行情回顾
　　截至1月6日收盘，PTA主力合约收于5306/吨，环比下跌0.38%；乙二醇主力合约收于4088元/吨，环比下跌0.44%。本周随着成本端油价走弱，聚酯交易逻辑重回弱现实，聚酯市场高位回落。
　　逻辑观点
　　PTA供需面来看：供给端开工提升明显大于下游开工提升幅度，本周江浙终端开工基本进入春节前放假状态，江浙终端工厂原料备货局部增加，但年后织造订单仍偏弱。月底终端放假潮来临，终端开工率已经大幅下降至14-30%左右。目前市场交易的逻辑在于成本端支撑走弱后回归弱现实，TA仍存下行风险。
　　乙二醇方面：供给端开工率大幅回升及MEG新装置逐步投产，供应环节仍在逐步增量中。本周聚酯长丝、瓶片装置继续有新增检修，短纤局部产量微调，整体聚酯产量继续下滑。本周江浙终端开工继续下降，截至1.05江浙加弹开工率14%（-14%）、江浙织机开工率14%（-12%）、浙江印染开工率30%（-8%）。月底终端放假潮来临，目前加弹、织造、印染基本都处于收尾状态，预估1月10日前多将结束生产。乙二醇供应过剩局面持续存在，且累库幅度较大。北美寒潮影响逐步退去，当地装置陆续恢复中。
　　库存：本周PTA库存小幅去库。1.5华东主港地区MEG港口库存约93.3万吨附近，环比上期累库3.1万吨。。
　　下周行情回顾
　　PTA：在新装置持续输出以及需求走弱态势下，PTA仍有季节性累库压力，预估1月累库幅度在40~50万吨。
　　乙二醇：乙二醇供应过剩局面持续存在，且累库幅度较大。北美寒潮影响逐步退去，当地装置陆续恢复中，EG05仍建议逢高空配。
　　操作建议
　　PTA：前期5500附近空单继续持有，TA探底过剩尚未结束。乙二醇：节前预估维持4000-4300震荡。
　　风险提示
　　油价大幅反弹

研究报告全文：成本端支撑走弱叠加弱现实聚酯开启下行节奏一周集萃-聚酯研究中心2023年1月6日期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明成本端支撑走弱叠加弱现实聚酯开启下行节奏行情回顾截至1月6日收盘PTA主力合约收于5306吨环比下跌038乙二醇主力合约收于4088元吨环比下跌044本周随着成本端油价走弱聚酯交易逻辑重回弱现实聚酯市场高位回落逻辑观点PTA供需面来看供给端开工提升明显大于下游开工提升幅度本周江浙终端开工基本进入春节前放假状态江浙终端工厂原料备货局部增加但年后织造订单仍偏弱月底终端放假潮来临终端开工率已经大幅下降至14-30左右目前市场交易的逻辑在于成本端支撑走弱后回归弱现实TA仍存下行风险乙二醇方面供给端开工率大幅回升及MEG新装置逐步投产供应环节仍在逐步增量中本周聚酯长丝瓶片装置继续有新增检修短纤局部产量微调整体聚酯产量继续下滑本周江浙终端开工继续下降截至105江浙加弹开工率14-14江浙织机开工率14-12浙江印染开工率30-8月底终端放假潮来临目前加弹织造印染基本都处于收尾状态预估1月10日前多将结束生产乙二醇供应过剩局面持续存在且累库幅度较大北美寒潮影响逐步退去当地装置陆续恢复中库存本周PTA库存小幅去库15华东主港地区MEG港口库存约933万吨附近环比上期累库31万吨下周行情回顾PTA在新装置持续输出以及需求走弱态势下PTA仍有季节性累库压力预估1月累库幅度在4050万吨乙二醇乙二醇供应过剩局面持续存在且累库幅度较大北美寒潮影响逐步退去当地装置陆续恢复中EG05仍建议逢高空配操作建议PTA前期5500附近空单继续持有TA探底过剩尚未结束乙二醇节前预估维持4000-4300震荡风险提示油价大幅反弹1目录01行情回顾02上游供应情况03需求情况价差分析04库存生产利润情况05进出口情况06行业产业动态第一部分行情回顾行情回顾PTA主力合约走势乙二醇主力合约走势数据来源广州期货研究中心文华财经p本周期新材料360万吨检修英力士110万吨装置重启出产品嘉兴石化220万吨重启暂未出料逸盛其他装置负荷小幅调整亚东负荷调整至8成恒力石化220万吨恢复嘉通能源250万吨装置负荷提升至15PTA负荷提升至66646PTA整体供应端开工率大幅修复从加工费来看PTA加工利润为39048元吨环比大幅走低2409加工费压缩严重乙二醇开工情况截至15中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在6418131其中煤制乙二醇开工负荷在5630730乙二醇国内开工率大幅提升p本周聚酯长丝瓶片装置继续有新增检修短纤局部产量微调整体聚酯产量继续下滑截至本周四国内大陆地区聚酯负荷在672122第二部分上游供应情况PX开工率大幅提升成本端支撑不足p图表本标周题期内微软雅P黑X市T场im价es格N走ew势Ro下m降an加截粗至收14盘-16号外字盘体情况白截至1月图4表日标题亚洲微P软X雅市黑场收Ti盘me价sN在ew94R0o3m3a元n吨加C粗FR1中4-国169号2字03体3美白元吨FOB韩国环比下降15美元吨降幅分别为157和16国内情况来看12月PX结算价格7450现款价7430较11月降低670元吨p本周国内PX产量为4937万吨较上周476周度开工率744环比提升35浙石化盛虹负荷提升PX产量增加PTA市场需求不佳PXN偏弱短期PXN大幅调整可能性不大PX国内开工情况环比提升35PX-NAP价差环比小幅提升188美元吨95700906008550080400数据来源XXX753007020065100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2497913558119987766121223121221212121212131231212312312312121212121212月34月56月0123月89月0月23月45月6745月67月90月11100月111000000月99月99月88月77月77月66月661月月2月月3月月月月5月月6月7月月8月月9月月月月月月月月1月月月月月3月月月月月月月月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月11223344556778899111112233344455566778899111111112110111112110011220011222018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind广州期货研究中心3供应情况聚酯原料开工率明显提升PTA国内装置开工率本周开工率为7017环比提升783PTA装置加工费本周加工利润为39038元吨环比下滑24250095200090851500801000757050065060日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日213232216612121212121212123123121212日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日27628516952-500月22月11月33月22月33月22月22月11100077月66月66122121212312312121121212121221月月2月月3月月4月月5月月6月月7月月8月月月月月月月月月月月月月109月65月54月210210月76月43月098月54月87月43月10911223344556677888999111月月月2月月3月月4月月月月月月6月月7月月8月月月9月月月月月月月月月11111211111223344455566778889911100112201111121112018年2019年2020年2021年2022年200203年112222017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年乙二醇整体开工率环比提升131乙二醇煤制开工率环比提升7390100859080807570706560605055405045304020日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2632929215263292921512212122312123212212112121221212231212321221211212月01月0月24月68月0000月420月0月20934月086月32月01月0月24月68月0000月420月0月20934月086月321月月2月3月月4月月5月月月月7月月月8月9月月月月月月月月月月1月月2月3月月4月月5月月月月7月月月8月9月月月月月月月月月月1123344556677789991111233445566777899911111111211111111211001112200111222018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind广州期货研究中心4第三部分需求情况价差分析需求情况下游开工下滑明显短纤国内装置开工环比提升235长丝国内装置开工环比下滑24410010095909080858070757060655060554050日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日211422195521314221955121121212121212312121212122121212121212312121212月484月22月22月33月11月22月101月9977月55月54月11月0月22月22月33月11月22月101月9977月55月541月月月3月月4月月5月月6月月7月月8月月月9月月月月月月月月1月月2月3月月4月月5月月6月月7月月8月月月9月月月月月月月月112334455667788899111123344556677888991111111211111112110011220011222018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年聚酯切片国内装置开工环比下滑21聚酯开工率环比下滑1781009590908085708075607050654060日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2111843日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日121123123123121231121212121227626384841月11月7月11111021100月110099月7755月44月3312212121231121212312121212112月109月65月54月210098月54月210月76月32月76月32月0981月月2月3月月月月月月月月月月月7月月月月月月9月月月月月月月月1月月月2月月3月月4月月月月月月6月月7月月月8月月9月月月月月月月月月112333444555667778889911111223344455566777889911111111211011111211100112200112222018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年数据来源Wind广州期货研究中心5需求情况节前部分备货需求及低开工下现金流有所改善短纤现金流表现情况环比提升5771长丝POY现金流表现情况环比改善1509217001500120010007005000200-500-300-1000-800日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1199877661231212312312312121212121212日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日月11100月111000000月99月99月88月77月77月66月661199877661月月月月月3月月月月月月月月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月12312123123123121212121212121112233344455566778899111月11100月111000000月99月99月88月77月77月66月660111112111月月月月月3月月月月月月月月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月00112211122333444555667788991110111112110011222019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年长丝FDY现金流表现情况环比提升35201长丝DTY现金流表现情况环比提升3168120030001000800250060040020002000-2001500-400-6001000-800-1000500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11998776611998776612312123123123121212121212121231212312312312121212121212月11100月111000000月99月99月88月77月77月66月66月11100月111000000月99月99月88月77月77月66月661月月月月月3月月月月月月月月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月1月月月月月3月月月月月月月月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月111223334445556677889911111122333444555667788991110111112110111112110011220011222019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年数据来源Wind广州期货研究中心6终端需求情况放假潮来临开工大幅下滑盛泽地区坯布库存天数环比下降08天终端织机开工情况环比下滑124501009045804070603550403030252010200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2941297385321114343177122212121231212123121212123121121212121212123121212月109月2月43月32月210月87月65月210月7737月43月321月11月7月12月22月45月33月43月22月00088月76月661月月月2月3月月4月月5月月月6月月7月月8月月月9月月月月月月月月月1月月2月3月月4月月5月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月月1112334455566778889911112334455667788999111111121111111121100112220011222018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年轻纺城成家量环比改善48织造业国内装置开工环比下滑14200030001800160025001400120020001000800150060040010002000500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1199877662377877651112312123123123121212121212121212121212121212121212123月11100月111000000月99月99月88月77月77月66月66月22月55月77月77月88月77月77月66月5522月11月1111月月月月月3月月月月月月月月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月1月月2月月3月月4月月5月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月月11122333444555667788991111122334455667788991101111121111111211100112200112222019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年数据来源Wind广州期货研究中心7PTA乙二醇价差结构PTA基差贴水华东基差回落至-6PTA5-9价差价差走势偏弱1200100010005008006000400200-5000-200-1000-400-1500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日213276654121212121212121212123123123月22月11月33月33月77月66月66月55月44111000000-20001月月2月月3月月4月月5月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月月月月112233445566778899日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111212121195500011122212121212121212312312121212月22月11月22月11月22月11月111000月9966月55月551月月2月月3月月4月月5月月6月月7月月月月月月9月月月月月月月月2019年2020年2021年2022年112016年22230173年442018年55260169年77270208年8820921年921022年111111211001122乙二醇基差华东基差走强至-131乙二醇5-9价差价差走势偏弱12001000100080080060060040040020020000-200-200-400-400日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日23569985521327665412121212123131231212121212121212121212121212123123123月22月33月55月66000月90000月99月9966月55月55月22月11月33月33月77月66月66月55月441110000001月月2月月3月月4月月月月月6月月月月月8月月9月月月月月月月月1月月2月月3月月4月月5月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月月月月1122334455566777889911112233445566778899111112111111111110011220001112222019年2020年2021年2022年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind广州期货研究中心8第四部分库存生产利润情况库存聚酯产业链库存小幅累积PTA库存情况环比下降05天乙二醇库存情况环比累积31万吨1416012140101208100680460240020日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日31684624582921441946936121212312122121121221212123121121211212311212121221212112123月22月46月420月64月209月53月087月208月53月65月110月99月08801月086月420097月31月月86月209月53月75月198月5311月月2月月3月月月4月月5月月月6月月7月月月8月月月9月月月月月月月月月1月月月月月3月月月4月月月月月月6月月77月月8月月月9月月月月月月月月月月1122333445556677788899111111223334445556677888991110111111211011111121110011122001112222014年2015年2016年2018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年短纤库存天数环比小幅增加012天涤纶长丝库存拐点向上库存小幅累积3050204010030-1020-20日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1025486633991212121212121212121221212月3604月54月45月76月57月55月34月32109月99月981月月月月3月月4月月5月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月月11223344556677889911111111211000011222016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-122016年2017年2018年2019年库存天数涤纶长丝FDY江浙织机库存天数涤纶长丝DTY江浙织机2020年2021年2022年2023年库存天数涤纶长丝POY江浙织机数据来源Wind广州期货研究中心9乙二醇生产利润分析乙二醇油制利润利润为-1180元吨环比提升21乙二醇乙烯制利润利润为-1220元吨环比提升12300015001000200050001000-500-10000-1500-1000-2000-2500-2000-3000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日213276654121212121212121212123123123-3000月22月11月33月33月77月66月66月55月441110000001月月2月月3月月4月月5月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月月月月112233445566778899日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11111111121438776622000111222121212121212121212121212月22月22月44月44月88月77月77月77月6633月22月221月月2月月3月月4月月5月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月1122230193年442020年55260261年7720228年8920293年112019年2020年2021年2022年11111211001122p产业链利润方面本周期生产利润也有小幅提升但利润出乙二醇煤制利润利润为-2407元吨环比下滑5EGPTA现回落依据生产成本计算模型一体化路线亏损收窄较为明显50004000本周一体化亏损缩至1180元吨环比提升21乙烯制利润亏损至30001220元吨环比提升1220001000p后续来看终端需求萎缩之下聚酯中上游环节盈利水平或均存在0-1000下滑风险-2000-3000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1199877661231212312312312121212121212月11100月111000000月99月99月88月77月77月66月661月月月月月3月月月月月月月月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月11122333444555667788991110111112110011222017年2018年2019年2020年2021年2022年数据来源Wind广州期货研究中心10第五部分进出口情况乙二醇进出口情况p图表从标近题期进微软口雅利黑润的T角im度esN看ewR本om周a进n口加利粗润140-6168号6美字元体吨白环比上周图提表升标题219微5软雅本黑周乙Tim二es醇N外ew盘R重om心an震加荡粗坚挺14-1周6号内字人体民币白汇率适度走强船货重心表现坚挺近期船货商谈多在485-495美元吨附近整体成交体量尚可本周乙二醇内外盘依旧形成倒挂整体水平在100-140元吨附近p乙二醇外盘现金流65263美元吨环比下滑1印度一套33万吨年的MEG装置目前已正常重启并完成扩产计划该装置此前于9月中下旬停车技改北美寒潮影响逐步退去当地装置陆续恢复中其中sasol装置因设备故障仍在检修预计下周重启乐天装置目前暂无明确开车时间初步预计本月中旬前后重启1-2月来看乙二醇依旧面临季节性累库预计幅度在60万吨附近乙二醇进口利润本周进口利润10686美元吨环比提升2195乙二醇外盘现金流环比下滑11200110010001000900800800700600600数据来源XXX500400400300200200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日21323221110121212121212121212123123123月22月11月33月22月33月22月22月22月11月1110000011月月2月月3月月4月月5月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月月月月日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11223344556677889912132766540111111111121212121212121212123123123000111222月22月11月33月33月77月66月66月55月44111000000-2001月月2月月3月月4月月5月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月月月月1122334455667788991111111112019年2020年2021年20202年001112222018年2019年2020年2021年2022年数据来源Wind广州期货研究中心11第六部分行业产业动态行业产业动态11俄罗斯将于特定时段在乌全境接触线实行停火乌克兰我们不停俄罗斯总统普京指示俄罗斯国防部自莫斯科当地时间1月6日12时至1月7日24时期间在整条与乌军的冲突线上实行停火对此乌克兰总统顾问波多利亚克回应称俄方只有在离开乌克兰领土的情况下才能获得临时停火212月美国小非农就业人口增幅远超市场预期上周首次申请失业救济人数意外降至三个月低谷显示劳动力市场仍强韧强化美联储紧缩预期但美联储官员布拉德称利率接近限制性水平美股指跌后收窄半数跌幅美元和美债收益率盘中拉升布拉德讲话后升幅收窄3能源方面欧洲天然气涨超10脱离一年多低谷美国天然气跌超10创近一年新低原油摆脱逾三周低位4国家发改委产业司与工业和信息化部消费品司产业经济与技术经济研究所中国纺织工业联合会中国国际工程咨询有限公司进行工作会商分析纺织工业运行情况研判行业发展趋势并听取有关意见建议下一步产业司将继续加强与相关部门地方协会的沟通对接共同推动纺织行业平稳健康发展5根据海关总署统计快讯今年111月全国纺织品服装出口29763亿美元同比增长45以人民币计同比增长71其中纺织品出口13693亿美元同比增长47以人民币计同比增长70服装出口1607亿美元同比增长43以人民币计同比增长726华南下游织机综合开工负荷下滑至18左右其中福建地区圆机经编机在2成左右广东地区圆机在1成偏上经编在2成左右春节临近工人们陆续返乡华南下游织机开工负荷大幅下滑至偏低水平剩余尚且开工的工厂也将于未来几天陆续停车放假预计下周华南下游织机负荷将降至1成以内基本停车放假数据来源CCF广州期货研究中心