生物育种产业化落地临近。推荐种业及生物育种、种植业板块。推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农、杂交玉米种业龙头登海种业、稻麦种植优质标的苏垦农发。猪价阶段性触底，周期景气仍可期，行业进入去产能阶段，继续推荐生猪板块，建议重点关注巨星农牧、温氏股份、牧原股份、中粮家佳康等。建议关注白鸡引种进展，继续推荐禽产业链投资机会。建议关注圣农发展、益生股份等。黄鸡景气高位，建议重点关注立华股份等。养殖后周期景气向上，推荐普莱柯、科前生物、瑞普生物、国邦医药。继续推荐中宠股份、佩蒂股份、高成长绩优股海大集团、技术领先的健康配料解决方案提供商百龙创园和国内玉米深加工龙头中粮科技。
　　▍种业：生物育种落地临近，产业化帷幕正式拉开。据我们进行的产业调研，近期生物育种产业化进展加快。我国种业即将进入生物育种商业化新时代。2023年1月5日，三亚国际种业科学家大会暨2022国际种业科技博览会开幕。会议提出，现代种业已进入“常规育种+现代生物技术育种+信息化育种”的“4.0时代”。我们认为，加快育种技术创新已成为种业专家共识。我国生物育种技术的不断突破为生物育种产业化提供坚实的技术基础。我们认为，产业化进展加快叠加种业振兴政策持续推出，种业与生物育种板块已进入最佳配置期。推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农、具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业。
　　▍生猪养殖：猪价阶段性触底，周期景气仍可期。2022年12月31-2023年1月6日生猪均价15.47元/公斤，环比-9.47%，同比-0.51%。当前市场仍处于供需博弈阶段，短期内需求端边际回暖仍较难承接供应增量，但随着春节的临近以及各地新冠疫情逐渐走过高峰，消费端预计将加速回暖，猪价短期内已有企稳态势。当前市场中春节前提前出栏现象在持续，预计春节后供给压力减少，猪价或淡季不淡。长期来看，当下补栏情绪持续降温，本轮猪价景气周期有望延续。上市公司2022Q3以后全面扭亏为盈，目前头均估值仍处相对低位。当前生猪板块投资已进入下半场，建议逢低布局，重点关注巨星农牧、温氏股份、牧原股份、中粮家佳康等。
　　▍家禽养殖：建议关注引种短缺影响，继续推荐禽产业链。2022年12月31-2023年1月6日中速鸡均价6.07元/斤，环比上涨10.56%，同比下滑14.14%。白羽肉鸡均价8.02元/公斤，环比上升1.52%，同比上升0.75%。山东烟台鸡苗均价1.44元/羽，环比下滑13.52%，同比增长25.22%。目前自美国亚拉巴马州引种是否会暂停仍存争议，且海外禽流感仍处于高发期，仍需持续关注我国政策动态及后续海外禽流感疫情发展趋势。我们认为当前行业底部已过，随着海外引种缺口扩大以及种鸡效率降低，2023年白鸡板块行情或可期。建议重点关注鸡苗公司益生股份/民和股份，种源自主可控和一体化的圣农发展以及仙坛股份、禾丰股份等。黄鸡景气持续高位，建议重点关注立华股份。
　　▍种植：关注拉尼娜极端气候影响，国内麦价高位调整。据WMO预测，“三峰”拉尼娜预期延续。受拉尼娜事件影响，美国和阿根廷小麦预期减产，国内极端天气事件可能多发，或对我国农业造成不利影响。2022年年底，农业农村部办公厅印发《今冬明春科学应对拉尼娜全力抗灾减损稳产保供预案》，文件指出，受拉尼娜事件影响，本种植季气候不确定性增大，雨雪冰冻、旱涝灾害等极端天气事件可能多发，农业防灾减灾任务繁重。受疫情影响，制粉企业面粉旺季不旺行情显著。随着元旦后企业开机率小幅回暖，制粉企业小麦采购积极性提升，我们预计，小麦市场价格高位调整，春节前维持同比高位水平。建议关注粮食种植板块，推荐主营水稻、小麦种植的优质标的苏垦农发。
　　▍风险因素：新冠疫情影响超预期；政策推出力度、执行进度不达预期；知识产权保护不及预期；自然灾害；猪价不达预期；动物疫病大规模爆发；食品安全问题；粮食价格波动；地缘政治风险进一步恶化等。
　　▍投资建议：生物育种产业化落地临近。推荐种业及生物育种、种植业板块。推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农、杂交玉米种业龙头登海种业、稻麦种植优质标的苏垦农发。猪价阶段性触底，周期景气仍可期，继续推荐生猪板块，建议重点关注巨星农牧、温氏股份、牧原股份、中粮家佳康等。建议关注白鸡引种进展，继续推荐禽产业链投资机会。建议关注圣农发展、益生股份等。黄鸡景气高位，建议重点关注立华股份等。养殖后周期景气向上，推荐普莱柯、科前生物、瑞普生物、国邦医药。继续推荐中宠股份、佩蒂股份、高成长绩优股海大集团、技术领先的健康配料解决方案提供商百龙创园和国内玉米深加工龙头中粮科技。

研究报告全文：生物育种产业化临近生猪再入去产能阶段农林牧渔行业跟踪报告202319中信证券研究部核心观点生物育种产业化落地临近推荐种业及生物育种种植业板块推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农杂交玉米种业龙头登海种业稻麦种植优质标的苏垦农发猪价阶段性触底周期景气仍可期行业进入去产能阶段继续推荐生猪板块建议重点关注巨星农牧温氏股份牧原股份中粮家佳康等建议关注白鸡引种进展继续推荐禽产业链投资机会建议关注圣农发展益生股份等黄鸡景气高位建议重点关注立华股份等养殖后周期景气盛夏向上推荐普莱柯科前生物瑞普生物国邦医药继续推荐中宠股份佩农林牧渔行业首席蒂股份高成长绩优股海大集团技术领先的健康配料解决方案提供商百龙创分析师园和国内玉米深加工龙头中粮科技S1010516110001种业生物育种落地临近产业化帷幕正式拉开据我们进行的产业调研近期生物育种产业化进展加快我国种业即将进入生物育种商业化新时代2023年1月5日三亚国际种业科学家大会暨2022国际种业科技博览会开幕会议提出现代种业已进入常规育种现代生物技术育种信息化育种的40时代我们认为加快育种技术创新已成为种业专家共识我国生物育种技术的不断突破为生物育种产业化提供坚实的技术基础我们认为产业化进展加快叠彭家乐加种业振兴政策持续推出种业与生物育种板块已进入最佳配置期推荐具备生农林牧渔分析师物育种产业化领先优势的大北农具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种S1010518080001业生猪养殖猪价阶段性触底周期景气仍可期2022年12月31-2023年1月6日生猪均价1547元公斤环比-947同比-051当前市场仍处于供需博弈阶段短期内需求端边际回暖仍较难承接供应增量但随着春节的临近以及各地新冠疫情逐渐走过高峰消费端预计将加速回暖猪价短期内已有企稳态势当前市场中春节前提前出栏现象在持续预计春节后供给压力减少猪价或淡季不淡长期来看当下补栏情绪持续降温本轮猪价景气周期有望延续上市公王聪司2022Q3以后全面扭亏为盈目前头均估值仍处相对低位当前生猪板块投农林牧渔分析师资已进入下半场建议逢低布局重点关注巨星农牧温氏股份牧原股份中S1010522020001粮家佳康等家禽养殖建议关注引种短缺影响继续推荐禽产业链2022年12月31-2023年1月6日中速鸡均价607元斤环比上涨1056同比下滑1414白羽肉鸡均价802元公斤环比上升152同比上升075山东烟台鸡苗均价144元羽环比下滑1352同比增长2522目前自美国亚拉巴马州引农林牧渔行业种是否会暂停仍存争议且海外禽流感仍处于高发期仍需持续关注我国政策动评级强于大市维持态及后续海外禽流感疫情发展趋势我们认为当前行业底部已过随着海外引种缺口扩大以及种鸡效率降低2023年白鸡板块行情或可期建议重点关注鸡苗公司益生股份民和股份种源自主可控和一体化的圣农发展以及仙坛股份禾丰股份等黄鸡景气持续高位建议重点关注立华股份种植关注拉尼娜极端气候影响国内麦价高位调整据WMO预测三峰拉尼娜预期延续受拉尼娜事件影响美国和阿根廷小麦预期减产国内极端天气事件可能多发或对我国农业造成不利影响年年底农业农村部办公2022厅印发今冬明春科学应对拉尼娜全力抗灾减损稳产保供预案文件指出受拉尼娜事件影响本种植季气候不确定性增大雨雪冰冻旱涝灾害等极端天气事件可能多发农业防灾减灾任务繁重受疫情影响制粉企业面粉旺季不旺行情显著随着元旦后企业开机率小幅回暖制粉企业小麦采购积极性提升我们预计小麦市场价格高位调整春节前维持同比高位水平建议关注粮食种植板证券研究报告请务必阅读正文之后第18页起的免责条款和声明农林牧渔行业跟踪报告202319块推荐主营水稻小麦种植的优质标的苏垦农发风险因素新冠疫情影响超预期政策推出力度执行进度不达预期知识产权保护不及预期自然灾害猪价不达预期动物疫病大规模爆发食品安全问题粮食价格波动地缘政治风险进一步恶化等投资建议生物育种产业化落地临近推荐种业及生物育种种植业板块推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农杂交玉米种业龙头登海种业稻麦种植优质标的苏垦农发猪价阶段性触底周期景气仍可期继续推荐生猪板块建议重点关注巨星农牧温氏股份牧原股份中粮家佳康等建议关注白鸡引种进展继续推荐禽产业链投资机会建议关注圣农发展益生股份等黄鸡景气高位建议重点关注立华股份等养殖后周期景气向上推荐普莱柯科前生物瑞普生物国邦医药继续推荐中宠股份佩蒂股份高成长绩优股海大集团技术领先的健康配料解决方案提供商百龙创园和国内玉米深加工龙头中粮科技重点公司盈利预测估值及投资评级EPSPE简称代码收盘价评级2122E23E24E2122E23E24E大北农002385SZ890-011001041045-818902220买入登海种业002041SZ198702604005707076503528买入巨星农牧603477SH234005105724519446411012买入温氏股份300498SZ1891-205105235074-918826买入中粮家佳1610HK231-014-018057048-17-1345买入康圣农发展002299SZ227603603909714563582316买入益生股份002458SZ13040030070500854351862615增持苏垦农发601952SH119505308009309423151313买入普莱柯603566SH285406904907409241583931买入瑞普生物300119SZ187908808710613021221814买入科前生物688526SH216912209012416018241714买入国邦医药605507SH268012617221526321161210买入中宠股份002891SZ221003905006910357443221买入佩蒂股份300673SZ178102407308310174242118买入海大集团002311SZ618409617928131764352220买入百龙创园605016SH234105909112919340261812买入中粮科技000930SZ84006107407808514111110买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年1月6日收盘价A股股价及EPS单位为CNY港股股价及EPS单位为HKD港币汇率088请务必阅读正文之后的免责条款和声明2农林牧渔行业跟踪报告202319目录种业生物育种落地临近产业化帷幕正式拉开5生猪猪价阶段性触底周期景气仍可期6家禽关注引种短缺影响继续推荐禽产业链9种植关注拉尼娜极端气候影响国内麦价高位调整11宠物国内外景气持续龙头份额有望提升14动保业绩拐点已至关注非瘟疫苗进展15农产品价格及板块表现1月3日-1月6日16重点公司盈利预测17风险因素17插图目录图1全国商品猪出栏均价趋势元公斤6图2生猪养殖利润元头6图3全国商品猪出栏均重趋势公斤7图4标肥价差7图5屠宰企业开工率7图6屠宰量与猪价关系7图715公斤仔猪均价元头8图850公斤二元母猪均价元头8图9中速鸡均价元斤9图10白羽肉鸡及鸡苗均价9图11禽屠宰场开工率10图12禽屠宰场库容率10图13美国禽流感现状10图14禽流感发生以来美国累计扑杀家禽数量万只10图15我国祖代鸡引种更新量万套11图16白羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套11图17黄羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套11图182023年1-3月全球地表气温概率预报12图192023年1-3月全球降水量概率预报12图20美国小麦产量百万吨12图21阿根廷小麦产量万吨12图222023年1月3-12日全国农业气象关注重点13图23冬小麦发育期13图24玉米现货价元吨13图25各区域小麦进厂收购价元吨14图26宠物食品出口额亿元14图27宠物用品出口额亿元14请务必阅读正文之后的免责条款部分3农林牧渔行业跟踪报告202319图28动保疫苗板块收入与同比增长率15图29动保疫苗板块归母净利润与同比增长率15表格目录表1二十大以来重要会议和文件回顾5表2主要上市公司头均市值一览8表3国际主要农产品期货价格16表4国内主要农产品期货价格16表5国内主要农产品现货价格16表6重点公司盈利预测17请务必阅读正文之后的免责条款部分4农林牧渔行业跟踪报告202319种业生物育种落地临近产业化帷幕正式拉开生物育种产业化呼之欲出行业变革正式开启据我们进行的产业调研近期生物育种产业化推进工作进展加快有望近期实质落地随着品种审定等政策逐步落地我国种业正式进入生物育种商业化新时代我们预计2023年生物育种推广面积预期较大彰显国家加速推进产业化决心和力度预计2023年制种面积将大幅高于2022年确保次年渗透率高增强化5年内转基因玉米推广面积渗透率快速达90的行业逻辑安全证书和品种审定陆续落地产品矩阵形成为今后大规模产业化奠定更坚实的品种基础现代种业进入40时代育种创新技术不断突破2023年1月5日以聚焦种业科技创新牢筑现代农业根基为主题的第二届三亚国际种业科学家大会暨2022国际种业科技博览会于三亚开幕会上中国科学院院士李家洋提出良种对我国粮食增产的贡献率为45在提升农产品产量品质方面还有很大空间超高产品种将促进单产提高综合抗性更强的品种则有利于克服自然灾害实现稳产中国工程院院士许为钢提出现代种业已进入常规育种现代生物技术育种信息化育种的40时代我们认为加快育种技术创新已成为种业专家共识生物育种技术不断突破为我国生物育种产业化提供坚实的技术基础种业振兴政策密集发布种业板块获强政策支持二十大会议以来深入实施种业振兴推进生物育种产业化应用获反复强调种业振兴行动农业科技重大专项生物育种产业化国家级联合育种攻关等工作已在推进之中未来还将持续地更大力度地推进表1二十大以来重要会议和文件回顾时间会议或文件主要内容全面推进乡村振兴全方位夯实粮食安全根基全面落实粮食安全党政同责牢牢守住十八亿亩耕地红线深入实施种业振兴行动强化农业科技和装备支撑2022年10月16日党的二十大报告确保中国人的饭碗牢牢端在自己手中增强维护国家安全能力确保粮食能源资源种业产业链供应链安全落实深入实施种业振兴行动决策部署扎实推进国家育种联合攻关加快培育具有自主知识产权的优良品种用中国种子保障中国粮食安全国家育种联合攻关工作推进2022年11月22日要紧紧围绕种业科技自立自强种源自主可控目标高质量推进育种联合攻关会开展十大主要粮食和畜禽育种攻关促进水稻小麦大豆生猪等重要农产品品种更新换代支持地方开展64个特色物种的攻关2022年12月6日中共中央政治局会议要着力扩大国内需求充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用保障粮食安全加强种子安全保障建立健全现代种业体系加强种质资源保护扩大内需战略规划纲要2022年12月14日利用和种子库建设提高资源保护育种创新品种测试良种繁育能力实施2022-2035年农业生物育种重大科技项目有序推进生物育种产业化应用加快以种业为重点的科技创新深入实施种业振兴行动加强农业种质资源保护农业农村部部长唐仁健署名2022年12月15日利用建设种业领域国家重大创新平台有序推进生物育种产业化应用培育一文章加快建设农业强国批航母型种业领军企业实现种业科技自立自强种源自主可控实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动着力扩大国内需求全面推动乡村振2022年12月15-16日中央经济工作会议兴农业强国是社会主义现代化强国的根基保障粮食和重要农产品稳定安全供给始2022年12月23-24日中央农村工作会议终是建设农业强国的头等大事把种业振兴行动切实抓出成效把当家品种牢牢请务必阅读正文之后的免责条款部分5农林牧渔行业跟踪报告202319时间会议或文件主要内容攥在自己手里全面推进乡村振兴是新时代建设农业强国的重要任务要依靠科技和改革双轮驱动加快建设农业强国资料来源中国政府网中国人大网农业农村部官网新华社中信证券研究部我们认为种业与生物育种板块已进入最佳配置期短期弹性中期空间长期逻辑安全边际政策环境俱佳生物育种产业化将带来种业规模大幅扩容和格局显著优化行业洗牌和高质量发展相辅相成龙头种企最为受益性状公司经过漫长投入期即将进入业绩持续兑现期种子公司顺势提价和抢占份额提升规模与盈利能力当品审落地后行业投资策略将发生切换资本市场关注度将迅速切换至2023年新季制种面积产业成长性验证将取代政策博弈成为生物育种板块投资核心逻辑建议关注种业和生物育种板块推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业生猪猪价阶段性触底周期景气仍可期节后供强需弱猪价阶段性触底涌益咨询数据显示2022年12月31-2023年1月6日生猪均价1547元公斤环比-947同比-051元旦假期后市场情绪较为悲观市场持续偏弱调整1月5日猪价触及低位1462元公斤1月6日小幅反弹至1496元公斤2022年12月31-2023年1月6日自自繁自养仔猪头均亏损1886元外购仔猪头均亏损2892元亏损幅度较前一周扩大3257644图1全国商品猪出栏均价趋势元公斤图2生猪养殖利润元头40自繁自养生猪外购仔猪354000303000200025100020015-1000-200010资料来源涌益咨询中信证券研究部资料来源涌益咨询中信证券研究部供给端春节前散户出栏加速大猪仍在冲击市场当前市场中规模场持续降重增量而散户恐慌情绪增加也使得大猪持续积极出栏对市场形成一定冲击标肥价差持续倒挂请务必阅读正文之后的免责条款部分6农林牧渔行业跟踪报告202319据涌益咨询数据2022年12月31-2023年1月6日商品猪出栏均重12606公斤环比下降124公斤175kg肥猪与标猪价差为-015元斤200kg肥猪与标猪价差为-015元斤环比下滑011元012元图3全国商品猪出栏均重趋势公斤图4标肥价差与标猪价差元斤140175kg200kg与标猪价差元斤1351130125051200115-05110-1105-152021-05-062021-07-292021-01-072021-02-042021-03-112021-04-082021-06-032021-07-012021-08-262021-09-232021-10-212021-11-192021-12-172022-01-142022-02-182022-03-182022-04-152022-05-132022-06-102022-07-082022-08-052022-09-022022-09-302022-10-282022-11-252022-12-23资料来源涌益咨询中信证券研究部资料来源涌益咨询中信证券研究部需求端新冠影响仍在春节前备货需求增长元旦假期后终端需求出现惯性回落同时受新冠疫情高峰过后外出餐饮消费仍在持续恢复过程中终端采购意愿短期难以持续跟进并承接供给增量但随着春节临近预计节前居民备货需求会逐步走高据涌益咨询数据2022年12月31-2023年1月6日样本企业日均屠宰量196751头较上周环比上涨138图5屠宰企业开工率图6屠宰量与猪价关系201820192020日屠宰量头全国均价元公斤8020212022453000007040250000603530200000502515000020401510000010305000052000101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源涌益咨询中信证券研究部资料来源涌益咨询中信证券研究部猪价低迷市场补栏较为冷清近期生猪价格宽幅震荡养户对后市仍持悲观态度补栏积极性未有好转集团场多以自用母猪群为主散户对于二元母猪补栏更为谨慎据涌益咨询数据2022年12月31-2023年1月6日仔猪销售均价为507元头环比下滑49二元母猪均价为1689元头环比下滑16请务必阅读正文之后的免责条款部分7农林牧渔行业跟踪报告202319图715公斤仔猪均价元头图850公斤二元母猪均价元头90019508001900185070018006001750500170040016503001600资料来源涌益咨询中信证券研究部资料来源涌益咨询中信证券研究部当前市场仍处于供需博弈阶段短期内需求端边际回暖仍较难承接供应增量但随着春节到来以及各地新冠疫情逐渐走过高峰消费端预计将加速回暖猪价短期内已有企稳态势当前市场中春节前提前出栏现象在持续预计节后供给压力减少猪价或淡季不淡周期景气有望延续继续建议布局板块近期二元母猪价格回升与以往猪价上升周期相比明显滞后2022年4-12月生猪均价上涨超过100而母猪价格涨幅仅11较以往上升周期同时期涨幅有一定差距预计本轮周期补栏节奏整体将慢于以往周期据农业农村部数据能繁母猪产能自2021年6月高点开始去化至2022年4月去化幅度约85我们预测至2023Q1将触及生猪供给低点结合当前母猪补栏进展不及预期预计2023年生猪供给恢复有限需求端看2022年以来终端消费受局部疫情反复的影响明显预计2023年有望边际回暖支撑猪价高位运行上市公司正进入业绩兑现期随着猪价高位运行2022Q3上市公司全面扭亏现金流显著好转后续业绩有望持续改善目前多数上市公司当前估值对应2023年头均市值仅2000-5000元见下表离以往周期破万的头均市值仍有较大差距当前已进入猪周期投资后半场继续建议积极布局建议重点关注巨星农牧温氏股份牧原股份中粮家佳康等表2主要上市公司头均市值一览总市值其余市值生猪市值2021出栏量2022E出栏量2023E出栏量2022E头均2023E头均亿元亿元亿元万头万头万头市值元市值元牧原股份259879025987940266000700043319296温氏股份1239394008393913221800260046632834正邦科技130570130571493600100021761306天邦食品1116401116442844060025371861新希望57461300274619981400185019611484请务必阅读正文之后的免责条款部分8农林牧渔行业跟踪报告202319总市值其余市值生猪市值2021出栏量2022E出栏量2023E出栏量2022E头均2023E头均亿元亿元亿元万头万头万头市值元市值元傲农生物1101901101920450080022041377中粮家佳康HKD90140901434440050022531803天康生物1110670410616020030020531369唐人神97250972515420035048622778巨星农牧118430118438715026578954469东瑞股份5619056194510030056191873华统股份6142061423753100115886142神农集团102352082351512025068623294京基智农1310801310865901301456410083资料来源各公司公告中信证券研究部预测注股价为2023年1月6日收盘价20222023年出栏量均为预测家禽关注引种短缺影响继续推荐禽产业链养殖户抵触低价毛鸡价格回升供给方面受前期补栏量较低及近期养殖户抗价惜售影响本周毛鸡出栏量减少需求方面当前终端市场走货逐步加快屠宰企业开工率持续回升屠宰企业收购稍增2022年12月31-2023年1月6日中速鸡均价607元斤环比上涨1056同比下滑1414白羽肉鸡均价802元公斤环比上升152同比上升075尽管毛鸡价格近期有所回升但肉鸡养殖持续亏损使得跨年鸡补栏情绪降温鸡苗订单再次放缓苗价有所回落2022年12月31-2023年1月6日山东烟台鸡苗均价144元羽环比下滑1352同比增长2522图9中速鸡均价元斤图10白羽肉鸡及鸡苗均价中速鸡均价元斤白羽肉鸡均价元公斤11烟台鸡苗均价元羽右10105610959589485738675275165460202101420220142023014202101420220142023014资料来源新牧网中信证券研究部资料来源博亚和讯鸡病专业网中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款部分9农林牧渔行业跟踪报告202319图11禽屠宰场开工率图12禽屠宰场库容率900090008000850070008000600050007500400070003000650060002021-01-012022-01-012023-01-01资料来源博亚和讯中信证券研究部资料来源博亚和讯中信证券研究部持续关注美国禽流感态势截至2023年1月4日美国禽流感疫情已蔓延到全美47个州累计5783万只家禽被扑杀累计扑杀家禽数和影响区域已达历史高位目前美国历史最严重禽流感发生于2015年共计影响21个州约5050万只家禽被扑杀2022年12月5日亚拉巴马州确认一例禽流感目前我国自亚拉巴马州引种是否会暂停仍存争议且海外禽流感仍处于高发期仍需持续关注我国引种政策动态及后续海外禽流感疫情发展趋势我国白羽肉鸡行业祖代引种短缺已成定局据白羽肉鸡协会披露数据2022年1-10月我国祖代种鸡累计更新量7155万套同比下滑32其中2022年10月祖代鸡引种更新355万套判断均为国内自繁11月海外引种也为02022年12月15日益生股份由美国进口的2万套祖代鸡已落地短期来看欧洲由于禽流感不能引种新西兰受垂直传染疾病困扰以及航班减少等问题影响可引种数量较为有限我们预计短期内白鸡引种仍将维持短缺局面图13美国禽流感现状图14禽流感发生以来美国累计扑杀家禽数量万只700060005000400030002000100002月8日4月8日6月8日8月8日10月8日12月8日资料来源USDA资料来源美国疾病控制与预防中心中信证券研究部白鸡板块在底部已震荡近2年时间上市鸡苗公司连续五个季度亏损行业产能已部分去化我们认为当前行业底部已过随着海外引种缺口扩大以及替代种鸡效率降低23Q1请务必阅读正文之后的免责条款部分10农林牧渔行业跟踪报告202319父母代种鸡供给或减少23H2鸡肉供需缺口或逐步扩大建议重点关注鸡苗公司益生股份民和股份种源自主可控和一体化的圣农发展以及仙坛股份禾丰股份等图15我国祖代鸡引种更新量万套图16白羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套20212022在产父母代种鸡存栏量万套20父母代鸡苗价格元套右22008015210020006010190018004017002051600150000月月月月月月月月月月月月1234567891011122021-01-102021-02-212021-04-042021-05-162021-06-272021-08-082021-09-192021-10-312021-12-122022-01-232022-03-062022-04-172022-05-292022-07-102022-08-212022-10-022022-11-13资料来源畜牧业协会禽业分会中信证券研究部资料来源白羽肉鸡协会中信证券研究部黄鸡产能持续下行后续消费好转景气有望维持高位根据黄羽肉鸡协会数据从产能来看在产父母代存栏自2021Q2开始持续下行截至2022年第46周1114-1120在产父母代存栏已较2021年高位下滑10随着后续消费好转产能去化带来的供需矛盾或将凸显预计23H1黄鸡价格有望重回高位头部企业凭借成本及规模优势市占率有望进一步提升建议关注立华股份温氏股份湘佳股份图17黄羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套155000150000145000140000135000130000资料来源黄羽鸡协会中信证券研究部种植关注拉尼娜极端气候影响国内麦价高位调整三峰拉尼娜预计延续美国和阿根廷小麦预期减产据世界气象组织WMO预测拉尼娜现象在2022年12月至2023年2月期间持续的可能性为75在2023年1月至3月期间持续的可能性为60拉尼娜事件可能会持续到北半球冬季南半球夏季结请务必阅读正文之后的免责条款部分11农林牧渔行业跟踪报告202319束将继续影响温度和降水模式并加剧世界不同地区的干旱和洪水本次三峰拉尼娜事件为21世纪首次出现受拉尼娜事件影响美国超级寒潮席卷供应担忧情绪推升小麦期货价格持续上行阿根廷罕见干旱致小麦预期减产超四成玉米和大豆优良率同比低位图182023年1-3月全球地表气温概率预报图192023年1-3月全球降水量概率预报资料来源WMO资料来源WMO图20美国小麦产量百万吨图21阿根廷小麦产量万吨652500602300210055190050170015004513004011009003570030500资料来源USDA含预测Choice中信证券研究部资料来源USDABCR含预测中信证券研究部关注拉尼娜事件对我国农业生产不利影响2022年年底农业农村部办公厅印发今冬明春科学应对拉尼娜全力抗灾减损稳产保供预案文件指出受拉尼娜事件影响本冬春种植季我国农业气象不确定性增大雨雪冰冻旱涝灾害等极端天气事件可能多发农业防灾减灾任务繁重据中央气象台预计2023年1月12-15日强冷空气东移影响中东部将先后带来雨雪及大风降温天气降温雨雪以及气温转为偏低对南方地区油菜弱苗露地蔬菜经济林果以及水产养殖不利需持续关注低温不利气候影响请务必阅读正文之后的免责条款部分12农林牧渔行业跟踪报告202319图222023年1月3-12日全国农业气象关注重点图23冬小麦发育期资料来源中央气象台官网资料来源中央气象台官网玉米价格止跌企稳2023年1月2-6日玉米现货均价2833元吨环比上涨01节前农户售粮节奏相对平均贸易商出货积极性较高下游深加工企业到货量维持高位随着价格下跌市场供需短期实现平衡价格逐渐止跌企稳我们预计玉米价短期内止跌企稳维持高位调整位置图24玉米现货价元吨290028502800275027002650260025502500资料来源Choice中信证券研究部麦价高位调整采购积极性预期回暖2023年1月3-6日全国各地区小麦的到厂价和收购价环比小幅下降全国平均小麦到厂价和收购价均价下跌09元吨为3262元吨华北地区下跌幅度最大环比下降04受疫情影响制粉企业面粉旺季不旺行情显著随着企业节前开机率小幅回暖制粉企业小麦采购积极性提升我们预计小麦市场价格高位调整春节前维持同比高位水平请务必阅读正文之后的免责条款部分13农林牧渔行业跟踪报告202319图25各区域小麦进厂收购价元吨黄淮地区华北地区西南地区3500340033003200310030002900资料来源中华粮网中信证券研究部我们认为当前小麦收购价高位调整粮食种植板块业绩稳定建议关注粮食种植板块推荐主营水稻小麦种植的优质标的苏垦农发宠物国内外景气持续龙头份额有望提升短期海外需求承压长期规模有望持续增长受海外通胀持续及终端去库存影响海外市场宠物食品及用品短期内需求承压海关总署数据显示2022年11月宠物食品以人民币计算出口总额58亿元同比下滑2478环比下滑510月出口总额61亿元同比下滑2331环比增长432022年1-11月宠物食品以人民币计算出口总额759亿元同比增长641-10月出口总额701亿元同比增长102长期来看由于宠物食品及用品具有较强的刚需属性随着海外宠物食品企业及消费终端库存逐步去化预计未来海外需求仍将重回稳定增长通道当前龙头宠企海外产能正进入释放期未来宠物板块海外业务规模有望实现稳步增长图26宠物食品出口额亿元图27宠物用品出口额亿元201720182019201720182019202020212022901220202021202280107060850640304202100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源海关总署中信证券研究部资料来源海关总署中信证券研究部国内市场增速有望持续改善据欧睿数据2021年我国宠物食品终端规模约482亿请务必阅读正文之后的免责条款部分14农林牧渔行业跟踪报告202319元同比增长13其中猫食品263亿元同比22狗食品218亿元同比4展望后续随着疫后复苏拉动需求国内新品上市以及品牌建设能力的持续提升国内市场增速有望持续加快当前国内宠物市场仍处于大行业小龙头的发展阶段我们看好龙头公司通过持续产品创新品牌建设不断提升市场份额建议关注中宠股份佩蒂股份动保业绩拐点已至关注非瘟疫苗进展畜禽景气高位动保业绩拐点已至伴随着畜禽养殖由亏损进入盈利动保产品需求快速恢复22Q3上市公司合计归母净利润588亿元同比下降67环比增长783主要上市公司均实现归母净利润环比增长展望后续随着畜禽价格维持景气以及动物防疫旺季到来动保行业收入利润增长均加速2023年有望量利齐升持续关注非瘟疫苗研发进展目前国内非洲猪瘟活疫苗非洲猪瘟载体疫苗非洲猪瘟亚单位疫苗等多条研发路径同步进行前期行业已有企业向农业农村部提交非洲猪瘟基因工程亚单位疫苗应急评价申请后续如若通过应急评价预计产品获批流程将比较快行业有望迎重磅单品长期来看下游规模化进程持续以及国产宠物药品疫苗上市预计仍将推动市场扩容新版GMP的实施也使得行业落后产能加速出清行业集中度有望进一步提升未来随着禁抗及市场化改革不断推进预计产品力营销力研发力领先的龙头公司将获得更多竞争优势建议关注普莱柯科前生物国邦医药图28动保疫苗板块收入与同比增长率图29动保疫苗板块归母净利润与同比增长率收入亿元YOY归母净利润亿元YOY406093503550830030407250253062002051502010410015035010-10205-201-500-300-100资料来源各公司公告中信证券研究部资料来源各公司公告中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款部分15农林牧渔行业跟踪报告202319农产品价格及板块表现1月3日-1月6日表3国际主要农产品期货价格单位上周本周一周以来一月以来一年以来豆粕美元短吨46028468681832891291棉花美分磅83358310-030078-2781大豆美分蒲式耳151131149390-115178771玉米美分蒲式耳6788166250-240331995小麦美分蒲式耳7820076125-265285032豆油美分磅65416323-332294832原糖美分磅20191940-395-081524瘦肉猪美分磅89648338-699-367266资料来源Choice中信证券研究部注按一周以来涨跌幅排序表4国内主要农产品期货价格单位上周本周一周以来一月以来一年以来大连玉米人民币元吨280520286975230165657郑州棉花人民币元吨14183001432500100498-3150大连大豆人民币元吨517860519625034-724-1135大连豆油人民币元吨877440879800027-320-206大连豆粕人民币元吨388560385925-068-10941890郑州白糖人民币元吨577580570575-121281-086郑州强筋小麦人民币元吨334060329925-124-5871175资料来源Choice中信证券研究部注按一周以来涨跌幅排序表5国内主要农产品现货价格单位上周本周一周以来一月以来一年以来中国328级棉花人民币元吨15013201508325047068-3279鲍鱼人民币元公斤14000140000000002727海参人民币元公斤1560015600000000-2200扇贝人民币元公斤800800000-3333-3333白糖人民币元吨577880577500-007128061小麦人民币元吨321706321347-011-1221213玉米人民币元吨294310293829-016-225755稻米人民币元吨269720268400-049-147-118大豆人民币元吨548210540026-149-126377生猪人民币元公斤17341494-1389-3238702资料来源WindChoice涌益咨询中信证券研究部注按一周以来涨跌幅排序请务必阅读正文之后的免责条款部分16农林牧渔行业跟踪报告202319重点公司盈利预测表6重点公司盈利预测EPSPEx行业公司股价21A22E23E24E21A22E23E24E大北农002385SZ890-011001041045-818902220种业登海种业002041SZ198702604005707076503528温氏股份300498SZ1891-205105235074-918826中粮家佳康1610HK231-014-018057048-17-1345唐人神002567SZ704-100037123086-71968生猪养殖天康生物002100SZ820-051058137080-1614610巨星农牧603477SH234005105724519446411012东瑞股份001201SZ2886099078394353293778肉禽养殖圣农发展002299SZ227603603909714563582316益生股份002458SZ13040030070500854351862615立华股份300761SZ3493-086279278152-41131323种植苏垦农发601952SH119505308009309423151313佩蒂股份300673SZ178102407308310174242118宠物中宠股份002891SZ221003905006910357443221生物股份600201SH96003402804505928342116普莱柯603566SH285406904907409241583931动保疫苗科前生物688526SH216912209012416018241714国邦医药605507SH268012617221526321161210饲料海大集团002311SZ618409617928131764352220中粮科技000930SZ84006107407808514111110农产品加工中粮糖业600737SH69602404405205829161312百龙创园605016SH234105909112919340261812资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年1月6日收盘价A股股价及EPS单位为CNY港股股价及EPS单位为HKD港币汇率088风险因素新冠疫情影响超预期政策推出力度执行进度不达预期知识产权保护不及预期自然灾害猪价不达预期动物疫病大规模爆发食品安全问题粮食价格波动地缘政治风险进一步恶化等请务必阅读正文之后的免责条款部分17分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上18特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利19