数据点评
　　风电招标高景气，2022年招标规模达95GW。据我们统计，2022年1-12月风电招标规模达95GW，其中海风招标15.87GW。12月风电招标规模达7.40GW，环比下降9%，其中海风招标规模0.64GW，环比下降70%。
　　12月中标价格上升至1764元/KW。据我们统计，1-12月陆风机组加权容量中标均价（扣除塔筒400元/KW）分别为2007元/KW、1996元/KW、1846元/KW、1856元/KW、1694元/KW、1785元/KW、1823元/KW、1848元/KW、1749元/KW、1665元/KW、1735元/KW，1764元/KW。自5月陆风价格降至最低点后，6-9月陆风价格稳定在1700-1900元/KW区间，继三一重能低价中标拉低10月均价后，中标价格持续回升，12月中标价格环比上升1.67%，达1764元/KW。
　　陆风机组中标集中度提升。2019-2021年国内风机龙头CR3集中度连续下降，2021年达47.4%。根据2022年1-12月陆风中标规模集中度，金风科技、远景能源、明阳智能位列前三，分别为12872MW、12457MW、10186MW，CR3达到52.62%，行业集中度提升。
　　海风玩家增多，海风机组价格持稳下降。截至12月末，据我们统计，自2021年以来已有16.2GW平价海风项目公布中标整机商。明阳智能、电气风电、远景能源中标海风规模分列前三，分别为6.9GW、3.1GW、2.0GW，CR3达74%，集中度显著高于陆风。2021年以来国内已有25个平价海风项目公布招标价格，其中含塔筒机组中标/预中标均价在4068元/KW，不含塔筒机组中标/预中标均价在3524元/KW。
　　海风建设成本降幅明显，平价海风项目IRR可达6%。据CWEA统计，2020年国内海风建设成本平均为17.8元/W。据我们统计，目前山东省海风建设成本在9-11元/W，福建在12元/W（无较大参考价值，因为该项目220KV海上升压站与其他风电场共用且不含塔筒内附件，降低部分建设成本），广东在12-14元/W，浙江在9-12元/W。据测算，当建设成本在12元/W，发电利用小时数在3600小时时，IRR可达6%。
　　2022年共有9.1GW海缆完成招标。2022年共有9.1GW海缆项目完成招标，其中有1GW海风项目披露部分海缆中标方。此外，东方电缆海缆中标金额位居第一，份额达47%。据我们统计，2022年1-12月东方电缆、亨通光电、汉缆股份中标金额位列前三，分别为62亿元、36亿元、14亿元。
　　投资建议
　　预计未来风电需求持续保持高增，我们主要推荐两条主线：1）关注业绩兑现环节，如深度受益海风高景气标的以及受益于量利齐升的零部件龙头；2）关注渗透率提高环节，如碳纤维环节以及轴承环节。重点推荐标的：东方电缆、日月股份、金雷股份、中材科技、明阳智能（完整推荐组合详见报告正文）
　　风险提示
　　经济环境及汇率波动；大宗商品价格波动风险；疫情反复造成全球经济复苏低于预期的风险。
　　

研究报告全文：数据点评风电招标高景气2022年招标规模达95GW据我们统计2022年1-12月风电招标规模达95GW其中海风招标1587GW12月风电招标规模达740GW环比下降9其中海风招标规模064GW环比下降7012月中标价格上升至1764元KW据我们统计1-12月陆风机组加权容量中标均价扣除塔筒400元KW分别为2007元KW1996元KW1846元KW1856元KW1694元KW1785元KW1823元KW1848元KW1749元KW1665元KW1735元KW1764元KW自5月陆风价格降至最低点后6-9月陆风价格稳定在1700-1900元KW区间继三一重能低价中标拉低10月均价后中标价格持续回升12月中标价格环比上升167达1764元KW陆风机组中标集中度提升2019-2021年国内风机龙头CR3集中度连续下降2021年达474根据2022年1-12月陆风中标规模集中度金风科技远景能源明阳智能位列前三分别为12872MW12457MW10186MWCR3达到5262行业集中度提升海风玩家增多海风机组价格持稳下降截至12月末据我们统计自2021年以来已有162GW平价海风项目公布中标整机商明阳智能电气风电远景能源中标海风规模分列前三分别为69GW31GW20GWCR3达74集中度显著高于陆风2021年以来国内已有25个平价海风项目公布招标价格其中含塔筒机组中标预中标均价在4068元KW不含塔筒机组中标预中标均价在3524元KW海风建设成本降幅明显平价海风项目IRR可达6据CWEA统计2020年国内海风建设成本平均为178元W据我们统计目前山东省海风建设成本在9-11元W福建在12元W无较大参考价值因为该项目220KV海上升压站与其他风电场共用且不含塔筒内附件降低部分建设成本广东在12-14元W浙江在9-12元W据测算当建设成本在12元W发电利用小时数在3600小时时IRR可达62022年共有91GW海缆完成招标2022年共有91GW海缆项目完成招标其中有1GW海风项目披露部分海缆中标方此外东方电缆海缆中标金额位居第一份额达47据我们统计2022年1-12月东方电缆亨通光电汉缆股份中标金额位列前三分别为62亿元36亿元14亿元投资建议预计未来风电需求持续保持高增我们主要推荐两条主线1关注业绩兑现环节如深度受益海风高景气标的以及受益于量利齐升的零部件龙头2关注渗透率提高环节如碳纤维环节以及轴承环节重点推荐标的东方电缆日月股份金雷股份中材科技明阳智能完整推荐组合详见报告正文风险提示经济环境及汇率波动大宗商品价格波动风险疫情反复造成全球经济复苏低于预期的风险敬请参阅最后一页特别声明1行业月报内容目录1风电招标高景气2022年招标规模达95GW3212月陆风中标价格环比上升16743海上风电玩家增多海风机组价格持稳下降742022年海缆完成招标规模达91GW105投资建议126风险提示13图表目录图表1历史季度招标数据统计3图表2国电投10GW项目中标具体情况3图表3国电投105GW项目各整机厂商中标规模3图表45MW以上的机组招标占比提升4图表5历年中国新增陆上风电机组平均单机容量MW4图表62022年分机型中标价格单元元KW4图表72022年加权平均中标价格单位元KW4图表82022年分机型加权平均中标价格单元元KW5图表92022年1-12月各整机厂陆风中标情况MW5图表10历年国内风机CR3集中度6图表112022年1-12月中标规模分布6图表122022年1-12月整机厂陆风机组加权平均中标价格元KW6图表132022年1-12月整机厂陆风机组分机型加权平均中标价格元KW7图表142022年1-12月整机厂陆风机组分机型中标规模MW7图表15截至2022年12月各整机商中标平价海风项目规模MW8图表16截至2022年12月各整机商中标平价海风项目规模分布8图表17平价海风项目机组中标价格元KW8图表18平价海风项目建设成本元W9图表19不同建设成本发电小时下海风电场IRR水平横轴建设成本单位元KW纵轴发电小时数单位小时10图表202022年已完成招标的海缆项目11图表212022年海缆中标金额统计12图表222022年海缆中标金额份额统计12图表23估值表亿元12敬请参阅最后一页特别声明2行业月报1风电招标高景气2022年招标规模达95GW风电招标高景气2022年招标规模达95GW据我们统计2022年1-12月风电招标规模达95GW其中海风招标1587GW12月风电招标规模达740GW环比下降9其中海风招标规模064GW环比下降70图表1历史季度招标数据统计30250200251502010015501005-500-1002019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4海风招标GW陆风招标GWYoY来源金风科技官网中国招标投标公共服务平台国金证券研究所国电投105GW海风竞配公布中标结果6月23日国电投发布2022年度第三十四批集中招标本次集采涉及11个省区平均风速在6-75ms不等合计采购容量为105GW由于该集采框架招标目前还未获得竞配不能确认最终交付并网时间因此暂不计入海风招标规模统计中8月29日国电投公布招标结果明阳智能中标25GW远景能源中标24GW中国海装中标23GW金风科技中标12GW电气风电中标11GW东方风电中标05GW哈电风能中标05GW图表2国电投10GW项目中标具体情况图表3国电投105GW项目各整机厂商中标规模中标均价厂商中标量MW元KW5524明阳智能2500331610远景能源2400346611海装风电23003440金风科技120036002322电气风电11003649哈电风电5003350明阳智能远景能源海装风电金风科技电气风电哈电风电东方电气东方电气5003287来源中国招标投标公共服务平台国金证券研究所来源中国招标投标公共服务平台国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明3行业月报212月陆风中标价格环比上升1671-12月单机容量5MW及以上的陆风机组招标占比达66据CWEA统计2021年国内新增陆风机组平均单机容量为31MW据我们统计2022年单机容量5MW及以上的陆风机组招标占比逐渐提升截至12月末5MW及以上的陆风机组招标占比达66其中12月单月5MW及以上的陆风机组招标占比达82大型化趋势明显图表45MW以上的机组招标占比提升图表5历年中国新增陆上风电机组平均单机容量MW140001200010000800060004000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月小于4MW4-5不含MW5MW来源中国招标投标公共服务平台国金证券研究所来源CWEA国金证券研究所12月中标价格上升至1764元KW据我们统计1-12月陆风机组加权容量中标均价扣除塔筒400元KW分别为2007元KW1996元KW1846元KW1856元KW1694元KW1785元KW1823元KW1848元KW1749元KW1665元KW1735元KW1764元KW自5月陆风价格降至最低点后6-9月陆风价格稳定在1700-1900元KW区间继三一重能低价中标拉低10月均价后中标价格持续回升12月中标价格环比上升167达1764元KW图表62022年分机型中标价格单元元KW图表72022年加权平均中标价格单位元KW30002050200719962000250019502000190018461856184818501823178515001764180017491735100017501694170016655001650016001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月155015004MW4-5MW含4MW不含5MW5MW1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月来源中国招标投标公共服务平台国金证券研究所来源中国招标投标公共服务平台国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明4行业月报图表82022年分机型加权平均中标价格单元元KW2000192418521800173316001400120010004MW4-5MW含4MW不含5MW5MW来源中国招标投标公共服务平台国金证券研究所截至目前金风科技陆风中标规模位居第一据我们统计2022年1-12月金风科技远景能源明阳智能陆风中标规模位列前三分别为12872MW12457MW10186MW图表92022年1-12月各整机厂陆风中标情况MW14000120001000080006000400020000金风科技远景能源明阳智能运达股份三一重能东方电气中车风电联合动力中国海装电气风电华锐风电中京电投哈电风能来源中国招标投标公共服务平台国金证券研究所陆风机组中标集中度提升2019-2021年国内风机龙头CR3集中度连续下降2021年达474根据2022年1-12月陆风中标规模集中度金风科技远景能源明阳智能位列前三CR3达到5262行业集中度提升敬请参阅最后一页特别声明5行业月报图表10历年国内风机CR3集中度图表112022年1-12月中标规模分布70440005601950740718301020111510金风科技远景能源明阳智能运达股份三一重能0东方电气中车风电联合动力中国海装电气风电华锐风电中京电投哈电风能来源CWEA国金证券研究所来源中国招标投标公共服务平台国金证券研究所2022年1-12月中标规模前六的整机厂中比较加权容量平均中标价格可知运达股份明阳智能金风科技三家中标价格排行前三据我们统计2022年1-12月中标规模前六的整机厂中比较其加权容量平均中标价格可知运达股份中标均价最高达1936元KW明阳智能金风科技紧随其后图表122022年1-12月整机厂陆风机组加权平均中标价格元KW25002230216019971936200018571854185317661716171516741637150010005000华锐风电哈电风能联合动力运达股份明阳智能金风科技中车风电电气风电东方电气远景能源中国海装三一重能来源中国招标投标公共服务平台国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明6行业月报图表132022年1-12月整机厂陆风机组分机型加权平均中标价格元KW40003500300025002000150010005000哈电风能联合动力运达股份金风科技明阳智能中车风电电气风电东方电气远景能源中国海装三一重能小于4MW4-5不含MW5MW含5MW来源中国招标投标公共服务平台国金证券研究所图表142022年1-12月整机厂陆风机组分机型中标规模MW5000450040003500300025002000150010005000哈电风能联合动力运达股份金风科技明阳智能中车风电电气风电东方电气远景能源中国海装三一重能4MW4-5MW含4MW不含5MW5MW来源中国招标投标公共服务平台国金证券研究所3海上风电玩家增多海风机组价格持稳下降截至12月末据我们统计自2021年以来已有162GW平价海风项目公布中标整机商明阳智能电气风电远景能源中标海风规模分列前三分别为69GW31GW20GWCR3达74集中度显著高于陆风敬请参阅最后一页特别声明7行业月报图表15截至2022年12月各整机商中标平价海风项目图表16截至2022年12月各整机商中标平价海风项目规模MW规模分布800070006000500040003000200010000明阳智能电气风电远景能源中国海装金风科技运达股份东方电气明阳智能电气风电远景能源中国海装广东江苏福建山东浙江辽宁海南金风科技运达股份东方电气来源中国招标投标公共服务平台国金证券研究所来源中国招标投标公共服务平台国金证券研究所国内海风机组价格持稳下降据我们统计截至12月国内已有25个平价海风项目公布招标价格其中含塔筒机组中标预中标均价在4068元KW不含塔筒机组中标预中标均价在3524元KW图表17平价海风项目机组中标价格元KW省份开标时间项目名称规模MW中标企业价格元KW20211022华润电力苍南1海上风电项目400中国海装406120211108中广核象山涂茨海上风电场项目不含塔筒280中国海装3830浙江2022128浙能台州1号海上风电场项目300东方电气35482022627华能苍南2号海风项目300远景能源39212022831象山海上风电象山1海上风电场二期工程504运达股份330620221125华能岱山1号海上风电项目标段一255电气风电3768202215三峡昌邑莱州湾一期300MW海上风电项目300金风科技44772022411国华投资山东500MW海上风电项目502金风科技38282022817国华投资山东渤中B2场址500MW海上风电项目500电气风电381120221129山东半岛北BW场址510MW海上风电项目510明阳智能3407山东国家电投山东半岛南海上风电基地225明阳智能352320221031U场址一期450MW项目225明阳智能365920221208三峡能源山东牟平BDB6一期300MW海上风电项目300金风科技3771国华投资山东国华时代投资发展有限公司半岛南U2场址20221223600明阳智能3597600MW海上风电项目风力发电机组设备采购40金风科技4696福建202233平潭外海海上风电场项目60东方电气4580广东297电气风电45952022516华能汕头勒门二海上风电场项目297电气风电4595敬请参阅最后一页特别声明8行业月报中广核惠州港口二PA北区海上项目风电机组设备采购210远景能源4109202277中广核惠州港口二PA南区海上项目风电机组设备采购240明阳智能4372中广核惠州港口二PB海上项目风电机组设备采购300明阳智能43722022830广东湛江徐闻海上风电场300MW增容项目不含塔筒300明阳智能3468202283国华投资广东汕尾红海湾16MW改建项目16明阳智能3263300金风科技38902022112中广核阳江帆石一海上风电场风电机组设备采购项目400明阳智能4047300明阳智能4093大唐南澳勒门I海上风电扩建项目风力发电机组及附属设20221221352电气风电3329备采购不含塔筒辽宁20221017华能大连庄河海上风电IV2场址项目200中国海装3650江苏20221118国能龙源射阳100万千瓦海上风电项目1000远景能源3706海南20221217申能海南CZ2海上风电示范项目标段1风机采购600电气风电3821来源中国招标投标公共服务平台国金证券研究所除标注的不含塔筒项目之外其余中标机组价格均含塔筒海风建设成本降幅明显平价海风项目IRR可达6据CWEA统计2020年国内海风建设成本平均为178元W据我们统计目前山东省海风建设成本在9-11元W福建在12元W无较大参考价值因为该项目220KV海上升压站与其他风电场共用且不含塔筒内附件降低部分建设成本广东在12-14元W浙江在9-12元W据测算当建设成本在12元W发电利用小时数在3600小时时IRR可达6图表18平价海风项目建设成本元W其余风机塔筒送出海集电海系统成补贴后成计划并网时省份项目容量MWEPC成补贴成本缆缆本本间本昌邑莱州湾一期3004485691016089362022年国华投资渤中海500383059052305798087182022年渤中海上风电A500112611260810462022年渤中海上风电B400973973088932022年山东国电投山东平岛南海50010401040089602022年上风电基地V场址国电投山东半岛南海4503695213110512612023年上风电基地U场址福建三峡平潭外海1004636991162-11622022年粤电阳江青洲一40019191182023年粤电阳江青洲二600124212420511922024年三峡阳江青洲五10002024年广东14171417051367三峡阳江青洲七10002024年三峡阳江青洲六1000142814280513782024年华能汕头勒门二59446008532787217722023年敬请参阅最后一页特别声明9行业月报华润电力苍南1海上4004060680605491082-10822022年风电项目中广核象山涂茨海上浙江280459101337897-8972022年风电场项目浙能台州1号海上风3003558171172-11722024年电场项目来源中国招标投标公共服务平台国金证券研究所图表19不同建设成本发电小时下海风电场IRR水平横轴建设成本单位元KW纵轴发电小时数单位小时风电场建设成本元KW海风电场IRR950010000105001100011500120001250013000135001400014500290065321-1-2-3-4-5-63000864320-1-2-3-4-531009754310-1-2-3-43200108654210-1-2-333001197643210-1-2340012108754321-1-2发电小3500131198654310-1时数360015131197653210小时3700161412108754321380017151311986543239001916141210976543400020171513119875434100211916141210986544200232017151311108765来源中国招标投标公共服务平台国金证券研究所模型中电价采用福建广东等九大海风省平均标杆燃煤上网电价041元KWh42022年海缆完成招标规模达91GW2022年共有91GW海缆项目完成招标其中有1GW海风项目披露部分海缆中标方东方电缆中标三峡阳江青洲六两回330KV海缆及三回路敷设施工敬请参阅最后一页特别声明10行业月报图表202022年已完成招标的海缆项目送出缆集电缆项目规离岸距离送出缆集电缆价格是否送出缆中集电缆中标序号项目名称kVkV模MWkm亿元亿元含敷设标企业企业1华润电力苍南12203540025271239是汉缆股份东方电缆2明阳青洲四22035505255139是东方电缆东方电缆3中广核象山涂茨6628082239否东方电缆4揭阳神泉二2206650225702是亨通光电亨通光电5粤电青洲一6640050东方电缆50017568是东方电缆汉缆股6粤电青洲二6660055份7华能汕头勒门二2206659414503否亨通光电亨通光电国电投山东半岛南亨通光电8海上风电基地V场2203550026否汉缆股份宝胜股份址9渤中海上风电A2203550020否中天科技万达海缆国华投资山东公司送出含集102203550024295259汉缆股份中天科技渤中海上风电项目电不含象山海上风电象山111海上风电场二2203550425545是东方电缆东方电缆期工程中广核莱州海上风12电与海洋牧场融合2206630412是中天科技中天科技发展研究试验项目山东能源渤中海上1322035399519汉缆股份万达海缆风电B场址工程龙源电力江苏海上龙源风力发电有限14公司国能龙源射阳220351000651782484否亨通光电亨通光电100万千瓦海上风电项目国华投资山东渤中送出含集15B2场址500MW海2203550019291177中天科技宝胜股份电不含上风电项目华能苍南2号海上162203530023173095不含东方电缆起帆电缆风电项目浙能台州1号海上172203530016249含东方电缆东方电缆风电场项目138差18三峡阳江青洲六33066100052送出含东方电缆一回来源国金证券研究所截至12月末东方电缆海缆中标金额位居第一份额达47据我们统计2022年1-12月东方电缆亨通光电汉缆股份中标金额位列前三分别为62亿元36亿元14亿元敬请参阅最后一页特别声明11行业月报图表212022年海缆中标金额统计亿元图表222022年海缆中标金额份额统计70626050403630201411105310东方电缆亨通光电汉缆股份中天科技东方电缆亨通光电汉缆股份中天科技万达海缆宝胜股份起帆电缆万达海缆宝胜股份起帆电缆来源各公司公告国金证券研究所部分未披露中标金额的项目参照相近项目来源各公司公告国金证券研究所部分未披露中标金额的项目参照相近项目的中标金额的中标金额5投资建议预计未来风电需求持续保持高增我们主要推荐两条主线1关注业绩兑现环节如深度受益海风高景气标的如东方电缆海力风电等以及受益于量利齐升的零部件龙头如日月股份金雷股份中材科技等2关注渗透率提高环节如碳纤维环节如光威复材吉林化纤吉林碳谷等以及轴承环节如恒润股份新强联等图表23估值表亿元2021年归2022E2023E2024E证券代码名称总市值母净利归母净利PE归母净利PE归母净利PE603606SH东方电缆481118910048201024235620603218SH日月股份215667317084425116718300443SZ金雷股份10949642266961691312301155SZ海力风电2131113326684825139815601615SH明阳智能604310143214525212574511002080SZ中材科技3773373360104219950657688349SH三一重能380159115325215718276614300129SZ泰胜风能70259378195401362611300850SZ新强联1765146092987520118615603985SH恒润股份117442298395662180715002202SZ金风科技3903457397104433950178002531SZ天顺风能295131096531178217227513002487SZ大金重工29057760348143820233012605305SH中际联合56232225253161839714300772SZ运达股份110490658177971497511688660SH电气风电8250741320725119679601016SH节能风电253768155016176714207412001289SZ龙源电力9576404751313908711106149平均值291613中位数251612来源Wind国金证券研究所市值采用1月4日股价除东方电缆日月股份明阳智能金雷股份金风科技中材科技海力风电三一重能外其余标的盈利预测来自于wind一致预期敬请参阅最后一页特别声明12行业月报6风险提示经济环境及汇率波动世界主要经济体增长格局出现分化全球一体化及地缘政治等问题对世界经济的发展产生不确定性在此背景下可能出现的国际贸易保护主义及人民币汇率波动或将影响新能源发电企业的国际化战略及国际业务的拓展大宗商品价格波动风险近期受疫情等多方影响大宗商品价格呈明显不确定性有一定概率继续上升会对风电产业链造成不利影响疫情反复造成全球经济复苏低于预期的风险现全球疫情反复下游需求供应链生产运输等多环节都会受疫情影响而滞后延迟存在因疫情反复造成全球经济复苏低于预期的风险敬请参阅最后一页特别声明13行业月报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明14行业月报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可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