市场行情：本周（2023/01/02-2023/01/06）A股美容护理、社服板块表现均弱于大盘，其中商贸零售行业下跌3.29%，社会服务行业下跌1.07%，美容护理行业上涨0.65%。细分板块中，旅游零售（4.00%）、专业服务（2.86%）、专业连锁（0.55%）、互联网电商（0.44%）、化妆品（0.41%）领涨。港股各细分板块中，互联网电商、专业连锁、旅游零售涨幅位列前三，分别为11.61%、5.25%、4.61%。
　　行业周度数据更新：（1）春运：今年春运首日（2023年1月7日）全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客3473.6万人次，比19年同期下降48.6%，比22年同期增长38.9%。根据1月6日的国新办发布会，预计2023年春运期间（1/7-2/15，共40天）客流总量约为20.95亿人次，比去年同期增长99.5%，恢复到2019年同期的70.3%。（2）城市出行：我国主要城市近一周（2022/12/31-2023/01/06）的地铁客运量情况，苏州、上海、深圳的周度平均客运量环比增长80.5%、70.4%、63.9%，武汉、北京、成都的周度平均客运量环比增长15.0%、10.3%、3.4%。（3）东方甄选：近一周（2023/1/1-2023/1/7）东方甄选矩阵号日均GMV约4700万元，其中主账号占GMV比例74%，粉丝数超过2900万；（4）美妆：双十一的虹吸效应，导致12月美妆线上销售额整体较为平淡。根据魔镜数据，阿里护肤12月销售额下降22%，而蝉妈妈显示抖音美妆前1500名品牌合计销售额同比增长50%。
　　本周观点：各个细分业态和公司真实的恢复节奏和幅度，是现阶段市场的核心关注点。对于经济和消费力的顾虑，能否恢复到疫情前水平仍有分歧，但国内从严格管控到全面优化调整疫情防控措施的节奏较快，消费触底回升的节奏是明显超预期的，这也是为什么我们一直强调23年春节是第一个全面观察消费复苏的重要时间窗口，而黄金珠宝是其中最为典型的品类。最近的草根调研反馈来看，终端商家对23年春节普遍不悲观，尤其是黄金品类的备货意愿积极；而另一方面工厂因疫情原因产能受到一定限制，头部品牌对于供应链的话语权更强，备货也更充分，因此我们认为头部品牌23年春节的销售以及节后补货的需求有望超预期，推荐老凤祥、周大生、迪阿股份、周大福。美妆方面，12月电商数据相对惨淡，22年下半年受疫情原因，各大品牌的新品推广节奏都相对较慢，我们认为23年有望成为各个品牌的新品大年，通过新品迭代刺激消费、提档升级，推荐华熙生物、珀莱雅、贝泰妮。出行链我们仍然推荐恢复更快更强的免税和餐饮，如中国中免、九毛九、海伦司等。
　　风险提示。疫情反复的冲击；消费信心和能力恢复节奏低于预期等。
　　
　　

研究报告全文：TablePage投资策略周报商贸零售证券研究报告批零社服TableTitle行业TableGrade行业评级买入前次评级买入23年春运客流预计恢复至19年同期70报告日期2023-01-08TableSummary相对市场表现TablePicQuote核心观点市场行情本周20230102-20230106A股美容护理社服板块1012203220522072209221122表现均弱于大盘其中商贸零售行业下跌329社会服务行业下跌-5107美容护理行业上涨065细分板块中旅游零售400-10专业服务286专业连锁055互联网电商044化妆-16品041领涨港股各细分板块中互联网电商专业连锁旅游-22零售涨幅位列前三分别为1161525461-28行业周度数据更新1春运今年春运首日2023年1月7日全商贸零售沪深300国铁路公路水路民航共发送旅客万人次比年同期3473619下降486比22年同期增长389根据1月6日的国新办发布分析师TableAuthor洪涛会预计2023年春运期间17-215共40天客流总量约为2095SAC执证号S0260514050005亿人次比去年同期增长995恢复到2019年同期的7032SFCCENoBNV287城市出行我国主要城市近一周20221231-20230106的地铁客021-38003654运量情况苏州上海深圳的周度平均客运量环比增长805704hongtaogfcomcn639武汉北京成都的周度平均客运量环比增长150103分析师嵇文欣343东方甄选近一周202311-202317东方甄选矩阵号SAC执证号S0260520050001日均GMV约4700万元其中主账号占GMV比例74粉丝数超过021-380036532900万4美妆双十一的虹吸效应导致12月美妆线上销售额jiwenxingfcomcn整体较为平淡根据魔镜数据阿里护肤12月销售额下降22而蝉请注意嵇文欣并非香港证券及期货事务监察委员会的注妈妈显示抖音美妆前1500名品牌合计销售额同比增长50册持牌人不可在香港从事受监管活动本周观点各个细分业态和公司真实的恢复节奏和幅度是现阶段市场TableDocReport的核心关注点对于经济和消费力的顾虑能否恢复到疫情前水平仍有相关研究分歧但国内从严格管控到全面优化调整疫情防控措施的节奏较快消批零社服行业期待春节黄金2023-01-04费触底回升的节奏是明显超预期的这也是为什么我们一直强调23年珠宝消费的表现春节是第一个全面观察消费复苏的重要时间窗口而黄金珠宝是其中商贸零售行业防疫优化节奏2022-12-28最为典型的品类最近的草根调研反馈来看终端商家对23年春节普超预期消费复苏或更快到遍不悲观尤其是黄金品类的备货意愿积极而另一方面工厂因疫情原来因产能受到一定限制头部品牌对于供应链的话语权更强备货也更充批零社服行业11月社零同比2022-12-15分因此我们认为头部品牌23年春节的销售以及节后补货的需求有望下降59仍处疫情冲击期超预期推荐老凤祥周大生迪阿股份周大福美妆方面12月电商数据相对惨淡22年下半年受疫情原因各大品牌的新品推广节TableContacts奏都相对较慢我们认为年有望成为各个品牌的新品大年通过新23品迭代刺激消费提档升级推荐华熙生物珀莱雅贝泰妮出行链我们仍然推荐恢复更快更强的免税和餐饮如中国中免九毛九海伦司等风险提示疫情反复的冲击消费信心和能力恢复节奏低于预期等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明113TablePageText投资策略周报商贸零售重点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E九毛九09922HKHKD229020221114买入1844015044152675205306516667302010奈雪的茶02150HKHKD68120221018增持540-015014-486431231168-460590中国中免601888SHCNY2246720221031买入22647372647604034723580211514702090君亭酒店301073SZCNY677120221026买入7594035108193466269577532757401870锦江酒店600754SHCNY565320221125买入665301814831406382020811565120890华住HTHTOUS436920220329增持428103407858862602221617779341744首旅酒店600258SHCNY240720221030买入3015-018075-3209964552-190720宋城演艺300144SZCNY143620221127买入1637005041287203502622722431801210天目湖603136SHCNY254020221028买入2971024074105833432280015264001080科锐国际300662SZCNY519020221214增持4750153190339227322221185113001420同程旅行00780HKHKD190620221205买入19700250596783283727461768-140500携程网TCOMOUS383320221227买入400311579922994330790204223-100360阿里巴巴BABANUS1074020221121买入1275354585786135612791179814343390京东JDOUS643020221129买入6651168121222636208931982333450730拼多多PDDOUS959620221228买入1131230373417217719352375173428002300周大福01929HKHKD173820221016买入1979079094220018491366118719101840迪阿股份301177SZCNY616320221030买入5181259332238018561700133213101440老凤祥600612SHCNY449820221028买入50073343801347118467462016001540周大生002867SZCNY150020221030买入152410912713761181107293918201820华熙生物688363SHCNY1314820221029增持16463208274632147994554351214901650珀莱雅603605SHCNY1690020221028买入20218270337625950154181345521502120贝泰妮300957SZCNY1447820221026买入20810283378511638304950354520202120青松股份300132SZCNY74620221013增持881-020029-2572-15415-500690数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算阿里巴巴BABAN收盘价合理价值单位均为美元ADSEPS采用non-GAAP口径计算单位人民币阿里巴巴-SW09988HK收盘价合理价值单位均为港元股EPS采用non-GAAP口径计算单位人民币京东JDO收盘价合理价值均为美元ADSEPS采用non-GAAP口径计算单位人民币京东集团-SW09618HK收盘价合理价值单位均为港元股EPS采用non-GAAP口径计算单位人民币拼多多PDDO收盘价合理价值均为美元ADSEPS采用non-GAAP口径计算单位人民币识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明213TablePageText投资策略周报商贸零售目录索引一本周主要新闻5二周度行情数据5一本周市场行情和子板块涨跌幅5二本周子板块估值6三本周三大板块涨跌幅TOP5标的7三周度行业数据8四本周研究成果回顾11五风险提示11识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明313TablePageText投资策略周报商贸零售图表索引图1一周202312-202316申万一级行业各板块涨跌幅5图2商贸零售子板块涨跌幅6图3美容护理和社会服务子板块涨跌幅6图4港股申万二级行业商贸零售和社会服务子板块涨跌幅6图5商贸零售板块估值情况PE-TTM6图6美容护理板块估值情况PE-TTM6图7社会服务板块估值情况PE-TTM7图8互联网板块申万港股估值情况PE-TTM7图9春运期间全国发送旅客量亿人次9图10历年首日全国铁路发送旅客量万人次9图11我国主要城市近一个月地铁客运量情况万人次日9图12抖音上珀莱雅化妆品12月销售额万元11图13抖音上华熙生物化妆品12月销售额万元11表1本周商贸零售板块涨跌幅TOP57表2本周美容护理板块涨跌幅TOP57表3本周社会服务板块涨跌幅TOP57表4本周主要覆盖港股消费个股涨跌幅TOP58表5本周主要覆盖美股涨跌幅TOP5排序8表6近一周20221225-20221231东方甄选矩阵号情况10识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明413TablePageText投资策略周报商贸零售一本周主要新闻事件1月7日蚂蚁集团发布公告主要股东及相关受益人拟对蚂蚁集团股东上层结构进行调整调整核心是蚂蚁集团主要股东投票权的变化从马云先生及其一致行动人共同行使股份表决权到包括蚂蚁集团管理层员工代表和创始人马云先生在内的10名自然人分别独立行使股份表决权治理结构更加稳健利于公司长期可持续发展本次调整不会导致蚂蚁集团股东及相关受益人的经济利益发生变化公司公告点评本次调整进一步优化公司治理结构蚂蚁集团的股份表决权更加透明且分散利好蚂蚁集团的持续稳健发展事件1月3日盒马CEO侯毅日前发布全员内部信表示2022年是盒马新零售的成熟期通过运营效率的提升和商品力的建设盒马业绩保持高速增长其中主力业态盒马鲜生实现盈利同时盒马确定新的愿景目标即十年时间服务10亿消费者全国10000亿的销售建立1000个盒马村零售圈点评盒马作为新零售业态标头兵已基本完成第一阶段的目标2023年将继续提升商品力等核心竞争力并加大App的经营职能以盒马鲜生为代表的新零售业态逐渐成熟阿里巴巴等电商平台的线下零售业态逐渐成型二周度行情数据一本周市场行情和子板块涨跌幅美容护理板块社会服务板块商贸零售板块表现均弱于大盘本周20230102-2023010626个申万一级行业均上涨5个申万一级行业下跌其中商贸零售行业下跌329pct社会服务行业下跌107pct美容护理行业上涨065pct图1一周202312-202316申万一级行业各板块涨跌幅86425620650-2-107-4-329300通信汽车电子环保综合钢铁银行传媒煤炭计算机房地产沪深电力设备轻工制造机械设备基础化工家用电器建筑装饰建筑材料有色金属公用事业国防军工医药生物石油石化非银金融纺织服饰美容护理交通运输农林牧渔社会服务食品饮料商贸零售数据来源Wind广发证券发展研究中心细分板块中商贸零售板块中贸易II一般零售专业连锁II互联网电商子板块识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明513TablePageText投资策略周报商贸零售的涨跌幅是-013-552055044美容护理板块中化妆品医疗美容子板块的涨跌幅是041-037社会服务板块中专业服务酒店餐饮和旅游及景区子板块的涨跌幅是286-531-600图2商贸零售子板块涨跌幅图3美容护理和社会服务子板块涨跌幅60400402864020041200550440000-20-037-013-20-40-60-40-531-600-60-552-80贸易II一般零售专业连锁II互联网电商旅游零售II化妆品医疗美容专业服务酒店餐饮旅游及景区数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心港股方面分子板块看商贸零售和社会服务子板块中互联网电商专业连锁II旅游零售II子板块的涨幅位列前三涨幅分别为1161525461图4港股申万二级行业商贸零售和社会服务子板块涨跌幅141161121073285256461458403359428420120数据来源Wind广发证券发展研究中心二本周子板块估值图5商贸零售板块估值情况PE-TTM图6美容护理板块估值情况PE-TTM商贸零售PE左轴沪深300PE150美容护理PE左轴沪深300PE右轴400201003503001163155011632502001001506078-63261005-505000-1002019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明613TablePageText投资策略周报商贸零售图7社会服务板块估值情况PE-TTM图8互联网板块申万港股估值情况PE-TTM社会服务PE左轴沪深300PE右轴互联网电商SW港股PE恒生指数成份PE右轴10000201970780002502011636000152001540001219150200010100100-20005-6749505-4000-60000002021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心三本周三大板块涨跌幅TOP5标的表1本周商贸零售板块涨跌幅TOP5涨幅TOP5跌幅TOP5周涨跌幅年涨跌幅周涨跌幅证券代码证券简称证券代码证券简称年涨跌幅603613SH国联股份968968000759SZ中百集团-1314-1314003010SZ若羽臣663663000419SZ通程控股-1469-1469002803SZ吉宏股份461461600712SH南宁百货-1677-1677000829SZ天音控股411411002499SZST科林-1863-1863601888SH中国中免400400000715SZ中兴商业-1984-1984数据来源Wind广发证券发展研究中心表2本周美容护理板块涨跌幅TOP5涨幅TOP5跌幅TOP5周涨跌幅年涨跌幅周涨跌幅证券代码证券简称证券代码证券简称年涨跌幅300132SZ青松股份703703605009SH豪悦护理-357-357300886SZ华业香料519519002094SZ青岛金王-395-395301009SZ可靠股份500500603630SH拉芳家化-516-516001206SZ依依股份485485000523SZ广州浪奇-599-599002919SZ名臣健康482482300740SZ水羊股份-747-747数据来源Wind广发证券发展研究中心表3本周社会服务板块涨跌幅TOP5涨幅TOP5跌幅TOP5周涨跌幅年涨跌幅周涨跌幅证券代码证券简称证券代码证券简称年涨跌幅识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明713TablePageText投资策略周报商贸零售600136SHST明诚17881788002159SZ三特索道-920-920300938SZ信测标准12591259000430SZ张家界-936-936301169SZ零点有数11791179000428SZ华天酒店-1020-1020300688SZ创业黑马10351035601007SH金陵饭店-1274-1274002659SZ凯文教育791791000610SZ西安旅游-1736-1736数据来源Wind广发证券发展研究中心表4本周主要覆盖港股消费个股涨跌幅TOP5涨幅TOP5跌幅TOP5周涨跌幅年涨跌幅周涨跌幅证券代码证券简称证券代码证券简称年涨跌幅09991HK宝尊电商-W2100210006862HK海底捞29029009988HK阿里巴巴-SW1780178000780HK同程旅行14914909618HK京东集团-SW1353135301179HK华住集团-S14914906808HK高鑫零售1250125009987HK百胜中国-041-04109869HK海伦司1080108002150HK奈雪的茶-956-956数据来源Wind广发证券发展研究中心主要覆盖港股为17个表5本周主要覆盖美股涨跌幅TOP5排序涨幅TOP5跌幅TOP5周涨跌幅年涨跌幅周涨跌幅证券代码证券简称证券代码证券简称年涨跌幅DADAO达达集团70887088JDO京东14561456BABAN阿里巴巴21922192VIPSN唯品会12901290YSGN逸仙电商21922192TCOMO携程网11421142PDDO拼多多17671767HTHTO华住299299MNSON名创优品16591659ATATO亚朵189189数据来源Wind广发证券发展研究中心主要覆盖美股为11个三周度行业数据今年春运首日2023年1月7日全国铁路公路水路民航共发送旅客34736万人次环比增长111比2019年同期下降486比2022年同期增长389根据1月6日的国新办发布会预计2023年春运期间17-215共40天客流总量约为2095亿人次比去年同期增长995恢复到2019年同期的703复盘历年春运根据交通运输部2022年春运期间全国旅客发送量为105亿人次同比增速为207恢复至2019年的352识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明813TablePageText投资策略周报商贸零售图9春运期间全国发送旅客量亿人次图10历年首日全国铁路发送旅客量万人次全国旅客发送量万人次同比右全国旅客发送量亿人次同比右353014006020301200401025010002020020-108000-2015600-20-3010-40400-405-50200-600-600-8020182019202020212022201820192020202120222023数据来源交通运输部广发证券发展研究中心数据来源交通运输部广发证券发展研究中心我国主要城市近一周20221231-20230106的地铁客运量情况苏州上海深圳的周度平均客运量环比增长805704639武汉北京成都的周度平均客运量环比增长15010334图11我国主要城市近一个月地铁客运量情况万人次日上海北京深圳广州重庆苏州成都武汉南京西安2022-12-07100133303652351981272106950951957212422642022-12-0899803290651552161340106550661888214022762022-12-09102033019705054131373109652241793233424352022-12-10569612935183383497479230181155161517242022-12-1151471054450531978368012480898157314752022-12-1297532167650749021242111340741181238321712022-12-139203175562874423107810553464968222919112022-12-14848316445969392898110103010860208516722022-12-1577901575577634229179362567790190213862022-12-1668881613571529769028652289759172011392022-12-17305511073223184569249715606559296432022-12-18243711572690163871540015396816525272022-12-1947472786431627641163585274611469697462022-12-2040573091348227741236497295412297846962022-12-2134663491297628691380419326413806836962022-12-2229473725143729851437350350114886157512022-12-2327464092231232641568328392416616688762022-12-2418002611171628191327243276414825458532022-12-2517572404168627991220257253614706048232022-12-263437566028414259188039447762042102914632022-12-273629577330744444171942747822017111115172022-12-283951592434944680195246748812081122316172022-12-294311603238314937187552046722112121916992022-12-304796641343805509224660151942348140319062022-12-313768372441205019217468139662157128419062023-01-013280340538144789174765632951829112217072023-01-023229334834764391168954634961803107117022023-01-037191718653516090228480548692385169721822023-01-047405727558926095235282648422410174421992023-01-057525736159806200240184149352416176722372023-01-06796160935826653526048955220258419032387周度均值576654844923558821797504375222615132046环比70410363932824880534150484449数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明913TablePageText投资策略周报商贸零售电商东方甄选矩阵号近一周202311-202317东方甄选矩阵号的周均UV水平均有所提升东方甄选东方甄选之图书东方甄选美丽生活东方甄选自营产品东方甄选将进酒的周均销售额分别环增-2051096-15332692周均UV分别环增221156181441519表6近一周20221225-20221231东方甄选矩阵号情况账号指标11121314151617本周均值环比销售额万元30894895368022693402346833503451-205粉丝数万人2905290829102911291329152917291106观看人次万人14041682142611121279129412011343-2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