1月配置观点：关注市场四大预期变化
　　回顾：12月我们强调关注“暖冬行情”向第二阶段“结构性行情”切换。回顾来看，12月首周过后市场伴随极致缩量进入震荡下行阶段，上证50、中证100相对抗跌，延续11月大盘占优行情。行业层面，食品饮料、美容护理、社会服务等消费板块具有明显的修复行情，11月热门的地产链表现平平。截止12月26日，我们12月金股组合下跌5.04%，中泰金股组合自2017年2月成立以来，累计组合收益205.21%，相对沪深300的超额收益为191.76%，组合中表现较好的有广联达、恒瑞医药、万科A等。
　　关注市场四大预期变化。当前市场或存四大乐观预期—重要会议后政策刺激力度强化、疫情防控放开后带来经济反转、美联储转“鸽”、大国科技竞争缓和，近期市场开始逐渐纠偏，后续仍需紧密关注四大预期的变化。具体来看，
　　经济发展坚持“稳字当头，稳中求进”的底层框架，强调高质量发展和注重供应链安全。此前政治局会议为中央经济工作会议定调，注重人民/安全的改革与政府主导的定向刺激并重。因此，当前市场部分淡化房住不炒、明年大干快上的乐观预期出现的概率并不高。从12月的中央经济工作会议来看，继续强调了坚持“稳字当头、稳中求进”，积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策突出“精准有力”，房地产方面则坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，有效防范化解重大经济金融风险。以上皆表明我国经济发展仍然坚持“稳字当头，稳中求进”的底层框架。
　　疫情的持续性、反复性，当前或仍被市场所低估。不同毒株之间的免疫效果如何有待验证，或不及市场预期。当前国内疫情多种毒株并存，但各地目前或仍以一种主导毒株为主。伴随着1月春运的开启，各省市人流加速，可能会带来新冠感染情况的变化。当前国内主流毒株BA.5，BF.7等，年中已在全球流行，目前全球主流毒株免疫逃逸能力更强的BQ.1，XBB等在国内开始传播，未来伴随着各主要城市国际航班的可能恢复，同样可能会带来新冠感染情况的变化。因此，新冠感染情况预计将呈现“一峰三波”的特点。
　　海外层面关注两大变化，美联储上调终端利率高度、美方半导体等科技制裁加码。12月的美联储议息会议兑现了“加息50bp”，即市场11月以来的“加息放缓”预期，美联储加息增速放缓，新问题在于高利率的持续时间。基于中期选举中民主党的表现超预期，控制通胀预计将是23年拜登政府的核心任务，美国加息历程如鲍威尔所言或“还有一段路要走”。因此，即使本次美联储放缓加息速度，市场广泛关注的“点阵图”也出现了抬高倾向。
　　当前市场短期无需过度恐慌，新冠感染情况超预期当前股价或已基本反映，一季度整体疫情、地缘、海外流动性环境、政策等仍值得重视。具体1月我们推荐的配置方向：1）相对收益投资者可通过电力等高分红板块和军工、计算机等安全板块进行适当防御；2）消费板块，疫后修复下居民生活/生产活动正常化预计将持续带来消费板块的修复；3）高端制造板块，重要会议所定调的高质量发展和注重供应链安全，并以定向贴息、再贷款等方式刺激下的高端制造板块预计将明确收益；4）医药板块，参考境外等国疫情防控放开后，医疗资源持续处于高负荷运行的状态，居民就医用药需求和政府对医疗的投入将超预期并且贯穿未来几年，因此医药是明年全年最值得重视的方向之一等。
　　1月金股组合：
　　自上而下，结合我们各个行业月度组合，2023年中泰证券1月金股推荐如下：福寿园、中直股份、美亚光电、药明生物、芯能科技、航天宏图、新点软件、兖矿能源、古井贡酒、农业ETF。
　　风险提示：每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况

研究报告全文：中泰证券1月配置观点及重点推荐标的证券研究报告月度策略2022年12月26日TableIndustry分析师TableTitle徐驰投资要点执业证书编号S07405190800031月配置观点关注市场四大预期变化Email执业证书编号xuchirqlzqcomcnS0740519080003回顾12月我们强调关注暖冬行情向第二阶段结构性行情切换回顾来S0740519080003看12月首周过后市场伴随极致缩量进入震荡下行阶段上证50中证100相对分析师王永健抗跌延续11月大盘占优行情行业层面食品饮料美容护理社会服务等消执业证书编号S0740522050001费板块具有明显的修复行情月热门的地产链表现平平截止月日我EmailS0740519080003wangyj09ztscomcn111226们12月金股组合下跌504中泰金股组合自2017年2月成立以来累计组合分析师姜楠宇收益20521相对沪深300的超额收益为19176组合中表现较好的有广联执业证书编号S0740522110001达恒瑞医药万科A等Emailjiangnyrqlzqcomcn关注市场四大预期变化当前市场或存四大乐观预期重要会议后政策刺激力度强联系人蔡星荷化疫情防控放开后带来经济反转美联储转鸽大国科技竞争缓和近期市Emailcaixhrqlzqcomcn场开始逐渐纠偏后续仍需紧密关注四大预期的变化具体来看经济发展坚持稳字当头稳中求进的底层框架强调高质量发展和注重供应链相关报告TableReport安全此前政治局会议为中央经济工作会议定调注重人民安全的改革与政府主120221128中泰证券12月各行导的定向刺激并重因此当前市场部分淡化房住不炒明年大干快上的乐观预期业观点及重点推荐标的出现的概率并不高从12月的中央经济工作会议来看继续强调了坚持稳字当220221029中泰证券11月各行头稳中求进积极的财政政策要加力提效稳健的货币政策突出精准有力业观点及重点推荐标的房地产方面则坚持房子是用来住的不是用来炒的定位有效防范化解重大经济金融风险以上皆表明我国经济发展仍然坚持稳字当头稳中求进的底层框架疫情的持续性反复性当前或仍被市场所低估不同毒株之间的免疫效果如何有待验证或不及市场预期当前国内疫情多种毒株并存但各地目前或仍以一种主导毒株为主伴随着1月春运的开启各省市人流加速可能会带来新冠感染情况的变化当前国内主流毒株BA5BF7等年中已在全球流行目前全球主流毒株免疫逃逸能力更强的BQ1XBB等在国内开始传播未来伴随着各主要城市国际航班的可能恢复同样可能会带来新冠感染情况的变化因此新冠感染情况预计将呈现一峰三波的特点海外层面关注两大变化美联储上调终端利率高度美方半导体等科技制裁加码12月的美联储议息会议兑现了加息50bp即市场11月以来的加息放缓预期美联储加息增速放缓新问题在于高利率的持续时间基于中期选举中民主党的表现超预期控制通胀预计将是23年拜登政府的核心任务美国加息历程如鲍威尔所言或还有一段路要走因此即使本次美联储放缓加息速度市场广泛关注的点阵图也出现了抬高倾向请务必阅读正文之后的重要声明部分策略专题当前市场短期无需过度恐慌新冠感染情况超预期当前股价或已基本反映一季度整体疫情地缘海外流动性环境政策等仍值得重视具体1月我们推荐的配置方向1相对收益投资者可通过电力等高分红板块和军工计算机等安全板块进行适当防御2消费板块疫后修复下居民生活生产活动正常化预计将持续带来消费板块的修复3高端制造板块重要会议所定调的高质量发展和注重供应链安全并以定向贴息再贷款等方式刺激下的高端制造板块预计将明确收益4医药板块参考境外等国疫情防控放开后医疗资源持续处于高负荷运行的状态居民就医用药需求和政府对医疗的投入将超预期并且贯穿未来几年因此医药是明年全年最值得重视的方向之一等1月金股组合自上而下结合我们各个行业月度组合2023年中泰证券1月金股推荐如下福寿园中直股份美亚光电药明生物芯能科技航天宏图新点软件兖矿能源古井贡酒农业ETF风险提示每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分策略专题内容目录1月配置观点-5-关注市场四大预期变化-5-1月各行业观点及重点推荐标的-7-风险提示-7--3-请务必阅读正文之后的重要声明部分策略专题图表目录图表1中泰金股组合收益率-5-图表21月金股组合-7--4-请务必阅读正文之后的重要声明部分策略专题1月配置观点关注市场四大预期变化12月我们强调关注暖冬行情向第二阶段结构性行情切换回顾来看12月首周过后市场伴随极致缩量进入震荡下行阶段上证50中证100相对抗跌延续11月大盘占优行情行业层面食品饮料美容护理社会服务等消费板块具有明显的修复行情而11月热门的地产链表现平平截止12月26日我们12月金股组合下跌504中泰金股组合自2017年2月成立以来累计组合收益20521相对沪深300的超额收益为19176组合中表现较好的有广联达恒瑞医药万科A等图表1中泰金股组合收益率来源wind中泰证券研究所数据截止2022年12月26日关注市场四大预期变化当前市场或存四大乐观预期重要会议后政策刺激力度强化疫情防控放开后带来经济反转美联储转鸽大国科技竞争缓和近期市场开始逐渐纠偏后续仍需紧密关注四大预期的变化具体来看经济发展坚持稳字当头稳中求进的底层框架强调高质量发展和注重供应链安全此前政治局会议为中央经济工作会议定调注重人民安全的改革与政府主导的定向刺激并重因此当前市场部分淡化房住不炒明年大干快上的乐观预期出现的概率并不高从12月的中央经济工作会议来看继续强调了坚持稳字当头稳中求进积极的财政政策要加力提效稳健的货币政策突出精准有力房地产方面则坚持房子是用来住的不是用来炒的定位有效防范化解重大经济金融风险以上皆表明我国经济发展仍然坚持稳字当头稳中求进的底层框架-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分策略专题疫情的持续性反复性当前或仍被市场所低估不同毒株之间的免疫效果如何有待验证或不及市场预期当前国内疫情多种毒株并存但各地目前或仍以一种主导毒株为主伴随着1月春运的开启各省市人流加速可能会带来新冠感染情况的变化当前国内主流毒株BA5BF7等年中已在全球流行目前全球主流毒株免疫逃逸能力更强的BQ1XBB等在国内开始传播未来伴随着各主要城市国际航班的可能恢复同样可能会带来新冠感染情况的变化因此新冠感染情况预计将呈现一峰三波的特点海外层面关注两大变化美联储上调终端利率高度美方半导体等科技制裁加码12月的美联储议息会议兑现了加息50bp即市场11月以来的加息放缓预期美联储加息增速放缓新问题在于高利率的持续时间基于中期选举中民主党的表现超预期控制通胀预计将是23年拜登政府的核心任务美国加息历程如鲍威尔所言或还有一段路要走因此即使本次美联储放缓加息速度市场广泛关注的点阵图也出现了抬高倾向当前市场短期无需过度恐慌新冠感染情况超预期当前股价或已基本反映一季度整体疫情地缘海外流动性环境政策等仍值得重视具体1月我们推荐的配置方向1相对收益投资者可通过电力等高分红板块和军工计算机等安全板块进行适当防御2消费板块疫后修复下居民各项生活生产活动正常化预计将持续带来消费板块的修复3高端制造板块重要会议所定调的高质量发展和注重供应链安全并以定向贴息再贷款等方式刺激下的高端制造板块预计将明确收益4医药板块参考境外等国疫情防控放开后医疗资源持续处于高负荷运行的状态居民就医用药需求和政府对医疗的投入将超预期并且贯穿未来几年因此医药是明年全年最值得重视的方向之一等-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分策略专题图表21月金股组合中泰证券12月金股组合行业公司代码推荐逻辑商社福寿园1448HK具有可选消费属性的资源股存量资产价值高业绩疫后修复有提速可能主力机型有望放量业绩拐点即将显现1直升机整机稀缺标的军用市场有望快速发展公司是国内直升机制造业的领军企业产品型谱全研发实力强生产规模大已形成一机多型系军工中直股份600038SH列发展的产品格局2直升机是我军装备短板数量结构均与美军相差较大随着国防军费装备费占比提升陆军航空兵及海空军直升机装备建设加快公司产品下游需求旺盛受益于先进机型的需求释放公司业绩有望迎来拐点机械美亚光电002690SZ疫情挤压口腔短期需求预计2023年口腔设备需求有望快速反弹口腔赛道具备成长属性公司作医药药明生物2269HK全球生物药外包服务行业稀缺标的所处行业高景气公司优势凸显后续随着现有项目进入商业为口腔数字化设备龙头具有确定性溢价公用事业芯能科技603105SH光伏上中游降价持续进行项目收益率提升在即化以及XDC疫苗双抗等平台加速兑现长期空间广阔公用事业华光环能600475SH投资建设广东燃气项目主业扎实稳中有增1国际形势及技术发展等多因素影响特种领域需求加速释放订单持续高增长2应急管计算机航天宏图688066SH理自然资源农村农业等多个民用领域维持高景气民用业务维持稳定增长32023年初航天宏图InSAR卫星即将发射新业务新产品有望提升关注度业绩和估值看好当前中国政务与企业运营数字化持续高速发展且公司作为政企信息化的领军企业其产品化计算机新点软件688232SH基因与客户端优势在行业内具有较强竞争力长效激励增长持续煤炭化工显著受益大宗商品价格上涨叠加新建产能投产盈利弹性强煤炭兖矿能源600188SH唯一直接享受海外煤价上涨红利上市公司食品饮料古井贡酒000596SZ地产酒有望迎来开门红其他农业ETF516550SH行业催化较多资料来源中泰证券研究所来源中泰证券研究所1月各行业观点及重点推荐标的福寿园中直股份美亚光电药明生物芯能科技航天宏图新点软件兖矿能源古井贡酒农业ETF风险提示每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分策略专题重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分