研究报告全文：绿色金融银行的下个十年2023-01-09观点聚焦投资建议我们认为绿色金融有望成为下个十年银行最重要的增量业务发展方向之一绿色贷款或在十年后成为第一大信贷投向我们推荐关注绿色金融转型中的领军银行兴业银行建设银行工商银行等理由绿色金融银行的下个十年2020年中国提出2030年碳达峰2060年碳中和的目标通过绿色金融支持经济转型成为新的国家战略同时房地产传统基建等传统信贷投向增速下滑银行需要寻找新的方向全球背景下以绿色金融为代表的可持续金融也成为国际共识2021年人民银行作为G20可持续金融工作组联合主席牵头起草G20可持续金融路线图为全球绿色金融发展提供了重要参考在此背景下我们认为绿色金融有望成为下个十年银行最重要的增量业务发展方向之一绿色贷款十年内或成第一大贷款投向在MPA考核碳减排工具等激励政策影响下以及银行自身业务转型需求背景下国内绿色贷款增速较快2022年余额同比增速约为40向前看我们预计未来十年绿色贷款复合增速20以上年均新增约12万亿元预计10年后新增贷款中绿色贷款占比或接近40超过基建贷款成为第一大投向十年后绿色贷款余额有望超过房地产贷款包括按揭和对公仅次于基建约占全部贷款余额的24长期经济效益合理我们使用经济价值增加值EVA和风险调整经济资本回报率RAROC指标评价绿色贷款经济效益根据我们的测算绿色贷款的经济效益高于一般对公贷款主要因为违约概率和资金成本较低由于碳减排工具等政策支持根据人民银行数据近年绿色贷款不良率基本维持在05以下主要由于行业早期景气度较高长期来看随着相关行业进入成熟期我们预计绿色贷款不良率可能最高上升至10-20但经济效益仍高于一般对公贷款我们推荐关注绿色金融转型的领军银行1兴业银行通过集团多业务条线联动深化绿色业务渠道建设和创新绿金产品实现绿金客群的下沉外拓2建设银行率先成功研发适用于全量对公客户的自动化ESG评级工具3工商银行率先倡导并实践绿色信贷理念是全球最早开展环境风险压力测试的金融机构之一估值与建议维持盈利预测投资评级和目标价不变风险气候变化引发潜在系统性金融风险市场竞争加剧政策落地不及预期