周度核心观点：
　　电商：
　　网上零售占比持续提升，平台企业政策环境进一步优化。1-11月份，全国实物商品网上零售额同比增长6.4%（前值7.2%），增速明显快于线下商品销售，占社会消费品零售总额的比重为27.1%，比1-10月份提高0.9个百分点，自9月份起占比连续提升，继续创历史新高。12月15日至16日，中央经济工作会议在北京举行。会议指出，要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。这体现了中央认可了平台企业在经济资源配置、供需配置方面的积极作用，也认为发展平台经济是提升经济效率的有效方式。今年以来中央多次强调，要促进平台经济规范健康发展，这次中央经济工作会议进一步强调，释放了鼓励平台经济发展的明确信号，或将提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台回归初心，聚焦主业。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会。
　　传统零售：
　　客流回升消费复苏，关注元旦假期消费回暖机会。北京和广州是较早调整防疫政策的两大一线城市，最近几日，两地的客流都出现了明显回升。据新京报报道，上周周末，北京餐饮的客流较之前出现明显回升，多家餐馆出现排队等位情况。临近元旦假期，国内机票预订量大幅增加，价格环比同比走高。作为传统消费旺季，近日多部委以及地方从供需两侧发力促进消费复苏，其中，开展系列促消费活动、发放消费券成为重要抓手。社会面人流、物流、资金流等逐渐恢复常态化，节日期间开展一系列促消费拉内需活动，尤其是推出不同形式的消费券、主题消费等活动，不仅有利于助力市场快速复苏，推动消费转型升级，而且有利于企业复工复产、商家复商复市。随着进一步优化疫情防控措施的落地落实，扩内需促消费系列政策逐步见效，消费市场发展韧性持续显现，居民消费需求将不断释放，市场销售有望稳步恢复。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁。
　　黄金珠宝：
　　黄金珠宝11月表现较弱，关注年末旺季的复苏机会。11月金银珠宝类社零总额为256亿元，同比下降7.0%，1-11月份，金银珠宝类社零总额为2770亿元，同比增长0.8%，在可选消费板块中表现显韧性。黄金珠宝板块短期受益于终端需求补释放、加盟商的补货需求、金价上行预期等；中长期来看，需求结构性变化促进行业渗透率提升，供给侧黄金工艺提升与黄金的投资避险属性刺激终端消费，黄金一口价改克重促进定价机制透明化；外部环境催化中小品牌出清，行业加速洗牌，叠加头部品牌加速下沉扩张，行业集中度有望继续提升。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份。
　　上周行情回顾：
　　上周（2022.12.26-2022.12.30），商贸零售（中信）指数上涨2.97%，涨幅大于沪深300指数1.84pct，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第4位，商贸零售商板块涨幅排名靠前的子行业分别是医疗美容、超市及便利店和珠宝首饰及钟表。商贸零售行业PE分位数小于沪深300，当前商贸零售行业PE(TTM)为47.33，处于2012年以来从小到大的分位数为0.16%；沪深300PE(TTM)为11.32，分位数为26.97%。
　　行业动态跟踪：
　　电商:拼多多Temu在美国下载量达1080万次排名第一；唯品会首次公布福企年货节；美团平台元旦期间三亚旅游订单月环比增长超百倍；Shein计划明年在巴西开设五家快闪店。
　　传统零售：山姆北京第四店开业，全国门店数量达42家；美宜佳正式推出品牌新形象；全家便利店首个独立咖啡体验店在台北试营业；京东七鲜华南首家3.0模式新门店开业；百果园明年1月16日登陆港股。
　　投资建议：
　　维持商贸零售行业“增持”评级。
　　投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。
　　投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁。
　　投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，具有品牌竞争壁垒的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；践行忠贞品牌理念，具有品牌区隔度的新晋钻石婚戒龙头迪阿股份。
　　风险提示：
　　经济复苏不及预期；感染新冠病毒风险；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期

研究报告全文：证客流回升消费复苏关注元旦假期消费券回暖机会研究行业周报20221226-1230报TableSummary告TableRating增持维持周度核心观点电商行业TableIndustry商贸零售网上零售占比持续提升平台企业政策环境进一步优化1-11月日期shzqdatemark2023年01月02日份全国实物商品网上零售额同比增长前值增6472TableAuthor分析师彭毅速明显快于线下商品销售占社会消费品零售总额的比重为Tel021-53686136271比1-10月份提高09个百分点自9月份起占比连续提E-mailpengyishzqcom升继续创历史新高12月15日至16日中央经济工作会议在SAC编号S0870521100001联系人张洪乐北京举行会议指出要大力发展数字经济提升常态化监管水Tel021-53686159平支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身E-mailzhanghongleshzqcom手这体现了中央认可了平台企业在经济资源配置供需配置方SAC编号S0870121040018面的积极作用也认为发展平台经济是提升经济效率的有效方TableQuotePic式今年以来中央多次强调要促进平台经济规范健康发展这最近一年行业指数与沪深300比较商贸零售沪深300次中央经济工作会议进一步强调释放了鼓励平台经济发展的明0行012203220522082210221222确信号或将提振市场对行业发展的信心同时促进行业规范健业-4-7康有序发展竞争格局趋于良性及多元化各电商平台回归初周-11心聚焦主业建议关注阿里巴巴京东集团美团拼多报-14-18多唯品会-21传统零售-25-29客流回升消费复苏关注元旦假期消费回暖机会北京和广州是较早调整防疫政策的两大一线城市最近几日两地的客流都出TableReportInfo相关报告现了明显回升据新京报报道上周周末北京餐饮的客流较之扩内需促消费平台企业再获支持前出现明显回升多家餐馆出现排队等位情况临近元旦假期2022年12月26日国内机票预订量大幅增加价格环比同比走高作为传统消费旺社零受疫情短期冲击明显线上消费带动作用持续显现季近日多部委以及地方从供需两侧发力促进消费复苏其中2022年12月19日开展系列促消费活动发放消费券成为重要抓手社会面人流防疫优化提振消费复苏关注线下零售修复弹性物流资金流等逐渐恢复常态化节日期间开展一系列促消费拉2022年12月12日内需活动尤其是推出不同形式的消费券主题消费等活动不仅有利于助力市场快速复苏推动消费转型升级而且有利于企业复工复产商家复商复市随着进一步优化疫情防控措施的落地落实扩内需促消费系列政策逐步见效消费市场发展韧性持续显现居民消费需求将不断释放市场销售有望稳步恢复建议关注永辉超市家家悦红旗连锁黄金珠宝黄金珠宝11月表现较弱关注年末旺季的复苏机会11月金银珠行业周报宝类社零总额为256亿元同比下降701-11月份金银珠宝类社零总额为2770亿元同比增长08在可选消费板块中表现显韧性黄金珠宝板块短期受益于终端需求补释放加盟商的补货需求金价上行预期等中长期来看需求结构性变化促进行业渗透率提升供给侧黄金工艺提升与黄金的投资避险属性刺激终端消费黄金一口价改克重促进定价机制透明化外部环境催化中小品牌出清行业加速洗牌叠加头部品牌加速下沉扩张行业集中度有望继续提升建议关注周大生老凤祥迪阿股份上周行情回顾上周20221226-20221230商贸零售中信指数上涨297涨幅大于沪深300指数184pct商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第4位商贸零售商板块涨幅排名靠前的子行业分别是医疗美容超市及便利店和珠宝首饰及钟表商贸零售行业PE分位数小于沪深300当前商贸零售行业PETTM为-4733处于2012年以来从小到大的分位数为016沪深300PETTM为1132分位数为2697行业动态跟踪电商拼多多Temu在美国下载量达1080万次排名第一唯品会首次公布福企年货节美团平台元旦期间三亚旅游订单月环比增长超百倍Shein计划明年在巴西开设五家快闪店传统零售山姆北京第四店开业全国门店数量达42家美宜佳正式推出品牌新形象全家便利店首个独立咖啡体验店在台北试营业京东七鲜华南首家30模式新门店开业百果园明年1月16日登陆港股投资建议维持商贸零售行业增持评级投资主线一建议关注以零售为王重履约效率倡以实助实以供应链优势高筑护城河的京东集团国内电商基本盘稳健全球化战略持续推进的阿里巴巴盈利持续改善重农长线发展积极布局出海的拼多多本地生活龙头地位稳固新零售业务打开第三增长曲线的美团聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会投资主线二建议关注短期基本面边际改善的超市龙头具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市加速省外突破进行全国化布局的家家悦践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁投资主线三建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头全渠道布局具有品牌竞争壁垒的周大生百年黄金品牌且经营稳健行业周报的老凤祥践行忠贞品牌理念具有品牌区隔度的新晋钻石婚戒龙头迪阿股份风险提示经济复苏不及预期感染新冠病毒风险政策趋严行业竞争加剧门店扩张不及预期新业态转型不及预期行业周报目录1上周行情回顾511市场行情512板块估值72行业动态跟踪及大事提醒721行业要闻回顾722行业资本动态923上市公司动态跟踪1024本周大事提醒103风险提示10图图1上周主要指数涨跌幅5图2今年以来主要指数涨跌幅5图3上周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5图4上周零售子版块涨跌幅6图5今年以来零售子版块涨跌幅6图6商贸零售行业和沪深300PETTM走势7表表1上周零售行业涨幅前五名个股6表2上周零售行业跌幅前五名个股6表3上周商贸零售上市公司重点公告10表4本周大事提醒10请务必阅读尾页重要声明4行业周报1上周行情回顾11市场行情上周20221226-20221230商贸零售中信指数上涨297涨幅大于沪深300指数184pct年初至今商贸零售板块下跌555跌幅小于沪深300指数1609pct上周商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第4位其中23个行业上涨电力设备及新能源484国防军工448电力及公用事业388领涨图1上周主要指数涨跌幅图2今年以来主要指数涨跌幅一周涨跌幅今年以来涨跌幅042652973153-10-55521421131-20-15130-2163-30-2585-2937-40资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所图3上周中信一级行业指数区间涨跌幅对比6543210-1-2-3电国电商机银农传计基电石非综医通轻有纺汽建综交煤食钢建家消房力防力贸械行林媒算础子油银合药信工色织筑合通炭品铁材电费地车设军及零中中牧中机化中石行金中中制金服中中中运中饮中中中者产备工公售渔工化金融造属装输料服信信信中信信信信信信信信信信中及用融务中中中信中中中中中中中中信新事信信信信信中信信信信信信中能业信信源中中信信资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明5行业周报商贸零售商板块子行业表现本周涨幅排名靠前的子行业分别是医疗美容超市及便利店和珠宝首饰及钟表涨幅分别为2201638和507今年以来涨幅排名靠前的子行业分别是百货超市及便利店和综合业态涨幅分别为19651546和746其余子行业均下跌图4上周零售子版块涨跌幅图5今年以来零售子版块涨跌幅3025上周零售子版块涨跌幅20今年以来零售子版块涨跌幅201015010-105-200-30-5-40CSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCS医超珠综百专电家贸其百超综专贸珠电医家其疗市宝合业他合商疗他货商电3C易货市业易宝电美及首业市及连及业市首及美3C连容便饰态场服锁便态场饰服容锁利及经务利经及务店店资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所商贸零售行业重点公司市场表现上周商贸零售行业的主要116家上市公司中89家公司上涨20家公司下跌商贸零售个股方面上周涨幅较大的个股为中兴商业6101通程控股3242人人乐3174跌幅较大的个股为ST大集-1167华致酒行-840明牌珠宝-574表1上周零售行业涨幅前五名个股涨幅TOP5证券代码证券简称区间涨跌幅最新市值亿元1000715SZ中兴商业610372000419SZ通程控股324423002336SZ人人乐317834600113SH浙江东日310365000679SZ大连友谊23826资料来源Wind上海证券研究所表2上周零售行业跌幅前五名个股跌幅TOP5证券代码证券简称区间涨跌幅最新市值亿元1000564SZST大集-1173052300755SZ华致酒行-841293002574SZ明牌珠宝-57324601828SH美凯龙-511865000829SZ天音控股-48100资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明6行业周报12板块估值商贸零售行业PE分位数小于沪深300当前商贸零售行业PETTM为-4733处于2012年以来从小到大的分位数为016沪深300PETTM为1132分位数为2697图6商贸零售行业和沪深300PETTM走势120中信商贸零售沪深300右轴20100188016146012401020806204402600资料来源Wind上海证券研究所2行业动态跟踪及大事提醒21行业要闻回顾1电商行业动态跟踪拼多多Temu在美国下载量达1080万次排名第一SensorTower数据显示在上线不到四个月的时间里Temu在美国的安装量已达1080万次成为11月1日至12月14日期间美国下载量最高的移动应用程序2022-12-27亿邦动力唯品会首次公布福企年货节特卖电商唯品会近日携手各大品牌首次推出福企年货节联动全国200余家大中型企业通过平台让利企业合作的员工福利消费新模式为约40万企业员工提供更快捷更优惠的专属采购服务据介绍2022年12月30日至2023年1月6日每天早10点唯品会福企年货节的合作企业员工可扫描企业专属二维码进入活动页面登陆并核验通过即可领取专属唯品会平台券并在唯品会APP或小程序选择心仪年货2022-12-29亿邦动力请务必阅读尾页重要声明7行业周报美团元旦期间三亚旅游订单月环比增长超百倍美团平台上元旦期间目的地为三亚的旅游订单月环比增长超百倍周环比增长484相比传统大型旅行团小规模价格适中的品质小团则更受欢迎美团数据显示元旦期间的三亚旅游订单中来自北京成都西安等异地城市占比已超过一半据三亚凤凰国际机场日前消息12月15日机场旅客吞吐量突破36万人次创8月以来新高2022-12-30亿邦动力Shein计划明年在巴西开设五家快闪店中国快时尚零售商Shein计划明年在巴西开设五家快闪店目前该公司尚未确认在哪些城市开店也没有确定具体开店日期或门店将营业多长时间去年11月Shein在圣保罗的VilaOlmpia开设了第一家快闪店据悉这是该国第一家在APP应用程序之外进行实体销售的商店今年3月Shein又在里约热内卢的VillageMall商场开设了一家快闪店2022-12-30CCFA2传统零售动态跟踪山姆北京第四店开业全国门店数量达42家山姆会员商店北京第四家门店大兴店正式开业截至目前山姆在全国25个城市已经开设了42家门店山姆的开店速度在不断加快2016年底山姆共开出15家门店此后保持着3-4家的速度到2020年2020年山姆新开5家门店2021年山姆会员店又新开5家门店门店数36家今年山姆中国新增门店数达6家创历史新高2022-12-27亿邦动力美宜佳正式推出品牌新形象12月26日以好店三万家焕新再出发为主题的美宜佳三万店庆典暨品牌新形象发布会在长沙宁乡美宜佳湖南产业园隆重举行据介绍此次美宜佳形象升级从门店招牌收银区品牌Logo及店员形象工衣等方面进行了优化一方面在视觉上带来别具一格的新鲜感帮助品牌形象实现年轻化为消费者缔造更高颜值更高品质的购物体验另一方面强化品牌识别度提高门店消费场景对顾客的吸引力为门店经营者带来更多的来客和创造更大效益2022-12-30CCFA全家便利店首个独立咖啡体验店在台北试营业位于台北中山请务必阅读尾页重要声明8行业周报北路的LetsCafPLUS门店开始试营业这是全家便利店旗下首个独立的咖啡体验门店据了解中国台湾全家便利店在2006年推出咖啡品牌LetsCaf同期在中国内地推出了ParCaf湃客咖啡这次LetsCafPLUS的开业是其更进一步的标志2022-12-30CCFA京东七鲜华南首家30模式新门店开业京东七鲜超市深圳天河城店于近日开业这是七鲜在华南地区开业的首家一站式概念生活场的30模式新门店可覆盖周边住宅小区154个满足附近超8万居民日常生活所需据悉作为七鲜30版门店新店提供以美食生鲜为核心的一站式满足整合京东跨品类供应链能力为顾客带来丰富的沉浸式购物体验2022-12-30CCFA百果园明年1月16日登陆港股12月29日百果园开始招股该公司拟全球发售789475万股其中香港发售股份7895万股国际发售股份710525万股另有15超额配股权发行价为每股500-620港元预计明年1月16日登陆港交所根据最新招股书资料百果园为中国最大水果零售商占中国总市场份额1上半年收入5915亿元同比增长7净利润194亿元同比增长397根据招股书公司共计拥有5645家线下门店其中19家为自营5626家为加盟2022-12-30联商网22行业资本动态电商分销SaaS平台iBooming获天使轮融资iBooming成立于2022年3月是一个基于TikTok平台向网红和品牌商提供SaaS分销的服务商致力于为有出海东南亚需求的品牌商做达人销iBooming日前宣布获得天使轮融资本轮融资由越海资本BridgeSEACapital担任独家财务顾问新资金将用技术研发和市场拓展2022-12-28亿邦动力数字化物流电商平台运易通完成超亿元A轮融资科改示范企业运易通科技有限公司成功完成超亿元A轮融资本轮融资由力合科创清华系科技创新孵化平台泓宇资本上海机场集团产业基金安博Prologis创业投资三家强科技产业协同的资本联合投资将进一步推动运易通的快速发展运易通是中国外运旗下的数字化物流电商平台主打数字化全链路服务产品和线上线下一体化服务模式形成了线上产品在线服务平台请务必阅读尾页重要声明9行业周报线下链路为模型的以前产品中平台后通道为主要要素的数字化物流新模式2022-12-28亿邦动力23上市公司动态跟踪表3上周商贸零售上市公司重点公告公告时间代码上市公司公告内容权益变动公告上海国泰君安资产管理有限公司于2022年12月26日通过大宗交易减持上海九百20044108股股份占上海九百总股本的5本次权益变动完成后上1228600838SH上海九百海国泰君安资产管理有限公司不再持有公司股份关于关闭部分门店的公告公司2022年下半年共关闭仓储大卖场5家预计产生关店损失2500万元左右关闭部分大卖场是为了进一步优化门店结构提升整体经营质量有1231000759SZ中百集团利于减少亏损门店对公司长期发展的影响资料来源各公司公告上海证券研究所24本周大事提醒表4本周大事提醒20220102202201032022010420220105202201062022010720230108周一周二周三周四周五周六周日赫美集团002356SZ股东大会资料来源各公司公告上海证券研究所3风险提示1经济复苏不及预期宏观经济影响国内居民消费若经济增速放缓可能导致居民消费信心下降消费需求受抑制零售行业复苏承压2感染新冠病毒风险国内疫情防控政策优化短期随着感染病毒的人数激增可能会影响部分企业经营可能会导致快递运力不足3政策趋严风险国内反垄断与数据安全监管相关政策陆续出台限制部分企业投融资及加速扩张加剧企业后续经营的不确定性4行业竞争加剧若行业竞争加剧使得市场空间进一步被切割可能对企业战略转型及业绩增长造成压力5门店扩张不及预期黄金珠宝和线下超市板块公司依托门店扩张带动营收规模增长若新开和改造门店不达预期可请务必阅读尾页重要声明10行业周报能导致公司营收增速放缓6新业态转型不及预期线下超市和平台经济积极创新试水新业态创新业务是否能创造可观利润仍有待市场检验请务必阅读尾页重要声明11行业周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力以勤勉尽责的职业态度独立客观地出具本报告并保证报告采用的信息均来自合规渠道力求清晰准确地反映作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响此外作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责声明本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面授权任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载如经过本公司同意引用刊发的须注明出处为上海证券有限责任公司研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改在法律许可的情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值或投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见或推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中的内容和意见仅供参考并不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责投资者据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素也不应当认为本报告可以取代自己的判断请务必阅读尾页重要声明12