本周行业重要变化
　　1月6日，氢氧化锂报价52.00万元/吨，较上周-2.35%；碳酸锂报价50.00万元/吨，较上周-3.38%。
　　终端：12月5周，电车16.4w，同/环比+40%/-10%，较上月+27.5%，渗透率25.2%（T出口0艘）；乘用车65.2w，同/环比+4.7%/-0.3%，较上月+68.5%；12月5周，油车48.8w，同/环比-3.5%/+3.4%，较上月+88.9%。
　　本周核心观点:
　　行业跟踪：
　　（1）特斯拉率先降价，供应链量价逐步清晰，配置窗口期打开。近日，M3后驱版从26.59万元下降至22.99万元，MY后驱版从28.89万元下降至25.99万元，此次降价后为国产M3、MY有史以来最低价格，预计会显著提高特斯拉的销量弹性。目前市场担忧的量价问题将在春节前后逐步清晰。量上看，之前市场预期3/Y春节后才开始降价（供应链价格谈判后），此次降价节奏超市场预期，核心原因是特斯拉单车盈利水平高，具备降价能力，供应链量的确定性提前落地。价上看，预计春节前后供应链价格谈判结束。量价确定后，板块有望迎来修复机会。
　　（2）边际上看，预计2月电车数据将会显著回暖。我们认为，春节后产业链价格体系落地后，主机厂定价将会明确，叠加节前库存消化（目前国内库存约77万台，并不高）和疫后消费恢复，国内主机厂批发销量和上险销量有望在2月同步回暖。预计全球Q1销量250万左右，YOY+42%，仍然将维持高景气度。
　　投资建议：
　　（1）看好特斯拉供应链的观点维持不变。T供应链的成长性来自于产品周期的持续性和爆发性，从1000万以上销售的天花板看，T供应链长期成长性确定。短期看，在新老产品切换之际，特斯拉拥有行业领先的议价能力和单车利润，销量兑现能力高于行业其他车企；
　　（2）电车板块看，随着春节前后量价落地，重点关注板块结构性机会的演绎。选股上建议重点关注新（新技术）、龙（龙头公司及产业链）、替（国产替代）三大方向。电池：看好低成本龙头宁德时代、恩捷股份、天赐材料、科达利等，0-1新技术建议关注钠离子电池、芳纶涂覆隔膜、4680、PET等方向；汽零：推荐长期成长最确定的特斯拉、比亚迪和国车供应链，国产替代方向关注国产化率低的主被动安全件，新技术方向关注空悬（23年渗透率加速增长，装机量YOY+180%）、微电机执行系统（智能化闭环必选配置）等。
　　本周重要行业事件
　　1）特斯拉降价，供应链配置渐入窗口期;2）特斯拉全年产销量突破130万辆，四季度产销量突破40万辆;3）比亚迪仰望新品发布,技术创新带来行业变革性机会;4)比亚迪月销突破23万辆，年销超186万辆;5)中鼎股份再获空悬订单;6)恩捷股份与蜂巢能源签署19亿元采购合同。
　　子行业推荐组合
　　详见后页正文。
　　风险提示
　　电动车补贴政策不及预期;汽车与电动车销量不及预期。
　　

研究报告全文：1月6日氢氧化锂报价5200万元吨较上周-235碳酸锂报价5000万元吨较上周-338终端12月5周电车164w同环比40-10较上月275渗透率252T出口0艘乘用车652w同环比47-03较上月68512月5周油车488w同环比-3534较上月889行业跟踪1特斯拉率先降价供应链量价逐步清晰配置窗口期打开近日M3后驱版从2659万元下降至2299万元MY后驱版从2889万元下降至2599万元此次降价后为国产M3MY有史以来最低价格预计会显著提高特斯拉的销量弹性目前市场担忧的量价问题将在春节前后逐步清晰量上看之前市场预期3Y春节后才开始降价供应链价格谈判后此次降价节奏超市场预期核心原因是特斯拉单车盈利水平高具备降价能力供应链量的确定性提前落地价上看预计春节前后供应链价格谈判结束量价确定后板块有望迎来修复机会2边际上看预计2月电车数据将会显著回暖我们认为春节后产业链价格体系落地后主机厂定价将会明确叠加节前库存消化目前国内库存约77万台并不高和疫后消费恢复国内主机厂批发销量和上险销量有望在2月同步回暖预计全球Q1销量250万左右YOY42仍然将维持高景气度投资建议1看好特斯拉供应链的观点维持不变T供应链的成长性来自于产品周期的持续性和爆发性从1000万以上销售的天花板看T供应链长期成长性确定短期看在新老产品切换之际特斯拉拥有行业领先的议价能力和单车利润销量兑现能力高于行业其他车企2电车板块看随着春节前后量价落地重点关注板块结构性机会的演绎选股上建议重点关注新新技术龙龙头公司及产业链替国产替代三大方向电池看好低成本龙头宁德时代恩捷股份天赐材料科达利等0-1新技术建议关注钠离子电池芳纶涂覆隔膜4680PET等方向汽零推荐长期成长最确定的特斯拉比亚迪和国车供应链国产替代方向关注国产化率低的主被动安全件新技术方向关注空悬23年渗透率加速增长装机量YOY180微电机执行系统智能化闭环必选配置等1特斯拉降价供应链配置渐入窗口期2特斯拉全年产销量突破130万辆四季度产销量突破40万辆3比亚迪仰望新品发布技术创新带来行业变革性机会4比亚迪月销突破23万辆年销超186万辆5中鼎股份再获空悬订单6恩捷股份与蜂巢能源签署19亿元采购合同详见后页正文电动车补贴政策不及预期汽车与电动车销量不及预期敬请参阅最后一页特别声明1行业周报11电池产业链价格1MB钴价格1月6日MB标准级钴报价1908美元磅与上周下降142MB合金级钴报价2175美元磅较上周持平2锂盐周价格1月6日氢氧化锂报价5200万元吨与上周下降235碳酸锂报价5000万元吨较上周下降338图表1MB钴报价美元磅图表2锂资源万元吨氢氧化锂含税万元吨MB钴标准级MB钴合金级碳酸锂电池级含税50704560405035403025302020151010020182120184220186120229820231620187312019527201712320189292019127201932820197262019924202012220203222020521202072020209182021116202131720215162021715202191320221112022312202251120227102022117201821201842201861202298202316201811282019112320201117202111122020918201873120189292019127201932820195272019726201992420201222020322202052120207202021116202131720215162021715202191320221112022312202251120227102022117201712320201117201911232021111220181128来源MB英国金属导报国金证券研究所来源中华商务网国金证券研究所3三元正极材料本周价格1月6日三元正极NCM523NCM622均价分别为325335万元吨较上周分别下降226219NCM811均价为395万元吨较上周持平4负极材料本周价格负极材料本周价格1月6日人造石墨负极中端43-53元吨人造石墨负极高端56-73万元吨天然石墨负极中端49-53万元吨天然石墨负极高端55-67万元吨均与上周持平图表3三元材料万元吨图表4负极材料价格万元吨三元材料523含税三元材料622含税天然石墨负极高端天然石墨负极中端三元前驱体523含税三元前驱体622含税人造石墨负极高端人造石墨负极中端45804075703565306025552050154510403553020229820231620211020211120211220228920229820231620201222020322202052120207202020918202111620213172021516202171520219132022111202231220225112022710202211720211162021215202131720214162021516202161520217152021814202191320221112022210202231220224112022511202261020227102022108202211720221272020111720211112来源中国化学与物理电源行业协会中华商务网国金证券研究所来源中国化学与物理电源行业协会国金证券研究所56F国产本周价格1月6日六氟磷酸锂国产价格2265万元吨较上周下降-258电池级EMCDMCECDECPC价格分别是104060054104083万元吨EMCDMCECDECPC价格均与上周持平三元电池电解液常规动力型625-785万元吨均价较上周持平磷酸铁锂电池电解液报价465-595万元吨均价较上周持平敬请参阅最后一页特别声明2行业周报图表5六氟磷酸锂均价万元吨图表6三元电池电解液均价万元吨六氟磷酸锂均价含税价三元电池电解液均价701460125040103082061040220229820231620229820231620199242021715201912720193282019527201972620201222020322202052120207202020918202111620213172021516202191320221112022312202251120227102022117202072020221172019127201932820195272019726201992420201222020322202052120209182021116202131720215162021715202191320221112022312202251120227102018112820191123202011172021111220191123202011172021111220181128来源中国化学与物理电源行业协会国金证券研究所来源中国化学与物理电源行业协会国金证券研究所6隔膜价格1月6日国产中端16m干法基膜价格07-08元平米国产中端9m湿法基膜13-16元平米国产中端湿法涂覆膜93m价格为18-25元平米均价均与上周持平图表7国产中端9um湿法均价元平米国产9um湿法均价252151050202289202298202316202211120222102021116202121520213172021416202151620216152021715202181420219132022312202241120225112022610202271020221082022117202212720211013202111122021121220201217来源中国化学与物理电源协会国金证券研究所7本周磷酸铁锂电芯价格平稳1月6日方形磷酸铁锂电芯报价为076-089元wh方形三元电芯报价为087-097元wh均与上周持平图表8方形动力电池价格元wh磷酸铁锂电芯三元电芯0950908508075070650605505202289202298202316202111620212152021317202141620215162021615202171520218142021913202211120222102022312202241120225112022610202271020221082022117202212720201217202111122021121220211013来源中国化学与物理电源协会国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明3行业周报21欧洲汽车同比提升电动车环比高增欧洲12月欧洲9国汽车销量948万辆同比16自8月以来连续5个月实现同比正增长环比112022年全年累计销量9288万辆同比-4随着零部件紧缺情况持续改善供给侧产能恢复下半年汽车销量反弹12月欧洲9国合计电动车销量362万辆同比57环比50德国瑞典等国家2023年补贴退坡挪威23年起电动车25增值税减免取消2022年底冲量效益较为明显全年电动车累计销量2169万辆同比14其中BEV销量1338万辆同比29PHEV销量831万辆同比-5PHEV销量下降主要因为22年欧洲部分国家对PHEV的补贴税收优惠削减导致我们判断未来欧洲电动车市场将以BEV为主22美国12月汽车维持正增长电动车持续高景气电动车12月美国电动车销量99万辆同比73环比24全年累计销量896万辆同比62汽车12月美国汽车销量1263万辆同比6环比13全年累计销量13654万辆同比-823国内终端跟踪销量新车型231国内终端销量跟踪12月乘用车上险2479w同环比108541电车691万同环比42929112月第5周1226-0101汽车上险分析年末冲量预计12月乘用车电车上险246w68w112月5周电车164w同环比40-10较上月275渗透率252T出口0艘212月5周乘用车652w同环比47-03较上月685312月5周油车488w同环比-3534较上月889预计23年1月上险25万批售45万辆11日当天电车上险91k超预期明显预计1月受过年等影响上险预计23-25w左右22年1月上险315w5综合考虑出口库存1月批售预计40-45w22年1月批售412w232比亚迪仰望品牌暨易四方技术发布11月5日比亚迪召开仰望品牌暨技术发布会发布高端品牌百万级硬派越野仰望U8纯电性能超跑仰望U9及核心技术易四方该技术为国内首个量产四电机驱动技术凭借四电机独立矢量控制对车辆实现精准控制将标配仰望全系车型图表9比亚迪仰望U8图表10图表9比亚迪仰望U9来源汽车之家国金证券研究所来源太平洋汽车国金证券研究所2动力系统易四方以四电机独立驱动为核心单电机最大功率220-240kW最大扭矩320-420Nm在感知决策执行三个维度围绕新能源车特性进行重构首创融合感知理念自主研发全新控制架构电控系统超强感知力可实现毫秒级调整轮端动态3性能方面电机最高转速20500rpm整车最大马力超1100匹均为行业第一首创带差速锁止功能最高效率达9773s级百公里加速通过独立控制轮端扭矩大小方向可实现原地坦克掉头等功能4安全方面易四方在安全方面突破创新U8可实现120公里时的爆胎控制精准计算四轮扭矩冰雪高速行驶防滑沙漠干拨冲顶同时配合IP68级别防尘防水紧急情况下应急浮水功能水中也能保障乘员的安全5仰望U8百万级新能源硬派越野长5300mm轴距3050mm定位大型SUV标配易四方技术既有硬派越野的性能安全又有科技智能拥有极具豪华的设计和强壮饱满的体量前卫硬朗敬请参阅最后一页特别声明4行业周报6仰望U9百万级纯电动性能超跑搭载易四方动力系统时空之门家族设计保留超跑经典设计融入未来科技2秒级零百加速提供可街可赛的全新驾驶体验31特斯拉跟踪降价落地供应链配置渐入窗口期事件M3后驱版从2659万元下降至2299万元MY后驱版从2889万元下降至2599万元此次降价后为国产M3MY有史以来最低价格1供应链量价逐步清晰配置窗口期打开目前市场担忧的量价问题将在春节前后逐步清晰量上看之前市场预期3Y春节后才开始降价供应链价格谈判后此次降价节奏超市场预期核心原因是特斯拉单车盈利水平高具备降价能力供应链量的确定性提前落地随着春节前后供应链价格谈判结束价格落地后不排除多个环节超预期右侧机会将会到来2根据国金数字lab跟踪的高频新增订单数据近周国内订单触底反转迹象明显环比增2023年国补退出后特斯拉为首家降价车企性价比凸显我们预计新增订单有望快速恢复投资建议看好特斯拉供应链的观点维持不变T供应链的成长性来自于产品周期的持续性和爆发性持续推荐拓普集团新泉股份恒帅股份三花智控东山精密等边际上看建议关注0-1的盾安环境风险提示特斯拉产销不及预期新车型推出节奏不及预期32汽车上险分析年末冲量预计12月乘用车电车上险246w68w112月5周电车164w同环比40-10较上月275渗透率252T出口0艘212月5周乘用车652w同环比47-03较上月685312月5周油车488w同环比-3534较上月8894预计12月电车上险68w同环比4128乘用车246w同环比10535今年1月预计受过年等影响上险预计23-25w左右22年1月上险315w6综合考虑出口库存1月批售预计40-45w22年1月批售412w33中鼎股份再获空悬订单在手订单充足保障业绩增长事件公司成为国内某头部新能源品牌主机厂新平台项目底盘轻量化总成产品的批量供应商本次项目生命周期为5年生命周期总金额约为1887亿元1国内业务占比持续提升带动利润率向上目前公司在手订单规模达到383亿空悬90亿国内73国外17轻量化162亿热管理订单131亿年化收入超过77亿年化增量利润超8亿且主要为国内业务贡献较国外业务利润率更高2定位大底盘成长空间和弹性充足公司传统非轮橡胶单车价值量2000元左右智能底盘业务单车价值量1万元以上市场空间翻5倍随着空簧落地公司智能底盘业务版图进一步完善保守估计未来底盘年化利润有望达到15亿总体利润有望达到30亿3空悬加速渗透公司作为龙头有望深度收益25年国内空悬市场空间有望达到206亿元实现5年约20倍增长公司核心单品包括空压机国内60份额空气弹簧独家薄壁工艺有望拿到高份额金属悬挂球头技术国内NO1单车价值量6000元龙头地位稳固投资建议国内空悬市场高速发展中鼎股份竞争格局优秀国内唯一一家实现自制空压核心部件打气泵战略卡位领先技术成本双重优势龙头地位稳固推荐34比亚迪比亚迪仰望品牌暨新技术发布技术创新带来行业变革性机会事件1月5日比亚迪召开仰望品牌暨技术发布会发布高端品牌硬派越野U8性能超跑U9及核心技术易四方我们认为仰望品牌及新技术的发布将更有助于比亚迪树立高端品牌形象带来整体量价齐升同时对整个高端电动车行业也将带来重要边际变化1原地掉头浮水功能源自四轮独立控制技术利好电机电控赛道受益标的英博尔汇川技术2齿轮及减速器涉及差速锁及齿轮赛道受益标的双环传动等3高速爆胎控制冰雪防滑功能涉及域控及底盘领域利好德赛西威科博达中鼎股份等投资建议建议积极关注比亚迪及相关新技术领域标的1电机电控英博尔电机汇川技术电控等敬请参阅最后一页特别声明5行业周报2减速器及齿轮双环传动变速箱齿轮等3域控及底盘德赛西威域控科博达底盘域控中鼎股份空悬底盘轻量化等风险提示电车市场竞争激烈销量不及预期35比亚迪12月销量点评无惧扰动月销突破23万辆年销超186万辆事件比亚迪公布12月销量尽管受疫情影响月销持续创新高达2352万辆其中1新能源乘用车2346w辆纯电插混1119w1227w同环比15272022022年累计销量18685w辆纯电插混9111w9462w同比15253王朝海洋12月销量2286w辆同比1306累计销量18526w辆4腾势品牌12月销量6002辆环比73910-12月累计销售9803辆5乘用车12月出口11320辆环比-81累计出口55916台同比3072点评1产销持续环比提升提升订单转化率减少订单外溢2年底前涨价进一步提升公司在手订单深度3海外出口量提升明显预计23-24年出口3060万辆投资建议1比亚迪22-24年销量预计186310400万辆2上调22-24年净利润164337534亿元预测3高端车放量智能化厚积薄发量价智有望快速全面提升建议持续关注比亚迪及相关产业链风险提示电车销量不及预期行业竞争加剧36特斯拉2022年及单四季度产销量跟踪点评事件特斯拉公布2022年及单四季度产销量全年产销量突破130万辆单季度产销量突破40万辆2022全年产量13696万辆同比47销量13139万辆同比40其中22Q4产量4397万辆同比44环比20销量4053万辆同比31环比18基本符合预期Q4国内疫情等因素显著影响了交付分车型来看2022年3Y产量12984万辆同比43销量12471万辆同比37其中22Q4产量4191万辆同比43环比21销量3881万辆同比31环比192022年SX产量712万辆同比192销量667万辆同比167其中22Q4产量206万辆同比57环比3销量171万辆同比46环比-8T短期订单波动不会改变中期的投资逻辑预计元旦和春节后中美两地的新增订单均会快速恢复目前我们跟踪的国内高频新增订单数据触底迹象明显买T供应链买的是T的产品周期目前特斯拉还处于车型周期比较早期的阶段主流价格带仅有3Y两款车型在售价格带是26万且多年未更新换代短期订单问题本质上是产能增长与新车型节奏的错配问题T作为全球智能化竞争力最强的车企其智能化的竞争潜力尚未完全展现我们认为电动智能汽车需要把成本放在云端否则很难构建长期竞争力T作为全球唯一一家实现把成本放在云端的车企未来智能化下放至20万以下市场将会推动汽车代步市场产生革命从市场期待的新车型和老车型换代的角度看短期产能的充沛将使得新车推出节奏加速之前一直没有产能给新车型23年M3改款24年有望推出20万以下新车型和MY改款投资建议看好特斯拉供应链的观点维持不变T供应链的成长性来自于产品周期的持续性和爆发性持续推荐拓普集团新泉股份恒帅股份三花智控东山精密等边际上看建议关注0-1的盾安环境风险提示特斯拉产销不及预期新车型推出节奏不及预期37恩捷股份与蜂巢能源签署19亿元采购合同价格保持坚挺事件12月23日公司公告与蜂巢能源签署年度采购合同订单价值量为19亿元1签署锁量订单价格保持稳定公司为蜂巢能源主要供应商23年供应份额预计超95根据我们的测算蜂巢能源23年电池出货预计40GWh对应约5-6亿平隔膜需求公司供应产品100为湿法涂覆膜陶瓷PVDF根据19亿元订单规模测算单平售价在35元附近与22年价格保持一致公司年底谈判价格基本保持稳定主要系隔膜供需仍保持紧张2四季度排产环比向上23年锁量订单饱满公司目前单月排产在55亿平四季度出货有望达15亿平以上环比提升20-25以上年底进入与客户谈判阶段公司目前已获得中创新航国轩高科蜂巢能源等逾50亿元订单且均为锁量保供预计2223年出货分别达5070亿平以上3公司远期市占率明确计划24年前在美国建厂25年全球市占率目标为50出口比例保持提升在线涂覆产品敬请参阅最后一页特别声明6行业周报已批量导入CLGT23年等同时为保障设备供应安全公司已与日本制钢所等达成书面协议计划在国内合资建厂生产隔膜设备24年实现10条以上生产线后批量生产自研设备全部自用将有效改善单平盈利投资建议电动汽车行业景气度持续超预期公司湿法隔膜领域的成本优势以及客户拓展有目共睹其远超行业平均水平的工艺能力研发投入以及管理水平确保产品和成本优势持续增强公司新产品增长曲线开始体现布局铝塑膜无菌包装膜等有望复制其隔膜业务成长空间广阔22-23年盈利分别预计在5080亿元以上继续推荐38隔膜锁量订单饱满盈利中枢稳定核心观点隔膜是电池材料中成本曲线陡峭供需平衡紧张的环节之一21年底隔膜价格上涨带来行业量利齐升23年起供需恢复平衡具备低成本优势全球专利布局完善深度绑定头部电池厂的龙头公司将体现出超额收益1竞争格局优化优质产能紧张行业整体优质隔膜产能供应仍相对有限头部电池厂商供应链核心仍以保障23年优质隔膜产能供应为主15-22年行业集中度保持优化CR3从53提升至80其中恩捷市占率从14提升至60一超多强格局稳固我们认为绝对低成本保障国内份额稳固完备的专利布局领先技术出海建厂能力引领海外市场突破将增厚龙头单平盈利能力持续领先全行业2供需保持平衡盈利中枢稳定2324年湿法供需比预计为101105保持相对紧平衡根据年底隔膜厂公告23年订单价格整体维持22年不变此外在涂覆原材料PVDF勃姆石等价格前期下行基础上涂覆隔膜价格仍保持坚挺反映隔膜厂话语权强劲我们认为行业整体盈利中枢保持稳定行业龙头持续提升良率设备效率国产化率等23年单平盈利有望提升恩捷股份龙头地位稳固盈利保持提升公司计划24年前在美国建厂25年全球市占率目标为50出口比例保持提升在线涂覆产品已批量导入CLGT23年等同时公司已与日本制钢所等达成书面协议计划在国内合资建厂生产隔膜设备将有效改善单平盈利我们预计2223年公司单平净利分别0951元以上盈利预计在4575亿元以上投资建议电动汽车行业景气度持续超预期龙头湿法企业隔膜领域的成本优势以及客户拓展有目共睹其远超行业平均水平的工艺能力研发投入以及管理水平确保产品和成本优势持续增强重点推荐优秀龙头公司恩捷股份建议关注星源材质39负极行业成本与盈利点评负极供需走向均衡产业链利润将重新分配21年-22年Q3由于能耗双控政策导致石墨化产能的紧张负极经历了一轮紧缺周期整体产业链利润持续提升但从利润分配来看石墨化占据了绝大多数利润负极制造环节利润占比从2020年的78降低至21年的30平均吨利润下降约2000元22年Q4开始随着负极头部企业石墨化产能的释放石墨化价格逐步回归负极供需趋于均衡产业链利润重新分配部分降本将让利给电池厂而个体的负极厂商的盈利将取决于石墨化自供率及石墨化成本产品与成本共同影响负极盈利高石墨化自供率受益由于负极行业的差异化属性负极单吨盈利由成本技术溢价共同构成高端负极具有技术溢价盈利水平较高低端负极差异化较小主要比拼成本从单吨费用看各家差异不大主要在于单吨价格与营业成本璞泰来杉杉股份中科电气贝特瑞尚太科技22H1单吨营业成本分别为335345446298208万元吨尚太科技远低于其他负极公司主要由于石墨化自供率领先受益石墨化价格上涨周期最终导致尚太科技22H1单吨净利约为138万元吨领先其他负极公司头部负极厂商石墨化产能逐步释放开始比拼石墨化成本考虑产能爬坡除贝特瑞以外我们预计23年H2开始各家负极厂商石墨化自供率均将达到70-80水平进行石墨化成本的比较拆分石墨化成本看目前尚太科技成本预计最低单吨成本约为6500元一线负极厂商预计8500元二线代工厂商预计10000元主要来源于电耗电费及耗材自制优势中性预测下80行业平均自供率打到二线成本线预计成本最低的尚太科技吨利润在8000元左右若一线产能全部替代二线产能尚太科技吨利润预计在5000-6000元左右投资建议负极行业供需逐步走向均衡但供给呈现分化高端负极我们预计盈利水平仍将相对稳定盈利风险较小低端负极步入成本竞争石墨化自供率及工艺为关键建议关注高端负极厂璞泰来杉杉股份中低端负极厂尚太科技以及具有连续石墨化技术储备的贝特瑞石墨化工艺及产品持续升级的中科电气风险提示下游需求不及预期风险竞争格局恶化风险等在电动智能化浪潮推动下国车产业链依靠快速的研发和成本迭代主机厂和供应链逐步会形成强全球竞争力国际关系的扰动对国车产业的中期影响有限目前电车产业正在从产能竞争转向成本和新技术竞争建议围绕新技术龙头以及国产替代三大方向进行布局新技术包括电池新技术如芳纶隔膜钠离子PET等汽车新配置空气悬挂等龙头包括低成本优势龙头如宁德时代等龙头主机厂供应链特斯拉和比亚迪国产替代被动安全等电动车补贴政策不及预期电动车补贴政策有提前退坡的可能性补贴退坡的幅度存在不确定性或者降低补贴幅度敬请参阅最后一页特别声明7行业周报超出预期的风险汽车与电动车产销量不及预期汽车与电动车产销量受到宏观经济环境行业支持政策消费者购买意愿等因素的影响存在不确定性敬请参阅最后一页特别声明8行业周报公司投资评级的说明买入预期未来612个月内上涨幅度在15以上增持预期未来612个月内上涨幅度在515中性预期未来612个月内变动幅度在-55减持预期未来612个月内下跌幅度在5以上行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明9行业周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-66216979电话0755-83831378传真021-61038200传真010-66216793传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮箱researchbjgjzqcomcn邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204邮编100053邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号地址中国北京西城区长椿街3号4层地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明10