本周专题：沃尔玛，以营业额计算为全球最大的公司。沃尔玛公司在24个国家和电子商务网站的46个品牌旗下经营约10500家分店，主要有沃尔玛购物广场、山姆会员店、沃尔玛商店、沃尔玛社区店等四种营业方式。2022财年实现营业收入5727.54亿美元，同比增长2.43%。我们认为公司的成功得益于: ①采用“农村包围城市”的扩张策略。沃尔玛采取了“农村包围城市”的策略，将小城镇作为他发展零售业的细分市场。沃尔玛的门店在10000-12000人口，甚至是5000人口以下的城镇也正常开始，因此在小镇上缺乏竞争对手的沃尔玛发展一路顺利。直到20世纪80年代末，沃尔玛的门店已达到276家，销售额达到12.48亿美元，净利润0.41亿美元。②在经营策略上，沃尔玛主推“平价销售”法。在零售店里打出“天天平价”的广告，同一种商品在沃尔玛要比其他商店便宜得多。沃尔玛始终奉行低价策略，力求做到同样品质、品牌的商品比其他零售商价格低，如果发现同行卖的商品价格比它低，立马补价差。这种价格策略的背后，则是强大的中后台管理能力：1）加强直采，与供应商无缝对接，不仅节省了中间费用，而且能迅速进行补货进货，有利于整个供应链效率的提高。大力发展自有品牌，在为顾客提供更物美价廉产品选择的同时，也有助于提升公司的毛利率；2)极致的库存管理，采用信息化系统进行库存管理，重视物流中心建设，自建运输车队，保证物流的灵活性；3）高度重视新兴科技应用，采用最现代化、最先进的系统，进行合理的运输安排；4)严格的费用和成本控制，广告投入较少。同时公司也在房屋租金、商店设备、房屋装修、日常运营中尽可能减少成本和费用的损耗。③沃尔玛高度重视业态创新。主要包括折扣店、购物广场、山姆会员店和社区店业态，这四种业态组合，使得沃尔玛成功抢占了高、中、低档市场。
　　市场表现（周表现）：（1）本周中证可选消费收盘相较上周上涨3.29%，高于上证综合指数1.08pct，高于沪深300指数0.47pct。（2）本周各细分板块涨跌不一，数字媒体、饰品、纺织制造、个护用品分别上涨3.35%、2.08%、1.70%、0.09%，其余影视院线、化妆品、服装家纺，分别下跌2.16%、0.36%、0.31%。板块PE本周涨跌不一。
　　可选消费本周观点：底部关注运动服饰。2022年10、11月因疫情影响，龙头动销转弱，部分门店关闭，且折扣率有所加深。目前来看库存影响小于折扣影响，折扣恢复可能在2023年Q1或Q1后。不过从长线看，疫情影响已经趋于尾声，整体服装回暖趋势不改。基于疫情复苏弹性、明后年发展主线，我们认为短期（现在）、中期（1年维度）、长期（3-5年）布局可选标的分别为李宁、特步国际、安踏体育。
　　投资建议：运动服饰国潮替代仍处初期，高端运动休闲仍有空缺，长期布局价值凸显，关注李宁、特步、安踏以及羽绒服龙头波司登；关注疫后复苏弹性较大的海底捞、九毛九，以及功能性型护肤品贝泰妮、医美龙头爱美客。
　　风险提示：疫情波动以及疫情相关防疫政策可能对消费场景产生影响；疫情情况可能对用工、开工情况及物流情况可能跟产生影响；消费需求在疫情可能受到影响。

研究报告全文：行业研究tablesubject2023年1月9日tableinvestTableNewTitle可选消费双周报周专题沃尔玛世行界第一连锁零售商业周可选消费行业周报202312-202316报tablemain首席证券分析师TableAuthors投资要点丰毅S0630522030001fengyilongonecomcn证券分析师本周专题沃尔玛以营业额计算为全球最大的公司沃尔玛公司在24个国家和电子商可务网站的个品牌旗下经营约家分店主要有沃尔玛购物广场山姆会员店沃选赵从栋S06305200200014610500zhaocdlongonecomcn尔玛商店沃尔玛社区店等四种营业方式2022财年实现营业收入572754亿美元同消证券分析师比增长我们认为公司的成功得益于采用农村包围城市的扩张策略沃尔费243任晓帆S0630522070001玛采取了农村包围城市的策略将小城镇作为他发展零售业的细分市场沃尔玛的rxflongonecomcn门店在10000-12000人口甚至是5000人口以下的城镇也正常开始因此在小镇上缺乏竞争对手的沃尔玛发展一路顺利直到20世纪80年代末沃尔玛的门店已达到276家1000000销售额达到1248亿美元净利润041亿美元在经营策略上沃尔玛主推平价销-1000售法在零售店里打出天天平价的广告同一种商品在沃尔玛要比其他商店便宜-2000得多沃尔玛始终奉行低价策略力求做到同样品质品牌的商品比其他零售商价格-30002022-01-10低如果发现同行卖的商品价格比它低立马补价差这种价格策略的背后则是强大的中后台管理能力1加强直采与供应商无缝对接不仅节省了中间费用而且能迅全指可选沪深300速进行补货进货有利于整个供应链效率的提高大力发展自有品牌在为顾客提供更物美价廉产品选择的同时也有助于提升公司的毛利率2极致的库存管理采用信息相关研究tableproduct化系统进行库存管理重视物流中心建设自建运输车队保证物流的灵活性3高度1可选消费双周报周专题LVMH全球奢侈品巨头重视新兴科技应用采用最现代化最先进的系统进行合理的运输安排4严格的费2可选消费双周报周专题用和成本控制广告投入较少同时公司也在房屋租金商店设备房屋装修日常运宝洁全球日化龙头营中尽可能减少成本和费用的损耗沃尔玛高度重视业态创新主要包括折扣店购3可选消费双周报周专题物广场山姆会员店和社区店业态这四种业态组合使得沃尔玛成功抢占了高中龟甲万美日酱油龙头低档市场4可选消费双周报周专题Lululemon以瑜伽为灵感市场表现周表现1本周中证可选消费收盘相较上周上涨329高于上证综合指可选消费周报周专题雀5数108pct高于沪深300指数047pct2本周各细分板块涨跌不一数字媒体饰巢王者之路品纺织制造个护用品分别上涨335208170009其余影视院线化妆品服装家纺分别下跌216036031板块PE本周涨跌不一可选消费本周观点底部关注运动服饰2022年1011月因疫情影响龙头动销转弱部分门店关闭且折扣率有所加深目前来看库存影响小于折扣影响折扣恢复可能在2023年Q1或Q1后不过从长线看疫情影响已经趋于尾声整体服装回暖趋势不改基于疫情复苏弹性明后年发展主线我们认为短期现在中期1年维度长期3-5年布局可选标的分别为李宁特步国际安踏体育投资建议运动服饰国潮替代仍处初期高端运动休闲仍有空缺长期布局价值凸显关注李宁特步安踏以及羽绒服龙头波司登关注疫后复苏弹性较大的海底捞九毛九以及功能性型护肤品贝泰妮医美龙头爱美客风险提示疫情波动以及疫情相关防疫政策可能对消费场景产生影响疫情情况可能对用工开工情况及物流情况可能跟产生影响消费需求在疫情可能受到影响证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报正文目录1本周观点底部关注运动服饰42重点公司盈利预测43周专题沃尔玛世界第一连锁零售商54本周行情综述125消费趋势及相关数据11月社零负增长136可选消费品上游价格涨跌不一157可选消费品市场指数景气指数涨跌不一168核心行业及公司动态1881核心公司动态1882行业动态189投资建议1910风险提示19证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN220请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图表目录图1沃尔玛营收净利润及同比增速5图2公司2021年各品类占比5图320世纪60年代美国大型百货公司开店城镇人口标准7图4四大措施打造天天平价战略8图5随着自有品牌的建立毛利率逐步提升9图61980-2022年沃尔玛存货周转天数9图71980-2022沃尔玛和竞争公司存货周转率对比9图81986-2021年沃尔玛和竞争公司SGA费用对比10图91980-2021沃尔玛和竞争公司净利率对比10图10沃尔玛折扣店11图11山姆会员店11图12购物广场11图13社区店11图14本周板块涨跌幅12图15本周板块PETTM变化趋势12图162022年内至今涨跌幅12图17本周涨跌幅居前股票13图18近1年整体社会消费品零售总额14图19近两个月分行业社零同比增速对比14图20餐饮类社会消费品零售总额当月同比14图21居民消费价格指数同比变化14图22消费者信心指数14图23全国城镇调查失业率15图24上海黄金交易所加权平均价黄金AuTD15图25期货收盘价连续COMEX黄金15图26上海黄金交易所加权平均价白银AgTD16图27期货收盘价连续COMEX白银16图28中国棉花价格指数CCIndex3128B16图29cotlookA指数16图30郑州商品交易所棉花主力合约收盘价当周值16图31义乌中国小商品指数景气指数17图32义乌中国小商品指数玩具类景气指数17图33义乌中国小商品指数文化办公类景气指数17图34义乌中国小商品指数价格指数17图35义乌中国小商品指数玩具类价格指数17图36义乌中国小商品指数文化办公用品类价格指数18图37临沂商城服装价格指数服装服饰18表1重点公司盈利预测4表2公司部分自用牌8表3可选消费核心公司动态18表4可选消费核心公司动态18证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN320请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报1本周观点底部关注运动服饰2022年1011月因疫情影响龙头动销转弱部分门店关闭且折扣率有所加深目前来看库存影响小于折扣影响折扣恢复可能在2023年Q1或Q1后不过从长线看疫情影响已经趋于尾声整体服装回暖趋势不改基于疫情复苏弹性明后年发展主线我们认为短期现在中期1年维度长期3-5年布局可选标的分别为李宁特步国际安踏体育2重点公司盈利预测表1重点公司盈利预测营收增速归母净利润增速归母净利润亿元PE板块证券简称总市值亿元2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E爱美客1231104584611849451014211218760医药美容华东医药83031112-181420232632313122华熙生物63388413321303181013956254贝泰妮61353534059383491216945250上海家化2119121551-1138668423724化妆品丸美股份1352711-47-122223525531珀莱雅479232725193125689736452特步国际21423232677201991113312017李宁16725619221361624404658453629申洲国际121341717-343724344657552722纺织服饰波司登391112019422810172224191615安踏体育2510391120505237781100333226健盛集团323024181328623234281010欧派家居75639171818618272833342720顾家家居367452121971616171923291914索菲亚186251718-909082011215165159其他晨光股份50034212121-427151518393420海底捞113344617-1446124467-42423-1929652周大生1648039212022012121516138资料来源ifind一致性预期东海证券研究所注数据截至20230106证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN420请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报3周专题沃尔玛世界第一连锁零售商沃尔玛以营业额计算为全球最大的公司沃尔玛公司在24个国家和电子商务网站的46个品牌旗下经营约10500家分店主要有沃尔玛购物广场山姆会员店沃尔玛商店沃尔玛社区店等四种营业方式2022财年实现营业收入572754亿美元同比增长243图1沃尔玛营收净利润及同比增速700014012060001005000804000604030002020000-201000-400-602013201420152016201720182019202020212022营收亿美元净利润亿美元同比右轴同比右轴资料来源ifind东海证券研究所图2公司2021年各品类占比087128417636866美国沃尔玛国际沃尔玛山姆会员店会员费资料来源公司官网东海证券研究所沃尔玛的发展历史可以分为以下四个时间段11945-1962年杂货店时期1945年9月沃尔玛创始人山姆沃尔顿在开出第一家5分1角杂货店1950年转战同本顿维尔继续创业由一间400平米的杂货店做起并向距离本顿维尔30千米的菲特威尔扩张到1960年已有15家门店分布在本顿维尔周边1960年后沃尔顿认为证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN520请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报200-300平米的小型杂货店已无法满足当地消费者的需求便在密苏里州开出第一家大型杂货店2000平米的沃尔顿家庭中心之后又在本瑞维尔本顿维尔各开出一家大型杂货店21962-1980年折扣店时期随着时代的发展杂货店甚至大型家庭中心已无法满足消费者对品类的需求且低价销售商品的经营观念逐渐形成1962年7月开立第一家折扣百货店并首次取名沃尔玛1962-1968年沃尔玛折扣店开店速度逐渐加快但19781982年折扣百货发展势头减弱叠加经济大幅下滑业内公司面临亏损甚至倒闭考维特公司退出伍尔沃斯关闭旗下伍尔柯连锁店行业出清后具备核心竞争力的区域龙头有望享受集中度提升带来的广阔市场空间31981-1990年收购扩张期进军东南辐射全国1981年总部位于田纳西州的Big-K零售公司亏损120家门店被沃尔玛收购当年沃尔玛收入增速大幅提升182pct至499同时Big-K主要经营美国东南部地区公司通过并购抢先竞争对手塔吉特进入伊利诺伊亚拉巴马南卡罗莱纳佐治亚等13个州随后公司由人口稀少的中西部地区向人口稠密地区进发到80年代末公司已向全美近25个州完成扩张成为美国第三大但增长最快的零售公司紧盯国内经济发展形势和消费者需求变化而孵化更多业态1983年设立山姆会员店1988年设立购物广场1998年设立社区店全力满足消费者需求尽可能捕捉消费者41991年至今全球扩张期1991年由墨西哥进入美洲市场1991年通过与墨西哥公司Cifa合资开出第一家会员店1997年控股Cifra2005年收购Sonae140家门店巩固了其在巴西第三的市场地位2005年控股的中美零售控股公司直接进入中美五个国家2008年收购智利最大的零售商DS公司成功获得智利三分之一的市场份额向南美扩张的同时公司也向北美的加拿大进军1994年公司并购Woolco的122家门店1995年获得加拿大40的市场份额1996年由中国进入亚洲市场1996年沃尔玛以购物广场和会员店的形式进入深圳1998年通过收购方式进入韩国市场2002年并购西友百货进入日本2007年通过与当地公司合资开始在印度经营批发业务1998年以德国为突破口进入欧洲市场1998年公司收购德国维特考夫21家门店第二年收购施帕尔80家商铺1999年公司收购与自身非常相似的英国超市公司Asda后者在2003年成为英国第二大零售集团2002年沃尔玛收购英国市占率第四的Safeway再次取得了10的市场份额由于各地消费习惯不同和沃尔玛过于严苛的标准化操作造成公司在亚洲和欧洲的扩展初期遭遇困难2006年撤出德国和韩国市场沃尔玛的成功离不开三大因素1采用农村包围城市的扩张策略2主推天天平价战略3重视业态创新满足消费者需求1采用农村包围城市的扩张策略农村包围城市进行差异化竞争沃尔玛在创业初期沃尔沃斯凯马特吉布森已经发展成为大型零售企业但当时这些企业的网点都集中在大城市大城市的市场已被瓜分完毕他们认为只有超过25万人的城市才能考虑设店但沃尔玛进行差异化竞争采取了农村包围城市的策略将小城镇作为他发展的主要市场沃尔玛的门店主要开设在证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN620请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报10000-12000人口小城市甚至是5000人口以下的城镇也正常开始因此在小镇上缺乏竞争对手的沃尔玛发展较为顺利在本土扩张中不主张跳跃式发展公司在国内扩张时以州为单位一个县一个县的建点直到这个州基本饱和再把目光投向下一个州由州扩展到地区由地区扩展到全国图320世纪60年代美国大型百货公司开店城镇人口标准12万以下沃尔玛12万以上吉布森25万-75万伍尔沃斯5万以上凯马特020000400006000080000100000资料来源从乡村小店到世界零售巨头全方位剖析沃尔玛成功历程彭剑锋著东海证券研究所2主推天天平价战略在经营策略上沃尔玛主推平价销售法同一种商品在沃尔玛的价格要比其他商店低沃尔玛始终奉行低价策略力求做到同样的商品比其他零售商价格低如果发现同行卖的商品价格比它低立马对消费者补价差并进行价格调整这种价格策略的背后则是强大的中后台管理能力1加强直采与供应商无缝对接降低拿货成本大力发展自有品牌2极致的库存管理重视物流中心建设3高度重视新兴科技应用4严格的费用和成本控制证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN720请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图4四大措施打造天天平价战略资料来源从乡村小店到世界零售巨头全方位剖析沃尔玛成功历程彭剑锋著东海证券研究所1加强直采大力发展自有品牌沃尔玛长期致力于建立与供应商企业之间进行无缝对接剔除销售代理等一切中间环节这一举措不仅节省了中间费用而且可以直接对接供应商有利于整个供应链效率的提高沃尔玛还大力发展自有品牌自有品牌在为顾客提供更物美价廉产品选择的同时也有助于提升公司的毛利率1993年沃尔玛的自有品牌GreatValue惠宜诞生于美国经过多年发展当前沃尔玛旗下有四十多个自有品牌涵盖食品日用品服装等多个领域表2公司部分自用牌品牌名称类别主要产品惠宜食品糖果饼干小吃巧克力酒类冷藏食品冷冻食品干货精选纺织品毛巾床上用品简适服饰男童服装棉袜丝袜女性内衣内衣手袋及配件女童服装男装女装彭曼服饰正装男装女装750Original服饰青春时尚男装女装运动源服饰器械运动服装运动用品劲霸日用品家电及配件明庭日用品家具日用床上用品五金资料来源公开资料整理东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN820请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图5随着自有品牌的建立毛利率逐步提升25242322212019181986198719881989199019911992199319941995199619971998199920002001毛利率资料来源wind东海证券研究所2重视仓库管理和物流中心建设在销售规模高速增长的同时沃尔玛存货周转率却从1980年的45次提高2022年的85次远超竞争对手西尔斯和塔吉特重视信息化系统的建设沃尔玛的电脑系统是仅次于美国军方系统比微软总部的服务器还多总部的高速电脑与全世界沃尔玛商店连接通过商店付款台激光扫描器售出的每一件货物都会自动记入电脑当某一货品库存减少到一定数量时电脑就会发出信号自动订货并提醒商店及时向总部要求进货重视物流中心建设沃尔玛实行的是统一订货统一分配所有的分店进货要求都先汇总到总部然后由总部统一订货可以享更便宜的批发价沃尔玛在美国有24个巨型物流中心这些物流中心负责把货送到各个分店所有产品自分店订单下达运到分店的时间不能超过24小时自建运输车队1978年沃尔玛建立起了自己的运输车队并且利用信息技术对运输系统进行监控而当时其他零售企业外包给专业的运输公司图61980-2022年沃尔玛存货周转天数图71980-2022沃尔玛和竞争公司存货周转率对比1001080860640420200199519801983198619891992199820012004200720102013201620192022198019831986198919921995199820012004200720102013201620192022存货周转天数天沃尔玛西尔斯塔吉特资料来源ifind东海证券研究所资料来源ifind东海证券研究所3重视新技术的运用证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN920请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报沃尔玛一直崇尚采用最现代化最先进的系统进行合理的运输安排20世纪70年代沃尔玛建立全球第一个物流数据的处理中心80年代初又花费4亿美元购买了商业卫星实现了全球联网90年代采用了全球领先的卫星定位系统GPS控制公司的物流提高配送效率2004年使用无线射频识别RFID技术等沃尔玛的运输配送以及对于订单与购买的处理等所有的过程形成一个完整的网络大大降低了物流成本据从乡村小店到世界零售巨头全方位剖析沃尔玛成功历程一书记录由于沃尔玛采用了这些先进的技术配送成本从20世纪70年代初占其销售额的3到后来降到13其竞争对手凯马特达到875西尔斯是54严格的成本和费用控制低价的背后也离不开严格的费用控制沃尔顿认为通过广告获得的一次性顾客远不及通过商品价格品质带来的忠实顾客通过复购贡献的收入多因此沃尔玛多年践行这一理念广告投入较少同时公司也在房屋租金商店设备房屋装修日常运营中尽可能减少成本和费用的损耗受益于严格的费用控制虽然沃尔玛毛利率较低但净利率保持同行业中上水平图81986-2021年沃尔玛和竞争公司SGA费用对比图91980-2021沃尔玛和竞争公司净利率对比3082562041521005-20-4199819861988199019921994199620002002200420062008201020122014201620182020199620101986198819901992199419982000200220042006200820122014201620182020沃尔玛塔吉特克罗格沃尔玛塔吉特克罗格资料来源ifind东海证券研究所资料来源ifind东海证券研究所3重视业态创新满足消费者需求沃尔玛高度重视业态创新主要包括折扣店购物广场山姆会员店和社区店业态这四种业态组合使得沃尔玛成功抢占了高中低档市场1折扣店折扣店业态是沃尔玛最早发展的业态凭借折扣店在全国的迅速扩张早期折扣店主要位于美国中西部的小城镇之后向全国扩张此后因不断改造成购物广场和关店而数量逐年萎缩相比于其他的业态模式折扣店价格低10-20而更具优势低成本低价格带来商品高销量和高速周转通过薄利多销的策略发挥规模优势2山姆会员店第二种主要业态山姆会员店是以沃尔玛创始人山姆沃尔顿的名字命名的会员制仓储商店第一家山姆会员商店于1983年创立山姆会员店面向小企业和其它需要大量购买的个体消费者顾客缴纳一定的会员费才能成为山姆会员店的会员然后根据消费情况享受不同的价格折扣山姆会员商店以大包装低利润的经营方式所售商品多采用大箱包装或组合包装以降低成本顾客由此可享受低廉的仓储价格商品包括但不限于电子产品服装各式日用品办公用品和食品等满足消费者多样化需求证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1020请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报3购物广场第三种主要业态购物广场在1988年开业是90年代后期以来公司的主要业态也是折扣店的转型升级将天天平价始终如一一站式购物的作为主要理念将活鲜食品与传统百货业态相结合沃尔玛购物广场一站式的经营方式不仅为消费者节省了时间和开支而且提供了一种独特的购物体验4社区店第四种主要业态是社区店创立于1999年社区店以社区内的常住人口为服务对象所有的配置和设计都是与社区的消费情况紧密结合的它的商品定位卖场布局营销策划也是为社区服务的它主要针对中上层家庭消费者这种消费模式在市场细分上是对前3种零售业态的一种补充图10沃尔玛折扣店图11山姆会员店资料来源公开资料整理东海证券研究所资料来源公开资料整理东海证券研究所图12购物广场图13社区店资料来源公开资料整理东海证券研究所资料来源公开资料整理东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1120请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报4本周行情综述1可选消费板块本周中证可选消费收盘相较上周上涨329高于上证综合指数108pct高于沪深300指数047pct2细分板块本周各细分板块涨跌不一数字媒体饰品纺织制造个护用品分别上涨335208170009其余影视院线化妆品服装家纺分别下跌216036031板块PE本周涨跌不一图14本周板块涨跌幅图15本周板块PETTM变化趋势7120965152823293351002212088050614891317097334054009602099220414020-1497246994059-031-0360-3206022044245-216-205411-5-40-60-74446-805561资料来源wind东海证券研究所资料来源wind东海证券研究所图162022年内至今涨跌幅30213620100-10-1077-1102-20-1325-1588-1313-1551-1316-1942-1801-30-40-3320上沪全旅纺化饰服影个数证深游妆300指织品装视护字综可及制品家院用媒合选景造纺线品体指指区数数资料来源wind东海证券研究所3个股方面美容护理板块涨幅前三为可靠股份贝泰妮和爱美客跌幅前三为名臣健康稳健医疗和延江股份纺织服饰板块涨幅前三为安奈儿明牌珠宝和华利集团跌幅前三为ST中潜红豆股份和ST金洲其他板块涨幅前三为全聚德徐家汇和天虹股份跌幅前三为毅昌科技西仪股份和泰慕士证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1220请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图17本周涨跌幅居前股票泰慕士-1030西仪股份-1190毅昌科技-1728其他天虹股份1204徐家汇1784全聚德4639ST金洲-1275红豆股份-1383ST中潜-1540华利集团1000纺织服饰明牌珠宝1989安奈儿2571延江股份-955稳健医疗-972名臣健康-1070爱美客385美容护理贝泰妮481可靠股份991-30-20-1001020304050涨幅跌幅资料来源wind东海证券研究所5消费趋势及相关数据11月社零负增长111月份社会消费品零售总额同比下降59弱于市场预期-25整体增速放缓城镇乡村增速均下滑且幅度加大2022年11月城镇社零同比增速为-60环比下降54pct乡村社零同比增速达-52环比下降54pct211月社零餐饮服务总额当月同比增速下滑84较上月下降03pct311月份整体居民消费价格指数同比上升16同比增速环比下降05pct食品烟酒增速下跌最快环比下跌22pct其次为交通和通信环比下跌衣着和医疗保健居住衣着增速环比持平生活用品及服务教育文化及娱乐环比上升010pct010pct411月份消费者信心指数8550较上月环比下降1305全国城镇调查失业率11月数据为57较上月02pct证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1320请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图18近1年整体社会消费品零售总额80000107000056000005000040000-530000-1020000-15100000-20社会消费品零售总额亿元城镇社会消费品零售总额当期值亿元乡村社会消费品零售总额当期值亿元社会消费品零售总额月度名义同比增长右轴社会消费品零售总额月度实际同比增长右轴居民消费价格月度同比涨跌右轴资料来源wind东海证券研究所图19近两个月分行业社零同比增速对比图20餐饮类社会消费品零售总额当月同比150010001000500800000600-500400-1000200-1500-200000-200-4002020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112022年10月2022年11月2020-09资料来源wind东海证券研究所资料来源wind东海证券研究所图21居民消费价格指数同比变化图22消费者信心指数600050消费者信心指数点140500000130400-050300120-100200110100-150100000-200-100-2509080702017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11202210202211同比增速环比变化右轴pct资料来源wind东海证券研究所资料来源wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1420请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图23全国城镇调查失业率6666655555全国城镇调查失业率2022年11月全国城镇调查失业率资料来源wind东海证券研究所6可选消费品上游价格涨跌不一上游价格涨跌不一1黄金价格1月6日上海黄金交易所黄金均价为40935元克较去年同期上涨1001较上周环比下跌004COMEX黄金期货价格为186520美元盎司较去年同期上涨418较上周环比上涨2832白银价格1月6日上海黄金交易所白银均价为5156元千克较去年同期上涨973较上周环比下跌339COMEX白银期货价格为2373美元盎司较去年同期上涨718较上周环比下跌1823棉花价格1月6日中国棉花价格指数为15103元吨较去年同期下跌3235较上周环比上涨038cotlookA指数为9950美分磅较去年同期下跌2257较上周环比上涨025郑州商品交易所棉花主力合约收盘价为14360元吨较去年同期下跌3165较上周环比上涨070图24上海黄金交易所加权平均价黄金AuTD图25期货收盘价连续COMEX黄金期货收盘价连续COMEX黄金美元盎司上海黄金交易所加权平均价黄金AuTD元克42021004104002000390190038037018003603501700340160015002022-01-072023-01-06资料来源wind东海证券研究所资料来源wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1520请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图26上海黄金交易所加权平均价白银AgTD图27期货收盘价连续COMEX白银上海黄金交易所加权平均价白银AgTD元千克期货收盘价连续COMEX白银美元盎司56002954002752002550002348002146001944001742001540002022-01-062023-01-05资料来源wind东海证券研究所资料来源wind东海证券研究所图28中国棉花价格指数CCIndex3128B图29cotlookA指数CotlookA指数美分磅中国棉花价格指数CCIndex3128B元吨20024000180230001602200014021000120200001001900080180006017000401600020150000资料来源wind东海证券研究所资料来源wind东海证券研究所图30郑州商品交易所棉花主力合约收盘价当周值郑州商品交易所棉花主力合约收盘价当周值元吨2500020000150001000050000资料来源wind东海证券研究所7可选消费品市场指数景气指数涨跌不一可选消费品市场景气指数涨跌不一价格指数较为平稳1景气指数12月义乌中国小商品景气指数为131009较去年同期上涨271较上月环比上涨317义乌中国玩具类小商品景气指数为117952较去年同期上涨1477较上月环比下跌424证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1620请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报义乌中国文化办公类小商品景气指数为152749较去年同期上涨3416较上月环比上涨0672价格指数12月30日义乌中国小商品价格指数为10052较去年同期下跌207较上周环比下跌023义乌中国小商品玩具类价格指数为10602较去年同期上涨094较上周环比下跌019义乌中国小商品文化办公用品类价格指数为10106较去年同期上涨018较上周环比下降0241月6日临沂商城服装价格指数为9600较去年同期上涨039较上周环比上涨034图31义乌中国小商品指数景气指数图32义乌中国小商品指数玩具类景气指数义乌中国小商品指数景气指数点义乌中国小商品指数玩具类景气指数点140016001200140010001200800100060080040060020040002000资料来源wind东海证券研究所资料来源wind东海证券研究所图33义乌中国小商品指数文化办公类景气指数义乌中国小商品指数文化办公用品类景气指数点180016001400120010008006004002000资料来源wind东海证券研究所图34义乌中国小商品指数价格指数图35义乌中国小商品指数玩具类价格指数义乌中国小商品指数价格指数点义乌中国小商品指数玩具类价格指数点105110104105103100102951019010099859880资料来源wind东海证券研究所资料来源wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1720请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图36义乌中国小商品指数文化办公用品类价格指数图37临沂商城服装价格指数服装服饰义乌中国小商品指数文化办公用品类价格指数点临沂商城价格指数周价格指数服装服饰点105991041039810298101971009799969896979595942021-12-312022-05-132022-09-23资料来源wind东海证券研究所资料来源wind东海证券研究所8核心行业及公司动态81核心公司动态表3可选消费核心公司动态日期公司动态1健盛集团已累计耗资336960万元回购103股份1032王力安防润宁松拟转让持有能靓新材料95股权3创业黑马拟设控股子公司数智云科推进元宇宙相关业务发展1日播时尚董事兼副总经理林亮拟减持不超2625万股2东鹏控股近期取得3项发明专利证书1043博汇纸业获得高新技术企业证书4晨光股份截至2022年12月31日公司累计回购22001万股耗资114亿元1合兴包装子公司合肥合信再次通过高新技术企业认定2新巨丰聘任徐雅卉为公司副总经理董事会秘书1053中金辐照预计2022年归属于上市公司股东的净利润为096亿元-114亿元同比增长10-314谱尼测试预计2022年归属于上市公司股东的净利润308亿元-352亿元同比增长40-601豫园股份合计以496亿元竞得云南澄江4宗地块1062公牛集团实控人一致行动人协议到期续签3万事利浙商基金乐世利投资拟减持公司不超3股份资料来源公司公告东海证券研究所82行业动态表4可选消费核心公司动态日期行业新闻1中华医学会医学美学和与美容学分会印发新冠疫情时期整形美容医疗风险管控指导意见提出新103冠阳性以及正在康复中的患者禁止实施任何医美项目新冠转阴康复早期4周内患者慎重实施中小医美项目原则上禁止开展全麻手术项目要严格做好相关术前检查1元旦上海消费市场呈逐步回暖态势2022年12月31日至2023年1月1日上海共发生线下消费金104额1201亿元环比增长56线上消费金额1098亿元同比增长437证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1820请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报1051内地居民旅游商务赴香港签注业务将在8日有序恢复1061商务部生产生活秩序加快恢复居民消费热情正在回归资料来源wind东海证券研究所9投资建议运动服饰国潮替代仍处初期高端运动休闲仍有空缺长期布局价值凸显关注李宁特步安踏以及羽绒服龙头波司登关注疫后复苏弹性较大的海底捞九毛九以及功能性型护肤品贝泰妮医美龙头爱美客10风险提示1疫情对消费场景影响目前餐饮等主要消费场景仍未完全恢复疫情波动以及疫情相关防疫政策可能对购物中心人流量餐饮人流量以及商超便利店人流量产生影响如果疫情反复仍有可能对部分市场产生影响2疫情对用工及物流的影响疫情情况可能对用工开工情况产生影响从而进一步影响产品货源此外疫情如果对物流产生影响从而影响产品销售3消费需求可能受到影响疫情对部分人群尤其是以服务业为主的从业人员消费力产生了明显影响如果疫情波动仍有可能进一步对该类人员的收入情况产生影响证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1920请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报一评级说明评级说明看多未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20市场指数评级看平未来6个月内上证综指波动幅度在-2020之间看空未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20超配未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10行业指数评级标配未来6个月内行业指数相对上证指数在-1010之间低配未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10买入未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15增持未来6个月内股价相对强于上证指数在515之间公司股票评级中性未来6个月内股价相对上证指数在-55之间减持未来6个月内股价相对弱于上证指数515之间卖出未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15二分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑采用合法合规的数据信息审慎提出研究结论独立客观地出具本报告本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论不受任何第三方的授意或影响其薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系三免责声明本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料但对这些信息的真实性准确性和完整性不做任何保证本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海证券股份有限公司或任何其附属或联营公司的立场本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在法律允许的情况下本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告仅供东海证券股份有限公司客户员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断本报告版权归东海证券股份有限公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用四资质声明东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构已经具备证券投资咨询业务资格我们欢迎社会监督并提醒广大投资者参与证券相关活动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