观点
　　进入2023年，债券收益率在配置需求和资金面宽松的双重推动下下行，随着春节的临近，资金面是否会出现波动？央行又会如何应对？（1）2023年1月外汇占款环比增加45亿元左右，对流动性稍有正面影响。近年来我国外汇占款始终保持相对平稳，对流动性影响不大，我们预计2023年1月外汇占款环比增加45亿元左右，对流动性稍有正面影响。（2）为应对跨年，公开市场2022年12月净投放，由于今年春节时间较早，落在1月，我们预计2023年1月公开市场将延续净投放。央行通常在春节前两周会陆续进行14天逆回购操作，2020-2022年的数量分别为11000、2500和11800亿元。此外，在某些年份央行会在1月降准降息，这将取决于当时的货币政策基调和短期货币市场利率情况，如2022年1月便将MLF利率调降了50BP。（3）2023年1月财政存款净增加6000亿元左右。2023年的财政政策加力提效，且在减税降费对财政收入的影响逐步消退后，支出将靠前发力，我们预计2023年1月份财政存款收回流动性约6000亿元。（4）2023年1月M0环比增加20000亿元左右。我们预计2023年1月M0环比约增加20000亿元，对银行间流动性有负面影响。（5）2022年12月法定存款准备金约增加3800亿元。考虑财政存款、现金走款和银行缴准因素后，2023年1月存在约30000亿元的流动性缺口。就货币政策的基调来看，目前仍处于宽松周期之中，为实现经济的“开门红”，有必要进行宽松的操作，且在12月降准和9月存款利率下调的基础上，累积了LPR下调的能量，我们预计1月的LPR下调可期。
　　美国2022年12月非农数据超过预期，失业率意外回落，薪资增速下降，上述就业市场迹象将如何反应美国经济走势，以及美联储加息决策？我们认为虽然2022年12月非农新增超预期，但时薪显著下降，证明了就业市场终于出现降温迹象，市场对美联储加息的押注下滑。（1）12月非农报告显示美国非农就业人口新增22.3万人，虽高于普遍预期的20.2万人，但为2020年12月负增长以来的最低水平，前值为26.3万人（修正值为25.6万）。（2）12月工资通胀显著降温，平均每小时工资环比仅增长0.3%，低于市场预期0.4%。同比增长4.6%，低于市场预期的5%，为2021年8月以来的最低，在经济衰退的早期阶段，企业可能会在裁员之前停止招聘和加薪，这也意味着在大规模裁员之前，工资增长将放缓。（3）失业率意外下降至3.5%，低于预期和前值3.7%，为过去9月以来的最低水平。在失业率意外下降的背后，是接近44万新增劳动力的推动，在失业率0.18%的降幅中，劳动力规模变化贡献了-0.49%，劳动参与率12月升至62.3%，前值为62.2%，这与移民的回归增加劳动力市场供应有关，从而提高了劳动参与率。虽然平均时薪环比单月下降，但仍处于较高水平，薪资增速具有十分高的粘性，且目前跳槽者薪资增速仍远高于留职者的薪资，这将一定程度上增加离职动力，加剧劳动市场紧张。对于通胀来讲，薪资高粘性或是未来通胀下行的主要阻力，而美联储紧缩路径核心关键在于未来非核心项，核心商品项可以推动美国通胀下行有多快。另一方面，就业增长不均衡，对经济敏感的行业已出现临近衰退的迹象，休闲和酒店较疫情前水平仍有较大缺口，因而增长持续较高，教育与保健行业受经济下行因素影响有限所以增长较高仍有韧性。但对经济景气度，消费较为敏感的制造业，商业服务已经出现了下行趋势，过往衰退经验中两者往往较早开始下行。所以我们认为从目前非农分项的下跌趋势来看，美国经济最早于今年一季度衰退，今年上半年衰退概率较大。
　　风险提示：变种病毒超预期传播、宏观经济增速不及预期、全球“再通胀”超预期、地缘风险超预期
　　

研究报告全文：证券研究报告固定收益固收周报固收周报20230108季节性流动性缺口到来宽松操作可期20232023年01月08日年第2期证券分析师李勇TableTag观点执业证书S0600519040001010-66573671TableSummary进入2023年债券收益率在配臵需求和资金面宽松的双重推动下下行liyongdwzqcomcn随着春节的临近资金面是否会出现波动央行又会如何应对1研究助理陈伯铭2023年1月外汇占款环比增加45亿元左右对流动性稍有正面影响近年来我国外汇占款始终保持相对平稳对流动性影响不大我们预计执业证书S06001210100162023年1月外汇占款环比增加45亿元左右对流动性稍有正面影响chenbmdwzqcomcn2为应对跨年公开市场2022年12月净投放由于今年春节时间研究助理徐沐阳较早落在1月我们预计2023年1月公开市场将延续净投放央行执业证书S0600121060042通常在春节前两周会陆续进行14天逆回购操作2020-2022年的数量分xumydwzqcomcn别为110002500和11800亿元此外在某些年份央行会在1月降准研究助理徐津晶降息这将取决于当时的货币政策基调和短期货币市场利率情况如2022年1月便将MLF利率调降了50BP32023年1月财政存款净执业证书S0600121110024增加6000亿元左右2023年的财政政策加力提效且在减税降费对财xujjdwzqcomcn政收入的影响逐步消退后支出将靠前发力我们预计2023年1月份财政存款收回流动性约亿元年月环比增加6000420231M020000相关研究亿元左右我们预计2023年1月M0环比约增加20000亿元对银行绿色债券周度数据跟踪间流动性有负面影响52022年12月法定存款准备金约增加3800亿元考虑财政存款现金走款和银行缴准因素后2023年1月存在20230102-20230106约30000亿元的流动性缺口就货币政策的基调来看目前仍处于宽松2023-01-07周期之中为实现经济的开门红有必要进行宽松的操作且在12二级资本债周度数据跟踪月降准和9月存款利率下调的基础上累积了LPR下调的能量我们20230102-20230106预计1月的LPR下调可期2023-01-07美国2022年12月非农数据超过预期失业率意外回落薪资增速下降上述就业市场迹象将如何反应美国经济走势以及美联储加息决策我们认为虽然2022年12月非农新增超预期但时薪显著下降证明了就业市场终于出现降温迹象市场对美联储加息的押注下滑112月非农报告显示美国非农就业人口新增223万人虽高于普遍预期的202万人但为2020年12月负增长以来的最低水平前值为263万人修正值为256万212月工资通胀显著降温平均每小时工资环比仅增长03低于市场预期04同比增长46低于市场预期的5为2021年8月以来的最低在经济衰退的早期阶段企业可能会在裁员之前停止招聘和加薪这也意味着在大规模裁员之前工资增长将放缓3失业率意外下降至35低于预期和前值37为过去9月以来的最低水平在失业率意外下降的背后是接近44万新增劳动力的推动在失业率018的降幅中劳动力规模变化贡献了-049劳动参与率12月升至623前值为622这与移民的回归增加劳动力市场供应有关从而提高了劳动参与率虽然平均时薪环比单月下降但仍处于较高水平薪资增速具有十分高的粘性且目前跳槽者薪资增速仍远高于留职者的薪资这将一定程度上增加离职动力加剧劳动市场紧张对于通胀来讲薪资高粘性或是未来通胀下行的主要阻力而美联储紧缩路径核心关键在于未来非核心项核心商品项可以推动美国通胀下行有多快另一方面就业增长不均衡对经济敏感的行业已出现临近衰退的迹象休闲和酒店较疫情前水平仍有较大缺口因而增长持续较高教育与保健行业受经济下行因素影响有限所以增长较高仍有韧性但对经济景气度消费较为敏感的制造业商业服务已经出现了下行趋势过往衰退经验中两者往往较早开始下行所以我们认为从目前非农分项的下跌趋势来看美国经济最早于今年一季度衰退今年上半年衰退概率较大风险提示变种病毒超预期传播宏观经济增速不及预期全球再通胀超预期地缘风险超预期137东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报内容目录1一周观点52国内外数据汇总1121流动性跟踪1122国内外宏观数据跟踪1523海外宏观及大类资产表现183地方债一周回顾2131一级市场发行概况2132二级市场概况2233本月地方债发行计划244信用债市场一周回顾2441一级市场发行概况2442发行利率2643二级市场成交概况2644到期收益率2645信用利差2846等级利差3147交易活跃度3548主体评级变动情况365风险提示36237东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报图表目录图1外汇储备及其环比单位亿元5图2历年春节前两周14D逆回购投放量单位亿元6图3财政存款环比变化单位亿元7图4M0环比变化单位亿元7图5美国12月新增非农人数略超预期单位千人8图6非农就业行业分项增长并不均匀单位千人9图7劳动参与率意外回升44万劳动人口涌入市场单位千人9图8美国职位空缺稳步下降短缺倍数持续走低单位千人10图9失业率意外下降为去年九月以来最低水平10图10工资通胀显著降温时薪同比增速创2021年8月以来最低11图11货币市场利率对比分化单位12图12利率债两周发行量对比单位亿元12图13央行利率走廊单位12图14国债中标利率和二级市场利率单位13图15国开债中标利率和二级市场利率单位13图16进出口和农发债中标利率和二级市场利率单位13图17两周国债与国开债收益率变动单位14图18本周国债期限利差变动单位BP14图19国开债国债利差单位BP14图205年期国债期货左轴单位亿元右轴单位元15图2110年期国债期货左轴单位亿元右轴单位元15图22商品房总成交面积上行单位万平方米15图23Myspic钢材价格指数单位元吨15图24焦煤动力煤价格单位元吨16图25同业存单利率单位17图26余额宝收益率单位17图27蔬菜价格指数单位元吨17图28RJCRB商品及南华工业品价格指数单位18图29布伦特原油WTI原油价格单位美元桶18图30道琼斯欧元区斯托克50指数领涨WTI原油VIX恐慌指数领跌20230102-010618图31香港恒生指数领涨VIX恐慌指数领跌20230102-010619图32相比较半月前曲线短期上升长期下降20230102-0106单位19图33美期限利差下降信用利差分化20230102-0106单位bp20图34离岸人民币领涨日元领跌20230102-010620图35铜价领涨白银领跌20230102-010621图36地方债发行量及净融资额亿元22图37本周地方债发行利差全部位于0BP10BP只22图38分省份地方债发行情况单位亿元22图39分省份地方债成交情况单位亿元23图40各期限地方债成交量情况单位亿元23图41地方债发行计划单位亿元24图42信用债发行量及净融资额单位亿元24337东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报图43城投债发行量及净融资额单位亿元25图44产业债发行量及净融资额单位亿元25图45短融发行量及净融资额单位亿元25图46中票发行量及净融资额单位亿元25图47企业债发行量及净融资额单位亿元25图48公司债发行量及净融资额单位亿元25图493年期中票各等级信用利差走势单位29图503年期企业债信用利差走势单位30图513年期城投债信用利差走势单位31图523年期中票等级利差走势单位32图533年期企业债等级利差走势单位33图543年期城投债等级利差走势单位34图55各行业信用债周成交量单位亿元36表120221230-202316公开市场操作单位亿元11表2钢材价格总体上行单位元吨16表3LME有色金属期货官方价总体上行单位美元吨16表4本周地方债到期收益率全面下行单位BP23表5本周各券种实际发行利率单位BP26表6本周信用债成交额情况单位亿元26表7本周国开债到期收益率涨跌互现单位BP26表8本周短融中票收益率全面下行单位BP27表9本周企业债收益率涨跌互现单位BP27表10本周城投债收益率总体下行单位BP28表11本周短融中票利差全面收窄单位BP28表12本周企业债信用利差涨跌互现单位BP29表13本周城投债信用利差总体收窄单位BP30表14本周短融中票等级利差总体收窄单位BP31表15本周企业债等级利差全面走扩单位BP32表16本周城投债等级利差总体走扩单位BP33表17活跃信用债35437东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报1一周观点Q1进入2023年债券收益率在配臵需求和资金面宽松的双重推动下下行随着春节的临近资金面是否会出现波动央行又会如何应对A从实体经济角度而言超额准备金是真正意义上的高能货币超额准备金基础货币-货币发行-法定存款准备金外汇占款对其他存款性公司债权-财政存款-M0-法定存款准备金影响超储率的因素有五个外汇占款对其他存款性公司债权主要关注央行公开市场操作财政存款货币发行和法定存款准备金变动下文将从五因素模型着手对2023年1月流动性情况进行预测12023年1月外汇占款环比增加45亿元左右对流动性稍有正面影响2022年11月份外汇占款为213773亿元环比增加636亿元2022年7-11月的外汇占款环比变动分别为-0004-001-0010005和03近年来我国外汇占款始终保持相对平稳对流动性影响不大我们预计2023年1月外汇占款环比增加45亿元左右对流动性稍有正面影响图1外汇储备及其环比单位亿元2160000403215000022140000121300000-01212000-02211000-03-04210000-05209000-062017-112021-022018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11货币当局国外资产外汇中央银行外汇占款外汇占款环比右轴数据来源Wind东吴证券研究所2为应对跨年公开市场2022年12月净投放由于今年春节时间较早落在1月我们预计2023年1月公开市场将延续净投放央行通常在春节前两周会陆续进行14天逆回购操作2020-2022年的数量分别为110002500和11800亿元此外在某些年份央行会在1月降准降息这将取决于当时的货币政策基调和短期货币市场利率情况如2022年1月便将MLF利率调降了50BP537东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报图2历年春节前两周14D逆回购投放量单位亿元1400011800120001100010000800060004000250020000202020212022数据来源Wind东吴证券研究所注2020-2022年的统计时间段分别为113-12621-214117-13032023年1月财政存款净增加6000亿元左右受缴税和财政支出季节性的影响财政存款呈现季初增加季末减少的特点2018-2022年1月财政存款环比变动额分别为9518亿元6886亿元4373亿元14848亿元和6850亿元2023年的财政政策加力提效且在减税降费对财政收入的影响逐步消退后支出将靠前发力我们预计2023年1月份财政存款收回流动性约6000亿元42023年1月M0环比增加20000亿元左右M0环比增速与季节性相关与今年春节日期较为接近的年份包括2012年2014年和2017年M0的环比变动分别为17883058和2678今年是自2020年以来首个人员流动不受限的春节因此居民取现的压力会相对凸显我们预计2023年1月M0环比约增加20000亿元对银行间流动性有负面影响637东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报图3财政存款环比变化单位亿元图4M0环比变化单位亿元2000020000150001500010000100005000500000-5000-5000-10000-10000-15000月月月月月月月月月月月月234567891-15000101112月月月月月月月月月月月月12345678911122019年2020年2021年102022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所52022年12月法定存款准备金约增加3800亿元测算缴准对流动性的影响首先需要预估缴准基数的变动缴准基数的计算公式可以表示为缴准基数各项存款-非银机构存款-境外存款我们预计2023年1月缴准基数环比增加约44000亿元法定存款准备金环比增加约3800亿元考虑财政存款现金走款和银行缴准因素后2023年1月存在约30000亿元的流动性缺口就货币政策的基调来看目前仍处于宽松周期之中为实现经济的开门红有必要进行宽松的操作且在12月降准和9月存款利率下调的基础上累积了LPR下调的能量我们预计1月的LPR下调可期Q2美国2022年12月非农数据超过预期失业率意外回落薪资增速下降上述就业市场迹象将如何反应美国经济走势以及美联储加息决策A我们认为虽然2022年12月非农新增超预期但时薪显著下降证明了就业市场终于出现降温迹象市场对美联储加息的押注下滑112月非农报告显示美国非农就业人口新增223万人虽高于普遍预期的202万人但为2020年12月负增长以来的最低水平前值为263万人修正值为256万12月休闲和酒店业医疗保健等服务行业岗位增幅最大零售业以及运输仓储等行业人数几乎不变具体来看医疗保健新增就业55万人休闲娱乐和酒店业的就业人数增加了67万人社会援助新增就业2万人建筑行业新增28万人本月制造业就业人数整体看来变化不大新增8000人矿业及仓储运输分别新增4000人212月工资通胀显著降温平均每小时工资737东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报环比仅增长03低于市场预期04同比增长46低于市场预期的5为2021年8月以来的最低在经济衰退的早期阶段企业可能会在裁员之前停止招聘和加薪这也意味着在大规模裁员之前工资增长将放缓12月的FOMC会议纪要强调了工资与非核心服务通胀之间的密切关系因此工资增长放缓的信号可能削弱美联储的鹰派立场3失业率意外下降至35低于预期和前值37为过去9月以来的最低水平在失业率意外下降的背后是接近44万新增劳动力的推动在失业率018的降幅中劳动力规模变化贡献了-049劳动参与率12月升至623前值为622这与移民的回归增加劳动力市场供应有关从而提高了劳动参与率但是虽然平均时薪环比单月下降但仍处于较高水平薪资增速具有十分高的粘性且目前跳槽者薪资增速仍远高于留职者的薪资这将一定程度上增加离职动力加剧劳动市场紧张对于通胀来讲薪资高粘性或是未来通胀下行的主要阻力而美联储紧缩路径核心关键在于未来非核心项核心商品项可以推动美国通胀下行有多快另一方面就业增长不均衡对经济敏感的行业已出现临近衰退的迹象休闲和酒店较疫情前水平仍有较大缺口因而增长持续较高教育与保健行业受经济下行因素影响有限所以增长较高仍有韧性但对经济景气度消费较为敏感的制造业商业服务已经出现了下行趋势过往衰退经验中两者往往较早开始下行所以我们认为从目前非农分项的下跌趋势来看美国经济最早于今年一季度衰退今年上半年衰退概率较大图5美国12月新增非农人数略超预期单位千人165000150001600001000015500050001500000145000-5000140000-10000135000130000-15000125000-20000120000-25000美国非农就业人数2015-2019趋势线美国新增非农就业人数右轴数据来源Wind东吴证券研究所837东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报图6非农就业行业分项增长并不均匀单位千人其它服务业建筑业制造业非耐用品制造业耐用品采矿业休闲和酒店业公用事业运输仓储业批发业专业和商业服务教育和保健服务金融活动信息业-40-200204060801002022-122022-112022-10数据来源Wind东吴证券研究所图7劳动参与率意外回升44万劳动人口涌入市场单位千人166000增加439万6416400063162000631600006215800062156000611540001520006115000060美国劳动力人口季调劳动参与率右轴数据来源美国劳工部东吴证券研究所937东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报图8美国职位空缺稳步下降短缺倍数持续走低单位千人2500025020000200150001501000010050000500000短缺倍数右轴美国职位空缺数非农总计季调美国登记失业人数季调备注短缺倍数职位空缺时登记失业人数数据来源Wind东吴证券研究所图9失业率意外下降为去年九月以来最低水平410400390380370360350340330320美国失业率实际值美国失业率预测值数据来源Wind东吴证券研究所1037东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报图10工资通胀显著降温时薪同比增速创2021年8月以来最低8765432102021-012021-052021-092022-012022-052022-09平均时薪同比美国核心PCE当月同比美国PCE当月同比数据来源Wind东吴证券研究所2国内外数据汇总21流动性跟踪表120221230-202316公开市场操作单位亿元MLFTMLF降准逆回购逆回购到期MLFTMLF净投放到期到期臵换7D14D28D63D7D14D28D63D1Y1Y1Y1Y61202320018302030-384051202320020501530-356041202330018901410-3270312023500019401410-2850212023001730760-2490合计570000944071400000000-16010数据来源Wind东吴证券研究所1137东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报图11货币市场利率对比分化单位图12利率债两周发行量对比单位亿元354500304000253500203000152598602500101992501992502000050015001714117141O123DDDMDDDMNWWM1000RDRSHIBOR60610上周1230242730282023280019223124500本周160719202305141520051514230总发行量总偿还量净融资额到期偿还量上周1230本周16本周1226-11本周12-18数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所图13央行利率走廊单位4540353025201510050021162146217621106221622462276221062316常备借贷便利SLF利率隔夜常备借贷便利SLF利率7天银行间质押式回购加权利率1天银行间质押式回购加权利率7天人民银行对金融机构存款利率超额准备金数据来源Wind东吴证券研究所1237东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报图14国债中标利率和二级市场利率单位图15国开债中标利率和二级市场利率单位35433338312933272825232321181917131508中债国债到期收益率1年中债国债到期收益率5年中债国开债到期收益率1年中债国债到期收益率10年中债国开债到期收益率5年固定利率国债发行利率1年中债国开债到期收益率10年固定利率国债发行利率5年固定利率国开债发行利率1年固定利率国债发行利率10年固定利率国开债发行利率5年固定利率国开债发行利率10年数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所图16进出口和农发债中标利率和二级市场利率单位454035302520151005中债进出口行债到期收益率1年中债进出口行债到期收益率5年中债进出口行债到期收益率10年中债农发行债到期收益率1年中债农发行债到期收益率5年中债农发行债到期收益率10年进出口和农发行债发行利率1年进出口和农发行债发行利率5年进出口和农发行债发行利率10年数据来源Wind东吴证券研究所1337东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报图17两周国债与国开债收益率变动单位图18本周国债期限利差变动单位BP80738473583529673295597030282082832828381264952630024419602522613209702050154034493071103024060520762017361713001Y3Y5Y7Y10Y1Y3Y5Y7Y10Y10国债国开债171120上周1230本周16010Y-1Y3Y-1Y5Y-3Y7Y-5Y10Y-7Y上周1230本周16数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所图19国开债国债利差单位BP504540353025201510505Y利差10Y利差数据来源Wind东吴证券研究所1437东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报图205年期国债期货左轴单位亿元右轴单位元图2110年期国债期货左轴单位亿元右轴单位元1800106300010616001041041400102250010212001001002000981000989615008009496926001000909440050088200928608409020162116221623162016211622162316期货成交额10年期国债期货期货成交额5年期国债期货期货收盘价活跃合约10年期国债期货右轴期货收盘价活跃合约5年期国债期货右轴数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所22国内外宏观数据跟踪图22商品房总成交面积上行单位万平方米图23Myspic钢材价格指数单位元吨500452922604502404002203502002871130018025016020014015012082948287100100500Myspic综合钢价指数MySpic指数螺纹2022-12-252023-01-06数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所1537东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报表2钢材价格总体上行单位元吨2022-12-302023-01-06涨跌幅价格螺纹钢HRB40020mm全国41640042150051价格圆钢Q23520全国41930042210028价格热轧板卷Q235B30mm全国4233004238005价格中板普8mm全国45140045290015数据来源Wind东吴证券研究所表3LME有色金属期货官方价总体上行单位美元吨2022-12-302023-01-05涨跌幅期货官方价LME3个月锌298900301300080期货官方价LME3个月铅228000224200-167期货官方价LME3个月铜839800843700046期货官方价LME3个月铝239100230300-368数据来源Wind东吴证券研究所图24焦煤动力煤价格单位元吨400035003000250020001500100050002021010620210706202201062022070620230106期货结算价活跃合约焦煤期货结算价活跃合约动力煤2perMovAvg期货结算价活跃合约焦煤2perMovAvg期货结算价活跃合约动力煤数据来源Wind东吴证券研究所1637东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报图25同业存单利率单位图26余额宝收益率单位3830283326242228201823161418121013201620762116217622162276231621110217102211022710231107日年化收益率余额宝1个月3个月6个月数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所图27蔬菜价格指数单位元吨240220200180160140120100806021162146217621106221622462276221062316菜篮子产品批发价格200指数山东蔬菜批发价格指数总指数数据来源Wind东吴证券研究所1737东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报图28RJCRB商品及南华工业品价格指数单位图29布伦特原油WTI原油价格单位美元桶430035012038003001003300250802800200602300150402018001002116217622162276231621162176221622762316南华工业品指数RJCRB商品价格指数右轴期货结算价布伦特原油期货结算价WTI原油数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所23海外宏观及大类资产表现图30道琼斯欧元区斯托克50指数领涨WTI原油VIX恐慌指数领跌20230102-0106566道琼斯欧元区斯托克50指数323MSCI新兴市场国家指数238费城半导体指数235铜227上证综合指数192COMEX黄金期货186标普美国国债指数174MSCI发达国家指数138标普全球发达国家主权债券指数122道琼斯指数083ICE美银美林AA级企业债指数060ICE美银美林高收益MasterII指数054日经225指数021美元指数-009标普全球新兴市场国家主权债指数-054欧元以美元计价-073日元以美元计价-849VIX恐慌指数-854WTI原油-12-8-4048数据来源Bloomberg东吴证券研究所1837东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报图31香港恒生指数领涨VIX恐慌指数领跌20230102-0106726香港恒生指数521法国CAC40指数441德国DAX30指数332英国富时100指数238费城半导体指数227上证指数122道琼斯工业平均指数108美国标准普尔500指数054日经225指数007纳斯达克综合指数-849VIX恐慌指数-10-50510数据来源Bloomberg东吴证券研究所图32相比较半月前曲线短期上升长期下降20230102-0106单位504844724724634774434546746643742642343342043440039839738840398403409386383375370384370368353643563025201个月3个月6个月1年2年3年5年7年10年30年12月23号12月30号1月6号数据来源Bloomberg东吴证券研究所1937东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报图33美期限利差下降信用利差分化20230102-0106单位bp243月期美债收益率20ICE美银美林高收益MasterII实际收益率1510年期德国国债收益率12美国穆迪Aaa级企业债收益率810年期日本国债收益率-8美国穆迪Baa级企业债收益率-11ICE美银美林BB级企业债实际收益率-172年期美债收益率-19ICE美银美林B级企业债实际收益率-25ICE美银美林CCC级及以下企业债实际收益率-2930年期美债收益率-3210年期美债收益率-4000-3000-2000-1000000100020003000数据来源Bloomberg东吴证券研究所图34离岸人民币领涨日元领跌20230102-0106114离岸人民币094在岸人民币077加拿大元021美元指数-005英镑-035瑞士法郎-054欧元-073日元-1012数据来源Bloomberg东吴证券研究所2037东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分