医美周观点：此前我们在周报分别复盘美国化妆品市场和美韩医美市场复苏情况，论证疫后线下场景复苏美护需求修复的确定性。随消费板块信心持续恢复，医美板块仍在预期上行阶段，坚定看好龙头估值修复，资金回流龙头公司估值有望继续稳中有升。短期看好具备差异化技术的合规国产产品消费需求回升，其中抗衰再生产品红利犹在，具备获客/高频消费属性的合规水光产品随疫后客流恢复短期弹性较大；中期重视23年医美渠道下沉客流弹性恢复，产品端重视随着景气度恢复带来的BD外沿拓展预期重启；长期看好抗衰功效热点及自然诉求，及其高契合度品类的需求潜力，再生品类需求延续、重组胶原技术突破丰富支撑性填充剂选择等。
　　化妆品周观点：本周我们对环亚科技招股书进行解读，并以其重点品牌滋源发展路径看当下洗护升级趋势。12月31日环亚科技递交招股书申报稿，拟在深交所创业板上市。环亚科技坚持“多品牌、多品类、全渠道、全球经营”的发展战略，经过多年深耕与积累，已然搭建起“4+n”品牌矩阵，以美肤宝、滋源、法兰琳卡、肌肤未来等品牌涵盖护肤、洁肤、洗护发、身体护理等多个领域。从滋源发展看洗护升级趋势，洗护行为高频、需求刚性、消费者基数大、市场容量大，功效化、多样化、精细化、天然化等驱动洗护市场发展，消费升级空间广阔。而国货品牌贴近市场，消费者洞察反馈链条更短，有利于精准捕捉洗护诉求并转化为产品开发方向，未来或将丰富并改变洗护市场格局。建议重点关注洗护升级趋势下，定位中高端的功效头皮护理品牌，环亚科技旗下滋源及珀莱雅旗下Off&Relax等的销售表现。目前化妆品行业进入行业淡季，市场对于化妆品的恢复弹性预期低于医美，但我们仍坚定看好国货升级及替代背景下行业发展的结构性机会，23年继续看好功能性护肤+彩妆需求修复+细分赛道的国货表现。
　　行业新闻：①中华医学会分会发布指导意见，新冠阳性以及正在康复中的患者禁止实施任何医美项目；新冠转阴康复早期（4周内）患者，慎重实施中小医美项目，原则上禁止开展全麻手术项目，要严格做好相关术前检查。②重庆市市场监管局联合市卫健委、市药监局，通过线上培训的形式，对全市179家医疗美容机构、156家生活美容机构、8家重点媒体单位和广告企业开展医疗美容行业规范指导，同时宣讲三部门新出台的医疗美容机构依法执业指引、医疗美容广告发布合规指引，引导医疗美容行业落实主体责任、积极自查整改、依法规范经营活动。③ CMDE对外公开征求《重组胶原蛋白创面敷料注册审查指导原则（征求意见稿）》相关意见。
　　重点公司更新：①壹网壹创：公司发布公告拟将控股子公司浙江上佰12.75%的股权转让给宁波好贝，交易金额初步确定为8925万元。本次交易完成后，壹网壹创持有浙江上佰38.25%的股权，浙江上佰不再纳入上市公司的合并报表范围。宁波好贝为公司的关联方，本次交易构成关联交易。②奥园美谷：因公司注销回购股份，控股股东奥园科星持有公司的股份比例由29.34%被动增至30.04%。
　　投资建议：疫情下医美龙头业绩兑现度高，再生类新品推广均符合预期，验证行业需求的类刚需属性和成长性，医美龙头公司估值有望未来随着行业景气度恢复向上；目前进入化妆品销售淡季，我们建议在下一轮旺季大促之前重点关注各家新品推广、渠道布局的规划以把握最强α！继续重点推荐美护3大主线：（1）医美上游厂商：刚需轻医美+强消费韧性：推荐爱美客，重点关注华东医药、江苏吴中；（2）医美下游机构：供给出清+复苏领先：继续推荐朗姿股份、重点关注医思健康；（3）功能性护肤品：需求稳健+国货崛起：重点推荐珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、鲁商发展，重点关注丸美股份、上海家化、水羊股份。
　　风险提示：宏观经济波动风险；市场竞争加剧风险；疫情反复风险。

研究报告全文：TableMain证券研究报告行业周报商业贸易2023年01月08日商业贸易环亚科技递交招股书看好洗护优于大市维持升级下中高端功效护发品牌发展证券分析师12-16美容护理周报郑澄怀资格编号S0120521050001TableSummary投资要点邮箱dengchteboncomcn医美周观点此前我们在周报分别复盘美国化妆品市场和美韩医美市场复苏情况论证疫后线下场景复苏美护需求修复的确定性随消费板块信心持续恢复医美板研究助理块仍在预期上行阶段坚定看好龙头估值修复资金回流龙头公司估值有望继续稳易丁依中有升短期看好具备差异化技术的合规国产产品消费需求回升其中抗衰再生产邮箱yidyteboncomcn品红利犹在具备获客高频消费属性的合规水光产品随疫后客流恢复短期弹性较大中期重视23年医美渠道下沉客流弹性恢复产品端重视随着景气度恢复带来市场表现的BD外沿拓展预期重启长期看好抗衰功效热点及自然诉求及其高契合度品类的需求潜力再生品类需求延续重组胶原技术突破丰富支撑性填充剂选择等沪深3009化妆品周观点本周我们对环亚科技招股书进行解读并以其重点品牌滋源发展路0径看当下洗护升级趋势12月31日环亚科技递交招股书申报稿拟在深交所创-9业板上市环亚科技坚持多品牌多品类全渠道全球经营的发展战略经-17过多年深耕与积累已然搭建起4n品牌矩阵以美肤宝滋源法兰琳卡-262022-012022-052022-09肌肤未来等品牌涵盖护肤洁肤洗护发身体护理等多个领域从滋源发展看洗-34护升级趋势洗护行为高频需求刚性消费者基数大市场容量大功效化多样化精细化天然化等驱动洗护市场发展消费升级空间广阔而国货品牌贴近市场消费者洞察反馈链条更短有利于精准捕捉洗护诉求并转化为产品开发方相关研究向未来或将丰富并改变洗护市场格局建议重点关注洗护升级趋势下定位中高11226-1230美容护理周报-端的功效头皮护理品牌环亚科技旗下滋源及珀莱雅旗下OffRelax等的销售表复盘美韩疫后医美行业重视获客现目前化妆品行业进入行业淡季市场对于化妆品的恢复弹性预期低于医美但高频属性水光产品需求复苏我们仍坚定看好国货升级及替代背景下行业发展的结构性机会23年继续看好功202312能性护肤彩妆需求修复细分赛道的国货表现2德邦证券2023年度美护投资策行业新闻中华医学会分会发布指导意见新冠阳性以及正在康复中的患者禁止略走出底部乐观向上202312实施任何医美项目新冠转阴康复早期4周内患者慎重实施中小医美项目31219-1223美容护理周报-原则上禁止开展全麻手术项目要严格做好相关术前检查重庆市市场监管局联以油养肤乘风而起国货引领细分赛合市卫健委市药监局通过线上培训的形式对全市179家医疗美容机构156道成长20221225家生活美容机构8家重点媒体单位和广告企业开展医疗美容行业规范指导同时41212-1216美容护理周报-宣讲三部门新出台的医疗美容机构依法执业指引医疗美容广告发布合规指引引美丽田园通过港交所聆讯建议关注导医疗美容行业落实主体责任积极自查整改依法规范经营活动CMDE对机构端复苏弹性20221218外公开征求重组胶原蛋白创面敷料注册审查指导原则征求意见稿相关意见5125-129美容护理周报-复盘美国后疫情美护行业重视国内彩重点公司更新壹网壹创公司发布公告拟将控股子公司浙江上佰1275的股权转让给宁波好贝交易金额初步确定为8925万元本次交易完成后壹网壹创妆需求端复苏20221210持有浙江上佰3825的股权浙江上佰不再纳入上市公司的合并报表范围宁波好贝为公司的关联方本次交易构成关联交易奥园美谷因公司注销回购股份控股股东奥园科星持有公司的股份比例由2934被动增至3004投资建议疫情下医美龙头业绩兑现度高再生类新品推广均符合预期验证行业需求的类刚需属性和成长性医美龙头公司估值有望未来随着行业景气度恢复向上目前进入化妆品销售淡季我们建议在下一轮旺季大促之前重点关注各家新品推广渠道布局的规划以把握最强继续重点推荐美护3大主线1医美上游厂商刚需轻医美强消费韧性推荐爱美客重点关注华东医药江苏吴中2医美下游机构供给出清复苏领先继续推荐朗姿股份重点关注医思健康3功能性护肤品需求稳健国货崛起重点推荐珀莱雅华熙生物贝泰妮鲁商发展重点关注丸美股份上海家化水羊股份风险提示宏观经济波动风险市场竞争加剧风险疫情反复风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易行业相关股票股票股票EPSPE投资评级代码名称20212022E2023E20212022E2023E上期本期300896SZ爱美客443671963121184815912买入维持603605SH珀莱雅287266345725863554899买入维持688363SH华熙生物163205279702464224710买入维持300957SZ贝泰妮204276372943952463894买入维持600223SH鲁商发展036024046368148692471买入维持资料来源德邦研究所注采用月日收盘价对应的wind16PE216请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易内容目录1环亚科技护肤个护并驾齐驱511公司概况多品牌多品类全渠道全球经营512财务表现疫情扰动经营状态盈利能力业内领先513股权结构吴知情胡兴国胡根华合计控股9836614业务情况4n品牌矩阵涵盖全渠道多品类715募集资金拟主要用于品牌建设推广及其他项目82洗护升级从滋源发展看洗护升级趋势93行业公司资讯1331行业资讯1332重点公司公告134投资建议155风险提示15图表目录图122H1公司营业收入99亿元19-21年CAGR555图222H1公司归母净利润14亿元19-21年CAGR-525图322H1公司毛利率654净利率1396图422H1公司销售费用率略下降至4176图5公司盈利能力业内领先6图6公司实控人胡兴国吴知情胡根华合计持股98367图7公司以多品牌布局护肤及个人护理等赛道7图822H1四大品牌美肤宝滋源法兰琳卡肌肤未来分别占比397272154718图9头发洗护行为高频需求刚性9图102021年国内护发市场规模6502亿10-21年CAGR579图11功效成分添加为消费者选择洗护产品的首要考虑因素10图12消费者更倾向于选择植物成分的洗护产品10图13MAT21防脱洗护细分品类消费渗透率及消费规模增速10图14MAT21购买不同数量细分品类防脱产品的消费人群增速10图15国内护发高端市场占比持续提升2021年占比近3011316请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易表1公司募集资金用途万元8表2滋源强根健发特证产品9表32021年国内护肤行业TOP10市占率637滋源位列第711表4重点关注公司盈利预测20231615416请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易1环亚科技护肤个护并驾齐驱11公司概况多品牌多品类全渠道全球经营环亚科技前身为环亚有限由香港环亚于2006年出资设立经多年发展在多品牌多品类全渠道全球经营的发展战略指引下积累了广泛的市场认知度与品牌影响力并搭建起1多品牌多品类的矩阵布局旗下拥有美肤宝MEIFUBAO法兰琳卡FRANIC滋源SEEYOUNG肌肤未来SKYNFUTURE四大品牌及多个细分品牌生产产品涵盖护肤洁肤洗护发身体护理等多个领域2多类型多渠道的销售模式充分利用直营经销代销以及线上线下全方位布局的战略优势实现不同消费市场的相互促进加速线上线下渠道融合发展不断提升公司的业绩规模12财务表现疫情扰动经营状态盈利能力业内领先营业收入保持稳定增长归母净利润有所下滑2019-2022H1年营业收入19419921699亿元19-21年随着公司销售规模的扩大销售收入逐年增加CAGR5520年21年营业收入较上年同期增长24851按品类拆分-护肤类占比超5022H1护肤类个人护理类其他产品占主营业务收入比例分别为522452262按渠道拆分-经销占比超5022H1直营经销代销模式下贡献主营业务收入比例分别为2295222492019-2022H1归母净利润21251914亿元20年21年归母净利润较上年同期分别增长199下降25121年因公司销售宣传支出增加导致净利润有所下滑图122H1公司营业收入99亿元19-21年CAGR55图222H1公司归母净利润14亿元19-21年CAGR-5225216103030194199208252020101569915010410-105205-200000-302019202020212022H12019202020212022H1营业收入亿营业收入yoy归母净利润亿归母净利润yoy资料来源环亚科技招股书德邦研究所资料来源环亚科技招股书德邦研究所盈利能力稳中有升业内领先2019-2022H1公司毛利率分别为641653648654费用率方面随着公司销售规模增长公司销售费用逐年上升占营业收入的比重分别为424442468417管理费用率略有起伏基本稳定分别为46404747研发费用率稳中有升分别为302930342019-2022H1年公司净利率分别为10512187139高于业内可比公司水平516请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易图322H1公司毛利率654净利率139图422H1公司销售费用率略下降至4176416536486544687050424442417604050403030201392010512187103029303410002019202020212022H12019202020212022H1毛利率净利率销售费用率管理费用率研发费用率资料来源环亚科技招股书德邦研究所资料来源环亚科技招股书德邦研究所图5公司盈利能力业内领先资料来源环亚科技招股书德邦研究所注业内平均数计中位数统计公司包括上海家化丸美股份水羊股份珀莱雅贝泰妮拉芳家化名臣健康13股权结构吴知情胡兴国胡根华合计控股9836吴知情胡兴国胡根华合计控股9836公司第一大股东为香港环亚控股董事长胡兴国总经理吴知情二者系夫妻关系胡根华为胡兴国与吴知情之子三者合计持股9836为公司实际控制人此外公司于2021年通过员工持股平台的方式实施了公司员工股权激励云亚投资为员工持股平台共有12名股东均为公司现任核心管理层持有公司164的股权与公司利益深度绑定616请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易图6公司实控人胡兴国吴知情胡根华合计持股9836资料来源环亚科技招股书德邦研究所14业务情况4n品牌矩阵涵盖全渠道多品类经过多年深耕与积累公司已然搭建起4n品牌矩阵生产产品涵盖护肤洁肤洗护发身体护理等多个领域实现了多品牌与多品类矩阵布局图7公司以多品牌布局护肤及个人护理等赛道资料来源环亚科技招股书德邦研究所四大品牌美肤宝滋源法兰琳卡肌肤未来美肤宝2020年中国销售额排名第一的国货防晒品牌以中药科技护肤为切入点将传统中医的平衡调养理念与现代国际先进科技相结合基于提取分离技术萃取药用植物精华构建抗氧化抗衰老等功效原料716请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易数据库应用到产品中提升相关性能和科技含量专注为女性提供更好护肤体验系列产品滋源2021年中国销售额排名第一的无硅油头皮护理品牌主打无硅油无硫酸盐的头皮护理配方产品精准定位于养护头皮温和清洁与防脱固发引领无硅油洗护发市场蓬勃发展法兰琳卡专注于0水配方无添加的自然护肤主推产品神酰教母芦荟胶利用symcalmin专利与芦荟花提取物注重于提升肌肤即时舒缓效果肌肤未来专研科学美白的功效性护肤品牌图822H1四大品牌美肤宝滋源法兰琳卡肌肤未来分别占比3972721547116194725滋源美肤宝71法兰琳卡397肌肤未来154即肽澳魅康柏雅272其他资料来源环亚科技招股书德邦研究所其他细分品牌1护肤类多肽科技抗衰品牌即肽精油抗衰品牌幽雅宫廷轻奢抗衰品牌御芝丹青牡丹科技抗衰品牌金阁芳纪澳洲进口葡萄美肌护肤品牌MOINA2个人护理类澳洲香氛护理品牌MOR香氛身体护理品牌妙芙谜生姜个人护理品牌姜研之本3洗护发类修护香氛潮牌康柏雅科技去屑洗护品牌净町澳洲天然植物护发品牌AUSPERI15募集资金拟主要用于品牌建设推广及其他项目公司本次公开发行新股募集资金扣除发行费用后拟按照轻重缓急顺序投资品牌建设与推广项目智能制造及信息系统升级项目研发中心升级项目并补充营运资金合计金额预计61亿元表1公司募集资金用途万元项目名称项目总投资募集资金使用金额品牌建设与推广项目40466004046600智能制造及信息系统升级项目10680101068010研发中心升级项目554606554606补充营运资金400000400000合计60692166069216资料来源环亚科技招股书德邦研究所816请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易2洗护升级从滋源发展看洗护升级趋势品牌发展基础洗护行为高频需求刚性消费者基数大市场容量大随着人们生活水平提高个人卫生及清洁意识不断增强个护整体需求呈现稳步增长态势其中护发产品因需求刚性使用高频96消费者一周清洗2次以上具备必需消费属性加之洗护行为覆盖面极广消费人群基数庞大所处市场得以拥有广阔的市场容量欧睿数据显示2021年国内美妆及个护行业市场规模57261亿元其中护发仅次于护肤彩妆以114占比位列第三市场规模达6502亿元2010-2021年CAGR57未来将以50的复合增速于2026年扩容至8437亿元图9头发洗护行为高频需求刚性图102021年国内护发市场规模6502亿10-21年CAGR574天次1000104800860063天次几乎每天都400421洗262002002天次201120122013201420152016201720182019202020214920102022E2023E2024E2025E2026E护发市场规模亿元yoy资料来源2021国民头皮健康白皮书德邦研究所资料来源Euromonitor德邦研究所品牌发展动力消费升级需求升级洗护升级1功效化随居民消费水平提高需求升级也渗透到方方面面加之越来越多年轻群体受熬夜饮食等因素干扰头皮问题频出催生消费者对洗护产品的功效追求根据中国人头皮亚健康白皮书数据头屑20头皮发油17头皮痒14脱发13干枯分叉9位列国人常见的头皮问题Top5在此基础上去屑控油止痒防脱柔顺等针对性功效产品随之诞生细分功效进一步被发掘其中基于工作压力及作息不规律等问题引起的脱发问题涉及人群越来越广据国家卫健委统计数据我国已有超25亿人群正遭受脱发困扰这将大幅提升消费者对于头皮养护控油防脱蓬松丰盈等诉求滋源旗下洗护产品涵盖去屑控油防脱柔顺等多功效系列其中生姜强根健发系列利用无硅油配方与生姜提取物温和养护头皮防脱固发针对不同类型头皮拥有多款特证产品以真实功效迎合消费者防脱诉求表2滋源强根健发特证产品产品类别产品批准文号育发类滋源生姜强根健发护发素中干性国妆特字G20192212育发类滋源生姜强根健发护发素油性国妆特字G20192211育发类滋源生姜强根健发洗头水中干性国妆特字G20202134育发类滋源生姜强根健发洗头水油性国妆特字G20202133资料来源环亚科技招股书德邦研究所916请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易2天然化成分配方作为功效承接主体在洗护赛道同样备受关注根据2021国民头皮健康白皮书调研数据消费者在头皮洗护产品选择时70首看功效其次关注点便集中于成分60消费者倾向于选择无致敏剂添加的产品55消费者倾向于无硅油或添加生姜海盐等特定成分的产品植物天然甚至养肤药用成分也已然成为产品选择的重要关注点滋源也借此形成自身产品差异化并打造出品牌的核心记忆点成分方面单植物洗发便布局无患子控油茶籽去屑生姜防脱玫瑰柔顺茶树去屑小麦蛋白及深海凝萃七大系列配方上更是主打无硅油无硫酸盐的头皮护理配方以天然成分精准定位于养护头皮温和清洁也由此成就中国第一的无硅油头皮护理品牌图11功效成分添加为消费者选择洗护产品的首要考虑因素图12消费者更倾向于选择植物成分的洗护产品功效70产品无致敏添加60成分55技术研发33品牌知名度30明星代言10产品国别9产品外包装7020406080资料来源2021国民头皮健康白皮书德邦研究所资料来源2021国民头皮健康白皮书德邦研究所3多样化在功效及精细洗护需求驱动下品类多样性日益充盈基础洗护阶段产品功效多仅集中于清洁以洗发水为主如今除添加功效成分的洗发水外具备颗粒感的洗发膏同样越来越受消费者认可除此之外洗护升级在护理方面的表现更为多样除传统护发素外发膜营养液护发精油也皆为养护优质产品与此同时多样化也体现在消费者购买及使用选择上单次购买或使用2种甚至以上产品如今已成为基础操作套装或产品叠加下精细护理也成为洗护搭配的趋势选择滋源品牌在洗发系列打造时也采用洗发水护发素搭配模式并在此之外相继推出多功能发膜喷雾型及滴管型护发精油等丰富护发产品选择图13MAT21防脱洗护细分品类消费渗透率及消费规模增速图14MAT21购买不同数量细分品类防脱产品的消费人群增速资料来源防脱洗护消费洞察报告CBNData消费大数据德邦研究所资料来源防脱洗护消费洞察报告CBNData消费大数据德邦研究所1016请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易4高端化产品升级功效多样精细洗护据2021国民头皮健康白皮书数据2019-2021年MAT线上头皮自护产品单价水平呈现逐年上升趋势欧睿数据同样昭示国内护发市场高端化结构性改变2007-2021年高端护发市场占比已从42提升至295洗护消费升级大势不改图15国内护发高端市场占比持续提升2021年占比近3012095810080705604029520420200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021高端护发市场占比大众护发市场占比资料来源Euromonitor德邦研究所5国产化21世纪初左右国内护发市场已拥有如蜂花等本土品牌但主打性价比定位偏低端海外品牌凭借市场早期行业相对空白期进入并迅速占领市场至今仍占据主导地位TOP10品牌中始终占据8席及以上业内竞争格局相对稳定但成熟品类下仍有结构性机会每一次品类升级下催生的新兴细分赛道往往总能孵化出一批新锐领先品牌2010年后不少新锐国货品牌相继成立滋源定位中高端主打无硅油温和养护固发阿道夫同样定位中高端但主打香氛洗护借渠道变迁及功能性护肤概念渗透契机在洗护升级趋势下实现弯道超车目前二者虽与宝洁等强势公司旗下品牌仍存差距但也已稳定维持于业内前十水平表32021年国内护肤行业TOP10市占率637滋源位列第7排名20122013201420152016201720182019202020211海飞丝海飞丝海飞丝海飞丝海飞丝海飞丝海飞丝海飞丝海飞丝海飞丝1332飘柔飘柔飘柔飘柔飘柔飘柔飘柔飘柔阿道夫飘柔963潘婷潘婷潘婷清扬清扬清扬清扬阿道夫飘柔阿道夫874清扬清扬清扬潘婷潘婷潘婷潘婷清扬潘婷潘婷845力士力士施华蔻施华蔻施华蔻滋源阿道夫潘婷清扬清扬686施华蔻施华蔻巴黎欧莱雅巴黎欧莱雅滋源巴黎欧莱雅滋源巴黎欧莱雅巴黎欧莱雅巴黎欧莱雅537巴黎欧莱雅巴黎欧莱雅力士滋源巴黎欧莱雅施华蔻巴黎欧莱雅施华蔻施华蔻滋源368舒蕾多芬多芬力士力士力士施华蔻滋源滋源施华蔻369多芬舒蕾沙宣丝蕴丝蕴丝蕴力士多芬多芬卡诗2510沙宣沙宣舒蕾多芬多芬多芬多芬沙宣沙宣多芬19资料来源Euromonitor德邦研究所1116请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易未来洗护升级需求仍将延续功效化精细化天然化仍将为主要的发展趋势而护发赛道的必需消费属性庞大消费人群基数也将带来广阔的消费升级空间国货品牌贴近市场消费者洞察反馈链条更短有利于精准捕捉洗护诉求并转化为产品开发方向未来或将丰富并改变洗护市场格局建议重点关注洗护升级趋势下定位中高端的功效头皮护理品牌环亚科技旗下滋源及珀莱雅旗下OffRelax等的销售表现1216请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易3行业公司资讯31行业资讯13中华医学会分会发布指导意见新冠阳性以及正在康复中的患者禁止实施任何医美项目新冠转阴康复早期4周内患者慎重实施中小医美项目原则上禁止开展全麻手术项目要严格做好相关术前检查瞪羚社14重庆市市场监管局联合重庆市卫健委重庆市药监局通过线上培训的形式对全市179家医疗美容机构156家生活美容机构8家重点媒体单位和广告企业开展医疗美容行业规范指导同时宣讲三部门新出台的医疗美容机构依法执业指引医疗美容广告发布合规指引引导医疗美容行业落实主体责任积极自查整改依法规范经营活动医与美产业笔记14华东医药英国全资子公司Sinclair旗下新型高端含利多卡因注射用透明质酸钠填充剂MaiLiExtreme顺利完成中国临床试验全部受试者入组旨在评估其在面部骨膜上平面和或皮下脂肪组织注射以纠正轻至中重度颏后缩的有效性和安全性注射用聚己内酯微球面部填充剂Ellans伊妍仕M型顺利完成中国临床试验首例受试者入组及临床注射旨在评估其用于中国成人改善颞部凹陷的有效性和安全性华东医药股份有限公司公众号14美宝莲宣布中国青年演员王鹤棣成为品牌全球代言人且同期上市新品开挂眼线笔新色摩卡红棕未来迹15美神生物和生物岛实验室合资共建的再生医学与抗衰临床实验检测平台举办签约仪式该平台作为开创中国科研与医学抗衰临床的新起点将推动中国美妆行业迈进科研新时代春雷社16CMDE对外公开征求重组胶原蛋白创面敷料注册审查指导原则征求意见稿相关意见Medactive32重点公司公告珀莱雅14珀莱雅发布股份变动公告1累计转股情况珀莱转债自2022年6月14日开始转股截至2022年12月31日累计共有人民币776000元珀莱转债转换为珀莱雅A股股票因转股形成的股份数量为5517股占可转债转股前公司已发行股份总额的000202未转股可转债情况截至2022年12月31日尚未转股的珀莱转债金额为人民币750937000元占珀莱转债发行总量的9989683本季度转股情况自2022年10月1日至2022年12月31日期间珀莱转债转股的金额为39000元因转股形成的股份数量为275股占可转债转股前公司已发行股份总额的00001壹网壹创14壹网壹创拟将控股子公司浙江上佰电子商务有限公司1275的股权转让给宁波好贝交易金额初步确定为8925万元本次交易完成后壹网壹创持有浙江上佰3825的股权浙江上佰不再纳入上市公司的合并报表范1316请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易围宁波好贝为公司的关联方本次交易构成关联交易奥园美谷15因公司注销回购股份控股股东深圳奥园科星投资有限公司持有公司的股份比例由2934被动增至30041416请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易4投资建议1疫情下医美龙头业绩兑现度高再生类新品推广均符合预期验证行业需求的类刚需属性和成长性医美板块自8月以来回调充分途中经历各地疫情影响线下动销税收合规化引起的政策层面担忧目前景气度及政策层面负面因素均已基本消化医美龙头公司估值有望未来随着行业景气度恢复向上2化妆品双十一国货龙头国产替代延续靓丽数据继续兑现化妆品行业强逻辑目前进入化妆品销售淡季我们建议在下一轮旺季大促之前重点关注各家新品推广渠道布局的规划以把握最强继续重点推荐美护3大主线1医美上游厂商刚需轻医美强消费韧性推荐爱美客重点关注华东医药江苏吴中2医美下游机构供给出清复苏领先继续推荐朗姿股份重点关注医思健康3功能性护肤品需求稳健国货崛起重点推荐珀莱雅华熙生物贝泰妮鲁商发展重点关注丸美股份上海家化水羊股份表4重点关注公司盈利预测202316归母净利润亿元PE证券代码证券简称20212022E2023E2024EPETTM2022E2023E2024E300896SZ爱美客9581452208327809923848159124430000963SZ华东医药23022625318339223475316126062115600200SH江苏吴中023-034011115--49738475800261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