一周行情回顾：2023年第一个交易周，权益市场出现“开门红”。债市交易节前降准降息预期。能源板块受原油带领跌幅近7%，有色板块回落。
　　疫后经济活动跟踪：新冠病毒传播加速，整体或已达峰，线下人员出行及消费明显回暖，但仍低于去年同期
　　人流：居民线上问诊及线上资讯搜索量在12月21日达峰，目前对“疫情”、“发烧”的关注度明显回落，而对“阳康”等健康需求的搜索高位徘徊。从地铁客运量及道路拥堵延时指数看，北京、广州、深圳已恢复至11月前水平，上海恢复相对较慢。
　　物流：铁路及公路货运运力自去年12月中旬以来回落，而在1月第一周出现企稳回升。邮政快递揽收投递量自12月第四周开始回升，目前已恢复至接近月内高点。
　　线下消费：受节日效应影响以及感染人群陆续康复，电影消费在元旦假期进一步回暖，但仍明显弱于去年同期水平。
　　12月国内PMI及高频数据解读
　　工业生产走弱，PMI进一步下探：受疫情反弹和需求不足等因素影响，12月制造业PMI继续下探，已连续三个月处于收缩区间，出现超季节性收缩。12月疫情感染扩散冲击生产活动和需求，PMI供需分项均处收缩区间且持续下探。不同规模企业景气度在收缩区间继续下探，中型企业回落幅度最大，企业经营压力显著加大。从原材料库存及产成品库存相对变化，以及新订单指数及产成品库存的相对变化看，工业企业整体被动补库存，主动扩张意愿不强
　　12月开工率走势不一，主要开工率仍在下滑：钢铁行业上游焦化开工率回升，螺纹钢、线材开工率仍在走弱；PTA和聚酯工厂开工率持续回落，跌幅继续走阔；汽车钢胎开工率回落，且同比由正转负。
　　海外经济运行观测
　　美国：1月4日，美联储公布12月议息会议纪要，与当时新闻发布会相比无意外信息；1月5日，圣路易斯联储主席布拉德意外发表鸽派发言，称政策利率逐渐接近限制性区域。6月以来美国CPI触顶回落，核心CPI亦出现回落迹象，但就业市场数据依然坚挺，成为通胀粘性的重要支撑。制造业PMI自2022年4月开始下滑，自6月以来持续处于荣枯线以下，12月进一步跌至48.4，创近两年以来最低数。消费者信心指数于2022年6月后开始好转，四季度改善趋势不明显。
　　欧元区：欧元区CPI仍处历史高位，但已出现回落趋势。制造业PMI自2022年5月以来处于荣枯线以下，在10月触底后出现回升但仍处收缩区间，而英国PMI继续下探的趋势未得到扭转。消费者信心指数在9月后有所回升，但仍处负区间。
　　风险提示
　　病毒传播超预期；稳增长政策不及预期；美联储货币政策节奏超预期

研究报告全文：每周经济观察12月PMI继续收缩全球经济持续探底研究中心2023年1月6日期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明要点12月PMI继续收缩全球经济持续探底一周行情回顾2023年第一个交易周权益市场出现开门红债市交易节前降准降息预期能源板块受原油带领跌幅近7有色板块回落疫后经济活动跟踪新冠病毒传播加速整体或已达峰线下人员出行及消费明显回暖但仍低于去年同期人流居民线上问诊及线上资讯搜索量在12月21日达峰目前对疫情发烧的关注度明显回落而对阳康等健康需求的搜索高位徘徊从地铁客运量及道路拥堵延时指数看北京广州深圳已恢复至11月前水平上海恢复相对较慢物流铁路及公路货运运力自去年12月中旬以来回落而在1月第一周出现企稳回升邮政快递揽收投递量自12月第四周开始回升目前已恢复至接近月内高点线下消费受节日效应影响以及感染人群陆续康复电影消费在元旦假期进一步回暖但仍明显弱于去年同期水平12月国内PMI及高频数据解读工业生产走弱PMI进一步下探受疫情反弹和需求不足等因素影响12月制造业PMI继续下探已连续三个月处于收缩区间出现超季节性收缩12月疫情感染扩散冲击生产活动和需求PMI供需分项均处收缩区间且持续下探不同规模企业景气度在收缩区间继续下探中型企业回落幅度最大企业经营压力显著加大从原材料库存及产成品库存相对变化以及新订单指数及产成品库存的相对变化看工业企业整体被动补库存主动扩张意愿不强12月开工率走势不一主要开工率仍在下滑钢铁行业上游焦化开工率回升螺纹钢线材开工率仍在走弱PTA和聚酯工厂开工率持续回落跌幅继续走阔汽车钢胎开工率回落且同比由正转负海外经济运行观测美国1月4日美联储公布12月议息会议纪要与当时新闻发布会相比无意外信息1月5日圣路易斯联储主席布拉德意外发表鸽派发言称政策利率逐渐接近限制性区域6月以来美国CPI触顶回落核心CPI亦出现回落迹象但就业市场数据依然坚挺成为通胀粘性的重要支撑制造业PMI自2022年4月开始下滑自6月以来持续处于荣枯线以下12月进一步跌至484创近两年以来最低数消费者信心指数于2022年6月后开始好转四季度改善趋势不明显欧元区欧元区CPI仍处历史高位但已出现回落趋势制造业PMI自2022年5月以来处于荣枯线以下在10月触底后出现回升但仍处收缩区间而英国PMI继续下探的趋势未得到扭转消费者信心指数在9月后有所回升但仍处负区间风险提示病毒传播超预期稳增长政策不及预期美联储货币政策节奏超预期1第一部分一周行情回顾行情回顾1月3日-1月6日权益市场出现开门红能源板块领跌2023年第一个交易周权益市场出现开门红其中大小盘风格切换明显IM涨幅靠前债市交易节前降准降息预期能源板块受原油带领跌幅近7有色板块回落一周涨跌幅地产支持政策持续加码1月5日住建部部长接受央视采访明确表示对首套房需要应大力支持当晚央行发布通知决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制将3492022年9月发布的临时性政策常态化287276261238国务院常务会议强调民生问题1月3日国务院常务会议143召开会议部署进一步做好重要民生商品和能源保供稳价等工作持续释放煤炭先进产能支持能源企业节日安全012000009正常生产做好电力天然气顶峰保供预案-164-166央行工作会议召开1月4日央行工作会议对2023年工作进期货期货期货期货能源化工有色行部署安排了精准有力实施好稳健的货币政策加大金贵金属50300500农副产品商品指数融对国内需求和供给体系的支持力度等7项重点任务WindWindWind1000上证Wind沪深中证年期国债期货年期国债期货年期国债期货WindWind中证2510美联储加息进程博弈1月4日美联储公布12月议息会议纪-567要较当时新闻发布会无过多增量信息1月5日圣路易斯联储主席布拉德意外发布鸽派言论-696数据来源Wind广州期货研究中心疫情监测疫情高峰期或已过居民线上问诊健康咨询信息需求回落从百度相关数据可看出居民线上问诊及线上资讯搜索量在12月21日达峰目前对疫情发烧的关注度明显回落而对阳康等健康需求的搜索高位徘徊从百度健康问诊及疫情搜索指数看数据在12月21日阳康成为近半个月来疫情高频搜索词汇达峰而后逐渐回落数据来源百度广州期货研究中心疫情监测一线城市出行情况显著回暖北京恢复最快随着新冠病毒传播的加速推进出行情况自12月中旬以来出现明显恢复从地铁客运量及道路拥堵延时指数看北京广州深圳已恢复至11月前水平上海恢复相对较慢从人流量看2023年1月第一周各城市地铁客运量均出现从道路拥堵情况看2023年第一周各城市均出现明显回升明显回升北京广州深圳已恢复至超过11月水平北京尤为明显地铁客运量北京地铁客运量上海拥堵延时指数北京拥堵延时指数上海地铁客运量广州地铁客运量深圳拥堵延时指数广州拥堵延时指数深圳120025100080020600400152000102022-12-192022-12-222022-12-252022-12-282022-11-012022-11-042022-11-072022-11-102022-11-132022-11-162022-11-192022-11-222022-11-252022-11-282022-12-012022-12-042022-12-072022-12-102022-12-132022-12-162022-12-312023-01-032022-11-132022-12-192022-11-012022-11-042022-11-072022-11-102022-11-162022-11-192022-11-222022-11-252022-11-282022-12-012022-12-042022-12-072022-12-102022-12-132022-12-162022-12-222022-12-252022-12-282022-12-312023-01-03数据来源Wind广州期货研究中心疫情监测物流行业运力恢复明显从物流行业看铁路及公路货运去年12月中旬以来运力回落而在1月第一周出现企稳回升以邮政为代表的快递揽收投递量波动更为明显12月中旬出现回落自12月第四周开始稳步回升目前已恢复至接近12月高点水平1月第一周铁路货运及公路货运出现明显回升以邮政快递为例快件量自去年12月下旬以来稳步回升铁路货运量高速公路货车通行量亿件邮政快递揽收量邮政快递投递量1200611031070100058007364694600340022022-11-012022-11-222022-12-312022-12-252022-11-042022-11-072022-11-102022-11-132022-11-162022-11-192022-11-252022-11-282022-12-012022-12-042022-12-072022-12-102022-12-132022-12-162022-12-192022-12-222022-12-252022-12-282023-01-032022-11-012022-11-042022-11-072022-11-102022-11-132022-11-162022-11-192022-11-222022-11-252022-11-282022-12-012022-12-042022-12-072022-12-102022-12-132022-12-162022-12-192022-12-222022-12-282022-12-312023-01-03数据来源Wind广州期货研究中心疫情监测受节日效应影响线下观影消费在元旦假期进一步回暖受节日效应影响以及感染人群陆续康复线下电影消费在元旦假期进一步回暖但仍明显弱于去年同期水平票房收入在12月31日突破2亿元日但远不及去年票房说明疫情观影人次在12月31日接近600万人日仍对线下消费有较大影响全国电影票房统计观影人次当日值万元当日全国票房万人全国电影票房单日场均人次60000人2021-20222022-20238005246016500006004000012300004002484382000020041000000011-0111-0811-1511-2211-2912-0612-1312-2012-2701-0311-1312-2211-0111-0411-0711-1011-1611-1911-2211-2511-2812-0112-0412-0712-1012-1312-1612-1912-2512-2812-3101-03数据来源Wind广州期货研究中心第二部分12月国内PMI及高频数据解读受疫情影响工业生产走弱PMI进一步下探受疫情反弹和需求不足等因素影响12月制造业PMI继续下探已连续三个月处于收缩区间出现超季节性收缩12月制造业PMI在荣枯线以下继续下探12月PMI出现超季节性收缩PMI非制造业PMI服务业非官方中国PMI2018201920202021202260555550490502020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-1245470454039440351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind广州期货研究中心生产供应端及需求端持续走弱不同规模企业景气度均持续下滑12月疫情感染扩散冲击生产活动和需求PMI供需分项均处收缩区间且持续下探不同规模企业景气度在收缩区间继续下探中型企业回落幅度最大企业经营压力显著加大供给端工业生产指数及需求端新订单新出口订单指数均在不同规模企业景气度在收缩区间继续下探12月中收缩区间继续下探型企业受疫情影响回落幅度最大PMI生产PMI新订单PMI新出口订单PMI大型企业PMI中型企业PMI小型企业6060555550502021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122020-124545402021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12402020-12数据来源Wind广州期货研究中心生产企业整体被动补库存主动扩张意愿不强从原材料库存及产成品库存相对变化看原材料库存小幅回升产成品库存大幅回落新订单指数加速下滑与产成品库存指数差距拉大原材料库存指数小幅回升产成品库存指数大幅回落新订单指数加速下滑与产成品库存指数差距拉大PMI产成品库存PMI原材料库存PMI新订单PMI产成品库存556055505048146647145439467046645402021-062021-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122020-122021-022021-042021-082021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12数据来源Wind广州期货研究中心12月工业生产主要开工率仍在下滑汽车相关开工率同比变化由正转负受年末需求淡季影响制造业释放产能整体动力不足12月开工率走势不一钢铁行业上游焦化开工率回升螺纹钢线材开工率仍在走弱PTA和聚酯工厂开工率持续回落跌幅继续走阔汽车钢胎开工率回落且同比由正转负12月W112月W212月W312月W412月W51月W112月平均11月平均环比变化同比变化2021M12唐山钢厂高炉开工率5079531757145635563578265476531815913494127唐山钢厂产能利用率6984704474567514751486417302712118218565447螺纹钢主要钢厂开工率全国4820482048204689426246824779-097-4205102主要钢厂产量螺纹钢全国当周值28414287642849327694271632810629264-00400327186线材主要钢厂开工率全国5562550355625444526654675548-080-6876154主要钢厂产量线材全国当周值11912118221224312113116631195111996000-01113391开工率焦化企业230家产能200万吨744076208020817081907888748340611836705开工率PTA国内6757671465646489620165657288-722-7967362开工率汽车轮胎全钢胎60536036565149754470442554375410027-8796316开工率汽车轮胎半钢胎64196613648358355359515261426203-061-2066348数据来源Wind广州期货研究中心第三部分海外经济观测美联储公布12月议息会议纪要无亮点布拉德发言意外转鸽2023年1月4日公布12月议息会议纪要与当时新闻发布会相比无意外信息圣路易斯联储主席布拉德意外发表鸽派发言称政策利率逐渐接近限制性区域12月美联储议息会议纪要显示FOMC与会者认为虽然2022年10月和11月通胀数据有所回落但通胀仍然过高就业市场1973年3月100美国美元指数美国国债收益率10年仍然非常紧张工资增速维持高位与会者强调需要看到更多数1102022年12月14日40据来证明通胀确定性回落议息会议召开FOMC与会者中尚无人考虑在2023年降息此外与会者认为需要在通胀确定性回落至2之前维持限制性货币政策美联储担心市场的乐观情绪影响加息有效性纪要显示现阶段市场对美联储2023年维持高利率的决心有所低估导致金融环境不合意地趋松会削减美联储控制通胀的有效性105布拉德鸽派发言1月5日在面向圣路易斯CFA学会的演讲中布拉德表示美联储已经在2022年采取了激进的行动2023年通胀预期将恢复到与2政策目标一致的水平布拉德强调政策利率尚未处于可能被认为具有足够限制性的区域但它正在逐渐接近1003012-0112-0212-0312-0412-0512-0612-0712-0812-0912-1012-1112-1212-1312-1412-1512-1612-1712-1812-1912-2012-2112-2212-2312-2412-2512-2612-2712-2812-2912-3012-3101-0101-0201-0301-0401-05数据来源Wind广州期货研究中心美国通胀水平回落缓慢就业市场依然坚挺受能源价格回落带动6月以来美国CPI触顶回落核心CPI亦出现回落迹象但就业市场数据依然坚挺成为通胀粘性的重要支撑美国CPI自6月达峰后回落核心CPI自9月以来回落就业市场数据依然坚挺美国CPI当月同比美国职位空缺数非农部门季调当月值右轴美国核心CPI不含食物能源当月同比美国职位空缺数非农部门季调当月同比千人10100120009110458808716660800066040420400020-420-2002021-112021-032020-112021-012021-032021-052021-072021-092022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-112021-012021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11数据来源Wind广州期货研究中心美国制造业PMI连续6个月持续收缩需求端有所企稳美国制造业PMI自2022年4月开始下滑自6月以来持续处于荣枯线以下12月进一步跌至484创近两年以来最低数消费者信心指数于2022年6月后开始好转四季度改善趋势不明显近几月美国PMI持续降低创下近两年以来最低数2022年6月以来消费者信心指数开始回升美国供应管理协会ISM制造业PMI1966年1季100美国密歇根大学消费者信心指数美国Markit制造业PMI终值9065807055597604845046245402022-062022-042020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-082022-102022-122020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-062022-082022-102022-12数据来源Wind广州期货研究中心欧元区通胀水平有所回落但仍处历史高位欧元区受能源价格上涨推动CPI仍处历史高位但已出现回落趋势PPI在9月后亦出现明显回落11月欧元区CPI有所回落但仍处历史高位欧元区PPI自10月明显回落11月回落速度放缓德国调和CPI同比英国CPI同比德国PPI同比法国CPI同比CPI欧元区19国当月同比英国产出PPI国内市场的工业品当月同比12106050法国PPI同比10欧元区19国PPI当月同比1010408630271042021000-22021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11-102020-112021-012020-112021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11数据来源Wind广州期货研究中心欧元区经济体制造业PMI触底回升需求端亦有所回暖欧元区制造业PMI自2022年5月以来处于荣枯线以下在10月触底后出现回升但仍处收缩区间英国PMI继续下探的趋势未得到扭转而消费者信心指数在9月后有所回升但仍处负区间除英国外欧元区12月制造业PMI有所回升但仍在收缩欧元区消费者信心指数2022年9月后开始回升区间欧元区制造业PMI德国制造业PMI欧元区19国消费者信心指数英国制造业PMI法国制造业PMI065-106055-20-2225049247847145453-302020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12数据来源Wind广州期货研究中心免责声明本报告由广州期货股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成所述品种的操作依据投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制引用或转载本报告的全部或部分内容不得再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如引用刊发须注明出处为广州期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎投资咨询业务资格证监许可20121497号分析师王荆杰期货从业资格F3084112投资咨询资格Z0016329邮箱wangjingjiegzf2010comcn联系人方旻期货从业资格F03105216邮箱fangmingzf2010comcn