事件：12月15-16日，中央经济工作会议在北京召开。
　　投资要点:
　　中央工作经济会议释放积极信号。会议研判了当下经济形势和定调2023年宏观经济政策。本次会议围绕全面贯彻落实二十大精神，推动明年经济运行稳中有进、总体回升，将“提振信心”上升到重要高度——对于自身要坚定做好经济工作的信心，对于经济要大力提振市场信心，改善社会心理预期，提振发展信心，在此前提下，政策基调突出以统筹、协调形成合力、促发展。为此，我们预判2023年中国经济有望呈现前低后高态势，有望迎来经济拐点。
　　部分行业相关的投资机会。围绕中央经济工作会议对于高质量发展、建设现代产业体系的相关部署，围绕统筹发展与安全主线、扩大内需主线、防范风险主线，本报告重点对机械、光伏、锂电池、计算机、化工、电子、医药、农林牧渔、家电等9大行业及相关上市公司投资价值进行梳理分析。
　　基于河南区域视角的投资机会。地处中部地区的河南，GDP总量在全国31个省份中的排名在近年来持续位居第五，素有人口大省、农业大省、交通大省之称，也体现了其资源禀赋特色和其经济及产业发展特色。结合河南省政府经济工作会议对于2023年全省经济工作要用足用好政策、大力提振信心、促经济稳定向好的一揽子部署，本报告重点对河南省种植业、食品加工业、机械、汽车、新材料、医药、有色等7大行业及相关企业的发展机遇进行了梳理。
　　风险提示：全球疫情和系统风险不确定性，政策落实进展不及预11929期，意外事件冲击经济和市场，导致经济增长和业绩不及预期。
　　

研究报告全文：分析师邓淑斌SAC登记编号S0730518030001dengsbccnewcm0371-65585656政策提振信心期待经济拐点中央经济工作会议及其对A股市场影响解读证券研究报告-策略专题发布日期2023年1月6日相关报告事件12月15-16日中央经济工作会议在北京召开投资要点分析师牟国洪登记编码S0730513030002中央工作经济会议释放积极信号会议研判了当下经济形势和定调moughccnewcom021-505869802023年宏观经济政策本次会议围绕全面贯彻落实二十大精神分析师李济生推动明年经济运行稳中有进总体回升将提振信心上升到重登记编码S0730522100002要高度对于自身要坚定做好经济工作的信心对于经济要大力分析师钮若洋提振市场信心改善社会心理预期提振发展信心在此前提下登记编码S0730522120002政策基调突出以统筹协调形成合力促发展为此我们预判2023niuryccnewcom021-50586356年中国经济有望呈现前低后高态势有望迎来经济拐点分析师顾敏豪部分行业相关的投资机会围绕中央经济工作会议对于高质量发登记编码S0730512100001展建设现代产业体系的相关部署围绕统筹发展与安全主线扩gumh00ccnewcom021-50586308大内需主线防范风险主线本报告重点对机械光伏锂电池分析师刘智计算机化工电子医药农林牧渔家电等9大行业及相关上登记编码S0730520110001市公司投资价值进行梳理分析liuzhiccnewcom021-50586775分析师唐俊男基于河南区域视角的投资机会地处中部地区的河南GDP总量登记编码S0730519050003在全国31个省份中的排名在近年来持续位居第五素有人口大省tangjnccnewcom021-50586738农业大省交通大省之称也体现了其资源禀赋特色和其经济及产分析师唐月业发展特色结合河南省政府经济工作会议对于2023年全省经济登记编码S0730512030001工作要用足用好政策大力提振信心促经济稳定向好的一揽子部tangyueccnewcom021-50586737署本报告重点对河南省种植业食品加工业机械汽车新材分析师李琳琳料医药有色等7大行业及相关企业的发展机遇进行了梳理登记编码S0730511010010风险提示全球疫情和系统风险不确定性政策落实进展不及预lillccnewcom021-5058698311929期意外事件冲击经济和市场导致经济增长和业绩不及预期分析师乔琪登记编码S0730520090001qiaoqiccnewcom021-50586985分析师张蔓梓登记编码S0730522110001zhangmzccnewcom13681931564分析师欧洋君登记编码S0730522100001ouyjccnewcom021-50586769联系人马嶔琦电话021-50586973地址上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编200122本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第1页共36页内容目录1政策总基调重稳重合力重信心411本次会议主要内容4122023年宏观政策及经济运行52相关投资主线63部分行业相关的投资机会731机械行业分析师刘智732光伏行业分析师唐俊男1133锂电池行业分析师牟国洪1334计算机行业分析师唐月1435化工行业分析师顾敏豪1636电子行业分析师乔琪1737医药行业分析师李琳琳2038农林牧渔行业分析师张蔓梓2139家电行业分析师欧洋君234河南区域经济面临的发展机遇分析师李济生2641河南区域经济发展现状及现实问题2642从省政府经济工作会议看2023年河南省经济发展主线2943河南省部分行业及上市公司发展机遇30431农林牧渔之种业30432食品加工业30433医药行业31434机械行业31435汽车行业32436新材料行业32437有色金属行业335风险提示35本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom第2页共36页请阅读最后一页各项声明图表目录图1我国货币政策强度指数基础货币流动乘数6图2我国社融-M2差与非银贷款增速6图3近年中信机械行业营业收入亿元8图4近年中信机械行业归母净利润亿元8图52015-2022我国软件产业收入及增速亿元15图620221-9重点子行业收入利润及其增速亿元15图72010-2022年中国粮食总产量万吨22图82010-2021年中美玉米单产水平对比吨公顷22图92022年前三季度国内家电市场中新兴品类销售表现较为突出24图10全国第一二三产业增加值亿元26图11河南第一二三产业增加值亿元26图12全国第一二三产业结构26图13河南第一二三产业结构26图142020年上半年中国主要耐火材料生产地区产量33图15中国主要申请地区超硬材料领域专利申请数量33表120222023全年经济增速及分项预测值6表22022年三季报中信机械三级子行业营收与净利润概况8表3风电零部件主要受益上市公司主营业务及估值情况9表4光伏设备主要受益上市公司主营业务及估值情况9表5储能设备主要受益上市公司主营业务及估值情况10表6工业机器人主要受益上市公司主营业务及估值情况10表7数控机床主要受益上市公司主营业务及估值情况10表8半导体设备主要受益上市公司主营业务及估值情况10表9重点关注标的主营业务简介和估值情况12表10重点关注标的主营业务简介和估值情况14表11计算机行业重点关注标的主营业务简介和估值情况15表12化工行业重点关注标的主营业务简介和估值情况17表13电子行业重点关注标的主营业务简介和估值情况19表14医药行业重点关注标的主营业务简介和估值情况21表152019-2022年我国转基因生物安全证书获批情况22表16种植业相关标的主营业务简介和估值情况23表18家电行业重点关注标的主营业务简介和估值情况25表19河南近十年12个细分大类产业变动情况27表20规模以上工业主要产业单位数及增加值28表212023年河南省省经济重点工作和举措梳理29本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom第3页共36页请阅读最后一页各项声明2022年12月15-16日中央经济工作会议在北京举行作为判断当下经济形势和定调第二年宏观经济政策最权威的风向标每至岁末召开的中央经济工作会议自然是读懂中国经济的重要窗口2023年不仅是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年还是十四五规划的承上启下之年因此本次中央经济会议对当前经济形势的把脉对明年经济发展的定调和部署更是具有更为特殊的重要意义为此我们结合自身覆盖的研究领域对本次会议要点脉络及其可能对A股市场相关行业发展的影响进行了梳理分析并提出受益于此的相关上市公司同时结合中原证券自身的区域特点本报告也根据中央经济工作会议对于区域协调发展的部署进一步梳理了河南省相关产业的发展现状并结合河南省政府于2022年12月19日召开的全省经济工作会议提出了相关措施建议和重点关注的河南本土上市公司上述梳理和分析其目的在于为相关各方谋划2023年投资提供一些决策参考1政策总基调重稳重合力重信心11本次会议主要内容本次会议总结了2022年经济工作成绩殊为不易值得倍加珍惜分析了当前经济形势基础尚不牢固但韧性强潜力大活力足要坚定做好经济工作的信心强调了做好经济工作的六个坚持党的全面领导高质量发展实事求是社会主义基本经济制度高水平对外开放依法保护产权和知识产权在此基础上对2023年经济工作进行了部署具体而言首先定调明年经济工作要坚持稳字当头稳中求进要加强各类政策协调配合形成共促高质量发展合力其中积极的财政政策要加力提效稳健的货币政策要精准有力产业政策要发展和安全并举科技政策要聚焦自立自强社会政策要兜牢民生底线青年尤其是高校毕业生就业医疗资源扩容下沉生育支持渐进式延迟法定退休年龄其次指出明年经济发展面临的困难挑战很多要坚持系统观念守正创新要做好六方面统筹统筹疫情防控和经济社会发展统筹经济质的有效提升和量的合理增长统筹供给侧结构性改革和扩大内需统筹经济政策和其他政策统筹国内循环和国际循环统筹当前和长远第三针对明年经济工作要从战略全局出发从改善社会心理预期提振发展信心入手纲举目张做好五大重点工作着力扩大国内需求加快建设现代化产业体系切实落实两个毫不动摇更大力度吸引和利用外资有效防范化解重大经济金融风险第四提出要保持经济平稳运行需要深刻把握六个着力点1着力稳增长稳就业稳物价保持经济运行在合理区间2着力发展实体经济依靠创新培育壮大发展新动能充分挖掘国内市场潜力提升内需对经济增长的拉动作用推动补短板重大项目3建设着力消除制约居民消费的不利因素4加强金融地方债务风险防控守住不发生系统性风险的底线5更大力度推动外贸稳规模优结构更大力度促进外资稳存量扩本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom第4页共36页请阅读最后一页各项声明增量培育国际经贸合作新增长点6强化基本公共服务兜牢基本民生底线第五针对各级领导干部的思想和行动提出了要以奋发有为的精神状态和时时放心不下的责任意识做好经济工作提出了新班子要有新气象新作为要成为内行领导要坚持真抓实干科学精准问责为担当者担当综上本次会议围绕全面贯彻落实二十大精神推动明年经济运行稳中有进总体回升将提振信心上升到重要高度对于自身要坚定做好经济工作的信心对于经济要大力提振市场信心改善社会心理预期提振发展信心在此前提下政策基调突出以统筹协调形成合力促发展122023年宏观政策及经济运行财政政策坚持积极且要加力提效会议提出明年保持必要的财政支出强度优化组合赤字专项债贴息等工具在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控根据年初的政府工作报告2022年全年我国财政目标赤字率28低于2021年目标赤字率32但如考虑到经济增速下滑财政收入偏弱而政府部门宏观杠杆率在2022年三季度持续增加至497较一季度增加25一定程度上也反映出财政政策保持了必要的支出强度根据财政部公布的2022年中央和地方预算草案计算2022年我国全年一般公共预算赤字33700亿其中的中央赤字26500亿地方赤字7200亿政府性基金预算赤字32500亿其中的中央赤字4000亿地方赤字36500亿二者分别对应一般债计划发行33700亿专项债发行36500亿考虑地方政府债务压力以及减税降费的空间与效应预计2023年财政总体支出强度仍不弱于今年但将主要依赖于提高目标赤字率扩大中央赤字增加中央财政贴息保持地方专项债稳定等一揽子政策组合货币政策坚持稳健且要精准有力会议提出明年货币政策要保持流动性合理充裕保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配同时指出要引导金融机构加大对小微企业科技创新绿色发展等领域支持力度2022年央行分别在4月25日12月5日央行两次降准合计下调50个BPMLF1Y利率在年内也呈下行趋势整体来看货币总量供应整体偏宽松货币强度指数基础货币流动乘数处于高位水平贷款利率处于低位但在M2增速持续走高的同时社融规模增速却呈现走低态势社融与M2增速差扩大意味着部分资金未进入实体经济信用传导效应偏弱相比较而言各类结构性货币政策工具的自主性精准性优势更为凸显支农支小的再贷款再贴现抵押补充融资普惠小微贷支持工具碳减排支持工具煤炭清洁高效利用科技创新普惠养老交通物流等专项再贷款工具先贷后借直达的设备更新改造专项再贷款等一系列结构性政策工具对于微观主体的金融支持获得感更为直接和有效因此我们预计2023年货币政策在与其他政策配合保持市场总体流动性合理充裕的同时将更侧重于增强信用传导效应更注重支持小微企业科技创新绿色发展的结构性性政策工具同时考虑到房地产市场平稳运行对于防范金融经济风险的重要性预计针对房地产本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom第5页共36页请阅读最后一页各项声明需求端的金融支持政策会持续推出图1我国货币政策强度指数基础货币流动乘数图2我国社融-M2差与非银贷款增速430801502560100352040501520031000520-5025040-100-52-102015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-0920182019202020212022社融-M2剪刀差右中债国债到期收益率10年月货币政策强度指数金融机构非银行业金融机构贷款同比资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券2023年全年经济增长本次会议提出当前我国经济恢复的基础尚不牢固但要看到我国经济韧性强潜力大活力足各项政策效果持续显现明年经济运行有望总体回升我们认为随着疫情防控优化消费回暖房地产企稳供应链改善2023年中国经济有望呈现前低后高态势回归至经济潜在增速5附近各主要指标预测参见下表表120222023全年经济增速及分项预测值指标2022-Q42022全年2023-Q12023-Q22023-Q32023-Q42023全年GDP同比33353765424850工业增加值同比35433585586260固定资产投资累计同比58585060626363地产开发投资累计同比-85-85-60-35-15-0000基建投资累计同比1051059597838585制造业投资累计同比1001007077808385社会消费品零售同比30164590585562出口同比美元计2090-50-20-0020-10CPI同比22223021201920PPI同比-0640-08-180010-04资料来源Wind中原证券2相关投资主线2023年既是贯彻落实二十大精神的开局之年十四五规划的承上启下之年也是新冠疫情防控优化后的新起点经济平稳运行并且要保持在合理区间的重要性不言而喻我们认为2023年的宏观政策无论是金融政策还是产业政策都更倾向于提升市场信心直达微观主体就投资而言可关注增量政策着力点相关的三类投资主线一是统筹发展与安全主线会议强调产业政策要发展和安全并举狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大锻造双碳领域新的产业竞争优势科技政策要自立自强布局实施一批国家重大科技项目在具体任务安排中提及加快建设现代化产业体系主要涉及科技能源两个领域找准核心技术和零部件薄弱环节加强重要能源矿产资源增储上产和构建新本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom第6页共36页请阅读最后一页各项声明型能源体系大力发展数字经济支持平台企业引领发展创造就业加快新能源人工智能生物制造绿色低碳量子计算等前沿技术研发和应用推广因此可关注与现代产业体系构建相关的上述科技能源两大制造业领域而针对微观主体层面可关注在坚持两个毫不动摇基调下受益于持续深化国企改革加快民营企业发展的相关政策支持如下几类企业面临的并购重组发展机遇一类是相关央企和地方国企另一类是部分具有创新引领力就业创造力国际竞争力的平台企业和民营企业二是扩大内需主线2023年的经济增长主要在于内需发力会议提出要着力扩大国内需求要把恢复和扩大消费摆在优先位置并围绕增强消费能力改善消费条件及消费场景等非常具体的提到了要多渠道增加城乡居民收入支持住房改善新能源汽车养老服务等消费其次提到政府投资要有效带动全社会投资主要是重大工程以及和补短板项目考虑到地方政府债务风险化解的要求明年的基础设施投资应将围绕十四五重大工程因此可关注传统消费领域在后疫情时代的回暖力度消费场景创新领域在增量政策推动下的发展速度三是防范风险主线近年来的风险防范主要集中在房地产地方政府债务两个领域相比较而言地方政府债务在近年来遏制增量化解存量的努力化解中取得一定成效截止2022年9月末的地方政府债务余额与城投有息负债余额比值为392低于2021年的约45城投债有息债务余额同比增速145低于2021年超过20的水平本次会议在有效防范化解重大经济金融风险的章节中重点强调了房地产问题提出要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作反映了对于房地产市场风险的重视度更进一步在一如既往坚持房住不炒的定位下预计在陆续保交楼化解头部房企风险之后2023年基于需求和供给的政策都会继续支持地产行业修复向新发展模式平稳过渡一方面各个城市因城施策逐步放宽限购限贷措施支持改善性住房需求另一方面房地产行业新一轮的并购整合将逐步开启优质房地产企业将逐步从过去高杠杆高周转模式向制造业模式转变寻求更健康的财务模式以实现可持续发展因此可关注部分优质房地产企业及相关上下游企业的并购重组机会3部分行业相关的投资机会31机械行业分析师刘智2022年机械行业整体需求相对低迷营收乏力得益于上游原材料价格的下跌行业整体毛利率逐季度改善但实现盈利情况仍不容乐观2022年前三季度机械行业上市公司合计实现净利润连续三个季度出现明显下滑从子行业看机械行业各子行业分化明显归属新兴产业的子行业显示出较好的成长性半导体设备光伏设备锂电设备等成长子行业仍然保持了较高的营业收入和归母净利润增速盈利能力也保持了较高水平传统机械板块比如工程机械高铁设备塑料加工机械等都遭遇了行业低谷营收和净利润双双大幅下滑本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom第7页共36页请阅读最后一页各项声明图3近年中信机械行业营业收入亿元图4近年中信机械行业归母净利润亿元200002514001155315020227112001500015100180310004885447715081010000800826509605-1941-2059-1591764600-2221005000235400-5680-5-50-084-1412000-10-5290-100营业收入同比归母净利润同比资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券表22022年三季报中信机械三级子行业营收与净利润概况三级子行业营业收入2022Q1-Q3归母净利润2022Q1-Q3绝对值亿元同比增幅绝对值亿元同比增幅CS锂电设备17502797120046093CS半导体设备24011467051208475CS光伏设备25759376344585492CS激光加工设备329935222962689CS核电设备10202374-192-2728CS3C设备68361976564903CS其他专用机械2387241741210011110CS工业机器人228711541891-2472CS服务机器人2274013892390-1929CS仪器仪表3631912993734-1014CS矿山冶金机械80369129150312282CS油气装备204036121361182CS机床设备19393520893-3996CS船舶制造44819470168734384CS高空作业车41684328762008CS塑料加工机械11047420013-9653CS金属制品387834141134-3196CS叉车2380021414901425CS其他通用机械7398513774083351CS基础件65415-0277016-1687CS机械1351554-14193060-1591CS铁路交通设备193346-26011720-240本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom第8页共36页请阅读最后一页各项声明CS纺织服装机械12245-33011205193CS锅炉设备1084-464-004-10838CS电梯33904-5981667-455CS起重运输设备32173-773668-2713CS其他运输设备112474-7873116-6744CS工程机械209077-272912718-5514资料来源Wind中原证券按营业收入同比增速从高到低排序本次中央经济工作会议对于高质量发展建设现代产业体系的相关部署中机械行业最为受益的子行业主要由如下两类一类是受益于新能源等战略新兴产业新技术迭代渗透加速的高端制造业装备包括光伏设备半导体设备储能设备风电设备零部件等其中1风电零部件触底反弹的机会重点关注新强联金雷股份日月股份建议关注大金重工天顺风能中材科技2光伏技术迭代加速的机会重点关注晶盛机电英杰电气捷佳伟创迈为股份建议关注海目星高测股份3储能板块将迎来黄金十年的机会重点关注青鸟消防英维克建议关注同飞股份表3风电零部件主要受益上市公司主营业务及估值情况证券代码证券简称主营产品名称EPS2022Q1-Q3EPS2022EEPS2023EPE2022EPE2023E最新收盘价300850SZ新强联风电变桨轴承偏航轴承主轴轴承101185265297920725498300443SZ金雷股份风力发电机主轴国内第一090159247254016284028603218SH日月股份风电铸件其他铸件世界第一018037086560023792044002487SZ大金重工风电塔筒第二海风塔筒第一059108259389316324220002531SZ天顺风能风电塔筒第一风电叶片新势力021054099283815371519002080SZ中材科技风电叶片第一14420722810519542172资料来源Wind中原证券表4光伏设备主要受益上市公司主营业务及估值情况证券代码证券简称主营产品名称EPS2022Q1-Q3EPS2022EEPS2023EPE2022EPE2023E最新收盘价300316SZ晶盛机电单晶硅生长炉绝对龙头90市占率156210284300022216300300820SZ英杰电气光伏功率控制电源龙头70市占率145203294372125657547光伏PECVD设备刻蚀扩散炉设备300724SZ捷佳伟创2362863834005299011451清洗制绒设备TOPCon整线设备300751SZ迈为股份丝网印刷设备HJT整线设备龙头3985288757785469841116锂电激光设备新军进军光伏激光设688559SH海目星109178391329315005862备市场取得10亿级别大单688556SH高测股份光伏切片机金刚线切片服务一体化188296407259118877669资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom第9页共36页请阅读最后一页各项声明表5储能设备主要受益上市公司主营业务及估值情况证券代码证券简称主营产品名称EPS2022Q1-Q3EPS2022EEPS2023EPE2022EPE2023E最新收盘价002960SZ青鸟消防国内消防设备龙头085113151252519002866002837SZ英维克温控散热设备龙头027055077613043563350300990SZ同飞股份不锈钢管换热器铜管换热器092163276579234209451资料来源Wind中原证券另一类是产业链安全可靠自主可控相关的核心设备核心零部件核心原材料包括不限于数控机床工业机器人工控自动化半导体设备等关键设备及核心零部件其中1工业机器人工控自动化相关的投资标的重点关注汇川技术埃斯顿绿的谐波信捷电气鸣志电器国贸股份2数控机床相关的投资标的重点关注伊之密海天精工国盛智科华锐精密欧科亿中钨高新3半导体设备相关的投资标的重点关注长川科技华峰测控至纯科技正帆科技汉钟精机北方华创盛美上海中微公司等表6工业机器人主要受益上市公司主营业务及估值情况证券代码证券简称主营产品名称EPS2022Q1-Q3EPS2022EEPS2023EPE2022EPE2023E最新收盘价300124SZ汇川技术伺服驱动器机器人电梯控制器117158204435233686885002747SZ埃斯顿机器人一体化龙头0130210351006660632128688017SH绿的谐波国产机器人谐波减速器龙头076137191716851479845603416SH信捷电气国产小型PLC龙头130188254245118154610603728SH鸣志电器国产步进电机优秀企业038071125478827093376603915SH国茂股份国产通用减速机龙头044070095274720341925资料来源Wind中原证券表7数控机床主要受益上市公司主营业务及估值情况证券代码证券简称主营产品名称EPS2022Q1-Q3EPS2022EEPS2023EPE2022EPE2023E最新收盘价300415SZ伊之密注塑机第2大型压铸机第23071100132176113341756601882SH海天精工国产大型数控机床加工中心075098121268621682626688558SH国盛智科国产复合数控机床114163210216916793530688059SH华锐精密国产数控硬质合金机床刀片2434056003814257615460688308SH欧科亿国产数控硬质合金机床刀片188238321297222037080000657SZ中钨高新国产数控硬质合金机床刀片材料037057080287720531646资料来源Wind中原证券表8半导体设备主要受益上市公司主营业务及估值情况证券代码证券简称主营产品名称EPS2022Q1-Q3EPS2022EEPS2023EPE2022EPE2023E最新收盘价300604SZ长川科技国产半导体测试机分选机龙头055092140487831974473688200SH华峰测控国产模拟半导体测试平台龙头4205887864646347427319603690SH至纯科技高纯工艺设备系统半导体清洗设备051115165336523423875688596SH正帆科技高纯工艺设备系统半导体GasBox054093143360523443351002158SZ汉钟精机通用空气压缩机半导体真空泵089110136218517732405002371SZ北方华创半导体设备布局最全面龙头3203825245878428922480688082SH盛美上海半导体清洗设备龙头102129166600246617737688012SH中微公司半导体刻蚀设备龙头先进制程5nm129181233546542459900资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom第10页共36页请阅读最后一页各项声明32光伏行业分析师唐俊男全球清洁能源转型带动光伏行业需求旺盛产业链积极扩产和技术迭代推动产业升级随着全球应对气候问题和能源结构转型的加快全球多个国家和地区提出零碳或碳中和目标由此也带动了光伏行业的旺盛需求全球光伏新增装机容量在2021年同比增长3077达170GW的基础上2022年全球有望实现250GW左右的装机容量同比增长4706其中国内在100GW左右海外约150GW2022年前11个月国家能源局披露国内光伏装机6571GW同比增长8866中国海关总署披露太阳能电池出口同比增长248而国内得益于十四五能源结构转型绿电的经济效益集中式和分布式光伏齐发力2022年前三季度国内新增光伏装机526GW同比增长10579中国作为全球最大的可再生能源市场和设备制造国光伏产业占据全球主导地位光伏组件占全球市场供应的80以上光伏产业面临着较好的发展机遇各环节新老玩家均采取大幅扩产动作尤其是上市企业利用资本市场募集资金产能扩张或上下游的延伸2022年前三季度硅料硅片电池光伏组件各环节产量分别同比增长52843469和422另一方面光伏转换效率不断提升大尺寸N型高效先进产能占比提升2022年TOPCon电池逐步进入产业化加速阶段在建产能超过百GW而HJT实验室转换效率不断提升规划产能较大光伏产业链产能显著释放硅料供应由卡脖子环节进入宽裕状态产业链价格进入下行通道由于行业部分环节存在阶段性产能过剩风险各国政府对光伏制造端本土化态度显现2022年美国通胀削减法案催化美国太阳能制造业白皮书强调美国本土制造能力目标2030年美国实现50GW的本土制造能力欧盟委员会成立太阳能产业联盟助力欧盟实现30GW的本土制造印度公布高效太阳能光伏组件国家计划下的第二轮产能挂钩激励计划提高本土制造产量减少进口依赖而反规避调查UFLPA执法港口扣留以及关税壁垒均成为国际光伏贸易的风险因素中央经济工作会议关于加快实施十四五重大工程建设新型能源体系的相关部署在一定程度上对抽水蓄能电化学储能特高压线路输送电力系统的升级起到积极推动作用中央经济工作会议要求要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资加快实施十四五重大工程政策性金融要加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持值得关注的是此前国家发改委和能源局发布的以沙漠戈壁荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案提出到2030年规划建设风光基地总装机约455亿千瓦风光大基地建设成为国家推动双碳战略落地的重要举措2022年高价组件导致的地面电站经济性下降是目前约束装机需求的重要因素预计2023年产业链价格显著下行将给地面电站装机需求带来显著弹性储能方面2022年3月的十四五新型储能发展实施方案指出大力推进电源侧储能发展支持分布式新能源合理配置储能系统优化布局电网侧储能支持用户侧储能多元化发展拓宽储能应用场景推动电化学储能梯级电站储能压缩空气储能飞轮储能等技术多元化应用探索新模式新业态储能产业进入渗透率快速提升阶段本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom第11页共36页请阅读最后一页各项声明建议关注光伏行业新电池技术变革和盈利改善两条主线相关的太阳能新电池技术储能逆变器光伏电站一体化组件厂光伏玻璃等领域具体而言1在由PERC时代转向TOPCon和HJT时代的过程中相关的设备厂和先进产能有望获得业绩和估值支撑建议关注捷佳伟创奥特维2储能逆变器受益于电化学储能市场渗透率的快速提升建议关注锦浪科技固德威德业股份3随着上游原材料的供应瓶颈解除光伏产业链成本将逐步下行对组件价格敏感的地面电站将迎来快速的放量光伏电站一体化组件厂以及光伏玻璃等领域需求和盈利将改善建议关注三峡能源隆基绿能晶科能源福莱特表9重点关注标的主营业务简介和估值情况最新收盘价EPS2022年PETTM股票代码公司名称主营业务简介1228前三季度倍公司是一家国内领先的从事晶体硅太阳能电池设备研发生产和销售的国家高新技术企业主要产品包括PECVD及扩散炉等半导体掺杂沉积工艺光伏300724SZ捷佳伟创114512364248设备清洗刻蚀制绒全自动丝网印刷设备等晶体硅太阳能电池生产工艺流程中的主要及配套自动化设备智能车间系统以及高端显示先进半导体的湿法炉管类设备研发制造和销售公司主要产品是光伏行业硅片端的单晶炉硅片分选机光伏电池端的烧结688516SH奥特维203504775093退火一体炉光注入光伏组件端的划片机串焊机排版机叠焊机锂电模组PACK生产线圆柱外观检测设备半导体封装环节铝线键合机公司主要从事组串式逆变器研发生产销售和服务主要产品为组串式逆300763SZ锦浪科技179811918330变器为公司最大的业务领域公司秉承开创智慧能源新时代发展愿景长期致力于太阳能储能等新能源电力电源设备的研发生产和销售并致力于为家庭工商业用户及地688390SH固德威3150022311429面电站提供智慧能源管理等整体解决方案主营业务产品包括光伏并网逆变器光伏储能逆变器智能数据采集器以及SEMS智慧能源管理系统公司拥有新能源行业户用逆变器产品传统家电行业热交换器产品除湿机等环境电器产品公司户用逆变器发展迅猛已形成储能微型并网及组串605117SH德业股份328774617108式并网逆变器三大类产品并驾齐驱的产品矩阵可提供住宅小型工商业的光伏逆变器解决方案公司以风能太阳能的开发投资和运营为主营业务积极发展陆上风电光伏发电大力开发海上风电加快推进以沙漠戈壁荒漠为重点的大型600905SH三峡能源5690222084风电光伏发电基地建设深入推动源网荷储一体化和多能互补发展积极开展抽水蓄能储能氢能光热等业务公司主要从事单晶硅棒硅片电池和组件的研发生产和销售现已发展成为全球最大的单晶硅片和组件制造企业公司积极布局和培育新业务为601012SH隆基绿能42801452595光伏集中式地面电站和分布式屋顶含BIPV开发提供产品和系统解决方案公司成立西安隆基氢能科技有限公司致力于成为全球领先的大型绿氢装备与方案提供商公司主要从事太阳能光伏组件电池片硅片的研发生产和销售以及光伏技术的应用和产业化公司建立了从拉棒硅片生产电池片生产到光伏组688223SH晶科能源14820177070件生产的垂直一体化产能产品服务于全球范围内的光伏电站投资商开发商承包商以及分布式光伏系统终端客户公司主要从事各种玻璃产品的生产和销售包括光伏玻璃浮法玻璃工程601865SH福莱特33940703820玻璃和家居玻璃公司主要生产基地位于中国浙江省嘉兴市安徽省滁州市本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom第12页共36页请阅读最后一页各项声明凤阳县以及越南海防市向中国越南新加坡韩国印度德国土耳其墨西哥以及美国等国的客户销售玻璃产品公司光伏玻璃的总产能为15800吨天资料来源Wind公司公告中原证券33锂电池行业分析师牟国洪锂电池是支撑新型智能终端电动工具新能源储能等产业发展的基础电子产品锂电池行业按需求可分为消费类动力类和储能类目前动力市场占比在50以上未来增量主要关注动力类和储能类其中1动力类电池需求关键在于新能源汽车全球动力和消费锂电池企业主要集中于中国韩国和日本其中我国锂电池产业链综合竞争力优势显著韩国SNEResearch统计显示2022年1-9月宁德时代以1198GWh连续多年蝉联行业第一全球市占率351较2021年同期提升44个百分点动力电池装机排名全球前十的企业中中国韩国日本分别入围6家3家1家其中的6家中国企业合计占比达578较2021年同期提升128个百分点2021年12月财政部等公布了关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知2022年新能源汽车补贴标准在2021年基础上下调30明确2022年新能源汽车购置补贴政策自2022年12月31日起终止伴随国家补贴政策的退出预计我国新能源汽车销售短期将承压而鉴于锂资源稀缺性锂电池特别是动力电池回收仍将受益于政策扶持2锂电池储能产品的应用场景将伴随锂电材料电芯技术和系统集成技术进步以及产业链规模效应进一步显现而大幅拓展比如电力储能新能源发电端储能便携储能5G基站储能家用储能储能充电桩商用楼宇及数据中心储能等根据据工信部统计2022年上半年我国储能锂电池产量32GWh同比增长1133结合下游应用场景丰富及我国产业链优势预计2023年我国储能类锂电池需求将倍增中央经济工作会议关于能源领域和支持新能源汽车消费的相关部署中对锂电池行业而言可关注如下两类投资机会1伴随全球市场占有率提升动力电池企业行业集中度提升将导致材料细分领域行业集中度提升在此基础上建议关注动力电池龙头企业和四大锂电关键材料细分龙头企业且材料价格总体承压有限相关标的主要包括宁德时代璞泰来恩捷股份当升科技和容百科技2储能电池处于高增长初期储能市场规模长期看有望媲美动力电池鉴于锂电产业行业特点及我国锂电产业链整体竞争优势预计我国储能锂电池也将在全球竞争中胜出可关注储能锂电池产业链主题投资机会相关标的主要包括宁德时代等本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom第13页共36页请阅读最后一页各项声明表10重点关注标的主营业务简介和估值情况最新收盘价EPS2022年PETTM股票代码公司名称主营业务简介1228前三季度倍公司是全球领先的动力电池系统提供商专注于新能源汽车动力电池系统储能系统的研发生产和销售致力于为全球新能源应用提供一流解决方案公司在电池材料电池系统电池回收等产业链关键领域拥有核心技术优势300750SZ宁德时代394007473734及可持续研发能力形成了全面完善的生产服务体系公司动力电池出货持续多年稳居全球第一且占比总体提升储能电池业务高增长且营收占比提升显著公司致力于成为具有技术与规模双重领先优势的综合解决方案提供商主营业务聚焦于锂离子电池关键材料及自动化工艺设备领域其中公司负极材603659SH璞泰来53781642680料具备产业链一体化优势涂覆隔膜深度绑定龙头客户且积极延伸产业链锂电设备产品线逐次丰富公司是一家新能源材料研发和生产的北京市高新技术企业国内锂电正极材料的龙头企业主要从事钴酸锂多元材料及锰酸锂等小型锂电动力锂电300073SZ当升科技57922921593正极材料的研发生产和销售公司长期注重研发投入高镍产品持续放量在固态电池和钠离子电池正极材料领域均有布局且将形成新的业绩增长点公司主要产品可分为三类一是膜类产品包括锂电池隔膜基膜和涂布膜BOPP膜烟膜和平膜二是包装印刷产品主要包括烟标和无菌包装三002812SZ恩捷股份135993612898是纸制品包装包括特种纸等公司锂电池隔膜产品出货稳居全球第一产品种类丰富规模优势显著且综合生产成本较低公司是一家高科技新能源材料行业的跨国型集团公司专业从事锂电池正极材料的研发生产和销售由中韩两支均拥有二十余年锂电池正极材料行业成功创业经验的团队共同打造公司三元材料出货稳居细分领域前列在海688005SH容百科技70352052477外已建成高镍产线基地同时积极丰富产品体系在钠离子电池领域全面布局了局了层状氧化物普鲁士蓝白及聚阴离子三个技术方向并已实现小批量供货资料来源Wind公司公告中原证券34计算机行业分析师唐月2022年由于疫情对整体经济的冲击制约了下游需求释放导致计算机软件行业的整体景气度偏弱根据工信部披露的相关数据2022年1-10月我国计算机软件产业实现收入842万亿元同比增长100较2021年全年增速下滑了77个百分点弱于2020年同期117的增速水平利润总额10047亿元同比增长了45较2021年全年76的增速下滑了31个百分点同时弱于2020年同期73的历史增速水平但如与其他行业相比较计算机软件行业的稳定性和成长性仍相对突出而在数字经济发展的大趋势下计算机行业的持续成长动能值得期待从上市公司2022年3季报情况来看计算机行业子行业分化较为严重其中密码自动驾驶工业软件是前三季度3大景气度最高的子行业实现了收入和净利润较好的增长趋势其他子行业都出现了盈利能力不同程度的下滑但是由于季节因素的影响计算机行业上市公司4季度是收入确认的高峰期全年盈利情况变化仍然有较大的变数本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom第14页共36页请阅读最后一页各项声明图52015-2022我国软件产业收入及增速亿元图620221-9重点子行业收入利润及其增速亿元资料来源工信部中原证券资料来源上市公司公告中原证券中央经济工作会议对2023年经济工作的部署中主要涉及计算机行业的信创电子政务医疗信息化智能网联汽车数字经济前沿技术等领域为此可关注相关投资标的如创业慧康启明星辰中控技术税友股份中科创达金山办公等上市公司表11计算机行业重点关注标的主营业务简介和估值情况最新收盘价PETTM股票代码公司名称EPSTTM主营业务简介1229倍公司是全球聚氨酯行业龙头公卫领域龙头在飞利浦入股入股以后其产品将提前给公司销售23年预计产生2亿收入同时考300451SZ创业慧康774023347虑到我国目前医疗缺口较大需要借助医疗信息化和互联网医院进行能力补足我们认为这部分将迎来较为长期的需求支撑网络安全行业头部企业也是网络安全领域净利润最高的企业中国移动即将通过定增成为公司的控股股东将给公司带来多方面的002439SZ启明星辰2580066396机遇包括商机共享场景延伸C端业务拓展央企身份资金支持和采购需求公司是国内自动控制领域龙头公司通过产品和模式的提升打造了强大的业务护城河并保持了较快的收入和利润增速水平在国688777SH中控技术9180146625产化推行的大趋势下公司进一步扩大在国内的市场占有率同时积极发展国际业务产品已经在多家国际企业获得较好的应用公司是国内财税信息化领先厂商也是金税四期核心供应商随着603171SH税友股份3505065726金税四期的发展公司G端业务有望加速公司三季度营收增速明显回暖毛利率提升业绩向好趋势明显公司以操作系统和中间件技术为核心业务涉及了智能软件手机为主智能汽车智能物联网三大领域实现了全球化的业务布300496SZ中科创达10286183549局公司受益智能网联汽车和物联网的发展作为操作系统相关软件供应商是数字化发展趋势核心收益标的公司是国内办公软件龙头也是国内软件领域少有的具备国际竞争力的企业随着客户粘性的持续提升公司客户付费率持续增长随着数字办公平台和信创业务的发展公司也在积极打开机构业务68811SH金山办公26700218121的新边界2023年公司信创业务会员体系的变革数字办公平台或将成为公司业务的3大增长点此外随着2022年人员增速放缓2021Q4-2022Q3公司员工工资一直保持了一个相对稳定的水平本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom第15页共36页请阅读最后一页各项声明费用压力或将在Q4得到改善资料来源Wind公司公告中原证券35化工行业分析师顾敏豪2022年受俄乌冲突等因素影响原油煤炭天然气等能源价格持续走高化工产品价格在上半年呈现上涨态势下半年则受经济及需求下滑影响而大幅下跌全年化工行业呈现增收不增利的经营状况统计数据显示2022年前10月化学原料及化学制品制造业实现营业收入76万亿元同比增长1360实现利润总额64555亿元同比下滑360今年以来基础化工行业的盈利能力呈现持续下滑的态势wind资讯数据显示今年第三季度中信基础化工板块整体毛利率为1966同比下滑475个百分点环比下滑369个百分点行业整体净利率为903同比下滑246个百分点环比下滑436个百分点从子行业来看基础化工各板块分化较为明显一方面受大宗原材料价格上涨的推动上游原料端的子行业收入利润增长相对较好而偏产业链下游的子行业则在成本上升和下游需求疲软的影响下整体承压此外部分子行业受下游需求旺盛行业景气处于高位带动业绩大幅增长今年前三季度基础化工33个子行业中30个子行业的收入同比实现增长3个行业收入同比出现下滑其中锂电化学品钾肥碳纤维民爆用品氟化工等行业受益于下游需求旺盛以及产品价格的上涨收入增速较快涂料油墨氨纶粘胶氮肥和轮胎行业营收增速较低分别同比下滑529511081和增长376493净利润方面16个子行业净利润实现增长17个子行业净利润同比下滑其中钾肥氟化工民爆用品锂电化学品和无机盐行业净利润增速较快粘胶锦纶氨纶印染化学品和涤纶行业净利润下滑幅度较大毛利率方面前三季度各子行业毛利率多数出现下滑钾肥氟化工无机盐民爆用品食品及饲料添加剂等行业受益于产品价格的上涨毛利率提升幅度较大根据中央经济工作会议对明年经济工作的部署情况化工行业可重点关注如下三类主线一是房地产产业链相关化学品未来随着地产扶持政策的逐步发力房地产市场回暖有望带动相关化工品种需求的提升聚氨酯纯碱钛白粉等行业有望受益相关上市公司包括万华化学山东海化远兴能源龙佰集团等二是汽车产业链相关化学品我国支持汽车消费的政策有望带动工程塑料改性塑料涂料轮胎等相关化工品种需求提升相关上市公司可关注金发科技神马股份赛轮轮胎等三是受益高端制造业国产化趋势的化工新材料在我国芯片国产化背景下半导体相关的电子化学品板块有望迎来飞跃式发展相关上市公司可关注鼎龙股份昊华科技等本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom第16页共36页请阅读最后一页各项声明表12化工行业重点关注标的主营业务简介和估值情况最新收盘价PETTM股票代码公司名称EPSTTM主营业务简介1229倍全球最大且最具竞争力的MDI制造商主营产品为异氰酸酯多元醇等聚氨酯全系列产品丙烯酸及酯等石化产品水性涂料等功能性材料特种化学600309SH万华化学92915961559品等公司凭借自主创新研发多次打破国外垄断在高技术高资本高附加值的化工新材料领域突出主业向国际一流化工新材料公司不断迈进公司是国内最大的天然碱法制纯碱和小苏打的企业拥有纯碱年产能180000683SZ远兴能源777144539万吨小苏打年产能110万吨年分别位居全国第四和第一公司天然碱资源具有具有能耗低碳排放少生产工艺环保等优势生产成本低于同行龙佰集团是我国最大的钛白粉生产企业公司钛白粉产业链完善目前已形成河南焦作四川德阳攀枝花湖北襄阳等多个生产基地拥有钛白粉产002601SZ龙佰集团19001681130能131万吨规模居亚洲榜首公司是国内唯一一家同时掌握硫酸法和大型沸腾氯化法工艺的钛白粉生产企业产品畅销亚太拉美北美欧洲中东和非洲等百余个国家和地区公司主要从事尼龙66工业丝帘子布切片己二酸等产品的生产与销售600810SH神马股份772100775目前主要产能包括尼龙66切片21万吨尼龙66工业丝133万吨尼龙66帘子布8万吨己二酸29万吨在国内尼龙66产业中规模位居第一公司是国内轮胎领军企业之一产品包括全钢线子午轮胎半钢子午线轮胎和非公论轮胎广泛应用于轿车客车货车载重汽车特种车辆等公300496SZ赛轮轮胎10090452247司全球产能布局完善在越南柬埔寨建有生产基地在北美德国越南等地设有完善的销售网络与物流中心产品远销欧美亚非等180多个国家和地区公司以西南化工研究设计院为主要发起单位并将变压吸附气体分离技术及成套装置催化剂产品碳一化学及工程设计等优良资产注入成立目前公68811SH昊华科技42731113866司已形成12家科研机构1家企业的形制涵盖高端氟材料电子化学品航空化工材料及碳减排四大业务板块资料来源Wind公司公告中原证券36电子行业分析师乔琪外部环境日益趋严国产替代加速发展由于半导体是科技产业的核心近年来美国对中国企业半导体限制逐步加大从2018年中兴通讯事件开始随后华为中芯国际等公司先后受到限制2022年10月7日美国商务部产业安全局BIS宣布了一系列在出口管理条例下针对中国的出口管制新规BIS这项新的半导体出口限制政策涉及到对中国的先进计算半导体先进制造进行出口管制2022年12月15日美国商务部产业安全局BIS发布文件计划将长江存储上海微电子寒武纪等36家中国实体加入实体清单在此背景下智能手机家电工业汽车等国内终端厂商都非常重视供应链安全加速国产芯片的导入国内晶圆厂也在加快国产半导体设备及零部件材料国产化进程2022年中央经济工作会议中提出要围绕制造业重点产业链找准关键核心技术和零部件薄弱环节集中优质资源合力攻关保证产业体系自主可控和安全可靠确保国民经济循环畅通半导体作为中国的第一大进口商品是信息技术产业的基础和核心是保证产业体系自主可控的重中之重从美国日本韩国半导体产业的发展经验看各国半导体产业的发展均离不本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom第17页共36页请阅读最后一页各项声明开产业政策的持续扶持近年来中国不断推出政策支持国内半导体产业的发展在美国BIS新规的背景下中国有望推出相关政策加大扶持国内半导体产业因此在国内自主可控迫切需求叠加政策大力扶持下国内半导体产业将迎来黄金发展期建议重点关注以下投资机会1半导体设计CPUFPGA等芯片是电子系统的核心也是算力的核心构成对自主可控的安全性是极其重要的也是我国被卡脖子的重要细分领域CPUFPGA领域市场空间巨大目前国产化率较低国内龙头企业目前在加速国产替代的过程中建议关注龙芯中科安路科技-U2半导体设备及零部件材料美国半导体管制新规最核心的目的是限制大陆的制造能力加速了国产替代迫切性另一方面国内政策大力扶持在此背景下国内晶圆厂有望加大国产半导体设备材料的使用规模晶圆厂持续使用的数据反馈也将不断驱动半导体设备和材料技术工艺迭代升级国产半导体设备和材料有望实现质的飞跃国产化率低的环节有望实现突破并且市场空间大的环节有望实现长期持续成长半导体设备零部件国产替代也正在加速中未来成长空间巨大建议关注拓荆科技-U芯源微富创精密江丰电子沪硅产业-U安集科技3半导体制造受全球半导体行业下行周期国际地缘政治冲突加剧的影响预计全球半导体资本开支将有一定程度的收缩限制国内晶圆制造能力是美国BIS新规的核心国内晶圆制造能力也将是自主可控的核心在此背景下预计未来将有更多产业政策支持国内晶圆厂的发展中国晶圆代工的龙头企业有望逆势增加资本开支充分享受半导体产业政策与国产替代进程的红利建议关注中芯国际4EDA工具2022年8月13日美国商务部发布最终规定对于设计GAAFET结构集成电路所必须的EDA软件实施新的出口管制规定根据CSIA的数据2020年中国EDA软件行业市场规模931亿元目前EDA软件国产化程度较低在国际限制趋紧和自主可控需求不断提升的背景下国内集成电路企业有望加大使用具有竞争力的国产EDA工具国内EDA厂商有望受益于EDA工具国产化大趋势而持续成长建议关注华大九天本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom第18页共36页请阅读最后一页各项声明表13电子行业重点关注标的主营业务简介和估值情况最新收盘价PETTM股票代码公司名称EPSTTM主营业务简介1230倍公司是国产CPU龙头建立自主可控的软硬件生态系统公司源自中科院计算所龙芯项目公司长期坚持自主研发和生态系统建设目前已经实现688047SH龙芯中科85450471975从CPU的指令集微结构到芯片系统软件的完全自主可控CPU性能处于国内领先地位并广泛应用于信创工控等领域公司是国产FPGA龙头国产替代正在加速中公司产品线不断向更先进制程更高逻辑容量拓展已形成了PHOENIX系列EAGLE系列ELF系列和688107SH安路科技-U64200087804FPSoC系列组成的产品矩阵深耕网络通信和工业控制领域并积极拓展汽车消费电子等应用领域公司是国内CVD设备龙头先发优势明显薄膜沉积设备作为晶圆制造的三大主设备之一市场空间广阔公司的PECVDSACVDALD设备广泛应688072SH拓荆科技-U216751961105用于中芯国际华虹集团长江存储长鑫存储等国内主流晶圆厂产线公司PECVD领先优势明显ALD和SACVD将成为新的增长点公司是国内涂胶显影设备龙头厂商前道设备放量驱动高成长公司涂胶显影设备在先进封装和化合物半导体LED等小尺寸领域市占率处于国内688037SH芯源微15650180866领先地位前道OfflineInline涂胶显影设备在客户端开始放量打开未来的成长空间公司是国内半导体设备零部件领导者已成为国内外半导体设备龙头企业供应商公司掌握零部件精密机械制造表面处理特种工艺焊接等核心688409SH富创精密108110991089技术处于行业领先地位公司覆盖工艺零部件结构零部件模组产品和气体管路产品全球市场规模达160亿美元未来国产替代空间巨大公司是国内靶材龙头半导体设备零部件业务成为第二增长曲线公司在国内靶材市场份额第一同时受益于国外和国内客户的需求增长公司目300666SZ江丰电子6920088783前全球份额较低未来有望不断提升市场份额并成为全球靶材龙头公司半导体零部件业务目前在高速成长中成为第二增长曲线公司是国内半导体硅片龙头持续受益于国产替代浪潮公司凭借内生和外延发展产品类别覆盖半导体抛光片外延片SOI硅片产品尺寸覆盖688126SH沪硅产业-U17610062806300mm200mm150mm125mm和100mm目前公司营收规模持续增长盈利拐点已现未来有望持续受益于国产替代浪潮公司是国内抛光液龙头建立半导体化学材料平台公司抛光液产品品类丰富已进入中芯国际长江存储台积电等龙头企业供应链市占率在688019SH安集科技18000314573国内企业中排名第一公司在向刻蚀液清洗液等功能性湿电子化学品领域延伸建立国内半导体化学材料平台公司是国内晶圆制造龙头受益于国产替代进程随着国内半导体设计公司的崛起晶圆代工需求持续增加公司将2022年全年资本支出计划由50688981SH中芯国际4114161254亿美元上调至66亿美元以确保产能爬坡进度公司逆势增加资本开支将持续受益于国产替代进程公司是国内EDA龙头综合实力国内领先公司产品包括模拟电路及平板显示全流程工具数字电路设计和晶圆制造EDA工具等公司模拟电路全301269SZ华大九天90070322789流程工具可支持量产工艺达到28nm部分点工具达到国际先进水平公司作为国内EDA工具领导者将充分受益于自主可控推动的EDA国产化浪潮资料来源Wind公司公告中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom第19页共36页请阅读最后一页各项声明37医药行业分析师李琳琳医药制造业自2019年以来受到一致性评价临床实验成本提升研发支出增加带量采购下药品降价等因素影响行业收入和利润增速有所放缓2022年以来随着新冠病毒毒株的不断变异新疆内蒙古河南等地呈现疫情反复现象疫情管控难度较2021年增加医药制造业整体经营形势较2021年有所反复行业收入和利润均呈下滑态势但较疫情前同期仍然有所增长国家统计局数据显示2022年1-11月医药制造业的收入为259045亿元同比下滑17与疫情前的2019年相比同比增长20利润总额388230亿元同比下滑2840与疫情前的2019年相比同比增长约37从申万医药子板块的营业收入增长情况看2022年前三季度营业收入增速排名前三位的分别为体外诊断8847医疗研发外包6806诊断服务板块4322上述三个子行业的同比增速分别较上年同期增加了3709个百分点2769个百分点7个百分点与上年同期相比利润总额增长加速的板块分别为体外诊断较2021年同期提升了707个百分点医疗研发外包较2021年同期提升了4243个百分点医疗设备较2021年同期提升了759个百分点原料药扭转了上年同期下滑的态势利润总额同比增长435从盈利情况看毛利率排名前三位的子板块分别为其他生物制品板块体外诊断板块和化学制剂板块2022年前三季度毛利率分别为755766545133近3年来毛利率逐年提升的板块分别为体外诊断板块疫苗板块诊断服务板块医疗研发外包板块均受到了新冠疫情的影响我国作为人口世界排名第一的发展中国家医疗资源总量及分布均匀度上都有较大的提升空间否则一旦遭遇类似新冠疫情的传染病则可能因为重症患者增加而导致医疗资源挤兑的民生问题本次中央经济工作会议中提出的因时因势优化疫情防控措施社会政策要兜牢民生底线推动优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局等表述将使得医药制造业的分级诊疗相关的国产医疗器械领域中医药领域创新医药领域三个领域将有望获得进一步的政策支持值得重点关注其中1分级诊疗使得基层医疗机构进入设备采购期面临较大的进口替代空间建议关注国产医疗器械领域的迈瑞医疗300760安图生物603658联影医疗6882712中医药领域中预计中药新药审批仍将保持快速发展的态势建议关注创新中药企业以岭药业002603康缘药业600557葫芦娃605199羚锐制药6002853创新医药领域中作为全球最大的原料药出口国和第二生产国中国具有其它国家不可比拟的生物制药产业基础及独特优势在研发回报率低与专利悬崖的双重挤压下CXO成了提高研发效率降低研发成本的重要角色我们判断医药研发全球化趋势不是轻易能被打断的根据FrostSullivan报告预测中国医药研发投入外包比例将由2021年的394提升至2026年的499建议重点关注医疗研发外包领域的投资机会重点关注昭衍新药603127本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom第20页共36页请阅读最后一页各项声明