周观点：劳动力市场紧张缓和或令美联储提前转向
　　当地时间1月6日数据，美国12月非农新增就业再度超市场预期，其中制造业就业的多增，再加上失业率再至历史低点3.5%，凸显美国实体经济仍较为强健，但这并不意味着美联储加息将更为激进。从劳动力供需来看，美国劳动力需求仍趋于放缓，而劳动参与率在12月回升至62.3%，叠加11月职位空缺继续下降，显示美国劳动力市场紧张程度大幅放缓，鲍威尔前期强调和核心非居住服务通胀紧密联系的平均时薪同比在12月也是下滑至4.6%的，美国核心通胀下行加速趋势得到确认，从而在非农数据公布之后，美元指数、10Y美债利率反应相当平淡，市场认为美国经济数据并不支持美联储更加偏鹰的操作。
　　美国服务业就业需求回落趋势可能加快。12月美国非农新增就业22.3万人，虽较上月进一步有所放缓，但仍是超出市场预期的，特别是剔除政府部门就业之后，12月整体新增就业（22万人）是超过10、11月的。1）12月美国私人服务业新增就业小幅改善，但未来加速放缓趋势不改。私人服务业新增18万人，教育卫生业、休闲酒店业仍为就业新增绝对主力，但两者均较上月少增1.2万人，而且11月两行业职位空缺率均有所下降，体现就业紧张程度改善。特别是临时性服务就业已是连续3月就业减少，由于临时就业较为灵活的性质，该行业往往领先反映就业景气变化，这意味着美国服务业新增就业放缓的步伐可能将逐步加速，特别是在大流行后期，疫情缓和对于服务消费及就业带来的增量改善已经非常渺小。2）12月美国耐用品制造业就业大幅反弹，显示美国制造业生产韧性仍在，商品需求缺口可期待加速收窄，以及核心商品通胀加速回落可以期待。12月美国商品生产行业新增就业4万人，较上月多增1.3万人，耐用品制造业12月新增2.4万人，较上月多增1.6万人，这样的局面和ISM制造业PMI持续下跌所反映的预期大为不同，或显示美制造业生产仍具备韧性。商品需求缺口加速收窄，核心商品通胀回落加速可以期待。
　　美国劳动力市场缺口收窄，核心通胀加速下行趋势再确认。12月美国失业率超预期下行0.1个百分点至3.5%，叠加非农就业的超预期，显示美国实体经济强韧程度是超市场预期的。不同统计方法的劳动参与率在12月回升0.1个百分点至62.3%，显示美国劳动力供给有所恢复，再加上职位空缺持续稳定的下降，美国劳动力市场需求缺口加速收窄，这就意味着鲍威尔11月30日提出的劳动力市场紧张推升核心非居住服务通胀的逻辑持续弱化，特别是12月美国居民平均时薪增速同比4.6%，较上月下滑0.2个百分点，亦反映薪资通胀螺旋的缓解。再加上12月制造业新增就业改善指向核心商品通胀下行可能加速，23年美核心通胀未来加速下行的趋势是毋庸置疑的。
　　12月纪要显示美联储超预期转向可能性提升。本周公布的12月美联储会议纪要在通胀、劳动力市场方面的表述并未超出12月会议向市场传递的信息，即美联储关注通胀上行风险以及劳动力市场的失衡，表明需要见到更多证据来佐证通胀持续下行的趋势，但美联储在风险管理“risk-management”方面以及保持灵活性“flexibility and optionality”方面的表态更值得关注，或显示美联储在近几个月若持续见到通胀回落的迹象（特别是美国劳动力市场紧张缓解，薪资增速下行），即可以以更大的灵活性终止加息进程，至今市场仍不认为美联储将加息至5%以上，明显并不认同美联储进一步紧缩的情景，目前2月25BP加息预期是大概率。
　　发达经济跟踪：欧元区12月HICP同比9.2%；全球宏观日历：关注美国CPI。
　　风险提示：美联储紧缩力度超预期。
　　

研究报告全文：宏观经济全球宏观周报2023年01月08日劳动力市场紧张缓和或令美联储提宏前转向观研全球宏观周报第99期究相关研究周观点劳动力市场紧张缓和或令美联储提前转向当地时间1月6日数据美国12月非农新增就业再度超市场预期其中制造业就业的多增再加上失业率再至历史低点35凸显美国实体经济仍较为强健但这并不意味着证美联储加息将更为激进从劳动力供需来看美国劳动力需求仍趋于放缓而劳动参与率证券分析师券在12月回升至623叠加11月职位空缺继续下降显示美国劳动力市场紧张程度大研秦泰A0230517080006究qintaiswsresearchcom幅放缓鲍威尔前期强调和核心非居住服务通胀紧密联系的平均时薪同比在12月也是下报王茂宇A0230521120001滑至46的美国核心通胀下行加速趋势得到确认从而在非农数据公布之后美元指wangmy2swsresearchcom告数10Y美债利率反应相当平淡市场认为美国经济数据并不支持美联储更加偏鹰的操作联系人秦泰美国服务业就业需求回落趋势可能加快12月美国非农新增就业223万人虽较上月进8621232978187368qintaiswsresearchcom一步有所放缓但仍是超出市场预期的特别是剔除政府部门就业之后12月整体新增就业22万人是超过1011月的112月美国私人服务业新增就业小幅改善但未来加速放缓趋势不改私人服务业新增18万人教育卫生业休闲酒店业仍为就业新增绝对主力但两者均较上月少增12万人而且11月两行业职位空缺率均有所下降体现就业紧张程度改善特别是临时性服务就业已是连续3月就业减少由于临时就业较为灵活的性质该行业往往领先反映就业景气变化这意味着美国服务业新增就业放缓的步伐可能将逐步加速特别是在大流行后期疫情缓和对于服务消费及就业带来的增量改善已经非常渺小212月美国耐用品制造业就业大幅反弹显示美国制造业生产韧性仍在商品需求缺口可期待加速收窄以及核心商品通胀加速回落可以期待12月美国商品生产行业新增就业4万人较上月多增13万人耐用品制造业12月新增24万人较上月多增16万人这样的局面和ISM制造业PMI持续下跌所反映的预期大为不同或显示美制造业生产仍具备韧性商品需求缺口加速收窄核心商品通胀回落加速可以期待美国劳动力市场缺口收窄核心通胀加速下行趋势再确认12月美国失业率超预期下行01个百分点至35叠加非农就业的超预期显示美国实体经济强韧程度是超市场预期的不同统计方法的劳动参与率在12月回升01个百分点至623显示美国劳动力供给有所恢复再加上职位空缺持续稳定的下降美国劳动力市场需求缺口加速收窄这就意味着鲍威尔11月30日提出的劳动力市场紧张推升核心非居住服务通胀的逻辑持续弱化特别是12月美国居民平均时薪增速同比46较上月下滑02个百分点亦反映薪资通胀螺旋的缓解再加上12月制造业新增就业改善指向核心商品通胀下行可能加速23年美核心通胀未来加速下行的趋势是毋庸置疑的12月纪要显示美联储超预期转向可能性提升本周公布的12月美联储会议纪要在通胀劳动力市场方面的表述并未超出12月会议向市场传递的信息即美联储关注通胀上行风险以及劳动力市场的失衡表明需要见到更多证据来佐证通胀持续下行的趋势但美联储在风险管理risk-management方面以及保持灵活性flexibilityandoptionality方面的表态更值得关注或显示美联储在近几个月若持续见到通胀回落的迹象特别是美国劳动力市场紧张缓解薪资增速下行即可以以更大的灵活性终止加息进程至今市场仍不认为美联储将加息至5以上明显并不认同美联储进一步紧缩的情景目前2月25BP加息预期是大概率发达经济跟踪欧元区12月HICP同比92全球宏观日历关注美国CPI风险提示美联储紧缩力度超预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明宏观研究目录劳动力市场紧张缓和或令美联储提前转向511美国服务业就业需求回落趋势可能加快512美国劳动力市场缺口收窄核心通胀加速下行趋势再确认61312月纪要显示美联储超预期转向可能性提升7发达经济跟踪欧元区12月HICP同比929新兴市场跟踪韩国12月贸易逆差缩窄12海外政策动向俄允许外国天然气买家以外币偿还燃料债务13全球宏观日历关注美国12月CPI14请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共15页简单金融成就梦想宏观研究图表目录图112月美国非农新增就业超预期失业率下降劳动参与率上升薪资增速放缓5图212月美国非农新增就业223万人6图3教育卫生休闲酒店业为新增就业主力千人6图412月美国ISM制造业PMI为484进一步回落6图512月美国失业率下行至35劳动参与率反弹至6237图6核心非居住服务通胀和居民名义薪资增速相关7图710Y美债利率美元指数本周反应平淡8图8德国11月零售销售量环比119图9欧元区11月零售指数环比119图10美国11月营建支出三年平均增速继续下滑9图11美国30年期抵押贷款利率回升9图12美国11月非农职位空缺率649图13美国12月ISM制造业PMI收缩至4849图14美国12月ADP就业人数环比新增235万人10图15本周美国初领失业金人数下降19万人10图16德国12月CPI同比降至8610图17欧元区12月HICP同比9210图18欧元区11月PPI同比降至27110图19本周美国原油库存继续小幅下滑10图20本周美联储逆回购操作平均222万亿美元11图2123年2月加息25BP概率领先11图22本周10Y美债利率下行11图23截至1月5日美元指数较上周小幅回升11图24德国11月贸易顺差上涨至1075亿欧元11图25化学品汽车电子产品推动德国出口11图26韩国12月贸易逆差收窄至469亿美元12图27巴西12月贸易顺差下滑至478亿美元12请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共15页简单金融成就梦想宏观研究图28土耳其12月CPI同比回落至64312图29泰国12月CPI同比回升至5912图302020年以来海外发达国家重要变化13表1市场仍不相信美联储将加息至5以上BP8表2全球主要宏观经济数据日历14请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共15页简单金融成就梦想宏观研究劳动力市场紧张缓和或令美联储提前转向当地时间1月6日数据美国12月非农新增就业再度超市场预期新增223万人其中制造业就业的多增再加上失业率下降01个百分点再至历史低点35凸显美国实体经济仍较为强健但这或并不意味着美联储加息将更为激进从劳动力供需两端来看美国劳动力需求大趋势仍趋于放缓而代表供给的劳动参与率在12月上升01个百分点至623叠加11月职位空缺继续下降显示美国劳动力市场紧张程度大幅放缓薪资通胀螺旋担忧大大缓解进一步看鲍威尔前期强调和核心非居住服务通胀紧密联系的平均时薪同比在12月也是下滑至46的美国通胀下行加速趋势得到确认从而在非农数据公布之后美元指数10Y美债利率反应相当平淡显然市场认为美国经济数据并不支持美联储更加偏鹰的操作图112月美国非农新增就业超预期失业率下降劳动参与率上升薪资增速放缓21001190719012007200121072101220722-1采矿业建筑业-2制造业服务业疫情直接相关-3服务业疫情半相关服务业疫情不相关政府服务-4美国非农就业三年平均增速资料来源CEIC申万宏源研究11美国服务业就业需求回落趋势可能加快12月美国非农新增就业223万人虽较上月进一步有所放缓但仍是超出市场预期的特别是剔除政府部门就业之后12月整体新增就业22万人是超过1011月的12月美国私人服务业新增就业小幅改善但未来加速放缓趋势不改私人服务业新增18万人教育卫生业休闲酒店业仍为就业新增绝对主力但两者均较上月少增12万人而且最新数据显示11月两行业职位空缺率均有所下降体现就业紧张程度改善同时零售业批发业运输仓储等行业12月新增就业小幅改善但相比前期仍在放缓趋势之中特别是临时性服务就业Temporaryhelpservices已是连续3月就业减少由于临时就业较为灵活的性质该行业往往领先反映就业的景气变化这意味着美国服务业新增就业放缓的步伐可能将逐步加速特别是在大流行后期疫情缓和对于服务消费及就业带来的增量改善已经非常渺小美劳动力需求端降温趋势非常明确请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共15页简单金融成就梦想宏观研究12月美国耐用品制造业就业大幅反弹显示美国制造业生产韧性仍在商品需求缺口可期待加速收窄以及核心商品通胀加速回落可以期待12月美国商品生产行业新增就业4万人较上月多增13万人其中主力为建筑业新增28万人较上月改善可能从供给侧加速美国房价下跌而商品生产行业就业新增的另一主力为耐用品制造业12月新增24万人较上月多增16万人这样的局面和近几月ISM制造业PMI持续下跌所反映的预期大为不同或显示美国制造业生产仍具备韧性商品需求缺口加速收窄以及核心商品通胀回落加速可以期待图212月美国非农新增就业223万人图3教育卫生休闲酒店业为新增就业主力千人100政府私人服务202210202211202212商品生产非农新增就业千人808006040200-20-40300-60政府信息采矿业建筑业制造业教育卫生其他服务金融服务商业服务休闲酒店业20122106211222062212专业-200贸易运输公共事业资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究图412月美国ISM制造业PMI为484进一步回落过去三年平均美国ISM制造业PMI70202211客户库存生产20221260进口50新订单4030新出口订单在手订单价格供应商配送就业库存资料来源CEIC申万宏源研究12美国劳动力市场缺口收窄核心通胀加速下行趋势再确认12月失业率下行显示美国经济强韧而劳动参与率上行反映劳动力供给改善美核心通胀下行可能加速12月美国失业率超预期下行01个百分点至35叠加非农就业的超预期显示美国实体经济强韧程度是超市场预期的不同统计方法的劳请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共15页简单金融成就梦想宏观研究动参与率在12月回升01个百分点至623显示美国劳动力供给有所恢复再加上职位空缺持续稳定的下降美国劳动力市场需求缺口加速收窄这就意味着鲍威尔11月30日提出的劳动力市场紧张推升核心非居住服务通胀的逻辑持续弱化特别是12月美国居民平均时薪增速同比46较上月进一步下滑02个百分点亦反映美国劳动力市场紧张程度的趋缓以及核心非居住服务通胀缓解的趋势再加上12月制造业新增就业改善指向核心商品通胀下行可能加速2023年美国核心通胀未来加速下行的趋势是毋庸置疑的图512月美国失业率下行至35劳动参与率反弹至6231668失业率平均时薪三年平均增速劳动参与率右67136665106463762461601591516171819202122资料来源CEIC申万宏源研究图6核心非居住服务通胀和居民名义薪资增速相关7CPI核心非居住服务同比亚特兰大联储薪资增速654321007-0309-0311-0313-0315-0317-0319-0321-03资料来源CEIC申万宏源研究1312月纪要显示美联储超预期转向可能性提升本周公布的12月美联储会议纪要在通胀劳动力市场方面的表述并未超出12月会议向市场传递的信息即美联储关注通胀上行风险以及劳动力市场的失衡表明需要见到更多证据来佐证通胀持续下行的趋势但美联储在风险管理risk-management方面以及保持灵活性flexibilityandoptionality方请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共15页简单金融成就梦想宏观研究面的表态更值得关注或显示美联储在近几个月若持续见到通胀回落的迹象特别是美国劳动力市场紧张缓解薪资增速下行即可以以更大的灵活性终止加息进程至今市场仍不认为美联储将加息至5以上明显并不认同美联储进一步紧缩的情景目前2月25BP加息预期是大概率1美联储多数委员强调在面临当前经济前景和通胀前景不确定性增强的情况下在继续加息的过程中有必要保持灵活性暗含美联储转向或更为灵活的潜在路径2多数委员强调美联储需要持续平衡两方面的风险其一是货币紧缩程度不足导致通胀持续高企的风险其二是货币紧缩超出降低通胀所需力度对经济造成不必要抑制的风险此次纪要中对于过度紧缩这一部分讨论的篇幅大幅增加显示美联储当前正愈加关注过度紧缩的风险而非紧缩力度的不足一些委员也明确指出通胀前景正在变得更为均衡balanced而非前期强调的趋于上行均指向美联储超预期转向的可能性是增强的表1市场仍不相信美联储将加息至5以上BPFOMC会议350-375375-400400-425425-450450-475475-500500-525525-550550-57520232100000000766234000000202332200000000122682197000020235300000000744623877700202361400000000724503898702202372600000016156437322680220239200000066926339322543012023111000005612383762476607202312130226126289328180440400资料来源CME申万宏源宏观图710Y美债利率美元指数本周反应平淡45115十年期美债收益率美元指数右401103530105251002015951090050085190420012010210722042301资料来源CEIC申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共15页简单金融成就梦想宏观研究发达经济跟踪欧元区12月HICP同比92需求德国11月零售销售环比11较上月回升但低于市场预期三年平均增速07欧元区11月零售指数环比11三年平均增速小幅上涨至56图8德国11月零售销售量环比11图9欧元区11月零售指数环比112215德国零售销售三年平均增速欧元区零售指数三年平均增速18德国零售销售环比欧元区零售指数环比1410105620-218111911201121112211-6-5-10-14-1018-1119-1120-1121-1122-11资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究地产美国11月营建支出环比02好于市场预期但三年平均增速继续降至74下滑趋势未改本周30年期抵押贷款固定利率回升15BP至64215年期固定利率下行1BP至568图10美国11月营建支出三年平均增速继续下滑图11美国30年期抵押贷款利率回升12住宅营建支出830年期抵押贷款固定利率10非住宅营建支出15年期抵押贷款固定利率营建支出三年平均增速5年期抵押贷款浮动利率86644220018-1119-1120-1121-1122-1120122106211222062212资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究供给与就业美国11月职位空缺率64与上月持平美国12月ISM制造业PMI指数进一步萎缩至484创20年5月以来新低生产与新订单是主要拖累项美国12月ADP就业人数环比新增235万人较上月小幅提升本周美国初领失业金人数下降19万人图12美国11月非农职位空缺率64图13美国12月ISM制造业PMI收缩至484过去三年平均8美国非农职位空缺率30美国非农职位空缺数三年平均增速右202211美国ISM制造业PMI202212707客户库存生产20606进口50新订单1040530新出口订单在手订单04价格供应商配送3-10就业库存19-1120-1121-1122-11资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共15页简单金融成就梦想宏观研究图14美国12月ADP就业人数环比新增235万人图15本周美国初领失业金人数下降19万人200010000持续领取失业金人数千人右12008000当周初申领失业金人数千人100010008006000600040001912201221122212400-10002000200ADP就业人数环比新增千人00-200020-1221-0621-1222-0622-12资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究CPI通胀德国12月CPI同比降至86较上月明显收窄环比-08欧元区12月HICP同比回落至92环比降低至-04图16德国12月CPI同比降至86图17欧元区12月HICP同比9212CPI同比CPI环比11HICP同比HICP环比109876543210-1191220122112221219-1220-0620-1221-0621-1222-0622-12-2资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究油价和PPI欧元区11月PPI环比-09同比进一步降至271本周美国原油库存小幅下滑105万桶原油产量维持在1210万桶图18欧元区11月PPI同比降至271图19本周美国原油库存继续小幅下滑502013001400欧元区19国PPI当月同比美国原油库存百万桶40161200美国原油产量万桶日右欧元区19国PPI环比右130030121100120020810001100104900008001000-10-470090019-1120-0520-1121-0521-1122-0522-1119-1220-1221-1222-12资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究货币操作本周美联储逆回购操作平均222万亿美元目前市场预期美联储23年2月加息25bp概率领先697请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共15页简单金融成就梦想宏观研究图20本周美联储逆回购操作平均222万亿美元图2123年2月加息25BP概率领先3000美联储逆回购使用量十亿美元100425-450450-475475-500500-5252500806020004015002010000211122012203220522072209221123012210221122122301资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究汇率利率黄金截至1月5日10Y美债利率回落至371附近本周美元指数小幅较年末回升截至1月5日美元指数升至10504黄金价格较上周上涨2图22本周10Y美债利率下行图23截至1月5日美元指数较上周小幅回升50美国国债收益率10年06165USDXJPYUSD0910USDEUR右USDGBP右欧元区公债收益率年0540英国国债收益率10年10日本国债利率10年右04145301103201251202131001105140000210321062109211222032206220922128515-10-0121012107220122072301资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究全球贸易受进口额回落所推动德国11月贸易顺差回升至1075亿欧元化学品汽车电子及光学产品或依然是出口增长主要推动力图24德国11月贸易顺差上涨至1075亿欧元图25化学品汽车电子产品推动德国出口2020710104100-21910201021102210其他-10贸易差额十亿欧元右-10-5汽车德国出口三年平均增速电子及光学产品-8机械产品德国进口三年平均增速-20-20化学品1911201121112211-11出口总额三年平均增速资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共15页简单金融成就梦想宏观研究新兴市场跟踪韩国12月贸易逆差缩窄韩国12月贸易逆差收窄至469亿美元22年整体贸易逆差达472亿美元创历史新高巴西12月贸易顺差下滑至478亿美元出口回落是主因图26韩国12月贸易逆差收窄至469亿美元图27巴西12月贸易顺差下滑至478亿美元201000020120001050001060000019-1220-1221-1222-120019-1220-1221-1222-12-10贸易差额百万美元右-5000-10贸易差额百万美元右-6000韩国出口三年平均增速巴西出口三年平均增速-20韩国进口三年平均增速-10000-20巴西进口三年平均增速-12000资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究土耳其12月CPI环比12同比643回落速度稍快于预期泰国12月CPI环比小幅下降但同比回升至59通胀依然高位波动图28土耳其12月CPI同比回落至643图29泰国12月CPI同比回升至5910016土耳其CPI同比泰国CPI同比8土耳其CPI环比右12泰国CPI环比6048204019122012211222121912201221122212-200-4资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共15页简单金融成就梦想宏观研究海外政策动向俄允许外国天然气买家以外币偿还燃料债务图302020年以来海外发达国家重要变化货币政策财政政策俄乌冲突时间线2020Q133美联储降息50bp至100-12536美国颁布83亿美元的CPRSAA救济方案311英央行1降息50bp从075至025311英国宣布300亿英镑的财政刺激政策315美联储1启动7000亿美元QE计划2降息311日本通过了16万亿日元的支出法案100bp至000-025317英国提供3300亿英镑的商业贷款316日央行增加QE1积极购买JGB和T-bills2购买318美国颁布FFCRA救济方案ETF和J-REIT的年度限额分别提高至12万亿和1800亿日320英国宣布工人支持计划元3宣布新的零息贷款计划4加购CP和公司债券323欧盟激活SGP的一般免责条款318欧央行宣布推出7500亿欧元的PEPP计划326英国为年收入少于50000英镑的个体经319英央行1再度降息15bp从025至01营者提供每月2500英镑的现金补助2宣布价值2000亿英镑的QE327美国颁布价值为23万亿美元的CARES方326欧央行开启无限量购债案Q2427日央行1开启无限量购债2将CP和公司债券未42欧盟出台1000亿欧元的临时贷款工具偿金额上限提高到20万亿日元3扩大抵押品范围SURE430欧央行1引入PELTROs再融资操作措施2调降47日本颁布价值为1171万亿日元的一揽子计TLTROIII利率25bps至-05划416欧盟EIB集团设立250亿欧元的担保基金Q3522日央行推出价值30万亿日元的一年期零息贷款64欧央行扩大PEPP购债计划6000亿欧元59欧盟开发价值为2400亿欧元PCS工具Q4618英央行政府债券购买规模扩大1000亿英镑527日本宣布120万亿日元的经济刺激方案115英央行债券购买再扩大1500亿英镑78英国宣布价值为300亿英镑的救济方案2021Q11210欧央行扩大PEPP购债计划5000亿欧元并924英国延长四项政府支持贷款计划申请期限Q2延长计划至22年3月同时延长TLTROIII至22年6月124日本颁布736万亿日元的综合经济措施Q3622日央行额外购买的CP和商业票据以及特别1221美国颁布总金额为9000亿美元的CAA222美英欧制裁主要银行限制贸易和资本进入Q4融资业务延长至22年3月22欧盟敲定了7500亿欧元的NGEU复苏计划113美联储宣布正式启动Taper33英国宣布提供650亿英镑的新救济政策223日禁发俄罗斯政府主权债务1215美联储加速Taper宣布22年3月退出QE311美国颁布了19万亿美元ARPA救济方案226-228美禁止俄部分银行使用SWIFT限制俄央行使2022Q11215英央行1加息15bp从01至025715美国启动价值1100亿美元的儿童税收用国际储备冻结俄央行资产英制裁俄央行1216欧央行暂时性扩大APP购债规模抵免计划38美英禁止进口俄罗斯石油液化天然气和煤炭22英央行1加息25bp至052停止对到期资产再97英国拨款360亿英镑用于改革NHS46美英分别封锁俄联邦储蓄银行和冻结其资产投资直至23年底1119美国众议院通过了价值为22万亿美元的48欧日禁止进口俄煤炭BBB法案但遭到了参议院的反对最终未通过54欧将俄联邦储蓄银行和另两家主要银行移除SWIFTQ2317美联储宣布加息25bp至025-05317英央行加息25bp至0751119日本颁布了56万亿日元的经济刺激计划59英宣布铂钯等新进口税禁止化工塑料橡胶等出口331欧央行PEPP购债终止22英国宣布90亿英镑贷款和退税计划旨在63欧禁止进口俄原油和石油产品并禁止3家俄银行和154美联储宣布61开始缩表加息50bp至075-1帮助今年能源账单不断上涨的家庭家白俄银行使用SWIFT系统55英央行加息25bp至1526英国推出150亿英镑的一揽子计划以应对627美英日对俄罗斯黄金进口实行禁令Q362欧央行APP购债于7月1日终止能源价格飙升721欧盟禁止进口俄黄金制裁俄联邦储蓄银行等实体616英央行加息25bp至125728美国通过了CHIPS和ScienceBill向半723俄与乌克兰签署粮食协议避免全球粮食危机616美联储加息75bp至15-175导体行业提供2800亿美元的援助和补贴726欧盟对俄侵略乌克兰的经济制裁再延长六个月721欧央行宣布加息50bp至05放弃前瞻性指引816美国拜登签署了通胀削减法案727俄削减通过北溪1号对欧洲的天然气供应并推出传导保护工具TPI94德国宣布一项650亿欧元的一揽子计划以811欧盟对俄罗斯煤炭禁运正式生效727美联储宣布加息75bp至225-25遏制飙升的能源成本92G7对俄罗斯原油和石油产品设定价格上限俄北溪1号将完全停止输气Q484英央行宣布加息50bp至17598英国利兹特拉斯宣布了一项约为1500亿98欧央行宣布加息75bp至125英镑的紧急能源计划财政部与英央行推出了一项105欧盟支持对俄罗斯新一轮制裁方案包括对售予921美联储宣布加息75bp至3-325400亿英镑的基金为能源交易商提供额外流动性第三国的石油价格实施上限延长商品进口禁令并禁止922英央行加息50bp至225923英国公布了450亿英镑的减税方案向俄罗斯实体提供IT工程和法律服务1019英央行确认首次国债卖出操作从11月1日开始103英国放弃取消45最高所得税率计划1020俄宣布欧洲可以通过土耳其使用俄罗斯天然气1027欧央行宣布加息75bp至21017英国新任财政大臣亨特提出一揽子措施1118各方黑海港口农产品外运协议延长120天112美联储宣布加息75bp至375-4巩固公共财政该措施每年将筹集320亿英镑1129德与卡塔尔就天然气供应协议达成一致卡塔尔113英央行宣布加息75bp至31025英国里希苏纳克正式成为英国首相将从2026年向德国供应液化天然气合同有效期为15年1214美联储加息50bp至425-4501028日本政府追加291万亿日元预算以支129欧盟欧盟天然气上限定为每兆瓦时180欧元1215欧央行加息50bp至25持经济刺激计划1227俄普京签署总统令禁止向对俄罗斯石油实施限价1220日央行日央行放宽收益率曲线控制区间至1115美国特朗普宣布参加2024年美国总统的国家出口石油05并大幅增加国债购买规模大选1231俄允许外国天然气买家以外币偿还燃料债务1229日央行宣布计划外债券购买操作资料来源申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共15页简单金融成就梦想宏观研究全球宏观日历关注美国12月CPI表2全球主要宏观经济数据日历月份星期一星期二星期三星期四星期五星期六星期日23456781800EU2130US1800EU制造业PMI终11月贸易数据12月HICP1月值2300US2300US失业率ISM服ISM制造业指务业指数数职位空缺9101112131415不定时CN2300US930CN不定时CN12月金融数据批发库存12月CPIPPI12月贸易数据1800EU2130US1800EU11月失业率12月CPI11月工业产出2130US进出口价格指数161718192021221000CN2130US2130US2300US四季度GDP12月PPI零售12月新屋开工12月成屋销售12月经济数据销售营建许可资料来源各国统计局申万宏源研究注中国金融数据公布日期不定每月10-15日公布概率较高请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共15页简单金融成就梦想宏观研究信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第15页共15页简单金融成就梦想