疫情防控持续优化，消费复苏势头强劲。国务院联防联控机制综合组宣布从2023年1月8日起，新型冠状病毒感染调整为“乙类乙管”，相应的防控措施也将进一步优化。因此疫情防控对于消费的限制有望在23年得到大幅的缓解。而从目前消费恢复情况来看：1）经文化和旅游部数据中心测算，2023年元旦节全国国内旅游出游5271.34万人次，同比增长0.44%，按可比口径恢复至2019年同期的42.8%；实现国内旅游收入265.17亿元，同比增长4.0%，恢复至2019年同期的35.1%。去哪儿数据显示，成都、上海、深圳等城市出发的预订量超过去年同期；携程数据显示，元旦期间客运量TOP10机场客运量同比增长20%，春运跨境游预订量同比增长超260%。2）近期主要城市地铁客流也在不断回升。以一线城市上海、北京、广州、深圳为例，地铁客流量在12月24日左右达到历史低位，只有19年同期的14.8%/15.0%/30.2%/26.5%,但随着人们逐渐痊愈，出行量迎来快速上涨，截至12月29日，四大城市已分别恢复至疫情前59.0%/69.2%/58.4%/82.3%水平。
　　促消费政策持续出台，推动消费市场复苏。在近期疫情优化防控措施密集落地基础上，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》明确提出要坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系，再次将扩内需提升至国家战略高度；同时12月16日中央经济工作会议进一步提出，要着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。
　　投资建议：维持板块“超配”评级。随着当前疫情防控优化方向的明确，以及刺激消费政策措施的密集出台，明年消费行业压制影响因素有望逐步消除，零售相关板块亦有望迎来复苏机遇。同时考虑短期防控放开后病例数的爆发以及由此而来的居民恐慌心理，将可能带来阶段性企业经营数据压制。因此我们建议需兼顾基本面上具备疫后反弹潜力和空间，以及估值上近一年已有充分调整具备一定安全边际的标的。主要推荐：1）黄金珠宝：具备刚需特征疫后复苏确定性高，且龙头积极拓店集中度迅速提升，推荐迪阿股份、周大福、周大生、老凤祥；2）医疗美容：疫情不改行业高景气度，合规监管助力龙头加速扩张，推荐爱美客、朗姿股份等；3）线下百货：线下客流有望疫后逐步修复，龙头转型拓新带来新想象空间。推荐重庆百货、王府井等。4）化妆品：行业去化及疫情影响有望弱化，龙头积极调整下夯实主业，同时加速开拓第二曲线打开远期空间，推荐贝泰妮、鲁商发展、华熙生物、珀莱雅等。
　　风险提示：消费复苏不及预期；疫情反复；政策变动等。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年01月03日商贸零售行业2023年1月投资策略超配促消费政策多管齐下积极把握板块反弹机遇核心观点行业研究行业投资策略疫情防控持续优化消费复苏势头强劲国务院联防联控机制综合组宣布商贸零售从2023年1月8日起新型冠状病毒感染调整为乙类乙管相应超配维持评级的防控措施也将进一步优化因此疫情防控对于消费的限制有望在23证券分析师张峻豪联系人孙乔容若年得到大幅的缓解而从目前消费恢复情况来看1经文化和旅游部021-60933168zhangjhguosencomcnsunqiaorongruoguosencomc数据中心测算2023年元旦节全国国内旅游出游527134万人次同比n增长044按可比口径恢复至2019年同期的428实现国内旅游收S0980517070001入26517亿元同比增长40恢复至2019年同期的351去哪儿市场走势数据显示成都上海深圳等城市出发的预订量超过去年同期携程数据显示元旦期间客运量TOP10机场客运量同比增长20春运跨境游预订量同比增长超2602近期主要城市地铁客流也在不断回升以一线城市上海北京广州深圳为例地铁客流量在12月24日左右达到历史低位只有19年同期的148150302265但随着人们逐渐痊愈出行量迎来快速上涨截至12月29日四大城市已分别恢复至疫情前590692584823水平促消费政策持续出台推动消费市场复苏在近期疫情优化防控措施密集落地基础上中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要2022资料来源Wind国信证券经济研究所整理2035年明确提出要坚定实施扩大内需战略培育完整内需体系再相关研究报告次将扩内需提升至国家战略高度同时12月16日中央经济工作会议进商贸零售行业快评-促消费扩内需强化复苏信心积极布局板一步提出要着力扩大国内需求把恢复和扩大消费摆在优先位置多块反弹机遇2022-12-19商贸零售行业2023年度投资策略-紧扣消费复苏主线把握龙渠道增加城乡居民收入支持住房改善新能源汽车养老服务等消费头业务拓圈机遇2022-12-062022年双11电商大促点评-直播电商快速增长国货美妆投资建议维持板块超配评级随着当前疫情防控优化方向的明确龙头表现靓丽2022-11-2211月投资策略暨美护板块三季报总结-行业分化仍在加剧龙以及刺激消费政策措施的密集出台明年消费行业压制影响因素有望逐头公司稳中向好2022-11-03步消除零售相关板块亦有望迎来复苏机遇同时考虑短期防控放开后商贸零售行业双周报暨三季报前瞻-头部企业三季度仍具韧性关注美妆旺季行情表现2022-10-17病例数的爆发以及由此而来的居民恐慌心理将可能带来阶段性企业经营数据压制因此我们建议需兼顾基本面上具备疫后反弹潜力和空间以及估值上近一年已有充分调整具备一定安全边际的标的主要推荐1黄金珠宝具备刚需特征疫后复苏确定性高且龙头积极拓店集中度迅速提升推荐迪阿股份周大福周大生老凤祥2医疗美容疫情不改行业高景气度合规监管助力龙头加速扩张推荐爱美客朗姿股份等3线下百货线下客流有望疫后逐步修复龙头转型拓新带来新想象空间推荐重庆百货王府井等4化妆品行业去化及疫情影响有望弱化龙头积极调整下夯实主业同时加速开拓第二曲线打开远期空间推荐贝泰妮鲁商发展华熙生物珀莱雅等风险提示消费复苏不及预期疫情反复政策变动等重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资收盘价总市值EPSPE代码名称评级12-30亿元2022E2023E2022E2023E301177SZ迪阿股份增持6298252293388214916241929HK周大福买入1592159207308621811851300896SZ爱美客买入56635122564893287426078600223SH鲁商发展买入105910803003835302787资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录疫情防控持续优化消费复苏势头强劲4促消费政策持续出台推动消费市场复苏5近期行业数据跟踪7社零数据整体符合市场预期7板块行情及估值8个股行情10投资建议11免责声明13请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1新型冠状病毒调整为乙类乙管4图2元旦出行热度升高4图3一线城市地铁客流同比2019年变化趋势5图4社会消费品零售总额同比变化趋势7图5实物商品网上零售额累计同比及占社零比重7图6实物商品网上零售额分品类同比情况7图7限额以上单位商品零售必选品类当月同比情况8图8限额以上单位商品零售必选品类当月同比情况8图9限额以上单位商品零售可选品类当月同比情况8图10限额以上单位商品零售耐用品类当月同比情况8图112022年12月SW商贸行业指数走势变化9图122022年12月SW商贸三级行业指数走势变化9图132022年12月SW美护行业指数走势变化9图142022年12月SW美护三级行业指数走势变化9图152022年12月申万一级行业指数涨跌幅对比10图162020年以来SW商贸零售与美容护理指数市盈率PETTM10表1扩大内需战略规划纲要20222035年促消费相关条例6表2中央经济工作会议十大要点6表3SW商贸零售板块成分股2022年12月涨跌幅排行榜11表4SW美容护理板块成分股2022年12月涨跌幅排行榜11表5重点公司盈利预测及估值12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告疫情防控持续优化消费复苏势头强劲12月26日国务院联防联控机制综合组宣布从2023年1月8日起新型冠状病毒感染从乙类甲管调整为乙类乙管随着当前不再实行感染者隔离措施不再划分高低风险区不再对入境采取检疫管理措施等疫情防控对于消费的限制有望在23年得到大幅的缓解从当前的消费行业恢复现状来看1元旦全国国内旅游稳定恢复消费复苏持续升温经文化和旅游部数据中心测算2023年元旦节全国国内旅游出游527134万人次同比增长044按可比口径恢复至2019年同期的428实现国内旅游收入26517亿元同比增长40恢复至2019年同期的351多家旅游平台发布元旦假期数据国内旅游热度持续升高平台去哪儿旅游表示一线城市新一线城市旅游恢复明显成都上海深圳等城市出发的预订量超过去年同期其中成都深圳同比增长近30携程表示元旦期间各大机场基本恢复至去年同期水平客运量TOP10机场客运量同比增长20随着1月8日入境免隔离措施实施在即元旦跨境机票预订量同比增长145跨境出行客运量同比增长70春运跨境游预订量同比增长超260图1新型冠状病毒调整为乙类乙管图2元旦出行热度升高资料来源新华社国信证券经济研究所整理资料来源携程旅行国信证券经济研究所整理2第一波疫情冲击后近期地铁客流已有所回升以一线城市上海北京广州深圳为例由于奥密克戎毒株的强传染性导致政策放开初期出现大面积感染地铁客流量在12月24日左右达到历史低位上海北京广州深圳分别只有19年同期的148150302265但随着疫情的冲击逐步过峰出行量迎来快速回升截至12月29日四大城市已分别恢复至疫情前590692584823水平纵观历史数据2022年1-3月与7-9月国内疫情较缓和期间一线城市每天地铁客运量接近2019年同期水平其中部分时候上海和深圳单天地铁客运量同比2019年达到150因此我们预期随着疫后工作的逐步推进未来地铁客运量有望逐步超过疫情前水平请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告图3一线城市地铁客流同比2019年变化趋势资料来源wind国信证券经济研究所整理促消费政策持续出台推动消费市场复苏12月14日中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年明确提出要坚定实施扩大内需战略培育完整内需体系再次将扩内需提升至国家战略高度纲要明确提出持续升级传统消费积极发展服务消费加快培育新型消费大力倡导绿色低碳消费零售免税家电家居汽车等多行业有望受益请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告表1扩大内需战略规划纲要20222035年促消费相关条例促消费措施具体内容基本消费提高吃穿等基本消费品质增加高品质基本消费品供给倡导健康饮食结构促进餐饮业健康发展出行消费优化交通网络布局大力发展智慧交通汽车方面推动汽车消费由购买管理向使用管理转变推进汽车及配套设置建设传统消费居住消费住房方面加快建立多主体供给多渠道保障租购并举的住房制度在人口净流入重点城市扩大保障性租赁住房供给因地制宜发展共有产权住房家装方面推进无障碍设施建设增加智能家电消费中高端消费促进免税业健康有序发展建设国际消费中心城市打造区域消费中心深入推进海南国际旅游消费中心建设文化和旅游消费文化方面完善现代文化产业体系和文化市场体系旅游方面大力发展度假休闲旅游拓展定制化旅游产品和服务加快培育海岛邮轮低空沙漠等旅游业态养老育幼服务消费养老方面加快健全医养康养相结合的养老服务体系发展银发经济育幼方面推动生育政策与经济社会政策配套衔接发展集中管理运营的社区托育服务医疗健康服务消费全面推进健康中国建设支持社会力量提供多层次多样化医疗服务积极发展中医药事业着力增加高质量的中医医疗养生保健康复健康旅游等服务积极发展个性化就医服务教育服务消费完善普惠性学前教育和特殊教育专门教育保障机制推动义务教育优质均衡发展和城乡一体化着眼建设世界一流服务消费大学和一流科研院所完善职业技术教育和培训体系鼓励社会力量提供多样化教育服务支持和规范民办教育发展体育消费深入实施全民健身战略建设国家步道体系推动体育公园建设促进竞赛表演产业扩容升级发展在线健身线上赛事等新业态推进冰雪运动南展西扩东进家政服务消费完善家政服务标准体系发展员工制家政企业推动社会化职业技能等级认定推进家政进社区构建24小时全生活链服务体系鼓励发展家庭管家等高端家政服务社区公共服务消费构建公共服务便民利民服务志愿互助服务相结合的社区服务体系提高社区服务智能化水平支持家政养老托幼物业等业态融合创新线上线下商品消费融合发展丰富5G网络和千兆光网应用场景加快研发智能化产品支持自动驾驶无人配送等技术应用发展智慧超市智慧商店智慧餐厅等新零售业态培育互联网社会服务新模式做强做优线上学习服务推动各类数字教育资源共建共享积极发展互联网医疗健康服务将符合条件的互联网医疗服务项目按程序纳入医保支付范围深入发展在线文娱支持打造数字精品内容和新兴数字资源传播平台新型消费鼓励发展智慧旅游智慧广电智能体育共享经济等消费新业态鼓励共享出行共享住宿共享旅游等领域产品智能化升级和商业模式创新鼓励企业开放平台资源充分挖掘闲置存量资源应用潜力鼓励制造业企业探索共享制造的商业模式和适用场景新个体经济支持社交电商网络直播等多样化经营模式鼓励发展基于知识传播经验分享的创新平台支持线上多样化社交短视频平台规范有序发展鼓励微应用微产品微电影等创新绿色低碳消费健全绿色低碳产品生产和推广机制促进居民耐用消费品绿色更新和品质升级大力发展节能低碳建筑完善绿色采绿色低碳消费购制度加快构建循环利用体系规范发展汽车动力电池家电电子产品回收利用行业节约集约的绿色生活方式推进绿色社区建设按照绿色低碳循环理念规划建设城乡基础设施倡导绿色低碳出行等资料来源新华网国信证券经济研究所整理而在12月16日中央经济工作会议进一步提出保持经济平稳运行至关重要要着力稳增长稳就业稳物价保持经济运行在合理区间在这一大背景下会议提出要着力扩大国内需求要把恢复和扩大消费摆在优先位置多渠道增加城乡居民收入支持住房改善新能源汽车养老服务等消费表2中央经济工作会议十大要点要点具体内容保持经济运行在合理区间保持经济平稳运行至关重要要着力稳增长稳就业稳物价保持经济运行在合理区间会议指出积极的财政政策要加力提效保持必要的财政支出强度优化组合赤字专项债贴息等工具在财政政策加力提效有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控稳健的货币政策要精准有力要保持流动性合理充裕保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增货币政策精准有力速基本匹配引导金融机构加大对小微企业科技创新绿色发展等领域支持力度着力扩大国内需求要把恢复和扩大消费摆在优先位置增强消费能力改善消费条件创新消费场景多渠着力扩大国内需求道增加城乡居民收入支持住房改善新能源汽车养老服务等消费要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资加快实施十四五重大工程加强区域间基础设施联通有效带动全社会投资政策性金融要加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作满足行业合理融资需求推动行业确保房地产市场平稳发展重组并购有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况同时要坚决依法打击违法犯罪行为防范化解金融风险要防范化解金融风险压实各方责任防止形成区域性系统性金融风险完善中国特色国有企业现代公司治理真正按市场化机制运营要从制度和法律上把对国企民企平等对待的要依法保护民营企业产权和企业家权益求落下来从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大依法保护民营企业产权和企业家权益产业政策要发展和安全并举优化产业政策实施方式狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育着力补推动科技-产业-金融良性循环强产业链薄弱环节在落实碳达峰碳中和目标任务过程中锻造新产业优势推动科技-产业-金融良性循环更大力度吸引和利用外资要推进高水平对外开放提升贸易投资合作质量和水平要扩大市场准入加大现更大力度吸引和利用外资代服务业领域开放力度要落实好外资企业国民待遇保障外资企业依法平等参与政府采购招投标标准制定加大知识产权和外商投资合法权益的保护力度资料来源新华网国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告近期行业数据跟踪社零数据整体符合市场预期2022年1-11月份社零总额399190亿元同比-01其中除汽车以外的消费品零售额同比-0211月社零总额同比-59其中除汽车以外的消费品零售额同比-61按消费类型分1-11月份商品零售同比05餐饮收入同比-5411月份商品零售同比-56餐饮收入同比-84图4社会消费品零售总额同比变化趋势资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理分业态看1-11月份线下消费整体呈复苏态势超市便利店专卖店百货店专卖店分别同比3104303608000线上消费持续表现亮眼1-11月份全国网上零售额同比42其中实物商品网上零售额同比64占社会消费品零售总额的比重为271其中吃类穿类和用类商品分别同比1513461图5实物商品网上零售额累计同比及占社零比重图6实物商品网上零售额分品类同比情况资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理分品类来看必选品类和可选品类消费相对一般其中金银珠宝11月同比-70服装11月同比-156化妆品11月同比-46请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告图7限额以上单位商品零售必选品类当月同比情况图8限额以上单位商品零售必选品类当月同比情况资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理图9限额以上单位商品零售可选品类当月同比情况图10限额以上单位商品零售耐用品类当月同比情况资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理板块行情及估值2022年12月SW商业贸易指数上涨359SW美容护理板块上涨1033沪深300指数上涨048商贸板块跑赢大盘311pct美容护理板块跑赢大盘984pct商贸板块分子行业看贸易下跌1795一般零售上涨677专业连锁下跌242互联网电商下跌413三级子版块方面SW贸易百货超市多业态零售商业物业经营专业连锁跨境电商电商服务板块12月分别变动-17953801391853575-2421117123美容护理板块分子行业来看个护用品化妆品分别上涨1008451请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告图112022年12月SW商贸行业指数走势变化图122022年12月SW商贸三级行业指数走势变化资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图132022年12月SW美护行业指数走势变化图142022年12月SW美护三级行业指数走势变化资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理横向对比来看2022年12月SW商业贸易板块指数涨跌幅在申万31个子行业中排名第4位SW美容护理板块指数涨跌幅排名第2位估值方面截至2022年12月30日商贸零售行业PETTM3927倍位于2017年以来9424的历史分位美容护理行业PETTM4408倍位于2017年以来5840的历史分位请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告图152022年12月申万一级行业指数涨跌幅对比资料来源Wind国信证券经济研究所整理图162020年以来SW商贸零售与美容护理指数市盈率PETTM资料来源Wind国信证券经济研究所整理个股行情2022年12月商贸板块涨幅排名前五的个股依次为人人乐中兴商业通程控股徐家汇大连友谊跌幅前五的依次为玉龙股份ST大集ST宏图中成股份国联股份美容护理板块涨幅前五的个股依次为奥园美谷华熙生物水羊股份中顺洁柔爱美客跌幅前五的依次为嘉亨家化力合科创丸美股份华业香料倍加洁请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告表3SW商贸零售板块成分股2022年12月涨跌幅排行榜涨幅前十跌幅前十证券代码证券简称11月收盘价12月收盘价涨跌幅证券代码证券简称11月收盘价12月收盘价涨跌幅002336SZ人人乐804187613333601028SH玉龙股份23991148-5215000715SZ中兴商业5478926307000564SZST大集235159-3234000419SZ通程控股5487764161600122SHST宏图179152-1508002561SZ徐家汇101514013803000151SZ中成股份14931272-1480000679SZ大连友谊5227183755603613SH国联股份103138844-1424002640SZ跨境通3905323641600306SHST商城958850-1127601116SH三江购物89611352667600605SH汇通能源11361024-986603123SH翠微股份113014192558300947SZ德必集团14631324-950605188SH国光连锁81710202485600361SH创新新材668606-928300892SZ品渥食品234829302479002024SZST易购248226-887资料来源Wind国信证券经济研究所整理表4SW美容护理板块成分股2022年12月涨跌幅排行榜涨幅前十跌幅前十证券代码证券简称11月收盘价12月收盘价涨跌幅证券代码证券简称11月收盘价12月收盘价涨跌幅000615SZ奥园美谷6168263409300955SZ嘉亨家化27402426-1146688363SH华熙生物10840135282480002243SZ力合科创839772-799300740SZ水羊股份122115122383603983SH丸美股份36003374-628002511SZ中顺洁柔111513742323300886SZ华业香料23222179-616300896SZ爱美客47960566351809603059SH倍加洁20321907-615300957SZ贝泰妮12673149241776300132SZ青松股份736697-530605009SH豪悦护理448751871560300849SZ锦盛新材12471200-377603238SH诺邦股份108812151167001206SZ依依股份25192432-345600315SH上海家化286931851101301108SZ洁雅股份34843376-310002919SZ名臣健康322035661075300658SZ延江股份937915-235资料来源Wind国信证券经济研究所整理投资建议维持板块超配评级随着当前疫情防控优化方向的明确以及刺激消费政策措施的密集出台明年消费行业压制影响因素有望逐步消除零售相关板块亦有望迎来复苏机遇同时考虑短期防控放开后病例数的爆发以及由此而来的居民恐慌心理将可能带来阶段性企业经营数据压制因此我们建议需兼顾基本面上具备疫后反弹潜力和空间以及估值上近一年已有充分调整具备一定安全边际的标的主要推荐1黄金珠宝具备刚需特征疫后复苏确定性高且龙头积极拓店集中度迅速提升推荐迪阿股份周大福周大生老凤祥等2医疗美容疫情不改行业高景气度合规监管助力龙头加速扩张推荐爱美客朗姿股份等3线下百货线下客流有望疫后逐步修复龙头转型拓新带来新想象空间推荐重庆百货王府井天虹股份等4化妆品行业去化及疫情影响有望弱化龙头积极调整下夯实主业同时加速开拓第二曲线打开远期空间推荐贝泰妮鲁商发展华熙生物珀莱雅等请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告表5重点公司盈利预测及估值公司公司投资收盘价EPSPE总市值亿元代码名称评级2022123020212022E2023E20212022E2023E20221230301177SZ迪阿股份增持62983622933883911214916242521929HK周大福买入15920670730862124218118511592300896SZ爱美客买入566354436489321211874260781225002612SZ朗姿股份买入27760420120307485231339253123600729SH重庆百货无评级2365241255289107989979396600859SH王府井增持2814118136064228220634374319600223SH鲁商发展买入1059036030038369535302787108300957SZ贝泰妮买入14924204281380943953113927632资料来源Wind国信证券经济研究所整理注重庆百货为wind一致预期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032