核心观点
　　消费建材：需求端政策如期加码，地产数据有望企稳回升，带动产业链估值继续修复。本周，地产需求端政策如期而至，分别为1）首套房贷利率放松：人民银行、银保监会发布通知，建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。2）支持购买首套房：住建部部长倪虹表示，大力支持购买首套房，首付比、首套利率该降的都要降下来；合理支持购买二套房，以旧换新、以小换大、生育多子女家庭都要给予政策支持；原则上不支持购买三套房。3）深圳二手房“带押过户”：深圳市存在抵押的房产可办理过户、重新抵押并发放新贷款，实现用购房款还旧贷款。
　　自地产三支箭，政策从供给端逐步转向需求端，目前看需求端政策才初步出台，只针对首套房房贷利率，根据前几轮地产周期的政策来看，还有较大的空间，如首付比例、二套房政策等，且官方代表也对首套房政策的宽松进行表态，地产稳发展的力度不容小视。我们认为需求端政策的逐步打开，地产需求企稳回暖或在不远处，提振产业链需求，带来建材企业业绩和估值的回升。
　　建议关注：1）地产项目风险降低后业绩弹性较大的大B主导企业：防水龙头东方雨虹、科顺股份，五金龙头坚朗五金，瓷砖龙头蒙娜丽莎，工程涂料领军者亚士创能；2）家装需求稳定提升的C端主导企业：管材零售龙头伟星新材，装饰板材龙头兔宝宝，国内建筑涂料龙头三棵树。
　　新材料：碳纤维龙头大规模扩产，紧抓行业发展机遇，实现强者恒强；玻纤底部，行业去库易出现反复；铝箔短期看国内供给，长期看全球布局。碳纤维领域，小丝束龙头中复神鹰发布扩产公告，计划在江苏省连云港市建设年产3万吨高性能碳纤维项目，总投资59.62亿元。目前，公司连云港基地和西宁基地两期产能共计2.85万吨，预计在2023年全部达产，而本次公告的产能将于2023年4月开始建设，紧接西宁基地产能释放，且本次产能主要针对公司优势的T700、T800产品扩产，扩产后公司无论从成本竞争力还是产品竞争力将进一步加强，且公司规划项目全部达产后产能将达5.85万吨，市占率将进一步提升。我们认为头部的加速扩产，一方面带来其所在领域的竞争力加强和市占率提升，另一方面规划生产后成本将进一步下降带来运用领域的打开。建议关注碳纤维领域的吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。
　　玻纤方面，2022年末行业库存为65.25万吨，环比提升3.17万吨，年末受到疫情政策放开后，下游需求短期波动行业出现累库，加之节终端刚需订单增量不多，短期深加工以现有订单生产为主，新单接单意向不大，节前再次集中备货预期较小，短期市场存观望心态。而看2023年，2022年风电高招标量有望于2023年逐步落地，进一步拉动风电直接纱需求，带动粗纱价格回暖，建议关注成本优势显著的中国巨石。
　　电池铝箔领域，短期来看，不断扩大产能规模夯实成本优势，同时积极研发新产品的企业，有望强者更强；中长期看，海外市场布局或是未来利润的贡献来源，一方面欧美国家加速新能源产业链建设，需求有望逐步释放，另一方面欧美对于供应链审核较为严格，现有国外企业高成本下的高加工费或将延续。建议关注龙头地位稳固，产能全球布局且处于扩张周期的鼎胜新材。
　　周期：行业继续去库，春节假期在即，需求或趋弱；水泥节前需求减弱，关注年后需求回升支撑价格上涨。本周，玻璃行业继续去库中，目前库存总量为5198万重量箱，环比上周减少236万重量箱，在下游加工厂年前赶工加之行业产线有序冷修下，行业持续去库。而随着春节的临近，中下游企业陆续开始放假，节前需求或趋弱，而春节后行业冷修加之地产回暖后竣工需求的释放，玻璃价格有望触底回升。从行业的利润弹性看，玻璃价格的提升或带来企业利润的释放，以旗滨集团为例，若浮法玻璃产品单价每增加5元/重量箱，公司利润可增加7.7亿元，历史上公司年度之间产品价格差最高可超20元/重量箱，弹性空间十足。建议关注成本优势突出的旗滨集团。
　　水泥方面，元旦过后，国内水泥市场需求整体继续减弱，主要是受春节假期临近影响，工人陆续返乡；而疫情影响较前期减弱的区域，如长三角和珠三角地区部分工程出现短暂抢工现象。价格方面，在最后需求期，企业为尽可能的增加销量，继续下调价格。鉴于今年大部分工程提前结束，预计1月10日开始市场陆续进入休市阶段，后期价格趋于稳定。建议关注具有区位优势的龙头海螺水泥及上峰水泥。
　　风险提示：地产超预期下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。
　　

研究报告全文：建筑材料行业投资策略周报20230108建材行业策略周报证券研究报告投资评级看好维持地产需求端政策启动消费建材复苏可期最近12月市场表现核心观点建筑材料沪深300消费建材需求端政策如期加码地产数据有望企稳回升带动产业链上证指数估值继续修复本周地产需求端政策如期而至分别为1首套房贷利率2放松人民银行银保监会发布通知建立首套住房贷款利率政策动态调整机-6制新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市可阶段性维-14持下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限2支持购买首套房住建-21部部长倪虹表示大力支持购买首套房首付比首套利率该降的都要降下来-29合理支持购买二套房以旧换新以小换大生育多子女家庭都要给予政策支-37持原则上不支持购买三套房3深圳二手房带押过户深圳市存在抵押的房产可办理过户重新抵押并发放新贷款实现用购房款还旧贷款分析师毕春晖SAC证书编号S0160522070001自地产三支箭政策从供给端逐步转向需求端目前看需求端政策才初步出bichctseccom台只针对首套房房贷利率根据前几轮地产周期的政策来看还有较大的空间如首付比例二套房政策等且官方代表也对首套房政策的宽松进行表态地产稳发展的力度不容小视我们认为需求端政策的逐步打开地产需求企稳相关报告回暖或在不远处提振产业链需求带来建材企业业绩和估值的回升1建材行业策略周报2023-01-02建议关注1地产项目风险降低后业绩弹性较大的大B主导企业防水龙头东方雨虹科顺股份五金龙头坚朗五金瓷砖龙头蒙娜丽莎工程涂料领军者亚士创能2家装需求稳定提升的C端主导企业管材零售龙头伟星新材装饰板材龙头兔宝宝国内建筑涂料龙头三棵树新材料碳纤维龙头大规模扩产紧抓行业发展机遇实现强者恒强玻纤底部行业去库易出现反复铝箔短期看国内供给长期看全球布局碳纤维领域小丝束龙头中复神鹰发布扩产公告计划在江苏省连云港市建设年产3万吨高性能碳纤维项目总投资5962亿元目前公司连云港基地和西宁基地两期产能共计285万吨预计在2023年全部达产而本次公告的产能将于2023年4月开始建设紧接西宁基地产能释放且本次产能主要针对公司优势的T700T800产品扩产扩产后公司无论从成本竞争力还是产品竞争力将进一步加强且公司规划项目全部达产后产能将达585万吨市占率将进一步提升我们认为头部的加速扩产一方面带来其所在领域的竞争力加强和市占率提升另一方面规划生产后成本将进一步下降带来运用领域的打开建议关注碳纤维领域的吉林化纤吉林碳谷和中复神鹰玻纤方面2022年末行业库存为6525万吨环比提升317万吨年末受到疫情政策放开后下游需求短期波动行业出现累库加之节终端刚需订单增量不多短期深加工以现有订单生产为主新单接单意向不大节前再次集中备货预期较小短期市场存观望心态而看2023年2022年风电高招标量有望于2023年逐步落地进一步拉动风电直接纱需求带动粗纱价格回暖建议关注成本优势显著的中国巨石请阅读最后一页的重要声明建筑材料行业投资策略周报20230108行业投资策略周报证券研究报告电池铝箔领域短期来看不断扩大产能规模夯实成本优势同时积极研发新产品的企业有望强者更强中长期看海外市场布局或是未来利润的贡献来源一方面欧美国家加速新能源产业链建设需求有望逐步释放另一方面欧美对于供应链审核较为严格现有国外企业高成本下的高加工费或将延续建议关注龙头地位稳固产能全球布局且处于扩张周期的鼎胜新材周期行业继续去库春节假期在即需求或趋弱水泥节前需求减弱关注年后需求回升支撑价格上涨本周玻璃行业继续去库中目前库存总量为5198万重量箱环比上周减少236万重量箱在下游加工厂年前赶工加之行业产线有序冷修下行业持续去库而随着春节的临近中下游企业陆续开始放假节前需求或趋弱而春节后行业冷修加之地产回暖后竣工需求的释放玻璃价格有望触底回升从行业的利润弹性看玻璃价格的提升或带来企业利润的释放以旗滨集团为例若浮法玻璃产品单价每增加5元重量箱公司利润可增加77亿元历史上公司年度之间产品价格差最高可超20元重量箱弹性空间十足建议关注成本优势突出的旗滨集团水泥方面元旦过后国内水泥市场需求整体继续减弱主要是受春节假期临近影响工人陆续返乡而疫情影响较前期减弱的区域如长三角和珠三角地区部分工程出现短暂抢工现象价格方面在最后需求期企业为尽可能的增加销量继续下调价格鉴于今年大部分工程提前结束预计1月10日开始市场陆续进入休市阶段后期价格趋于稳定建议关注具有区位优势的龙头海螺水泥及上峰水泥风险提示地产超预期下滑风险行业竞争加剧风险宏观经济下行风险单击或点击此处输入文字谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报证券研究报告图1全国水泥价格元吨图2全国水泥库容比80全国水泥平均库容比650全国水泥价格75600706555060500554505040045350402018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01数据来源数字水泥网财通证券研究所数据来源数字水泥网财通证券研究所图3玻璃价格元重箱图4玻璃库存万重箱80001707000150600013050001104000300090200070100050111012101310141015101610171018101910201021102210020122013201420152016201720182019202020212022数据来源卓创财通证券研究所数据来源卓创财通证券研究所图5无碱玻纤价格元吨图6中碱玻纤价格元吨650065006000600055005500500050004500450040004000201420152016201720182019202020212022201420152016201720182019202020212022数据来源卓创财通证券研究所数据来源卓创财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业投资策略周报证券研究报告图7电子纱价格元吨图8玻纤库存万吨80000018000700000160006000001400050000040000012000300000100002000008000100000000212217181818181919191920202020212121222222600017----------------------0101071001040710010407100104071004071004071040002017201820192020202120222023行业库存万吨数据来源卓创财通证券研究所数据来源卓创财通证券研究所图9沥青市场主流价元吨图10MDI元吨41000500036000450031000400026000350021000300016000250011000200060001500100010002014201520162017201820192020202120222023150515091601160516091701170517091801180518091901190519092001200520092101210521092201220522091501数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图11PVC原材料元吨图12PPR原材料元吨140001600013000140001200012000110001000010000800090006000400080002018201820192019202020202021202120222022202370002013201420152016201720182019202020212022数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业投资策略周报证券研究报告图13国废元吨图14钛白粉金红石型元吨3500250002300030002100019000250017000150002000130001100015009000100015011601170118011901200121012201数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图15聚羧酸减水剂元吨图16环氧乙烷元吨129001500011900140001090013000120009900110008900100007900900069008000700059006000490050002107221120032005200720092011210121032105210921112201220322052207220923012001数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图17MMA甲基丙烯酸甲酯元吨图18丙烯酸丁酯元吨31000210001900026000170002100015000130001600011000110009000700060005000100030002013201420152016201720182019202020212022202320152016201720182019202020212022数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业投资策略周报证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给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