国内云计算产业度过早期快速发展阶段，开始进入转型期，行业增速、市场份额正在发生巨大变化，这对国内云厂商提出了更高的要求。基于对北美云计算巨头长期跟踪和研究，我们认为底层基础设施、软件能力、生态服务是云计算平台厂商长期核心竞争力的来源。当前国内电信运营商云在基础设施层面具备低成本优势，渠道能力亦相对突出，而互联网巨头在软件能力、生态服务层面的优势则更为明显，中短期维度，各厂商之间的竞争料将持续激烈。中期而言，我们预计国内云计算行业正逐步从基础设施建设向软件生态构建升级，在此过程中，我们建议关注：1）在基础设施领域高速增长的运营商云，如中国电信、中国移动、中国联通以及未上市的华为云。2）在软件与生态层面具备优势的一线互联网云厂商，如阿里云、腾讯云、百度云。3）海外一线云计算巨头，亚马逊、微软、谷歌等。
　　▍云计算：产业本质在于IT效率提升和IT能力边界扩展，而非单一的成本节约。在云计算架构下，云厂商向用户提供底层硬件以及相应的软件开发环境，极大提升了用户对于底层IT资源的可获得性、弹性，以及上层应用的丰富性、易用性，客户得以更加专注于业务逻辑的实现，并最终实现综合成本与效率的平衡。因此，兼具稳定与性价比的基础设施、敏捷可靠的软件环境（PaaS与部分SaaS）、广泛多元的应用生态（第三方服务与交付等）构成了云计算厂商的核心竞争力。根据IDC数据，2022年全球企业IT开支中硬件设备的占比约40%，与软件服务相关的开支占比约60%。展望未来，随着基础设施的逐步完善，预计软件与生态的地位将愈发突出。
　　▍基础设施：关注计算资源弹性、稳定性，借助规模效应实现成本最优。云计算的基础设施主要是IaaS层，包含了计算、存储、网络等基础的IT服务。因此整体的高稳定性以及部署的高性价比成为IaaS领域最为核心的竞争力。从AWS的经验来看，广泛的全球可用区与网络节点、自研系统与硬件等关键计算环节以及发挥规模效应摊薄成本等成为IaaS厂商重点推进的方向。目前国内市场中，运营商通过发挥网络、数据中心低成本的优势，持续拓展市场份额，而互联网厂商通过自研计算与网络芯片以及云操作系统的方式，提高自身部署能力。中短期维度，我们看好运营商在IaaS领域份额的拓展以及互联网厂商效率的提升。
　　▍软件环境：云厂商中长期实现客户沉淀、差异化定价的核心。基础设施之外，云厂商需要帮助企业客户构建一个完整的软件环境，承载OS、数据管理、运维、安全、软件开发等基础能力，使得企业客户主要专注于上层应用逻辑的实现。因此长远来看，PaaS是云厂商实现客户沉淀、差异化定价的核心基础，也是长期高利润率的主要实现路径。国内市场PaaS主要由互联网厂商为主导，根据IDC数据，2021年阿里云占据国内33%的PaaS市场份额，显示出互联网厂商在软件能力上的独特优势。从海外经验看，我们测算2021年AWS的PaaS业务的占比接近40%，微软Azure接近45%，两者的盈利能力亦领跑全球。我们认为，随着国内云厂商在软件领域的持续增长，利润率有望逐步改善。
　　▍应用生态：整合广泛的第三方服务，满足客户多样、一体化需求。在当前多云部署逐步推进的趋势下，企业采用的云产品将更为复杂，云厂商在巩固通用基础能力的基础上，需要广泛整合第三方的软件产品、第三方开发者以及交付能力，持续加强客户资源的建设与维护。截至2022年底海外AWS覆盖了超过2000家软件企业，微软通过收购Github建立起完备的开发者生态，完备的应用生态使得云厂商能够持续满足各类企业的中长尾需求。国内市场阿里云、腾讯云积极拓展生态，截至2022年，阿里云生态创收超过280亿元，显示生态的重要性。而华为云则依靠自身在通信设备领域的优势，在方案集成、快速交付等层面保持优势。
　　▍风险因素：国内公司IT开支整体放缓的风险；主要云厂商技术研发放缓的风险；中国云计算基础设施建设的规模效应不达预期的风险；产业生态建设速度不达预期的风险；核心人才流失的风险；地缘政治冲突导致关键技术无法使用的风险；行业监管趋严的风险；云厂商业绩改善与资本开支控制不达预期的风险。
　　▍投资策略：基于对北美云计算巨头长期跟踪和研究，我们总结发现，云计算平台厂商的核心竞争力来自于综合成本最优的底层基础设施、全面敏捷的PaaS软件能力，以及丰富多元的应用&服务生态。目前国内云计算市场已度过早期的发展阶段，云平台厂商需要通过综合能力的不断提升和完善，以满足中大型企业客户的各类丰富需求，我们持续看好国内云计算市场，以及主要头部厂商的投资价值，建议关注：1）在云基础设施、渠道&服务等领域具备优势的运营商云，如中国电信、中国移动、中国联通，以及未上市的华为云等。2）在软件PaaS能力以及应用生态领域领先的互联网云巨头，如阿里云、腾讯云、百度云等。3）海外一线云巨头公司，如亚马逊、微软、谷歌等。
　　

研究报告全文：从北美云巨头看云计算平台厂商的核心竞争力前瞻研究行业全球SaaS云计算产业系列报告61202316中信证券研究部核心观点国内云计算产业度过早期快速发展阶段开始进入转型期行业增速市场份额正在发生巨大变化这对国内云厂商提出了更高的要求基于对北美云计算巨头长期跟踪和研究我们认为底层基础设施软件能力生态服务是云计算平台厂商长期核心竞争力的来源当前国内电信运营商云在基础设施层面具备低成本优势渠道能力亦相对突出而互联网巨头在软件能力生态服务层面陈俊云的优势则更为明显中短期维度各厂商之间的竞争料将持续激烈中期而前瞻研究首席言我们预计国内云计算行业正逐步从基础设施建设向软件生态构建升级在分析师S1010517080001此过程中我们建议关注1在基础设施领域高速增长的运营商云如中国电信中国移动中国联通以及未上市的华为云2在软件与生态层面具备优势的一线互联网云厂商如阿里云腾讯云百度云3海外一线云计算巨头亚马逊微软谷歌等云计算产业本质在于IT效率提升和IT能力边界扩展而非单一的成本节约在云计算架构下云厂商向用户提供底层硬件以及相应的软件开发环境许英博极大提升了用户对于底层资源的可获得性弹性以及上层应用的丰富性科技产业首席IT分析师易用性客户得以更加专注于业务逻辑的实现并最终实现综合成本与效率的S1010510120041平衡因此兼具稳定与性价比的基础设施敏捷可靠的软件环境PaaS与部分SaaS广泛多元的应用生态第三方服务与交付等构成了云计算厂商的核心竞争力根据IDC数据2022年全球企业IT开支中硬件设备的占比约40与软件服务相关的开支占比约60展望未来随着基础设施的逐步完善预计软件与生态的地位将愈发突出基础设施关注计算资源弹性稳定性借助规模效应实现成本最优云计算贾凯方的基础设施主要是IaaS层包含了计算存储网络等基础的IT服务因此前瞻研究分析师整体的高稳定性以及部署的高性价比成为IaaS领域最为核心的竞争力从S1010522080001AWS的经验来看广泛的全球可用区与网络节点自研系统与硬件等关键计算环节以及发挥规模效应摊薄成本等成为IaaS厂商重点推进的方向目前国内市场中运营商通过发挥网络数据中心低成本的优势持续拓展市场份额而互联网厂商通过自研计算与网络芯片以及云操作系统的方式提高自身部署能力中短期维度我们看好运营商在IaaS领域份额的拓展以及互联网厂商效率的提升刘锐软件环境云厂商中长期实现客户沉淀差异化定价的核心基础设施之外前瞻研究分析师云厂商需要帮助企业客户构建一个完整的软件环境承载数据管理运S1010522110001OS维安全软件开发等基础能力使得企业客户主要专注于上层应用逻辑的实现因此长远来看PaaS是云厂商实现客户沉淀差异化定价的核心基础也是长期高利润率的主要实现路径国内市场PaaS主要由互联网厂商为主导根据IDC数据2021年阿里云占据国内33的PaaS市场份额显示出互联网厂商在软件能力上的独特优势从海外经验看我们测算2021年AWS的PaaS业务的占比接近40微软Azure接近45两者的盈利能力亦领跑全黄亚元球我们认为随着国内云厂商在软件领域的持续增长利润率有望逐步改通信行业首席分析师善S1010520040001应用生态整合广泛的第三方服务满足客户多样一体化需求在当前多云部署逐步推进的趋势下企业采用的云产品将更为复杂云厂商在巩固通用基础能力的基础上需要广泛整合第三方的软件产品第三方开发者以及交付能力持续加强客户资源的建设与维护截至2022年底海外AWS覆盖了超过家软件企业微软通过收购建立起完备的开发者生态完备的应2000Github证券研究报告请务必阅读正文之后第29页起的免责条款和声明前瞻研究行业全球SaaS云计算产业系列报告61202316用生态使得云厂商能够持续满足各类企业的中长尾需求国内市场阿里云腾讯云积极拓展生态截至2022年阿里云生态创收超过280亿元显示生态的重要性而华为云则依靠自身在通信设备领域的优势在方案集成快速交付等层面保持优势风险因素国内公司IT开支整体放缓的风险主要云厂商技术研发放缓的风险中国云计算基础设施建设的规模效应不达预期的风险产业生态建设速度不达预期的风险核心人才流失的风险地缘政治冲突导致关键技术无法使用的风险行业监管趋严的风险云厂商业绩改善与资本开支控制不达预期的风险投资策略基于对北美云计算巨头长期跟踪和研究我们总结发现云计算平台厂商的核心竞争力来自于综合成本最优的底层基础设施全面敏捷的PaaS软件能力以及丰富多元的应用服务生态目前国内云计算市场已度过早期的发展阶段云平台厂商需要通过综合能力的不断提升和完善以满足中大型企业客户的各类丰富需求我们持续看好国内云计算市场以及主要头部厂商的投资价值建议关注1在云基础设施渠道服务等领域具备优势的运营商云如中国电信中国移动中国联通以及未上市的华为云等2在软件PaaS能力以及应用生态领域领先的互联网云巨头如阿里云腾讯云百度云等3海外一线云巨头公司如亚马逊微软谷歌等重点公司估值表估值倍公司简称估值方式20212022E2023E2024E中国电信EVEBITDA29242424中国移动EVEBITDA30272624中国联通EVEBITDA11151312阿里巴巴PE139145122113百度PE167154143124腾讯PE247258216181亚马逊EVEBITDA12412610382微软PE235239206177谷歌PE150183170148资料来源路透中信证券研究部注亚马逊微软谷歌为路透一致预测其余为中信证券研究部预测股价为2023年1月5日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2前瞻研究行业全球SaaS云计算产业系列报告61202316目录报告缘起6云计算产业本质在于IT效率提升和IT能力边界扩展而非单一的成本节约6基础设施关注计算资源弹性稳定性借助规模效应实现成本最优8软件环境云厂商中长期实现客户沉淀差异化定价的核心15应用生态整合广泛的第三方服务满足客户多样一体化需求23风险因素28投资策略28请务必阅读正文之后的免责条款和声明3前瞻研究行业全球SaaS云计算产业系列报告61202316插图目录图1云计算与传统IT架构的差异6图2云计算是对企业IT以及综合成本的优化7图3全球IT开支规模与结构7图4中国IT开支规模与结构7图5云计算核心竞争逻辑8图6亚马逊IaaSPaaS市占率9图7亚马逊微软谷歌资本开支规模2015-20219图8亚马逊全球基础设施分布可用区个数10图9AWSNitro基础架构10图10亚马逊芯片业务线11图11AWS折旧和摊销占收入的比例2015-202111图12AWS营业利润12图13阿里云可用区数量12图14三大运营商用于数据中心相关的资本开支规模14图15主流互联网公司资本开支规模14图16阿里云折旧摊销与收入比14图17阿里云EBITA规模14图18全球云计算市场规模15图19全球PaaS市场规模与构成16图20全球PaaS市场竞争格局2021年16图21IT架构发展阶段17图22全球容器实例数17图23国内容器市场份额202118图24国内云数据库市场份额202118图25企业使用混合多云架构的业务场景分布19图26DevOps市场规模20图27低代码市场规模20图28AWS收入结构2022Q321图29Azure收入结构2022Q321图30腾讯云PaaS产品结构22图31国内PaaS市场份额22图32BAT与天翼云产品分类结构截至2022Q323图33AWSMarketplace覆盖的用户规模24图34阿里云生态伙伴收入贡献24图35腾讯千帆服务赛道数25图362015-2021年Github首次上传开源项目的用户数26图37低代码使用开发场景26图38云钉一体下集成更多生态伙伴应用26图39华为鸿蒙合作伙伴概览26图40鲲鹏计算产业生态策略27图41华为生态和渠道优势28请务必阅读正文之后的免责条款和声明4前瞻研究行业全球SaaS云计算产业系列报告61202316表格目录表1以2021年为基准折旧调整对AWS影响11表2BAT三大云厂商云服务器分布12表3中国云计算厂商硬件产品建设13表4BAT云服务器产品参数价格对比14表5Devops市场的各个细分领域19表6IT监控软件市场主要领域及主要玩家20表7AWS的五种合作方式24表8腾讯云启四种孵化模式25重点公司估值表28请务必阅读正文之后的免责条款和声明5前瞻研究行业全球SaaS云计算产业系列报告61202316报告缘起欧美云计算产业进入稳定发展期国内云计算产业亦度过早期快速发展阶段开始进入转型期过去两年国内市场面临较大的外部影响行业增速市场份额均产生了较大的变化这使得我们在判断行业后续演变时需要对产业内在逻辑企业核心竞争力进行更为系统的思考参考欧美市场历史经验并融合国内头部企业的有益实践是报告分析的主要着力点在本篇报告中我们将通过分析云计算本身的业务特点从基础设施软件能力生态体系三个维度出发研究国内云计算产业发展的驱动因素与未来走向并通过与国外进行对比探寻国内云计算产业发展的核心竞争力云计算产业本质在于IT效率提升和IT能力边界扩展而非单一的成本节约云计算IT部署方式的改变带来整体效率的提升和企业IT能力边界的扩展而非简单的成本节约传统的IT架构下用户从最底层的硬件到顶层的软件应用实行全面的管理导致企业在扩容调整IT负载时所涉及的环节较多部署时长亦相对较长但在云计算架构下云厂商向用户提供硬件以及相应的软件开发环境极大提升了用户对于底层IT资源的可获得性弹性以及上层应用的丰富性易用性客户得以更加专注于业务逻辑的实现并最终实现综合成本与效率的平衡图1云计算与传统IT架构的差异资料来源微软官网请务必阅读正文之后的免责条款和声明6前瞻研究行业全球SaaS云计算产业系列报告61202316图2云计算是对企业IT以及综合成本的优化资料来源中国信通院企业IT开支逐步从硬件向服务与软件转移基础设施软件系统综合服务是主要构成项正是由于云计算对IT架构的升级企业在云化过程中的开支结构亦在发生改变此前偏向于硬件方向的开支逐步转向云计算与软件服务根据IDC数据全球IT开支中主要包括硬件设备软件系统以及各类IT服务基本显示出云计算基础设施软件系统以及交付咨询等主要环节而国内市场由于云化相较海外仍有差距硬件设备依旧是主要的开支方向图3全球IT开支规模与结构十亿美元图4中国IT开支规模与结构十亿美元数据中心系统企业软件设备IT服务通信服务通信服务数据中心系统设备IT服务企业软件5000700450060040003500500300040025002000300150020010001005000020182019202020212022E2023E20182019202020212022E2023E资料来源IDC含预测中信证券研究部资料来源IDC含预测中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明7前瞻研究行业全球SaaS云计算产业系列报告61202316总结而言我们认为云计算核心本质在于IT效率的显著提升以及IT能力边界的扩展成本节约降低只是附带的结果面向企业客户理想的云计算平台应该能够实现底层IT资源的随时随地可获得性弹性伸缩以及上层应用的丰富性易用性专注于上层的业务逻辑而感知不到底层IT能力的存在最终实现综合成本效率的最优所以一个简化的逻辑云计算平台的核心竞争力可归纳为底层基础设施软件环境应用生态图5云计算核心竞争逻辑资料来源中信证券研究部绘制基础设施关注计算资源弹性稳定性借助规模效应实现成本最优云计算的基础设施主要是IaaS层包含了计算存储网络等基础的IT服务对于IaaS而言由于主要集中在硬件领域因此用户在选择中更多考虑网络及数据中心的覆盖范围底层系统的稳定性以及部署的极致性价比对于IaaS而言云厂商为满足用户需求亦通过建设数据中心自研芯片与硬件等模式发挥规模效应摊薄成本并提升系统效率在本部分我们将围绕上述领域以海外头部公司作为案例进行重点分析亚马逊全球IaaS云计算龙头作为全球最大的云计算厂商亚马逊AWS在IaaS以及PaaS领域的市场份额保持领先背后的逻辑在于亚马逊拥有全球数量最多范围覆盖最为广泛的数据中心等基础设施以及自研的云操作系统与一体化芯片同时利用软硬件的持续优化不断摊薄成本实现了收入利润的持续高增长AWS的历史经验值得我们去参考借鉴对亚马逊IaaS层业务我们参考上文所提到的逻辑从基础设施系统稳定性部署性价比等维度进行分析请务必阅读正文之后的免责条款和声明8前瞻研究行业全球SaaS云计算产业系列报告61202316图6亚马逊IaaSPaaS市占率AWSAZUREGCP其他10090807060504030201001Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q22A资料来源canalys中信证券研究部基础设施大规模资本开支投入奠定基础设施的广覆盖虽然亚马逊的资本开支中有一半约来自仓储物流的投入但对于AWS的投入依旧是领先的大额的资本开支使得AWS能够在全球范围内搭建足够的数据中心与网络节点使得客户能够在云上触达全球范围这使得亚马逊AWS能够大量吸引全球客户的上云并满足客户的对于网络以及自身业务广泛覆盖的要求图7亚马逊微软谷歌资本开支规模2015-2021百万美元谷歌微软亚马逊谷歌YoY微软YoY亚马逊YoY700001600600001400120050000100040000800300006004002000020010000000-2002015201620172018201920202021资料来源各公司财报中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明9前瞻研究行业全球SaaS云计算产业系列报告61202316图8亚马逊全球基础设施分布可用区个数北美南美EMEA亚太1201008060402002013201420152016201720182019202020212022资料来源AWS官网中信证券研究部底层系统自研系统架构与硬件经过早期探索AWS底层采用了自研的Nitro系统架构将虚拟化功能从服务器卸载到AmazonNitro专用芯片上大大降低了物理性能的损耗并提升了安全机制优化了网络与输入输出机制使得AWS的能力迅速提升芯片层面AWS针对不同的业务需求推出了不同类型的自研芯片如针对底层系统的Nitro芯片针对服务器高性能计算的Graviton以及人工智能业务的推理芯片Inferentia与训练芯片TrainiumAWS通过在关键计算要素的自研定制化实现系统效率的最优图9AWSNitro基础架构资料来源AWS官网请务必阅读正文之后的免责条款和声明10前瞻研究行业全球SaaS云计算产业系列报告61202316图10亚马逊芯片业务线资料来源AWS官网中信证券研究部规模效应通过软硬件协同摊薄成本通过基础设施的广覆盖自研硬件与操作系统AWS得以发挥规模效应降低部署成本规模层面由于大规模节点的逐步满载单位算力的成本逐步下滑而软硬件的结合使得部署成本进一步下降软硬件的持续优化也使得服务器网络设备等相关硬件的使用寿命延长亚马逊在2021年将服务器的折旧年限从4年延长至5年网络设备从5年延长至6年单季度折旧摊销能够为亚马逊整个公司带来单季度十亿美元营业利润其中对AWS业务的OPmargin提升在200bps均显示出规模效应对亚马逊利润的改善图11AWS折旧和摊销占收入的比例2015-2021折旧与摊销占收入比例353025201510502015201620172018201920202021资料来源亚马逊财报中信证券研究部表1以2021年为基准折旧调整对AWS影响服务器账服务器折旧AWSAWS固定资产账面价值服务器占比折旧年限服务器折旧面价值收入43370303476124337030356110资料来源亚马逊财报中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明11前瞻研究行业全球SaaS云计算产业系列报告61202316图12AWS营业利润AWS营业利润百万美元AWS营业利润率70004006000350500030025040002003000150200010010005000019Q321Q11Q1515Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q420Q120Q220Q320Q421Q221Q321Q422Q122Q222Q3资料来源亚马逊财报中信证券研究部国内市场头部厂商延续北美厂商思路从投资硬件向技术驱动转型与海外AWS已经较为成熟的云巨头不同国内云计算厂商发展阶段滞后海外云厂商约5-6年以阿里腾讯等为代表经过数年资本开支投入后基础设施基本建立完成国内基本实现了全域覆盖同时各大厂商亦在尝试自研芯片与框架集中在服务器高性能运算网络AI等领域力图从底层提升自身的部署能力提高云基础设施的计算能力降低综合成本图13阿里云可用区数量中国亚太其他地区EMEA美国1009080706050403020100201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源阿里云官网中信证券研究部表2BAT三大云厂商云服务器分布百度云腾讯云阿里云华北215华东222华南123华中100西南021亚洲其他268欧洲美洲054中东印度012资料来源百度云腾讯云阿里云官网中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明12前瞻研究行业全球SaaS云计算产业系列报告61202316表3中国云计算厂商硬件产品建设公司名称介绍阿里云玄铁C908基于RISC-V的高能效处理器可应用于智能交互ARVR无线通讯等场景主频率为2GHz支持多核多簇架构采用高效9级双发按序流水线微架构全新升级不仅首次采用RISC-VVector10标准还新增了DOT指令采用多通道多模式的数据预取技术大幅提升数据访问带宽通过融合特定的指令流组合提升读取指令的带宽全面优化AI算子及算法库在Vector矢量扩展基础上进一步提升算力倚天7102021年发布经过一年的业务验证倚天710已实现大规模应用并且阿里云未来两年新增算力的20都将使用自研CPU芯片与飞天操作系统及CIPU融合在数据库大数据视频编解码Web服务器等核心场景中的性价比提升30以上单位算力功耗降低60以上含光800含光800是全球最高性能AI推理芯片比目前业界最好的AI芯片性能高4倍能效比500IPSW腾讯云紫霄AI推理芯片性能相比业界提升100结合图片和视频处理自然语言处理搜索推荐等场景通过采用25D封装技术合封HBM2e内存与AI核心在芯片内部增加计算机视觉CV加速器和视频编解码加速器沧海视频转码芯片压缩率相比业界提升30以上在算法上完整实现了高精度运动搜索全率失真优化高效自适应量化等所有主流编码工具并融合了腾讯云软件编码器码率控制等方面的领先技术玄灵智能网卡芯片相比起业界产品性能提升了4倍定位于云主机的性能加速结合CVMBM容器等场景优化芯片架构将原来运行在主CPU上的虚拟化网络存储IO等功能下移到芯片实现了主CPU的零占用星星海服务器搭载第四代AMDEPYC处理器整机性能相比前代最高提升AC22295核心密度最高提升50并保持虚拟化0损耗华为云昇腾计算基于昇腾系列AI处理器华为Atlas人工智能计算解决方案通过模块板卡小站服务器集群等丰富的产品形态打造面向端边云的全场景AI基础设施方案覆盖深度学习领域推理和训练全流程鲲鹏处理器该处理器采用7nm制造工艺基于ARM架构授权由华为公司自主设计完成通过优化分支预测算法提升运算单元数量改进内存子系统架构等一系列微架构设计大幅提高处理器性能资料来源阿里云腾讯云华为云官网中信证券研究部盈利能力仍需时间提升虽然国内云厂商的基础设施基本成型但考虑到定价策略资本开支竞争环境改变等因素国内云基础设施的盈利能力与海外相比仍有较大差距主要体现在1定价整体偏低我们以基础的云服务器作为计准国内云厂商的价格基本在50-70元起售叠加部分促销活动实际价格更低而海外市场由于企业预算产品能力以及人力成本等因素定价相对较高且折扣力度亦弱于国内2资本开支维度海外云厂商通过折旧摊销政策的调整以及自身软硬件的优化能够摊销资本开支带来的成本但国内仍处在资本开支投入阶段摊薄的成本相对有限3竞争层面近期运营商等公司加入到IaaS市场导致行业整体的盈利能力偏弱拉长了投资于盈利周期请务必阅读正文之后的免责条款和声明13前瞻研究行业全球SaaS云计算产业系列报告61202316表4BAT云服务器产品参数价格对比阿里云百度云腾讯云vCPU1-208核1-232核1-232核内存1-3072GB1-978GB1-1928GB价格6601元月起7122元月起57元月起资料来源百度云腾讯云阿里云官网中信证券研究部图14三大运营商用于数据中心相关的资本开支规模亿元图15主流互联网公司资本开支规模百万元中国电信中国移动中国联通百度阿里巴巴腾讯900600008005000070060040000500300004003002000020010000100002019202020212022201920202021资料来源三大运营商财报其中2022年为公司在财报演示材料中资料来源各公司财报中信证券研究部测算数据中信证券研究部图16阿里云折旧摊销与收入比图17阿里云EBITA规模30AdjustedEBITA百万元25AdjustedEBITAmargin600200204000020015-2000-40010-200-400-6005-600-8002Q174Q152Q164Q164Q172Q184Q1802Q152019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q220192020202120222019Q2资料来源阿里巴巴财报中信证券研究部资料来源阿里巴巴财报中信证券研究部总结而言云基础设施及IaaS的核心优势在于广阔的覆盖范围系统与网络的稳定性以及具备性价比的部署成本目前海外云厂商通过投资数据中心自研系统与芯片等方法实现广覆盖高稳定性的同时亦摊薄了部署成本但对于国内市场而言由于定价策略资本开支规模较大竞争加剧等因素盈利能力整体偏弱且投资周期与盈利周期亦显著拉长后续而言我们认为随着主要云厂商规模效应的逐步释放国内IaaS领域的利润有望逐步改善请务必阅读正文之后的免责条款和声明14前瞻研究行业全球SaaS云计算产业系列报告61202316软件环境云厂商中长期实现客户沉淀差异化定价的核心在上一部分我们就云基础设施IaaS进行了系统性分析但从中长期维度看建立在硬件基础设施之上的软件能力主要指PaaS也包括部分通用SaaS能力没有明显的界定区分是云厂商能够持续高增长释放利润的核心驱动力亦是下游客户重点关注的能力在本部分我们将重点分析软件环境的重要性PaaSSaaS云计算厂商中长期成长性长期高利润率的主要实现路径云厂商的本质在于帮助企业客户构建一个完整的软件环境承载OS数据管理运维安全软件开发等基础能力使得企业客户主要专注于上层应用逻辑的实现而非底层IT能力构建因此长远来看PaaS是云厂商实现客户沉淀差异化定价的核心基础也是长期高利润率的主要实现路径根据IDC数据全球云计算市场中PaaS与SaaS的占比持续提升其中SaaS由于其垂直属性较高多数由软件厂商直接提供但对PaaS而言由于相对偏向中间层因此更多由云基础设施巨头或部分平台型软件巨头所主导背后所体现的能力包括数据管理分析AI集成与流程处理应用开发与维护等图18全球云计算市场规模百万美元IaaSPaaSSaaSYYGrowth5000003500450000300040000035000025003000002000250000200000150015000010001000005005000000002019A2020A2021A2022E2023E2024E资料来源IDC含预测中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明15前瞻研究行业全球SaaS云计算产业系列报告61202316图19全球PaaS市场规模与构成百万美元数据管理AI和分析集成和流处理应用平台应用开发YoY10000035900003080000700002560000205000040000153000010200005100000020212022E2023E2024E2025E2026E资料来源IDC含预测中信证券研究部图20全球PaaS市场竞争格局2021年300269252001511500810006400325002100200190016001600080008000700060006000300020资料来源IDC中信证券研究部PaaS的核心能力随着云计算发展阶段不同更加向敏捷高效转型随着云计算进入到云原生阶段下游客户对PaaS的需求亦在发生变化客户对于高敏捷开发的诉求持续提升云厂商亦不断根据客户的敏捷开发需求提升在相应产品线上的能力尤其聚焦在容器数据管理开发管理维护等领域请务必阅读正文之后的免责条款和声明16前瞻研究行业全球SaaS云计算产业系列报告61202316图21IT架构发展阶段资料来源IDCGartner等中信证券研究部容器提供更为便捷的开发环境由于操作系统的不同此前软件开发必须考虑不同的系统环境导致开发者在实现业务的时候仍需关注底层环境而容器的出现将软件环境进行封装使得开发者无需关注底层环境因此以容器为基础的云原生等能力在云厂商的业务当中更为重要图22全球容器实例数资料来源IDC含预测中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明17前瞻研究行业全球SaaS云计算产业系列报告61202316图23国内容器市场份额2021华为Vmware新华三浪潮阿里巴巴其他资料来源IDC中信证券研究部数据管理企业IT中的最为重要的一环亦是企业PaaS开支的主要领域数据作为企业最为重要的数字资产其运维和管理直接关系企业的经营效率全球范围内AWS微软谷歌等公有云厂商均加强对数据库以及数据管理相关产品的研发目前看数据库相关产品在AWS中的比例已经超过15国内市场阿里云等头部厂商亦持续增加自研数据库的投入而部分起步较晚的厂商则更多采用开源产品进行二次开发图24国内云数据库市场份额2021阿里巴巴腾讯Amazon华为Oracle中国电信百度MicrosoftOthers资料来源IDC中信证券研究部开发管理提升运维和开发的效率为匹配企业敏捷与低成本开发需求云厂商在开发工具上进行广泛布局提供多种维度的工具与软件能力并兼顾云的安全性提供监控工具因此我们看到ITOM低代码无代码以及API工具等持续增长基于上述开发工具云厂商亦提出更为敏捷的DevOps开发模式将应用开发的各环节进行融合提升敏捷度自动化能力而且上述需求在多云环境下将更为明显请务必阅读正文之后的免责条款和声明18前瞻研究行业全球SaaS云计算产业系列报告61202316图25企业使用混合多云架构的业务场景分布业务备份灾难恢复073应用程序开发07归档054云爆发051安全进程047资产追踪04501020304050607080资料来源思科2022GlobalHybridCloudTrendsReport中信证券研究部表5Devops市场的各个细分领域市场名称介绍主要参与者应用程序性能管理基础设施管理以及容量和成本分析专门CiscoAppDynamicsDatadogIT运维管理ITOM用于支持敏捷DevOps团队和用例DynatraceNewRelicSplunk跨本地虚拟化容器和公有云的IaC基础架构即代码和相AWSConfigServiceCatalogandIT自动化和配置管理ITACM关基础设施配置资源供应和合规性自动化等工具专门用于OpsWorksChefPuppetRedHat支持敏捷DevOps团队和用例AnsibleIT服务管理软件发现跟踪记录和管理软件生产事件是BMCHelixPagerDutySplunkIT服务管理ITSMDevOps团队事件响应的一部分VictorOpsServiceNow自动化软件测试和相关的CICD工具用于支持敏捷BroadcomBlazeMeterCAST自动化软件质量ASQDevOps团队和用例MicroFocusSmartBearSCCM软件工具用于为CICD工作流敏捷DevOps团队和AtlassianJIRABroadcomRally软件变更和配置管理SCCM用例提供源代码控制和支持CloudBeesGitHubMicrosoftAzureDevOpsServer开发语言环境和工具DLET这些工具用于支持敏捷DevOps团队和用例andDevOpsServicesMicroFocus合规性安全扫描修复和自动化工具被集成为CICD和安全分析情报响应和编排DevOps操作工具链的一部分用于支持敏捷DevOps用例的SynopsysQualysVeracodeSAIRO开发和生产包括Web应用程序防火墙WAFs和配置Web规则等工具网络安全软件NSS以充分保护应用程序免受传输层L7DDoS攻击如SQL注F5NetworksAkamaiImperva入等该市场由保护软件容器的工具组成这些工具通过扫描组件和AquaSecuritySysdigPaloAlto端点安全ENDPT设置确保容器完整性的配置策略以及运行时保护确保容器按预NetworksTrendMicro期运行该技术支持API管理以及API的安全可扩展发布该软件API管理软件可帮助DevOps团队设计监控和保护API在运行时APITIBCOIBMRedHat管理提供安全网关服务并通过身份验证强制执行访问权限该市场包括隐私管理工具用于管理数字身份验证凭据密HashiCorpVaultAWSSecrets其他安全软件OSS钥API和令牌这些东西被用于应用程序服务特权帐户ManagerAzureKeyVault和其他易受攻击的数据DevOps团队越来越多地使用协作工具以便在DevOps管道SlackMattermostMicrosoft团队协作应用程序TCA中进行方便和透明的通信此外聊天机器人的使用频率也越Teams来越高用于自动化和优化一些活动资源的启动规划调度分配BroadcomClarityChangepoint项目和项目组合管理PPM监控和测量这些活动和资源是完成DevOps项目所需的MicroFocusPlanview资料来源IDC中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明19前瞻研究行业全球SaaS云计算产业系列报告61202316图26DevOps市场规模百万美元资料来源IDC含预测中信证券研究部图27低代码市场规模百万美元资料来源IDC含预测2022及之后为预测中信证券研究部表6IT监控软件市场主要领域及主要玩家细分市场主要功能主要参与企业监控本地数据中心和云托管环境中IT基础设施组件的可用性MicroFocusIBMCA和资源利用率通过跟踪组件的利用率如风扇速度CPUITIMAIOpsBMC温度和使用率内存利用率基础结构监视工具可以提供SolarWindsIT环境运行状况的总体视图监视和优化应用程序的性能和运行状况不同于其他监视工DynatraceNewRelic具APM需要跨越不同的IT环境来发现软硬件依赖关系之类APMBroadcomCisco的问题并对代码进行端到端跟踪以便监视应用程序延迟和AppDynamics停机时间日志是在事件发生时自动生成并加盖时间戳的文件日志管理包括用于收集管理和分析由应用程序和基础设施生成的大量LogSIEM日志数据将日志数据与其他事件关联的实时能力也使这些工SplunkElasticDatadog具非常适合安全信息和事件管理SIEM用例如漏洞检测和威胁管理以及识别操作性能问题允许客户在不同IT环境中监控和可视化网络流量以便更快NPMNetScoutSolarWinds地解决停机问题并优化网络性能资料来源Gartner中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明20