投资建议
　　香港通关后赴港医疗医美重启，推荐最为受益的香港一站式医疗+医美龙头医思健康；原料商持续推荐4Q22+1Q23旺季有望更旺、23年防晒剂产品进一步放量+非防晒剂新品投产的科思股份。
　　周专题：化妆品4Q22业绩前瞻
　　品牌商：Q4美妆旺季、品牌竞争激烈加剧分化：珀莱雅表现继续靓丽；贝泰妮Q4电商表现较弱、预计Q4净利25%左右增速；上海家化、丸美股份受疫情反复影响，预计营收个位数增长或下降。
　　珀莱雅：大单品护航+双11超头流量加持下Q4电商渠道实现靓丽增长。分渠道看，预计Q4线上同比40%-50%增长、线下双位数负增长。综上，预计Q4营收/净利同增35%-45%，22年全年营收/净利同增30%-40%。
　　贝泰妮：主品牌薇诺娜发力“敏感+”赛道/精华品类，“双11”线上大单品/多平台持续发力、线下受疫情影响增速放缓，预计Q4净利同增25%左右、22年全年净利同增30%-35%。
　　丸美股份：抖音发力自播+恋火表现亮眼+Q4电商经营边际改善，预计Q4营收低个位数增长或下降（线上营收同增20%左右、线下同降25%）、净利润同降25%-35%（净利率10%-12%），22年全年净利同降20%-25%。
　　上海家化：总部/工厂/物流及仓储位于上海或上海周边地区，Q4线上/线下销售受疫情扰动增长有所承压。预计Q4营收/净利个位数或低双位数增长。展望明年，疫情/特渠/超头高基数等拖累因素基本消除，业绩望加速修复。
　　原料商：Q4科思股份不受疫情影响，继续靓丽增长，预计环比30%+、全年近4亿元净利；23Q1接单情况看环比继续放量。
　　生产商：Q4生产商青松股份依旧承压，预计无商誉减值损失、亏损幅度大幅收窄，暂未出现扭亏信号。
　　本周研究：Q4美妆品牌电商数据跟踪&珀莱雅单品销售分析
　　Q4美妆品牌电商数据跟踪：淘系+抖音大盘12月表现偏弱、Q4同比持平，珀莱雅/夸迪/恋火销售靓丽。
　　珀莱雅单品销售分析：22年双抗/红宝石/源力系列淘系销售额分别同增182%/97%/325%，占品牌淘系销售额的25%/20%/9%、合计占比54%（较21年提升22PCT）。三大系列中销售额TOP5单品：双抗精华、早C晚A套装、红宝石面霜、源力修护精华、双抗精华面膜。
　　行情回顾
　　近一周（2023.01.03~2023.01.06）上证综指、深证成指、沪深300分别涨2.21%、涨3.19%、涨2.82%，化妆品板块跌0.6%，跑输沪深3003.42PCT。板块对比来看，化妆品处中下游。个股方面，逸仙电商、宝尊电商、鲁商发展涨幅居前，贝泰妮、拉芳家化、水羊股份等跌幅居前。
　　行业动态
　　强生旗下消费者健康公司Kenvue申请独立上市
　　风险提示
　　营销/渠道/新品发展不及预期，数据跟踪误差

研究报告全文：2023年01月08日证券研究报告化妆品组化妆品与日化行业研究买入维持评级行业周报市场数据人民币Q4业绩前瞻关注疫后医美终端复苏行情市场优化平均市盈率1890国金化妆品与日化指数2210沪深300指数3981投资建议上证指数3158香港通关后赴港医疗医美重启推荐最为受益的香港一站式医疗医美龙头深证成指11368医思健康原料商持续推荐旺季有望更旺年防晒剂产品进中小板综指119224Q221Q2323一步放量非防晒剂新品投产的科思股份周专题化妆品4Q22业绩前瞻品牌商Q4美妆旺季品牌竞争激烈加剧分化珀莱雅表现继续靓丽贝2368泰妮Q4电商表现较弱预计Q4净利25左右增速上海家化丸美股份2246受疫情反复影响预计营收个位数增长或下降21242002珀莱雅大单品护航双11超头流量加持下Q4电商渠道实现靓丽增长分1879渠道看预计Q4线上同比40-50增长线下双位数负增长综上预1757计Q4营收净利同增35-4522年全年营收净利同增30-40贝泰妮主品牌薇诺娜发力敏感赛道精华品类双11线上大单品多平台持续发力线下受疫情影响增速放缓预计净利同增左右220110220410220710221010Q42522年全年净利同增30-35国金行业沪深300丸美股份抖音发力自播恋火表现亮眼Q4电商经营边际改善预计Q4营收低个位数增长或下降线上营收同增20左右线下同降25净利润同降25-35净利率10-1222年全年净利同降20-25相关报告上海家化总部工厂物流及仓储位于上海或上海周边地区Q4线上线下1坚守龙头掘金成长与改善-化妆品23销售受疫情扰动增长有所承压预计Q4营收净利个位数或低双位数增长年年度策略20221224展望明年疫情特渠超头高基数等拖累因素基本消除业绩望加速修复2防疫优化关注成长确定性和复苏弹性原料商Q4科思股份不受疫情影响继续靓丽增长预计环比30全标的-化妆品周专题12042022126年近4亿元净利23Q1接单情况看环比继续放量3双11收官珀莱雅夸迪国货头部品牌生产商Q4生产商青松股份依旧承压预计无商誉减值损失亏损幅度大势起20221114幅收窄暂未出现扭亏信号4丸美股份本周领涨10月电商靓丽初步兑现2022117本周研究Q4美妆品牌电商数据跟踪珀莱雅单品销售分析5Q3总结淡季总体偏淡品牌继续分Q4美妆品牌电商数据跟踪淘系抖音大盘12月表现偏弱Q4同比持平化20221031珀莱雅夸迪恋火销售靓丽珀莱雅单品销售分析22年双抗红宝石源力系列淘系销售额分别同增18297325占品牌淘系销售额的25209合计占比54较21年提升22PCT三大系列中销售额TOP5单品双抗精华早C晚A套装红宝石面霜源力修护精华双抗精华面膜行情回顾近一周2023010320230106上证综指深证成指沪深300分别涨221涨319涨282化妆品板块跌06跑输沪深300342PCT板块对比来看化妆品处中下游个股方面逸仙电商宝尊电商罗晓婷分析师SAC执业编号S1130520120001鲁商发展涨幅居前贝泰妮拉芳家化水羊股份等跌幅居前luoxiaotinggjzqcomcn行业动态蔡昕妤联系人caixygjzqcomcn强生旗下消费者健康公司Kenvue申请独立上市风险提示营销渠道新品发展不及预期数据跟踪误差-1-敬请参阅最后一页特别声明行业周报内容目录1周专题化妆品Q4业绩前瞻32本周研究Q4美妆品牌电商数据跟踪珀莱雅单品销售分析421美妆品牌Q4电商数据大盘12月表现偏弱Q4同比持平珀莱雅夸迪恋火销售靓丽422珀莱雅单品淘系销售分析22年双抗红宝石源力系列淘系销售额占品牌淘系销售额的2520963行情回顾及重点公司估值表94原材料价格跟踪115行业公司动态1351行业动态1352公司公告146风险分析14图表目录图表1化妆品重点公司4Q22业绩前瞻3图表24Q22淘系抖音护肤销售额961-1011亿元同增1-6彩妆销售额253293亿元同比下降个位数或低双位数5图表3淘系抖音美妆大盘销售额及同比增速6图表4双抗系列单品淘系销售分析单位万元7图表5红宝石系列单品淘系销售分析单位万元8图表6源力系列单品淘系销售分析单位万元9图表7本周化妆品板块涨跌幅10图表8本周化妆品板块涨跌幅走势10图表9本周各板块涨跌幅10图表10本周化妆品个股涨跌幅11图表11重点上市公司估值表11图表12棕榈油平均价元吨12图表13原油价格美元桶12图表14PP指数12图表15LDPE出厂价元吨12图表16欧洲天然气TTF现货价13图表17化妆品上市公司重点公告14-2-敬请参阅最后一页特别声明行业周报1周专题化妆品Q4业绩前瞻珀莱雅大单品护航超头流量加持下Q4电商渠道实现靓丽增长根据魔镜飞瓜数据珀莱雅彩棠淘系抖音渠道Q4销售额同增53-81预计Q4线上营收同比40-50增长线下双位数负增长净利率同比持平综上预计Q4营收净利同增35-4522年全年营收净利同增30-40贝泰妮主品牌薇诺娜功效护肤龙头品牌地位稳固发力敏感赛道精华品类双11线上大单品多平台持续发力线下受疫情影响增速放缓预计Q4净利同增25左右22年全年净利同增30-35丸美股份抖音发力自播恋火表现亮眼Q4电商经营边际改善预计Q4营收低个位数增长或下降其中线上营收同增20左右线下同降25净利润同降25-35净利率10-1222年全年净利同降20-25分品牌看预计22年主品牌丸美营收低个位数增长恋火收入体量3亿元同增300上海家化总部工厂物流及仓储位于上海或上海周边地区Q4线上线下销售受疫情扰动增长有所承压分品牌看佰草集玉泽高基数下收入同比下滑综上预计Q4营收净利个位数或低双位数增长展望明年疫情特渠超头高基数等拖累因素基本消除业绩望加速修复科思股份4Q22生产正常受疫情影响较小4Q221Q23旺季有望更旺预计22Q4量环比仍有30增长价格锁定高位环比Q3持平新品占比提升下均价仍环比提升预计Q4净利145亿元全年净利4亿元同增200价格维持高位订单需求仍旺盛下1Q23净利环比4Q22继续提升低基数下同增100青松股份疫情扰动生产和出货Q4预计仍小幅亏损参考Q3剔除减值影响归母净利润为013亿元双11拉动下收入端同比持平图表1化妆品重点公司4Q22业绩前瞻指标202122Q122Q222Q322Q42022E2023E贝泰妮营收百万元402248085124128458243565331169226同比53593721283330净利百万862914602491122363291150215230元同比59863435253332净利率215181201145260216220珀莱雅营收百万元46332125441371613361221816180280245同比23393522373330净利百万57611584138519842945789810031元同比21441944393727净利率124126101148133128125-3-敬请参阅最后一页特别声明行业周报上海家化营收百万76461211721597616392200937363384212同比90-24111-414净利百万649319944171555249156237021元同比5118亏损169-1325净利率89-391288丸美股份营收百万1787038274345326565971803424081同比2-5-7242134净利百万24796555162975719573655元同比-47-35-42扭亏为盈-28-2187净利率1417121111115科思股份营收百万10904413040744286491817412580同比8606383426048净利百万13358088810731448399514元同比-192113132558620029净利率1218140521802503294422921992青松股份营收百万3693687272887262105813200435027同比-4-20-31-153-139净利百万91176129734986200-677137元净利率-2468-890-1335-6865-189-2116390来源各公司公告国金证券研究所2本周研究Q4美妆品牌电商数据跟踪珀莱雅单品销售分析21美妆品牌Q4电商数据大盘12月表现偏弱Q4同比持平珀莱雅夸迪恋火销售靓丽淘系抖音大盘12月疫情放开后感染激增扰动线上物流及线下正常经营整体表现偏弱Q4护肤彩妆销售额12151305亿元低个位数增长或下降-4-敬请参阅最后一页特别声明行业周报其中护肤销售额961-1011亿元同增1-6彩妆销售额253293亿元同比下降个位数或低双位数淘系大盘Q4护肤彩妆合计销售额930亿元同降14其中护肤销售额736亿元同降10彩妆销售额193亿元同降27抖音大盘Q4美容护肤彩妆销售额225-27560100亿元分别占淘系大盘的31373152去年同期TOP300品牌总销售额13135亿元重点公司跟踪贝泰妮Q4薇诺娜淘系抖音销售额同增3750珀莱雅Q4主品牌彩棠淘系抖音销售额同增5381主品牌淘抖同增5178其中淘系同增63排名第4抖音10-12月排名第1第6第4彩棠同增72-108其中淘系同增46排名第16抖音同增225-47310-12月排名第4第13第17丸美股份Q4主品牌恋火淘系抖音销售额同增2662主品牌丸美边际改善Q4淘系抖音销售额同增634其中淘系销售额同降14降幅较前三季度收窄同降30抖音销售额125-2亿元10-12月排名第20第24第20去年同期近8000万元恋火同增116192其中淘系同增206排名第35抖音销售额03-075亿元去年同期2700万元华熙生物Q4四大品牌淘系抖音销售额同增419其中夸迪同增4553鲁商发展Q4瑷尔博士颐莲淘系抖音销售额同比增1334降1334巨子生物Q4两大核心品牌可复美可丽金淘系抖音销售额同增1252图表24Q22淘系抖音护肤销售额961-1011亿元同增1-6彩妆销售额253293亿元同比下降个位数或低双位数22年大盘亿元21年大盘亿元品类平台四季度四季度yoy10月11月12月10月11月12月Q4下限上限下限上限淘系137477122736-10156507156819护肤抖音75-10010050-7522527572110494734131合计212-237577172-197961101116205554190950淘系4610146193-276313272266彩妆抖音25-5025-5010-25601007018312111135合计71-96126-15156-71253293-16-37514383301淘系183578169930-142196392281086护肤彩妆抖音100-150125-15060-10028537572126625946166合计283-333703-728229-26912151305-342816972741252来源魔镜数据飞瓜数据国金证券研究所注因数据可得性21年10-12月抖音彩妆护肤大盘数据取TOP300品牌销售额之和-5-敬请参阅最后一页特别声明行业周报图表3淘系抖音美妆大盘销售额及同比增速护肤淘系抖音亿元彩妆淘系抖音亿元70020护肤淘系抖音yoy右轴彩妆淘系抖音yoy右轴156001050054000-5300-10200-15-20100-250-30来源魔镜数据飞瓜数据国金证券研究所注图中22年9月-12月抖音大盘数据取中值22珀莱雅单品淘系销售分析22年双抗红宝石源力系列淘系销售额占品牌淘系销售额的2520922年双抗红宝石源力系列淘系销售额分别同增18297325占品牌淘系销售额的25209合计占比54未包含不同系列产品组成的套装销售额较21年提升22PCT三大系列中销售额TOP5单品双抗精华早C晚A套装红宝石面霜源力修护精华双抗精华面膜大促月份3611月表现出强爆发性双抗系列22年双抗精华精华面膜小夜灯眼霜销售额653314亿元同增150147635占比1473销量1839949万红宝石系列22年红宝石面霜精华眼霜销售额4623066亿元同增1911956占比10514销量1295118万源力系列22年源力修护精华面霜面膜销售额3068014亿元占比651503-6-敬请参阅最后一页特别声明行业周报图表4双抗系列单品淘系销售分析单位万元来源魔镜数据国金证券研究所-7-敬请参阅最后一页特别声明行业周报图表5红宝石系列单品淘系销售分析单位万元来源魔镜数据国金证券研究所-8-敬请参阅最后一页特别声明行业周报图表6源力系列单品淘系销售分析单位万元来源魔镜数据国金证券研究所3行情回顾及重点公司估值表近一周2023010320230106上证综指深证成指沪深300分别涨221涨319涨282化妆品板块1跌06跑输沪深300342PCT板块对比来看化妆品处中下游个股方面逸仙电商宝尊电商鲁商发展涨幅居前贝泰妮拉芳家化水羊股份等跌幅居前1此处的化妆品板块为国金证券选取的主业涉及化妆品代运营品牌生产等相关的A股港股美股上市公司包含有壹网壹创上海家化珀莱雅丸美股份水羊股份拉芳家化名臣健康青岛金王等个股不同于Wind直接披露的化妆品指数8841109WI-9-敬请参阅最后一页特别声明行业周报图表7本周化妆品板块涨跌幅图表8本周化妆品板块涨跌幅走势板块名称累计涨跌幅4030上证综合指数成份221201000深证成份指数成份319-10202313202314202315202316沪深300282化妆品上证指数深证成指沪深300化妆品板块-06来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所图表9本周各板块涨跌幅7060504030201000102030计建电通家汽机基轻有房食非医建钢传石电国银电综餐纺煤交化农商算材力信电车械础工色地品银药筑铁媒油力防行子合饮织炭通妆林贸机设化制金产饮行石及军元旅服运品牧零备工造属料金化公工器游装输渔售融用件事业来源wind国金证券研究所-10-敬请参阅最后一页特别声明行业周报图表10本周化妆品个股涨跌幅收盘价累计涨跌幅相对板块涨跌幅累计成交量市值证券代码证券简称元万股亿元YSGN逸仙电商1782192225259010BZUNO宝尊电商613156616265194600223SH鲁商发展114076582519825116300132SZ青松股份746703763343139003010SZ若羽臣2010663723510324300955SZ嘉亨家化253745851735626300856SZ科思股份53993534131102916993HK蓝月亮集团536229289644314300792SZ壹网壹创2845197257201868603605SH珀莱雅16900091151537479605136SH丽人丽妆1397-007053735356603983SH丸美股份3365-0270336191356601HK朝云集团179-219-1598224600315SH上海家化3115-220-1604791211300957SZ贝泰妮14478-299-2392282613603630SH拉芳家化1488-516-456440534300740SZ水羊股份1399-747-687704654来源wind国金证券研究所图表11重点上市公司估值表收盘价总市值EPS元PEEPS股票代码公司简称元亿元20212022E2023E2024E2022E2023E2024ECAGR品牌商603605SH珀莱雅169004791528726433841264504113300957SZ贝泰妮144786132920428337648851393034600315SH上海家化31152114709608612216436261920300740SZ水羊股份139954410570901391821610847600223SH鲁商发展1140115890360290310443937267603983SH丸美股份33651350906206309212753372627代运营商605136SH丽人丽妆13975594102064084097221714-2300792SZ壹网壹创2845678713714816418419171510原料商300856SZ科思股份5399914211822125932724211741001218SZ丽臣实业212226741991412062201510103生产商300955SZ嘉亨家化2537255709609415119727171327300132SZ青松股份7463854-176-034034048-222216-潮玩9992HK泡泡玛特23253209806107010014533231633来源Wind国金证券研究所注股价更新至20230106嘉亨家化丽臣实业为Wind一致预测4原材料价格跟踪棕榈油本周五0106价格较上周五下跌21较高点6月8日下降51原油价格本周五价格较上周五下跌486PP指数本周五较上周五下跌15-11-敬请参阅最后一页特别声明行业周报LDPE出厂价本周价格稳定在8600元吨欧洲天然气TTF现货价12月初来波动下跌0103价格较去年1207下跌4894图表12棕榈油平均价元吨图表13原油价格美元桶平均价棕榈油现货价原油英国布伦特Dtd18000160160001401400012012000100100008080006060004040002020000019-0619-0919-1220-0320-0621-1222-0322-0622-0922-1220-1221-0321-0621-0920-0919-0920-0620-0921-1222-0322-0622-0919-1220-0320-1221-0321-0621-0922-1219-06来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表14PP指数图表15LDPE出厂价元吨收盘价PP指数出厂价低密度聚乙烯LDPELD605燕山石化120001600014000100001200080001000060008000600040004000200020000019-0920-0920-1221-0321-0621-1222-0919-0920-0320-0620-1221-0622-0622-0919-1220-0320-0621-0922-0322-0622-1219-0619-1220-0921-0321-0921-1222-0322-1219-06来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所-12-敬请参阅最后一页特别声明行业周报图表16欧洲天然气TTF现货价来源彭博国金数字Lab国金证券研究所5行业公司动态51行业动态强生旗下Kenvue申请独立上市根据化妆品观察1月5日报道据美国证券交易委员会SEC文件显示从强生JNJUS分拆出来的消费者健康公司Kenvue申请在纽约证券交易所上市股票代码为KVUE上市完成后强生将继续持有公司至少801的股份表决权Kenvue申请独立上市意味着强生旗下城野医生露得清艾惟诺等多个美妆品牌的消费品板块将直接独立出来从业绩来看Kenvue营收已超千亿华熙生物安徽新公司成立根据中国化妆品1月4日报道据天眼查App显示华熙生物科技安徽有限公司成立法定代表人为宋吉磊注册资本1000万人民币经营范围包括化妆品生产第二类医疗器械生产保健食品生产卫生用品和一次性使用医疗用品生产第三类医疗器械生产第三类医疗器械经营等股东信息显示该公司由华熙生物科技股份有限公司全资控股烟酰胺成为护肤新风向根据i美妆头条1月3日报道据菱歌研究院2022年中国美妆市场回顾报告显示烟酰胺在护肤彩妆个护领域都占有一席之地占领2022年护肤成分排行榜第二名以及2022年彩妆成分排行榜2022年个护成分排行榜第一的席位欧莱雅集团即将推出两款新品美妆工具-13-敬请参阅最后一页特别声明行业周报根据i美妆头条1月7日报道欧莱雅集团即将推出两款新品美妆工具Hapta和LOralBrowMagic其功能是帮助消费者达到徒手无法达到的美容效果智能产品Hapta是一台精细的电脑化手持设备是一款涂抹口红的工具专门为手和手臂活动受限的人而设计可以帮助人们稳定地涂抹口红其一次充电三小时后可以连续使用一小时进行超过10次化妆另一种化妆工具BrowMagic同样也是针对特定需求面向的是无法完全为自己的脸打造合适眉形的人52公司公告图表17化妆品上市公司重点公告上市公司公告时间关键字公告内容截至2022年12月31日累计共有人民币776万元珀莱转债转换为珀莱雅化妆品股份有限公司A股股票因转股形成的股份数量5517股占可转债转股前公司已发珀莱雅1月4日可转债转股行股份总额的00020尚未转股的珀莱转债金额为人民币751亿元占珀莱转债发行总量的998968截至2022年12月31日累计共有3873万元翔港转债已转换成公司股票累翔港科技1月4日可转债转股计转股数为3595674股占可转债转股前公司股本总额198571324股的18108尚未转股的可转债金额为161亿元占可转债发行总量的806360本次注销的回购股份合计18200600股占注销前公司总股本的233本次回购奥园美谷1月4日回购股份注销股份注销完成后公司总股本由781180319股变更为762979719股晨晖盛景及其一致行动人于2022年10月21日至2023年1月4日期间累计减持公司股份12355万股累计减持变动比例达102本次权益变动后晨晖盛景及其若羽臣1月6日权益变动一致行动人晨晖朗姿晏小平持有公司股份比例499999不再是公司持股5以上的股东公司副总经理汪志明拟通过集中竞价交易方式减持其持有的公司股份减持数量合豫园股份1月6日股份减持计不超过56739股占公司总股本比例不超过005经公司股东大会批准公司2022年担保预计额度60亿元截止本披露日对控股为下属公司提鲁商发展1月7日公司和参股公司的累计担保余额为3218亿元含控股公司之间的担保占上市供担保公司2021年末经审计的归属于母公司所有者权益的6808来源公司公告国金证券研究所6风险分析营销发展不及预期线上流量成本高企考验品牌营销投放效率若品牌无法实现流量裂变提升ROI过度依赖达人引流带货流量无法沉淀复购情况差将影响品牌的成长与盈利渠道拓展不及预期22年抖音快速放量线上平台多元化发展抖音生态与淘系不同品牌能否快速学习抖音法则做好GMV及实现盈利存在一定的不确定性数据跟踪误差GMV数据来自第三方爬虫平台或存误差仅供参考-14-敬请参阅最后一页特别声明行业周报公司投资评级的说明买入预期未来612个月内上涨幅度在15以上增持预期未来612个月内上涨幅度在515中性预期未来612个月内变动幅度在-55减持预期未来612个月内下跌幅度在5以上行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上-15-敬请参阅最后一页特别声明行业周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断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