【产业赛道观点：2023年A股产业赛道两大主线是消费和安全，我们偏向以消费（含地产链）为代表的价值和以安全（含信创、数字经济和国产替代）为代表的科技成长】
　　国内疫情防控优化后经济适应企稳迹象已经开始出现，2023年春季躁动或已提前开启，我们此前反复说的“冬日里的小阳春”开启兑现。对于当前结构配置的投资逻辑，春季躁动的一般规律是“价值搭台、成长唱戏”。对于后续成长和价值后续空间的判断，我们认为本质上对于人民币汇率升值空间和纳斯达克中国金龙指数上涨空间的对比。过程中我们偏向以消费（含地产链）为代表的价值和以安全（含信创、数字经济和国产替代）为代表的科技成长，分别呼应我们在今年上半年强调的核心资产投资和产业主题投资。
　　【细分推荐配置】
　　超配行业：消费（食饮、免税、医美、消费建材）；以计算机（信创）为代表的数字经济；以数控机床和刀具、高值医疗耗材、大功率轴承为代表的国产替代；地产（链）、储能、汽车零部件。主题投资：关注中国特色估值体系下的国企央企。
　　1、消费链（含地产后周期）：短期消费行情难言结束，演绎大概率从1、出行链—2、与宏观周期相关的消费（核心品种如食饮、免税、消费建材、啤酒、家电；边缘品种：预制菜、乳制品、调味品、化妆品、农产品）—3、特定人群的非必须消费展开（医疗消费、医美）。一个更为直接有效的观察是，消费品种估值与历史五年中位数之间的比较。后续如果房地产和社零数据能够符合预期，那么进一步向历史三年估值中枢修复。
　　2、安全链（数字经济和国产替代）：
　　数字经济：以数字经济为代表的生产性服务业就是服务业的高质量发展，第一梯队：围绕着制造业从刚性生产转向柔性生产中与生产流程相关的领域，例如工业物流柔性智能化、电网柔性智能化；第二梯队：围绕数字经济在信创应用过程中基础工具，例如数据确权与交易的方案提供商、网络安全；第三梯队：围绕金融业+制造业更大面积数字化应用：数字金融、智能车联、行业专用软件、大数据服务、人工智能。
　　国产替代：当前，对于国产替代的关注度仍在提升，而对于替代率投资，我们认为：国产替代空间巨大（当前替代率不能太高）+国产替代进程确定（替代可行性较高，替代斜率高）+业绩较为确定性释放（未来2-3年盈利增速要高）为核心抓手。综合评估下，国产替代自主可控逻辑下，可重点关注：检测仪器、工业软件与操作系统、科研仪器、数控机床及刀具、电子新材料、高值医疗耗材与高端超声装备等；差异化小细分：超声波焊接、非金属新材料（分子筛等）、内窥镜、电子陶瓷等。
　　3、高景气领域（风光电储半军）：以新能源车为传统高景气成长赛道方面，仓位才是最核心的。我们维持相关领域高成长中小盘占优大盘成长的判断。此外，当前可观察见得，新能源（车）领域的盈利重心开始向产业纵深过渡。目前排序：储能>光伏、风电>军工>新能源车、半导体。
　　4、全球通胀（传统能源（煤炭、天然气）、农产品）：2023年需要注意供给侧资本开支回升的情况。
　　5、稳增长领域（基建、地产等）：对于传统基建的配置只有在市场下跌或者美国正式经济衰退阶段配置有明显超额；目前，市场对房地产微观数据的验证高度关注，既决定市场的走势，也决定消费的持续性，维持房地产在这个阶段有超额的判断。
　　风险提示：疫情变化超预期；政策推进不及预期；地缘政治风险。
　　

研究报告全文：策略定期报告2023年01月10日数字经济是星辰大海信创怎么配证券研究报告产业赛道观点2023年A股产业赛道两大主线是消费和安全我们偏向以消费含地产链为代表的价值和以安全含信创林荣雄分析师数字经济和国产替代为代表的科技成长SAC执业证书编号S1450520010001linrx1essencecomcn国内疫情防控优化后经济适应企稳迹象已经开始出现2023年春相关报告季躁动或已提前开启我们此前反复说的冬日里的小阳春开冬日里的小阳春2023-01-08启兑现对于当前结构配置的投资逻辑春季躁动的一般规律是透视A股周度全观察2023-01-04价值搭台成长唱戏对于后续成长和价值后续空间的判断一个更直接的问题春季躁2023-01-02我们认为本质上对于人民币汇率升值空间和纳斯达克中国金龙指动何时开启数上涨空间的对比过程中我们偏向以消费含地产链为代表透视A股周度全观察2022-12-27的价值和以安全含信创数字经济和国产替代为代表的科技伺机而动跌出来的是空间2022-12-25成长分别呼应我们在今年上半年强调的核心资产投资和产业主题投资细分推荐配置超配行业消费食饮免税医美消费建材以计算机信创为代表的数字经济以数控机床和刀具高值医疗耗材大功率轴承为代表的国产替代地产链储能汽车零部件主题投资关注中国特色估值体系下的国企央企1消费链含地产后周期短期消费行情难言结束演绎大概率从1出行链2与宏观周期相关的消费核心品种如食饮免税消费建材啤酒家电边缘品种预制菜乳制品调味品化妆品农产品3特定人群的非必须消费展开医疗消费医美一个更为直接有效的观察是消费品种估值与历史五年中位数之间的比较后续如果房地产和社零数据能够符合预期那么进一步向历史三年估值中枢修复2安全链数字经济和国产替代数字经济以数字经济为代表的生产性服务业就是服务业的高质量发展第一梯队围绕着制造业从刚性生产转向柔性生产中与生产流程相关的领域例如工业物流柔性智能化电网柔性智能化第二梯队围绕数字经济在信创应用过程中基础工具例如数据确权与交易的方案提供商网络安全第三梯队围绕金融业制造业更大面积数字化应用数字金融智能车联行业专用软件大数据服务人工智能国产替代当前对于国产替代的关注度仍在提升而对于替代率投资我们认为国产替代空间巨大当前替代率不能太高国产替代进程确定替代可行性较高替代斜率高业绩较为确定性释放未来2-3年盈利增速要高为核心抓手综合评估下国产替代自主可控逻辑下可重点关注检测仪器工业软件与操作系统科研仪器数控机床及刀具电子新材料高值医疗耗材与高端超声装备等差异化小细分超声波焊接非金属新材料分子筛等内窥镜电子陶瓷等3高景气领域风光电储半军以新能源车为传统高景气成长赛本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1策略定期报告道方面仓位才是最核心的我们维持相关领域高成长中小盘占优大盘成长的判断此外当前可观察见得新能源车领域的盈利重心开始向产业纵深过渡目前排序储能光伏风电军工新能源车半导体4全球通胀传统能源煤炭天然气农产品2023年需要注意供给侧资本开支回升的情况5稳增长领域基建地产等对于传统基建的配置只有在市场下跌或者美国正式经济衰退阶段配置有明显超额目前市场对房地产微观数据的验证高度关注既决定市场的走势也决定消费的持续性维持房地产在这个阶段有超额的判断风险提示疫情变化超预期政策推进不及预期地缘政治风险本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2策略定期报告内容目录1研究框架711面向未来十年的产业赛道研究712产业驱动力生命周期与行业竞争格局评估813部分产业空间预测与产业国产替代进程评估112数字经济信创大揭秘引用自安信计算机赵阳团队报告科技自立自强信创筑基护航1321信创是科技自立自强的核心基座1322行业信创之运营商篇2123行业信创之电力篇2224行业信创之石油篇2425行业信创之交通篇2626行业信创之航空航天篇2727行业信创之教育篇2828行业信创之医疗篇3029关基行业信创空间测算参考333A股产业赛道月度市场表现复盘3531产业赛道行情复盘以出行链为代表的大消费显著回暖3532核心产业赛道行情轮动总览3633核心产业赛道交易活跃度情况3734核心产业赛道北向流入情况3735核心产业赛道机构调研情况384当前核心产业赛道盈利预测与估值性价比3841核心产业赛道盈利预测3842核心产业及核心三级行业赛道盈利预测变动3943核心产业赛道估值情况4044核心产业赛道估值盈利性价比405景气跟踪与基本面细节梳理4151核心产业链景气跟踪总览4152核心产业链基本面细节梳理总览4253细分景气边际增量关注4454产业景气聚焦49541风电招标高景气中标均价回升49542光伏逆变器景气下行最为显著设备辅材略有回暖49543大消费506增量新兴产业赛道关注5261细分观察灵活用工万亿市场空间疫后复苏下迎较大需求5262细分观察智慧工厂制造业高端化的必由之路5263细分观察宠物食品成长加速期国货崛起5364细分观察生产制造类工业软件智能制造软件端重点国产替代加速期5365细分观察智能工业物流仓储柔性供应链重要环节下游新兴产业需求大537海内外产业动向与重大事件54图表目录本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3策略定期报告图1面向未来十年的产业赛道研究7图2产业赛道评估框架和思路8图3基于主动多头认知下A股行业轮动实战模型1月行业轮动推荐消费者服务汽车房地产计算机8图4主要赛道产业生命周期判定9图5当前部分产业渗透率一览9图62023年行业竞争格局评估结果10图7产业生命周期与竞争格局综合评估结果10图8安信策略-处于成长加速期的替代率突破11图9当前细分品类国产替代进程梳理11图10当前处于供给侧出清细分评估12图112023年具备涨价潜力品种评估12图12部分产业赛道2022-2025年市场空间预测来自第三方机构13图13市场反弹以来基本面与股价相关性持续回升13图14沪深300成分股收益率与基本面动态相关性13图15主要信创产品14图16信创发展的历史沿革14图17微软黑屏事件15图18棱镜计划15图19华为中兴事件时间线梳理15图20信创产业图谱16图21摩尔定律驱动新技术指数级进步17图22IMEC不断突破芯片制程17图231985-2015年Windows操作系统推荐硬件配置性能随各主要版本演化17图24信创基础硬件18图25梅特卡夫定律揭示了关键核心技术如何形成高价值与高壁垒的内在机理19图26英特尔公司通过实现大页面功能的集成筑起竞争壁垒19图27信创产业生态19图28四大信创生态体系20图29信创商业模式变化20图30各地信创政策梳理20图31信创产业园分布21图322020-2021年三大电信运营商信创产品招标工作情况22图33信创行业垄断情况22图34电力信息化22图35电力行业信创政策23图36电力行业市场空间24图37油气行业数字化转型25图38人大金仓助力国家能源集团龙源电力的186个新能源场站新集控系统上线25图39三桶油信创市场空间26图402015-2019年中国交通信息化细分市场规模26图41交通信创政策27图42交通信创市场空间27图43航空航天信创市场空间28本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4策略定期报告图442013-2020年中国教育信息化行业经费投入规模亿元29图45教育信息化10与2029图462017-2021年教育信创年度招标成交额及招标个数30图47教育信创市场空间30图48医疗信息化市场格局31图49医疗信息化政策31图502017-2021医疗信创年度招标成交额万元32图512019-2020年医院管理与保障信息系统应用情况33图52医疗信创市场空间33图53关基合计信创市场规模存量逻辑测算34图54图54关基合计信创市场规模增量逻辑测算35图55中国金融行业IT支出规模与预测35图56中国能源行业IT投资规模与预测35图5712月产业赛道行情复盘35图58核心产业赛道行情轮动总览37图59核心产业赛道交易活跃度情况37图60核心产业赛道北向流入情况38图61核心产业赛道机构调研情况38图62核心产业赛道盈利预测1月39图632022年一致预测净利润环比变动居前的产业39图642023年一致预测净利润环比变动居前的产业39图652022年一致预测净利润环比变动居前的三级行业40图662023年一致预测净利润环比变动居前的三级行业40图67核心产业赛道估值情况40图68核心产业赛道估值盈利性价比PE-G41图69核心产业赛道估值盈利性价比PB-ROE41图71核心产业链基本面细节梳理总览142图72核心产业链基本面细节梳理总览243图73核心产业链基本面细节梳理总览343图74核心产业链基本面细节梳理总览444图75中国运输生产指数同比变化44图76中国运输生产指数货运客运分项同比变化44图77工业开工指数变化45图78中国PMI变化45图79EPMI指数变化45图80EMPI各分项变化45图81中小企业发展指数变化45图82各行业中小企业发展指数变化45图83主要工业品PPI当月同比46图84综合钢价指数变化46图85大宗商品价格指数变化46图86各类大宗商品价格指数变化46图87充电桩保有量同比47图88铁路运输业固定资产投资完成额累计同比47本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5策略定期报告图89半钢胎开工率变化47图90乘用车销量当月同比47图91铁路客运量同比变化47图92民航景气指数变化2011年10047图93主要消费品CPI当月同比48图94飞天茅台行情价元48图95百城住宅指数月同比48图96国房景气指数变化48图97智能手表产量当月同比49图98Steam每月VR接入用户占比49图99风电招标项目总规模增长49图100陆上风电中标均价回升49图101光伏经理人指数景气下行50图102光伏新增装机增速小幅下降仍处于历史较高水平50图103各环节SMI指数变化50图104硅料价格情况美元千克50图105民航价格指数上升51图106民航运输量指数回升51图107民航景气持续向好51图108单日预定指数回升51图109当日观影人数变化51图110单日场均人次变化51图111中国零工经济市场规模52图112行业灵活用工使用情况52图113智能工厂市场规模52图114智慧工厂在各大行业渗透率占比统计52图115宠物食品市场规模53图116我国宠物食品企业CR1053图1172021年我国工业软件市场拆分情况53图1182021-2026我国生产制造类工业软件市场规模预测亿元53图1192021-2026我国智能工业物流仓储市场规模预测亿元54图120智能工业物流仓储产业链结构54图121近期核心产业赛道产业动向与重大事件154图122近期核心产业赛道产业动向与重大事件255图123近期核心产业赛道产业动向与重大事件355图124近期核心产业赛道产业动向与重大事件456本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6策略定期报告1研究框架11面向未来十年的产业赛道研究顶层框架主要用于在新政治经济学理论指引下构建产业政策与理论依据产业驱动力与变量产业优先次序以及产业验证信号并结合十四五规划的五维产业发展框架中长期框架主要用于确定一年及以上时期的产业赛道投资主线以产业生命周期和行业竞争格局为核心以全球竞争力为辅助建立起产业生命周期为X轴行业竞争格局为Y轴的评估体系优先选择行业竞争格局改善且产业生命周期处于成长的产业赛道全球竞争力作为框架辅助研究主要针对例如宁德时代这种千亿到万亿的投资机遇评估评估频次为年度半年度产业生命周期和全球竞争力年度评估即每年年报披露日行业竞争格局半年度评估即每年年报和中报披露日短期框架主要解决一年内的行业轮动问题认为景气变化是行业短期轮动最核心的依据把握阶段内行业涨幅胜负手景气按照研究对象分为产业链景气行业景气按照研究内容为绝对景气水平评估与边际景气变化评估月度行业轮动仅考虑景气边际变化水平季度行业轮动考虑景气边际变化水平外还需要考虑景气绝对水平和估值水平年度行业轮动则将估值因素的占比提高至50评估频次为月度即每月月底实战落地框架主要解决投资组合问题也就是一旦确定产业赛道后如何能够快速自上而下筛选出可以投资的上市公司标的评估频次季度即财报披露日图1面向未来十年的产业赛道研究资料来源安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页7策略定期报告图2产业赛道评估框架和思路资料来源安信证券研究中心图3基于主动多头认知下A股行业轮动实战模型1月行业轮动推荐消费者服务汽车房地产计算机资料来源安信证券研究中心12产业驱动力生命周期与行业竞争格局评估本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页8策略定期报告图4主要赛道产业生命周期判定资料来源wind安信证券研究中心图5当前部分产业渗透率一览资料来源Wind通联数据高工智能汽车Steam安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页9策略定期报告图62023年行业竞争格局评估结果资料来源wind安信证券研究中心图7产业生命周期与竞争格局综合评估结果资料来源wind安信证券研究中心当前各产业细分替代率替代空间大替代进程加快业绩增长明确本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页10策略定期报告图8安信策略-处于成长加速期的替代率突破资料来源wind通联数据艾瑞咨询海比研究院安信证券研究中心13部分产业空间预测与产业国产替代进程评估当前我国自主可控和国产替代梳理图9当前细分品类国产替代进程梳理资料来源wind艾瑞咨询前瞻产业研究院安信证券研究中心当前处于供给侧出清细分评估本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页11策略定期报告图10当前处于供给侧出清细分评估资料来源wind艾瑞咨询前瞻产业研究院安信证券研究中心2023年具备持续涨价的细分梳理1具备较强涨价预期半导体光掩模风电轴承动物疫苗萤石氟化氢大尺寸面板车规级芯片玉米种子2存在涨势延续概率生猪养殖船舶制造工业机器人及其零部件包括控制设备驱动设备配电设备冷冻食品等3有上涨预期但整体涨势或不及2022年水平石英砂TDI等4具备涨价反转预期消费品类空运餐饮酒店人工景区等原料药大尺寸面板EVA等图112023年具备涨价潜力品种评估资料来源Wind艾瑞咨询前瞻产业研究院安信证券研究中心部分产业赛道增速预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页12策略定期报告图12部分产业赛道2022-2025年市场空间预测来自第三方机构产业方向细分产业代表性观测指标20212022E2025E2023增速E2021-2025复合增速E2022-2025复合增速EAI驱动产业规模亿元770940173623522562271AI核心产业规模亿元20024848725424942528中国开放人工智能平台市场规模亿元232531508809762智能化中国人工智能算法市场规模亿元5072219450045004500中国机器视觉产业规模亿元99113221186222212491数字经济中国智能制造系统产业规模亿元216264466209121192092中国CAD市场规模亿元7690154190019371950工业软件中国CAE市场规模亿元5667119190020512101工业互联网全球工业互联网市场规模亿美元9511100811200760600600相关设备中国光模块市场规模亿元404671152215421557网络安全中国网络安全市场规模亿元117145263179122422193骨科高值耗材行业市场规模亿元388443-140--高值耗材口腔科高值医用耗材行业市场规模亿元109121-107--医药生物疫苗中国疫苗市场规模亿元761898135416115491467仿制药仿制药市场规模十亿元77780287331294286专利药专利药市场规模十亿元10491148150197937933休闲零食中国休闲食品行业零售额十亿元8258441079101695856消费白酒中国白酒行业销售收入预测亿元-70479491113-1043激光雷达市场规模亿元5165555085705065城区辅助驾驶市场规模亿元586810016214591372智能汽车辅助驾驶高速辅助驾驶市场规模亿元24730349020818681738泊车市场规模亿元13720945842135222989主控SoC中国汽车主控SoC市场规模亿美元48588213814331224智能穿戴全球智能穿戴设备出货量亿台5-14-26282628科研仪器中国实验分析仪器市场规模亿元34536241850492491中国AI芯片市场规模亿元427850178022242912793高端制造半导体中国存储芯片市场规模亿元-37554980100-987中国光芯片市场规模亿美元15172614814881489工业气体中国电子特气市场规模亿元216264435178019131811资料来源远瞩咨询亿渡数据IHSMarket灼识咨询艾瑞咨询头豹研究院36氪安信证券研究中心景气投资适用指标安信策略景气投资有效性指标目前来看两者景气和市场收益率相关性正在修复图13市场反弹以来基本面与股价相关性持续回升图14沪深300成分股收益率与基本面动态相关性资料来源wind安信证券研究中心资料来源wind安信证券研究中心2数字经济信创大揭秘引用自安信计算机赵阳团队报告科技自立自强信创筑基护航21信创是科技自立自强的核心基座信创即信息技术应用创新简言之是指硬件和软件的一系列信息化创新技术信创二字来源于信息技术应用创新工作委员会信创产品主要包括IT基础设施产品基础软件应用软件信息安全产品信创建设围绕党政金融教育电信医疗等关键领域对其软硬件核心技术技术标准等展开自主研发从而实现原创替代信息技术应用创新不仅是各行各业实现数字化转型的关键抓手同时也成为我国强化网络安全与信息安全的重要手段前期通过应用牵引与产业培育国产软件产品综合能力不断提升操作系统数据库等基础软件在部分应用场景中实现了可用正在向好用的迈进本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页13策略定期报告图15主要信创产品资料来源安信证券研究中心整理信创是一个大事件倒逼强政策推动的产业经历了核高基重大专项微软黑屏事件美国棱镜门中兴华为事件之后信创产业有望迎来新发展机遇期自2013年棱镜门事件曝光后我国政府随即启动去IOE和信创产业试点等工作20182019年间在中兴华为被美制裁等事件催化下我国推进二期信创试点并扩大试点范围推出28安全可控体系图16信创发展的历史沿革资料来源安信证券研究中心整理微软黑屏Microsoftblack事件微软中国宣布的从2008年10月20日开始同时推出两个重要通知Windows正版增值计划通知和Office正版增值计划通知根据通知未通过正版验证的XP电脑桌面背景将会变为纯黑色用户可以重设背景但每隔60分钟电脑桌面背景仍会变为纯黑色棱镜计划PRISM一项由美国国家安全局NSA自2007年小布什时期起开始实施的绝密电子监听计划该计划的正式名号为US-984XN根据斯诺登披露的文件美国国家安全局能够对即时通信和既存资料进行深度的监听许可的监听对象包括任何在美国以外地区使用参与计划公司服务的客户或是任何与国外人士通信本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页14策略定期报告的美国公民棱镜门曝光后各国政府加大力度关注网络安全隐患问题我国政府认识到自主研发的重要性提升了对国家数据安全和原创技术的关注并启动设备采购国产化自主研发的去IOE进程图17微软黑屏事件图18棱镜计划资料来源彭博社安信证券研究中心资料来源彭博社安信证券研究中心华为中兴事件华为和中兴是我国领先的信息与通信技术ICT解决方案供应商2012年10月美国众议院发布报告称华为及中兴对美国国家安全构成威胁并对两家公司产品进行了涉嫌为中国间谍活动提供便利的调查2018年4月美国商务部发布公告称在未来7年内禁止中兴通讯向美国企业购买敏感产品2019年5月15日美国宣布将把华为及其子公司列入出口管制的实体名单2020年5月15日宣布禁止华为使用美国芯片设计软件2020年8月17日表示禁止将含有美国技术的代工企业生产芯片给华为面对美国政府逐渐加强的监管华为为首的中国企业开始进行芯片和操作系统的自主研发力图打破Intel和微软的Windows系统所组成的Wintel联盟图19华为中兴事件时间线梳理资料来源安信证券研究中心整理经过近几年的快速发展以国产CPU操作系统数据库整机为代表新创产业的自主研发能力不断提升生态愈发繁荣呈现出创新生态重构融合和不断成熟的态势本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页15策略定期报告图20信创产业图谱资料来源安信证券研究中心整理我们认为统筹处理好前进过程中三方面的关系既是信创产业面临的关键命题也是信创产业壮大的必由之路发展与安全的关系安全是结果和目的但发展是过程和手段启动信创产业为的是确保信息技术基础设施的自主可控和安全可靠确保承载在信息技术基础设施之上的整个科技和产业实现自立自强最终确保整个经济社会的安全和产业链供应链安全与此同时信创产业的壮大需要持续推动发展只有不断发展产品技术和产业规模才能解决目前存在的问题满足我们保障安全的目的研发与应用的关系信创产业发展需要持续研发新技术新产品更要有的放矢的面向客户需要进行规模化应用有了更多应用的机会场景和市场产品技术才能不断迭代更新习总书记去年在两院院士大会上强调科技攻关要坚持问题导向奔着最紧急最紧迫的问题去要从国家急迫需要和长远需求出发因此信创产品和技术的研发一定要与实际应用联系起来推动产学研用协同发展政府与市场的关系在信创产业发展初期相关产业主体规模较小产品供给能力不足应用生态难以自然构建在这个时期需要更多发挥政府作用采取行政命令财政支持试点推广等手段发挥新型举国体制全国上下一盘棋等优势搭建供给应用环境为产业发展创造初始条件而当信创产业发展到一定阶段就需要更好发挥市场的作用在多个技术环节打开准入门槛鼓励各类企业广泛参与丰富产业供给生态以技术标准行业规范和市场化的考核激励机制衡量产业主体的能力水平进而推动产业的市场化规模化发展信创从党政全面走向行业在技术原理产生生态商业模式和区域推广四个方面发生了显著变化技术原理从摩尔定律安迪比尔定律阿姆达尔定律和梅特卡夫定律揭示信创在技术层面上的四大痛点技术快速迭代软硬件协同配合各部分性能平滑发展以及高价值对应高壁垒本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页16策略定期报告产业生态芯片和操作系统两大核心环节收敛其他环节百花齐放四大集团中电子华为中科院中电科呈平台化发展态势商业模式信创产业的商业模式从原来单一的厂商-集成商-用户演变为用户-厂商定向模式厂商-渠道-用户的产品模式平台商-集成商-用户的方案模式区域推广随着国家顶层设计出台各地政府纷纷出台相关政策支持自主可控鼓励企业投入研发创新同时建设信创产业园区大力推动信创产业发展从信息技术领域的四大经典定律看信创产业在技术原理层面的四大痛点1摩尔定律驱动新技术指数级进步摩尔定律是指集成电路上可以容纳的晶体管数目在大约每经过18个月到24个月便会增加一倍性能也将提升一倍换言之处理器的性能大约每两年翻一倍同时价格下降为之前的一半即反摩尔定律反摩尔定律倒逼所有硬件设备公司都必须跟上摩尔定律规定的更新速度促使整个科技领域发展进步摩尔定律正在逐渐失效行业正在进入后摩尔定律时代从现实角度出发芯片行业如果一直按照摩尔定律所描述演进那么强者恒强中国只能一直跟在后面疲于追赶而摩尔定律的逐渐失效给中国一个迎头赶上的重要战略窗口期图21摩尔定律驱动新技术指数级进步图22IMEC不断突破芯片制程资料来源Economist安信计算机团队资料来源IMEC安信证券研究中心2安迪比尔定律揭示了在信息化建设中软硬件协同配合的规律安迪比尔定律是以微软和Intel为基础的WinTel联盟长期以来的一个运行规律计算机工业是由软件更新带动硬件更新的软件的开发和发展令使用软件的设备需要更高的性能和速度从而推动了硬件技术的不断更新和升级根据安迪比尔定律信创云计算作为承载在硬件之上的软件需要不断的根据硬件的升级进行调整既包括异构芯片资源的纳管又包括不断的将升级的硬件性能和功能最大化利用图231985-2015年Windows操作系统推荐硬件配置性能随各主要版本演化本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页17策略定期报告资料来源微软安信证券研究中心3阿姆达尔律阐明了计算机各部分的性能必须均衡匹配才能实现整体性能最大化该定律代表了处理器并行运算之后效率提升的能力所以信创国产替代需要各部分平衡发展芯片存储整机被视为信创产业基础硬件的三大件其中芯片对计算能力的提升起到了决定性作用是支撑IT系统运作的发动机全球视角下集成电路的竞争最终将表现为产业链之间综合实力的竞争中国芯片产业的发展需要全链路协同以突破一批核心技术完善产业链各环节的配套能力图24信创基础硬件资料来源安信证券研究中心4梅特卡夫定律揭示了关键核心技术如何形成高价值与高壁垒的内在机理该定律指出一个网络的用户数目越多则整个网络和该网络内的每台计算机的价值呈指数级增长对于一项关键核心技术而言梅特卡夫定律表明其价值将随着集成的功能模块算法等点技术的数量增加而不断提高但是一旦通过技术攻关成功实现新算法或新功能的集成构成一个更大的技术网络壁垒也就更高以英特尔公司的桌面与服务器处理器为例每一代新的处理器架构都会集成多种新功能这些新功能的集成都需要大量研发投入2011年SandyBridge架构中集成的新功能大页面技术需要对十几项已有功能进行修改这使得处理器的正确本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页18策略定期报告性验证面临很大的挑战而英特尔成功地实现了大页面功能的集成从而在大容量内存的支持方面领先于其他处理器获得用户的青睐图25梅特卡夫定律揭示了关键核心技术如何形成高价图26英特尔公司通过实现大页面功能的集成筑起竞值与高壁垒的内在机理争壁垒资料来源IEEE计算机安信证券研究中心资料来源英特尔安信证券研究中心信创产业生态正发生变化两大核心芯片操作系统环节收敛其他环节百花齐放图27信创产业生态资料来源安信证券研究中心整理本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页19策略定期报告近年来我国信创产业技术和产品生态体系已初步成型信息技术产品可满足部分关键领域和重要信息系统最基本的应用需求基本具备替代Wintel体系的能力这其中最具代表性的当属中国电子中国电科中科院和华为四大信创生态体系图28四大信创生态体系资料来源头豹研究院安信证券研究中心整理信创产业的商业模式正在发生变化从一类商业模式变成四类商业模式从原来单一的厂商-集成商-用户演变为用户-厂商定向模式厂商-渠道-用户的产品模式平台商-集成商-用户的方案模式等图29信创商业模式变化资料来源海比研究院安信证券研究中心整理信创产业呈现出区域扩张态势图30各地信创政策梳理本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页20