疫情扰动制造业PMI再次回落，持续3个月位于景气线之下。12月制造业PMI为47%，较前值回落1个百分点，继续位于荣枯线之下。本月受疫情扰动持续影响，供需两端继续放缓，其中生产指数为44.6%，较上月回落3.2个百分点，继续位于临界点之下；新订单指数较前值回落2.5个百分点至43.9%。综合PMI产出指数为42.6%，较上月回落4.5个百分点。
　　内、外需求持续疲弱，新订单指数以及新出口订单延续回落。12月疫情防控政策持续优化，但疫情仍呈多点散发，全民免疫高峰短期冲击制造业产需两端。本月新订单指数较前值大幅回落2.5个百分点至43.9%，仅高于4月，为年内次低水平。其中，在疫情反复、全民免疫高峰扰动以及海外滞胀风险抬升、外需走弱下，新出口订单指数延续上月回落态势，较上月回落2.5个百分点至44.2%。全球经济衰退预期强化下外需放缓压力加大，且12月作为航运市场“晴雨表”的中国出口集装箱运价指数（CFFI）回落至年内低点，叠加基数作用，后续我国出口仍将承压。
　　人员到岗、物流配送受阻下生产受到较大干扰，生产指数降至年内次低点。本月制造业生产延续10月以来的回落态势，生产指数较上月大幅回落3.2个百分点至44.6%，仅高于4月份（44.4%），为年内次低点，连续3个月位于临界点之下。值得注意的是，第一轮全民免疫高峰冲击下，本月供应商配送时间指数较上月显著下降6.6个百分点至40.1%，为年内最低点，已经连续6个月放缓。部分调查企业反映受疫情影响，物流运输人力不足，配送时间有所延长。库存方面，原材料库存较上月回升0.4个百分点至47.1%

研究报告全文：CPIPPI双双回落通胀压力处于可控范围--12月价格数据点评及2022年展望2022年1月12日CPIPPI双双回落通胀压力处于可控范围--12月价格数据点评及2022年展望2022年1月12日010-66需求边际改善PMI小幅回升经济持续弱修复428877-281宏观经济1月价格数据点评通胀水平延续回落物价稳中2022年1月3日2022年第65期PMI数据点评全民免疫高峰冲击PMI进一步走低2023年3月有望触底回升12月PMI数据点评作者中诚信国际研究院张文宇010-66428877-352wyzhangIvyccxicomcn疫情扰动制造业PMI再次回落持续3个月位于景气线之下12汪苑晖010-66428877-281月制造业PMI为47较前值回落1个百分点继续位于荣枯线之下yhwangccxicomcn王秋凤010-66428877-452本月受疫情扰动持续影响供需两端继续放缓其中生产指数为qfwang01ccxicomcn446较上月回落32个百分点继续位于临界点之下新订单指中诚信国际研究院副院长数较前值回落25个百分点至439综合PMI产出指数为426较袁海霞010-66428877-261上月回落45个百分点hxyuanccxicomcn内外需求持续疲弱新订单指数以及新出口订单延续回落12月疫情防控政策持续优化但疫情仍呈多点散发全民免疫高峰短期冲击制造业产需两端本月新订单指数较前值大幅回落25个PMI延续回落疫情扰动持续2022年11月30日百分点至439仅高于4月为年内次低水平其中在疫情反疫情反复产需两端放缓PMI再次回落至景复全民免疫高峰扰动以及海外滞胀风险抬升外需走弱下新气线之下2022年10月31日出口订单指数延续上月回落态势较上月回落25个百分点至产需改善PMI重回景气线之上内外需走势分化总体仍偏弱2022年9月30日442全球经济衰退预期强化下外需放缓压力加大且12月作为航运市场晴雨表的中国出口集装箱运价指数CFFI回落至需求边际改善PMI小幅回升经济持续弱修复2022年8月31日年内低点叠加基数作用后续我国出口仍将承压制造业产需回落PMI降至收缩区间2022人员到岗物流配送受阻下生产受到较大干扰生产指数降至年年8月1日内次低点本月制造业生产延续10月以来的回落态势生产指数疫情影响弱化PMI重回景气线之上2022较上月大幅回落32个百分点至446仅高于4月份444年6月30日为年内次低点连续3个月位于临界点之下值得注意的是第疫情影响弱化产需改善景气回升但仍位于收缩区间2022年5月31日一轮全民免疫高峰冲击下本月供应商配送时间指数较上月显著疫情反复PMI继续走弱关注供应链受阻问下降66个百分点至401为年内最低点已经连续6个月放缓题2022年4月30日部分调查企业反映受疫情影响物流运输人力不足配送时间有所延长库存方面原材料库存较上月回升04个百分点至471如需订阅研究报告敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731wwwccxicomcngzhaoccxicomcnwwwccxicomcn11月PMI数据点评全民免疫高峰冲击PMI进一步走低2033年3月有望触底回升原材料库存小幅回升或与疫情防控政策进一步优化下企业对复苏前景趋于乐观有关产成品库存指数止升转降较上月回落15个百分点至466生产疲弱下下游产成品库存有所回落原材料购进价格和出厂价格指数均回升行业价格走势分化明显12月主要原材料购进价格指数与出厂价格指数分别为516和49较上月分别回升09个百分点和16个百分点本月不同行业价格走势差异明显在全球需求放缓叠加美联储持续收紧货币政策下本月原油价格整体延续7月以来回落走势OPEC一揽子原油价格月度均值由上月的8973美元桶显著回落至7923美元桶石油煤炭及其燃料加工行业两个价格指数均低于45但或受国内疫情防控政策进一步优化影响部分行业市场需求预期有所改善受此影响黑色金属冶炼及压延加工业以及有色金属冶炼及压延加工业两个价格指数均位于550以上高位价格涨势明显是原材料购进价格指数及出厂价格指数回升的主要推动因素之一值得注意的是本月出厂价格指数继续低于原材料购进价格指数企业盈利仍承压原油等大宗商品价格回落叠加基数作用预计12月PPI同比或继续位于负增长区间但由于上年同期基数偏低降幅或有所收窄大中小型企业景气水平均有所回落且持续位于景气线之下从不同企业规模看本月大型企业中型企业和小型企业景气度延续回落大型企业PMI较上月回落08个百分点至483中型企业PMI较上月大幅回落17个百分点至464小型企业较上月回落09个百分点至447中小型企业PMI均回落至年内最低水平中小企业生产经营压力进一步加大疫情扰动之下非制造业PMI回落至有数据以来次低点仅高于2020年2月12月非制造业商务活动指数较上月大幅回落51个百分点至416连续3个月位于荣枯线之下其中服务业商务活动指数延续7月以来的回落走势较上月回落57个百分点至394为有数据以来的次低点2020年2月为301建筑业商务活动指数回落1个百分点但仍位于544的高景气区间防疫政策放开感染人数短期大幅增加服务业景气度收缩程度加深12月初以来疫情防控政策持续优化防疫政策放开后短期内感染人数大幅增加服务业受到明显扰动调查的服务业企业中反映受疫情影响较大的企业比重升至613高于上月10个百分点从行wwwccxicomcn111月PMI数据点评全民免疫高峰冲击PMI进一步走低2033年3月有望触底回升业来看零售道路运输住宿餐饮居民服务等接触性聚集性行业商务活动指数均低于35行业业务总量明显回落但受疫情防控政策放开此前出行受限情况改善叠加节日因素航空运输业商务活动指数升至60以上高位景气区间天气转冷叠加疫情扰动建筑业商务活动指数小幅回落但仍位于较高景气区间受季节因素以及短期全民免疫高峰冲击本月建筑业商务活动指数较上月回落1个百分点至544仍位于较高景气区间前期各类政策性金融工具及5000多亿专项债结存限额加快落地使用持续推动重大基建项目建设是建筑业继续保持较高景气水平的主要支撑本月土木工程建筑业商务活动指数为571连续11个月保持较高景气区间11月份稳房地产政策三箭齐发多渠道支持优质房企融资12月中央经济工作会议指出要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作满足行业合理融资需求推动行业重组并购有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况有助于提振房地产市场修复信心后续房地产对建筑业拖累或有所减轻全民免疫高峰扰动外需走弱房地产保持低位运行仍将制约制造业及非制造业修复PMI或延续低位运行随着疫情高峰影响弱化及稳增长政策呵护2023年一季度末制造业及非制造业服务业或逐渐企稳回升当前全民免疫高峰带来的冲击仍在持续短期内制造业及非制造业修复仍受限同时主要经济体衰退预期升温下外需进一步放缓压力仍存外需对制造业生产端的带动作用或延续走弱态势此外稳房地产政策显效及预期扭转均需时日房地产短期仍将低位运行相关链条的生产及服务或仍表现疲弱受上述因素影响预计近期PMI仍将呈低位运行态势但随着疫情对经济的影响边际弱化以及多项稳增长政策持续发力宏观经济生产端及内需有望在明年一季度末二季度初出现边际改善进而推动制造业及非制造业在2023年3月逐渐企稳回升wwwccxicomcn211月PMI数据点评全民免疫高峰冲击PMI进一步走低2033年3月有望触底回升附表表112月制造业PMI指数情况季调后指标名称单位2022年12月2022年11月涨幅制造业采购经理指数4748-1进口437471-34采购量449471-22需求新订单439464-25在手订单431434-03新出口订单442467-25生产446478-32从业人员448474-26供给原材料库存47146704产成品库存466481-15原材料购进价格51650709供求关系出厂价格4947416供货商配送时间401467-66未来预期生产经营活动预期-489-表212月非制造业商务活动PMI指数情况季调后指标名称单位2022年12月2022年11月涨幅商务活动416467-51新订单391423-32需求在手订单43432-02从业人员429455-26供给存货454456-02投入品价格492499-07供求关系销售价格475487-12供应商配送时间40445-46未来预期业务活动预期-541-wwwccxicomcn311月PMI数据点评全民免疫高峰冲击PMI进一步走低2033年3月有望触底回升附图图1制造业PMI生产指数回落图2非制造业商务活动指数回落2022年12月2022年11月2022年12月2022年11月新订单商务活动5050供货商配送时4545新出口订单供应商配送时间40新订单40间3535原材料库存生产存货从业人员从业人员数据来源中诚信国际整理数据来源中诚信国际整理图3制造业需求边际走弱图4产成品库存减少105500-52018-092020-092021-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-122021-032021-062021-122022-032022-062022-092022-122018-06-52019-032020-122022-092018-092018-122019-062019-092019-122020-032020-062020-092021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-12-102018-06-15-10新订单生产-20PMI-PMIPMI新订单-PMI产成品库存-15原材料库存产成品库存-数据来源中诚信国际整理数据来源中诚信国际整理wwwccxicomcn411月PMI数据点评全民免疫高峰冲击PMI进一步走低2033年3月有望触底回升中诚信国际信用评级有限责任公司以下简称中诚信国际对本文件享有完全的著作权本文件包含的所有信息受法律保护未经中诚信国际事先书面许可任何人不得对本文件的任何内容进行复制拷贝重构删改截取或转售或为上述目的存储本文件包含的信息如确实需要使用本文件上的任何信息应事先获得中诚信国际书面许可并在使用时注明来源确切表达原始信息的真实含义中诚信国际对于任何侵犯本文件著作权的行为都有权追究法律责任本文件上的任何标识任何用来识别中诚信国际及其业务的图形都是中诚信国际商标受到中国商标法的保护未经中诚信国际事先书面允许任何人不得对本文件上的任何商标进行修改复制或者以其他方式使用中诚信国际对于任何侵犯中诚信国际商标权的行为都有权追究法律责任本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠准确的渠道获得因为可能存在信息时效性及其他因素影响上述信息以提供时状态为准中诚信国际对于该等信息的准确性及时性完整性针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保在任何情况下a中诚信国际不对任何人或任何实体就中诚信国际或其董事高级管理人员雇员代理人获取收集编辑分析翻译交流发表提交上述信息过程中造成的任何损失或损害承担任何责任或b即使中诚信国际事先被通知前述行为可能会造成该等损失对于任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失中诚信国际也不承担任何责任本文件所包含信息组成部分中的信用级别财务报告分析观察并不能解释为中诚信国际实质性建议任何人据此信用级别及报告采取投资借贷等交易行为也不能作为任何人购买出售或持有相关金融产品的依据投资者购买持有出售任何金融产品时应该对每一金融产品每一个发行人保证人信用支持人的信用状况作出自己的研究和评估中诚信国际不对任何人使用本文件的信用级别报告等进行交易而出现的任何损失承担法律责任中诚信国际信用评级有限责任公司CHINACHENGXININTERNATIONALCREDIT地址北京市东城区朝阳门内大街RATINGCOLTD南竹竿胡同2号银河SOHO5号楼ADDBuilding5GalaxySOHO邮编100020No2NanzhuganhutongChaoyangmenneiAvenue电话8601066428877DongchengdistrictBeijing100020传真8601066426100TEL8601066428877网址httpwwwccxicomcnFAX8601066426100SITEhttpwwwccxicomcnwwwccxicomcn5