结论：假期窗口需求反弹
　　受春节假期靠前影响，2023年开局，经济呈现“需求强于供给”的特点。从1月以来的中观高频数据看：一方面，终端需求有所改善，35城地产销量增速降幅收窄，乘联会乘用车批发、零售销量增速双双回升；另一方面，工业生产仍有走弱，钢企钢材产量增速转负，沿海八省电厂日均发电耗煤增速降幅走扩，汽车、化工和钢铁等主要行业开工率均有下跌。
　　春节假期临近，生产端短期受停工拖累延续走弱，不过剔除春节效应后的发电耗煤增速降幅有所收窄，或预示着全国疫情感染高峰已过。需求端积极信号频现，恢复可期。消费端，交运部预计2023年春运期间客流总量约为20.95亿人次，为2020年以来新高，同比增长99.5%，恢复到2019年同期的70.3%；近期猪价降幅收窄，菜果价格加速上涨也反映出需求开始释放；投资端，1月第一周地方专项债发行近千亿，一季度拟发行规模超万亿元。我们预计，从节奏上来看，春节期间消费将迎来反弹，春节后投资跟进，经济在内需支撑下复苏可期。
　　风险提示：
　　政策变动，经济恢复不及预期