本周市场表现：
　　本周（2023.01.03-2023.01.06，下同）市场全面上行。上证综指上涨2.21%，上证50上涨2.97%，沪深300上涨2.82%，中证500上涨2.53%，中证1000上涨3.48%，创业板指上涨3.21%。上证50、沪深300量能择时信号为看多观点，其余宽基指数量能择时信号为看空观点。
　　宽基指数来看，中证1000和创业板指处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。
　　中信一级行业分类来看，电力及公用事业、汽车处于估值分位数“危险”等级；石油石化、煤炭、有色金属、基础化工、电力设备及新能源、医药、银行、电子、通信处于估值分位数“安全”等级。
　　量化市场跟踪：
　　截面波动率来看，最近一周沪深300指数成分股横截面波动率震荡上行，短期alpha好转；中证500、中证1000指数成分股横截面波动率震荡下行，短期Alpha环境恶化。近一个季度看，沪深300、中证500和中证1000指数横截面波动率处于近半年中下分位点，Alpha环境处于低景气区间。
　　时间序列上来看，最近一周沪深300指数成分股时间序列波动率上升；Alpha环境相比上周好转；中证500以及中证1000指数成分股时间序列波动率下降，Alpha环境相比上周恶化。最近一个季度来看，各指数波动率处于近半年中下分位点，Alpha环境处于低景气区间。
　　本周IF当月合约上涨2.70%，收于3990.8，收盘基差0.25%；IH当月合约上涨2.59%，收于2719.4，收盘基差0.21%；IC当月合约上涨2.55%，收于6024.2，收盘基差0.19%；IM当月合约上涨3.54%，收于6505.2，收盘基差0.08%。
　　北向资金净流入200.19亿元，其中沪股通净流入83.34亿元，深股通净流入116.85亿元。本周南向资金净流入112.15亿港元，其中沪市港股通净流入62.96亿港元，深市港股通净流入49.19亿港元。
　　本周北向资金净流入排名较高的行业为电力设备及新能源、银行、非银行金融；净流出较高的行业为通信、农林牧渔、交通运输。北向资金占行业总市值比重下降较多的行业有电子、医药、交通运输，占比上升较多的有非银行金融、电力设备及新能源、银行。
　　北向资金行业配置方面，基于行业净流入因子构建行业轮动组合。交易盘双周TOP-5组合最新一期行业配置为：房地产、通信、食品饮料、医药、计算机；配置盘6周TOP-5组合最新一期行业配置为：有色金属、国防军工、建材、传媒、钢铁。
　　2023年1月6日，基金抱团分离度小幅回升，分离度仍较低，市场抱团现象明显。最近一周抱团股超额收益小幅上升，抱团基金超额收益小幅回撤。
　　风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。
　　

研究报告全文：2023年1月7日总量研究市场全面上行北向资金市场配置观点上线跟踪金融工程市场跟踪周报20230107要点作者本周市场表现分析师祁嫣然本周20230103-20230106下同市场全面上行上证综指上涨221执业证书编号S0930521070001上证50上涨297沪深300上涨282中证500上涨253中证1000010-56513031qiyanranebscncom上涨348创业板指上涨321上证50沪深300量能择时信号为看多观点其余宽基指数量能择时信号为看空观点宽基指数来看中证1000和创业板指处于估值分位数安全等级其余宽基指数处于估值分位数适中等级中信一级行业分类来看电力及公用事业汽车处于估值分位数危险等级石油石化煤炭有色金属基础化工电力设备及新能源医药银行电子通信处于估值分位数安全等级量化市场跟踪截面波动率来看最近一周沪深300指数成分股横截面波动率震荡上行短期alpha好转中证500中证1000指数成分股横截面波动率震荡下行短期Alpha环境恶化近一个季度看沪深300中证500和中证1000指数横截面波动率处于近半年中下分位点Alpha环境处于低景气区间时间序列上来看最近一周沪深300指数成分股时间序列波动率上升Alpha环境相比上周好转中证500以及中证1000指数成分股时间序列波动率下降Alpha环境相比上周恶化最近一个季度来看各指数波动率处于近半年中下分位点Alpha环境处于低景气区间本周IF当月合约上涨270收于39908收盘基差025IH当月合约上涨259收于27194收盘基差021IC当月合约上涨255收于60242收盘基差019IM当月合约上涨354收于65052收盘基差008北向资金净流入20019亿元其中沪股通净流入8334亿元深股通净流入11685亿元本周南向资金净流入11215亿港元其中沪市港股通净流入6296亿港元深市港股通净流入4919亿港元本周北向资金净流入排名较高的行业为电力设备及新能源银行非银行金融净流出较高的行业为通信农林牧渔交通运输北向资金占行业总市值比重下降较多的行业有电子医药交通运输占比上升较多的有非银行金融电力设备及新能源银行北向资金行业配置方面基于行业净流入因子构建行业轮动组合交易盘双周TOP-5组合最新一期行业配置为房地产通信食品饮料医药计算机配置盘6周TOP-5组合最新一期行业配置为有色金属国防军工建材传媒钢铁2023年1月6日基金抱团分离度小幅回升分离度仍较低市场抱团现象明显最近一周抱团股超额收益小幅上升抱团基金超额收益小幅回撤风险分析报告结果均基于历史数据历史数据存在不被重复验证的可能敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告金融工程目录1市场表现跟踪411宽基指数表现412宽基指数和行业指数估值42量化环境分析521横截面波动率522时间序列波动率623股指期货跟踪724北向资金跟踪9241总量维度10242配置盘和交易盘持续净流入11243电力设备及新能源行业获北向最大规模净买入12244北向资金市场配置观点1325抱团基金分离度跟踪163风险提示16敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告金融工程图目录图1宽基指数估值4图2中信一级行业指数估值5图3横截面波动率6图4指数成分股加权时间序列波动率7图5主力合约升贴水8图6主力合约本周年化基差9图7主力合约每周基差变化9图8中证500当月合约与下月合约每周基差变化9图9北向资金近8周净流入情况10图10北向资金累计流向10图11南向资金累计流向10图12分行业周度净买入11图13交易盘与配置盘周度净流入与过去4周移动平均11图14交易盘与配置盘行业净流入明细12图15交易盘本周行业净流入13图16配置盘本周行业净流入13图17多头组合净值曲线-基准沪深30014图18多头组合净值曲线-基准中证80014图19交易盘双周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线14图20配置盘6周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线14图21超额净值最大回撤与分离度对比16图22抱团基金与抱团股票相对中证全指超额净值16表目录表1宽基指数表现4表2横截面波动率统计结果6表3时间序列波动率统计结果7表4IF合约周度情况统计7表5IH合约周度情况统计7表6IC合约周度情况统计8表7IM合约周度情况统计8表8指数期货合约行情统计9表9交易盘本周净流入流出规模前三后三行业13表10配置盘本周净流入流出规模前三后三行业13表11行业轮动策略在ETF基金上的表现14表12选取的行业ETF基金一览15敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告金融工程1市场表现跟踪11宽基指数表现本周20230103-20230106下同市场全面上行上证综指上涨221上证50上涨297沪深300上涨282中证500上涨253中证1000上涨348创业板指上涨321上证50沪深300量能择时信号为看多观点其余宽基指数量能择时信号为看空观点表1宽基指数表现开盘价收盘价涨跌幅估值分位数量能择时上证综指3087513157642213373空上证502628672713632973587多沪深3003864843980892823151多中证5005861556012822532317空中证10006286816500323481167空创业板指2339982422143211467空资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20230103-2023010612宽基指数和行业指数估值截至2023年1月6日宽基指数来看中证1000和创业板指处于估值分位数安全等级其余宽基指数处于估值分位数适中等级中信一级行业分类来看电力及公用事业汽车处于估值分位数危险等级石油石化煤炭有色金属基础化工电力设备及新能源医药银行电子通信处于估值分位数安全等级图1宽基指数估值近10年估近10年估股息率近自由流通市证券简称PETTM值分位数-值分位数-等级ROE平均12个月值亿元区间比绝对值比上证指数126326483366适中26979552798992上证5095532253584适中38796018026256沪深300116332893148适中27686948537279中证500231611212314适中18364912313412中证100028957951163安全11469611777315创业板指401411831459安全05411176018553估值分位数安全等级划分绝对值比安全020适中2080危险80100估值分位数-区间比估值分位数-绝对值比资料来源Wind光大证券研究所注数据截至20230106敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告金融工程图2中信一级行业指数估值近10年估近10年估股息率近自由流通市证券简称PETTM值分位数-值分位数-等级ROE平均12个月值亿元区间比绝对值比石油石化814054082安全54410373084061煤炭633001030安全66518661522320有色金属1505001040安全10713992613555电力及公用事业466361589507危险1765623243010钢铁23780446802适中433422951775基础化工1909239715安全13312884937148建筑10345943822适中2237121765851建材15168933202适中3226981041847轻工制造339013334990适中144625938268机械377711673247适中1095964234759电力设备及新能源32541234769安全0619896604732国防军工614415452729适中0494551963882汽车416471388426危险1245433335992商贸零售199302870407消费者服务055320897912家电157316902515适中31413571506979纺织服装286017673950适中292548536083医药346115721426安全09410307504648食品饮料372843547715适中17915926426412农林牧渔0510531440720银行4631039738安全5588219433791非银行金融159817153239适中2536105773899房地产2371271659471交通运输222010075064适中3044893029276电子400716701636安全0856236082365通信1785129682安全2327253085872计算机726113294928适中0761823307679传媒53230076362适中1634271277265综合053276191413综合金融42053822709214831983829注综合金融发布日期为2019年12月1日不显示评级其他指数均于2010年发布PETTM小于0的行业不显示评级信息及分位数信息估值分位数安全等级划分绝对值比安全020适中2080危险80100估值分位数-区间比估值分位数-绝对值比资料来源Wind光大证券研究所注数据截至202301062量化环境分析量化环境分析采用的指标为横截面波动率与时间序列波动率计算方法为对应股票对应周期涨跌幅的标准差截面波动率越高表示截面上股票表现差异明显Alpha环境较好股票池分别选择沪深300中证500以及中证100021横截面波动率截面波动率来看最近一周沪深300指数成分股横截面波动率震荡上行短期alpha好转中证500中证1000指数成分股横截面波动率震荡下行短期Alpha环境恶化近一个季度看沪深300中证500和中证1000指数横截面波动率处于近半年中下分位点Alpha环境处于低景气区间敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告金融工程图3横截面波动率资料来源Wind光大证券研究所注数据截至20230106单位表2横截面波动率统计结果沪深300横截面波动率中证500横截面波动率中证1000横截面波动率近两年平均值243248270近一年平均值218227253近半年平均值205218242近一季度平均值206218237近一季度平均值占近两年分位216956353785近一季度平均值占近一年分位206654763625近一季度平均值占近半年分位148843652829资料来源Wind光大证券研究所注数据截至2023010622时间序列波动率时间序列上来看最近一周沪深300指数成分股时间序列波动率上升Alpha环境相比上周好转中证500以及中证1000指数成分股时间序列波动率下降Alpha环境相比上周恶化最近一个季度来看各指数波动率处于近半年中下分位点Alpha环境处于低景气区间敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告金融工程图4指数成分股加权时间序列波动率资料来源Wind光大证券研究所注数据截至20230106表3时间序列波动率统计结果沪深300时序波动率中证500时序波动率中证1000时序波动率近两年平均值079050029近一年平均值076048029近半年平均值069045027近一季度平均值073044026近一季度平均值占近两年分位421572225339近一季度平均值占近一年分位334756354183近一季度平均值占近半年分位289348413506资料来源Wind光大证券研究所注数据截至2023010623股指期货跟踪本周IF当月合约上涨270收于39908收盘基差025IH当月合约上涨259收于27194收盘基差021IC当月合约上涨255收于60242收盘基差019IM当月合约上涨354收于65052收盘基差008表4IF合约周度情况统计开盘价收盘价涨跌幅收盘基差剩余交易日对冲成本年化IF2301CFE38613990827002511-566IF2302CFE387943998226304326-418IF2303CFE38854003825505846-313IF2306CFE3882639958258037107-088资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20230103-20210106表5IH合约周度情况统计开盘价收盘价涨跌幅收盘基差剩余交易日对冲成本年化IH2301CFE26352719425902111-483IH2302CFE2644272425503826-367IH2303CFE264822729626205946-320IH2306CFE264922728256053107-124资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20230103-20210106敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告金融工程表6IC合约周度情况统计开盘价收盘价涨跌幅收盘基差剩余交易日对冲成本年化IC2301CFE585466024225501911-430IC2302CFE586686028825402726-256IC2303CFE5860602024801246-065IC2306CFE5801459538249-098107229资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20230103-20210106表7IM合约周度情况统计开盘价收盘价涨跌幅收盘基差剩余交易日对冲成本年化IM2301CFE62806505235400811-171IM2302CFE6269264834348-02626250IM2303CFE623986451333-07646412IM2306CFE615266344321-240107562资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20230103-20210106本周除上证50外其余指数期货主力合约贴水率环比上周上升上证50股指期货主力合约周内基差宽幅震荡其余股指期货主力合约周内基差升水幅度较大IF当月合约近一季度平均每周基差变化000相比于近半年的003环境变差IH当月合约近一季度平均每周基差变化001相比于近半年的003环境变差IC当月合约近一季度平均每周基差变化003相比于近半年的002环境变好图5主力合约升贴水资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20210108-20230106敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告金融工程图6主力合约本周年化基差图7主力合约每周基差变化资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20230103-20230106单位资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20210115-20230106图8中证500当月合约与下月合约每周基差变化资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20210115-20230106表8指数期货合约行情统计沪深300每中证500当中证500下上证50贴沪深300中证500中证1000上证50每周周基差变月每周基月每周基差水率贴水率贴水率贴水率基差变化化差变化变化近两年平均值-006-011-016-008000000000001近一年平均值-002-005-010-008000000000001近半年平均值012012004-008003003002005近一季度平均值012016012006001000003007近一季度平均值74048269778860004951475754375243占近两年分位近一季度平均值69237692673160005577480848085192占近一年分位近一季度平均值55565556555660005926481540744815占近半年分位资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20210108-2023010624北向资金跟踪本周陆股通交易区间为2023年1月3日-2023年1月6日港股通交易区间为2023年1月3日-2023年1月6日本章节若无特殊说明上述区间均用本周表示敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告金融工程241总量维度北向资金净流入20019亿元其中沪股通净流入8334亿元深股通净流入11685亿元本周南向资金净流入11215亿港元其中沪市港股通净流入6296亿港元深市港股通净流入4919亿港元图9北向资金近8周净流入情况资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为20221118-20230106图10北向资金累计流向图11南向资金累计流向资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20141117-20230106资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20141117-20230106敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告金融工程本周北向资金净流入排名较高的行业为电力设备及新能源银行非银行金融净流出较高的行业为通信农林牧渔交通运输北向资金占行业总市值比重下降较多的行业有电子医药交通运输占比上升较多的有非银行金融电力设备及新能源银行图12分行业周度净买入资料来源Wind光大证券研究所注采用中信一级行业分类统计区间为20230103-20230106242配置盘和交易盘持续净流入按照机构类型看配置盘和交易盘本周继续净流入净流入规模均较上周有所增长交易盘净流入规模增长显著过去4周中2022年12月12日-2023年1月6日配置盘平均每周净流入4476亿元本周净流入量为7753亿元处于历史均值以上水平交易盘平均每周净流入3997亿元本周净流入1243亿元图13交易盘与配置盘周度净流入与过去4周移动平均资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为20221118-20230106敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告金融工程243电力设备及新能源行业获北向最大规模净买入从行业变动看中信一级行业多数上涨电力设备及新能源行业股价本周上涨幅度较高获得北向资金最大规模净流入商贸零售股价本周跌幅最高北向资金净流入114亿元电力设备及新能源本周股价上涨467涨幅为中信行业第三同时获得北向资金4232亿元的净流入其中交易盘净流入4779亿元配置盘净流入-547亿元交通运输行业本周股价下跌013遭受北向资金1874亿元的最大规模净流出其中配置盘净流出844亿元交易盘净流出103亿元图14交易盘与配置盘行业净流入明细交易盘净流入亿元配置盘净流入亿元北向净流入亿元行业涨跌幅电力设备及新能源4779-5474232467银行124520603305205非银行金融04928432892256食品饮料00327272729273电子11483611509198基础化工1779-2751505371传媒5435161059212有色金属389565954333家电502270771451汽车695047742418电力及公用事业739-002737208医药-054606552243建材105385491480煤炭474-033442007轻工制造350040403354国防军工285019305206钢铁126147272224消费者服务057176233063综合金融105024129053商贸零售-072186114-238计算机120001110577房地产138-060077332机械837-768069376纺织服装-056033-022043综合-046005-041137建筑-146023-123232石油石化-168-075-243210通信-115-359-474459农林牧渔-352-319-671-141交通运输-1030-844-1874-013资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为20230103-20230106采用中信一级行业分类配置盘与交易盘净流入数据估算方式为托管机构持股数量变动乘以当日股票成交均价估算数据与港交所披露的总量数据存在误差本周配置型与交易型资金行业配置分歧显著配置盘加仓非银行金融食品饮料和银行净卖出交通运输机械和电力设备及新能源交易盘加仓电力设备及新能源基础化工和银行净卖出交通运输农林牧渔和石油石化具体看配置盘对非银行金融净流入2843亿元食品饮料行业净流入2727亿元对银行行业净流入206亿元对交通运输净流出844亿元对机械净流出768亿元对电力设备及新能源行业净流出547亿元交易盘净买入电力设备及新能源4779亿元基础化工1779亿元银行1245亿元交通运输行业净流出103亿元农林牧渔净流出352亿元石油石化净流出168亿元敬请参阅最后一页特别声明-12-证券研究报告金融工程图15交易盘本周行业净流入图16配置盘本周行业净流入资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为20230103-20230106采用中信资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为20230103-20230106采用中信一级行业分类一级行业分类表9交易盘本周净流入流出规模前三后三行业行业名称本周净流入亿元本周涨跌幅近四周净流入亿元近四周涨跌幅电力设备及新能源47794675340-038基础化工1779371246-389银行12452052930101石油石化-168210-710-433农林牧渔-352-141-622-176交通运输-1030-013-1662-264资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为20221216-20230106采用中信一级行业分类表10配置盘本周净流入流出规模前三后三行业行业名称本周净流入亿元本周涨跌幅近四周净流入亿元近四周涨跌幅非银行金融28432563810-188食品饮料27272735682302银行20602054446101电力设备及新能源-547467-2036-038机械-768376-2009-246交通运输-844-013-374-264资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为20221216-20230106采用中信一级行业分类244北向资金市场配置观点市场择时方面基于北向资金超额净流入构建阈值择时策略交易盘和配置盘择时策略当前均为多头信号敬请参阅最后一页特别声明-13-证券研究报告金融工程图17多头组合净值曲线-基准沪深300图18多头组合净值曲线-基准中证800资料来源香港交易所Wind光大证券研究所数据区间20201113-20230106资料来源香港交易所Wind光大证券研究所数据区间20201113-20230106行业配置方面基于行业净流入因子构建行业轮动组合交易盘双周TOP-5组合最新一期行业配置为房地产通信食品饮料医药计算机配置盘6周TOP-5组合最新一期行业配置为有色金属国防军工建材传媒钢铁图19交易盘双周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线图20配置盘6周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线资料来源港交所Wind光大证券研究所数据区间20210104-20230106注资料来源港交所Wind光大证券研究所数据区间20210201-20230106注比较基准为行业平均水平比较基准为行业平均水平表11行业轮动策略在ETF基金上的表现无交易费率交易费率双边03评价指标交易盘配置盘交易盘配置盘区间收益率2191311416782969年化收益率106615558251486年化波动率2179207421672066夏普比率049075038072日度胜率5072528849905288最大回撤1851240418032411年化超额收益率104017018001631超额夏普比率089151068147超额最大回撤647578710591资料来源港交所Wind光大证券研究所数据区间交易盘为20210104-20230106配置盘为20210201-20230106注比较基准为行业平均水平敬请参阅最后一页特别声明-14-证券研究报告金融工程表12选取的行业ETF基金一览行业名称跟踪指数跟踪指数名称基金代码基金简称医药000991SH全指医药159938OF广发中证全指医药卫生ETF石油石化000928SH中证800能源159930OF汇添富中证能源ETF煤炭399998SZ中证煤炭515220OF国泰中证煤炭ETF有色金属000819SH有色金属512400OF南方中证申万有色金属ETF电力及公用事业H30199CSI中证全指电力指数159611OF广发中证全指电力公用事业ETF电力设备及新能源399808SZ中证新能516160OF南方中证新能源ETF建筑399995SZ基建工程516970OF广发中证基建工程ETF建材931009CSI建筑材料159745OF国泰中证全指建筑材料ETF机械000812CSI细分机械516960OF国泰中证细分机械设备产业ETF钢铁930606CSI中证钢铁515210OF国泰中证钢铁ETF汽车H30015CSI中证800汽车516110OF国泰中证800汽车与零部件ETF家电930697CSI家用电器159996OF国泰中证全指家电ETF农林牧渔000949CSI中证农业159825OF富国中证农业主题ETF非银行金融H30035CSI300非银512070OF易方达沪深300非银ETF房地产931775CSI中证全指房地产512200OF南方中证全指房地产ETF电子930652CSICS电子159997OF天弘中证电子ETF通信931160CSI通信设备515880OF国泰中证全指通信设备ETF计算机930651CSICS计算机159998OF天弘中证计算机主题ETF传媒399971SZ中证传媒512980OF广发中证传媒ETF食品饮料000815CSI细分食品515170OF华夏中证细分食品饮料产业主题ETF基础化工000813CSI细分化工516020OF华宝中证细分化工产业主题ETF国防军工399967SZ中证军工512660OF国泰中证军工ETF银行399986SZ中证银行512800OF华宝中证银行ETF交通运输399433SZ国证交运159662OF南方国证交通运输行业ETF轻工制造----消费者服务----资料来源Wind光大证券研究所数据截至20230106敬请参阅最后一页特别声明-15-证券研究报告金融工程25抱团基金分离度跟踪构造抱团基金组合可以帮助我们实时监控基金抱团程度具体来说我们通过分离度指标作为基金抱团程度的代理变量具体计算方式为抱团基金截面收益的标准差如果抱团基金组合的截面收益标准差小说明抱团基金表现趋同抱团程度高反之表示抱团正在瓦解截至2023年1月6日基金抱团分离度小幅回升分离度仍较低市场抱团现象明显最近一周抱团股超额收益小幅上升抱团基金超额收益小幅回撤图21超额净值最大回撤与分离度对比图22抱团基金与抱团股票相对中证全指超额净值资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20170203-20230106资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20170203-202301063风险提示报告结果均基于历史数据历史数据存在不被重复验证的可能敬请参阅最后一页特别声明-16-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-17-证券研究报告