回顾历史，2005年以来国内PMI触底回升的情形可分为两类，一是突发事件冲击结束后的V型反转，例如2008年和2020年，与当前的可比性较低；二是经济磨底复苏阶段的企稳回升，例如2011年至2012年、2015年至2016年、2018年至2019年，与当前情形较为类似。
　　在经济磨底复苏的情形下，PMI多存在二次探底的现象，伴随第二个底部的确认A股市场多将企稳回升，且回升行情的持续性与PMI表现正相关。
　　市场风格层面，在2012年8月、2016年2月、2019年2月PMI二次触底前后，市场风格均出现了“先大盘后小盘、先价值后成长”的轮动，从中期维度来看，在弱复苏环境下小盘成长风格具备更高胜率，反之，大盘价值风格延续性更强。
　　受疫情影响，2021年以来PMI已三次探底，当前国内经济正逐步迈向复苏，后续PMI指数大概率将触底回升，但受海外经济下行等因素影响，本轮经济总量复苏力度或将偏弱。
　　市场方面，当前市场对于国内经济企稳复苏的趋势已形成预期，疫情政策的转向或已导致大盘价值板块估值修复行情提前演绎，后续市场风格有望向小盘成长转向，经济成色将为影响行情持续性的关键。全年维度来看，参考2013年与2019年，在弱复苏背景下市场大概率为结构市，成长风格均表现占优，建议关注双创板块的投资机会。
　　风险提示：全球疫情反复、海外通胀超预期、美联储继续鹰派、地缘政治扰动加剧、产业政策推进速度不及预期、比较研究的局限性、历史数据仅供参考、重点关注公司业绩不达预期风险等。