行情解析：
　　本次美联储加息是连续四次加息75个基点之后首次放缓至50个基点，根据点阵图指示，本轮加息周期的终点设定为5.1%，和预期相差不大。美联储降低了对未来经济的预判，下调了2023年的经济增速，将2023年增速从1.2%大幅下调到0.5%。同时，也上调了失业率的预测，认为2023年失业率将上升到4.6%。美联储对实体经济的担忧开始显现，但仍强调控制通胀，并告诫不要过早的放松货币政策。预计2023年美联储将加息75个基点，到明年5月份加息结束，然后基准利率保持一段时间，直到通胀问题得到基本解决。本次美联储加息会后会对贵金属价格产生一定的抑制作用，但持续性不会太长。
　　11月欧洲通胀稍有缓解，但仍处于近40年来的高点。因欧洲国家液化天然气存储量接近满库存状态，短期能源问题缓解，今年欧洲冬季气温较高，取暖用天然气消耗没有预期高，欧洲经济的悲观氛围短期内有所改善。欧元区12月ZEW经济景气指数-23.6，为今年2月以来新高；德国12月ZEW经济景气指数-23.3，为今年2月以来新高。但海运天然气价格昂贵，不是长期能源的解决途径，仍需要从俄罗斯获取能源来解决长期问题。欧洲央行本月加息50个基点，今年一共加息250个基点。欧元对美元短期内升值或将保持。
　　美元指数经历了大幅的下跌，目前已经跌到了比较关键的点位，美联储加息后，会稍微抑制跌势，但美国经济走弱的趋势没变，美联储此次对于美国2023年预测更加悲观，美元指数难以从经济基本面方面获得支撑。另外，沙特与中国保持了良好的经济往来，且人民币在两国贸易中得到了使用，美元体系有所松动，美元指数可能长期走弱。
　　11月美国通胀为7.1%，远低于预期，美国通胀的下降速度在加快，说明美国消费需求在进一步放缓，经济将继续随着通胀一起下行。通胀快速下降将导致美债实际收益率下降的速度可能不及预期，在短期内阻碍实际收益率的进一步下行，不利于对金属价格进一步上升。
　　总结：美国经济下行的趋势将会延续，但通胀下行较快，美债实际收益短期内下行速度偏缓，短期内贵金属价格会存在波动。长期来看，美元指数趋势性下行仍将延续，世界经济金融风险将进一步暴露，贵金属长期趋势仍将上行。
　　策略：短期内行情会有波动，谨慎交易。
　　

研究报告全文：趋势仍将延续短期会有波动---贵金属期货研究周报20221212-20221216投研中心长沙段恩典从业资格证号F03100288投资咨询证号Z0018035Tel0731-84409197E-mailDuanendiandayoufcom周报要点行情解析本次美联储加息是连续四次加息75个基点之后首次放缓至50个基点根据点阵图指示本轮加息周期的终点设定为51和预期相差不大美联储降低了对未来经济的预判下调了2023年的经济增速将2023年增速从12大幅下调到05同时也上调了失业率的预测认为2023年失业率将上升到46美联储对实体经济的担忧开始显现但仍强调控制通胀并告诫不要过早的放松货币政策预计2023年美联储将加息75个基点到明年5月份加息结束然后基准利率保持一段时间直到通胀问题得到基本解决本次美联储加息会后会对贵金属价格产生一定的抑制作用但持续性不会太长11月欧洲通胀稍有缓解但仍处于近40年来的高点因欧洲国家液化天然气存储量接近满库存状态短期能源问题缓解今年欧洲冬季气温较高取暖用天然气消耗没有预期高欧洲经济的悲观氛围短期内有所改善欧元区12月ZEW经济景气指数-236为今年2月以来新高德国12月ZEW经济景气指数-233为今年2月以来新高但海运天然气价格昂贵不是长期能源的解决途径仍需要从俄罗斯获取能源来解决长期问题欧洲央行本月加息50个基点今年一共加息250个基点欧元对美元短期内升值或将保持美元指数经历了大幅的下跌目前已经跌到了比较关键的点位美联储加息后会稍微抑制跌势但美国经济走弱的趋势没变美联储此次对于美国2023年预测更加悲观美元指数难以从经济基本面方面获得支撑另外沙特与中国保持了良好的经济往来且人民币在两国贸易中得到了使用美元体系有所松动美元指数可能长期走弱11月美国通胀为71远低于预期美国通胀的下降速度在加快说明美国消费需求在进一步放缓经济将继续随着通胀一起下行通胀快速下降将导致美债实际收益率下降的速度可能不及预期在短期内阻碍实际收益率的进一步下行不利于对金属价格进一步上升总结美国经济下行的趋势将会延续但通胀下行较快美债实际收益短期内下行速度偏缓短期内贵金属价格会存在波动长期来看美元指数趋势性下行仍将延续世界经济金融风险将进一步暴露贵金属长期趋势仍将上行策略短期内行情会有波动谨慎交易研究创造价值服务铸就品牌第2页美国经济动能减弱趋于衰退投资拖累经济消费动力不足美国综合领先指标下降美国环比拉动率个人消费支出季调GDPOECD综合领先指标美国美国GDP环比拉动率国内私人投资总额季调美国GDP环比拉动率商品和服务净出口季调10200美国环比拉动率政府消费支出和投资总额季调GDP10000美国GDP不变价环比折年率季调600800980050070096004006003005009400400200920030010020090000001008800-100000-2002021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09-100-300-200201211201371201441201511201671201741201811201971202041202111-400-3002022712012101201510120181012021101主要动能消费支出同比下降进口同比下滑出口同比保持稳定3000美国现价折年数个人消费支出服务季调同比美国贸易差额季调美国出口金额季调同比2500美国GDP不变价折年数同比美国进口金额季调同比20005000120001500400010000100030005002000800010000006000000-500-10004000-1000-20002000-1500-3000-2000-4000000201641201691201721201981202061202141202191202221202271201851201931202011201921201951201981202021202051202081202121202151202181202221202251202281201771201810120201112019111202011120211112017121研究创造价值服务铸就品牌第3页美国消费实际可支配收入下降消费信心不足美国消费信心指数下降家庭服务同比高位商品支出同比下降4000美国不变价折年数个人消费支出耐用品季调同比美国密歇根大学消费者信心指数美国不变价折年数个人消费支出非耐用品季调同比120003000美国不变价折年数个人消费支出家庭服务季调同比10000200080001000600000040002000-1000000-2000201371201411201471201511201571201611201671201711201771201811201871201911201971202011202071202111202171202211202271200691200771200851200931201011201191201271201351201431201511201691201771201851201931202011202191202271201011120151112020111失业率略有回升时薪同比开始回落个人净储蓄处于历史低位美国私人非农企业全部员工平均时薪总计季调同比美国净储蓄私人家庭和机构个人储蓄季调十亿美元美国失业率季调6000001600140050000012004000001000800300000600200000400100000200000000201211201371201441201511201671201741201811202041202111202271201971201731201771201831201871201931201971202031202071202131202171202271202231201510120181012021101201210120171112018111201911120201112021111研究创造价值服务铸就品牌第4页美国投资资金成本上升投资意愿不足抵押贷款利率水平处于历史高位新建私人住宅数下滑美国30年期抵押贷款固定利率800美国已开工的新建私人住宅折年数季调700美国已获得批准的新建私人住宅折年数200006001800016000500140004001200010000300800020060004000100200000000020221302022228202233020224302022530202263020227302022830202293020205120207120209120211120213120215120217120219120221120223120225120227120229120211230202210302022113020201112021111私人投资意愿不足主动去库存私人投资总有走弱的趋势美国GDP不变价折年数国内私人投资总额私人存货变化季调美国GDP不变价折年数国内私人投资总额设备季调同比3000美国GDP不变价折年数同比1500300002000200001000100010000000500000-1000-2000000-10000-3000-20000-500-300002015312015812016112016612017412018212018712020312021112021612022912017912019512020812022412016111201812120191012021111-1000-400002006121200812120091212010121201112120121212013121201412120161212017121201812120191212020121202112120071212015121研究创造价值服务铸就品牌第5页美国通胀触顶回落速度超预期通胀高点回落速度加快仍存在产出缺口美国CPI当月同比OECD产出缺口美国美国核心CPI当月同比1000400900300800200700100600000500-100400-200300-300200-400100-500-6000002020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10200111200311200511200711200911201111201311201511201711201911202111202311住宅价格具有刚性其他类都有不同程度下降核心商品价格下降较快核心服务价格依然坚挺美国CPI能源当月同比美国CPI食品当月同比美国CPI住宅当月同比美国CPI商品不含食品和能源类商品同比季调美国CPI服务不含能源服务同比季调美国CPI服装当月同比美国CPI交通运输当月同比美国CPI医疗保健当月同比1400120025001000800200060015004002001000000500-2000002019312019612019912020312020612020912021312021612021912022312022612022912022-082022-092022-102022-11201912120201212021121研究创造价值服务铸就品牌第6页美国就业就业人数下降劳动参与率降低制造业职位空缺下降服务类职位空缺上升新增非农就业人数下降美国职位空缺数非农总计季调美国新增非农就业人数初值美国职位空缺数非农私人制造业季调100000美国职位空缺数非农私人教育和保健服务季调2500001400800001200千200000600001000150000800400001000006002000040050000200000000000-200002017612018212018612019212019612020212020612021212021612022212022612020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-1120171012018101201910120201012021101202210110月非农服务行业就业人数下降劳动参与率下降美国劳动力参与率季调2022-102022-1164001006350806300625060620061504061006050206000059505900-20政府5850采矿业建筑业批发业零售业信息业公用事业金融活动其他服务运输仓储业-40耐用品制造业休闲和酒店业非耐用品制造业专业和商业服务教育和保健服务2017-042017-072017-102018-012018-042018-102019-012019-042019-072020-042020-072020-102021-012021-102022-012022-042022-072018-072019-102020-012021-042021-072022-10研究创造价值服务铸就品牌第7页美联储货币政策加息放缓预测经济下行仍强调控通胀研究创造价值服务铸就品牌第8页欧洲经济经济继续走弱德国消费者信心不足同比经济增速明显回落10月制造业和服务业指数继续下跌欧元区GDP不变价季调当季同比欧元区制造业PMI欧元区GDP不变价季调环比欧元区服务业PMI20007000150060001000500050040000003000-500-10002000-15001000-20000002013312014512015712016212016912017412018612019112019812020312021512022712018212018612019212019612020212020612021212021612022212022612013101201412120171112020101202112120181012019101202010120211012022101景气度指数略有反弹10月份德国消费信心指数续创新低ZEW经济景气指数欧元区欧元区19国消费者信心指数季调ZEW经济景气指数德国德国GFK消费者信心指数10000200010005000000-1000000-2000-5000-3000-4000-10000-5000201241201311201471201541201611201771201841202071202141202211201171201911201310120161012019101202210120188120192120195120198120202120205120215120225120208120212120218120222120228120181112019111202011120211112022111研究创造价值服务铸就品牌第9页欧洲通胀物价飞涨能源紧张通胀指数难言见顶PPI为高位回落欧元区HICP调和CPI当月同比欧元区19国PPI当月同比1200500040001000300080020006001000400000200-1000000-200201711201751201791201811201851201891201911201951201991202011202051202091202111202151202191202211202251202291201711201751201791201811201851201891201911201951201991202011202051202091202111202151202191202211202251202291德国进口天然气价格和金额为历史新高进口价格指数趋于上升欧盟进口金额液化天然气德国德国进口价格指数石油和天然气欧元区19国单位进口价格指数1200000000350001600010000000003000014000800000000250001200020000100006000000001500080004000000001000060002000000005000400000000020002019121202012120211212019612019912020312020612020912021312021612021912022312022610002020212020612020812021212021412021612021812022212022412022612022812020412020121202110120211212020101研究创造价值服务铸就品牌第10页中国经济物价飞涨能源紧张消费对经济的拉动作用下降克强指数触底回升GDP累计同比贡献率初步核算数最终消费支出克强指数当月值GDP累计同比贡献率初步核算数资本形成总额2500GDP累计同比贡献率初步核算数货物和服务净出口100200080150060100040500200000202031202051202071202091202111202131202151202171202191202211202231202251202271202291202011120211112021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09高新技术企业同业增加值同比增长出口订单指数和库存指数上升工业增加值采矿业当月同比工业增加值制造业当月同比2022-102022-11工业增加值电力燃气及水的生产和供应业当月同比5000工业增加值高技术产业当月同比4950200049001500485048001000475047005004650460000045504500-5004450-1000生产进口新订单采购量PMIPMI出厂价格PMI新出口订单产成品库存PMI原材料库存202051202071202091202111202131202151202171202191202211202231202251202271202291PMI202011120211112022111PMIPMIPMI研究创造价值服务铸就品牌第11页美元指数高位回落美国国债收益率有所下降英国与美国利差在缩小美国国债收益率10年美国国债收益率10年-英国国债收益率10年英国国债收益率10年美国国债收益率年日本国债利率年德国上市联邦证券利率期限结构10年期10-10500美国国债收益率10年-德国国债收益率10年期450500400400350300300250200200150100100050000000-10020229292022106202211320221212022128202210132022102020221027202211102022111720221124202212152022-09-072022-09-142022-09-212022-09-282022-10-052022-10-122022-10-192022-10-262022-11-022022-11-092022-11-162022-11-232022-11-302022-12-072022-12-14主要货币兑美元短期内升值美元指数高位回落欧元兑美元英镑兑美元美元指数140日元兑美元00111600120114001000011120011000080001108000601060004000110400020102001000000000198002022726202282620229266202210262022112202251320226132022713202281320229132022101320221113研究创造价值服务铸就品牌第12页白银供需产量平稳工业需求不足总供给平稳COMEX白银库存较低产量矿银全球当月值吨产量矿银墨西哥当月值吨产量矿银秘鲁当月值吨COMEX白银注册仓单合计全球金衡盎司COMEX银库存金衡盎司产量矿银中国当月值吨产量矿银智利当月值吨100000000003600000000060000250000800000000034000000000500002000006000000000320000000004000015000040000000003000000000030000100000200000000028000000000200001000050000000260000000000000002022292022392022492022592022692022792022892022992022109202211920221292020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-07集成电路产量下滑光伏行业高增产量集成电路当月值万块右产量集成电路当月同比产量太阳能电池光伏电池当月值万千瓦50003500000008000产量太阳能电池光伏电池当月同比350000400070003000000003000003000600025000000025000020005000100020000000040002000000001500000003000150000-10002000100000000100000-200010005000000050000-3000000-4000000-10000002018-042018-082019-042019-082020-042020-082021-042021-082021-122022-042019-122020-122022-082020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112018-12研究创造价值服务铸就品牌第13页黄金价格短期承压美债实际收益率短期回落黄金价格上升美元指数回落黄金价格反弹美国国债收益率通胀指数国债TIPS10年期货收盘价连续COMEX黄金期货收盘价连续COMEX黄金美元指数180185000185000114001601800001800001120014017500011000120175000108001001700001700000801060016500016500006010400160000160000040102001550000201550001000000015000020229232022930202210720221014202210212022102820221142022111120221118202211252022122202212915000098002022-10-062022-10-132022-10-202022-10-272022-11-032022-11-102022-11-172022-11-242022-12-012022-12-082022-12-15研究创造价值服务铸就品牌第14页人民币汇率低点已过短期升值中美利差处于低位人民币短期升值中国10年期国债收益率-美国10年国债收益率740离岸人民币汇率300720250700200150680100660050640000620-050-100600-1505802019-08-292019-10-292019-12-292020-02-292020-04-292020-06-292020-08-292020-10-292020-12-292021-02-282021-04-292021-06-292021-08-292021-10-292021-12-292022-02-282022-04-292022-06-292022-08-29202247202257202267202277202287202297202210720221172022127短期内盘黄金相对更强内盘白银相对外盘更弱期货收盘价活跃合约黄金期货收盘价连续COMEX银期货收盘价活跃合约白银期货收盘价活跃合约COMEX黄金415001850002500600000410001800002000500000405001750004000040000015003950017000030000039000165000100038500200000160000380005001000003750015500037000150000000000202292220229292022106202210132022102020221027202211320221110202211172022112420221212022128202212152022-09-222022-09-292022-10-062022-10-202022-10-272022-11-032022-11-102022-11-172022-11-242022-12-012022-12-082022-12-152022-10-13研究创造价值服务铸就品牌第15页贵金属市场交易行情黄金基差白银基差42020年2021年2022年1002019年2021年2022年25000-2-4-50-6-100-8-150-10-12-200-14-250日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2356998272143877651619241718202110252410252424122711261126171719192322222120月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234689月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月月月月123455677891112123456789101112101011111212国内黄金持仓量白银价格持仓量SPDR黄金ETF持有量吨SLV白银ETF持仓量吨95000152000094000151000093000150000014900009200014800009100014700009000014600008900014500001440000880001430000927104101110181025111118111511221129126927104101110181025111118111511221129126研究创造价值服务铸就品牌第16页免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料尽管我们相信报告中资料来源的可靠性但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更在任何情况下我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论未免发生疑问本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外本报告所载资料意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断可随时修改毋需提前通知未经大有期货公司允许批准本报告内容不得以任何形式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人或投入商业使用如遵循原文本义的引用刊发需注明出处大有期货公司并保留我公司的一切权利研究报告不代表协会观点仅供交流使用不构成任何投资建议湖南省证监局期货业协会温馨提示期市有风险入市需谨慎总部地址湖南省天心区长沙市芙蓉南路二段128号现代广场三四楼电话0731-84409000传真0731-84409009网址httpwwwdayoufcom分支机构总部事业一部长沙分公司地址湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场7楼湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座2402房电话0731-84409089电话0731-84409101总部事业二部长沙第一分公司地址湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场4楼地址湖南省长沙市开福区芙蓉中路一段466号松桂园501-506电话0731-84409089电话0731-84409030传真0731-84409020总部事业三部广东分公司地址湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场4楼地址佛山市南海区桂城街道桂澜北路2号亿能国际广场2座10051006A室电话0731-84409089电话0757-86255208传真0757-86222961北滘营业部河南分公司地址广东省佛山市顺德区北滘镇君兰社区怡欣路7号丰明商务中心6楼01号地址河南省郑州市郑东新区金水东路88号楷林IFCA座1309室电话0757-26631669电话0371-63567766传真0371-63567799郴州营业部江苏分公司地址郴州市北湖区五岭大道一号林邑财富中心六楼地址南京市建邺区庐山路288号4幢709-710室电话0735-5777577传真0735-5777566电话025-58785981传真025-58785981合肥营业部山东分公司地址安徽省合肥市政务区祁门路333号新地中心A座3502室地址山东省济南市市中区经四路万达广场C座407室电话0551-66104888传真0551-65776701电话0531-82349019上海营业部武汉分公司地址上海市中山北路2550号1幢2楼B222-B225室武汉市东西湖区华尔登国际酒店二期写字楼1单元37层1号房电话021-62854939传真021-52711391电话027-59220179邵阳营业部地址湖南省邵阳市大祥区西湖路99号B栋3楼电话0739-5123008传真0739-5123016