本周四（1月12日）有一家创业板上市公司“凌玮科技”询价。
　　凌玮科技（301373）：公司的主营业务是纳米二氧化硅新材料的研发、生产、销售，涂层助剂及其他材料的销售。公司2019-2021年分别实现营业收入3.33亿元/3.50亿元/4.09亿元，YOY依次为7.93%/5.29%/16.85%,三年营业收入的年复合增速9.91%；实现归母净利润0.65亿元/0.80亿元/0.68亿元，YOY依次为31.96%/21.83%/-15.16%，三年归母净利润的年复合增速10.90%。最新报告期，2022前三季度公司实现营业收入2.95亿元，同比下降0.08%；实现归母净利润0.68亿元，同比增长41.14%。经测算，2022年公司预计归属于母公司所有者的净利润约为8,700.00万元至9,500.00万元，同比上升28.80%至40.65%。
　　投资亮点：1、公司是国内消光用二氧化硅龙头企业，在涂料行业具有较强的竞争力。公司2013年收购冷水江三A，开始进入纳米二氧化硅领域，目前是纳米二氧化硅行业领先厂商之一，牵头起草了国内行业标准。公司消光剂产品竞争力强，根据公司在招股书中测算得，报告期内公司消光剂产品在亚太地区的市占率分别为10.95%、11.14%、12.81%和11.45%，居于行业领先。公司深耕消光剂主要下游应用领域之一涂料行业，已服务全球超3000家客户，且产品获得了全球及国内主要涂料企业的广泛认可，具备较强的渠道优势；公司自产产品与宣伟、PPG、Akzo Nobel、立邦、关西涂料等全球前10大涂料品牌的7家、82强榜单中上榜的8家国内涂料品牌中的7家均建立合作并产生销售收入，且通过向宣伟、阿克苏诺贝尔、立邦等8家客户中6家的采购部门核实，此6家客户2020年从公司处采购消光剂的平均占比达到约44%。2、公司为国内唯一具有开口剂、防锈材料等中高端纳米二氧化硅产品量产能力的厂商；产品仍处于开拓期，具有较强的增长潜力。目前我国高性能纳米二氧化硅产品仍主要依赖进口，格雷斯、赢创工业等国外知名厂商仍在开口剂等市场占据绝对优势；而公司根据多年技术积累及研发储备，自主研发了开口剂、防锈颜料等中高端纳米二氧化硅产品，产品性能接近或达到国外同类产品性能水平，成功切入了塑料石化、防腐涂料等领域。报告期内公司开口剂、防锈颜料产品仍处于市场推广及客户验证阶段，业务拓展情况良好，具有较大的发展潜力；公司开口剂产品目前已与全球塑料薄膜领先企业建立合作、并进入国内大型石化企业的供应商目录并开始供货，防锈颜料产品已获得全球涂料前五大企业立邦、阿克苏诺贝尔、宣伟等批量采购。
　　同行业上市公司对比：公司的主营业务是纳米二氧化硅新材料的研发、生产、销售，涂层助剂及其他材料的销售；选择主营业务较为相似的金三江、确成股份和远翔新材作为可比上市公司。根据上述可比公司来看，2021年同业平均收入规模为7.04亿元、PE-TTM（算数平均）为34.68X、销售毛利率为35.57%；相较而言，公司的营收规模和毛利率均低于行业平均。
　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等

研究报告全文：2023年01月10日公司研究证券研究报告凌玮科技301373SZ新股覆盖研究投资要点本周四1月12日有一家创业板上市公司凌玮科技询价交易数据总市值百万元凌玮科技301373公司的主营业务是纳米二氧化硅新材料的研发生产销流通市值百万元售涂层助剂及其他材料的销售公司2019-2021年分别实现营业收入333亿元总股本百万股350亿元409亿元YOY依次为7935291685三年营业收入的年复合8135流通股本百万股增速991实现归母净利润065亿元080亿元068亿元YOY依次为个月价格区间31962183-1516三年归母净利润的年复合增速1090最新报告期122022前三季度公司实现营业收入295亿元同比下降008实现归母净利润分析师李蕙068亿元同比增长4114经测算2022年公司预计归属于母公司所有者的SAC执业证书编号S0910519100001lihui1huajinsccn净利润约为870000万元至950000万元同比上升2880至4065投资亮点1公司是国内消光用二氧化硅龙头企业在涂料行业具有较强相关报告的竞争力公司2013年收购冷水江三A开始进入纳米二氧化硅领域目前江瀚新材-新股专题覆盖报告江瀚新材是纳米二氧化硅行业领先厂商之一牵头起草了国内行业标准公司消光剂-2023年第1期202316产品竞争力强根据公司在招股书中测算得报告期内公司消光剂产品在亚鑫磊股份-新股专题覆盖报告鑫磊股份太地区的市占率分别为109511141281和1145居于行业领先-2022年第197期20221230公司深耕消光剂主要下游应用领域之一涂料行业已服务全球超3000家客英方软件-新股专题覆盖报告英方软件户且产品获得了全球及国内主要涂料企业的广泛认可具备较强的渠道优-2022年第196期20221230势公司自产产品与宣伟PPGAkzoNobel立邦关西涂料等全球前10福斯达-新股专题覆盖报告福斯达-2022大涂料品牌的7家82强榜单中上榜的8家国内涂料品牌中的7家均建立合年第195期20221230作并产生销售收入且通过向宣伟阿克苏诺贝尔立邦等8家客户中6家九州一轨-新股专题覆盖报告九州一轨的采购部门核实此6家客户2020年从公司处采购消光剂的平均占比达到约-2022年第194期20221229442公司为国内唯一具有开口剂防锈材料等中高端纳米二氧化硅产品量产能力的厂商产品仍处于开拓期具有较强的增长潜力目前我国高性能纳米二氧化硅产品仍主要依赖进口格雷斯赢创工业等国外知名厂商仍在开口剂等市场占据绝对优势而公司根据多年技术积累及研发储备自主研发了开口剂防锈颜料等中高端纳米二氧化硅产品产品性能接近或达到国外同类产品性能水平成功切入了塑料石化防腐涂料等领域报告期内公司开口剂防锈颜料产品仍处于市场推广及客户验证阶段业务拓展情况良好具有较大的发展潜力公司开口剂产品目前已与全球塑料薄膜领先企业建立合作并进入国内大型石化企业的供应商目录并开始供货防锈颜料产品已获得全球涂料前五大企业立邦阿克苏诺贝尔宣伟等批量采购同行业上市公司对比公司的主营业务是纳米二氧化硅新材料的研发生产销售涂层助剂及其他材料的销售选择主营业务较为相似的金三江确成股份和远翔新材作为可比上市公司根据上述可比公司来看2021年同业平均收入规模为704亿元PE-TTM算数平均为3468X销售毛利率为3557相较而言公司的营收规模和毛利率均低于行业平均风险提示已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容同行业上市公司选取存在不够准确的风险内容数据截选可能存在解读偏差具体上市公司风险在正文内容中展示等httpwwwhuajinsccn110请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究公司近3年收入和利润情况会计年度2019A2020A2021A主营收入百万元332635024092同比增长7935291685营业利润百万元821986815同比增长28132005-1732净利润百万元653796675同比增长31962183-1516每股收益元088098083数据来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn210请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究内容目录一凌玮科技4一基本财务状况4二行业情况5三公司亮点6四募投项目投入7五同行业上市公司指标对比7六风险提示8图表目录图1公司收入规模及增速变化4图2公司归母净利润及增速变化4图3公司销售毛利率及净利润率变化5图4公司ROE变化5图52014-2026年中国二氧化硅市场规模现状及预测亿美元6表1公司IPO募投项目概况7表2同行业上市公司指标对比7httpwwwhuajinsccn310请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究一凌玮科技公司的主营业务是纳米二氧化硅新材料的研发生产销售涂层助剂及其他材料的销售公司生产的纳米二氧化硅产品广泛应用于涂料油墨塑料和石化等行业终端客户分布于木器家具皮革纺织卷材喷墨相纸广告耗材轨道交通3C电子光伏医用胶片和医用手套等应用领域公司产品性能稳定性价比高在国内中高端市场上已逐步替代进口产品在国际市场上公司已经与部分国际知名涂料油墨客户建立合作关系并向其供货产品远销韩国东南亚欧洲等多个国家及地区在国内外积累了一大批实力雄厚信誉良好的客户经过多年发展公司现已成为国内消光用二氧化硅领域龙头企业是纳米二氧化硅行业知名生产企业之一国内行业标准的牵头起草单位中国涂料行业十佳原材料供应商自成立以来公司持续探索研究纳米二氧化硅的制备工艺和生产技术以消光剂及吸附剂作为自身发展纳米二氧化硅产业的立足点产品定位中高端并沿着纳米二氧化硅应用领域从中端产品向高端产品延展切入的发展路线自主研发了高端开口剂离子交换型二氧化硅环保防锈颜料等高端产品致力于成为国内纳米二氧化硅行业的领军企业一基本财务状况公司2019-2021年分别实现营业收入333亿元350亿元409亿元YOY依次为7935291685三年营业收入的年复合增速991实现归母净利润065亿元080亿元068亿元YOY依次为31962183-1516三年归母净利润的年复合增速1090最新报告期2022前三季度公司实现营业收入295亿元同比下降008实现归母净利润068亿元同比增长41142021年公司主营业务收入按产品类型可分为三大板块分别为纳米新材料305亿元7469涂层助剂100亿元2444其他35291万元086报告期间纳米新材料产品一直为公司的核心产品营业收入不断增加并带动其营收占比不断上升图1公司收入规模及增速变化图2公司归母净利润及增速变化资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所httpwwwhuajinsccn410请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究图3公司销售毛利率及净利润率变化图4公司ROE变化资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所二行业情况公司的主营业务是纳米二氧化硅新材料的研发生产销售涂层助剂及其他材料的销售隶属于纳米二氧化硅行业1纳米二氧化硅行业纳米二氧化硅新材料属于特种用途的二氧化硅范畴其50以上一次粒子粒径介于1-100纳米之间可应用于涂料油墨塑料和石化等行业二氧化硅行业最早发展于20世纪30年代的欧美发达国家地区德国美国最早开始研制二氧化硅产品在第二次世界大战期间开始实现工业化生产国际上掌握生产二氧化硅生产技术的只有少数几个国家很多国家依靠进口70年代以来随着西方国家对二氧化硅研究的不断深入其生产和应用领域方面得到了很大发展全球产能达到了较高水平目前全球液相法二氧化硅的高端应用领域主要由大型跨国化工企业所主导中国亟需能够生产出具有自主知识产权的优质二氧化硅产品的企业以参与国际竞争振兴民族工业目前国内沉淀法二氧化硅市场存在低端产品整体产能过剩高端产品供不应求的局面根据研究机构GrandViewResearch2017年出具的统计报告从数量上看2015年全球纳米二氧化硅消费量估计为33483万吨预计全球市场在2016年至2025年间将以50的速度大幅增长从金额上看预计全球市场规模在2016-2025年间年均复合增长率将达到76并在2025年达到5140亿美元根据研究机构GrandViewResearch2019年出具的最新报告全球二氧化硅行业2018年市场规模为5220亿美元二氧化硅行业包括沉淀法二氧化硅气相法二氧化硅凝胶法二氧化硅和硅微粉其预测行业的未来增长率将达到86该增长率的预测值较该机构2017年出具的报告有所上调研究机构TransparencyMarketResearch的报告显示由于涂料橡胶塑料水泥和混凝土等行业对纳米二氧化硅的需求增加预计全球纳米二氧化硅市场将快速增长纳米二氧化硅具有多种用途根据研究机构GrandViewResearch统计2015年全球应用于涂料领域的纳米二氧化硅占总消费量的132假设涂料领域的纳米二氧化硅消费量占总消费量的比例不变按照GrandViewResearch报告全球二氧化硅行业2018年市场规模5220亿美元进行估算httpwwwhuajinsccn510请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究则涂料用纳米二氧化硅2018年全球市场规模约为689亿美元纳米二氧化硅应用于涂料领域时可充当消光剂防沉降剂触变剂以及防锈助剂等功能产品帮助改善产品流变性能光学性能和防锈性能等根据研究机构TransparencyMarketResearch统计纳米二氧化硅中用作消光剂的产品其全球市场规模在2017年为497亿美元并预计在2026年可达到783亿美元根据GrandViewResearch统计2015年中国纳米二氧化硅消费量估计为9006万吨市场规模约为89亿美元预计到2021年中国纳米二氧化硅市场规模超过15亿美元按2021年底汇率折算约为9564亿元受益于下游汽车工业的发展不断增长的建筑支出以及二氧化硅在油漆涂料行业中的广泛应用预测纳米二氧化硅行业仍将快速增长图52014-2026年中国二氧化硅市场规模现状及预测亿美元资料来源GrandViewResearch华金证券研究所三公司亮点1公司是国内消光用二氧化硅龙头企业在涂料行业具有较强的竞争力公司2013年收购冷水江三A开始进入纳米二氧化硅领域目前是纳米二氧化硅行业领先厂商之一牵头起草了国内行业标准公司消光剂产品竞争力强根据公司在招股书中测算得报告期内公司消光剂产品在亚太地区的市占率分别为109511141281和1145居于行业领先公司深耕消光剂主要下游应用领域之一涂料行业已服务全球超3000家客户且产品获得了全球及国内主要涂料企业的广泛认可具备较强的渠道优势公司自产产品与宣伟PPGAkzoNobel立邦关西涂料等全球前10大涂料品牌的7家82强榜单中上榜的8家国内涂料品牌中的7家均建立合作并产生销售收入且通过向宣伟阿克苏诺贝尔立邦等8家客户中6家的采购部门核实此6家客户2020年从公司处采购消光剂的平均占比达到约442公司为国内唯一具有开口剂防锈材料等中高端纳米二氧化硅产品量产能力的厂商产品仍处于开拓期具有较强的增长潜力目前我国高性能纳米二氧化硅产品仍主要依赖进口格雷斯赢创工业等国外知名厂商仍在开口剂等市场占据绝对优势而公司根据多年技术积累及研发储备自主研发了开口剂防锈颜料等中高端纳米二氧化硅产品产品性能接近或达到国外同类产品性能水平成功切入了塑料石化防腐涂料等领域报告期内公司开口剂防锈颜料产品httpwwwhuajinsccn610请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究仍处于市场推广及客户验证阶段业务拓展情况良好具有较大的发展潜力公司开口剂产品目前已与全球塑料薄膜领先企业建立合作并进入国内大型石化企业的供应商目录并开始供货防锈颜料产品已获得全球涂料前五大企业立邦阿克苏诺贝尔宣伟等批量采购四募投项目投入公司本轮IPO募投资金拟投入2个项目1年产2万吨超细二氧化硅气凝胶系列产品项目本项目可细分为年新增2万吨超细二氧化硅气凝胶系列产品项目和年产2万吨超细二氧化硅系列产品项目两个子项目在湖南省冷水江市实施的子项目年新增2万吨超细二氧化硅气凝胶系列产品项目拟在冷水江三A原有土地上建设2万吨半成品基料生产线在安徽省马鞍山市实施的子项目年产2万吨超细二氧化硅系列产品项目拟建设2万吨产成品生产线及其配套设施本项目投产后预计第1-4年分别达到设计产能的3050801002总部和研发中心建设项目本项目计划建设公司总部和研发中心大楼建设面积约19088平方米同时购置行业领先的研发设备实验设备和检测设备招聘行业内高端研发人才实验人才和检测人才项目建成后将提升公司的总部形象和研发实力提升公司的研发和创新能力表1公司IPO募投项目概况项目投资总额拟使用募集资金金额序号项目名称项目建设期万元万元1年产2万吨超细二氧化硅气凝胶系列产品项目342540033228412年2总部和研发中心建设项目148921514892152年总计49146154812056-资料来源公司招股书华金证券研究所五同行业上市公司指标对比2021年度公司实现营业收入409亿元同比增长1685实现归属于母公司净利润068亿元同比下降1516经测算公司2022年度营业收入预计为40000万元至42000万元较上年同期下降225至上涨264归属于母公司股东的净利润为8700万元至9500万元与上年同期相比增长2880至4065扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润8200万元至9000万元较上年同期增长688至1731公司的主营业务是纳米二氧化硅新材料的研发生产销售涂层助剂及其他材料的销售选择主营业务较为相似的金三江确成股份和远翔新材作为可比上市公司根据上述可比公司来看2021年同业平均收入规模为704亿元PE-TTM算数平均为3468X销售毛利率为3557相较而言公司的营收规模和毛利率均低于行业平均表2同行业上市公司指标对比2021年归2021年2021年总市值2021年收入2021年2021年净代码简称PE-TTM母净利润销售毛ROE摊亿元亿元收入增速利润增长率亿元利率薄httpwwwhuajinsccn710请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究2021年归2021年2021年总市值2021年收入2021年2021年净代码简称PE-TTM母净利润销售毛ROE摊亿元亿元收入增速利润增长率亿元利率薄301059SZ金三江27734847203367051-18544294945605183SH确成股份8641215215034242300551632941216301300SZ远翔新材203734044052608077171530822709301373SZ凌玮科技4091685068-151635101284资料来源Wind华金证券研究所六风险提示涂层助剂收入下滑的风险创新风险代理销售经营风险供应商集中风险采购物料价格波动风险税收优惠政策变化风险下游行业需求变化的风险应收账款金额较大的风险存货跌价风险环保风险安全生产风险等风险httpwwwhuajinsccn810请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明李蕙声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn910请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责华金证券股份有限公司地址上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场31层电话021-20655588网址wwwhuajinsccnhttpwwwhuajinsccn1010请务必阅读正文之后的免责条款部分