一周概览
　　全国出行、物流等经济活动持续回暖、工业生产增速大都回落，商品房成交同比增速上行。国内猪价回落、人民币兑美元升值。12月中国外汇储备环比上升至3.13万亿美元，连续3个月环比上行；港陆将于1月8日起免检疫通关。
　　高频经济活动跟踪
　　华泰宏观重启指数（HRT）显示上周全国经济活动整体回暖，出行指标、全国物流指标均环比回升，但工业生产增速大都有所回落，商品房成交面积同比涨幅上行。华泰宏观重启指数（HRT）相较于趋势值的比值上周环比回升2.0%，其中长三角/珠三角/京津冀/成渝地区重启指数均环比回升。上周百城拥堵指数和18城地铁客运量环比分别回升5.1%、40.4%。电影票房周环比小幅上行41.9%，1月2日-8日乘用车销量环比上升37.8%，同比上升23.3%。全国公路整车货运流量景气指数环比上行6.7%。工业生产方面焦化开工率环比上行1.1个百分点，但高炉开工率环比回落0.6个百分点，半钢胎企业开工率环比下行2.1个百分点；螺纹钢/铜库存环比上行12.0%/1.6万吨。基建相关指标环比继续下行：上周水泥开工率环比下行1.8个百分点，建筑钢材成交量环比回落13.2%。此外，上周30城商品房成交面积环比回落22.7%，但同比从-11.9%明显回升至0.8%；22年12月19日-25日全国土地成交面积环比回落3.9%，但同比增幅走阔至57.0%。
　　价格指标及通胀变化
　　国际油价下行，国内原材料价格走势分化，猪肉价格持续回落。上周布伦特油价环比下行4.5%至82.0美元/桶。国内焦煤/动力煤价格周环比持平，螺纹钢价格环比上行0.9%，但水泥/聚乙烯价格环比下跌0.6%/0.8%。运价指数仍疲软，上周出口集装箱运价指数环比回落2.8%，同比跌幅扩大至63.4%。猪肉价格环比下行3.2%，但农产品价格指数环比上行1.8%。
　　金融市场及资金成本变化
　　银行间利率下行，人民币兑美元及一篮子汇率升值。上周R007/DR007分别下行88/89个基点，同业存单利率环比下行31个百分点。一年期国债收益率持平，十年期国债收益率略下行1个基点，收益率曲线小幅趋平。国内债券融资环境有所改善，上周信用债、房地产债发行额均较前一周环比回升，但海外债及股票融资额环比下行。汇率方面，人民币兑美元及一篮子货币汇率均上行1.4%。
　　上周主要宏观数据与事件回顾
　　12月外储水平环比上行，香港与内地将于1月8日起免检疫通关。12月以美元计的外储水平环比上升，但增幅低于彭博一致预期，可能主要由美元走弱、外汇净流入共同拉动，而金融资产价格变动对外储形成拖累。香港特区行政长官李家超1月5日带领多名官员举行记者会公布，香港与内地将于8日起实施免检疫“通关”，首阶段每天可以有6万香港居民经7个海陆空口岸“北上”。
　　本周宏观主要观察点
　　本周将发布12月金融，进出口及通胀数据，外需走弱的影响仍在持续，预计名义出口同比增速可能继续回落，进口同比增速仍在-10%左右低位。预计12月新增贷款12500亿、社融2.55万亿，地产基本面磨底，居民贷款需求仍偏弱。
　　风险提示：海外衰退风险加剧、疫情扩散蔓延超预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告宏观出行指标继续回升人民币汇率走强华泰研究研究员易峘SACNoS0570520100005evayihtsccom2023年1月08日中国内地国内周报SFCNoAMH26385236586000联系人周子衿一周概览SACNoS0570121120091zhouzijinhtsccom全国出行物流等经济活动持续回暖工业生产增速大都回落商品房862128972228成交同比增速上行国内猪价回落人民币兑美元升值12月中国外汇储备环比上升至313万亿美元连续3个月环比上行港陆将于1月8日起免检疫通关高频经济活动跟踪华泰宏观重启指数HRT显示上周全国经济活动整体回暖出行指标全国物流指标均环比回升但工业生产增速大都有所回落商品房成交面积同比涨幅上行华泰宏观重启指数HRT相较于趋势值的比值上周环比回升20其中长三角珠三角京津冀成渝地区重启指数均环比回升上周百城拥堵指数和18城地铁客运量环比分别回升51404电影票房周环比小幅上行4191月2日-8日乘用车销量环比上升378同比上升233全国公路整车货运流量景气指数环比上行67工业生产方面焦化开工率环比上行11个百分点但高炉开工率环比回落06个百分点半钢胎企业开工率环比下行21个百分点螺纹钢铜库存环比上行12016万吨基建相关指标环比继续下行上周水泥开工率环比下行18个百分点建筑钢材成交量环比回落132此外上周30城商品房成交面积环比回落227但同比从-119明显回升至0822年12月19日-25日全国土地成交面积环比回落39但同比增幅走阔至570价格指标及通胀变化国际油价下行国内原材料价格走势分化猪肉价格持续回落上周布伦特油价环比下行45至820美元桶国内焦煤动力煤价格周环比持平螺纹钢价格环比上行09但水泥聚乙烯价格环比下跌0608运价指数仍疲软上周出口集装箱运价指数环比回落28同比跌幅扩大至634猪肉价格环比下行32但农产品价格指数环比上行18金融市场及资金成本变化银行间利率下行人民币兑美元及一篮子汇率升值上周R007DR007分别下行8889个基点同业存单利率环比下行31个百分点一年期国债收益率持平十年期国债收益率略下行1个基点收益率曲线小幅趋平国内债券融资环境有所改善上周信用债房地产债发行额均较前一周环比回升但海外债及股票融资额环比下行汇率方面人民币兑美元及一篮子货币汇率均上行14上周主要宏观数据与事件回顾12月外储水平环比上行香港与内地将于1月8日起免检疫通关12月以美元计的外储水平环比上升但增幅低于彭博一致预期可能主要由美元走弱外汇净流入共同拉动而金融资产价格变动对外储形成拖累香港特区行政长官李家超1月5日带领多名官员举行记者会公布香港与内地将于8日起实施免检疫通关首阶段每天可以有6万香港居民经7个海陆空口岸北上本周宏观主要观察点本周将发布12月金融进出口及通胀数据外需走弱的影响仍在持续预计名义出口同比增速可能继续回落进口同比增速仍在-10左右低位预计12月新增贷款12500亿社融255万亿地产基本面磨底居民贷款需求仍偏弱风险提示海外衰退风险加剧疫情扩散蔓延超预期免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1宏观研究正文目录消费活动跟踪4投资库存及地产周期6价格指标及通胀变化9利率汇率及金融市场环境11宏观政策指标跟踪15图表目录图表1华泰宏观重启指数HRT相较于趋势值的比值环比回升4图表2全国四大区域的重启指数均环比回升4图表31月2-1月8日乘用车销量环比上升378同比上升2334图表4公路整车货运流量指数上升4图表5公共物流园区吞吐景气指数上升4图表6百城拥堵指数显示市内交通活跃度环比上升4图表718城地铁客运量环比上升5图表8全国电影票房同比下降28环比上升7195图表9国内航班座位数环比上升5图表10国际航班数环比上升5图表1112月31-1月6日焦化企业开工率环比上升11pct6图表1212月27-1月2日主流港口煤炭库存环比下降6图表1312月31-1月6日高炉开工率环比下降06pct6图表1412月中旬粗钢产量增速同比持平环比略降6图表15钢材成交量环比下降132同比下降3656图表16螺纹钢库存环比有所回升同比上升2696图表17铜库存环比略增7图表18水泥企业开工率环比下降18个百分点7图表2030大中城市商品房成交面积同比上升088图表21一二三线城市成交量均回升8图表22土地成交面积环比下降39同比上升5708图表23全国二线城市土地成交面积环比上升一线三线环比下降8图表24布伦特原油价格和WTI油价均环比下降9图表25国内螺纹钢价格环比上升铜价环比下降9图表26动力煤价格持平焦煤环比持平9图表27水泥价格环比下降9图表28氯化钾价格环比下降尿素价格环比上升9图表29聚乙烯丁苯橡胶价格环比下降9图表30BDI环比下降10图表31中国进出口集装箱运价指数环比下降10图表32全国二手房出售挂牌价指数环比持续下跌10免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2宏观研究图表33农产品价格环比上升10图表34小麦价格持平玉米价格环比上升10图表35猪肉批发价环比下降10图表36主要利率指标2023年1月6日单位11图表37央行逆回购利率和质押式回购加权利率下降11图表38MLF利率维持27511图表39同业存单净发行量下降11图表40同业存单发行利率环比下降11图表41温州民间借贷利率下行12图表42DR007下行891个基点R007下行882个基点12图表431年期国债收益率持平十年期收益率下行12图表44国债收益率曲线平缓12图表45AAA企业债收益率走高12图表46AA级公司债收益率走高12图表47信用债净发行量较前一周上升13图表481年期和3年期AA-AAA级企业债信用利差上升13图表49房地产企业债券发行金额环比上升13图表50房地产企业发债利率下降13图表51中国企业海外债券发行金额下降13图表52非金融企业股票融资额下降13图表53沪深300指数环比上升32214图表54沪深300PETTM较前一周上升14图表55离岸人民币兑美元汇率环比上升14图表56隔夜1周1个月HIBOR环比下降14图表57人民币成交量周环比与月环比均下行未更新14图表58人民币兑美元及一篮子货币指数均环比上升14图表591月至今央行净投放-16010亿元15图表60上周利率债发行量环比上升15图表61人民币中间价实际值强于我们基于彭博数据的预测值15图表62本周重要宏观数据与事件15免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3宏观研究消费活动跟踪图表1华泰宏观重启指数HRT相较于趋势值的比值环比回升图表2全国四大区域的重启指数均环比回升全国重启指数HRT相较于潜在趋势值的比值周移动平均分地区重启指数HRT相较于潜在趋势值的比值2019-1210032019-12100115长三角珠三角京津冀成渝政策调整12011011010510010096390959549438090春节疫情冲击春节疫情冲击政策调整7085202212022320225202272022920221120231202212022320225202272022920221120231注2021年6月之前与2019年比较2021年6月及之后为同比与2020年注指数计算方式为当周日均车流量2019年11月日均车流量100资料来源Wind华泰研究资料来源G7华泰研究图表31月2-1月8日乘用车销量环比上升378同比上升233图表4公路整车货运流量指数上升20191002021202020222023400160350300140250120200930210015010080506001月2-1月8日12月26-1日5040乘用车日均100年同比233126零售销量16820150周环比378公路整车货运流量景气指数1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月020-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0923-01注2021年6月之前与2019年比较2021年6月及之后为同比与2020年注指数计算方式为当周日均车流量2019年11月日均车流量100资料来源Wind华泰研究资料来源G7华泰研究图表5公共物流园区吞吐景气指数上升图表6百城拥堵指数显示市内交通活跃度环比上升点20191002020202120222023公共物流园区吞吐景气指数1816017140161209242151001480601312月30-1月5日12月23-29日4012年同比-93-162百城拥堵指数2011周环比511201020-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0923-011月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月注指数计算方式为当周日均车流量2019年11月日均车流量100资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4宏观研究图表718城地铁客运量环比上升图表8全国电影票房同比下降28环比上升719亿人次亿元5020202021202220232021202220239045804012月30-1月5日12月24-29日7035电影票房年同比-578-43760滚动七日合计30周环比719316502518城地铁客运量402012月30-1月5日12月23-29日3015周环比404791020年同比-305-46205100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月注包括上海广州成都南京西安苏州郑州北京重庆深圳长资料来源Wind华泰研究沙昆明合肥南宁东莞石家庄厦门武汉资料来源Wind华泰研究图表9国内航班座位数环比上升图表10国际航班数环比上升20191002019100120国际航班数目国际航班座位数200国内航班数目国内航班座位数1801001608014012095886010040197480208136095114002020-0120-0721-0121-0722-0122-0723-01选取航线的目的地包括美国英国意大利西班牙法国德国0俄罗斯澳大利亚香港日本韩国印尼新加坡泰国印度21-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-01沙特注座位数指实际执飞航班的座位总数包含空位注座位数指实际执飞航班的座位总数包含空位资料来源CAPA华泰研究资料来源CAPA华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5宏观研究投资库存及地产周期图表1112月31-1月6日焦化企业开工率环比上升11pct图表1212月27-1月2日主流港口煤炭库存环比下降万吨202020212020202120222023852022202385008080007500757000706500656000550060煤炭港口库存12月27-1月2日12月20-12月26日百分比变动相比去年12月31-6日12月24-30日5000焦化企业13百分点177百分点库存变动与去年相比-2492万吨-2205万吨55百分比变动相比前一周4500开工率11百分点06百分点库存变动与前一周相比-477万吨237万吨4000501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月35001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表1312月31-1月6日高炉开工率环比下降06pct图表1412月中旬粗钢产量增速同比持平环比略降2012-2021增速区间95202020212022202335202090252021852022158075570565高炉开工率12月31-6日12月24-30日1560百分比变动与去年相比66百分点52百分点12月11-20日12月1-10日百分比变动与前一周相比-06百分点07百分点25年同比0012155粗钢产量同比增速旬环比-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