随着《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》发布，进一步从三个维度阐释了新型电力系统短期发展着力点与中长期发展阶段、方向，建议第一阶段围绕重大项目建设、产业链上下游投资“牛鞭效应”、泛储能需求与系统数字化升级等方向，关注产业发展。
　　▍行业重大事项：《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》发布。2023年1月6日，国家能源局组织有关单位编制了《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见。该文件是自2021年3月15日，习近平总书记在中央财经委员会第九次会议上提出构建新型电力系统后，经过近两年行业发展与摸索，统筹整理的行业中长期发展文件，从三个维度进一步明确了后续新型电力系统建设的核心难点、主体架构以及预期发展阶段。
　　▍明确核心问题：兼顾短期电力供需形势与中长期新型系统升级需求。2021-2022年，部分地区曾阶段性发生电力供应紧张的情况，叠加我国电力需求长期增长的趋势，电力系统安全保供需求需坚持底线思维，系统建设结合新能源渗透率提升而适度超前的特点有望逐步兑现。中长期维度来看，以着力解决新能源消纳为主线，从应对系统“双高”、调控调度、信息安全和关键技术装备自主可控等环节入手，新型电力系统发展的中长期发力方向已基本清晰。
　　▍明确主体架构：源网荷储并举，大电网与分布式兼容。下一阶段电力系统主动推进产业升级以契合、带动社会用能形式转变，系统形态上已明确新能源占比不断提升与源网荷储协调互动的目标，新能源、储能领域长期成长空间开启，同时传统电源发挥基础保障与系统调节作用。电网环节应结合中长期新能源消纳形式，围绕风光大基地与分布式电源两种类型，实现区域互济与就近消纳并举，从而推动区域互联大电网与分布式智能电网共同发展。
　　▍明确发展阶段：转型、形成、完善，与“双碳”目标。结合“双碳”目标“两步走”安排，《蓝皮书（征求意见稿）》提出新型电力系统构建以2030年、2045年、2060年为重要时间节点，分别实现加速转型、总体形成、巩固完善。总体来看，三阶段中，1）电源侧将基本按照“先立后破”原则，新能源实现从发电增量主体、到装机主体、再到发电主体的转变，期间煤电初期仍作为“压舱石”，中期加速低碳转型，远期挖掘电能与氢能等的深度融合；2）电网侧将从大电网与分布式两种形态入手，持续向柔性化、智能化、数字化转型；3）用户侧有望在广泛且深度的电能替代过程中，不断加强自身的低碳化、智能化变革，并与系统实现深度灵活的响应互动；4）储能侧加速实现多场景多技术路线规模化发展，并提升不同时间尺度下对电力系统的支撑能力，对系统的平衡调节能力逐步从日内，向日以上、乃至全周期扩张。综合来看，第一阶段的发展重点在于围绕新能源加速增长和消纳，推进多种电源共同增长、大电网（特高压）与分布式智能电网共同建设、用电需求丰富和储能多技术并举规模化发展。
　　▍《蓝皮书（征求意见稿）》明确了七大新型电力系统建设任务。包括：（一）加强电力供应保障性支撑体系建设（多源互补、煤电灵活、新能源可靠替代、远距离输电与就地平衡），（二）加强新能源高效开发利用体系建设（大基地与大电网、分散式与分布式电网、用户侧消纳），（三）加强储能规模化布局应用体系建设（抽水蓄能、源网荷各侧新型储能、跨季平衡调节），（四）加强电力系统智慧化运行体系建设（新型调度、智能化、数字基础设施、数字经济平台），（五）强化新型电力系统标准与规范创新，（六）强化核心技术与重大装备应用创新，（七）强化相关配套政策与体制机制创新。
　　▍风险因素：新型电力系统发展不及预期；电力改革不及预期；新能源渗透与消纳出现瓶颈；用电量增长放缓；电源电网投资不及预期；储能规模化发展不及预期；储能技术商业化应用不及预期。
　　▍投资策略。结合《蓝皮书（征求意见稿）》明确的七大新型电力系统建设任务和方向，我们建议从以下维度布局新型电力系统第一阶段建设：1）电源及电网环节重大项目建设，关注能源基地、特高压、抽水蓄能等环节；2）电力系统产业链投资呈现“牛鞭效应”，电网投资拉动电源、用电、储能等环节超额增长，关注产业链上下游建设EPC及配套电气设备领域；3）国内泛储能需求加速释放，储能行业多种技术路线并举，关注国内大储系统、长时储能技术（抽蓄、压缩空气、熔盐储热及全钒液流电池）、火电灵活性改造环节；4）新型电力系统催生的新型调度系统、智能化、数字化与信息安全需求。重点推荐：国电南瑞、许继电气、思源电气、苏文电能、良信股份；建议关注：南网科技、同飞股份、东方电子、平高电气、四方股份、新风光、陕鼓动力、首航高科等。
　　

研究报告全文：构建发展蓝图三维度明确建设内涵电力设备及新能源行业新型电力系统行业观察2202319中信证券研究部核心观点随着新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿发布进一步从三个维度阐释了新型电力系统短期发展着力点与中长期发展阶段方向建议第一阶段围绕重大项目建设产业链上下游投资牛鞭效应泛储能需求与系统数字化升级等方向关注产业发展行业重大事项新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿发布2023年1月6日国家能源局组织有关单位编制了新型电力系统发展蓝皮书征求意华鹏伟电力设备与新能源见稿并向社会公开征求意见该文件是自2021年3月15日习近平总行业首席分析师书记在中央财经委员会第九次会议上提出构建新型电力系统后经过近两年行业S1010521010007发展与摸索统筹整理的行业中长期发展文件从三个维度进一步明确了后续新型电力系统建设的核心难点主体架构以及预期发展阶段明确核心问题兼顾短期电力供需形势与中长期新型系统升级需求2021-2022年部分地区曾阶段性发生电力供应紧张的情况叠加我国电力需求长期增长的趋势电力系统安全保供需求需坚持底线思维系统建设结合新能源渗透率提升而适度超前的特点有望逐步兑现中长期维度来看以着力解决新能源消纳为主线从应对系统双高调控调度信息安全和关键技术装备自主可控等环节华夏入手新型电力系统发展的中长期发力方向已基本清晰电力设备与新能源分析师明确主体架构源网荷储并举大电网与分布式兼容下一阶段电力系统主动推进产业升级以契合带动社会用能形式转变系统形态上已明确新能源占比不S1010520070003断提升与源网荷储协调互动的目标新能源储能领域长期成长空间开启同时传统电源发挥基础保障与系统调节作用电网环节应结合中长期新能源消纳形式围绕风光大基地与分布式电源两种类型实现区域互济与就近消纳并举从而推动区域互联大电网与分布式智能电网共同发展明确发展阶段转型形成完善与双碳目标结合双碳目标两步走安排蓝皮书征求意见稿提出新型电力系统构建以2030年2045年2060年为重要时间节点分别实现加速转型总体形成巩固完善总体来看三阶段中1电源侧将基本按照先立后破原则新能源实现从发电增量主体到装机主体再到发电主体的转变期间煤电初期仍作为压舱石中期加速低碳转型远期挖掘电能与氢能等的深度融合2电网侧将从大电网与分布式两种形态入手持续向柔性化智能化数字化转型3用户侧有望在广泛且深度的电能替代过程中不断加强自身的低碳化智能化变革并与系电力设备及新能源行业统实现深度灵活的响应互动4储能侧加速实现多场景多技术路线规模化发展并提升不同时间尺度下对电力系统的支撑能力对系统的平衡调节能力逐步从日评级强于大市维持内向日以上乃至全周期扩张综合来看第一阶段的发展重点在于围绕新能源加速增长和消纳推进多种电源共同增长大电网特高压与分布式智能电网共同建设用电需求丰富和储能多技术并举规模化发展蓝皮书征求意见稿明确了七大新型电力系统建设任务包括一加强电力供应保障性支撑体系建设多源互补煤电灵活新能源可靠替代远距离输电与就地平衡二加强新能源高效开发利用体系建设大基地与大电网分散式与分布式电网用户侧消纳三加强储能规模化布局应用体系建设抽水蓄能源网荷各侧新型储能跨季平衡调节四加强电力系统智慧化运行体系建设新型调度智能化数字基础设施数字经济平台五强化新型电力系统标准与规范创新六强化核心技术与重大装备应用创新七强化相关配套政策与体制机制创新证券研究报告请务必阅读正文之后第4页起的免责条款和声明电力设备及新能源行业新型电力系统行业观察2202319风险因素新型电力系统发展不及预期电力改革不及预期新能源渗透与消纳出现瓶颈用电量增长放缓电源电网投资不及预期储能规模化发展不及预期储能技术商业化应用不及预期投资策略结合蓝皮书征求意见稿明确的七大新型电力系统建设任务和方向我们建议从以下维度布局新型电力系统第一阶段建设1电源及电网环节重大项目建设关注能源基地特高压抽水蓄能等环节2电力系统产业链投资呈现牛鞭效应电网投资拉动电源用电储能等环节超额增长关注产业链上下游建设EPC及配套电气设备领域3国内泛储能需求加速释放储能行业多种技术路线并举关注国内大储系统长时储能技术抽蓄压缩空气熔盐储热及全钒液流电池火电灵活性改造环节4新型电力系统催生的新型调度系统智能化数字化与信息安全需求重点推荐国电南瑞许继电气思源电气苏文电能良信股份建议关注南网科技同飞股份东方电子平高电气四方股份新风光陕鼓动力首航高科等重点公司盈利预测估值及投资评级EPSPE简称代码收盘价评级2122E23E24E2122E23E24E国电南瑞600406SH245608409911412829252219买入许继电气000400SZ213707208810212430242117买入思源电气002028SZ404015615820525226262016买入苏文电能300982SZ650917620327636237322418买入良信股份002706SZ146203704105407240362720买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年1月6日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2电力设备及新能源行业新型电力系统行业观察2202319相关研究电力设备及新能源行业风电板块2023年投资策略走出低谷乘风破浪2023-01-07电力设备及新能源行业光伏行业观察21光伏海外需求或已边际改善2023-01-03电力设备及新能源行业光伏行业观察20政策推动下光伏地面电站建设有望发力2022-12-27电力设备及新能源行业工控及低压行业2023年投资策略拥抱顺周期展望数字化2022-12-20光伏行业观察19近期有哪些光伏产业链细节可以追踪2022-12-19电力设备及新能源行业重大事项点评市场和技术经济工作会议中的新能源内容2022-12-17电力设备及新能源行业光伏行业观察18哪些因素在影响国内地面电站装机2022-12-11电力设备及新能源行业光伏板块2023年投资策略景气相随拔萃鼎新2022-12-07电力设备及新能源行业光伏行业观察17反规避初裁将推动光伏海外产能扩张2022-12-05电力设备及新能源行业光伏行业观察16如何看待近期硅料和硅片降价2022-11-28电力设备及新能源行业光伏行业观察15如何看待光伏近期排产和后续需求2022-11-21电力设备及新能源行业电网电源行业观察1特高压蓄势待发关注核准招标节奏2022-11-07电力设备及新能源行业储能行业观察3全钒液流电池落地GWh系统集采单位成本持续下降2022-11-07电力设备及新能源行业储能系列报告专题三长时储能大有可为2022-10-24电力设备及新能源行业储能行业观察二由湖南碳达峰方案看储能应用方向2022-10-24电力设备及新能源行业电网暨电源行业跟踪点评三季度投资托底四季度政策待发2022-10-11电力设备及新能源行业风电行业观察4关注风电降本产业链2022-08-15电力设备及新能源行业重大事项点评如何理解新能源供给消纳体系2022-07-29电力设备及新能源行业储能行业观察1政策推动国内储能行业发展2022-07-15储能行业2022年下半年投资策略政策鼓励内外兼修2022-07-08请务必阅读正文之后的免责条款和声明3分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上4特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure截至本报告发布日中信证券股份有限公司及其另类投资子公司持有下述公司已发行股份的比例达到或超过1首航高科002665对应持股业务类别自营持股比例104中信证券股份有限公司及其另类投资子公司持有下述公司已发行股份的比例达到或超过1新风光688663对应持股业务类别自营持股比例121法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利5