行情解析：
　　主导贵金属价格的两大关键指标是美元指数和美债实际收益率，首先关于美元指数，美国经济走弱，美联储加息变缓，美元指数无法从自身获得动力，但美元是特殊的汇率，欧元的强势难定，因为欧洲能源危机还没有得到根本解决，美元指数趋势性下跌不会如此顺畅；其次是美债实际收益率，美国基本面弱，收益率理应下行，但美国通胀下行的速度在加快，这就造成了美债实际收益率出现了波动；然后是国际经济环境，因美国国际经济实力的下降，美元国际储备比例降低，美债遭到了部分国家减持，美债收益率时常遭到脉冲式冲击。这些是基本面转折中的问题，会在一定程度上影响贵金属价格上升的顺利程度。
　　日本央行在12月20日公布的利率决议中意外宣布，将允许日本10年期国债收益率升至0.5%左右，高于此前0.25%的波动区间上限。在央行打开收益率曲线控制的枷锁后，日本10年期国债收益率迅速从原先的0.25%飙升至了新上限0.5%附近，为2015年以来最高。日本央行意外调整收益率曲线控制政策的决定，使得世界上便宜的资金基本消失，短期内会有套利资金选择日本等亚洲国家债券，美国国债受到了冲击，国债收益率短期内上冲，美国十年期国债收益率在十个交易内上涨了20个bp。日本央行此举打破了国际金融的平静，对金融市场造成持续影响，也在一定程度上提高了贵金属的机会成本。
　　12月5日，欧盟对俄石油禁运正式生效。根据禁运协议，自2022年12月5日起，欧盟正式停止进口俄海运原油。此外，自明年2月份起，对俄成品油禁运措施也将正式生效。此前俄罗斯约四分之三的天然气出口与超过50%的原油出口目的地为欧洲，现在面临断供的可能，欧洲能源危机并没有完全结束，目前欧洲天然气库存接近89%，仍高于季节平均水平，但近期库存下降速度有所加快。欧洲经济反弹很难长时间维持，在此情况下，欧元兑美元的走势在美国经济衰退前可能存在强弱变化。美国11月PCE物价指数年率录得5.5%，月率录得0.1%，低于前值且符合预期，年率为连续第5个月放缓。核心PCE物价指数年率4.7%为2021年10月以来新低，月率0.2%。核心PCE物价指数年率低于美联储12月FOMC会议预测的4.8%，通胀下行，但降速降幅仍不及美联储预期。
　　总结：美国经济和通胀都在下行，整体宏观经济环境对贵金属价格有利，向上的趋势将会延续，但其中仍不乏一些波动因素。美元指数短期内有反弹的可能性，预计会对贵金属价格造成短期压制。
　　策略：长期多单仍可尝试持有，短期交易者提防价格波动。

研究报告全文：趋势仍将延续短期会有波动---贵金属期货研究周报20221219-20221223投研中心长沙段恩典从业资格证号F03100288投资咨询证号Z0018035Tel0731-84409197E-mailDuanendiandayoufcom周报要点行情解析主导贵金属价格的两大关键指标是美元指数和美债实际收益率首先关于美元指数美国经济走弱美联储加息变缓美元指数无法从自身获得动力但美元是特殊的汇率欧元的强势难定因为欧洲能源危机还没有得到根本解决美元指数趋势性下跌不会如此顺畅其次是美债实际收益率美国基本面弱收益率理应下行但美国通胀下行的速度在加快这就造成了美债实际收益率出现了波动然后是国际经济环境因美国国际经济实力的下降美元国际储备比例降低美债遭到了部分国家减持美债收益率时常遭到脉冲式冲击这些是基本面转折中的问题会在一定程度上影响贵金属价格上升的顺利程度日本央行在12月20日公布的利率决议中意外宣布将允许日本10年期国债收益率升至05左右高于此前025的波动区间上限在央行打开收益率曲线控制的枷锁后日本10年期国债收益率迅速从原先的025飙升至了新上限05附近为2015年以来最高日本央行意外调整收益率曲线控制政策的决定使得世界上便宜的资金基本消失短期内会有套利资金选择日本等亚洲国家债券美国国债受到了冲击国债收益率短期内上冲美国十年期国债收益率在十个交易内上涨了20个bp日本央行此举打破了国际金融的平静对金融市场造成持续影响也在一定程度上提高了贵金属的机会成本12月5日欧盟对俄石油禁运正式生效根据禁运协议自2022年12月5日起欧盟正式停止进口俄海运原油此外自明年2月份起对俄成品油禁运措施也将正式生效此前俄罗斯约四分之三的天然气出口与超过50的原油出口目的地为欧洲现在面临断供的可能欧洲能源危机并没有完全结束目前欧洲天然气库存接近89仍高于季节平均水平但近期库存下降速度有所加快欧洲经济反弹很难长时间维持在此情况下欧元兑美元的走势在美国经济衰退前可能存在强弱变化美国11月PCE物价指数年率录得55月率录得01低于前值且符合预期年率为连续第5个月放缓核心PCE物价指数年率47为2021年10月以来新低月率02核心PCE物价指数年率低于美联储12月FOMC会议预测的48通胀下行但降速降幅仍不及美联储预期总结美国经济和通胀都在下行整体宏观经济环境对贵金属价格有利向上的趋势将会延续但其中仍不乏一些波动因素美元指数短期内有反弹的可能性预计会对贵金属价格造成短期压制策略长期多单仍可尝试持有短期交易者提防价格波动研究创造价值服务铸就品牌第2页美国经济动能减弱趋于衰退投资拖累经济消费动力不足美国综合领先指标下降美国环比拉动率个人消费支出季调GDPOECD综合领先指标美国美国GDP环比拉动率国内私人投资总额季调美国GDP环比拉动率商品和服务净出口季调10200美国环比拉动率政府消费支出和投资总额季调GDP10000美国GDP不变价环比折年率季调600800980050070096004006003005009400400200920030010020090000001008800-100000-2002021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09-100-300-200201211201371201441201511201671201741201811201971202041202111-400-3002022712012101201510120181012021101主要动能消费支出同比下降进口同比下滑出口同比保持稳定3000美国现价折年数个人消费支出服务季调同比美国贸易差额季调美国出口金额季调同比2500美国GDP不变价折年数同比美国进口金额季调同比20005000120001500400010000100030005002000800010000006000000-500-10004000-1000-20002000-1500-3000-2000-4000000201641201691201721201981202061202141202191202221202271201851201931202011201921201951201981202021202051202081202121202151202181202221202251202281201771201810120201112019111202011120211112017121研究创造价值服务铸就品牌第3页美国消费实际可支配收入下降消费信心不足美国消费信心指数下降家庭服务同比高位商品支出同比下降4000美国不变价折年数个人消费支出耐用品季调同比美国密歇根大学消费者信心指数美国不变价折年数个人消费支出非耐用品季调同比120003000美国不变价折年数个人消费支出家庭服务季调同比10000200080001000600000040002000-1000000-2000201371201411201471201511201571201611201671201711201771201811201871201911201971202011202071202111202171202211202271200691200771200851200931201011201191201271201351201431201511201691201771201851201931202011202191202271201011120151112020111失业率略有回升时薪同比开始回落个人净储蓄处于历史低位美国私人非农企业全部员工平均时薪总计季调同比美国净储蓄私人家庭和机构个人储蓄季调十亿美元美国失业率季调6000001600140050000012004000001000800300000600200000400100000200000000201211201371201441201511201671201741201811202041202111202271201971201731201771201831201871201931201971202031202071202131202171202271202231201510120181012021101201210120171112018111201911120201112021111研究创造价值服务铸就品牌第4页美国投资资金成本上升投资意愿不足抵押贷款利率水平处于历史高位新建私人住宅数下滑美国30年期抵押贷款固定利率800美国已开工的新建私人住宅折年数季调700美国已获得批准的新建私人住宅折年数200006001800016000500140004001200010000300800020060004000100200000000020221302022228202233020224302022530202263020227302022830202293020205120207120209120211120213120215120217120219120221120223120225120227120229120211230202210302022113020201112021111私人投资意愿不足主动去库存私人投资总有走弱的趋势美国GDP不变价折年数国内私人投资总额私人存货变化季调美国GDP不变价折年数国内私人投资总额设备季调同比3000美国GDP不变价折年数同比1500300002000200001000100010000000500000-1000-2000000-10000-3000-20000-500-300002015312015812016112016612017412018212018712020312021112021612022912017912019512020812022412016111201812120191012021111-1000-400002006121200812120091212010121201112120121212013121201412120161212017121201812120191212020121202112120071212015121研究创造价值服务铸就品牌第5页美国通胀触顶回落速度超预期通胀高点回落速度加快仍存在产出缺口美国CPI当月同比OECD产出缺口美国美国核心CPI当月同比1000400900300800200700100600000500-100400-200300-300200-400100-500-6000002020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10200111200311200511200711200911201111201311201511201711201911202111202311住宅价格具有刚性其他类都有不同程度下降核心商品价格下降较快核心服务价格依然坚挺美国CPI能源当月同比美国CPI食品当月同比美国CPI住宅当月同比美国CPI商品不含食品和能源类商品同比季调美国CPI服务不含能源服务同比季调美国CPI服装当月同比美国CPI交通运输当月同比美国CPI医疗保健当月同比1400120025001000800200060015004002001000000500-2000002019312019612019912020312020612020912021312021612021912022312022612022912022-082022-092022-102022-11201912120201212021121研究创造价值服务铸就品牌第6页美国就业就业人数下降劳动参与率降低制造业职位空缺下降服务类职位空缺上升新增非农就业人数下降美国职位空缺数非农总计季调美国新增非农就业人数初值美国职位空缺数非农私人制造业季调100000美国职位空缺数非农私人教育和保健服务季调2500001400800001200千200000600001000150000800400001000006002000040050000200000000000-200002017612018212018612019212019612020212020612021212021612022212022612020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-1120171012018101201910120201012021101202210110月非农服务行业就业人数下降劳动参与率下降美国劳动力参与率季调2022-102022-1164001006350806300625060620061504061006050206000059505900-20政府5850采矿业建筑业批发业零售业信息业公用事业金融活动其他服务运输仓储业-40耐用品制造业休闲和酒店业非耐用品制造业专业和商业服务教育和保健服务2017-042017-072017-102018-012018-042018-102019-012019-042019-072020-042020-072020-102021-012021-102022-012022-042022-072018-072019-102020-012021-042021-072022-10研究创造价值服务铸就品牌第7页欧洲经济经济继续走弱德国消费者信心不足同比经济增速明显回落10月制造业和服务业指数继续下跌欧元区GDP不变价季调当季同比欧元区制造业PMI欧元区GDP不变价季调环比欧元区服务业PMI20007000150060001000500050040000003000-500-10002000-15001000-20000002013312014512015712016212016912017412018612019112019812020312021512022712018212018612019212019612020212020612021212021612022212022612013101201412120171112020101202112120181012019101202010120211012022101景气度指数略有反弹10月份德国消费信心指数续创新低ZEW经济景气指数欧元区欧元区19国消费者信心指数季调ZEW经济景气指数德国德国GFK消费者信心指数10000200010005000000-1000000-2000-5000-3000-4000-10000-5000201241201311201471201541201611201771201841202071202141202211201171201911201310120161012019101202210120188120192120195120198120202120205120215120225120208120212120218120222120228120181112019111202011120211112022111研究创造价值服务铸就品牌第8页欧洲通胀物价飞涨能源紧张通胀指数难言见顶PPI为高位回落欧元区HICP调和CPI当月同比欧元区19国PPI当月同比1200500040001000300080020006001000400000200-1000000-200201711201751201791201811201851201891201911201951201991202011202051202091202111202151202191202211202251202291201711201751201791201811201851201891201911201951201991202011202051202091202111202151202191202211202251202291德国进口天然气价格和金额为历史新高进口价格指数趋于上升欧盟进口金额液化天然气德国德国进口价格指数石油和天然气欧元区19国单位进口价格指数1200000000350001600010000000003000014000800000000250001200020000100006000000001500080004000000001000060002000000005000400000000020002019121202012120211212019612019912020312020612020912021312021612021912022312022610002020212020612020812021212021412021612021812022212022412022612022812020412020121202110120211212020101研究创造价值服务铸就品牌第9页中国经济物价飞涨能源紧张消费对经济的拉动作用下降克强指数触底回升GDP累计同比贡献率初步核算数最终消费支出克强指数当月值GDP累计同比贡献率初步核算数资本形成总额2500GDP累计同比贡献率初步核算数货物和服务净出口100200080150060100040500200000202031202051202071202091202111202131202151202171202191202211202231202251202271202291202011120211112021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09高新技术企业同业增加值同比增长出口订单指数和库存指数上升工业增加值采矿业当月同比工业增加值制造业当月同比2022-102022-11工业增加值电力燃气及水的生产和供应业当月同比5000工业增加值高技术产业当月同比4950200049001500485048001000475047005004650460000045504500-5004450-1000生产进口新订单采购量PMIPMI出厂价格PMI新出口订单产成品库存PMI原材料库存202051202071202091202111202131202151202171202191202211202231202251202271202291PMI202011120211112022111PMIPMIPMI研究创造价值服务铸就品牌第10页美元指数高位回落美国国债收益率有所下降英国与美国利差在缩小美国国债收益率10年美国国债收益率10年-英国国债收益率10年英国国债收益率10年美国国债收益率年日本国债利率年德国上市联邦证券利率期限结构10年期10-10500美国国债收益率10年-德国国债收益率10年期450500400400350300300250200200150100100050000000-10020229292022106202211320221212022128202210132022102020221027202211102022111720221124202212152022-09-072022-09-142022-09-212022-09-282022-10-052022-10-122022-10-192022-10-262022-11-022022-11-092022-11-162022-11-232022-11-302022-12-072022-12-14主要货币兑美元短期内升值美元指数高位回落欧元兑美元英镑兑美元美元指数140日元兑美元00111600120114001000011120011000080001108000601060004000110400020102001000000000198002022726202282620229266202210262022112202251320226132022713202281320229132022101320221113研究创造价值服务铸就品牌第11页白银供需产量平稳工业需求不足总供给平稳COMEX白银库存较低产量矿银全球当月值吨产量矿银墨西哥当月值吨产量矿银秘鲁当月值吨COMEX白银注册仓单合计全球金衡盎司COMEX银库存金衡盎司产量矿银中国当月值吨产量矿银智利当月值吨100000000003600000000060000250000800000000034000000000500002000006000000000320000000004000015000040000000003000000000030000100000200000000028000000000200001000050000000260000000000000002022292022392022492022592022692022792022892022992022109202211920221292020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-07集成电路产量下滑光伏行业高增产量集成电路当月值万块右产量集成电路当月同比产量太阳能电池光伏电池当月值万千瓦50003500000008000产量太阳能电池光伏电池当月同比350000400070003000000003000003000600025000000025000020005000100020000000040002000000001500000003000150000-10002000100000000100000-200010005000000050000-3000000-4000000-10000002018-042018-082019-042019-082020-042020-082021-042021-082021-122022-042019-122020-122022-082020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112018-12研究创造价值服务铸就品牌第12页黄金价格短期承压美债实际收益率短期回落黄金价格上升美元指数回落黄金价格反弹美国国债收益率通胀指数国债TIPS10年期货收盘价连续COMEX黄金期货收盘价连续COMEX黄金美元指数180185000185000114001601800001800001120014017500011000120175000108001001700001700000801060016500016500006010400160000160000040102001550000201550001000000015000020229232022930202210720221014202210212022102820221142022111120221118202211252022122202212915000098002022-10-062022-10-132022-10-202022-10-272022-11-032022-11-102022-11-172022-11-242022-12-012022-12-082022-12-15研究创造价值服务铸就品牌第13页人民币汇率低点已过短期升值中美利差处于低位人民币短期升值中国10年期国债收益率-美国10年国债收益率740离岸人民币汇率300720250700200150680100660050640000620-050-100600-1505802019-08-292019-10-292019-12-292020-02-292020-04-292020-06-292020-08-292020-10-292020-12-292021-02-282021-04-292021-06-292021-08-292021-10-292021-12-292022-02-282022-04-292022-06-292022-08-29202247202257202267202277202287202297202210720221172022127短期内盘黄金相对更强内盘白银相对外盘更弱期货收盘价活跃合约黄金期货收盘价连续COMEX银期货收盘价活跃合约白银期货收盘价活跃合约COMEX黄金415001850002500600000410001800002000500000405001750004000040000015003950017000030000039000165000100038500200000160000380005001000003750015500037000150000000000202292220229292022106202210132022102020221027202211320221110202211172022112420221212022128202212152022-09-222022-09-292022-10-062022-10-202022-10-272022-11-032022-11-102022-11-172022-11-242022-12-012022-12-082022-12-152022-10-13研究创造价值服务铸就品牌第14页贵金属市场交易行情黄金基差白银基差42020年2021年2022年1002019年2021年2022年25000-2-4-50-6-100-8-150-10-12-200-14-250日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2356998272143877651619241718202110252410252424122711261126171719192322222120月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234689月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月月月月123455677891112123456789101112101011111212国内黄金持仓量白银价格持仓量SPDR黄金ETF持有量吨SLV白银ETF持仓量吨95000152000094000151000093000150000014900009200014800009100014700009000014600008900014500001440000880001430000927104101110181025111118111511221129126927104101110181025111118111511221129126研究创造价值服务铸就品牌第15页免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料尽管我们相信报告中资料来源的可靠性但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更在任何情况下我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论未免发生疑问本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外本报告所载资料意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断可随时修改毋需提前通知未经大有期货公司允许批准本报告内容不得以任何形式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人或投入商业使用如遵循原文本义的引用刊发需注明出处大有期货公司并保留我公司的一切权利研究报告不代表协会观点仅供交流使用不构成任何投资建议湖南省证监局期货业协会温馨提示期市有风险入市需谨慎总部地址湖南省天心区长沙市芙蓉南路二段128号现代广场三四楼电话0731-84409000传真0731-84409009网址httpwwwdayoufcom分支机构总部事业一部长沙分公司地址湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场7楼湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座2402房电话0731-84409089电话0731-84409101总部事业二部长沙第一分公司地址湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场4楼地址湖南省长沙市开福区芙蓉中路一段466号松桂园501-506电话0731-84409089电话0731-84409030传真0731-84409020总部事业三部广东分公司地址湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场4楼地址佛山市南海区桂城街道桂澜北路2号亿能国际广场2座10051006A室电话0731-84409089电话0757-86255208传真0757-86222961北滘营业部河南分公司地址广东省佛山市顺德区北滘镇君兰社区怡欣路7号丰明商务中心6楼01号地址河南省郑州市郑东新区金水东路88号楷林IFCA座1309室电话0757-26631669电话0371-63567766传真0371-63567799郴州营业部江苏分公司地址郴州市北湖区五岭大道一号林邑财富中心六楼地址南京市建邺区庐山路288号4幢709-710室电话0735-5777577传真0735-5777566电话025-58785981传真025-58785981合肥营业部山东分公司地址安徽省合肥市政务区祁门路333号新地中心A座3502室地址山东省济南市市中区经四路万达广场C座407室电话0551-66104888传真0551-65776701电话0531-82349019上海营业部武汉分公司地址上海市中山北路2550号1幢2楼B222-B225室武汉市东西湖区华尔登国际酒店二期写字楼1单元37层1号房电话021-62854939传真021-52711391电话027-59220179邵阳营业部地址湖南省邵阳市大祥区西湖路99号B栋3楼电话0739-5123008传真0739-5123016