观点精粹
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　　【商贸零售】医美化妆品12月月报：关注2023年医美消费恢复带来终端机构业绩弹性，新增重点推荐朗姿股份——行业点评报告-20230110
　　【汽车：新泉股份(603179.SH)】订单持续放量助力业绩高增，单季度归母净利润续创历史新高——公司信息更新报告-20230110
　　【汽车：浙江世宝(002703.SZ)】汽车转向系统国产化龙头，电调管柱打开成长空间——公司首次覆盖报告-20230110
　　【海外：特斯拉公司(TSLA.NASDAQ)】2023年利润仍需跟踪，等待2024年产品上升周期——美股公司信息更新报告-20230110
　　【计算机：同花顺(300033.SZ)】金融信息服务领军，业务成长性凸显——公司首次覆盖报告-20230110
　　【地产建筑：建发股份(600153.SH)】筹划收购美凯龙不超30%股权，或涉及控制权变更——公司信息更新报告-20230110
　　【汽车：长安汽车(000625.SZ)】12月深蓝交付破万，自主新能源渗透率突破20%——公司信息更新报告-20230110
　　【家电：极米科技(688696.SH)】推出股权激励计划，看好2023年公司业绩复苏——公司信息更新报告-20230110
　　【中小盘：源杰科技(688498.SH)】本土高速激光芯片领军，厚积薄发驰骋广阔天地——中小盘首次覆盖报告-20230110
　　【中小盘：炬光科技(688167.SH)】业绩快速成长，股份回购彰显信心——中小盘信息更新-20230110

研究报告全文：晨会纪要其他研2023年01月11日开源晨会0111究市场快报晨会纪要沪深300及创业板指数近1年走势吴梦迪分析师wumengdikyseccn沪深300创业板指证书编号S0790521070001100观点精粹-10-20行业公司晨-30商贸零售医美化妆品12月月报关注2023年医美消费恢复带来终端机构业会-40绩弹性新增重点推荐朗姿股份行业点评报告-20230110纪2022-012022-052022-09汽车新泉股份603179SH订单持续放量助力业绩高增单季度归母净利润要数据来源聚源续创历史新高公司信息更新报告-20230110昨日涨跌幅前五行业汽车浙江世宝002703SZ汽车转向系统国产化龙头电调管柱打开成长空行业名称涨跌幅间公司首次覆盖报告-20230110汽车1536海外特斯拉公司TSLANASDAQ2023年利润仍需跟踪等待2024年产品商贸零售1228上升周期美股公司信息更新报告-20230110美容护理0973计算机同花顺300033SZ金融信息服务领军业务成长性凸显公司首电力设备0952次覆盖报告-20230110传媒0913地产建筑建发股份600153SH筹划收购美凯龙不超30股权或涉及控制数据来源聚源权变更公司信息更新报告-20230110汽车长安汽车000625SZ12月深蓝交付破万自主新能源渗透率突破20开源公司信息更新报告-20230110昨日涨跌幅后五行业证家电极米科技688696SH推出股权激励计划看好2023年公司业绩复苏券行业名称涨跌幅公司信息更新报告-20230110证非银金融-1206中小盘源杰科技688498SH本土高速激光芯片领军厚积薄发驰骋广阔天券研石油石化-1127地中小盘首次覆盖报告-20230110究银行-1124中小盘炬光科技688167SH业绩快速成长股份回购彰显信心中小盘报钢铁-1037信息更新-20230110告建筑装饰-0965数据来源聚源请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明110晨会纪要研报摘要行业公司商贸零售医美化妆品12月月报关注2023年医美消费恢复带来终端机构业绩弹性新增重点推荐朗姿股份行业点评报告-20230110黄泽鹏分析师证书编号S0790519110001杨柏炜联系人证书编号S0790122040052板块行情回顾医美选取9家上市公司12月个股涨幅靠前为奥园美谷341昊海生科256朗姿股份196化妆品选取14家上市公司12月个股涨幅靠前为华熙生物248水羊股份238丽人丽妆219医美看好疫情防控政策优化后需求反弹医美终端机构或更具弹性1行业动态近期中华医学会医学美学与美容学分会发布新冠疫情时期整形美容医疗风险管控指导意见称由于近期出现感染新冠的患者在进行医美治疗时出现恶性事故的案例故提出新冠阳性以及尚康复中的患者禁止实施任何医美项目新冠转阴4周内患者慎重实施中小医美项目原则上禁止开展全麻手术项目2行业观点前述组织为学术性非营利性社会组织所出具指导意见并无强制执行效果此外医美消费粘性较高需求只会递延不会消失我们依旧看好2023年防疫政策优化后医美需求反弹长期看医美行业渗透率国产化率合规化程度均有提升空间严监管也利好具备合法合规资质的医美产品和机构龙头我们认为终端医美机构作为线下触点有望率先迎来修复叠加2022年较低基数经营情况或较上游产品端更具弹性化妆品珀莱雅推出品牌首款抗老精华油以油养肤渐成趋势1数据12月抖音品牌排行榜TOP10中珀莱雅10-25亿元韩束075-10亿元欧诗漫05-075亿元分别位列护肤品类第四七九名花西子05-075亿元位列彩妆品类第二名2行业动态近期珀莱雅推出品牌首款抗老精华油启时滋养精华油精华油是一种以植物油作为基础油并添加功效成分的护肤品可以保护补充人体自身皮脂膜从而恢复皮肤水油平衡有效改善皮肤屏障近年来随着消费者对于护肤知识了解更加深入以油养肤渐成行业趋势3行业观点PMPM调研数据显示2022年精华油品类渗透率仅461大幅低于精华液乳液等品类未来提升空间广阔市场格局方面我国精华油市场参与者众多其中国产品牌更侧重性价比策略销售表现较好近年来国内外诸多精华油品牌均已完成一轮或多轮融资资本化进程持续推进有望助力赛道发展精华油未来可期展望2023年生产生活秩序恢复后居民收入有望逐步恢复美妆行业作为可选消费品类将受益于收入增长带来的消费信心和消费力复苏我们看好2023年美妆行业的整体回暖投资建议关注医美需求疫后反弹1医美板块疫后医美消费反弹确定性高关注医美产品和医美机构龙头重点推荐朗姿股份爱美客2化妆品板块看好贯彻大单品多渠道多品牌战略的国货龙头化妆品品牌重点推荐珀莱雅华熙生物贝泰妮风险提示疫情反复影响企业经营成本费用提升行业竞争加剧汽车新泉股份603179SH订单持续放量助力业绩高增单季度归母净利润续创历史新高公司信息更新报告-20230110邓健全分析师证书编号S0790521040001赵悦媛分析师证书编号S0790522070005请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明210晨会纪要公司预计2022年全年实现归母净利润465475亿元同比增长6376732023年1月10日公司发布2022年年度业绩预增公告公司预计2022年全年实现归母净利润465475亿元同比增长637673预计2022年实现扣非净利润459469亿元同比增长786825预计2022Q4单季度归母净利润为151161亿元同比增长13691527环比增长2593续创单季度净利润新高整体业绩基本符合我们预期我们略微上调2022年盈利预测预计2022-2024年公司归母净利润为4700137481039亿元EPS为096002153213元股对应当前股价PE为454285205倍公司内外饰业务开拓顺利产能扩张稳步推进保障长期成长维持买入评级公司客户订单持续放量持续推行精益化管理共同助力业绩高速增长据公司公告披露报告期内公司客户订单持续放量助力营业收入同比呈现较大幅度的增长此外公司不断完善生产基地布局实施就近配套生产使得运输成本得到降低同时公司持续推行精益化管理持续实施降本增效有效的控制了产品制造成本和各项费用共同助力业绩高速增长拟发行可转债募资扩产满足上海整车客户Tier05级客户需求2022年9月公司拟发行可转债募资不超过人民币116亿元用于公司上海基地升级扩建合肥基地建设以及补充流动资金公司是国内内饰件公司中稳扎稳打内生成长的典范在规模逐步壮大的过程中公司也积累了较强的研发实力同步开发能力公司持续发力Tier05级业务一方面证明了公司产品的同步开发实力另一方面也有助于公司进一步加强同主机厂合作的黏性提升单车配套价值从行业角度来看Tier05级业务壁垒较传统单品有所提高行业集成模块化供货趋势下新泉股份竞争优势得到强化风险提示新能源汽车销量不及预期公司新项目拓展不及预期疫情反复等汽车浙江世宝002703SZ汽车转向系统国产化龙头电调管柱打开成长空间公司首次覆盖报告-20230110邓健全分析师证书编号S0790521040001赵悦媛分析师证书编号S0790522070005浙江世宝汽车转向系统国产化龙头电调管柱打开成长空间浙江世宝深耕汽车转向系统三十余年顺应汽车转向系统升级趋势先后研发出机械式液压助力式电动助力式转向系统EPS产品梯队完善凭借结构简单能量损耗低助力效果好等优势EPS成为当前乘用车主流转向方案2021年国内渗透率为976但外资供应商占据主要份额国产替代空间广阔公司EPS产品类型丰富已进入到吉利一汽奇瑞长安等多家自主品牌供应体系年产能已突破100万套我们预计2022-2024年公司营收分别为147917962106亿元归母净利润分别为033068119亿元EPS分别为004009015元股对应当前股价PE分别为23001133645倍公司电调管柱产品布局领先业务进展顺利未来有望驱动公司业绩高速成长首次覆盖给予增持评级汽车转向系统向电动化趋势升级国产化替代任重道远电动助力转向系统EPS在机械转向机构的基础上增加ECU助力电机信号传感器等是目前乘用车采用的主流转向方案2021年国内EPS市场前装搭载率为976但份额主要被外资供应商占据浙江世宝具备较成熟的EPS量产经验年产能已达到105万套进入到吉利奇瑞长安等多家自主品牌主机厂供应体系市场份额有望进一步提升线控转向系统SBW取消了从转向盘到转向执行器之间的机械连接是高阶自动驾驶更优的解决方案2022年国内政策法规限制解除SBW有望发展有望提速浙江世宝布局线控转向系统较早2017年已向多个客户交付线控转向系统样件并进入到样件开发与测试阶段受益于汽车电动智能化升级电调方向盘渗透率有望提升电调方向盘是指方向盘的调节通过电机来实现目前特斯拉Model3Y比亚迪汉极氪蔚来均已搭载电调请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明310晨会纪要方向盘国内整体搭载电调方向盘的车型比例为71其中新能源汽车外资品牌车型搭载比例更高自主品牌中低端车型搭载比例较低提升空间较大电调方向盘需要通过电调管柱实现浙江世宝2015年推出电动四向可调管柱产品未来有望充分受益于电调方向盘渗透率的提升风险提示汽车产销量不及预期新业务拓展进度不及预期疫情反复等海外市场特斯拉公司TSLANASDAQ2023年利润仍需跟踪等待2024年产品上升周期美股公司信息更新报告-20230110吴柳燕分析师证书编号S0790521110001等待短期基本面筑底看好中长期新车型放量带动销量稳定增长公司2022年交付量131万辆低于我们140万辆预期主要由于中国受疫情影响美国需求不及预期基于2023年美国销量可能不及预期我们将2023年销量预测下调至174万辆将2022-2024年营收预测由86411481405亿元下调至81610001214亿美元同比增速522321基于中国售价平均下调3万元将2022-2024年Non-GAAP净利润预测由147205276亿美元下调至137159202亿美元对应调整后EPS为404454美元当前股价11977美元对应2022-2024年302272222倍调整后PE展望2023年公司产品周期偏弱但仍将受益新能源渗透率提升公司降价策略有利于销量增长现阶段得益于成本下降及规模效应缓冲其降价影响后续净利润兑现情况仍需跟踪公司未来降价策略中长期受益于Cybertruck产能放量ModelQ进入下沉市场我们预计公司销量有望突破300万辆短期基本面筑底提供中长期布局机会维持买入评级2023年降价对利润影响显著不同情境下净利润弹性区间在134-171亿美元2023年初中国区降价后中国区单车利润显著下降年内再次大幅降价概率较低海外地区存在优惠政策延续及继续降价可能性基于2023年销量约174w假设针对两种不同价格情景分别进行单车利润测算评估考虑到单车销售成本下滑单车经营费用摊薄对冲抵消降价影响乐观情形2023年171亿美金利润单车净利098万美元基于中国及海外地区全面降价的假设悲观情形2023年净利润为134亿美元单车净利077万美元对比彭博预期区间145-196亿美元仍存在下修空间中期销量预计达323万辆核心驱动来自CybertruckModelQ新车型放量12023年销量我们预计2023年销量为174万辆yoy32主要驱动来自全球新能源渗透率提升分地区看欧洲yoy40及其他地区yoy100提升显著2中期销量我们预计中期销量有望达323万辆核心驱动来自Cybertruck产能放量ModelQ平价车型推出3Cybertruck稳态销量我们预计Cybertruck稳态销量有望超50万辆年4ModelQ稳态销量我们预计ModelQ稳态销量有望突破40万辆年风险提示软件及产品推出不如预期产能及供应链风险疫情影响计算机同花顺300033SZ金融信息服务领军业务成长性凸显公司首次覆盖报告-20230110陈宝健分析师证书编号S0790520080001闫宁联系人证书编号S0790121050038国内领先的金融信息服务提供商首次覆盖给予买入评级公司是国内领先的金融信息服务提供商注册用户超59亿日活用户约1445万公司流量变现模式清晰流量基础平台价值研发驱动构筑护城河随着证券市场的发展公司有望持续受益我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为172521182593亿元对应EPS分别为321394482元股对应当前股价PE分别为334272222倍首次覆盖给予买入评级请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明410晨会纪要流量基础平台价值研发驱动共同构筑护城河1流量基础公司通过平台免费增值服务收费的模式不断积累C端流量截至2021年底金融服务网注册用户达59亿人客户端日活用户达1445万人为公司增值服务基金代销广告业务等业务变现奠定基础2平台价值金融信息服务软件相比券商类软件具备高频高粘性的特点在客户流量方面优势明显公司作为独立平台可以和众多券商合作流量入口属性价值凸显3研发驱动公司持续坚持自主研发产品在交互性和体验性方面具有较强竞争优势公司持续在AI大数据领域布局2021年公司研发投入达828亿元单价相对较高AI产品持续推出未来有望增加客户粘性并推动客单价提升公司变现模式清晰成长属性凸显公司业务与证券市场活跃度高度相关2017-2021年收入和利润复合增速分别为256274成长属性凸显公司采用平台免费增值服务收费的模式增值电信服务贡献主要收入公司平台具有独立性和流量入口属性通过为券商导流变现随着市场的活跃广告业务成为过去几年增长最快的业务2012年公司获得基金代销牌照随着基金市场的发展和第三方代销平台崛起收入实现快速增长公司核心优势显著流量变现模式清晰随着证券市场的发展公司有望持续受益风险提示市场活跃度下降研发投入效果不及预期行业竞争加剧地产建筑建发股份600153SH筹划收购美凯龙不超30股权或涉及控制权变更公司信息更新报告-20230110齐东分析师证书编号S0790522010002筹划现金收购美凯龙不超过30股权或涉及控制权变更建发股份正在筹划通过现金方式协议收购红星美凯龙家居集团股份有限公司601828SH不超过30的股份本次交易完成后本公司可能成为美凯龙控股股东本次交易尚处于筹划阶段公司尚未召开董事会审议本次交易事项双方尚未签署股权转让协议具体交易方案仍需进一步协商和确定受疫情影响我们预计建发股份竣工结算面积承压我们维持2022年盈利预测下调2023-2024年盈利预测预计公司2022-2024年归母净利润分别为621742852亿元原值621772856亿元EPS分别为207247284元当前股价对应PE估值分别为655548倍公司资金优势明显销售投资稳健受益于供给侧改革市场份额有望持续提升维持买入评级服务现有地产与供应链体系拓展资产管理业务我们认为建发股份本次预收购目的在于通过美凯龙旗下商场拓展资产管理业务收入来源更加多元化美凯龙在家具与建材领域的优势可以更好的服务现有地产与供应链业务体系提高地产业务价值进一步扩充供应链业务沉淀中高端消费客户流量为布局高端消费品供应链业务打下基础从而提升建发股份的公司形象和品牌影响力家居商场管理领域龙头或涉及控制权变更根据美凯龙公告该收购事项或涉及控制权变更美凯龙是国内领先的家居装饰及家具商场运营商和泛家居业务平台服务商截至2022Q3美凯龙总资产133635亿元归母所有者权益54269亿元实现营业收入10484亿元截至2022H1美凯龙共有374家自营商场及委管商场其中自营94家委管280家覆盖全国30个省直辖市自治区的224个城市商场总经营面积22270万平方米平均出租率超过90家居商场管理规模为国内最大风险提示本次交易尚处于筹划阶段公司尚未召开董事会审议本次交易事项交易双方尚未签署股权转让协议行业恢复不及预期政策放松不及预期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明510晨会纪要汽车长安汽车000625SZ12月深蓝交付破万自主新能源渗透率突破20公司信息更新报告-20230110邓健全分析师证书编号S0790521040001赵悦媛分析师证书编号S079052207000512月汽车销量256万辆同比437自主品牌新能源渗透率突破202022年12月长安汽车实现汽车销售256万辆同比437其中自主品牌销量218万辆同比772自主品牌新能源销量45万辆同比2022自主品牌新能源渗透率达207公司2022年累计实现汽车销售2346万辆同比20完成245万辆目标的958其中自主品牌累计销售1875万辆同比68自主品牌新能源累计销售271万辆同比1501自主品牌新能源渗透率达145考虑到2022年疫情限电等因素影响公司销量及长安新能源并表后对毛利率及费用率的短期负向影响我们下调2022-2024年盈利预测预计202220232024年归母净利润为861-98899-1311172-60亿元EPS为087-010091-013118-006元股对应当前股价PE为144138106倍公司加速电动智能化转型产销量稳步增长维持买入评级12月长安深蓝SL03交付量破万阿维塔11于12月30日正式启动交付2022年12月长安深蓝SL03交付量突破万台达11650辆环比42深蓝SL03于2022年7月正式上市正式公布售价33分钟后便实现订单破万作为长安深蓝首款战略车型凭借高性价比优势上市以来已累计交付超3万辆2023年6月SL03同平台差异化车型C673预计将正式上市同时长安深蓝计划2025年前完成5款全新产品布局2022年12月阿维塔已入驻华为位于北京及深圳的门店旗下首款车型阿维塔11已于12月30日开启交付强劲产品力渠道加持下阿维塔销量有望提振目前公司已通过Lumin深蓝阿维塔分别布局低中高端新能源市场产品矩阵的不断丰富将助力公司新能源销量快速提升加速进军插混市场力争两年内完成插混谱系布局公司依托兼具动力与省油性能的蓝鲸iDD混动系统加速布局插混市场2022年已推出UNI-KIDD和欧尚Z6IDD两款插混车型2022年前11月累计交付近19万辆公司目前已完成插混专有平台架构其搭载的首发车型UNI-VIDD亦将量产2023年公司将继续推出插混产品力争两年内完成插混谱系布局风险提示新能源汽车销量不及预期原材料价格大幅上涨芯片短缺等家电极米科技688696SH推出股权激励计划看好2023年公司业绩复苏公司信息更新报告-20230110吕明分析师证书编号S0790520030002周嘉乐分析师证书编号S0790522030002陆帅坤联系人证书编号S0790121060033公司推出股权激励计划看好2023年业绩复苏维持买入评级公司披露2023年股票期权及限制性股票激励计划草案授予激励对象总人数为318人占公司人数的1223授予权益总计3611万份占总股本的516首次授予2889万份预留722万份根据股权激励行权条件2023-2025年营业收入A的触发值An465361亿元目标值Am505867亿元结合我们对于公司2022年营收预计419亿全额解锁条件对应2023-2025年营收增速为193160155考虑到疫情冲击我们下调盈利预测预计2022-2024年归母净利润466070亿元2022-2024年原值496781亿元对应EPS为6686100元2022-2024年原值7095116元当前股价对应PE为283215186倍考虑到2023年中高端消费有望复苏维持买入评级不变2022Q4需求端仍承压2023年看好中高端消费修复带动公司业绩复苏根据魔镜数据公司京东渠道GMV2022年10月达078亿-2422022年11月达307亿-057请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明610晨会纪要2022年10-11月合计385亿-65考虑到双11虹吸效应叠加感染率升高线下流量锐减2022年12月需求端仍承压预计2022Q4内销双位数下滑2023年随着疫情结束经济恢复驱动中高端消费迎来拐点公司在智能微投产品品牌渠道端壁垒深厚看好2023年迎来业绩复苏2023-2025年营业收入考核目标值505867亿元行权时间自首予日起2年根据股权激励的解锁条件2023-2025年营业收入A的触发值An为465361亿元目标值Am为505867亿元当考核指标AAm可行权比例为100当AmAAn可行权比例为A-AnAm-An2080当AAn可行权比例为0行权时间自首次授予日起满243648个月可分别行权303040摊销费用方面首次授予股票期权数量2773万股限制性股票1164万股合计摊销总费用766733万元假设公司于2023年2月首次授予股票期权限制性股票2023-2027年分别摊销24017225375617322928886697万元风险提示疫情反复风险原材料价格风险新品开拓不及预期中小盘源杰科技688498SH本土高速激光芯片领军厚积薄发驰骋广阔天地中小盘首次覆盖报告-20230110任浪分析师证书编号S0790519100001刘翔分析师证书编号S0790520070002本土半导体激光芯片领军IDM模式深筑壁垒本土高速半导体激光芯片领军深厚技术壁垒助力公司长期稳健成长公司建立了独立自主的高速激光芯片一体化IDM全流程服务体系产品打破海外垄断实现25G到25G激光芯片的批量出货积累了诸多如中际旭创海信宽带等全球知名光模块厂商客户未来公司将继续巩固一平台两方向三关键战略布局强化内生竞争力同时积极扩产助推业绩持续成长预计公司2022-2024年归母净利润分别为109149207亿元对应EPS分别为182248345元股对应PE分别为710521375倍首次覆盖给予买入评级高速光芯片市场水大鱼大本土厂商大有可为高速光芯片生产难度高市场一片蓝海本土玩家发展空间大光芯片位于光通信产业的最上游拥有高价值量和高技术壁垒制备过程中光电特性生产工艺可靠性缺一不可据Yole统计全球磷化铟激光器市场将从2021年的25亿美元增长至2027年的56亿美元年化复合增速达14未来全球接入网无线网数据中心领域对光模块的需求仍将持续上行在此背景下光芯片将进一步实现产品升级和市场扩容而在竞争格局上海外巨头积累多年拥有领先技术和丰富产品线芯片处于100G量产200G即将量产的节点本土玩家产品多集中于25G至25G区间未来提升空间广阔传统产品受益行业发展稳步增长新产品逐步放量打开成长空间公司传统产品有望继续受益市场旺盛需求稳健增长新产品逐步推出打开新成长空间公司25G芯片依靠小发散角等差异化优势在接入网市场持续提升竞争力10G速率芯片市场中产品出货量全球领先25G速率芯片市场中面向数据中心的产品蓄势待发此外公司布局诸多10G50G100G等速率新品研发未来有望进一步扩大在细分市场份额在25G及以上芯片市场占据一席之地此外公司亦瞻布局激光雷达硅光等新兴技术领域为远期发展打开成长空间风险提示下游需求不及预期市场竞争激烈产品研发进度不及预期等中小盘炬光科技688167SH业绩快速成长股份回购彰显信心中小盘信息更新-20230110任浪分析师证书编号S07905191000012022年业绩快速成长股份回购彰显信心请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明710晨会纪要公司发布2022年业绩预告预计2022年实现归母净利润120-130亿元同比增长7709-9185实现扣非净利润075-085亿元同比增长5457-7518报告期内公司实施股权激励带来股份支付费用1825万元剔除后利润表现符合预期此外公司公告拟以不低于072亿元不超过132亿元通过集中竞价的方式回购股份回购价格不超过120元股用于员工持股计划或者股权激励基于公司业绩预告我们下调公司2022年并维持2023-2024年盈利预测预计公司2022-2024年归母净利润分别为126-018231336亿元对应EPS分别为140-020257373元股对应当前股价的PE分别为746407280倍公司产生光子调控光子的上游元器件业务维持高景气度中游半导体制程等板块进展乐观持续看好未来发展前景仍维持买入评级收入快速成长盈利能力持续提升2022年公司收入实现快速增长主要由于上游原材料和元器件业务中应用于光刻领域的光场匀化器应用于光纤激光器泵浦源的预制金锡薄膜氮化铝衬底材料以及应用于固体激光器泵浦源的半导体激光器元器件产品收入增速较快同时中游泛半导体制程业务在集成电路先进显示光伏锂电等多个场景实现突破业务有序推进盈利能力方面公司经过产品迭代和卓越制造的推进综合毛利率持续提升同时全球布局的运营体系助力经营效率提升使得期间费用率不断下降公司整体盈利能力持续增强上游元器件业务行业地位稳固中游业务进展乐观公司在产生光子和调控光子的上游元器件领域积累深厚持续获取新订单托底业绩并与国际一流客户挖掘如智能终端等新领域应用中游模组环节公司布局汽车泛半导体制程医美三大方向其中汽车领域新应用持续推进泛半导体制程领域将半导体激光器应用拓展至多个场景如面板激光剥离半导体晶圆退火等实现进口淘汰成长性卓越医美领域布局家用医美市场前景可期风险提示产品研发进度不及预期行业竞争激烈下游需求不及预期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明810晨会纪要特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明910晨会纪要法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1010