下周二（12月20日）有一家主板上市公司“信达证券”询价。
　　信达证券（601059）：公司从事的业务包括证券经纪、证券投资咨询、与证券交易和证券投资活动有关的财务顾问、证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、融资融券、代销金融产品、证券投资基金销售、为期货公司提供中间介绍业务。公司2019-2021年分别实现营业收入22.23亿元/31.62亿元/38.03亿元，YOY依次为34.01%/42.26%/20.27%,三年营业收入的年复合增速31.86%；实现归母净利润2.10亿元/8.20亿元/11.72亿元，YOY依次为200.28%/290.20%/42.95%，三年归母净利润的年复合增速155.86%。最新报告期，2022Q3公司实现营业收入26.92亿元，同比增长4.24%；实现归母净利润7.24亿元，同比增长0.29%。公司预计2022年度归属于母公司股东的净利润约108,100万元至126,500万元，同比变动-7.74%至7.96%。
　　投资亮点：1、公司股东背景较为雄厚，控股股东为中国信达；未来有望借助中国信达在资源及网络上的优势，进一步强化协同与协作能力。公司由中国信达、中海信托、中国中材于2007年共同发起设立的股份有限公司，是国内AMC系第一家证券公司；从股权架构来看，中国信达持有公司发行前总股本的87.42%，为公司的控股股东。中国信达主业为从事不良资产经营，在全国设有33家分公司；除信达证券外，中国信达拥有从事金融服务、地产等业务的平台子公司南洋商业银行、金谷信托、信达投资等，并持有煤炭、化工等行业一些骨干企业数百亿元的债转股权。中国信达作为公司控股股东，一方面，可以为中国信达提供更多的资本市场支持服务；另一方面，中国信达在处置不良资产，参与企业并购重组，提供综合金融服务业务中，会派生出大量财务顾问、债务重组和债转股项目，有望成为公司未来发展的重要途经之一。2、公司在辽宁等多个省份及地区已形成了一定的区位优势。公司通过搭建起安全高效的集中证券交易平台和统一账户综合服务平台，为经纪业务的低成本扩张和运营提供了有力保障。经过多年发展，公司逐渐在辽宁等重点地区形成较为明显的领先优势；报告期内，公司经纪业务在辽宁辖区的市场份额排名行业第一，证券营业部在辽宁辖区（不含大连）的市场份额分别为13.15%、13.87%、13.85%和13.85%，证券经纪业务收入在辽宁辖区市场份额分别为16.93%、16.24%、16.20%和15.63%。3、公司通过控股子公司信达澳亚开展基金管理业务，未来有望借助财富管理行业的较高景气度，继续推动公司业绩向好。2014年公司收购信达奥亚54%的股权，正式成为其控股股东。信达澳亚的主营业务主要涵盖公募基金和专户理财，其中的公募基金产品丰富，涵盖股票型、混合型、债券型和货币型等多种基金类型，形成了一定优势；同时，得益于2021年财富管理行业景气度颇高，公司的公募基金业务实现了较快发展。2019至2022H1报告期各期末，信达澳亚的公募基金管理规模（份额）分别为101.01亿份、272.79亿份和523.53亿份和650.39亿份；同时，随着管理规模的增加，信达澳亚对公司的收入贡献也有所提升，报告期间，信达澳亚管理费净收入分别为占信达证券营业收入的4.40%、9.83%、18.10%和26.27%，呈现出较为明显的上升趋势。
　　同行业上市公司对比：公司归属于证券业；根据业务的相似性，选取红塔证券、华安证券、中原证券、中银证券、南京证券等证券公司为信达证券的可比上市公司。从上述可比公司来看，2021年平均收入规模为35.41亿元、平均净利率为28.85%；相较而言，公司的营收规模及净利率水平皆处于同业的中高位区间。
　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。
　　

研究报告全文：2022年12月16日公司研究证券研究报告信达证券601059SH新股覆盖研究投资要点下周二12月20日有一家主板上市公司信达证券询价交易数据总市值百万元信达证券601059公司从事的业务包括证券经纪证券投资咨询与证券交易和证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营证券资产管理流通市值百万元融资融券代销金融产品证券投资基金销售为期货公司提供中间介绍业务公总股本百万股291870流通股本百万股司2019-2021年分别实现营业收入2223亿元3162亿元3803亿元YOY依次个月价格区间为340142262027三年营业收入的年复合增速3186实现归母净利润12210亿元820亿元1172亿元YOY依次为20028290204295三年归分析师李蕙母净利润的年复合增速15586最新报告期2022Q3公司实现营业收入2692SAC执业证书编号S0910519100001lihui1huajinsccn亿元同比增长424实现归母净利润724亿元同比增长029公司预计2022年度归属于母公司股东的净利润约108100万元至126500万元同比变动相关报告-774至796佰维存储-新股专题覆盖报告佰维存储投资亮点1公司股东背景较为雄厚控股股东为中国信达未来有望借-2022年第191期20221214助中国信达在资源及网络上的优势进一步强化协同与协作能力公司由中富乐德-新股专题覆盖报告富乐德-2022国信达中海信托中国中材于2007年共同发起设立的股份有限公司是国年第190期20221213内AMC系第一家证券公司从股权架构来看中国信达持有公司发行前总股清越科技-新股专题覆盖报告清越科技本的8742为公司的控股股东中国信达主业为从事不良资产经营在全-2022年第189期20221212国设有33家分公司除信达证券外中国信达拥有从事金融服务地产等业萤石网络-专题覆盖报告萤石网络-2022务的平台子公司南洋商业银行金谷信托信达投资等并持有煤炭化工年第187期2022129等行业一些骨干企业数百亿元的债转股权中国信达作为公司控股股东一山外山-新股专题覆盖报告山外山-2022方面可以为中国信达提供更多的资本市场支持服务另一方面中国信达年第188期2022129在处置不良资产参与企业并购重组提供综合金融服务业务中会派生出大量财务顾问债务重组和债转股项目有望成为公司未来发展的重要途经之一2公司在辽宁等多个省份及地区已形成了一定的区位优势公司通过搭建起安全高效的集中证券交易平台和统一账户综合服务平台为经纪业务的低成本扩张和运营提供了有力保障经过多年发展公司逐渐在辽宁等重点地区形成较为明显的领先优势报告期内公司经纪业务在辽宁辖区的市场份额排名行业第一证券营业部在辽宁辖区不含大连的市场份额分别为131513871385和1385证券经纪业务收入在辽宁辖区市场份额分别为169316241620和15633公司通过控股子公司信达澳亚开展基金管理业务未来有望借助财富管理行业的较高景气度继续推动公司业绩向好2014年公司收购信达奥亚54的股权正式成为其控股股东信达澳亚的主营业务主要涵盖公募基金和专户理财其中的公募基金产品丰富涵盖股票型混合型债券型和货币型等多种基金类型形成了一定优势同时得益于2021年财富管理行业景气度颇高公司的公募基金业务实现了较快发展2019至2022H1报告期各期末信达澳亚的公募基金管理规模份额分别为10101亿份27279亿份和52353亿份和65039亿份同时随着管理规模的增加信达澳亚对公司的收入贡献也有所提升报告期间信达澳亚管理费净收入分别为占信达证券营业收入的4409831810和2627呈现出较为明显的上升趋势同行业上市公司对比公司归属于证券业根据业务的相似性选取红塔证httpwwwhuajinsccn111请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究券华安证券中原证券中银证券南京证券等证券公司为信达证券的可比上市公司从上述可比公司来看2021年平均收入规模为3541亿元平均净利率为2885相较而言公司的营收规模及净利率水平皆处于同业的中高位区间风险提示已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容同行业上市公司选取存在不够准确的风险内容数据截选可能存在解读偏差具体上市公司风险在正文内容中展示等公司近3年收入和利润情况会计年度2019A2020A2021A主营收入百万元222303162438033同比增长340142262027营业利润百万元3210957114601同比增长44844198115256净利润百万元2101819711717同比增长20028290204295每股收益元008029040数据来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn211请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究内容目录一信达证券4一基本财务状况4二行业情况5三公司亮点7四募投项目投入7五同行业上市公司指标对比8六风险提示8图表目录图1公司收入规模及增速变化4图2公司归母净利润及增速变化4图3公司销售毛利率及净利润率变化5图4公司ROE变化5图52014-2022H1年我国证券市场上市公司数量与市值5图62014-2022H1年我国A股市场股权融资总额和募集家数5图72014-2022H1年我国债券市场融资总额和募集家数6图82014-2022H1年我国股票基金累计成交金额与债券累计成交金额6表1公司IPO募投项目概况8表2同行业上市公司指标对比8httpwwwhuajinsccn311请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究一信达证券公司从事的业务包括证券经纪证券投资咨询与证券交易和证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营证券资产管理融资融券代销金融产品证券投资基金销售为期货公司提供中间介绍业务同时公司还通过控股子公司信达期货信风投资信达创新信达澳亚和信达国际分别从事期货业务私募投资基金业务另类投资业务基金管理业务和境外业务其中境外业务主要包括境外资产管理企业融资和销售及交易等一基本财务状况公司2019-2021年分别实现营业收入2223亿元3162亿元3803亿元YOY依次为340142262027三年营业收入的年复合增速3186实现归母净利润210亿元820亿元1172亿元YOY依次为20028290204295三年归母净利润的年复合增速15586最新报告期2022Q3公司实现营业收入2692亿元同比增长424实现归母净利润724亿元同比增长0292021年公司主营业务收入按业务类型可分为七大板块分别为证券经纪业务1685亿元4429证券自营业务219亿元576期货业务204亿元537投资银行业务440亿元1157资产管理业务331亿元871境外业务204亿元535以及其他业务720亿元1894报告期间证券经纪业务为公司的核心业务及首要收入来源其销售收入占比维持在40以上同时随着公司业务进一步拓宽其他业务收入持续增长并于2021年达到720亿元其收入占比也提升至1894图1公司收入规模及增速变化图2公司归母净利润及增速变化资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所httpwwwhuajinsccn411请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究图3公司销售毛利率及净利润率变化图4公司ROE变化资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所二行业情况公司主要从事证券行业业务业务范围包括证券经纪业务证券自营业务期货业务等根据业务类型公司归属于证券行业证券行业经过三十年的发展已经形成了多层次的资本市场结构市场参与者大幅增加交易规模与交易活跃度总体保持较高水平根据Wind资讯截至2022年6月30日沪深京三市的上市公司数量总计4819家总市值达到9417万亿元根据中国结算统计截至2022年6月30日我国证券投资者数量达到2062391万中国证券市场在促进创新资本形成培育经济发展新动能完善要素市场化配置等方面发挥着重要作用从证券行业市场来看国内市场可以分为一级市场以及二级市场1一级市场包括A股市场股权融资以及债券市场融资iA股市场股权融资方面根据Wind资讯2014年至2022年上半年我国上市公司数量分别为3777家4154家4692家和4819家总市值分别为5929万亿元7972万亿元9188万亿元和9417万亿元报告期内上市公司数量和总市值均保持稳定增长A股市场股权融资总额分别为15324亿元16677亿元18178亿元和737760亿元募集家数分别为634家1031家1212家和384家受资本市场注册制改革和再融资新政等因素影响2020年A股市场股权融资募集家数同比增加较多图52014-2022H1年我国证券市场上市公司数量与市值图62014-2022H1年我国A股市场股权融资总额和募集家数httpwwwhuajinsccn511请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究资料来源Wind资讯华金证券研究所资料来源Wind资讯华金证券研究所ii一级市场债券市场融资方面根据Wind资讯2014年至2022年上半年我国各类债券融资总额分别为4518万亿元5689万亿元6174万亿元和3151万亿元募集家数分别为438万家503万家538万家和248万家报告期内债券融资总额和募集家数均保持稳定增长2二级市场包括股票基金债券的交易根据Wind资讯2014年至2022年上半年我国股票基金累计成交金额分别为13662万亿元22045万亿元26530万亿元和12456万亿元债券累计成交金额分别为24643万亿元30699万亿元37893万亿元和21257万亿元报告期内均稳定增长图72014-2022H1年我国债券市场融资总额和募集家数图82014-2022H1年我国股票基金累计成交金额与债券累计成交金额资料来源Wind资讯华金证券研究所资料来源Wind资讯华金证券研究所从证券公司发展情况来看根据证券业协会发布的数据2022年上半年证券行业实现营业收入205919亿元其中代理买卖证券业务净收入含交易单元席位租赁58307亿元证券承销与保荐业务净收入26771亿元财务顾问业务净收入3137亿元投资咨询业务净收入2818亿元资产管理业务净收入13319亿元利息净收入29659亿元证券投资收益含公允价值变动42979亿元2022年上半年度实现净利润81195亿元截至2022年6月30日140家证券公司总资产为1120万亿元净资产为268万亿元净资本为206万亿元客户交易结算资金余额含信用交易资金213万亿元受托资产总净值1099万亿元我国证券行业前三大主要企业有中信证券华泰证券以及国泰君安从行业准入壁垒与竞争格局来看证券公司受到较为严苛的准入管制以及资本规模要求并且作为知识密集型行业需要大量的专业型人才提供专业化的服务行业准入壁垒较高行业竞争格局特点为1行业集中度较高逐渐呈现分化趋势根据证券业协会公布的数据在98家参与排名的证券公司中2019年度前十大证券公司营业收入市场份额为4606净利润市场份额为6064行业集中度较高2盈利模式较为单一同质化程度较高经营模式趋于多元化我国证券公司营业收入主要来源于证券经纪业务证券承销与保荐业务以及证券自营业务等传统业务根据证券业协会httpwwwhuajinsccn611请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究公布的数据2019年度我国证券业代理买卖业务净收入含席位租赁78763亿元证券承销与保荐业务净收入37744亿元证券投资收益含公允价值变动损益122160亿元占营业收入的比例分别为218510473389合计占比达6621传统业务收入占比较高截至2022年6月30日我国共有140家证券公司含证券类子公司证券公司之间同质化较为明显传统中介业务呈现竞争激烈态势尤其表现在证券经纪业务佣金率近年来不断下降3外资金融机构非证券业主体进入市场证券行业竞争呈现加剧趋势目前中国证监会已核准设立多家外资控股证券公司国际投行进入中国市场后将主要在跨境业务机构交易及衍生品财富管理及投资管理等专业领域与国内证券公司开展竞争中国证券行业竞争将进一步加剧三公司亮点1公司股东背景较为雄厚控股股东为中国信达未来有望借助中国信达在资源及网络上的优势进一步强化协同与协作能力公司由中国信达中海信托中国中材于2007年共同发起设立的股份有限公司是国内AMC系第一家证券公司从股权架构来看中国信达持有公司发行前总股本的8742为公司的控股股东中国信达主业为从事不良资产经营在全国设有33家分公司除信达证券外中国信达拥有从事金融服务地产等业务的平台子公司南洋商业银行金谷信托信达投资等并持有煤炭化工等行业一些骨干企业数百亿元的债转股权中国信达作为公司控股股东一方面可以为中国信达提供更多的资本市场支持服务另一方面中国信达在处置不良资产参与企业并购重组提供综合金融服务业务中会派生出大量财务顾问债务重组和债转股项目有望成为公司未来发展的重要途经之一2公司在辽宁等多个省份及地区已形成了一定的区位优势公司通过搭建起安全高效的集中证券交易平台和统一账户综合服务平台为经纪业务的低成本扩张和运营提供了有力保障经过多年发展公司逐渐在辽宁等重点地区形成较为明显的领先优势报告期内公司经纪业务在辽宁辖区的市场份额排名行业第一证券营业部在辽宁辖区不含大连的市场份额分别为131513871385和1385证券经纪业务收入在辽宁辖区市场份额分别为169316241620和15633公司通过控股子公司信达澳亚开展基金管理业务未来有望借助财富管理行业的较高景气度继续推动公司业绩向好2014年公司收购信达奥亚54的股权正式成为其控股股东信达澳亚的主营业务主要涵盖公募基金和专户理财其中的公募基金产品丰富涵盖股票型混合型债券型和货币型等多种基金类型形成了一定优势同时得益于2021年财富管理行业景气度颇高公司的公募基金业务实现了较快发展2019至2022H1报告期各期末信达澳亚的公募基金管理规模份额分别为10101亿份27279亿份和52353亿份和65039亿份同时随着管理规模的增加信达澳亚对公司的收入贡献也有所提升报告期间信达澳亚管理费净收入分别为占信达证券营业收入的4409831810和2627呈现出较为明显的上升趋势四募投项目投入公司本轮IPO募投资金拟投入补充公司资本金httpwwwhuajinsccn711请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究1补充公司资本金将进一步增加营运资金发展主营业务包括进一步巩固传统经纪业务扩大资本中介业务规模适当增加证券投资业务规模加大资产管理业务投入扩充承销业务资金实力加大合规风控及信息技术投入支持各类子公司业务发展等表1公司IPO募投项目概况项目投资总额万拟使用募集资金金额序号项目名称项目建设期元万元1补充公司资本金-25809570-合计-25809570-资料来源公司招股书华金证券研究所五同行业上市公司指标对比2021年度公司实现营业收入3803亿元同比变动2027实现归属于母公司净利润1172亿元同比变动4295根据初步预测公司预计2022年度实现营业收入为350000万元至410000万元同比变动-797至780预计实现归属于母公司股东的净利润约108100万元至126500万元同比变动-774至796预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润107200万元至125600万元同比变动-798至781公司归属于证券业根据业务的相似性选取红塔证券华安证券中原证券中银证券南京证券等证券公司为信达证券的可比上市公司从上述可比公司来看2021年平均收入规模为3541亿元平均净利率为2885相较而言公司的营收规模及净利率水平皆处于同业的中高位区间表2同行业上市公司指标对比2021年归2021年净2021净2021年总市值2021年收入亿2021年收代码简称PE-TTM母净利润利润增长利率ROE摊亿元元入增速亿元率薄601236SH红塔证券37640688867342057157611542375677600909SH华安证券2240815863483378142412323984731601375SH中原证券173181458144214246513392041246375601696SH中银证券30836393033342759628882889612601990SH南京证券3019147942742159197720713596594002797SZ第一创业2454253273255432745-8292531517601456SH国联证券3262237272967581188952362995542002945SZ华林证券3782786001395-634484-40463467772601059SH信达证券38032027117242953186941资料来源Wind华金证券研究所六风险提示传统证券经纪业务风险境外业务风险其他创新业务风险股票质押式回购业务违约风险债券投资业务违约风险博瑞格债券纠纷案相关诉讼风险合规风险风险管理与内部控制风险httpwwwhuajinsccn811请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究信息技术风险净资本管理风险操作风险自有房产及租赁物业产权不完善的风险使用信达品牌相关的风险等风险httpwwwhuajinsccn911请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明李蕙声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn1011请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责华金证券股份有限公司地址上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场31层电话021-20655588网址wwwhuajinsccnhttpwwwhuajinsccn1111请务必阅读正文之后的免责条款部分