研究报告全文：棉系周报下游略有好转迹象节前备货行情开启银河大宗农产品研究员刘倩楠期货从业证号F3013727咨询从业证号Z0014425目录第一部分周度核心要点分析及策略推荐第二部分周度数据追踪GALAXYFUTURES1第一部分重点资讯观点分析及策略推荐内容摘要美棉签约量较差美棉播种面积下降中国植棉意向下降纯棉纱厂开机率增加纺企棉纱库存下降明显新棉加工检验进度加快GALAXYFUTURES2美棉签约量较差根据USDA最新出口报告12月29日一周美国202223年度陆地棉签约09万吨截至当周陆地棉累计签约量19927万吨签约进度为75比5年均值低2个百分点当周装运量为212万吨截至当周累计装运量为8771万吨装运进度为34比5年均值高了7个百分点最近美棉的签约情况持续不好可见下游的需求情况非常差新年度美陆地棉签约量美棉签约装运进度美陆地棉单周签约量美陆地棉累计签约量万吨签约占出口量比装运进度美陆地棉单周签约量万吨450例14004005年均值782712003501000300201819年度8026250800201920年度8128200600150202021年度783740010050200202122年度80230000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1735913192531373945511115172123272933354143474953第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第-20006220220923202111252021012720220310202203312022051220220714202209082022102020221110202212222022090220211014202111042021121620210106202202172022042120220623202208042022081820220929202212012022201516201617201718201819202223年度763408122021-400201920202021202122202223数据来源银河期货USDAGALAXYFUTURES3美棉播种面积下降新年度美棉播种面积预测据国外有关机构调查结果显示202324年度美棉种植面积预期或在1157万英亩较USDA本年度实播面积减幅在72具体从各主产棉区情况来看西部棉区的植棉情况受水资源影响十分显著虽然近期当地降水有所增加但截至目前旱情尚未见到实质转好因此植棉面积预期在261万英亩较USDA本年度实播面积减少约147其中陆地棉面积同比或减少40皮马棉面积减少20西南棉区受本年度旱情影响当地棉农对于旱情以及墒情的担忧情绪尚未消散7035万亩较USDA本年度实播面积减少约98中南棉区植棉面积预期或在187万英亩较因此新年度植棉或在USDA本年度实播面积持平略增04东南棉区植棉面积预期或在2412万英亩较USDA本年度实播面积减少39GALAXYFUTURES4中国植棉意向下降2023年度中国棉花意向种植面积为进一步掌握2023年中国棉花种植意向国家棉花市场监测系统于2022年11月中下旬展开全国范围棉花种植意向调查样本涉及14个省自治区46个植棉县市团场1700个定点植棉信息联系户调查结果显示2023年中国棉花意向种植面积42747万亩同比减少1534万亩减幅35其中新疆意向植棉面积为36274万亩同比小幅减少63万亩减幅17由于2022年新疆籽棉收高价格大幅下降但是种植成本大增导致棉农成本高而收益差因此2023年植棉积极性下降内地除了该原因外机械化程度低成本进一步增加种植积极性下降明显GALAXYFUTURES5纯棉纱厂开机率增加根据中国棉纺织信息网数据1月6日当周纯棉纱厂日开机负荷为415较一周前的31明显恢复最近棉纱企业订单有所好转纺企的棉纱库存持续下降棉纱价格最近也出现了上涨下游消费有恢复迹象根据中国棉纺织信息网数据1月6日当周全棉坯布厂日开机负荷为316较前一周小幅下降18个百分点虽然纱厂的情况好转但是织布厂开机率仍较低纯棉纱厂负荷纺企工业库存万吨6GALAXYFUTURES6纺企棉纱库存下降明显根据中国棉纺织信息网数据1月6日当周纺企棉纱库存天数为84天较一周前略增06天但是目前的棉纱库存仍处于低位较一个月库存大幅下降根据中国棉纺织信息网数据1月6日全棉坯布库存为337天较前一周下降04天较前一周小幅下降18个百分点虽然最近坯布库存也出现了下降但是下降幅度较小目前库存绝对量仍不低从前面的开机负荷情况也可以看出来目前纺纱厂的情况出现明显好转但是下游坯布企业情况仍表现一般纱线库存天坯布库存天GALAXYFUTURES7新棉加工检验进度加快据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示截至2023年1月5日全国交售率为978同比下降12个百分点较过去四年均值提高01个百分点按照国内棉花预计产量6138万吨测算截至1月5日全国累计交售籽棉折皮棉600万吨同比增加26万吨较过去四年均值增加223万吨其中新疆交售5633万吨根据全国棉花交易市场数据截至1月7日24时2022年度棉花加工数据如下新疆累计加工44522万吨同比减少1023最近棉花的日加工量仍在4万吨以上根据中纤局数据显示截至1月7日新疆棉累计检验量为34286万吨同比减少281近期棉花纤维检验量增幅较大日检验量较高棉花交售进度新疆新棉加工量新疆新棉检验量8GALAXYFUTURES8逻辑和策略逻辑全球方面12月份USDA小幅下调了全球棉花产量大幅下调了全球棉花消费量期末库存大幅增加对市场略偏空影响最近一周美棉签约情况仍较差签约量较少受最近全球悲观的消费拖累市场美棉价格有走弱预期印度市场全球棉花消费预期较差棉农销售进度缓慢印度棉花价格在大跌之后最近反弹印度棉花价格快速下跌之后棉农销售意愿下降印度棉最近价格有较强支撑国内供应最近棉花加工进度较快纤维检验进度也较快棉花供应增加短期内供应量较充足而消费端最近无论是国内需求还是国外出口需求当前情况都较差但是最近下游表现略有好转的迹象纺织厂开始节前原料备货纺纱厂的开机率增加棉纱库存下降棉纱价格也开始上涨坯布厂最近的情况却表现一般可见下游好转情况目前尚待观察长周期来看随着国内疫情防控政策优化以及国内疫情高峰逐渐过去居民是工作和生活逐渐恢复消费也逐渐恢复特别是在政策端也在刺激国内的消费新一年预计国内消费预计将好转对棉花价格有利多影响策略1单边棉花短期供应充足最近下游随着人员逐渐康复需求也略有好转纺企春节前备货也逐渐开启从长期来看消费端疫情防控政策优化以及扩大内需的政策导向的带来的消费边际预期好转大趋势上震荡偏强短期走势跟随大宗商品整体氛围2套利远月消费预期好建议可考虑空5月多9月3期权卖出看跌期权以上观点仅供参考不作为入市依据GALAXYFUTURES9第二部分周度数据追踪GALAXYFUTURES10跨月套利1月-5月价差走势5月-9月价差走势15价差CF59价差20001500150010001000500500006-37-17-88-59-29-91-61-32-83-74-35-96-106-176-248-128-198-2610-712-212-95-205-277-157-227-299-169-239-3011-41-139-179-261-212-173-163-254-2110-511-112-71-121-302-264-124-3010-1410-2112-1610-2811-1111-1811-2512-2312-3010-2311-1912-1612-2510-1411-1011-28-500-500-1000CF1705-1709CF1805-1809CF1905-19092017CF1701-17052018CF1801-18052019CF1901-1905-10002020CF2001-20052021CF2101-21052022CF2201-2205CF2005-2009CF2105-2109CF2205-22092023CF2301-2305CF2305-2309GALAXYFUTURES11中端情况纯棉纱厂开机负荷全棉坯布负荷纱线库存天数纱线库存天坯布库存天数坯布库存天4500500040003500400030003000250020002000150010001000500000000月月月月月月月月月月月月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月910111212345678年度年度年度年度2016年度2017年度2018年度2019年度2016201720182019年度年度年度2020年度2021年度2022年度20202021202212GALAXYFUTURES12棉花库存全国棉花商业库存棉花商业库存纺企棉花工业库存棉花工业库存储备库存60012000轮出量国储剩余量万吨万吨500100004008000201593061114201693026684830060002017930322526201893025127520040001002000201993010017520进口00009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月12520进口2020930502016年度2017年度2018年度2019年度2016年度2017年度2018年度2019年度37轮入2020年度2021年度2022年度2020年度2021年度2022年度202111301203242万吨进口13GALAXYFUTURES13期现基差棉花1月基差棉花5月基差棉花9月基差CF1月基差CF5月基差CF9月基差5000400050004000300040003000200030002000100020001000010001-15-76-47-204-97-308-138-279-109-2410-811-512-31-292-122-263-123-264-235-216-187-16-10001-1510-2211-1912-1712-314-75-37-78-22-12-143-126-118-2810-611-12-273-254-205-165-296-247-208-159-109-23-10001-19011-2712-2311-1412-1010-19-20004-95-76-47-21-11-292-122-263-123-264-235-216-187-167-308-138-279-109-2410-811-512-3-20001-1511-1912-1712-31-3000-100010-22-3000201820192020202120222023201820192020202120222023-4000201820192020202120222023-2000棉纱C32S现货-郑棉纱活跃合约美国七大市场陆地棉平均基差走势600400200001-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-042004006008002019年2020年2021年2022年2023年GALAXYFUTURES14棉纱和棉花价差CY01-CF01CY05-CF05CY09-CF09CY01-CF01CY05-CF05CY09-CF091100010000120001000011000900090001000080008000900070007000800060006000700060005000500050004000400040003-26-12-45-68-52-173-284-105-197-108-188-3110-91-223-154-236-146-277-239-139-2611-46-51-25-87-311-1711-3010-2212-1312-261-161-303-133-274-105-227-177-319-2510-912-42-132-274-246-198-148-289-1111-65-96-67-41-38-111-2010-2312-184-114-255-236-207-1811-712-51-171-312-142-283-143-288-158-299-129-2611-2112-1910-242018201920202021202220192020202120222023201920202021202210-10202315GALAXYFUTURES15内外价差棉花CCindex3128B-1关税进口棉国产棉纱C32S-进口棉纱C32S内外棉价差400003000元吨1关税下价差280006000350002000国内棉价2600010001关税进口棉价40003000024000020002200025000-100002000020000-200018000-200015000-300016000-4000-40001400010000-6000-5000120005000-600010000-8000国产-进口国产C32S进口C32S2020-01-032020-03-032020-05-032020-07-032020-09-032020-11-032021-01-032021-03-032021-05-032021-07-032021-09-032021-11-032022-01-032022-03-032022-05-032022-07-032022-09-032022-11-032023-01-030-7000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日181012171719182210121616181719283030242323月月22月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月3456789345678910111210111216GALAXYFUTURES16其他数据CFTC非商业净多头持仓变化棉花仓单有效预报仓单季节性变化14000050000120000450004000010000035000800003000060000250004000020000200001500001000001-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03-200005000-40000001-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04-600002017年2018年2019年2020年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2021年2022年2023年17GALAXYFUTURES17资金流向棉花成交量手棉花持仓量手1600000140000014000001200000120000010000001000000800000800000600000400000600000200000400000020000002017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年棉纱成交量手棉纱持仓量手500003500000450003000000400002500000350002000000300002500015000002000010000001500050000010000500000002019年2020年2021年2022年2023GALAXY年FUTURES2021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042021-02-042021-03-042021-04-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-042022-02-042022-03-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-042021-01-0418免责声明作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利GALAXYFUTURES19