本周投资观点：延续短期基本面与长期逻辑共振的选股思路，关注低估值传统行业景气度边际改善及拐点，围绕五条投资主线：①关注疫后复苏受益的黄金珠宝板块，推荐潮宏基、周大福、周大生、飞亚达、迪阿股份；培育钻石行业高景气持续爆发，受益中兵红箭，力量钻石，黄河旋风。②流动性预期变化+平台经济政策边际改善，互联网板块具有较大估值修复空间；推荐美团、拼多多、阿里巴巴、京东。③贴息贷款政策加码教育信息化行业，将助力下游需求快速放量，以硬件设备端为主的企业有望率先受益，推荐国新文化；教育信息化3.0阶段提供智慧教育综合服务的龙头企业将迎来业绩释放，推荐正元智慧。④稳就业政策力度再加大，利好人服及平台企业，推荐北京城乡（北京外企）、科锐国际。⑤在疫情影响逐渐消退的背景下，百货龙头将受益于消费场景及消费信心修复，推荐重庆百货、王府井、天虹股份、小商品城等，受益武商集团、杭州解百、广百股份等。
　　上周要点回顾：上周商贸零售板块涨幅+2.97%，相对沪深300收益率+1.84%，在所有行业中位列4名（总计30个行业）。未停牌股票中，A股中兴商业+61.01%涨幅最高，通程控股+32.42%、人人乐+31.74%、浙江东日+30.99%、新华百货+22.54%、南宁百货+17.36%、迪阿股份+17.24%涨幅位居前列。
　　行业重点信息及数据更新：①电商行业：京东为“春节不打烊”商家提供流量激励，入仓优惠等扶持政策；抖音2023年货节开售4小时，235个品牌交易额破百万；张勇发布内部信，宣布阿里巴巴组织架构调整；亚马逊全球开店，中国发布2023年四大战略重点；国美董事长黄秀虹将首次露面直播带货。②黄金珠宝行业：金价坚挺，全球黄金需求持续上涨。③百货/超市行业：倡导绿色消费，银泰百货与超级植物上线“会开花的新年历”；万达申请冻结大润发3873万存款；超市会员店、社区商业等模式加速发展；95%连锁超市线上销售增长。
　　公司公告：迪阿股份：同意公司使用不超过人民币300,000.00万元的闲置募集资金和不超过600,000.00万元的自有资金进行现金管理。王府井：本次解除质押及再质押后，股东三胞投资累计质押的公司股份数量为54,086,218股，占其持股数量的82.65%，占本公司总股本的比例为4.77%。步步高：拟为子公司广西南城百货有限责任公司不超过人民币叁仟捌佰伍拾万元的融资业务提供担保。
　　风险提示：疫情反复的风险；宏观经济波动的风险；政策监管风险

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo批发零售业TableMainInfo20230102TableTitleTableInvest评级增持上次评级增持线下消费复苏百货珠宝大涨细分行业评级TablesubIndustry商贸零售行业周报20221226-20230101行业刘越男分析师周021-38677706liuyuenangtjascom报证书编号S0880516030003本报告导读线下商圈客流迎来反弹促销费政策发力在疫情影响逐渐消退背景下相关报告TableDocReport百货和黄金珠宝板块估值普遍低估将受益于消费场景及消费信心修复中办国办发文明确职教改革发展方向摘要2022122511月进口环比回暖防疫优化零售回暖TableSummary本周投资观点延续短期基本面与长期逻辑共振的选股思路关注低可期20221219估值传统行业景气度边际改善及拐点围绕五条投资主线关注疫平台经济政策再吹暖风关注基本面三重拐点20221218后复苏受益的黄金珠宝板块推荐潮宏基周大福周大生飞亚达经营环境改善出海势在必行迪阿股份培育钻石行业高景气持续爆发受益中兵红箭力量钻石20221218黄河旋风流动性预期变化平台经济政策边际改善互联网板块中央经济工作会议支持平台企业大显身手20221218具有较大估值修复空间推荐美团拼多多阿里巴巴京东贴息贷款政策加码教育信息化行业将助力下游需求快速放量以硬件设备端为主的企业有望率先受益推荐国新文化教育信息化30证阶段提供智慧教育综合服务的龙头企业将迎来业绩释放推荐正元智券慧稳就业政策力度再加大利好人服及平台企业推荐北京城乡研北京外企科锐国际在疫情影响逐渐消退的背景下百货龙头将受益于消费场景及消费信心修复推荐重庆百货王府井天虹究股份小商品城等受益武商集团杭州解百广百股份等报上周要点回顾上周商贸零售板块涨幅297相对沪深300收益率告184在所有行业中位列4名总计30个行业未停牌股票中A股中兴商业6101涨幅最高通程控股3242人人乐3174浙江东日3099新华百货2254南宁百货1736迪阿股份1724涨幅位居前列行业重点信息及数据更新电商行业京东为春节不打烊商家提供流量激励入仓优惠等扶持政策抖音2023年货节开售4小时感谢博士后赵国振对本文的贡献235个品牌交易额破百万张勇发布内部信宣布阿里巴巴组织架构调整亚马逊全球开店中国发布2023年四大战略重点国美董事长黄秀虹将首次露面直播带货黄金珠宝行业金价坚挺全球黄金需求持续上涨百货超市行业倡导绿色消费银泰百货与超级植物上线会开花的新年历万达申请冻结大润发3873万存款超市会员店社区商业等模式加速发展95连锁超市线上销售增长公司公告迪阿股份同意公司使用不超过人民币30000000万元的闲置募集资金和不超过60000000万元的自有资金进行现金管理王府井本次解除质押及再质押后股东三胞投资累计质押的公司股份数量为54086218股占其持股数量的8265占本公司总股本的比例为477步步高拟为子公司广西南城百货有限责任公司不超过人民币叁仟捌佰伍拾万元的融资业务提供担保风险提示疫情反复的风险宏观经济波动的风险政策监管风险请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录本周观点及投资建议31周度涨跌幅及资金流动情况32重点信息及数据更新521电商行业522黄金珠宝行业623百货超市行业624上市公司公告及行业数据更新73风险提示8请务必阅读正文之后的免责条款部分2of10行业周报本周观点及投资建议2021年初至今消费板块整体承压悲观预期下资金趋势性流出估值调整幅度较大目前部分核心业绩确定性较高估值业绩性价比突出的公司已具备投资价值我们认为在疫情常态化防控基础上随着促消费政策有望积极提振出台行业景气度边际提振传统线下消费赛道有望回暖关注低估值且景气度改善的布局机会投资建议延续短期基本面与长期逻辑共振的选股思路关注低估值传统行业景气度边际改善及拐点围绕四条投资主线关注疫后复苏受益的黄金珠宝板块推荐潮宏基周大福周大生飞亚达迪阿股份培育钻石行业高景气持续爆发受益中兵红箭力量钻石黄河旋风流动性预期变化平台经济政策边际改善互联网板块具有较大估值修复空间推荐美团拼多多阿里巴巴京东贴息贷款政策加码教育信息化行业将助力下游需求快速放量以硬件设备端为主的企业有望率先受益推荐国新文化教育信息化30阶段提供智慧教育综合服务的龙头企业将迎来业绩释放推荐正元智慧稳就业政策力度再加大利好人服及平台企业推荐北京城乡北京外企科锐国际在疫情影响逐渐消退的背景下百货龙头将受益于消费场景及消费信心修复推荐重庆百货王府井天虹股份小商品城等受益武商集团杭州解百广百股份等1周度涨跌幅及资金流动情况上周回顾上周商贸零售板块涨幅297相对沪深300收益率184在所有行业中位列4名总计30个行业未停牌股票中A股中兴商业6101涨幅最高通程控股3242人人乐3174浙江东日3099新华百货2254南宁百货1736迪阿股份1724涨幅位居前列请务必阅读正文之后的免责条款部分3of10行业周报图1上周商贸零售板块涨幅297在所有行业中位列4名总计30个行业区间涨跌幅600500400300200100000-100银行传媒电子医药通信汽车家电机械建筑综合煤炭钢铁建材房地产-200计算机有色金属交通运输食品饮料国防军工商贸零售农林牧渔基础化工石油石化综合金融轻工制造纺织服装非银行金融-300消费者服务电力及公用事业电力设备及新能源数据来源Wind国泰君安证券研究图2商贸零售板块A股中兴商业6101涨幅最高达区间涨跌幅7000600050004000300020001000000-1000徐家汇老凤祥曼卡龙飞亚达值得买美凯龙中兴商业浙江东日南宁百货海印股份苏宁易购莱绅通灵萃华珠宝东方集团江苏舜天三木集团友阿股份国芳集团华联股份国光连锁丽尚国潮红旗连锁大商股份海宁皮城江苏国泰欧亚集团南京新百居然之家广百股份星徽股份壹网壹创东方银星数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of10行业周报2重点信息及数据更新21电商行业京东为春节不打烊商家提供流量激励入仓优惠等扶持政策12月26日京东年货节开启一直持续到2023年1月28日整个周期长达34天为鼓励商家在年货节期间为消费者提供不间断更便利的年货购物体验京东为春节不打烊的商家推出诸多扶持政策包括流量激励考核放宽入仓优惠等凤凰网抖音2023年货节开售4小时235个品牌交易额破百万12月28日晚八点抖音2023好物年货节于全面开启开售4小时交易额破百万的品牌235个商家达人全面动销动销商家数相比21年年货节同期增长56动销达人数相比21年年货节同期增长52动销商品数相比21年年货节同期增长89茅台飞天白酒果然优智利车厘子蓝月亮洗衣液等单品冲上抢鲜单品热卖top10榜单网经社京东新百货年货节买贵必赔专场开启部分打标奢品买贵赔差价12月29日晚20点京东新百货买贵必赔专场正式开启此次参与买贵必赔活动的产品覆盖时尚服饰美妆护肤运动户外奢品钟表等品类京东新百货为此奉上百亿补贴确保专场产品的售价全网最低中国发展网国美董事长黄秀虹将首次露面直播带货12月29日自11月正式宣布入局直播带货后国美在近日宣布国美电器ToC事业群董事长黄秀虹将在12月30日进行首次公开直播据国美方面介绍这场直播将在真快乐APP举办名为秀虹与你同行超级直播此外目前国美创始人黄光裕并未有公开直播的计划但在时机成熟时不排除出面界面新闻亚马逊全球开店中国发布2023年四大战略重点12月26日2022年亚马逊全球开店跨境峰会开幕峰会上亚马逊全球开店发布了2023年中国业务战略重点包括做宽供应链解决方案做深新选品全过程解决方案做轻品牌全球化出海路径做厚本地化服务宣布亚太区首个卖家培训中心正式落成每日经济新闻京东养车发布2023年招商政策最高6个月管理费减免12月27日京东养车联合汽车行业头部垂类媒体AC汽车共同举办2023年线上直播招商大会全面发布新一年度招商政策2023年京东养车将面向全国展开招商加盟工作依托品牌供应链产品培训支持等六大优势为广大加盟商提供更优质服务同时对新晋加盟商提供包括营销开业大礼包最高6个月管理费减免等优惠措施助力其在开店初期稳步经营腾讯新闻Ozon公布销量最好的十大中国商品12月26日据OzonGlobal的统计中国商品大约占订单总份额的95请务必阅读正文之后的免责条款部分5of10行业周报大多数情况下买家从中国订购电子产品-智能手机笔记本电脑和电脑配件小家电以及服装和儿童玩具亿恩网张勇发布内部信宣布阿里巴巴组织架构调整12月29日阿里巴巴集团董事会主席兼CEO张勇发出全员邮件宣布组织变化并将新年关键字定为进张建锋不再担任阿里云智能总裁张勇将兼任阿里云智能总裁张建锋继续担任达摩院院长张勇同时任命了阿里巴巴的新首席人力官CPO和新首席技术官CTO程立将不再担任阿里巴巴CTO由吴泽明接任这是阿里巴巴的首位80后CTO23年4月1日起童文红不再担任阿里巴巴CPO由蒋芳接任证券时报22黄金珠宝行业金价坚挺全球黄金需求持续上涨12月30日国际现货盘内持续上涨行情黄格持稳1817美元盎司附近短线金价区间维持小幅上涨走势尽管22年黄金回报率低迷但对黄金的需求无疑一直在上升根据世界黄金协会WCC的数据22年迄今的黄金需求已恢复到疫情前的水平达到2016年以来的最高水平新浪网23百货超市行业倡导绿色消费银泰百货与超级植物上线会开花的新年历新年前夕银泰百货与超级植物联合发布了2023新年限定绿色单品会开花的新年历这款新年历从产品到包装所用原材料都是100可持续的支架包装盒采用了可完全降解的牛皮纸月历卡由一种含有花种的环保纸制成没有添加漂白剂等危及植物生存环境的化学物品月历卡用完后不要丢弃按照包装盒上的攻略施以水分和泥土还能种出花朵中国新闻网万达申请冻结大润发3873万存款天眼查App显示近日佛山金沙洲万达广场投资有限公司与佛山市润珩商业有限公司等非诉保全审查裁定书公开文书显示申请人佛山金沙洲万达广场投资有限公司请求冻结被申请人佛山市润珩商业有限公司康成投资中国有限公司名下银行存款3873万余元或查封扣押其相等价值的财产或财产性权益法院审查认为申请人的申请符合法律规定裁定执行澎湃新闻小积分兑出大爱心武汉首家电力爱心超市助力乡村振兴12月29日位于武汉市黄陂区伏东村的武汉市首家电力爱心超市揭牌运营助力乡村振兴电力爱心超市建设是国网赋能乡村工程文化育农行动重点公益品牌项目伏东村电力爱心超市设立生活用品学习用品粮油副食以及捐赠物品等7个区域超市运营团队由驻村工作队和村两委干部组成安排专人负责超市运营管理制定了物品台账与积分兑换细则等长江日报请务必阅读正文之后的免责条款部分6of10行业周报超市会员店社区商业等模式加速发展中国连锁经营协会最新发布的连锁超市经营情况报告2022显示在相关政策支持引导下超市企业通过多品牌多细分业态多门店类型等模式努力拓展新赛道超市会员店社区商业等模式加速发展报告指出超市会员店和折扣店通过产地直采简易包装仓储式陈列优化物流等方式降低成本产品整体价格通常比普通零售门店更加优惠受到消费者青睐新华社95连锁超市线上销售增长12月29日中国连锁经营协会发布连锁超市经营情况报告2022显示受访连锁超市企业的线上销售增长弥补来客数下降带来的负作用截至10月底近七成企业来客数下降仅有不到一成的企业来客数增长但线上销售增长的企业占95剩余的5为持平状态门店数量方面2021年连锁超市企业门店数依然增长2022上半年开店速度放缓截至10月底门店增加的企业近四成持平的企业占两成盈利方面2021年行业盈利下降但2022上半年盈利有所改善截至10月底近五成企业盈利增长近四成企业盈利下降其余持平腾讯新闻24上市公司公告及行业数据更新表1上周商贸零售板块公司公告上市公司公告内容于2022年12月29日在公司会议室召开第二届董事会第四次会议和第二届监事会第四次会议审议通过了关于使用部分闲置募集资金及自有资金进行现金管理的议案同意公司使用不超过迪阿股份人民币30000000万元的闲置募集资金含超募资金和不超过60000000万元的自有资金进行现金管理期限为自股东大会审议通过本议案之日起12个月内在上述额度和期限内资金可循环滚动使用本议案尚需提交股东大会审议2022年12月29日公司召开第十届董事会第二十一次会议和第十届监事会第十四次会议审议通过了关于调整2022年限制性股票激励计划激励对象名单的议案关于向2022年限制性股中百集团票激励计划激励对象授予限制性股票的议案关联董事回避了表决独立董事对相关事项发表了独立意见监事会对调整后的激励对象名单进行了核实并发表了核查意见公司聘请的律师出具了法律意见书为满足项目建设需求红星美凯龙家居集团股份有限公司的全资子公司成都天府世贸与中国银行股份有限公司成都自贸试验区分行签订了借款金额为人民币36000万元的固定资产借款合同成都天府世贸以其所持有的位于成都市天府新区华阳剑南大道南一段79号的红星美凯龙家居商场红星美凯龙项目的土地使用权及在建工程不动产权证号川2017成天不动产权第0001063号川2019成天不动产权第0024948号为本次融资提供抵押担保公司全资子公司成都红星美凯龙新南商业管理有限公司拟对上述融资提供连带责任保证担保截至本公告出具之日王府井集团股份有限公司股东三胞集团南京投资管理有限公司持有公司股王府井份数量为65436218股占公司总股本的577本次解除质押及再质押后三胞投资累计质押的公司股份数量为54086218股占其持股数量的8265占本公司总股本的比例为477于2022年12月20日召开第五届董事会第三次会议审议通过了关于对外投资的议案同意公司与成都锦墨科技有限公司成都市怡亚通仙湖供应链管理有限公司签署成都红旗甄选科技红旗连锁有限公司出资协议书共同成立成都红旗甄选科技有限公司暂定名以下简称红旗甄选注册资本拟定为人民币500万元具体名称和注册资本以工商管理部门核准为准力合科创基于对公司未来发展的信心及长期投资价值的认可为了切实维护投资者权益和资本市场的稳定请务必阅读正文之后的免责条款部分7of10行业周报深圳清研投资控股有限公司自愿承诺自所持股份解除限售上市流通之日起12个月内不以任何方式减持其所持有的公司股份包括承诺期间前述股份因资本公积转增股本派送股票红利配股增发等事项新增的股份若违反上述承诺则减持公司股份所得全部收益归公司所有步步高商业连锁股份有限公司第六届董事会第三十七次会议以8票赞成0票反对0票弃权审议通过了关于公司为子公司提供担保的议案为支持子公司发展公司拟为子公司广西南城百步步高货有限责任公司向兴业银行股份有限公司南宁分行含其辖属分支机构申请不超过人民币叁仟捌佰伍拾万元的融资业务提供担保期限以签署的合同文本为准数据来源公司公告国泰君安证券研究3风险提示疫情反复的风险疫情出现反复若国内疫情防控效果不及预期持续扩散则会影响经济增长和消费行业复苏宏观经济波动的风险若国内宏观经济出现意外波动或加速下行则会影响居民可支配收入导致需求回暖不及预期政策监管的风险若行业监管趋严或政策变化超预期则会加剧企业经营风险影响行业整体推进速度表2国泰君安商贸零售行业重点标的盈利预测20221230收盘价市值归母净利润亿元EPSPE标的名称股票代码评级元亿元2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E王府井600859SH28933283713407221136118064100245045492891增持重庆百货600729SH2210898498010391178241255290917865762增持小商品城600415SH50427650133416492045024030037207316771352增持周大生002867SZ142015562122512391476112113135127112561055增持潮宏基002345SZ4804265351339412039038046121612581036增持飞亚达A000026SZ10214264388319404093076097109913381056增持美凯龙601828SH4942151220471869234004704305410511151919增持力合科创002243SZ7889540631576679052048056151216561405增持迪阿股份301177SZ537221489130211541526325288382165118631408增持名创优品MNSON11253563-12986381137-118201359559313增持拼多多PDDO840310624677692729332758614215925911368389324增持京东JDO564488145-35601117519880-1157161273789443增持唯品会VIPSN13488226468153785715767881936176153144增持阿里巴巴9988HK865018320958941381646107693422385508204922441701增持中国有赞8083HK0193426-2509-337-166-015增持美团3690HK183201133856-23538-82825696-39009219908增持周大福1929HK1554155400695570678671070071087223421991792增持家家悦603708SH12187410-293265366-04804406027952026增持永辉超市601933SH35432126-3944-352677-043-004007-91284747增持红旗连锁002697SZ5267154481500546035037040148614301310增持科锐国际300662SZ49649771253299396128152201386932722466增持北京城乡600861SH21886932-064385444-020122140-1090818001561增持请务必阅读正文之后的免责条款部分8of10行业周报正元智慧300645SZ25163471058106166042077120594132652096增持国新文化600636SH10324545-428133226-097030051-106234182014增持天虹股份002419SZ7188392232222264020019023361637833177增持数据来源Wind国泰君安证券研究注其中美股公司收盘价市值单位为美元港股公司收盘价市值单位为港元净利润EPS单位均为人民币请务必阅读正文之后的免责条款部分9of10行业周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6009号新世界北京市西城区金融大街甲9号金融场20层商务中心34层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分10of10