核心观点：
　　根据魔镜市场情报数据，12月淘系平台销售情况来看，多数家电品牌销售额增速均环比有所回落，预计原因主要为：1、双十一刚刚结束且持续周期较长，短期已释放较多消费需求；2、疫情防控政策放开后短期出现感染高峰，消费侧和线下物流运输都受到一定影响。分品牌来看，小熊、海尔销售额分别同比+37%、+36%，表现较为亮眼；美的、苏泊尔销售额分别同比+10%、+0.4%，环比有所改善；其余品牌则有不同程度下滑。
　　（1）大家电：美的销售额22.9亿元，YoY+10%；海尔销售额20.6亿元，YoY+36%。
　　（2）厨房小家电：九阳销售额4.6亿元，YoY-17%；小熊销售额3.3亿元，YoY+37%；北鼎销售额0.5亿元，YoY-9%；苏泊尔销售额11.1亿元，YoY+0.4%；摩飞销售额1.1亿元，YoY-16%。
　　（3）个护小家电：倍轻松销售额0.3亿元，YoY-41%；飞科销售额1.7亿元，YoY-31%。
　　投资建议：推荐基本面较稳的白电龙头海尔智家、美的集团、海信家电；近期受益政策催化有望估值修复的厨电龙头老板电器、亿田智能；自下而上优选增长较好的小家电龙头小熊电器、新宝股份。
　　一周行情回顾（2023.1.3-2023.1.6）：沪深300指数周度上涨2.8%，家电板块表现处于全行业中上游水平，上涨4.5%，视听器材指数（申万）上涨3.7%，白电指数（申万）上涨4.9%。
　　奥维云网2023W1（2022.12.26-2023.1.1）零售数据：空调：线下销量YoY-42.7%（环比+80.7%），线上销量YoY+14.1%（环比+129.4%）。冰箱：线下销量YoY-37.2%（环比+111.2%），线上销量YoY+16.1%（环比+181.6%）。洗衣机：线下销量YoY-43.2%（环比+94.7%），线上销量YoY-5.9%（环比+126.6%）。油烟机：线下销量YoY-39.7%（环比+96.5%），线上销量YoY-24.7%（环比+45.7%）。
　　风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱。
　　

研究报告全文：TablePage投资策略周报家用电器证券研究报告家用电器行业TableTitleTableGrade行业评级持有前次评级持有12月淘系平台海尔小熊表现较好报告日期2023-01-08TableSummary相对市场表现TablePicQuote核心观点根据魔镜市场情报数据12月淘系平台销售情况来看多数家电品001-2203-2205-2207-2209-2211-22牌销售额增速均环比有所回落预计原因主要为1双十一刚刚结-6束且持续周期较长短期已释放较多消费需求2疫情防控政策放-13开后短期出现感染高峰消费侧和线下物流运输都受到一定影响分-20品牌来看小熊海尔销售额分别同比3736表现较为亮-27眼美的苏泊尔销售额分别同比1004环比有所改善-34家用电器沪深其余品牌则有不同程度下滑300大家电美的销售额亿元海尔销售额1229YoY10206亿元YoY36分析师TableAuthor曾婵2厨房小家电九阳销售额46亿元YoY-17小熊销售额33SAC执证号S0260517050002亿元YoY37北鼎销售额05亿元YoY-9苏泊尔销售额SFCCENoBNV293111亿元YoY04摩飞销售额11亿元YoY-160755-827719363个护小家电倍轻松销售额03亿元YoY-41飞科销售额zengchangfcomcn17亿元YoY-31投资建议推荐基本面较稳的白电龙头海尔智家美的集团海信家相关研究TableDocReport电近期受益政策催化有望估值修复的厨电龙头老板电器亿田智能家用电器行业咖啡机引领2023-01-03自下而上优选增长较好的小家电龙头小熊电器新宝股份品质生活的潜力小家电一周行情回顾202313-202316沪深300指数周度上涨28家用电器行业11月冰洗内外2023-01-02家电板块表现处于全行业中上游水平上涨45视听器材指数申销均下滑跌幅环比扩大万上涨37白电指数申万上涨49家用电器行业以史为鉴新2022-12-28奥维云网2023W120221226-202311零售数据空调线下销一轮地产刺激政策下大家量YoY-427环比807线上销量YoY141环比1294电需求有望改善冰箱线下销量YoY-372环比1112线上销量YoY161环比1816洗衣机线下销量YoY-432环比947联系人TableContac陈尧ts021-38003800线上销量YoY-59环比1266油烟机线下销量YoY-397shchenyaogfcomcn环比965线上销量YoY-247环比457风险提示原材料价格上涨汇率大幅波动行业需求趋弱识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明118TablePageText投资策略周报家用电器重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E海尔智家600690SH人民币256420221030买入284216418915661353101882016291621海尔智家06690HK港币281020221030买入27801641891512130798078916291621美的集团000333SZ人民币540120221030买入61504304731256114295780319221734海信家电000921SZ人民币164520230103增持18201031211596135649336012531362新宝股份002705SZ人民币173920221029买入19931361531277113449042515631496小熊电器002959SZ人民币651020221029买入6072235276277523561453120315041503老板电器002508SZ人民币306720221029买入246619120616051492118199918201636亿田智能300911SZ人民币522220221029增持4190203234257522331907151415481515数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中收盘价为202316收盘价海尔智家H股业绩预测货币单位为人民币识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明218TablePageText投资策略周报家用电器目录一投资建议5二一周行情回顾202312-2023169三2023W120221226-202311行业主要品类线上线下单周及累计数据回顾9四行业回顾12一行业动态2023年厨电行业展望市场迎来修复行情但不确定性增加家电业回暖在望高端智能产品走俏企业抢滩海外市场12二公司动态CES2023海信正式面向全球推出4K三色激光投影C113三原材料价格及汇率变动15五风险提示16识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明318TablePageText投资策略周报家用电器图表索引图1美的淘宝天猫平台销售额万元及同比增速5图2海尔淘宝天猫平台销售额万元及同比增速5图3九阳淘宝天猫平台销售额万元及同比增速6图4小熊淘宝天猫平台销售额万元及同比增速6图5北鼎淘宝天猫平台销售额万元及同比增速6图6苏泊尔淘宝天猫平台销售额万元及同比增速6图7摩飞淘宝天猫平台销售额万元及同比增速6图8倍轻松淘宝天猫平台销售额万元及同比增速6图9飞科淘宝天猫平台销售额万元及同比增速7图10周度家电板块上涨459图112023W120221226-202311单周销量同比线下销量均同比下降10图122023W120221226-202311单周销量同比榨汁机线下销量同比大幅度上升10图132023W120221226-202311单周销量同比线上销量同比均下降10图142023W120221226-202311单周均价空调线上线下价差最小11图152023W120221226-202311单周均价同比除洗衣机外线下均价均同比上升11图162023W1202311-202311累计销量同比线下销量维持同比下降状态线上销量仅空调同比上升11图172023W1202311-202311累计均价空调线上线下价差最小11图182023W1202311-202311累计均价同比除洗衣机外各品类家电线下均价均同比提升11图19LME铜价格美元吨周度下跌0315图20LME铝价格美元吨周度下跌4115图21冷轧板卷价格人民币元吨周度下跌115图22布伦特原油期货美元桶周度下跌10215图23面板价格截至2022年12月主要尺寸面板价格美元片略有回升15图24汇率跟踪周度人民币升值周度末1美元69514人民币前一周末1美元69870人民币15表1覆盖公司盈利预测及估值8表2周度家电指数跑赢市场17pct9识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明418TablePageText投资策略周报家用电器一投资建议根据魔镜市场情报数据12月淘系平台销售情况来看多数家电品牌销售额增速均环比有所回落预计原因主要为1双十一刚刚结束且持续周期较长短期已释放较多消费需求2疫情防控政策放开后短期出现感染高峰消费侧和线下物流运输都受到一定影响具体品牌来看小熊海尔销售额分别同比3736表现最为亮眼美的苏泊尔销售额分别同比1004环比有所改善其余品牌则有不同程度下滑大家电美的销售额229亿元YoY10海尔销售额206亿元YoY36厨房小家电九阳销售额46亿元YoY-17小熊销售额33亿元YoY37北鼎销售额05亿元YoY-9苏泊尔销售额111亿元YoY04摩飞销售额11亿元YoY-16个护小家电倍轻松销售额03亿元YoY-41飞科销售额17亿元YoY-31图1美的淘宝天猫平台销售额万元及同比增速图2海尔淘宝天猫平台销售额万元及同比增速500000201000000604500001040000050080000035000040300000-1060000030250000-2020200000-30400000101500000-40200000100000-1050000-500-200-60销售额万元yoy销售额万元yoy数据来源魔镜市场情报广发证券发展研究中心数据来源魔镜市场情报广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明518TablePageText投资策略周报家用电器图3九阳淘宝天猫平台销售额万元及同比增速图4小熊淘宝天猫平台销售额万元及同比增速180000156000080160000105000060140000540120000040000100000-520-103000080000-1506000020000-20-2040000-251000020000-30-400-350-60销售额万元yoy销售额万元yoy数据来源魔镜市场情报广发证券发展研究中心数据来源魔镜市场情报广发证券发展研究中心图5北鼎淘宝天猫平台销售额万元及同比增速图6苏泊尔淘宝天猫平台销售额万元及同比增速140008018000050120006016000040140000100004012000030800020100000206000080000104000-20600000400002000-4020000-100-600-20销售额万元yoy销售额万元yoy数据来源魔镜市场情报广发证券发展研究中心数据来源魔镜市场情报广发证券发展研究中心图7摩飞淘宝天猫平台销售额万元及同比增速图8倍轻松淘宝天猫平台销售额万元及同比增速25000302000040020200003001015000015000-102001000010000-20100-3050005000-400-500-600-100销售额万元yoy销售额万元yoy数据来源魔镜市场情报广发证券发展研究中心数据来源魔镜市场情报广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明618TablePageText投资策略周报家用电器图9飞科淘宝天猫平台销售额万元及同比增速3500014030000120100250008020000601500040201000005000-200-4022-1121-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-12销售额万元yoy数据来源魔镜市场情报广发证券发展研究中心投资建议推荐基本面较稳的白电龙头海尔智家美的集团海信家电近期受益政策催化有望估值修复的厨电龙头老板电器亿田智能自下而上优选增长较好的小家电龙头小熊电器新宝股份识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明718TablePageText投资策略周报家用电器表1覆盖公司盈利预测及估值EPS元股归母净利润增速PEx股价公司代码公司简称评级货币元股21A22E23E21A22E23E21A22E23E000333SZ美的集团买入5401人民币4094304735510175126114600690SH海尔智家买入2564人民币139164189471816211157135000921SZ海信家电增持1645人民币071103121-38441820916013601691HKJS环球生活买入956港币09408008922-151113311910702148HKVESYNC增持494港币057081099-2441221636150002959SZ小熊电器买入6510人民币181235276-342918349277236002705SZ新宝股份买入1739人民币096136153-294213255128113002242SZ九阳股份增持1711人民币097070082-21-2817217245209002032SZ苏泊尔买入5130人民币240253266555244203193300824SZ北鼎股份增持960人民币0500190338-4375247507290603868SH飞科电器增持6895人民币14721926804922291315258603355SH莱克电气增持2970人民币087107127532219323279235603486SH科沃斯增持7553人民币351286343214-1820425264220688169SH石头科技买入27096人民币2099116412842-2210276233211688696SH极米科技增持19301人民币967760887801017405254218688793SH倍轻松持有5175人民币149-05013330-134365692-1032390002508SZ老板电器买入3067人民币140191206-20368252160149300911SZ亿田智能增持5222人民币19420323446415419258223300894SZ火星人增持2997人民币09308110437-1328519369288605336SH帅丰电器增持1673人民币17410911827-198144154142603195SH公牛集团增持14430人民币46250358420916356287247603515SH欧普照明增持1588人民币12010311413-1410168154140002050SZ三花智控买入2108人民币047064083153630533330255数据来源Wind广发证券发展研究中心注表中股价为202316收盘价盈利预测中所有公司2022-2023年预测数据与广发外发报告一致识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明818TablePageText投资策略周报家用电器二一周行情回顾202312-202316图10周度家电板块上涨4560504030201000-10-201月以来涨跌幅周度涨跌幅数据来源Wind广发证券发展研究中心注均为申万行业指数口径周度数据统计范围202312-202316表2周度家电指数跑赢市场17pct周度涨幅周度跑赢市场百分点12月以来涨幅2022年以来涨幅沪深300282828家用电器45174545视听器材申万37093737白色家电申万49214949数据来源Wind广发证券发展研究中心注周度数据统计范围202312-202316三2023W120221226-202311行业主要品类线上线下单周及累计数据回顾奥维云网AVC周度数据空调线下销量YoY-427线上销量YoY141冰箱线下销量YoY-372线上销量YoY161洗衣机线下销量YoY-432线上销量YoY-59干衣机线下销量YoY-432线上销量YoY-00厨房大电方面油烟机线下销量YoY-397线上销量YoY-247燃气灶线下销量YoY-389线上销量YoY-84洗碗机线下销量YoY-335线上销量YoY-135厨房小家电方面电蒸锅线下销量YoY-309线上销量YoY32破壁机线下销量YoY-438线上销量YoY57识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明918TablePageText投资策略周报家用电器图112023W120221226-202311单周销量同比线下销量均同比下降6040200-20-40-60线下销量同比线上销量同比数据来源奥维云网广发证券发展研究中心图122023W120221226-202311单周销量同比榨汁机线下销量同比大幅度上升6040200-20-40-60-80-100线下销量同比线上销量同比数据来源奥维云网广发证券发展研究中心图132023W120221226-202311单周销量同比线上销量同比均下降201416100-10-6-20-30-25-40-37-40-50-43-43空调冰箱洗衣机油烟机线下销量YoY线上销量YoY数据来源奥维云网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1018TablePageText投资策略周报家用电器图142023W120221226-202311单周均价空图152023W120221226-202311单周均价同调线上线下价差最小比除洗衣机外线下均价均同比上升800066946570003426000214452500041633942040003268-22761-13000-4-2169420001451-61000-8-100-12-10空调冰箱洗衣机油烟机-14-12线下均价元线上均价元空调冰箱洗衣机油烟机线下均价YoY线上均价YoY数据来源奥维云网广发证券发展研究中心数据来源奥维云网广发证券发展研究中心图162023W1202311-202311累计销量同比线下销量维持同比下降状态线上销量仅空调同比上升20141000-10-6-20-30-25-40-37-40-50-43-43空调冰箱洗衣机油烟机线下销量YoY线上销量YoY数据来源奥维云网广发证券发展研究中心图172023W1202311-202311累计均价空调图182023W1202311-202311累计均价同线上线下价差最小比除洗衣机外各品类家电线下均价均同比提升80006694107000536000521050004452416339420400032682761-13000-5169420001451-101000-100-15-12空调冰箱洗衣机油烟机空调冰箱洗衣机油烟机线下均价元线上均价元线下均价YoY线上均价YoY数据来源奥维云网广发证券发展研究中心数据来源奥维云网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1118TablePageText投资策略周报家用电器四行业回顾一行业动态2023年厨电行业展望市场迎来修复行情但不确定性增加家电业回暖在望高端智能产品走俏企业抢滩海外市场12023年厨电行业展望市场迎来修复行情但不确定性增加2022年家电行业步履维艰奥维云网AVC推总数据显示2022年1-11月累计我国家电市场零售额6543亿元同比下滑72个百分点分品类来看厨卫大家电市场油烟机燃气灶消毒柜洗碗机嵌入式微蒸烤集成灶电热燃热净水器2022年1-10月零售规模1298亿元同比下滑74集成灶方面2022年1-11月份全渠道零售合计规模2748万台2477亿元零售量同比下滑38零售额同比增长22其实从2022年各省不断地发放消费券来看进入23年政策端有大概率会继续发力与此同时从精准防控到全面放开之后企业端和零售端大概率也会推出相应的促销政策政策和促销端的共振将是2023年家电行业最大的机会就厨电品类而言从潮流家电网的调研来看传统厨电油烟机燃气灶和消毒柜在2023年有望迎来个位数的增长而集成厨电洗碗机大概率将继续保持二位数的增长奥维云网在一份报告中也预测2023年或将迎来洗碗机集成灶嵌入式微蒸烤品类的节奏性需求释放新闻来源中国家电网2家电业回暖在望高端智能产品走俏企业抢滩海外市场回首刚过去的一年受疫情反复影响原材料价格与海运费用大幅提升国内家电市场严重承压不过随着近期新政策出台以及过年前各大促销季的到来行业有望触底回暖行业现回暖迹象2023年有望复苏有2022年以来受多重因素影响家电市场经历低谷期全国家用电器工业信息中心数据显示2022年一季度我国家电规模整体同比下滑123第二季度第三季度逐渐恢复前三季度市场规模达到5224亿元同比下降89虽然前三季度整体规模下滑但随着新政策陆续出台生活逐渐恢复常态有望拉动家电消费从需求看目前家电消费需求景气度还在左侧随着国家强化内需将扩大消费摆在优先位置家电需求有可能获得释放预计需求端的拐点将能带来家电行业的估值提升从业绩端看横向对比消费龙头家电龙头估值尚在稀缺区间凸显黄金价值后续随着消费补贴以及地产回暖的进一步拉动家电行业边际改善后基本面弹性及情绪向上空间较大智能化高端化产品持续走热识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1218TablePageText投资策略周报家用电器目前来看虽然家电行业特别是白电厨电领域已经进入了存量竞争阶段但仍有增长空间在消费者新需求及技术创新的驱动下高端化智能化已经成为家电企业转型方向驱动产品销售均价持续上行从2022年双十一期间的数据来看京东主站零售占比明显提升零售成交额占比提升20平均单价提升10其中高端产品成交金额占比提升50套购订单量同比提升2倍京东家电开放平台破百万成交额店铺数量同比增长超50高端化产品方面游戏电视壁挂炉新风空调超薄冰箱等新趋势品类成交额同比增长超100嵌入式空调低音破壁机等趋势品类成交额同比增长超3倍超薄近吸烟灶套装成交额同比增长超5倍苏宁易购线下数据显示双十一期间门店5万元以上高端家电销售环比增长139智能家居环比增长153国货品牌销售占比超6成卡萨帝COLMO海信璀璨等高端品牌受到消费者关注同时智能家居产品销售环比提升153全屋定制订单环比提升186中央集成家电销售环比增长113家电企业抢滩海外市场海外家电市场前景广阔国内家电企业具备一定的渗透空间长期来看海外家电规模维持长期小幅提升态势海外大家电增速更优于小家电有分析指出海外市场发展的空间来自于更广阔的市场居民收入及人口基数不但决定了市场规模也决定了企业扩大规模追求成长的发展路径单一市场有限容量企业难以实现规模效应最大化因此各企业不得不进行全球范围内的布局实现更大的规模效应以海尔美的为例从2016年起加快国际化进程并开始自主品牌布局海尔在海外建立起研发制造营销的三位一体模式最新数据显示公司在全球拥有30个工业园122个制造中心在美国波兰俄罗斯印度菲律宾伊朗巴基斯坦等地建有生产基地美的则于2021年起加速了海外基地本土制造的布局从原来的中国供全模式变成了中国供全球区域供区域双保险模式目前美的全球建设有35个生产基地其中18个在国外占比过半在资深产业经济观察家梁振鹏看来自主品牌必须要产生品牌溢价才能够实现高毛利低端低质的产品是没有办法做自主品牌的因此企业必须提升创新力度和技术研发水平提高产品的工艺品质可靠性以及智能化水平新闻来源中国家电网二公司动态CES2023海信正式面向全球推出4K三色激光投影C1日前CES2023国际消费电子展在美国拉斯维加斯正式开展海信在展前发布会上正式宣布面向包括美国在内的海外市场推出4K三色激光投影C1并且在CES主展馆的海信展台实物展出媒体和参展人士可现场体验据悉本次CES上高端显示技术层出不穷海信三星等企业均发布了8K激光显示方案同时针对消费领域生活场景的智能投影产业也是一大热点本次CES识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1318TablePageText投资策略周报家用电器除了三星推出的新款便携式投影仪Freestyle2023海信也宣布将在海外市场推出4K三色激光投影C1此前海信旗下年轻品牌Vidda已于2022年5月30日在国内推出全球首款4K三色激光投影ViddaC1该产品一经推出迅速成为爆款科技潮玩不仅首销售罄更是在91011月连续三月占据4K投影份额超20世界杯期间大屏看球成为风潮ViddaC1更是在10月31日到12月18日的49天内的销量达到此前三个月8月1日-10月30日销量的262倍据了解ViddaC1能在上市后快速成为爆款与其专业技术实力和超高色彩画质表现分不开资料显示海信是激光显示技术标准体系的建立者拥有国家级研发中心全球首个环境光实验室光学引擎100自主研发整机制造精度达到微米级目前已拥有超过1900项申请专利而ViddaC1的色彩画质表现被专业科技媒体称为万元内投影画质天花板其色域达202BT709色准达E09超越主流液晶电视和OLED电视同时由于ViddaC1的三色激光中采用465nm长波蓝光作为蓝色光源避开对人眼有伤害的400nm-450nm短波蓝光使其成为目前最为健康护眼的投影产品特别适合视力脆弱的儿童观看目前海信已宣布将在海外推出4K三色激光投影C1意味着中国制造智能投影将再次实现全球领先新闻来源艾肯家电网识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1418TablePageText投资策略周报家用电器三原材料价格及汇率变动图19LME铜价格美元吨周度下跌03图20LME铝价格美元吨周度下跌414400115001050039009500340085002900750024006500550019004500140019-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1219-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-12数据来源wind广发证券发展研究中心数据来源wind广发证券发展研究中心图21冷轧板卷价格人民币元吨周度下跌1图22布伦特原油期货美元桶周度下跌1021358100760011571006600956100755600510055460035410036001519-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1219-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-12数据来源wind广发证券发展研究中心数据来源wind广发证券发展研究中心图23面板价格截至2022年12月主要尺寸面板价图24汇率跟踪周度人民币升值周度末1美元格美元片略有回升69514人民币前一周末1美元69870人民币250740002007200070000150680001006600064000506200060000017-0217-0818-0218-0819-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-085800032OpenCell49OpenCell19-0920-0320-0921-0321-0922-0322-09即期汇率美元兑人民币55OpenCell43OpenCell数据来源wind广发证券发展研究中心数据来源wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1518TablePageText投资策略周报家用电器五风险提示原材料价格大幅上涨原材料价格上涨将提升制造成本公司盈利能力会下降从而影响公司业绩汇率大幅波动汇率的大幅波动会导致公司产生汇兑亏损影响公司利润行业需求趋弱家电行业整体需求趋弱将影响上市公司收入和利润的增长识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1618TablePageText投资策略周报家用电器广发家电行业研究小组TableResearchTeam曾婵首席分析师武汉大学经济学硕士2017年进入广发证券发展研究中心袁雨辰资深分析师上海社科院经济学硕士2017年进入广发证券发展研究中心高润鑫资深分析师复旦大学资产评估学硕士同济大学工学学士2020年进入广发证券发展研究中心符超然高级分析师上海财经大学经济学硕士同济大学工学学士2021年进入广发证券发展研究中心陈尧研究员新加坡国立大学金融工程专业硕士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3035楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告1718本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险TablePageText投资策略周报家用电器重要声明广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1818