1.中国光伏出口现状：市场对光伏产业出口前景存在担忧。
　　我国光伏产品的长期出口规模与海外光伏新增装机量基本同频，受各国产业与贸易政策的影响较大。从产品类别看，中国光伏出口产品以组件为主，硅片与电池占比则较低。从国别看，近年来中国光伏出口国别集中度明显下降，荷兰、巴西、印度是主要出口对象，美国、欧洲是光伏产品的实际最终需求方。近期，印度、美国等国贸易政策有转向趋势，叠加2022年7-11月光伏出口规模与增速连续下降，市场对中国光伏产业未来的出口前景存在担忧。
　　2.光伏出口供需分析：多方面驱动供需向好，仍需警惕贸易政策变化。
　　需求端，三重因素推动光伏外需维持高景气：①度电成本下降提升光伏核心竞争力；②能源低碳转型推动光伏渗透率提升；③能源安全挑战将提升欧洲光伏长期需求。但是，目前多国致力于提高本国光伏产能，可能降低对中国光伏产品的依赖。
　　供给端，三大特征决定了中国光伏产品的出口优势：①中国光伏产品的技术优势全球领先；②光伏产业供应链高度集中于我国，产能产量优势明显；③中国光伏企业的垂直一体化带动降本。
　　政策端，贸易政策是影响中国光伏出口的最重要变量：需警惕印、美、韩及部分欧洲国家通过反倾销调查、基本关税、碳足迹标准等方式制裁中国光伏出口，以保护本土光伏企业的发展。
　　3.海外光伏需求空间测算：2022-2026光伏出海空间有望超280 GW，年复合增速8.15%。
　　海外14个重点市场2022-2026年光伏累计新增装机将超过600 GW，CAGR约14.78%；其中，我国光伏企业通过出口与海外产能布局，有望覆盖约280 GW，CAGR约8.15%。从国别上看，巴西、澳大利亚、德国、西班牙、荷兰、日本市场光伏出口空间较大，欧洲、南美洲是未来出口重要增长点；受贸易政策及本国产业政策影响，美国、印度需求存在较大不确定性。
　　4.光伏上市公司出口梳理：头部光伏企业加快出海步伐。
　　当前中国光伏企业在全球具有绝对竞争力，头部企业正在加快出海的步伐。其中，隆基绿能近年来开始加快出海步伐，在东南亚布局海外产能，欧洲营收增势也较为明显，海外营收占比稳步提升；而天合光能、晶澳科技海外业务受到一定挤压，海外营收占比有所下降，但其仍在积极规划持续提升海外产能。从未来海外14个重点市场的出海空间来看，在各国市占率不变的情况下，2022-2026年三家公司各自出海空间均在40-60GW左右，具体排序为：隆基＞天合＞晶澳。
　　5.风险提示
　　1）国内经济复苏不及预期，可能影响光伏制造商的生产经营；海外经济步入深度衰退，或将改变各国短期光伏产业政策走向。2）海外光伏产能超预期提升，将降低我国光伏出口需求。3）国际贸易政策超预期变化，限制中国光伏出口。4）国内光伏产品需求超预期提升，挤占出口外销产能。5）地缘政治冲突恶化，影响能源结构调整及海外光伏产业发展。
　　

研究报告全文：证券研究报告能源观察系列五光伏出海确定的外需与不确定的出口2023年1月10日证券分析师陈骁投资咨询资格编号S1060516070001郝博韬投资咨询资格编号S1060521110001邮箱chenxiao397pingancomcn邮箱haobotao973pingancomcn摘要1中国光伏出口现状市场对光伏产业出口前景存在担忧我国光伏产品的长期出口规模与海外光伏新增装机量基本同频受各国产业与贸易政策的影响较大从产品类别看中国光伏出口产品以组件为主硅片与电池占比则较低从国别看近年来中国光伏出口国别集中度明显下降荷兰巴西印度是主要出口对象美国欧洲是光伏产品的实际最终需求方近期印度美国等国贸易政策有转向趋势叠加2022年7-11月光伏出口规模与增速连续下降市场对中国光伏产业未来的出口前景存在担忧2光伏出口供需分析多方面驱动供需向好仍需警惕贸易政策变化需求端三重因素推动光伏外需维持高景气度电成本下降提升光伏核心竞争力能源低碳转型推动光伏渗透率提升能源安全挑战将提升欧洲光伏长期需求但是目前多国致力于提高本国光伏产能可能降低对中国光伏产品的依赖供给端三大特征决定了中国光伏产品的出口优势中国光伏产品的技术优势全球领先光伏产业供应链高度集中于我国产能产量优势明显中国光伏企业的垂直一体化带动降本政策端贸易政策是影响中国光伏出口的最重要变量需警惕印美韩及部分欧洲国家通过反倾销调查基本关税碳足迹标准等方式制裁中国光伏出口以保护本土光伏企业的发展3海外光伏需求空间测算2022-2026光伏出海空间有望超280GW年复合增速815海外14个重点市场2022-2026年光伏累计新增装机将超过600GWCAGR约1478其中我国光伏企业通过出口与海外产能布局有望覆盖约280GWCAGR约815从国别上看巴西澳大利亚德国西班牙荷兰日本市场光伏出口空间较大欧洲南美洲是未来出口重要增长点受贸易政策及本国产业政策影响美国印度需求存在较大不确定性2摘要4光伏上市公司出口梳理头部光伏企业加快出海步伐当前中国光伏企业在全球具有绝对竞争力头部企业正在加快出海的步伐其中隆基绿能近年来开始加快出海步伐在东南亚布局海外产能欧洲营收增势也较为明显海外营收占比稳步提升而天合光能晶澳科技海外业务受到一定挤压海外营收占比有所下降但其仍在积极规划持续提升海外产能从未来海外14个重点市场的出海空间来看在各国市占率不变的情况下2022-2026年三家公司各自出海空间均在40-60GW左右具体排序为隆基天合晶澳5风险提示1国内经济复苏不及预期可能影响光伏制造商的生产经营海外经济步入深度衰退或将改变各国短期光伏产业政策走向2海外光伏产能超预期提升将降低我国光伏出口需求3国际贸易政策超预期变化限制中国光伏出口4国内光伏产品需求超预期提升挤占出口外销产能5地缘政治冲突恶化影响能源结构调整及海外光伏产业发展3光伏出口现状政策产业高相关欧美印为主要出口对象CONTENT目录供需变化多方面驱动供需向好贸易政策或为最大风险海外光伏需求空间测算近五年出海空间有望超280GW光伏上市公司出口情况梳理头部企业正在加快出海步伐结论及风险提示光伏外需空间充足警惕海外政策变化11现状中国光伏出口与海外装机增长同频易受贸易政策影响近几月光伏组件出口持续下行全球光伏产业发展至今大体包含了四个快速发展的阶段各阶段的起2021GW2022GW2022年同比增速右伏与各国政府光伏产业扶持政策的进退密切相关20150我国光伏产品出口规模与海外新增装机量增长基本同频2022年上半15100年海外光伏新增装机海外贸易政策带动相关产品需求上涨我国上1050半年光伏出口总额约259亿美元同比增长1135值得关注的是近期印度美国等国贸易政策有转向趋势叠加7-11月00光伏出口规模与增速回落市场对中国光伏产业未来出口前景存在担忧我国光伏产品出口规模与海外新增装机量增长基本同频亿美元我国光伏产品出口规模亿美元出口规模增长率海外新增装机量增长率能源转型热度提升欧洲光伏补贴政策频欧盟提升可再生能源360欧美光伏屋顶计划推200出刺激行业爆发目标份额动地面光伏电站建设兴起欧美对华双反持30014536续中国政策扶中国扶持政策退出150欧洲补贴逐步退9961持光伏产业带欧洲随双反取消9521出欧美对中国企24011959动世界装机增加复苏全球经济下滑10099575085业发起双反调查4380180324945205049602899173813398543641087120-5740-1030-49660-50-3497-45490-100200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021资料来源IRENAWind平安证券研究所512现状我国光伏产品出口以组件为主我国光伏产品出口以组件为主我国光伏产品出口以组件为主光伏组件作为硅片及电池的下游产业GW2019年2020年2021年产业链位置与装机应用较近是我国光伏出口领域的主要产品2021年我12078898580666国光伏组件出口约985GW明显高于光伏电池的103GW以及硅片的40273270226226GW104901030光伏板块上中下游产业链光伏电池光伏组件硅片上游中游下游光硅片生长设备生电池生产设备扩组件生产设备测光伏系统支持部件生伏硅料提炼设备长铸锭切割清散覆膜蚀刻测试清洗等专用材产设备控制器逆设备洗检测等试分选等料生产设备变器支架等光硅原料硅片电池组件装机系统伏产P型硅片P型电池光伏玻璃支架业多晶硅料EVA胶膜光伏电站链N型硅片N型电池晶硅组件逆变器上游硅料方面以保利协鑫港股隆基绿中国是光伏电池生产大国出口比重高下游组件中国的出口量大主要出口国为荷能中环股份为首的国内企业产量占全球产量的兰日本印度等随着太阳能发电成本下降各国积极建设光伏发比重总体保持增长趋势进口占比逐年下降电站装机容量增长空间十分广阔2021年我国光伏组件出口量及产量均处于中国多晶硅企业的成本质量优势凸显国内低全球领先地位其中出口量达到985GW占2021年中国多晶硅硅片电池片组件四大成本产能不断扩张硅料足够满足硅片生产所生产量的5418环节产量占全球比重均较高需资料来源Wind平安证券研究所613现状我国光伏出口国别集中度下降明显我国光伏出口国别集中度下降明显全球光伏新增装机近几年保持高速增长我国光伏出口国别的集中度下降明显前十五大市场出口金额占总体比重随着全球各国对光伏产业的重视度不断提升自2018年起年新增装机超过10096131GW的国家数显著增加截至2021年已达到19个国家出口前十五大市场占中90国光伏产品出口贸易总金额的比重明显下降表明了传统出口市场的相对缩减807572和新兴市场的稳步提升预计这个趋势还将得到延续70从洲际来看2021年我国光伏产品销往各大洲的出口额较2020年均有不同程度60增长其中欧洲市场增幅最大同比增长72约占出口总额的439020082012201320172006200720092010201120142015201620182019202020212021年我国光伏产品洲际出口额及增长率亿美元我国光伏产品出口洲际分布年新增光伏装机量1GW以上的国家数不断增加组件电池片硅片合计同比右亚洲欧洲美洲大洋洲非洲新增光伏装机1GW以上国家数量个201912072801765701610015602015年729010801280503910888604077731630402054202021年29804390211201000020072011201420172020200920102012201320152016201820192021亚洲欧洲美洲大洋洲非洲0204060801002008资料来源IRENAWind平安证券研究所713现状美国及欧洲是我国光伏产品的实际需求方2021年我国光伏组件出口市场从表观数据来看荷兰巴西印度是我国主要出口对象但从实际需求来看欧洲部分国家和美国对我国光伏产品的荷兰243德国26需求并未被完全表现出来一方面荷兰从中国进口的商品西班牙50希腊20日本美国我国光伏企业65中约有四分之三转口至其他欧洲国家另一方面美国进口在东南亚布置产能销巴基斯坦23往美国的光伏产品部分来自我国企业在东南亚布置的产能印度103中国荷兰欧洲荷兰是我国光伏产品销往欧洲的重巴西122要中转站由于部分欧洲国家没有出海口出于物流成本考澳大利亚52虑地理位置优越物流业高度发达的荷兰成为了进口组件智利22大于155-10转口贸易的首选目前欧洲已成为全球除中国外对光伏组件10-152-5需求最强劲的地区考虑到欧洲本土制造的高成本以及建立2021年我国硅片出口市场2021年我国光伏电池出口市场完整供应链需要较长时间欧洲的组件来源仍大幅依赖中国新加坡美国其他6进口中短期内荷兰仍有望是中国组件厂商最大的出口市34日本4马来西荷兰场亚22其他21053071泰国中国东南亚美国我国光伏企业在东南亚布置产能14印度越南智利1375销往美国中国直接出口美国的光伏产品需加征高额关税19韩国197巴西为降低成本我国光伏企业大多选择在东南亚地区布置产13中国台巴基斯1076湾15坦韩国能以较低税负出口光伏产品至美国208212德国西班牙资料来源IRENAWind平安证券研究所澳大利亚日本2994374515698光伏出口现状政策产业高相关欧美印为主要出口对象CONTENT目录供需变化多方面驱动供需向好贸易政策或为最大风险海外光伏需求空间测算近五年出海空间有望超280GW光伏上市公司出口情况梳理头部企业正在加快出海步伐结论及风险提示光伏外需空间充足警惕海外政策变化21需求端驱动力一光伏度电成本迅速下降各种能源的平准化发电成本美元兆瓦更低的度电成本是光伏的核心竞争力依托技术进步和规模化发展时400天然气调峰核能光伏拥有陡峭的降本曲线此前光伏度电成本LCOE快速下降太阳能热煤炭地热能燃气复合循环截至2021年成本已低于其他电源品种根据中国2050年光伏发展展300风能太阳能光伏望中预测光伏发电的成本优势在未来还将更加明显到2035年和2050年新增光伏发电成本将降至约02元千瓦时和013元千瓦时200未来30年光伏度电成本仍有约70的下降空间100此外近十年全球光伏电站投资成本下降幅度约79已从4731美元0kW下降至2020年883美元kW我国光伏电站标杆上网电价FIT在2013201420192020200920102011201220152016201720182021不同资源区也呈现明显的下降趋势资料来源LAZARD平安证券研究所2012年至今中国集中式光伏电站FIT元未来光伏成本仍有较大下降空间元全球地面光伏电站平均投资成本趋势度kwh投资成本美元kW资源区I资源区II资源区III47315000121001004007098101004000095085088075302110007008090300026470752393080065055060600491823065165704520001432040550401223050100988304010000203500020122014201672017120181201872019720206201020122014201620182020-2013-20166-20176-201712-20186-20196-20206-20217资料来源IRENA平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所资料来源中国2050年光伏发展展望平安证券研究所1021需求端驱动力二能源低碳转型是大势所趋应对气候变化成为全球共识能源低碳转型是大势所趋推动以光伏为代表的绿色各国碳中和目标概况能源发展不丹已实现苏里南已实现从全球来看欧盟将2030年碳减排目标从40提高到50-55将2050年的80-90瑞典2045年德国2045年减排目标上调为碳中和日本韩国美国等计划在2050年实现碳中和中国美匈牙利2050年国印度俄罗斯日本等国二氧化碳排放量占比仍旧较高根据BP统计数据传新西兰2050年已立法丹麦2050年统能源发电与供热占碳排放总量接近半数提高光伏发电的渗透率依然是能源低碳法国2050年英国2050年转型的重要方式未来具有很大提升空间斐济2050年智利2050年2021年全球主要国家二氧化碳排放量占比我国主要部门能源碳排放量及占比亿吨西班牙2050年正在立法欧盟2050年煤炭石油天然气其他合计份额芬兰2035年全球各国二氧化碳排放量2021年冰岛发电与供2040年447021003462496奥地利2040年热其他国家日本2050年中国制造和建韩国3124616132752962050年31筑业加拿大2050年交通运输0084058996美国2050年印度尼西住宅1911083941南非2050年政策宣示亚斯洛文尼亚其他能源2050年21510063134哥斯达黎加2050年美国工业自用葡萄牙沙特2050年14商业和公爱尔兰2050年2韩国0705031516俄罗2共服务挪威2050年德国伊朗日本印度斯其他1406001921瑞士2050年22374合计74713545039301000中国2060年资料来源Wind平安证券研究所资料来源BP平安证券研究所1121需求端驱动力二全球光伏装机增量空间广阔未来五年CAGR超122017-2021年全球新增光伏装机容量分布双碳目标下全球能源转型步伐正在加速目前全球已有130多GW个国家和地区相继宣布碳中和目标建立以可再生能源为主的能源系其他国家其他IEAPVPS国家印度日本美国欧盟中国200统实现绿色可发展已成为全球共识在全球提升可再生能源消费比重的大背景下全球新增风光装机将持续快速增长150554827据CPIA最新预测2025年新增全球装机量将达到270-330GW2027年100302044275317全球光伏新增装机量约为300-360GW2023-2027年新增装机复合增速2078129135061174117101117超12光伏装机增长将带动光伏产品需求提升711141315338203005820172018201920202021近年欧美十分重视光伏产业发展中国光伏协会对全球光伏新增装机估算近10年平均年近10年平均新保守情况GW乐观情况GW2021年新增装近10年装机平度新能源投资能源投资强度保守情况增速右乐观情况增速右国家发电占比预测值机量均增速金额十亿美新能源投资40050350315元额GDP30040300270245250220中国548GW39076082220761953020017513015011520欧洲国10210627259GW6641787623040100703844353105030232美国236GW279450446002500资料来源中国光伏协会平安证券研究所1221需求端驱动力三能源安全挑战提升欧洲光伏长期需求12欧盟化石燃料供应高度依赖俄罗斯根据欧盟统计局数据目前欧洲能源体系对俄罗斯存在较高依赖欧盟近其他国家英国沙特阿拉伯60的可用能源来自进口对外依存度较高俄罗斯又是其最主要的能源供澳大利亚美国卡塔尔阿尔及利亚挪威俄罗斯应国为欧盟提供了29的石油43的天然气以及54的固体化石燃料俄100其他国家其他国家80其他国家罗斯对欧洲天然气断供进一步放大了供需缺口部分地区能源价格迅速卡塔尔澳大利亚阿尔及利亚美国60英国抬升频繁出现能源不足以及电力供应不足的情况挪威沙特阿拉伯40澳大利亚美国俄罗斯54俄乌冲突带来能源安全性与经济性的双重挑战西方国家对俄罗斯进行制裁20俄罗斯43俄罗斯29后欧盟地区通过可再生能源上量带动能源体系转型以实现能源独立迫在0天然气煤炭石油眉睫资料来源欧盟统计局2020平安证券研究所欧盟天然气消耗量约四成来自俄罗斯欧洲天然气价格维持高位欧洲电价急速攀升欧元百万瓦时期货结算价连续IPE英国天然气日IPE意大利希腊匈牙利德国自产俄罗斯挪威液化天然气其他80期货收盘价连续NYMEX天然气日NYMEX法国瑞典瑞士10045070400806035050300604025020030403639401504140382010038201050000201520162017201820192020202109-1213-1115-0817-0418-1109-0610-0711-0111-0812-0312-0913-0414-0615-0116-0216-0917-1018-0519-0620-0120-0721-0221-0922-03资料来源BP平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所1321需求端驱动力三能源安全挑战提升欧洲光伏长期需求22我们认为欧洲能源转型进程加速或将助力中国光伏产品迎来进口替代窗口期自2017年至今欧盟加速能源转型进程大力推动光伏等可再生能源发展2021年新增光伏装机259GW同比增长342022年5月18日考虑到俄乌冲突加剧了能源供应紧张以及传统能源价格大幅上升问题欧盟通过REPowerEU方案提出在2030年实现45的清洁能源占比并计划到2027年脱离俄罗斯天然气进口为实现此目标2030年欧盟光伏累计装机量应达到870GW对应2022-2030年均新增装机75-80GW年均复合增速超过20与此同时SolarPowerEurope也对欧盟新增光伏装机进行了预测认为中等情景下2025年欧盟新增光伏装机将达到50GW极乐观情景下2025年新增将高达112GW2022-2025年CAGR为4407为我国光伏出口带来巨大的市场空间近年欧盟新增光伏装机维持高增长欧盟新增光伏装机预测2022年3月版GW新增光伏装机GW中等情景预计新增装机GW乐观情景预计新增装机GW极其乐观情景预计新增装机GW120112100838066595660504645363938403026171920580201720182019202020212022E2023E2024E2025E资料来源SolarPowerEurope平安证券研究所1421需求端风险印度美国大力提高本国光伏产能降低自中国进口需求近期印度美国陆续发布光伏产业激励政策大力投资建设光伏综合制造厂提高本国光伏产能各国自身光伏产能的提升将降低其对中国光伏产品的需求印度生产制造激励PLI计划美国国防生产法目前印度拥有16GW的组件产能和4GW的电池产能预计印度在未国防安全法拜登授权美国能源部利用国防生产法加强光伏组来三年内将增加1375GW的光伏组件和69GW的电池产能件技术等五个关键能源技术的美国制造计划在2024年将国内光伏制造2022年印度政府批准生产制造激励PLI计划承诺在五年内投能力提高两倍至225GW入2400亿卢比约30亿美元以支持建立10GW的光伏综合制造厂光伏组件出货量前十名中唯二两家海外企业FirstSolar和韩华集团均宣布推动光伏组件的本土化生产印度政府想要大力促进国内光伏制造发在美国扩产展的决心十分强烈印度各公司组件光伏电池右现有产能及规划产能GWFirstSolar计划在美国东南地区投资10亿美元新建一座光伏工厂计划在2025年实现35GW的年产能另外将投资185亿美元升级和扩产目前位于俄亥俄州的工厂到2025年预计产能将达到7GW韩华集团宣布将在美国投资数十亿美元建设一整条替代供应链并向高纯硅制造商RECSilicon投资2亿美元资料来源JMK平安证券研究所1522供给端驱动力一中国光伏产品技术优势全球领先12硅片光伏电池光伏组件等产品技术迭代频繁我国大部分光大型化光伏协会预测大尺寸硅片渗透率提升伏企业研发投入占营收比重较高成果显著具有明显竞争优势15675mm15875mm160-166mm182mm210mm100252022080421在硅片领域硅片大型化是较为明显的产业趋势大尺寸硅片可42551060060270700有效降低产业链制造成本驱动光伏组件功率提升光伏协会预40353443450440测未来182210大硅片的份额将快速提升204003001775012601050硅片的薄片化是另一趋势2021年12月中环首次增加P型2020年2021年2023年2025年2027年2030年150m报价2022年9月已取消155m报价将主流厚度切换为资料来源中国光伏协会平安证券研究所150m此外2022年5月公司首次发布N型硅片报价厚度下降我国多企业专注深耕于210mm大尺寸硅片至150m和130m薄片化进程行业领先硅片收入占比硅片毛利率企业硅片营收亿元产能GW2022年上半年我国光伏企业研发投入占营收比重较高中环股份31797亿元77358802273企业光伏业务研发投入亿元研发占营收比京运通3160亿元57202052683隆基绿能组件电池硅片367728上机数控10753亿元98503001973天合光能组件电池2152602薄片化中环股份P型N型产品厚度已分别下探至150m和晶澳科技组件电池硅片2048719130m元片TCL中环硅片1634515发布日期类型硅片厚度2182210182166阳光电源光伏逆变器72358920221031P型150m1051973738613大族激光激光加工6991008协鑫科技硅片689450发布日期类型硅片厚度210182166通威股份硅料电池片66311020221031N型150m1032790656上机数控硅片63555420221031N型130m989764635资料来源公司公告平安证券研究所资料来源公司公告平安证券研究所1622供给端驱动力一中国光伏产品技术优势全球领先22在电池领域目前主流电池技术是PERCP型电池但效率发展逼天合光能TOPCon发明专利近极限成本下降也有所放缓N型电池有望成为下一代主流技术其专利名称专利状态公告日中又以TOPCon和异质结HJT为目前N型技术路线的关注焦点在一种N型高效TOPCon电池公开20191112一种N型高效TOPCon电池的正面电极公开20200609组件领域N型组件理论转换效率较高相较于P型组件具有更好性能一种晶体硅太阳电池及其边缘钝化方法公开20200717目前国内一体化光伏厂商均已在N型电池和N型组件研发和生产进行一种切片单晶硅电池的制备方法公开20201208一种钝化接触晶体硅电池制备方法公开20210420布局拥有一系列发明专利其中通威股份2024-2026年预计将形成一种激光硼掺杂选择性发射极TOPCon结构电池授权20210528130-150GW产能隆基绿能也屡次刷新N型电池的实验室转换效率记录及其制备方法处于绝对领先地位N型TOPCon太阳能电池正面金属化浆料印刷方法公开20210806一种TOPCon电池的叠层钝化结构和TOPCon电池公开20220513核心厂商N型TOPCON扩产规划及量产效率GW一种钝化接触的太阳能电池公开20220513隆基绿能不断突破各种路线实验室转换效率记录企业2022E产能GW2023E产能GW量产效率电池类型时间实验室转换效率记录钧达股份80GW310GW2502021年4月2509N-TOPCon2021年6月2521天合光能80GW300-350GW2502021年6月2526中来股份76GW116GW2482021年10月25822021年10月2630N-HJL晶澳科技13GW273GW2482022年6月2650通威股份95GW195GW2502022年11月2681资料来源公司公告平安证券研究所1722供给端驱动力二光伏产业供应链高度集中于中国产能产量优势明显全球光伏产业链高度集中于中国我国光伏产品全供应链产能产量优势明显各环节出货量均处于世界第一其中多晶硅料和组件环节我国产量占比超过75电池片环节我国产量占比均超过80硅片环节我国产量占比超过95均超过七成2021年中国多晶硅硅片电池片组件产量的全球占比分别达到788973884823目前欧洲的光伏制造业较为薄弱在全球产能中占比较低截至2021年底欧洲约具备17GW的硅片产能占全球1电池产能08GW占全球04组件产能81GW由49家不同公司组成占全球3我们认为短期内欧洲地区对我国光伏组件的依赖度仍将保持在较高水平欧洲组件产量占比极低亚洲占比超九成光伏供应链产能产量高度集中于中国全球产能GW全球产量GW中国产能在全球占比右中国产量在全球占比右3501209730010088402509620823080825076102006015040100502000硅片电池片组件资料来源德国弗劳恩霍夫太阳能系统研究所FraunhoferISE平安证券研究所资料来源IEA平安证券研究所1822供给端驱动力三中国光伏企业垂直一体化带动降本中国组件总生产成本优势来源多样替代可能性较低为保障光伏发电总体成本可控降低一体化企业市占率上升组件总成本成为重中之重与世界其他经济体比较中国在光伏组件生产领域优势显著除能源成本略高于美国外人工折旧受投资成本影响及其他成本均为全球最低且即使与东盟相比中国的人工及其他成本也更加低廉多方位成本优势意味着除非进行政策限制否则难以对中国光伏组件出口形成较大冲击中国企业积极进行垂直一体化布局成本优势进一步扩大垂直一体化将上游的生产利润留存到下游组件端控制成本助力组件环节竞争目前全球共有62个光伏垂直一体化企业市场占有率逐年稳步上升其中中国厂商49个占比达到79具有绝对垂直一体化优势多数一体化组件厂商位于中国个2022年单晶PERCc-Si太阳能组件生产成本比较USDW多国自产组件成本高于进口成本和运费之和美元W原料能源人工折旧其他总成本领先右进口组件成本美元W运输成本美元W自产组件成本美元W03500901004030发达国家007008031321025006020200060101500400200010中国4979001002005000000自产成本进口成本进口成本进口成本进口成本自产成本自产成本进口成本自产成本自产成本中国东盟印度美国韩国欧洲欧洲美国韩国印度东盟资料来源IEA平安证券研究所1923贸易政策印度实施基本关税等贸易政策保护本土光伏企业在全球碳中和的共识下印度对于可再生能源的需求日益旺盛本土光伏产业保持着强劲的发展势头为保护本土光伏企业印度陆续针对光伏产业推出了财政激励认证限制以及本土贸易保护等三种政策其中本土贸易保护政策分为反倾销调查保障措施调查以及基本关税等三类目前最新的反倾销调查仍在等待最终裁决保证措施调查已被终止印度针对光伏产品进口主要采用的是基本关税政策受到2022年4月1日正式实施的基本关税政策推动考虑到供应问题印度开发商抢购电池组件产品因此在2022Q1关税空窗期背景下光伏组件需求强劲带动全年装机需求高增我们认为受制于印度关税对出口成本的提升另外叠加财政激励政策对印度本土产能的推动作用预计我国对印度出口规模将受到一定程度影响本土贸易保护政策是印度光伏政策重要组成部分太阳能振兴计划到2022年实现太阳能装机容量100GW反倾销调查对原产于或进口自中财政屋顶光伏激励计划到2022年屋顶太阳能完成38GW部署国泰国和越南的光伏电池和组件激励技术五年内投入亿美元建立的综合光发起反倾销调查终裁延期至2022激励PLI5710GW年月日伏制造厂投入光伏电池和组件制造计划约30亿美元1114本土贸易基本关税自2022年4月1日起对外印度光伏保护印度制造优先采购并网离网和分布式光伏项目优国制造的光伏组件85414012征政策先选择印度制造收40基本关税对光伏电池认证85414011征收25的基本关BIS认证光伏产品进入印度市场需获得印度标准局颁发税限制的BIS认证ALMM限制指光伏组件型号和制造商批准清单需先获得BIS认证并披露财务信息资料来源印度税收部平安证券研究所20