周观点：近期央行、银保监会决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限，需求端越来越多有代表性的强二线城市继续放松限购政策，居民购房信心或逐步恢复；我们认为，地产最难阶段已经过去，随着政策落地及疫情影响减弱，基本面将迎来触底回升；同时2023年提前批专项债额度下达，多省市额度相比22年明显增长，基建端也有望更快形成实物量，“地基”产业链预期向上，春季躁动或提前上演；建议关注竣工端的品种，一是困境反转的浮法玻璃，从盈利周期来看，当前浮法玻璃处于周期底部，全行业基本处于亏损状态，进入冬季采暖季，天然气价格进一步上涨，持续亏损下加速行业冷修，供给收缩使得行业价格触底企稳，而当前地产仍处于地产竣工大周期，同时在“保交楼”的大背景下，竣工需求有支撑，我们看好，在新的供需紧平衡状态下，开春玻璃价格或迎来新一轮上涨，建议重点关注旗滨集团，信义玻璃；其次，消费建材盈利拐点已现，22Q3以来大宗原材料明显回落，毛利率有望逐季度改善，随着基本面拐点临近，板块盈利修复期，建议重点关注：东方雨虹、科顺股份（防水新规提标扩容，有效对冲地产下行带来的压力，23年还有沥青价格回落的预期，毛利率有望继续改善）；其次是三棵树（行业细分龙头，市场认可度高）；中国联塑（管材龙头，估值低位）、兔宝宝、蒙娜丽莎（低估值、高弹性，c端销售稳定增长）；伟星新材、北新建材（经营稳健，现金流好）；青鸟消防（竣工品种，扩品类支撑收入高增长）；最后建议关注高景气度延续的碳纤维板块，“风光氢”等新能源领域需求快速增长，龙头企业产能稳步扩张支撑高增长，建议关注中复神鹰和光威复材。
　　玻璃：浮法价格涨势趋缓，光伏玻璃累库速度加快。年末下游需求进入淡季，周内出货减弱较明显。综合2022全年来看，近期全国浮法玻璃价格仍在底部区间震荡，而持续高位运行的成本使得全行业亏损扩大，浮法玻璃冷修停产产能升至年内高位。我们认为，随着进入采暖季成本端压力或继续加大，有望加速行业生产线冷修，2023年供需有望重回紧平衡状态。从宏观层面来看，地产竣工需求韧性依旧，18-21年地产销售面积均超17亿平，随着竣工周期到来以及“保交楼”持续推进，23年竣工端仍有支撑，开春价格或迎来新一轮上涨。同时，玻璃龙头企业产业链延伸渐露端倪，成长性业务占比逐步提升，逐步平滑周期波动。光伏玻璃板块，本周光伏产业链硅料、硅片、电池片价格下滑速度较快，而节前装机放缓，组件厂以消化库存为主，采购热情较低，光伏玻璃价格下滑1元/平米（2.0/3.2mm尺寸）。周五尾盘光伏产业链标的普涨，硅料、硅片价格下滑速度超产业链预期，基于组件厂对下游装机乐观预期，节后组件厂排产需求或提升，我们认为，23Q1在下游需求提升情况下，光伏玻璃当前供需失衡的局面有望改善，或迎量价齐升。建议关注浮法龙头旗滨集团、信义玻璃以及差异化发展的光伏玻璃小龙头亚玛顿、安彩高科（亚玛顿及安彩高科近期分别签订大额订单，支撑未来的成长性）。
　　消费建材：板块趋势已向上，静待基本面逐步企稳。在此前我们提到，消费建材企业行情依然取决于基本面和政策面博弈态势，基本面情况来看，建材企业四季度回款仍存压力，但更多压力来自2022年12月疫情扰动下出货不及预期；成本端22Q4主要原材料沥青、钛白粉、乳液和PVC等大宗材料价格回落预计有效提升企业毛利率。政策面情况来看，当前地产开发融资三支箭已发，中央认可房地产是国民经济支柱产业的地位，本周中央和地方发布多条地产需求端政策，1月5日，央行等发布《建立首套住房贷款利率政策动态调整机制》，此次政策赋予房价下调城市自主下调商贷利率的权限，充分体现了对首套刚需购房的支持。我们认为，当前政策面已表现出从救项目到解决开发企业融资问题的趋势，首要目的是解决保交楼问题，资金落实后明年预计竣工端需求释放。另一方面，房企资金改善和项目落实也对购房者有一定信心的恢复，后续地产需求端放松政策或陆续出台。当前地产政策的积极导向明确背景下，对于地产链整体信心修复十分有利。建议关注贯穿施工周期且有行业提标催化的防水材料龙头（关注东方雨虹、科顺股份），零售渠道转型的涂料龙头（三棵树），C端销售稳定增长的板材龙头（兔宝宝）、B端+C端均衡发展的瓷砖小龙头（蒙娜丽莎），市占率快速提升的消防龙头（青鸟消防）；其次是经营质量优异的管材龙头（伟星新材），受益竣工周期的石膏板龙头（北新建材）。
　　玻纤：电子纱提价落地情况较好，看好2023年玻纤景气复苏。据卓创资讯数据，2022年12月末玻纤行业库存为64.25万吨，环比增长3.17万吨。无碱粗纱近期市场需求有所转淡，月初前期部分贸易商适当备货，而中下旬开始受到客观因素影响加之终端需求释放有限，中下游提货及备货积极性逐渐减弱，部分合股纱走货亦有放缓；电子纱市场月内走货相对平稳，多为老客户订单提货，而

研究报告全文：TableMain证券研究报告行业周报建筑材料2023年01月08日建筑材料周观点板块预期向上积极布中性维持局小阳春行情证券分析师TableSummary投资要点闫广资格编号S0120521060002周观点近期央行银保监会决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制新建邮箱yanguangteboncomcn商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市可阶段性维持下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限需求端越来越多有代表性的强二线城市继续放研究助理松限购政策居民购房信心或逐步恢复我们认为地产最难阶段已经过去随着政策落地及疫情影响减弱基本面将迎来触底回升同时2023年提前批专项债额杨东谕度下达多省市额度相比22年明显增长基建端也有望更快形成实物量地基邮箱yangdyteboncomcn产业链预期向上春季躁动或提前上演建议关注竣工端的品种一是困境反转的浮法玻璃从盈利周期来看当前浮法玻璃处于周期底部全行业基本处于亏损状市场表现态进入冬季采暖季天然气价格进一步上涨持续亏损下加速行业冷修供给收沪深300缩使得行业价格触底企稳而当前地产仍处于地产竣工大周期同时在保交楼6的大背景下竣工需求有支撑我们看好在新的供需紧平衡状态下开春玻璃价0-6格或迎来新一轮上涨建议重点关注旗滨集团信义玻璃其次消费建材盈利拐-12点已现22Q3以来大宗原材料明显回落毛利率有望逐季度改善随着基本面拐-18点临近板块盈利修复期建议重点关注东方雨虹科顺股份防水新规提标扩-242022-012022-052022-09容有效对冲地产下行带来的压力23年还有沥青价格回落的预期毛利率有望-31继续改善其次是三棵树行业细分龙头市场认可度高中国联塑管材龙头估值低位兔宝宝蒙娜丽莎低估值高弹性c端销售稳定增长伟星新材北新建材经营稳健现金流好青鸟消防竣工品种扩品类支撑收入高增长最后建议关注高景气度延续的碳纤维板块风光氢等新能源领域相关研究需求快速增长龙头企业产能稳步扩张支撑高增长建议关注中复神鹰和光威复材1中复神鹰688295SH龙头产能持续扩张成长性有望持续兑玻璃浮法价格涨势趋缓光伏玻璃累库速度加快年末下游需求进入淡季周内现202313出货减弱较明显综合2022全年来看近期全国浮法玻璃价格仍在底部区间震荡2德邦建材周观点政策持续而持续高位运行的成本使得全行业亏损扩大浮法玻璃冷修停产产能升至年内高催化春季躁动或提前上演位我们认为随着进入采暖季成本端压力或继续加大有望加速行业生产线冷修2023112023年供需有望重回紧平衡状态从宏观层面来看地产竣工需求韧性依旧18-德邦建材周观点临近年底321年地产销售面积均超17亿平随着竣工周期到来以及保交楼持续推进23需求进入淡季静待23年的小阳年竣工端仍有支撑开春价格或迎来新一轮上涨同时玻璃龙头企业产业链延伸春20221225渐露端倪成长性业务占比逐步提升逐步平滑周期波动光伏玻璃板块本周光4亚玛顿002623SZ晶澳光伏产业链硅料硅片电池片价格下滑速度较快而节前装机放缓组件厂以消化伏玻璃大单落地超薄玻璃龙头再获库存为主采购热情较低光伏玻璃价格下滑1元平米2032mm尺寸周认证20221220五尾盘光伏产业链标的普涨硅料硅片价格下滑速度超产业链预期基于组件厂德邦建材周观点居民中长5对下游装机乐观预期节后组件厂排产需求或提升我们认为23Q1在下游需求贷环比改善政策催化下地产链恢复提升情况下光伏玻璃当前供需失衡的局面有望改善或迎量价齐升建议关注浮可期20221218法龙头旗滨集团信义玻璃以及差异化发展的光伏玻璃小龙头亚玛顿安彩高科亚玛顿及安彩高科近期分别签订大额订单支撑未来的成长性消费建材板块趋势已向上静待基本面逐步企稳在此前我们提到消费建材企业行情依然取决于基本面和政策面博弈态势基本面情况来看建材企业四季度回款仍存压力但更多压力来自2022年12月疫情扰动下出货不及预期成本端22Q4主要原材料沥青钛白粉乳液和PVC等大宗材料价格回落预计有效提升企业毛利率政策面情况来看当前地产开发融资三支箭已发中央认可房地产是国民经济支柱产业的地位本周中央和地方发布多条地产需求端政策1月5日央行等发布建立首套住房贷款利率政策动态调整机制此次政策赋予房价下调城市自主下调商贷利率的权限充分体现了对首套刚需购房的支持我们认为当请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料前政策面已表现出从救项目到解决开发企业融资问题的趋势首要目的是解决保交楼问题资金落实后明年预计竣工端需求释放另一方面房企资金改善和项目落实也对购房者有一定信心的恢复后续地产需求端放松政策或陆续出台当前地产政策的积极导向明确背景下对于地产链整体信心修复十分有利建议关注贯穿施工周期且有行业提标催化的防水材料龙头关注东方雨虹科顺股份零售渠道转型的涂料龙头三棵树C端销售稳定增长的板材龙头兔宝宝B端C端均衡发展的瓷砖小龙头蒙娜丽莎市占率快速提升的消防龙头青鸟消防其次是经营质量优异的管材龙头伟星新材受益竣工周期的石膏板龙头北新建材玻纤电子纱提价落地情况较好看好2023年玻纤景气复苏据卓创资讯数据2022年12月末玻纤行业库存为6425万吨环比增长317万吨无碱粗纱近期市场需求有所转淡月初前期部分贸易商适当备货而中下旬开始受到客观因素影响加之终端需求释放有限中下游提货及备货积极性逐渐减弱部分合股纱走货亦有放缓电子纱市场月内走货相对平稳多为老客户订单提货而12月产品结构调整后整体供应端趋紧俏但需求暂无明显好转迹象需求支撑乏力下后市价格提涨动力有限随着玻纤下游应用领域不断拓展与宏观经济紧密相关当前受国内疫情反复以及欧美经济衰退预期的影响全球宏观经济承压行业价格回落至周期底部但随着疫情的边际好转以及外部环境的改善宏观经济有望逐步回暖而2023年国内新增产能有限玻纤有望受益全球经济的回暖从跟踪的行业扩产规划来看2022年新增产能基本都已投产而2023年新增供给有限行业供需保持匹配未来随着疫情的缓解以及各地刺激经济政策出台经济复苏或带来新一轮景气周期建议关注当前低估值的玻纤龙头建议关注中国巨石中材科技长海股份水泥行业进入淡季探底后2023年有望企稳本周全国水泥价格维持下跌趋势市场需求低迷降价趋势仍在延续具体表现为1需求减弱水泥需求总体下降工地普遍存在工人不足问题北方工地陆续停工南方开工也在下降少数存在赶工但需求并无增长2库存压力升高北方普遍停窑错峰库存仍然较高南方地区需求下降库存有上升趋势3价格继续探底能源成本继续下降厂家调价主要考虑需求但成本下降也给降价提供了空间考虑到降价对销量促进作用已进入瓶颈期预计后续降价空间可能收窄短期行业承压但我们认为目前影响水泥需求的两条主线地产及基建均出现边际利好1地产政策持续放松预期不变供给端政策应出尽出房企现金流有望得到实质性改善市场需求仍在磨底基本面降幅走阔下政策放松预期强化继11月北京杭州成都西安等高能级城市优化四限政策后12月以来南京下调二套房首付比例武汉取消二环外限购南通优化公积金贷款首套房认定佛山取消限购厦门优化岛外限购兰州取消限售本周东莞全域放开限购郑州调整限购区域政策强度和城市能级均较前期有所提升2023年需持续观察政策传导至需求端的刺激作用2基建作为政府托底经济的手段之一2023年有望再次发力2023年为二十大开局之年12月政治局会议定调明年要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策11月固定资产投资累计增速有所放缓但基建投资依然保持较高增速累计同比扩大02个百分点根据Wind数据截至11月中旬2022年地方政府新增专项债发行规模破4万亿元为历史新高且财政部已下达地方债提前批额度相较往年下发时间更早我们认为地产与基建链仍是稳经济的重要一环后续需求有望持续恢复低估值高分红的水泥板块将最受益建议关注龙头海螺水泥华新水泥及弹性标的上峰水泥风险提示固定资产投资低于预期贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻环保督查边际放松供给收缩力度低于预期原材料价格大幅上涨带来成本压力223请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料内容目录1行情回顾62水泥市场价格继续回落预计后期休市趋稳8323请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料21分地区价格和库存表现8211华北地区京津唐需求继续减弱出货水平两成左右8212东北地区本地无需求外发量不大9213华东地区区域价格持续回落库存高位运行9214中南地区局部市场发货在5成左右价格大稳小动11215西南地区市场需求表现清淡区域发布错峰计划12216西北地区价格保持平稳甘肃市场进入冬休期1222行业观点133玻璃浮法均价涨幅缩小光伏玻璃库存增速加快1531浮法玻璃库存持续下降价格涨幅缩小15311浮法玻璃需求持续转弱价格涨势放缓15312供给端变化1732光伏玻璃周内报价暂稳实际成交价格下滑1833行业观点194玻纤无碱纱市场趋稳运行电子纱新单落实较好2041无碱纱价格延续稳定走势整体成交有所放缓2042电子纱稳价出货产品结构稍有变化2043行业观点215风险提示22423请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料图表目录图1建筑材料SW指数2022年初以来走势6图2建筑材料SW周内主力资金流入情况2021版指数6图3全国高标水泥价格元吨8图4全国水泥平均库存8图5华北地区高标水泥价格元吨8图6华北地区水泥平均库存8图7东北地区高标水泥价格元吨9图8东北地区水泥平均库存9图9华东地区高标水泥价格元吨10图10华东地区水泥平均库存10图11中南地区高标水泥价格元吨11图12中南地区水泥平均库存11图13西南地区高标水泥价格元吨12图14西南地区水泥平均库存12图15西北地区高标水泥价格元吨13图16西北地区水泥平均库存13图17玻璃行业产能变化吨天15图18全国玻璃库存万重箱15图19全国5MM玻璃平均价格元吨16图20全国重质纯碱平均价格元吨17图21全国浮法玻璃在产产能17图22浮法玻璃表观需求增速17图23光伏玻璃月度产能万吨18图24光伏玻璃月度毛利润-天然气18图25光伏玻璃月度毛利润-焦炉煤气18图26光伏玻璃月度消费量万吨19图27重点企业无碱2400tex缠绕直接纱平均出厂价元吨20图28全国G75电子纱主流成交价元吨20表1主要建材标的股价表现收盘价截止2023166523请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料1行情回顾本周建筑材料SW收益相较于上周末环比上涨44个百分点同期沪深300指数收益环比上升231个百分点周内建材行业主力资金净流入102亿元根据我们跟踪的重点标的表现来看周内涨幅居前的是兔宝宝信义玻璃-H蒙娜丽莎帝欧家居三棵树周内跌幅居前的是祁连山万年青再升科技南玻-A塔牌集团图1建筑材料SW指数2022年初以来走势图2建筑材料SW周内主力资金流入情况2021版指数5500建筑材料申万上证指数沪深300386730400-5300-10200-15100-200186802670-25000-30-100-029-35-200-40-300-400-329642022123020231320231420231520231620221312022228202233120224302022531202263020227312022831202293020221031202211302022123120211231主力净流入额亿元资料来源Wind德邦证券研究所资料来源Wind德邦证券研究所表1主要建材标的股价表现收盘价截止202316股票名称代码收盘价市值绝对表现元港元亿元人民币港元1日1周1月1年年初至今相对上证指数水泥海螺水泥600585SH2858147490070438438-2774438217塔牌集团002233SZ7258644-055211211-3015211-010冀东水泥000401SZ84222382024231231-2714231010华新水泥600801SH156427241149553553-2433553332万年青000789SZ8706937-068187187-2869187-034上峰水泥000672SZ115011215342768768-3627768546祁连山600720SH10097833060161161-366161-060天山股份000877SZ88776845034411411-4271411189华润水泥-H1313HK44531074160749749-2565749527中国建材-H3323HK69258369191796796-2664796574玻璃旗滨集团601636SH119432041-058483483-2384483262南玻-A000012SZ68516360000209209-2845209-013信义玻璃-H0868HK16926952636816371637-159916371416玻纤中国巨石600176SH140056044057212212-2008212-010再升科技603601SH5395499019208208-3920208-013长海股份300196SZ14515930048269269-1916269048中材科技002080SZ230038597-052733733-3054733511其他消费建材东方雨虹002271SZ360890866104748748-3126748526伟星新材002372SZ231336826109839839-340839617623请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料永高股份002641SZ4535595022295295-2056295074北新建材000786SZ274946445-051622622-2394622401科顺股份300737SZ134915930128723723-1962723502兔宝宝002043SZ12961001600819341934-19419341712蒙娜丽莎002918SZ2051851553414071407-308714071186三棵树603737SH1249547036134977977-1090977756坚朗五金002791SZ1089635035134482482-3914482261东鹏控股003012SZ86010088337941941-4316941720中国联塑2128HK89327705068957957-3280957736帝欧家居002798SZ840323414511261126-49511126904资料来源Wind德邦证券研究所723请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料2水泥市场价格继续回落预计后期休市趋稳本周全国水泥市场价格环比继续回落跌幅为07价格回落地区主要有上海浙江安徽山东和云南幅度多为10-30元吨元旦过后国内水泥市场需求整体继续减弱主要是受春节假期临近影响工人陆续返乡而疫情影响较前期减弱的区域如长三角和珠三角地区部分工程出现短暂抢工现象价格方面在最后需求期企业为尽可能的增加销量继续下调价格鉴于今年大部分工程提前结束预计1月10日开始市场陆续进入休市阶段后期价格趋于稳定参考数字水泥网图3全国高标水泥价格元吨图4全国水泥平均库存6508060075550705006560450554005035045300401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202017201820192020202120222023202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所21分地区价格和库存表现211华北地区京津唐需求继续减弱出货水平两成左右京津唐北京天津地区水泥价格有下行趋势临近年底部分工程项目和搅拌站陆续放假水泥需求继续减弱企业出货仅剩2-3成由于唐山地区民营企业出台冬储政策主导企业有跟降预期预计京津两地下调幅度30-40元吨河北唐山地区水泥需求基本结束企业出货仅1-2成部分民营企业出台冬储价格PO425散装出厂价280-300元吨主导企业迫于销售压力后期也将跟进下调不利于春节后市场开局图5华北地区高标水泥价格元吨图6华北地区水泥平均库存823请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料6009055080500704506040050350403001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202017201820192020202120222023202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所212东北地区本地无需求外发量不大黑辽吉东北本地水泥需求已经结束辽南水泥企业外发明显减少逐步接近结束图7东北地区高标水泥价格元吨图8东北地区水泥平均库存750907008065060070550605004505040035040300301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202017201820192020202120222023202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所213华东地区区域价格持续回落库存高位运行江苏江苏南京和镇江地区水泥价格稳定临近年底市场需求表现清淡企业发货在5-6成库存在60-70苏锡常地区水泥价格下调10元吨外来低价水泥仍有冲击且部分工程项目进入最后赶工期下游需求环比提升10企业为抢占仅有市场份额小幅降价促销苏北淮安盐城连云港等地区水泥价格下调20-30元吨临近春节工人陆续返乡部分工程项目提前停工市场需求进一步减弱企业发货不足4成企业为抢占市场份额再次下调价格预计后期价格将以稳为主923请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料浙江浙江杭嘉湖地区水泥价格下调20元吨春节将至水泥需求表现清淡企业发货5-6成库存高位运行因上游低价水泥持续冲击为维护市场份额部分企业继续下调价格其他企业将陆续跟进甬温台和金建衢地区水泥价格降后稳定天气持续晴好部分工程进入最后赶工阶段水泥需求在5-7成上海上海地区水泥价格下调10-20元吨价格下调主要是受周边价格回落影响本地企业小幅跟降目前天气晴好水泥需求相对稳定企业发货维持在6-7成库存普遍在中等水平安徽安徽合肥安庆六安铜陵等地区水泥价格下调10-20元吨熟料价格连续回落以及受周边地区降价影响为缩小价差本地企业陆续跟降近日天气持续晴好水泥需求环比略有提升企业发货在5-6成库存仍在高位运行皖北亳州地区水泥价格下调20元吨受大气污染黄色预警影响下游搅拌站白天无法施工市场需求疲软价格出现回落江西江西南昌和九江地区水泥价格平稳元旦过后疫情影响减弱部分工程项目开始赶工水泥需求环比提升10左右企业发货提升至6-7成春节前企业将以稳价为主赣东北和赣州地区水泥价格稳定天气持续晴好工程项目进入最后赶工阶段水泥需求表现尚可企业日出货仍能维持6-7成水平库存高位运行福建福建福州厦漳泉等地区水泥价格趋弱运行临近年底搅拌站主要以回款为主开工率逐渐降低外省工人陆续返乡下游无明显赶工期水泥需求表现欠佳企业发货仅在4-5成库存持续高位据数字水泥网个别企业继续增加优惠返利幅度10元吨其他企业价格暂稳不排除春节前有继续下调可能山东山东济南淄博济宁枣庄等地区水泥价格下调10-30元吨价格下调主要是春节临近以及资金紧张和重污染天气影响下游工程项目和搅拌站开工率降低企业发货仅剩2-3成个别企业因供应重点工程能达4-5成部分企业为提升销量价格进一步回落据数字水泥网1月份山东地区错峰生产整体执行情况较好春节将至预计后期价格以稳为主图9华东地区高标水泥价格元吨图10华东地区水泥平均库存9070080600705006040050300402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3020172018201920201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202220232017201820192020202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所1023请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料214中南地区局部市场发货在5成左右价格大稳小动广东广东珠三角地区水泥价格以稳为主熟料价格回落20元吨元旦过后天气持续晴好且前期受疫情影响部分工程项目施工进度延误本周出现抢工期情况水泥需求环比提升10左右企业日出货7-8成同时受益于错峰生产库存呈下降趋势粤西湛江地区水泥价格稳定年关将至工人开始陆续返乡水泥需求逐步减少企业发货在5成左右广西广西南宁和崇左地区水泥价格稳定元旦过后部分工程项目停工放假下游搅拌站忙于年底回款拿货量减少水泥需求环比小幅下滑5-10企业发货仅在4-5成库存高位运行桂林玉林等地区水泥价格稳定民用市场虽持续减少但部分重点工程仍在赶工水泥需求相对稳定企业发货在6-7成水平受益于错峰生产库存在60-70预计价格春节后将会有所回落据数字水泥网广西地区水泥企业计划一季度执行错峰生产50天湖南湖南长株潭地区水泥价格回落后保持平稳受大气污染预警影响搅拌站开工受限市场需求表现欠佳企业发货在4成左右库存偏高运行娄底地区水泥价格下调20-30元吨春节临近工程项目陆续停工市场需求继续萎缩企业出货仅在3-4成为抢占最后市场份额致使价格回落受益于一季度错峰生产50天库存降至60-70邵阳衡阳地区水泥价格暂稳市场处于淡季水泥需求表现欠佳企业发货在4-5成考虑到水泥成本居高不下企业计划以稳价为主湖北湖北武汉地区水泥价格平稳受环保管控影响部分企业生产线停产下游工程以及搅拌站开工受限由于码头管控也较为严格外来水泥进入不畅本地企业出货尚能维持在6成左右黄冈黄石以及鄂州等地区水泥价格下调10-20元吨下游需求表现疲软企业日发货在5成左右库存持续高位运行且受武汉地区价格下调带动为稳定客户本地企业陆续跟降1月10日后随着工人陆续返乡水泥需求将会大幅减少春节前价格大体平稳为主河南河南郑州新乡以及焦作等地区水泥价格平稳临近年底受疫情因素以及部分地区环保管控影响除少部分重点工程仍在施工以外其他工地和搅拌站已全部停工企业出货仅剩2-3成驻马店南阳和信阳地区因重点项目赶工支撑下游需求尚可企业出货仍能维持5-6成图11中南地区高标水泥价格元吨图12中南地区水泥平均库存8009070080600706050050400403001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202017201820192020202120222023202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所1123请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料215西南地区市场需求表现清淡区域发布错峰计划四川四川德绵地区水泥价格回落10-20元吨价格下调原因一是市场处于需求淡季同时叠加环保管控和疫情影响工人陆续返乡搅拌站开工率降低企业发货仅在3-4成二是受周边价格下调带动本地企业小幅跟降成都地区水泥价格降后稳定部分重点工程项目仍在赶工企业发货在5成左右据数字水泥网四川地区水泥企业一季度将执行错峰生产45天重庆重庆主城以及渝西北地区价格下调后稳定PO425散出厂价280-300元吨已跌至成本线预计年前价格将以平稳为主需求方面临近年底下游需求表现清淡企业出货维持在6-7成库存均高位运行渝东北地区水泥价格平稳市场进入淡季水泥需求继续减弱企业出货5成左右重庆地区一季度错峰生产45天其中1-2月35天3月10天云南云南昆明和玉溪地区水泥价格下调30元吨PO425散出厂价270-280元吨年关将至工人陆续返乡水泥需求进一步下滑企业发货降至3成左右库存高位承压价格继续回落由于价格已降至企业亏损状态预计后期将稳价为主大理地区水泥价格继续下调40元吨市场需求表现疲软为增加出货量企业不断降价促销导致价格大幅回落预计后期仍有下调可能云南地区水泥企业计划一季度执行错峰生产60天贵州贵州贵阳安顺以及遵义地区水泥价格平稳受低温天气以及春节临近影响下游工程项目以及搅拌站提前停工企业出货仅剩2-3成由于限电持续水泥生产受限库存多维持在合理水平黔南黔东南地区等地区水泥价格下调20-30元吨春节将至工人陆续返乡水泥需求不足3成为提升销量企业继续下调价格贵州地区一季度错峰生产60天目前各企业已陆续开始执行市场即将进入冬休阶段后期价格将以稳为主图13西南地区高标水泥价格元吨图14西南地区水泥平均库存600858055075500706545060400555035045300401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202017201820192020202120222023202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所216西北地区价格保持平稳甘肃市场进入冬休期1223请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料陕西陕西关中地区水泥价格平稳进入淡季下游工程项目基本停滞仅剩重点工程的收尾用量企业出货在2成左右库存降至60上下安康地区受疫情传播影响建筑工地人不足无法正常施工水泥需求仅剩2-3成库存高位运行陕南安康汉中地区冬季错峰生产时间为1月20日-3月10日总计50天甘肃甘肃宁夏地区水泥价格平稳随着气温继续降低重点工程项目进入收尾阶段企业日发货不足2成预计元月10日左右市场正式进入冬休期图15西北地区高标水泥价格元吨图16西北地区水泥平均库存8560080550757050065450604005535050300451月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月4020172018201920201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017201820192020202120222023202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所22行业观点行业进入淡季探底后2023年有望企稳本周全国水泥价格维持下跌趋势市场需求低迷降价趋势仍在延续具体表现为1需求减弱水泥需求总体下降工地普遍存在工人不足问题北方工地陆续停工南方开工也在下降少数存在赶工但需求并无增长2库存压力升高北方普遍停窑错峰库存仍然较高南方地区需求下降库存有上升趋势3价格继续探底能源成本继续下降厂家调价主要考虑需求但成本下降也给降价提供了空间考虑到降价对销量促进作用已进入瓶颈期预计后续降价空间可能收窄短期行业承压但我们认为目前影响水泥需求的两条主线地产及基建均出现边际利好1地产政策持续放松预期不变供给端政策应出尽出房企现金流有望得到实质性改善市场需求仍在磨底基本面降幅走阔下政策放松预期强化继11月北京杭州成都西安等高能级城市优化四限政策后12月以来南京下调二套房首付比例武汉取消二环外限购南通优化公积金贷款首套房认定佛山取消限购厦门优化岛外限购兰州取消限售本周东莞全域放开限购郑州调整限购区域政策强度和城市能级均较前期有所提升2023年需持续观察政策传导至需求端的刺激作用2基建作为政府托底经济的手段之一2023年有望再次发力2023年为二十大开局之年12月政治局会议定调明年要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策11月固定资产投资累计增速有所放缓但基建投资依然保持较高增速累计同比扩大02个百分点根据Wind数据截至11月中旬2022年地方政府新增专项债发行规模破4万亿元为历史新高且财政部1323请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料已下达地方债提前批额度相较往年下发时间更早我们认为地产与基建链仍是稳经济的重要一环后续需求有望持续恢复低估值高分红的水泥板块将最受益建议关注龙头海螺水泥华新水泥及弹性标的上峰水泥长期来看碳中和或推动新一轮供给侧改革根据中国建筑材料工业碳排放报告2020年度2020年水泥行业碳排放达到123亿吨同比增长18占全国碳排放总量的约121工业行业中仅次于钢铁占比约15在2030年碳达峰2060年碳中和的目标指引下水泥行业或迎来新一轮技术变革通过燃料替代碳捕捉和碳储存提高能源使用效率等措施减少二氧化碳排放另一方面可以压减行业产能减少碳排放目前来看压减产能或为最有效的减排措施同时2021年7月16号全国碳排放权交易正式启动拥有良好碳排放数据基础的水泥行业有望快速纳入全国碳交易市场通过控制总量交易碳排放权实现节能减排的目的而龙头企业技术优势明显或进一步抢占市场份额未来行业或迎来新一轮供给侧改革集中度有望加速提升1423请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料3玻璃浮法均价涨幅缩小光伏玻璃库存增速加快31浮法玻璃库存持续下降价格涨幅缩小根据卓创资讯数据截至本周全国浮法玻璃生产线共计307条在产241条日熔量共计161840吨较上周持平周内暂无产线变化周内国内库存总量5198万重量箱较上周库存减少236万重量箱环比减少43同比增加1432万重量箱同比增长38图17玻璃行业产能变化吨天图18全国玻璃库存万重箱2500001000020000090008000150000700060001000005000400030005000020001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023在产产能吨天停产及冷修产能吨天资料来源玻璃期货网德邦证券研究所资料来源卓创资讯德邦证券研究所311浮法玻璃需求持续转弱价格涨势放缓卓创资讯数据显示本周国内浮法玻璃均价165333元吨较上周均价162792元吨上涨2541元吨涨幅156涨幅较上周扩大华北本周华北玻璃市场稳中有涨出货良好库存普遍有所下降沙河区域大板价格多数上涨2-3元重量箱小板价格小幅上涨中下游有一定存货京津唐区域出货好转厂家库存普遍下降周内部分价格上调2-3元重量箱个别厂成品出口订单支撑库存大幅下降整体看节前政策力度相对有限多数无保价中间商适量存货为主加工厂目前少量存货华东本周华东浮法玻璃市场价格稳中有涨成交整体表现有所放缓元旦假期前多数厂走货良好库存稳步缩减假期期间厂家走货有所放缓加之节后多数深加工新单接单意愿一般整体产销较前期有所放缓但基于节前厂家产销良好库存削减下短期库存增速仍较慢后期来看伴随深加工厂陆续放假预计华东市场走货或将进一步放缓个别厂存价格调涨计划但落实尚需跟进华中本周华中浮法玻璃市场整体交投尚可部分价格上调虽节前加工厂订单跟进量有限但部分适量备货加之贸易商采购需求端存一定支撑玻璃厂家库存低位情况下推涨积极临近春节部分加工厂陆续放假需求转弱局部出货有所放缓下周来看市场活跃度偏低出货有进一步转淡预期而较低库存下玻璃厂家稳价心理明显预计价格稳定为主1523请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料华南本周华南浮法玻璃市场小涨为主广东多数厂家报价上调1元重量箱福建个别成交重心上移1元重量箱广西个别成交略松动1元重量箱本周近半数深加工厂已停工放假且市场备货意向不高交投氛围趋弱新价执行有限主要以烘托市场氛围以及为年后市场预备个别厂色玻及镀膜近期有提价意向超白玻璃价格偏稳预计短期市场价格调整有限以稳为主西南本周西南浮法玻璃市场价格上行为主四川企业报价上调15-4元重量箱不等个别厂2次提价新价落实仍需观望贵州个别报涨1-2元重量箱云南市场相对稳定四川企业周内出货情况不一部分仍可略去库存部分涨价后出货放缓库存小增云南海生润周内计划一线白玻转色福特蓝东北本周东北地区厂家普遍上调2-35元重量箱不等库存小幅下降随外围区域价格提涨及东北厂家出货维持较好周内东北当地及对京津冀鲁区域价格均有所提涨西北本周西北浮法玻璃市场价格整体报稳多数成交较灵活近期西北多数地区走货逐渐放缓个别下游深加工节前少量订单赶工适当提货主要市场西安当地多数深加工存一定刚需订单需求短期尚存但伴随年关临近多数深加工近期大概率存放假计划预计后期需求将进一步转弱部分厂家存一定促量政策仍需跟进下游节前备货情况图19全国5MM玻璃平均价格元吨3500300025002000150010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017201820192020202120222023资料来源卓创资讯德邦证券研究所本周国内纯碱市场涨势延续国内轻碱主流出厂价格在2580-2800元吨轻碱主流送到终端价格在2750-2900元吨截至1月5日国内轻碱出厂均价在2686元吨环比上周上涨03涨幅环比上周进一步收窄本周国内重碱主流送到终端价格在2850-2950元吨1623请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料图20全国重质纯碱平均价格元吨450040003500300025002000150010005000市场价中间价重质纯碱全国资料来源Wind德邦证券研究所312供给端变化产能方面本周在产产能稳定截至本周四全国浮法玻璃生产线共计307条在产241条日熔量共计161840吨较上周持平周内暂无产线变化图21全国浮法玻璃在产产能图22浮法玻璃表观需求增速1800001600001001400008012000060100000408000020060000-2040000-4020000-600在产产能吨天表观需求增速资料来源玻璃期货网德邦研究所资料来源Wind德邦研究所1723请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料32光伏玻璃周内报价暂稳实际成交价格下滑供给端截至本周四全国光伏玻璃在产生产线共计388条日熔量合计75880吨日环比增加134同比增加8391本周部分新产能补入同时在产产能偏高加之玻璃厂家出货心态较为积极供应端压力稍增图23光伏玻璃月度产能万吨160140120100806040200202010201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202101202104202107202110202201202204202207202210月度表观消费量万吨资料来源卓创资讯德邦证券研究所成本端来看现阶段纯碱供应偏紧价格连续上涨天然气价格处于高位玻璃价格下滑情况下厂家亏损面有所扩大价格方面本周国内光伏玻璃市场整体清淡价格承压下滑截至本周四20mm镀膜面板主流大单价格195元平方米环比下滑488同比涨幅15632mm原片主流订单价格175元平方米环比下滑278同比涨幅60632mm镀膜主流大单报价265元平方米环比下滑364同比涨幅600图24光伏玻璃月度毛利润-天然气图25光伏玻璃月度毛利润-焦炉煤气250025200020150015100010500500-500-5202201201801201805201809201901201905201909202001202005202009202101202105202109202205202209201801201904201804201807201810201901201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210月度毛利天然气元吨月度毛利焦炉煤气元平方米资料来源卓创资讯德邦证券研究所资料来源卓创资讯德邦证券研究所1823请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料需求端1月份组件厂家开工继续下滑玻璃按需采购为主订单量较上月减少春节前终端装机推进放缓组件厂家消化成品库存后期需求有继续减弱预期产业链方面本周硅料硅片电池片价格分别下滑102020左右上游价格下滑速度超预期组件厂开工下滑以消化成品库存为主图26光伏玻璃月度消费量万吨160140120100806040200月度表观消费量万吨资料来源卓创资讯德邦证券研究所33行业观点浮法价格涨势趋缓光伏玻璃价格下滑年末下游需求进入淡季出货减弱较明显综合2022全年来看近期全国浮法玻璃价格仍在底部区间震荡而持续高位运行的成本使得全行业亏损扩大浮法玻璃冷修停产产能升至年内高位我们认为随着进入采暖季成本端压力或继续加大有望加速行业生产线冷修2023年供需有望重回紧平衡状态从宏观层面来看地产竣工需求韧性依旧18-21年地产销售面积均超17亿平随着竣工周期到来以及保交楼持续推进23年竣工端仍有支撑开春价格或迎来新一轮上涨同时玻璃龙头企业产业链延伸渐露端倪成长性业务占比逐步提升逐步平滑周期波动光伏玻璃板块本周光伏产业链硅料硅片电池片价格下滑速度较快而节前装机放缓组件厂以消化库存为主采购热情较低光伏玻璃价格下滑1元平米2032mm尺寸周五尾盘光伏产业链标的普涨硅料硅片价格下滑速度超产业链预期基于组件厂对下游装机乐观预期节后组件厂排产需求或提升我们认为23Q1在下游需求提升情况下光伏玻璃当前供需失衡的局面有望改善或迎量价齐升建议关注浮法龙头旗滨集团信义玻璃以及差异化发展的光伏玻璃小龙头亚玛顿安彩高科亚玛顿及安彩高科近期分别签订大额订单支撑未来的成长性1923请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料4玻纤无碱纱市场趋稳运行电子纱新单落实较好41无碱纱价格延续稳定走势整体成交有所放缓本周无碱池窑粗纱市场整体出货显一般多数池窑厂出货速度进一步放缓个别厂库存增加较快需求端来看终端刚需订单增量不多短期深加工以现有订单生产为主新单接单意向不大节前再次集中备货预期较小短期市场存观望心态基于当前库存高位情况下春节假期前夕不乏局部个别厂存小幅跌价灵活促量政策的可能截至2023年1月5日国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在4000-4300元吨不等全国均价在412275元吨含税主流送到价环比均价基本持平同比下跌3350图27重点企业无碱2400tex缠绕直接纱平均出厂价元吨70006500600055005000450040003500201701201801201901202001202101202201山东企业送到价重庆国际出厂价成都企业出厂价四川企业送到价均价资料来源卓创资讯德邦证券研究所42电子纱稳价出货产品结构稍有变化近期国内池窑电子纱市场价格整体趋稳周内各池窑厂价格调整意向不大当前市场需求多为刚需适当采购短期池窑厂价格暂稳观望是主流当前各池窑厂主流G75产品仍自用织布有效外售供应偏紧俏但后期需求支撑大概率趋弱运行价格提涨预期不大目前电子纱主流报价9900-10200元吨不等环比持平电子布价格当前主流报价涨至43-44元米不等成交按量可谈实际成交按合同图28全国G75电子纱主流成交价元吨22000电子纱市场主流平均成交价格元吨170001200070002017012018012019012020012021012022012023请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明