事项：
　　根据“乙类乙管”通知，国务院联防联控机制综合组决定优化内地与港澳人员往来措施。具体如下：
　　远端检测：自香港入境人员凭行前48小时新冠病毒感染核酸阴性结果入境，将检测结果填入海关健康申明卡。自澳门入境人员，如7天内无外国或其他境外地区旅居史，无需凭行前新冠病毒感染核酸检测阴性结果入境。
　　入境检疫：不再对自香港入境人员实施全员核酸检测。对健康申报正常且海关口岸常规检疫无异常者，可放行进入社会面。健康申报异常或出现发热等症状人员，由海关进行抗原检测，若为阳性且轻症/无症状采取居家隔离等防护措施，阴性则实施常规检疫。对自澳门入境人员的检疫措施维持不变。
　　往来航班：恢复在香港、澳门国际机场转机/过境进入内地服务。取消来往航班客座率限制，逐步有序增加航班数量。简化机场入境航班处置流程。
　　签注办理：恢复办理内地居民旅游、商务赴香港签注。
　　口岸运行：逐步有序全面恢复内地与香港、澳门陆路口岸客运和水路客运。
　　出入境旅游：根据香港、澳门疫情形势和各方面服务保障能力，有序恢复内地居民赴香港、澳门旅游。
　　首阶段安排：1月8日起将实施首阶段“通关”，每日最多6万名港人从海陆空不同口岸“过关”进入内地，其中约5万人可经陆路口岸前往内地。港澳码头、机场、港珠澳大桥不设人数限制。放开7个出入境口岸，包括深圳湾、文锦渡及落马洲口岸3个现在正在运作的口岸。
　　评论：
　　香港第五波疫情后，于4月开始逐步放宽社交距离管控措施，当前本地防疫政策常态化且趋向放松，本地消费趋势向好（详细内容见《【华创行业联合】从出行到线下消费，境外复盘启示录——商社、交运、医药联合掘金后疫情时代系列（三）》）。据香港旅业网，2019年我国内地访港旅客数量约4377万人（2018年超5000万），月均访港旅客数量365万人，内地旅客贡献1576亿港币（2018年约2148亿港币），其中购物占比69.2%、酒店账单10.1%、酒店外膳食11.0%、娱乐+本地观光团+其他合计占比9.7%。本次优化内地与港澳人员往来措施，将进一步促进香港本地消费修复，建议重点关注香港本地消费股的业绩和估值修复。
　　医思健康：公司主营我国香港本地医疗和医美服务，疫前内地医疗旅客贡献公司近3成收入，内地与香港通关预计将带动公司业务回暖。我们看好公司防疫政策优化带来的收入和利润反转，持续收并购整合以及大湾区扩张提速的能力，目标市值118亿港币。
　　盈利预测、估值及投资评级：推荐医思健康，建议关注香港本地零售公司莎莎国际、全球高端酒店集团香格里拉亚洲、香港本地餐饮公司谭仔国际、速食餐饮大家乐集团、香港珠宝零售商周大福、六福集团、周生生、香港本地医美医疗服务公司完美医疗等。
　　风险提示：疫情反复、消费意愿下滑、居民收入不及预期等。

研究报告全文：行业研究证券研究报告商贸零售2023年01月05日商贸零售行业重大事项点评推荐维持港澳通关优化关注香港本地消费修复事项华创证券研究所根据乙类乙管通知国务院联防联控机制综合组决定优化内地与港澳人员证券分析师王薇娜往来措施具体如下电话010-66500993远端检测自香港入境人员凭行前48小时新冠病毒感染核酸阴性结果入境邮箱wangweinahcyjscom将检测结果填入海关健康申明卡自澳门入境人员如7天内无外国或其他境执业编号S0360517040002外地区旅居史无需凭行前新冠病毒感染核酸检测阴性结果入境入境检疫不再对自香港入境人员实施全员核酸检测对健康申报正常且海关行业基本数据口岸常规检疫无异常者可放行进入社会面健康申报异常或出现发热等症状占比人员由海关进行抗原检测若为阳性且轻症无症状采取居家隔离等防护措股票家数只110001施阴性则实施常规检疫对自澳门入境人员的检疫措施维持不变总市值亿元871126097往来航班恢复在香港澳门国际机场转机过境进入内地服务取消来往航流通市值亿元734431108班客座率限制逐步有序增加航班数量简化机场入境航班处置流程签注办理恢复办理内地居民旅游商务赴香港签注相对指数表现口岸运行逐步有序全面恢复内地与香港澳门陆路口岸客运和水路客运1M6M12M绝对表现-1016-69出入境旅游根据香港澳门疫情形势和各方面服务保障能力有序恢复内地相对表现-16132116居民赴香港澳门旅游首阶段安排1月8日起将实施首阶段通关每日最多6万名港人从海陆2022-01-052023-01-050空不同口岸过关进入内地其中约5万人可经陆路口岸前往内地港澳码头机场港珠澳大桥不设人数限制放开7个出入境口岸包括深圳湾文-9220122032205220822102301锦渡及落马洲口岸3个现在正在运作的口岸-19评论-28香港第五波疫情后于4月开始逐步放宽社交距离管控措施当前本地防疫政商贸零售沪深300策常态化且趋向放松本地消费趋势向好详细内容见华创行业联合从出行到线下消费境外复盘启示录商社交运医药联合掘金后疫情时代相关研究报告系列三据香港旅业网年我国内地访港旅客数量约万人201943772018商贸社服行业2023年度投资策略方向确定年超5000万月均访港旅客数量365万人内地旅客贡献1576亿港币2018基本面渐回正轨年约2148亿港币其中购物占比692酒店账单101酒店外膳食1102022-12-19娱乐本地观光团其他合计占比97本次优化内地与港澳人员往来措施2022年11月社零数据点评餐饮出行类商品将进一步促进香港本地消费修复建议重点关注香港本地消费股的业绩和估消费疲软疫情扰动尤在值修复2022-12-152022年11月培育钻石数据点评进口环比回医思健康公司主营我国香港本地医疗和医美服务疫前内地医疗旅客贡献公暖出口略显疲软司近3成收入内地与香港通关预计将带动公司业务回暖我们看好公司防疫2022-12-14政策优化带来的收入和利润反转持续收并购整合以及大湾区扩张提速的能力目标市值118亿港币盈利预测估值及投资评级推荐医思健康建议关注香港本地零售公司莎莎国际全球高端酒店集团香格里拉亚洲香港本地餐饮公司谭仔国际速食餐饮大家乐集团香港珠宝零售商周大福六福集团周生生香港本地医美医疗服务公司完美医疗等风险提示疫情反复消费意愿下滑居民收入不及预期等证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载商贸零售行业重大事项点评1航空10月国泰航空RPK恢复约2成欧美区恢复较快中国香港于22年4月逐步放宽入境政策欧美地区需求随即开始回升7月中国香港取消航班熔断机制8月入境隔离变更为349月末进一步修改为03香港地区也均为国际及地区旅客政策放松后欧美区需求领先恢复10月RPK已恢复至19年同期的3成左右中国内地地区仍不足19年同期的1成具体来看2022年10月国泰航空共载运乘客401万人次同比增长4245较19年同期下滑854收入客公里为212百万人公里同比增长4166较19年同期下滑801其中中国内地为456万人公里同比增长363较19年同期下滑923东南亚地区为1976万人公里同比增长6525较19年同期下滑853北美地区为7150万人公里同比增长4385较19年同期下滑736欧洲地区为5844万人公里同比增长2117较19年同期下滑77011月国泰航空在公告最新运力规划中提及随着香港地区入境检疫政策的调整公司预计2023年底客运运力恢复至疫情前约70目标在24年底将客运运力恢复至疫情前水平图表1国泰航空全球各地区RPK较19年同期-6022年7月取消航22年8月入境22年9月入境-65班熔断机制改为34改为03-70-7521年2月堂食人数放22年2月重点公共场22年4月娱乐场所重-80宽娱乐场所重开所关闭至月底限聚开学生复课-85令收紧至2人-90-95-100-105中国内地RPK同比19年东南亚RPK同比19年北美洲RPK同比19年欧洲RPK同比19年资料来源国泰航空官网华创证券注入境政策的数字依次表示集中隔离居家检疫的天数2酒旅餐量约恢复至2018年同期的8成我国香港在今年年初经历第五波疫情疫情期间同新加坡韩国等地实施疫苗通行证并对餐饮的堂食时段人数有所限制限制社交距离4月开始我国香港疫情趋稳餐饮等场所分阶段有序放开图表2我国香港自今年4月起分阶段有序逐步放开时间放宽社交管制内容首阶段放宽社交距离措施餐饮场所可恢复晚市堂食至晚上10时每桌顾客人数由最多两人增至四人并可举办不14月21日超过20人的宴会活动所有员工要每隔三天进行快速抗原测试方可进入处所酒吧或酒馆则须继续关闭包括体育处所健身中心美容院按摩院等处所大致限制最多四人进行活动场内人数上限为场地可容纳人数五成证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2商贸零售行业重大事项点评进一步放宽社交距离措施其中餐饮处所堂食时间届时将延长至晚上11时59分同桌人数上限维持每台8人宴会人数上限由20人增至120人酒吧和酒馆可重新开放并可营业至凌晨1时59分每台人数上限四人顾客人25月19日数上限为处所容纳量上限的75其他在首阶段放宽社交距离措施时仍然关闭的表列处所将可重新开放包括浴室派对房间夜店夜总会卡拉OK等场所但仍有场地容量和其他方面的限制酒吧或酒馆夜店或夜总会电影院等公众娱乐场所的人数限制会放宽至其容量八成公众地方群组聚集人数限制36月30日维持50人餐饮处所每台人数上限由8人增至12人健身中心游乐场所美容院按摩院卡拉OK场所等场所每组活动人410月6日数上限由8人放宽至12人取消所有餐厅酒吧等场所的营业时间限制当前社交距离管制仅维持公共场所口罩令疫苗通行证政策以及参与宴511月3日会进酒吧须进行抗原快速监测1撤销餐饮场所容量限制2撤销宴会人数上限限制612月22日3撤销酒吧酒馆顾客出席宴会人士等的快速抗原检测要求4容许市民在公众娱乐场所体育处所的户外范围饮食资料来源香港卫生署华创证券分步放开下9月餐饮销售额恢复至2019年同期的93社交聚会场景的酒吧在政策放松排序靠后恢复地也更慢62快餐依然保持了韧性非中式餐馆的弹性更强超2019年同期61若剔除2019年下半年我国香港修例风波事件的影响我们对比2018年同期的数据香港地区餐饮整体恢复至2018年同期的8成左右图表3我国香港餐饮销售额较2019年同期增速图表4我国香港餐饮销售额较2018年同期增速资料来源香港统计处华创证券资料来源香港统计处华创证券2019年下半年开始我国香港酒店价格随入住率下滑而有所下降我们此处对标2018年同期数据因香港内地尚未通关酒店入住率需求缺口较大疫情前内地旅客占香港入境旅客约8成11月入住率较18年同期-290pctADR-357RevPAR-553主要系Q3香港本地仍有疫情发生分价格带看中端酒店RevPAR恢复速度和程度均高于其他价格带主要由平均房价拉动乙级高价酒店HighTariffB入住率相对坚韧价格带两端的甲级高价酒店HighTariffA和价格最低的宾馆类别恢复相对承压根据香港卫生署提供的指定检疫酒店名单大部分为中端和高端酒店估计在逐步放松期间承载一定的入住需求证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3商贸零售行业重大事项点评图表5我国香港酒店经营数据较2018年同期增速图表6我国香港酒店RevPAR较2018年同期增速资料来源香港旅业网华创证券资料来源香港旅业网华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4商贸零售行业重大事项点评商社组团队介绍组长首席分析师王薇娜美国密歇根大学安娜堡分校理学硕士曾任职于光大永明资产管理国寿安保基金2016年加入华创证券研究所2017年金牛奖餐饮旅游第四名高级分析师胡琼方清华大学工学硕士2017年加入华创证券研究所2017年金牛奖餐饮旅游第四名团队成员分析师姚婧南京财经大学经济学硕士2020年加入华创证券研究所助理研究员尚静雅意大利博科尼大学管理学硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员吴晓婵上海财经大学会计学硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员杨澜上海财经大学金融硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5商贸零售行业重大事项点评华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊高级销售经理021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级机构销售021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom潘亚琪销售总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳高级销售经理021-20572559wangziy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