★12月非农继续回落，工资压力降温：
　　美国12月非农新增就业22.3万人，略高于市场预期的20万人。10月非农由28.4万下修至26.3万，11月从26.3下修至25.6万，合计下修2.8万。失业率从3.6%回落至3.5%好于预期；时薪增速环比0.3%，同比4.6%不及预期。数据公布后，市场对美联储的加息预期降温，美元指数走低，美债收益率下行，黄金上涨，美股上涨。
　　2022年全年非农新增就业均值为37.5万，2021年为56.2万，每月非农延续逐渐回落趋势，就业市场拐点确定。12月新增就业主要集中在餐饮和酒店、医疗服务、建筑和社会救济。就业市场缺口被补足后，需求降温，工资上涨压力有所缓解，市场风险偏好回升。
　　综合来看，12月非农就业报告表明美国劳动力市场继续降温，就业人数均值逐渐回落，服务业的收缩后续将继续在就业市场体现，裁员人数增加，但碍于劳动力供给低于疫情前水平，失业率回升的速度比较缓慢。工资增速低于预期是一个较好的信号，在大宗商品价格下跌整体通胀见顶后，2023年服务业成本和租金成本增速预计放缓，进而核心通胀筑顶回落，美联储的加息周期也将步入尾声，预计美联储将在2月利率会议上加息25bp。
　　★投资建议：
　　新年伊始，市场对于经济衰退的担忧不断增加，高通胀和高利率继续施压实体经济需求，就业市场也在降温，市场对美联储加息预期降温，短期来自加息的压力减少有利于提升市场风险偏好，但后续增长数据的回落仍会打压风险偏好，美元指数和美债收益率预计震荡下行，风险资产短线上涨中长期仍有回调压力，黄金震荡上行，确定性更高，建议偏多思路对待。
　　★风险提示：
　　通胀压力持续超预期，美联储加快收紧速度，将引发市场波动加剧。
　　
　　

研究报告全文：热点报告外汇期货美国12月非农降温工资上涨压力缓解走势评级美元震荡徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号F3022608报告日期2023年1月7日投资咨询号Z0013609Tel8621-63325888-1610Emailyingxuorientfuturescom12月非农继续回落工资压力降温美国12月非农新增就业223万人略高于市场预期的20万人10月非农由284万下修至263万11月从263下修至256万合计下修28万失业率从36回落至35好于预期时薪增速环比03同比46不及预期数据公布后市场对美联储的加息预期降温美元指数走低美债收益率下行黄金上涨美股上涨美国非农新增就业持续走低2022年全年非农新增就业均值为375万2021年为562万每月外非农延续逐渐回落趋势就业市场拐点确定12月新增就业主要汇集中在餐饮和酒店医疗服务建筑和社会救济就业市场缺口被期补足后需求降温工资上涨压力有所缓解市场风险偏好回升货综合来看12月非农就业报告表明美国劳动力市场继续降温就业人数均值逐渐回落服务业的收缩后续将继续在就业市场体现裁员人数增加但碍于劳动力供给低于疫情前水平失业率回升的速度比较缓慢工资增速低于预期是一个较好的信号在大宗商品价格下跌整体通胀见顶后2023年服务业成本和租金成本增速预计放缓进而核心通胀筑顶回落美联储的加息周期也将步入尾声预计美联储将在2月利率会议上加息25bp投资建议新年伊始市场对于经济衰退的担忧不断增加高通胀和高利率继续施压实体经济需求就业市场也在降温市场对美联储加息预期降温短期来自加息的压力减少有利于提升市场风险偏好但后续增长数据的回落仍会打压风险偏好美元指数和美债收益率预计震荡下行风险资产短线上涨中长期仍有回调压力黄金震荡上行确定性更高建议偏多思路对待风险提示通胀压力持续超预期美联储加快收紧速度将引发市场波动加剧重要事项本报告版权归上海东证期货有限公司所有未获得东证期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成交易建议投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关有关分析师承诺见本报告最后部分并请阅读报告最后一页的免责声明外汇期货-热点报告2023-1-7112月非农继续回落工资压力降温最新公布的美国12月非农新增就业223万人略高于市场预期的20万人10月非农由284万下修至263万11月从263下修至256万合计下修28万失业率从36回落至35好于预期时薪增速环比03同比46不及预期数据公布后市场对美联储的加息预期降温美元指数走低美债收益率下行黄金上涨美股上涨图表1美元指数走低美债收益率下行图表2黄金上涨美股上涨资料来源Bloomberg资料来源Bloomberg2022年全年非农新增就业均值为375万2021年为562万每月非农延续逐渐回落趋势就业市场拐点确定12月新增就业主要集中在餐饮和酒店医疗服务建筑和社会救济就业市场缺口被补足后需求降温工资上涨压力有所缓解图表312月非农新增223万人失业率降至35图表4劳动参与率微升至623职位空缺回落行业研究资料来源美国劳工部资料来源美国劳工部2期货研究报告外汇期货-热点报告2023-1-7图表5工资增速同比46环比03低于预期图表6首申和续申数据的拐点相继出现资料来源Bloomberg资料来源Bloomberg劳动参与率微升至623较疫情前水平低1个百分点劳动力供给在12月回升也将失业率再度拉回至35的绝对低位就业市场需求降温科技公司出现裁员的情况职位空缺数量下降至1045万仍高于疫情前的700万在实体经济下行风险不断积累后压力逐渐传导至就业市场作为反应最为滞后的工资增速同比回落至46预期5前值51环比03预期04前值从06修正为04工资上涨压力缓解后市场对通胀的担忧减少工资和通胀的相互拉动作用减弱市场对美联储的加息预期降温推动了市场风险偏好的回升图表7私人服务行业增加18万人休闲和酒店以及医疗服务业为主资料来源美国劳工部东证衍生品研究院单位千人3期货研究报告外汇期货-热点报告2023-1-7图表812月生产部门就业增加4万人建筑业表现较好资料来源美国劳工部东证衍生品研究院单位千人从细项数据来看私人服务业增加18万人主要新增来源中休闲和酒店业增加67万人教育和医疗服务业增加78万人批发销售零售仓储运输公用事业金融行业录得正增长信息行业专业及商业服务行业分别减少5千人和6千人生产部门就业回升建筑业和耐用品生产分别增加28万人和24万人但非耐用品生产减少了16万人可以看出除了休闲和酒店业以及医疗服务行业外四季度以来私人服务业陆续出现就业人数减少的行业同日公布的美国12月ISM非制造业PMI降至496是近两年经济恢复过程中首度落入荣枯线下方就业分项也低于50后续随着服务业的降温对就业的需求也会降温综合来看12月非农就业报告表明美国劳动力市场继续降温就业人数均值逐渐回落服务业的收缩后续将继续在就业市场体现裁员人数增加但碍于劳动力供给低于疫情前水平失业率回升的速度比较缓慢工资增速低于预期是一个较好的信号在大宗商品价格下跌整体通胀见顶后2023年服务业成本和租金成本增速预计放缓进而核心通胀筑顶回落美联储的加息周期也将步入尾声预计美联储将在2月利率会议上加息25bp2投资建议新年伊始市场对于经济衰退的担忧不断增加高通胀和高利率继续施压实体经济需求就业市场也在降温市场对美联储加息预期降温短期来自加息的压力减少有利于提升市场风险偏好但后续增长数据的回落仍会打压风险偏好美元指数和美债收益率预计震荡下行风险资产短线上涨中长期仍有回调压力黄金震荡上行确定性更高建议偏多思路对待3风险提示4期货研究报告外汇期货-热点报告2023-1-7通胀压力持续超预期美联储加快收紧货币政策速度将引发市场波动加剧5期货研究报告外汇期货-热点报告2023-1-7期货走势评级体系以收盘价的变动幅度为判断标准长期6-12个走势评级短期1-3个月中期3-6个月月强烈看涨上涨15以上上涨15以上上涨15以上看涨上涨5-15上涨5-15上涨5-15震荡振幅-5-5振幅-5-5振幅-5-5看跌下跌5-15下跌5-15下跌5-15强烈看跌下跌15以上下跌15以上下跌15以上上海东证期货有限公司上海东证期货有限公司成立于2008年是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司注册资本金38亿元人民币员工逾800人公司主要从事商品期货经纪金融期货经纪期货投资咨询资产管理基金销售等业务拥有上海期货交易所大连商品交易所郑州商品交易所上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格是中国金融期货交易所全面结算会员公司拥有东证润和资本管理有限公司上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际新加坡私人有限公司三家全资子公司东证期货以上海为总部所在地在大连长沙北京上海郑州太原常州广州青岛宁波深圳杭州西安厦门成都东营天津哈尔滨重庆苏州南通泉州汕头沈阳无锡济南等地共设有36家分支机构并在北京上海广州深圳多个经济发达地区拥有149个证券IB分支网点未来东证期货将形成立足上海辐射全国的经营网络自成立以来东证期货秉承稳健经营创新发展的宗旨坚持以金融科技助力衍生品发展为主线通过大数据云计算人工智能区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞行争力坚持市场化国际化集团化发展方向朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前业研行究6期货研究报告外汇期货-热点报告2023-1-7免责声明本报告由上海东证期货有限公司以下简称本公司制作及发布本公司已取得期货投资咨询业务资格投资咨询业务资格证监许可20111454号本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东证衍生品研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改东证衍生品研究院地址上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人梁爽电话8621-63325888-1592行业传真8621-33315862研网址wwworientfuturescom究Emailresearchorientfuturescom7期货研究报告