北京当地时间周六（1月7日），上海有色讯，电解铝供给方面，贵州地区连续三次发布降负荷通知，要求省内电解铝企业减产幅度超60%，合计减产规模超90万吨，目前省内电解铝快速响应电力要求，停槽减产，电解铝供应继续缩减，预计减产后电解铝运行产能约4010万吨，新增复产产能暂未师释放增量，
　　北京当地时间周五（1月6日），据SMM调研，国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为56.42%，较上周下降3.9个百分点。
　　北京当地时间周五（1月6日），对冲研投讯，就在智利国家统计局公布该国11月份铜产量为459229吨，同比下降5.5%之后。智利的增税法案近日又有了新进展。据ming.com网站援引路透社报道，智利国会委员会周三批准了一项有争议的矿业特许权使用费法案，这是政府全面税收改革的一部分，使其离最终批准又近了一步。
　　北京当地时间周四（1月5日），上海有色讯，突发：Nexa Resources暂停旗下秘鲁锌矿生产，Nexa Resources已停止其秘鲁Atacocha San Gerardo露天锌矿的生产，原因是自12月27日以来，当地Machcan社区实施道路封锁。这家由巴西Votorantim控股的锌生产商表示，到目前为止，阻碍通往矿山的道路还未对Atacocha的产量产生实质性影响。（Atacocha矿山产量约200吨/周，接近Nexa整体锌产量的3%）。
　　北京当地时间周三（1月4日），据SMM调研，多家氧化铅企业表示，2022年受到下游化工、玻璃等行业不景气影响，订单表现不佳。而电池用氧化铅方面，随着下游蓄电池企业产线研发调整，这类中间产品逐渐由外购转为自主生产，一定程度上也冲击了氧化铅厂家市场规模。此外，亦有厂家表示，因产量下滑导致单吨产品成本增加，因此该产品市场报价十分坚挺，加工费并未明显下滑。
　　北京当地时间周三（1月4日），据工信微报消息，中汽协数据显示，2022年11月，我国汽车产销略显疲弱，总体表现不及预期，但新能源汽车产销继续保持增长态势，分别完成76.8万辆和78.6万辆，同比分别增长65.6%和72.3%。11月，汽车产销分别达到238.6万辆和232.8万辆，同比均下降7.9%。
　　北京当地时间周二（1月3日），据SMM调研，贵州地区某再生铅炼厂表示近日废电瓶市场供应紧张，可采购数量有限，叠加工人需要提前回家过年，预计生产坚持到1月中旬。

研究报告全文：春节前需求疲软金属价格下跌为主有色研究周报20230102-20230106投研中心唐佩李振宇助理分析师从业资格证号F3056364F03101559投资咨询证号Z0017275Tel0731-84409090E-mailtangpeidayoufcom重要资讯北京当地时间周六1月7日上海有色讯电解铝供给方面贵州地区连续三次发布降负荷通知要求省内电解铝企业减产幅度超60合计减产规模超90万吨目前省内电解铝快速响应电力要求停槽减产电解铝供应继续缩减预计减产后电解铝运行产能约4010万吨新增复产产能暂未师释放增量北京当地时间周五1月6日据SMM调研国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况综合看企业开工率约为5642较上周下降39个百分点北京当地时间周五1月6日对冲研投讯就在智利国家统计局公布该国11月份铜产量为459229吨同比下降55之后智利的增税法案近日又有了新进展据mingcom网站援引路透社报道智利国会委员会周三批准了一项有争议的矿业特许权使用费法案这是政府全面税收改革的一部分使其离最终批准又近了一步北京当地时间周四1月5日上海有色讯突发NexaResources暂停旗下秘鲁锌矿生产NexaResources已停止其秘鲁AtacochaSanGerardo露天锌矿的生产原因是自12月27日以来当地Machcan社区实施道路封锁这家由巴西Votorantim控股的锌生产商表示到目前为止阻碍通往矿山的道路还未对Atacocha的产量产生实质性影响Atacocha矿山产量约200吨周接近Nexa整体锌产量的3北京当地时间周三1月4日据SMM调研多家氧化铅企业表示2022年受到下游化工玻璃等行业不景气影响订单表现不佳而电池用氧化铅方面随着下游蓄电池企业产线研发调整这类中间产品逐渐由外购转为自主生产一定程度上也冲击了氧化铅厂家市场规模此外亦有厂家表示因产量下滑导致单吨产品成本增加因此该产品市场报价十分坚挺加工费并未明显下滑北京当地时间周三1月4日据工信微报消息中汽协数据显示2022年11月我国汽车产销略显疲弱总体表现不及预期但新能源汽车产销继续保持增长态势分别完成768万辆和786万辆同比分别增长656和72311月汽车产销分别达到2386万辆和2328万辆同比均下降79北京当地时间周二1月3日据SMM调研贵州地区某再生铅炼厂表示近日废电瓶市场供应紧张可采购数量有限叠加工人需要提前回家过年预计生产坚持到1月中旬研究创造价值服务铸就品牌第2页品种期现价格概览品种收盘价周涨跌幅月涨跌幅品种收盘价周涨跌幅月涨跌幅SHFE铜65190-187-088LME铜83745-052-056SHFE铝17850-447-696LME铝22555-622-1009SHFE铅15620-179-201LME铅22175-242-014SHFE锌23230-239-563LME锌3005069-478SHFE镍210200-817169LME镍27748-830-520SHFE锡206470-059588LME锡24861-022019现货价格最新价周涨跌幅月涨跌幅基差最新价周变动月变动铜长江有色65260-161-296铜70170-920铝长江有色17705-535-927铝-145-165-340铅长江有色15580-120-108铅-4095215锌长江有色23480-289-719锌250-130-530镍长江有色217475-825045镍7275-860-1475不锈钢太钢16900060000不锈钢300215295锡长江有色202450516680锡72089401050研究创造价值服务铸就品牌第3页品种库存概览LMESHFE铜铜铝铝铅铅锌锌镍镍不锈钢锡锡-40-30-20-10010-60-40-2002040LME全球总库存最新值周变动月变动上期所库存最新值周变动月变动铜87775783-215铜27298-512343铝436500-546-1291铝4302731423639铅25900360905铅330511150-651锌25800-2897-3753锌201-529370400镍55032148558镍151932662220锡3005256-609锡NA18692039研究创造价值服务铸就品牌第4页品种持仓铜铝铅锌镍2500002000001500001000005000002022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01主力合约持仓周度变化铜铝铅锌镍2023-01-061461741714715224387451616932022-12-29104321149662718618897380402周变化-41853-2180919618152218709研究创造价值服务铸就品牌第5页品种细分铜品种综述铜市场多方观点112月美国非农数据虽高于预期但12月非农私人部门时薪环比涨幅回落至0311月时薪的终值修正逆转了美国时薪通胀的变动趋势大幅化解了市场对于薪资-通胀螺旋的担忧薪资增长放缓意味着服务通胀上行压力有所减弱美联储后续大幅加息必要性降低2受秘鲁抗议活动加剧和智利矿石品位下降等供应端影响全球知名铜企纷纷下调2022年和2023年铜产量目标上限铜产量释放低于预期市场空方观点112月份受疫情冲击等因素影响中国采购经理指数比上月有所下降其中制造业采购经理指数非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为470416和426我国经济景气水平总体有所回落2下游陆续结束年前生产精铜杆周度开工率仅录得56423周五SMM全国主流地区铜库存环比周二增加082万吨至1175万吨较上周五增加195万吨为近四周以来库存高位综合分析美国12月就业人数增长有所放缓但仍超出预期这表明在美联储试图放缓经济增长之际就业市场依然强劲不过12月非农私人部门时薪环比涨幅回落至0311月时薪的终值修正逆转了美国时薪通胀的变动趋势大幅化解了市场对于薪资-通胀螺旋的担忧数据公布后联邦基金利率掉期显示市场对美联储加息幅度预期进一步下滑现预计利率峰值为500基本面端受疫情及消费淡季影响下游对精铜杆的需求持续下滑本周精铜杆周度开工率再降39个百分点仅录得5642库存方面周五SMM全国主流地区铜库存环比周二增加082万吨至1175万吨较上周五增加195万吨为近四周以来库存高位总的说虽然实际需求疲软影响但宏观情绪近期好转明显前期空单可考虑止盈离场第7页研究创造价值服务铸就品牌行情回顾内外盘铜价走势持仓与成交情况沪铜国际铜LME铜3个月右持仓量成交量7500010000600000700009500500000650009000400000600008500300000550008000200000500007500100000450007000005月06月07月08月09月10月11月12月05月06月07月08月09月10月11月12月研究创造价值服务铸就品牌第8页外盘持仓情况COMEX铜基金持仓LME铜投资基金持仓LME铜基金净持仓LME铜投资基金多头持仓量净多头COMEX1号铜总持仓LME铜投资基金空头持仓量COMEX1号铜非商业多头持仓数量COMEX1号铜非商业空头持仓数量3000001000007000060000250000800005000060000200000400004000015000030000200002000010000001000050000-2000000-40000-10000202052021520225202052021520225截至12月27号COMEX铜期货非商业多头持仓为58470涨非商业空头持仓57746张非商业净持仓为净多724周环比减少51张截至12月23号LME铜投资基金多头持仓为4166581手投资基金空头持仓为2975748手LME铜投资基金净多为1190833周环比减少124577张研究创造价值服务铸就品牌第9页现货情况现货升贴水1铜现货价格上海广州天津20202021202220231月6日651406520065220240012月29日6618066320662701900周变化-1040-1120-10501400升贴水900上海有色华东华南4001月6日45-3050-10012月29日-120-330-110-600周变化16530016001月01月02月03月04月05月06月07月08月08月09月10月11月12月研究创造价值服务铸就品牌第10页进口盈亏元吨理论进口盈亏沪伦比沪伦比去汇率20008612284100012821180878116-10007611474-200011272-3000117-4000681082022102120221121202212212022082920220929202210292022112920221229沪伦比去汇沪伦比美元兑人民币汇率CIF理论进口盈亏1月6日7681126873050-673312月29日7871136973600-35146周变化-019-001-010-55028413研究创造价值服务铸就品牌第11页原料进口情况铜精矿现货粗炼费TC洋山铜溢价美元吨美元吨16097140921208710082807772606740622057025Jul25Aug25Sep25Oct25Nov25Dec05月06月07月08月09月10月11月12月研究创造价值服务铸就品牌第12页精废价差亿吨铜废料进口数量当月同比4500180000140400016000012035001400001003000120000802500100000602000800004015006000020100040000050020000-2000-402022-012022-032022-052022-072022-092022-112021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11广东上海1光亮铜2废铜光亮铜1废铜1月6日6010056450601005488012月29日60000563506000056440周变化100100100-1560研究创造价值服务铸就品牌第13页交易所铜库存三大交易所铜库存上期所铜库存吨吨202020212022202320202021202220235994003000004994002500003994002000002994001500001994001000009940050000-600001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月研究创造价值服务铸就品牌第14页各地铜库存各地铜周度库存变化周度吨广东江苏上海浙江422-2866171430广东月度吨江苏广东江苏上海浙江-8395-5731142003968上海12月30日吨浙江广东江苏上海浙江-500005000100001500020000404016399444864343研究创造价值服务铸就品牌第15页品种细分铝品种综述铝多方观点1新冠肺炎更名为新冠感染从2023年1月8日起开始实施乙类乙管伴随一轮阳康后市民生产活动开始逐步恢复2贵州地区因电力紧张限电有扩大趋势贵州电解铝压负荷比例高达31贵州当前共5家电解铝企业运行产能在1315万吨或影响年化产能在40万吨左右空方观点1海外天然气价格高位回落前期成本支撑弱化2伴随新冠感染者的增多下游用工困难消费淡季特征表现明显不少下游企业提前停工放假企业开工近几周连续回落3社会库存止降企稳春节期间有累库预期综合本周铝价弱势运行本轮下跌主由基本面弱势宏观面无利好因素支撑共同导致铝价下跌至完全成本线下方美联储12月会议纪要释放鹰派信号国内12月经济数据均有走弱现象宏观面转弱基本面上春节前下游消费疲软上周国内铝下游龙头企业开工率环比继续下滑06个百分点至628各型材企业开工率连续7周下滑社会库存近期快速累积铝锭低库存状态得到缓解现货升水转贴水基本面难以推动铝价上行考虑当前铝价已至完全成本线下方叠加贵州限电升级若第三轮停槽减负荷落实到位减产规模或近百万吨铝底部价格有一定支撑短期铝价或有止跌前期空单可考虑逐步止盈研究创造价值服务铸就品牌第17页行情回顾内外盘铝价走势持仓与成交情况沪铝LME铝3个月右成交量持仓量右21500310080000048000020500290070000046000019500270060000044000018500420000250050000017500400000230040000016500380000210030000015500360000200000145001900340000135001700100000320000125001500030000005月06月07月08月09月10月11月12月01月05月06月07月08月09月10月11月12月研究创造价值服务铸就品牌第18页现货情况电解铝地区价差精废价差元吨沪粤价差沪津价差元吨2200150200010018005016000-501400-1001200-1501000202272022820229202210202211202212202207202208202209202210202211202212研究创造价值服务铸就品牌第19页氧化铝主产区氧化铝价格港口氧化铝库存山西河南贵阳万吨连云港鲅鱼圈港青岛港320035310030300029002528002027001526002500102400523002200004月05月06月07月08月09月10月11月12月202272022820229202210202211202212氧化铝价格元吨港口氧化铝库存万吨山西河南连云港鲅鱼圈港青岛港20230106050821820230106296499296495202212292964992959962022123004819周变化0499周变化0102-1研究创造价值服务铸就品牌第20页