研究报告全文：电力电气设备基本面改善速度超预期继续看好光伏板块2023-01-09行业动态行业近况我们重申继续看好光伏产业链价格企稳开工率回暖带来的beta向上机遇评论光伏量增拐点已现1月组件排产环增超预期根据渠道调研本周部分一线组件企业1月排产较上月末计划上调5-10超出市场预期我们认为或体现头部企业对后市需求有望走出淡季产业链降价去库有望进入尾声的预期转变根据PVInfoTOP10组件企业1月2月开工率环增34ppt至6872开工率环比改善拐点已现我们继续看好1海外库存去化随圣诞假期结束终端活跃度已率先改善2国内有望于春节后2-3月看到招标复苏3美国光伏进口贸易活动出现边际好转信号关注二季度机遇主产盈利再分配进入后半程硅片电池组件盈利有望率先修复以Solarzoom报价为例自11月中产业链降价以来硅料硅片电池组件降价幅度分别028042041011元瓦单瓦盈利-024-011-003039元瓦最新价格分别180元kg0542元瓦085元瓦184元瓦以单晶PERC182为例展望后市1前期率先降价去库存的硅片电池最新价格已落入我们对今年的悲观预期区间当前硅片电池价格已可以支持16-17元瓦的组件批量生产有效刺激终端需求我们认为组件近期开工率边际回升有望逐步传导至硅片电池开工率价格盈利拐点出现2组件环节订单签订周期长头部企业一季度订单能见度已达六至七成以上部分二季度达到一定能见度我们判断存量订单盈利有望阶段性受益于上游价格的超额调整新签订单主流价格有望于春节后更为明朗平价时代我们观测光伏组件产值与海外能源价格强相关今年能源价格有回落预期我们认为仍有望支撑16-17元瓦的组件均价3上游硅料价格拐点或最后出现主要考虑到硅料环节当前仍在加库存周期我们判断全行业库存预计月余长单签订或于2月后才能基本恢复价格受制于抛压或继续在100-150元kg区间波动自2022年12月23日以来Wind光伏指数已经上涨178指数收益或仍有空间目前Wind光伏指数交易于2023年16倍PE水平考虑到行业今年需求增速50产值增速20-30目前PE水平仍具备吸引力较去年11月8月两次行业指数阶段性高点仍有620上行空间我们对光伏主产业链主要标的进行分情景的盈利预测主要基于不同回报年限假设进行单位盈利的测算目前组件电池硅片硅料企业分别交易于2023年基准盈利预测20-25151510倍乐观盈利预测15-2010107倍悲观盈利预测25-30252015-20倍估值与建议我们看好具备期货属性的组件环节晶科能源AUS晶澳科技看好电池组件环节开工率和价格超跌反弹即将到来推荐TCL中环和爱旭股份维持TCL中环20222023年705815亿元净利润不变首次引入2024年净利润100亿元当前股价对应20232024年155127倍PE考虑到行业估值中枢下移下调目标价33至51元较当前股价有30上行空间对应20232024年155127倍PE维持我们所覆盖的其它标的公司评级盈利预测和目标价不变风险光伏行业需求不及预期原材料放量不及预期国际贸易风险