主要观点：时点更重要，我们12月年度策略以来反复强调：最迟到22年底23年初，无论从基本面还是产业规律来看，都是布局的较好窗口期。但这仅仅是行业启动的开始，我们看好行业在一季度尤其是开年的配置机会。维持行业买入评级。
　　我们判断行情才刚刚启动的几点理由：1.2022年抗疫情冲击的韧性还未浮出水面，市场仍在等待财报或预告消除担忧。从我们判断的5~10%的比例看，成长性依然可以维持在20~30%的幅度以上，充分体现主要龙头公司群体的抗冲击能力，但市场对这一点还缺乏足够信心；2.下游景气度的回升预期仍未形成共识。随着四季度完工确认问题，将会有一小部分收入推迟至一季度结算。计算机公司的收入构成中四季度大约占35~55%，一季度通常只占10~15%，会导致一季度表观指标表现可能明显超过预期；3.行业信创预估在一季度后期企业完成经营预算计划之后进入更大规模的招标阶段；4.市场情绪偏好整体偏脆弱，我们判断最迟春节返工后风险偏好会进一步提升。
　　金融IT相关的变化释放积极信号：1.中国证券业协会组织起草了《证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》，提出建立科学合理的科技投入机制，要求行业合理加大科技资金投入。鼓励有条件的公司2023-2025三个年度信息科技平均投入金额不少于上述三个年度平均净利润的8%或平均营业收入的6%。鼓励有条件的公司加快信息系统上云，通过云计算平台承载及运行的信息系统比例不低于60%，由容器等云平台承载的云原生系统比例不低于10%；2.蚂蚁金服整改进展有利于市场信信心恢复，从历史看，市场信心的修复或许会令风险偏好进一步扩散到整个计算机行业。
　　重点公司：外部环境利好变化，恒生电子、金蝶国际(并受益于自主可控下的市场主体选择)、石基信息；自主可控和数据相关，星环科技、中国软件；市场化内生需求与国家产业结构升级契合：赛意信息；智能汽车预期差较大，中科创达、道通科技、德赛西威；基础设施，紫光股份、宝信软件、亿联网络；金山办公和医疗IT的卫宁健康。
　　风险提示：短期疫情对年报影响尽管已经有所消化，但尚难量化；数据交易类主题对绝大多数计算机公司不存在明显的边际利好；风险偏好波动等。
　　

研究报告全文：lTablePage投资策略周报计算机证券研究报告TableTitleTableGrade计算机行业行业评级买入前次评级买入报告日期2023-01-08年报所受的疫情短期影响逐步消化行情启动才开始相对市场表现TablePicQuoteTableSummary4核心观点-4012203220522072209221122-12主要观点时点更重要我们12月年度策略以来反复强调最迟到22-20年底23年初无论从基本面还是产业规律来看都是布局的较好窗口-28期但这仅仅是行业启动的开始我们看好行业在一季度尤其是开年的-36配置机会维持行业买入评级计算机沪深300我们判断行情才刚刚启动的几点理由12022年抗疫情冲击的韧性还未浮出水面市场仍在等待财报或预告消除担忧从我们判断的510的比例看成长性依然可以维持在2030的幅度以上充分体现主要龙头公司群体的抗冲击能力但市场对这一点还缺乏足够信心2下游分析师TableAuthor刘雪峰景气度的回升预期仍未形成共识随着四季度完工确认问题将会有一SAC执证号S0260514030002小部分收入推迟至一季度结算计算机公司的收入构成中四季度大约SFCCENoBNX004占3555一季度通常只占1015会导致一季度表观指标表现可021-38003675能明显超过预期3行业信创预估在一季度后期企业完成经营预算计划之后进入更大规模的招标阶段4市场情绪偏好整体偏脆弱我们判断gfliuxuefenggfcomcn最迟春节返工后风险偏好会进一步提升分析师李傲远金融IT相关的变化释放积极信号1中国证券业协会组织起草了证券公司网络和信息安全三年提升计划2023-2025提出建立科学合SAC执证号S0260520100002理的科技投入机制要求行业合理加大科技资金投入鼓励有条件的公0755-88285816司2023-2025三个年度信息科技平均投入金额不少于上述三个年度平均净利润的8或平均营业收入的6鼓励有条件的公司加快信息系liaoygfcomcn统上云通过云计算平台承载及运行的信息系统比例不低于60由请注意李傲远并非香港证券及期货事务监察委员会的注容器等云平台承载的云原生系统比例不低于102蚂蚁金服整改进册持牌人不可在香港从事受监管活动展有利于市场信信心恢复从历史看市场信心的修复或许会令风险偏好进一步扩散到整个计算机行业相关研究TableDocReport重点公司外部环境利好变化恒生电子金蝶国际并受益于自主可计算机行业行业信息化龙头2023-01-02控下的市场主体选择石基信息自主可控和数据相关星环科技中国软件市场化内生需求与国家产业结构升级契合赛意信息智能群体有更多基本面优势驱动汽车预期差较大中科创达道通科技德赛西威基础设施紫光股计算机行业制造业升级大幕2022-12-26份宝信软件亿联网络金山办公和医疗IT的卫宁健康开启国产工业软件全面迎来黄金十年风险提示短期疫情对年报影响尽管已经有所消化但尚难量化数据交易类主题对绝大多数计算机公司不存在明显的边际利好风险偏好计算机行业软硬分离重塑智2022-12-25波动等能驾驶产业链价值曲线识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明112TableContactsTablePageText投资策略周报计算机重点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E卫宁健康300253SZCNY104120221028买入10990170246124433839292950670860浪潮信息000977SZCNY228320221031买入395515819114451195104989413201380宝信软件600845SHCNY456020230108买入5292105132434034463303263018001850中科创达300496SZCNY1075220221025买入15014200278537638685050354311901450德赛西威002920SZCNY1232620220821增持17840223328552737584681329418802170安恒信息688023SHCNY2101020220506买入19279195372107745648-28070470830绿盟科技300369SZCNY114220220418买入1771051067223917042004164610001160广联达002410SZCNY631720220823增持5512080097789665126059488735203000恒生电子600570SHCNY422120230103买入6120065102649441384960428218302240金蝶国际00268HKHKD174020221028买入2151-010-006--33585930844-488-285金山办公688111SHCNY2784920220824增持2546325632010879870311614912913701470道通科技688208SHCNY357720221213买入387203709996683613728132465201220紫光股份000938SZCNY234620230104买入27780831112827211415521243730900赛意信息300687SZCNY315920221028买入3608069090457835103901301511701320石基信息002153SZCNY151620220831买入1963-003004-379002974412288-080100寒武纪-U688256SHCNY566520221027增持9982-225-155-----1620-1190商汤-W00020HKHKD21520220828增持335-008-005-----940-660星环科技-U688031SHCNY906120221030买入7674-183-082------970-450数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明212TablePageText投资策略周报计算机一核心观点1时点更重要我们在12月年度策略以来反复强调最迟到年底年初无论从基本面还是产业规律来看都是布局的较好窗口期2年前两周行业相对低迷的表现应该部分消化了我们早前提示的疫情短期冲击的影响我们在上周的周报中强调了两点1随着疫情扩散高峰的到来后续生产交付确认恢复的拐点渐近我们判断恢复的拐点出现在1月上旬下游景气度恢复的趋势更加确定2四季度和年报所受影响逐步消化从四季度和一季度合并的角度并不会受影响仍然符合我们年度策略强调的业绩环比改善的趋势判断年底前未能完工或结算的短期业绩我们早前判断可能影响全年510这部分收入也将后移至一季度体现我们可以预期一季度的成长性表现应该超预期3因此在12月下旬在疫情管控放开影响基本面和风险偏好后随着形势趋于稳定拐点在开年既已到来3但这仅仅是行业启动的刚开始我们看好行业在一季度尤其是开年的配置机会维持行业买入评级4我们判断行情才刚刚启动的几点理由1首先2022年抗疫情冲击的韧性还未浮出水面市场仍在等待财报或预告消除担忧从我们的报告预测看在不考虑年底疫情短期影响的情况下绝大多数重点公司标的的2022年度收入增长都在2540以上由于疫情冲击较为突然对年底结算的尚不能精准量化从我们判断的510的比例看成长性依然可以维持在2030的幅度以上充分体现主要龙头公司群体的抗冲击能力但市场对这一点还缺乏足够信心2其次下游景气度的回升预期仍未形成共识在我们的相关报告中大多数重点公司原本2023年一季度都会进一步改善典型如星环科技恒生电子赛意信息金蝶国际中科创达和中国软件的相关业务等都会保持超越疫情影响的较快增长乃至加速而随着四季度完工确认问题将会有一小部分收入推迟至一季度结算计算机公司的收入构成中四季度大约占3555一季度通常只占1015因此这将会导致一季度表观指标表现可能会明显超过之前的预期此外新年开始后石基信息云PMS在欧洲和中国区会逐渐加速上线收费我们预计ARR可能在二季度开始相应显现而2022年最受下游影响的医疗IT公司预计在二月份医疗机构紧张局面缓解后恢复正常节奏3行业信创预估在一季度后期企业完成经营预算计划之后进入更大规模的招标阶段此前的一段时间会逐步进入预期提前催化阶段4市场情绪偏好整体还偏脆弱我们判断最迟春节返工后风险偏好会进一步提升计算机作为对风险偏好极为敏感的行业后续变化方向对其有利识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明312TablePageText投资策略周报计算机5当前估值水平整体还处于过去三年多以来相对低位的区间5因此行业整体无论从业绩兑现下游景气度回升估值水平还是主题热度看都存在较大的预期差开年第一周仅仅是行业机会的刚刚开始6金融IT相关的变化释放积极信号中国证券业协会下称中证协组织起草了证券公司网络和信息安全三年提升计划2023-2025主要内容提出建立科学合理的科技投入机制要求行业合理加大科技资金投入鼓励有条件的公司2023-2025三个年度信息科技平均投入金额不少于上述三个年度平均净利润的8或平均营业收入的6鼓励有条件的公司加快信息系统上云通过云计算平台承载及运行的信息系统比例不低于60由容器等云平台承载的云原生系统比例不低于101过去五年券商行业IT投入持续增长虽占上一年度券商的营业收入比例有一定起伏但从五年维度仍处于增长态势中证协的规划尽管约束力有限却可以给券商的IT投入提供很好的参考同时头部券商的自主投入呈现主动积极状态也在带动行业整体的信息化水平此次强调的投入强度从长期看会更加稳定行业IT需求增长的预期图1证券业信息技术投入规模持续增长4009003508003007006002505002004001503001002005010000002017年2018年2019年2020年2021年证券公司信息技术投入亿元占上一年营业收入比例数据来源中证协广发证券发展研究中心2由于合规等方面的限制券商的云技术应用更聚焦于私有云方面因此相关的受益应该在基础设施硬技术厂商领域而非公有云服务提供商同时信创或自主可控的方向局限国外产品的份额3随着新技术的逐步普及相关的应用产品与技术提供商也处于需求升级的浪潮之中从相应的环节看恒生电子顶点软件等行业解决方案公司是典型的持续受益方识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明412TablePageText投资策略周报计算机7蚂蚁金服整改进展有利于市场信信心恢复1蚂蚁集团发布蚂蚁集团关于持续完善公司治理的公告本次调整的核心是蚂蚁集团主要股东投票权的变化从马云及其一致行动人共同行使股份表决权到包括蚂蚁集团管理层员工代表和创始人马云在内的10名自然人分别独立行使股份表决权2调整前马云等4人构成一致行动人并通过相关公司总计持有蚂蚁集团5346的股权调整后各主要股东彼此独立行使股份表决权且无一致行动关系不再存在任何直接或间接股东单一或共同控制蚂蚁集团的情形图2蚂蚁集团股权调整前后情况数据来源蚂蚁集团官网广发证券发展研究中心3本次调整后蚂蚁集团的股份表决权更加透明且分散治理结构进一步优化对蚂蚁集团的持续稳健发展起到促进作用4此外近日中国人民银行党委书记中国银行保险监督管理委员会主席郭树清日前在接受新华社记者采访时表示14家平台企业金融业务专项整改已经基本完成少数遗留问题也正在抓紧解决5对二级市场而言我们认为有几层含义首先蚂蚁集团的治理整顿有了突破性的进展对其为实际控制人的恒生电子而言过去两年压制股价的外部不确定性因素较大幅度弱化同时我们也再次强调恒生电子盈利能力修复的趋势确定性较强利润释放预期在一季度可有明显表现其次规范是下一阶段发展的新起点我们可以预期后续政策环境对消费金融和互联网金融会趋向更加友好对相关金融IT公司的需求预期或许可以更为乐观些此外对于涉足数字人民币产业链的相关公司亦是利好过去两三年以宇信科技为代表的银行IT厂商相继为数字人民币运营机构的大行提供了相关的IT系统建设服务以广电运通楚天龙为代表的金融机具厂商纷纷发力数字人民币硬件终端未来都将持续受益于政策的持续回暖及数字人民币的加速推广第三从历史看市场信心的修复或许会令风险偏好进一步扩散到整个识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明512TablePageText投资策略周报计算机计算机行业8内外部环境变化有利于云计算公司的价值修复1根据广发策略团队的报告美加息尾声关注大类资产拐点破晓系列报告七美债利率上行周期有望在23Q1之前确认拐点当前处于筑顶过程2相应地对贴现率尤为敏感的云计算公司会继续享受价值回升的红利以金蝶国际和石基信息为代表3其中金蝶国际已经进入从1到N的快速增长期得益于云原生产品线的坚决彻底无论从新客户数量新产品客户数量还是ARR年化收入和现金流等关键指标看基本面都有望突破下游环境扰动在我们2022年10月的报告中在美息成长持续性和盈利能力都做极端保守折扣的假设下DCF模型也有较好的安全边际后续在盈利能力和成长性不断验证美息已进入筑顶区间的变化之下仍有较大提升空间4石基信息尽管早前以云POS收单系统为主的ARR金额还相对较小但已经有一定规模随着云PMSSEP在中国区2022年三季度恢复上线后欧洲区在2023年初始亦会开始实质性上线工作我们预计一季度后期会从标杆性酒店上线进入到批量酒店上线的阶段从周期看二季度后ARR有望加速提高在同样的外部环境下也是内外兼修推动公司价值实现识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明612TablePageText投资策略周报计算机二重点公司1外部环境利好变化恒生电子金蝶国际并受益于自主可控下的市场主体选择石基信息2自主可控和数据相关星环科技中国软件3市场化内生需求与国家产业结构升级契合赛意信息4智能汽车预期差较大中科创达道通科技德赛西威5基础设施紫光股份宝信软件亿联网络6并可重点关注金山办公和医疗IT的卫宁健康表1重点个股介绍现价合理价值个股要点格局与稀缺性备注元元赛意信息31593608快速增长可持续下游需求市场成长性不断奠定优势宏观景气度承压反而会促进智能制造发化程度高内生动力强展公司在华东地区收入占比较低疫情影响有限中科创达1075215014IOT和智能座舱高成长自动驾稀缺性不断被验证市场认空间大估值随成长快速消化业绩与驶从0到1受疫情影响小知有较大预期差包括业务新客户领域突破同步驱动弹性大市属性壁垒和基本面属性存场情绪已有所稳定在误区星环科技90617674快速成长大数据基础软件的产稀有的大数据产品公司技公司是稀缺性强有高成长预期的次新品定位具有较高的渗透率预期术原创产品自主可控有望股弹性大未来随着公司技术升级和客户粘性受益于国产替代产品竞争力增强渠道销售的拓展其估值还有向上提升的空间德赛西威1232617840快速成长增长趋势确立目前稀缺性关注供应链环境以及英伟达生态伙伴的仍有一定优势IPU04定点潜在扩容或显著超出市场预期紫光股份23462778稳定增长低估值基础设施产品现完善协同集团偿债流程顺利推进预计集团资产效应好每条线位居前列交割完成的时点也已临近石基信息15161963SEP等云PMS从0到1与从全球化突破格局预期差较国内外疫情影响逐步消退公司云PMS1到N之间的过渡阶段大系统在新客户的推广及已签约客户的上线有望加速公司基本面拐点快速临近恒生电子42216120稳定成长地位巩固领先优势明显间接股东结构等无谓担忧预期将逐步消除宝信软件45605292IDC工业软件稳定成长地位领先需求和资源优势23年下游钢铁行业智能制造需求或将明显逐步回暖金蝶国际17402151高成长ERP云化兑现龙头年报靓丽主要关键指标达转云继续推进云订阅占比提升表观到或超过预期收入维持稳定增长寒武纪56659982领先的独立AI通用计算平台公稀缺性强亏损状态短期无预期改变营收增速司经营性盈利能力改善节奏和产品落地节识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明712TablePageText投资策略周报计算机奏可能造成估值短期波动但其稀缺性在长期潜力较大商汤215335AI行业龙头公司AI应用在多AI行业龙头地位稳固AI高估值受新场景商业客户突破驱动公司场景快速渗透驱动公司快速成效研发的特点未被市场充分亏损状态短期无预期改变估值对通用长认识具有预期差性应用扩张成长质量和经营性现金流敏感疫情对公共部门和商业客户的现场施工类项目有影响卫宁健康10411099医疗IT龙头中台架构云产品传统业务规模与创新业务布WiNEX推广带来的运营效率提升是关WiNEX推广带来的商业模式升局均领先于行业键驱动因素疫情对实施和订单或有影级进程顺利响具体情况有待观察金山办公2784925463国内办公软件龙头厂商C端及行业领先地位明显稀缺性22年信创业务压力较大23年信创需B端市场领先持续升级订阅模强求则较饱满式信创领域产品市占率高浪潮信息22833955稳定成长下游需求恢复领先地位巩固下游需求进估值压力小下游互联网厂商ICT基础入恢复周期设施需求有望于23年Q2后回暖道通科技35773872汽车综合诊断领域领军者积极汽车后市场综合诊断领域全综合诊断设备云化比例抬升上游供应布局汽车智能化和电动化行业球龙头之一链改善新能源产品突破等是预期反转机遇的核心驱动因素海外经济衰退影响下游需求释放四维图新11021413数据合规云和自动驾驶从0到稀缺性强订单驱动数据合规政策加速信号正在1出现数据来源Wind广发证券发展研究中心注1现价为2023年1月6日收盘价2金蝶国际商汤股价及合理价折算为港币计价单位为港元其他皆为人民币计价单位为元识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明812TablePageText投资策略周报计算机三行情回顾Wind数据显示2023年第一周计算机行业指数上涨577过去一周的表现在所有30个行业中列第1位12月最后一周为第8同期主要指数变化为沪深300282上证指数221创业板321中证500253科创50325行业对应2022年的PE为37整体法或87市值加权平均法对应2022年的估值采用中信计算机的wind一致预期图32019年以来计算机行业中信相对走势200180160140120100806040200-20计算机沪深300成份中证500成份创业板指数据来源Wind广发证券发展研究中心图4中信计算机行业PEttmband数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明912TablePageText投资策略周报计算机四风险提示一短期疫情对年报影响尽管已经有所消化但尚难量化二数据交易类主题对绝大多数计算机公司不存在明显的边际利好三风险偏好波动等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1012TablePageText投资策略周报计算机广发计算机行业研究小组TableResearchTeam刘雪峰首席分析师东南大学工学士中国人民大学经济学硕士1997年起先后在数家IT行业跨国公司从事技术运营与全球项目管理工作2010年就职于招商证券研究发展中心负责计算机组行业研究工作2014年加入广发证券发展研究中心李傲远资深分析师重庆大学金融学硕士曾任职于国泰君安安信基金2020年加入广发证券发展研究中心吴祖鹏资深分析师中南大学材料工程学士复旦大学经济学硕士曾先后任职于华泰证券华西证券2021年加入广发证券发展研究中心李婉云资深分析师西南财经大学金融学硕士2022年加入广发证券发展研究中心雷棠棣高级分析师哈尔滨工业大学软件工程硕士悉尼大学商科硕士金融学与商业分析方向注册会计师非执业会员2020年加入广发证券发展研究中心周源高级研究员慕尼黑工业大学硕士2021年加入广发证券曾任职于TUMCREATE自动驾驶科技公司负责大数据相关工作广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3035楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1112TablePageText投资策略周报计算机广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场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