就业市场表现强劲。12月失业人数大幅下降，失业率持续回落。劳动力市场表现反常的原因并非受劳动力需求影响，而是因为财政补贴退潮后居民储蓄大幅回落，劳动力供给有所回升，填补职位缺口。疫情冲击后，职位空缺自2021年以来一直维持在高位，需求端虽因经济放缓持续回落，但幅度不大，使得总需求回落不明显，目前需求并不是就业的主导因素。
　　超额储蓄退潮加强劳动供给，从劳动力供给方面来看，在疫情方面，新毒株XBB.1.5对劳动力供给影响并不明显。而居民收入方面，随着美国财政补助退坡，居民超额储蓄也快速消耗。叠加经济衰退预期，居民被迫进入劳动力市场，使得供给侧表现强劲。总就业人数有所上升，录得近十个月来出现的最大涨幅。非农新增就业仍高，其中教育保健业和休闲酒店业新增就业人数最多，而政府的新增非农就业人数回落最为显著。时薪同比、环比双双下降，在各行业中，仅休闲酒店和金融业时薪增速略微上升。
　　就业指标变化滞后，不再适宜用于判断经济现状。一方面，劳动力市场调整一般落后于经济变化，另一方面，本次新冠疫情导致的需求缺口始终未得填补，而财政补贴退坡及超额储蓄退潮或将使得供给强劲，当前出于劳动力供需缺口闭合阶段，判断经济形势或需观察其他的市场相关指标。
　　加息放缓预期增强，停止紧缩为期不远。劳动力市场虽然表现不弱，但其对经济形势判断滞后，市场对其反映较为钝化。鉴于通胀数据以及时薪增速在快速回落，联储或将降低加息幅度和终点利率，停止紧缩或为期不远。CME利率观察工具最新数据显示，市场预计美联储2月加息50基点的可能性为24.3%，低于非农数据公布前的37.4%，而加息25基点的可能性由62.6%上升至75.7%，目前市场预计的终端利率约5.1%。股债齐涨，美元承压。非农数据公布后，美国三大股市均现较大涨幅。国债收益率骤降，美元指数快速下行至103.9。往后看，我们预计，美联储停止加息时间渐近，对美股和美债均有提振，而美元指数或也见顶，震荡中趋于回落。
　　疫情：欧洲疫情持续转好。截至1月3日，全球新冠肺炎一周新增确诊病例录得约264万，相较前一周下降21.7%；近一个月新增死亡病例约4.8万人，较上周同期上升0.2%。美国疫情形式转好，本周新增约39万例，较上周下降21%。欧洲新增病例数持续下降，本周新增约42万，较上周下降39.5%。XBB.1.5感染力最强。世卫组织证实，该毒株比目前所有其他变种都更具传播性。多国入境防疫政策再度收紧。疫苗覆盖面持续扩大。
　　海外：美欧加息态度坚定。美联储12月会议纪要显示，将致力于抗击通胀，预计今年不会降息。欧央行卡扎克斯预计未来两次会议将大幅加息。德国停止“友谊管道”的俄油进口。美国制造业持续萎缩，服务业跌破荣枯线。美国12月ISM制造业PMI录得48.4，连续7个月延续下行趋势，服务业PMI录得49.6，为2020年6月以来首次进入萎缩区间。欧元区通胀整体回落，拐点确认。
　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。