口腔医疗服务行业需求端有大量空间待释放，供给端增长逻辑有两大核心支撑点：1）口腔医生供给相对发达国家目前仍处于低位。过往五年，中国口腔医生数复合增速达13.2%，但平均每万人对应种植医生数0.44名，远低于美国和日本，医生供给增量空间巨大；2）医生单产仍具有较大提升空间。根据我们测算，2021年中国口腔医生平均单产仅为66万元，远低于海外发达国家，随着口腔健康意识提高+口腔美学需求释放，我们认为医生单产仍有较大提升空间。
　　放量逻辑：口腔种植市场远期规模有望达1500亿元左右，长期看供需两旺格局可持续，居民相对支付能力相对提高是短期放量的核心，口腔种植赛道仍具高景气度。1）政策端：服务价格调控+集采政策，终端价格有望实现大幅下降，居民支付能力相对提高，刺激需求释放，渗透率有望实现大幅提升；2）供给端：中国种植医生缺口巨大，医生供给的持续增加和新技术的应用或满足持续增长的需求；3）需求端：中国居民缺牙数超20亿颗，种植牙做为最佳解决方案，长期需求有望保持旺盛态势。
　　政策逻辑：种植成本占可支配收入比下降，居民支付能力提高，产业内风险与机遇并存。1）政策充分监控各环节价格，公立医疗机构种植均价大幅下降，患者相对支付能力提高，带动行业渗透率提高；2）对医疗机构而言，各档次种植体利润空间或趋同，产能越大的医疗机构越易对冲价格下降的影响；3）头部民营医疗机构受影响程度有限，优质的医生团队和充足的产能有望实现更低成本获客，通过以价换量实现市占率提升。
　　行业集中度提高逻辑：民营口腔连锁医疗机构具有较强的竞争优势，有望抢占较多种植牙增量份额，带动行业集中度提高。1）民营单体诊所医生数量、产能、扩张空间、服务能力有限，故而随着集采政策落地，在种植业务放量的竞争中处于竞争劣势地位；2）新技术、新设备可以提高医生工作效率与质量，提高相对产能，但小机构受限于资金实力，无法提供更优质的服务，获客困难；3）复杂种植项目对医生有较高的要求，口腔连锁机构更具有聚医、育医、留医能力，获医、获客成本更低，抗风险能力更高；4）疫情出清低效运营的小型口腔医疗机构。
　　标的推荐：通策医疗、瑞尔集团、正海生物
　　风险提示：业绩恢复不及预期风险，政策风险，居民消费意愿不足风险

研究报告全文：TableInfo1TableDate医药生物发布时间2023-01-04TableTitleTableInvest证券研究报告行业深度报告优于大势口腔种植系列报告政策助力种植行业加速发展上次评级优于大势报告摘要TablePicQuote历史收益率曲线TableSummary口腔医疗服务行业需求端有大量空间待释放供给端增长逻辑有两大核医药生物沪深心支撑点1口腔医生供给相对发达国家目前仍处于低位过往五年300中国口腔医生数复合增速达132但平均每万人对应种植医生数04450名远低于美国和日本医生供给增量空间巨大2医生单产仍具有较-5大提升空间根据我们测算2021年中国口腔医生平均单产仅为66万-10-15元远低于海外发达国家随着口腔健康意识提高口腔美学需求释放-20我们认为医生单产仍有较大提升空间-25放量逻辑口腔种植市场远期规模有望达1500亿元左右长期看供需两-30-3520221202242022720221020231旺格局可持续居民相对支付能力相对提高是短期放量的核心口腔种植赛道仍具高景气度1政策端服务价格调控集采政策终端价格有望实现大幅下降居民支付能力相对提高刺激需求释放渗透率有望实TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益-112-18现大幅提升2供给端中国种植医生缺口巨大医生供给的持续增加相对收益-2103和新技术的应用或满足持续增长的需求3需求端中国居民缺牙数超20亿颗种植牙做为最佳解决方案长期需求有望保持旺盛态势行业TableMarket数据政策逻辑种植成本占可支配收入比下降居民支付能力提高产业内成分股数量只360风险与机遇并存1政策充分监控各环节价格公立医疗机构种植均价总市值亿58948流通市值亿28175大幅下降患者相对支付能力提高带动行业渗透率提高2对医疗机市盈率倍3162构而言各档次种植体利润空间或趋同产能越大的医疗机构越易对冲价市净率倍319成分股总营收亿格下降的影响3头部民营医疗机构受影响程度有限优质的医生团队21373成分股总净利润亿1963和充足的产能有望实现更低成本获客通过以价换量实现市占率提升成分股资产负债率4182行业集中度提高逻辑民营口腔连锁医疗机构具有较强的竞争优势有望抢占较多种植牙增量份额带动行业集中度提高1民营单体诊所医相关报告TableReport生数量产能扩张空间服务能力有限故而随着集采政策落地在种种植耗材集采落地在即行业加速发展可期植业务放量的竞争中处于竞争劣势地位2新技术新设备可以提高医--20221229生工作效率与质量提高相对产能但小机构受限于资金实力无法提供饮片联采影响有限线上中医增长迅速更优质的服务获客困难3复杂种植项目对医生有较高的要求口腔--20221229连锁机构更具有聚医育医留医能力获医获客成本更低抗风险能多地优化防疫措施医药再迎配置良机力更高4疫情出清低效运营的小型口腔医疗机构--20221214标的推荐通策医疗瑞尔集团正海生物风物长宜放眼量静待医药板块价值回归--20221117风险提示业绩恢复不及预期风险政策风险居民消费意愿不足风险重点公司主要财务数据TableCompanyFinanceTableAuthorEPSPE重点公司现价评级证券分析师刘宇腾2022E2023E2024E2022E2023E2024E执业证书编号S0550521080003通策医疗14720188242311781260854726增持010-63210890liuytnesccn瑞尔集团9710060150261353252253045增持正海生物4381117137170376032012575增持请务必阅读正文后的声明及说明医药生物行业深度TablePageTop目录1口腔医疗服务行业供需两旺市场空间广阔411口腔医疗服务市场市场规模或突破2000亿元高增长趋势明显412供给端民营医疗机构引领行业供给端快速增长513需求端诊疗量与客单价齐升62种植牙行业或受益于集采政策进入发展快车道721口腔种植牙列缺损首选修复方案近年供需两旺趋势明显7211口腔种植市场供需两旺国产企业或进入发展快车道7212医生资源是核心技术进步赋能医生高效种植1022中国人群缺牙数或超20亿种植牙市场潜力巨大1223进口种植体占据主导进口替代空间广阔且可行1424口腔修复市场竞争格局分散进口替代空间广阔163集采政策助力行业加速发展头部机构受影响程度较低1731种植牙产业中集采医疗服务价格调整行业渗透率有望大幅提升1732医疗机构报量情况公立民营机构种植牙集采参与度较高1933政策影响测算政策对头部口腔医疗机构影响有限224公司推荐2441通策医疗集采政策影响有限长短期业绩增长均有支撑2442瑞尔集团全国扩张模式渐趋成熟疫后业绩加速恢复可期2543正海生物新产品放量可期集采利好骨粉骨膜放量26图表目录图1中国口腔医疗服务市场规模变化情况测算亿元4图22016-2021年专科医院供给变化情况6图32016-2021年专科医院医师单产变化情况6图4专科医院医师供给变化情况6图5不同类型机构医师供给变化情况6图6诊疗人次变化情况人7图7客单价变化情况元7图82011-2020我国种植牙数量万颗7图9美国每万人种植医生数量情况人8图10日本每万人种植医生数量情况人8图11种植业务流程图11图12即刻永久基台修复流程图11图13口腔种植机器人临床实验结果分析图12图14不同年龄段缺牙人群修复方式占比情况12图15各国每万人种植牙人数情况2019年14图16全球种植体市场竞争格局2019年14请务必阅读正文后的声明及说明228医药生物行业深度TablePageTop图17韩国种植行业发展三阶段15图18口腔科骨粉竞争格局17图19口腔科骨植入材料市场规模亿元17图20各区域内民营医疗机构集采报量参与率情况统计22表1中国口腔医疗服务市场规模测算亿元5表2中国口腔医疗服务市场远期规模测算5表3国产种植体品牌信息汇总8表4不同年龄段龋均数与存留牙数12表5中国不同年龄段缺牙数测算13表62021年中国种植牙市场终端规模测算亿元13表7远期中国种植牙市场终端规模测算亿元14表8韩国植体生产企业发展大事件15表9韩国种植牙医保制度调整历史16表10美国牙科服务付费结构16表112021年骨粉市场规模测算亿元17表12口腔种植体集采相关公告梳理18表13公立医疗机构报量参与率分析20表14各省医疗机构参与集采报量情况及民营参与率分析20表15不同国家植牙成本占人均可支配收入比22表16集采政策影响结果测算23表17常规种植牙简单时间模型25表18常规自由手种植下的医生极限产能测算通策25请务必阅读正文后的声明及说明328医药生物行业深度TablePageTop1口腔医疗服务行业供需两旺市场空间广阔中国口腔医疗服务行业正处于快速发展阶段2021年市场规模预计突破2000亿元根据我们测算2021年行业整体同比增长316较2019年复合增速达到151供给端和需求端受疫情影响虽有短期波动但长期看二者仍然呈现持续高速增长趋势我们认为口腔医疗服务市场仍有较大成长空间集采背景下1供需两旺仍有望继续维持2量价齐升逻辑仍然有望保持在结构上数量增速将快于价格增速11口腔医疗服务市场市场规模或突破2000亿元高增长趋势明显疫情影响口腔医疗服务市场短期表现整体仍呈快速发展趋势2016-2021年行业复合增速194近两年整体增速受疫情影响略有下降但复合增速仍处于高位水平剔除疫情影响我们认为口腔医疗服务行业仍处于高速增长阶段同时考虑到中国当下种植正畸渗透率偏低居民口腔健康意识仍有较大提升空间行业整体仍有望保持高速增速态势测算核心假设1综合医院医生单产取专科医院与牙防所平均中医院医生单产与综合医院相当2其他机构主要以民营牙科诊所为主体客单价普遍偏低故医生单产2016-2019年按牙防所的一半测算2020-2021年单产增速分别设为-5123中医院机构中因一级与未定级医院多为社区医院很多机构未设置口腔科故本次测算中仅考虑三级与二级医院并假设对应科室医生数分别为84医生平均单产对标综合医院口腔科从医生供给端角度测算2021年中国口腔医疗服务终端市场规模达到20672亿元过往5年复合增速达194行业高增长趋势明显图1中国口腔医疗服务市场规模变化情况测算亿元2500352067230200025155951571115001257120102541510008520105005002016年2017年2018年2019年2020年2021年市场规模亿元YOY数据来源卫生统计年鉴东北证券口腔医疗服务市场增长呈现明显结构性特征民营医疗机构与专科医院增速明显领先1营收端民营机构增速一马当先显现出突出增长潜力下表其他机构中主体是民营医疗机构2016-2021年其他机构与专科医院五年复合增速分别为298194综合医院与牙防所分别为1251402医生供给端其他机构民营为主医生数过往五年复合CAGR199远超其他类型口腔医疗机构过往五年口腔医疗服务市请务必阅读正文后的声明及说明428医药生物行业深度TablePageTop场高速增长的核心要素是医生供给增加表1中规模增长明显的分别是民营诊所对应其他机构和专科医院而二者共性是医生数量增速明显高于口腔医生单产增速我们认为口腔医疗服务市场高速增长的核心驱动因素是医生或者说医疗机构数量供给的增长表1中国口腔医疗服务市场规模测算亿元2016年2017年2018年2019年2020年2021年综合医院医生人584696073563642656166831069511医生平均单产万元6987608299378271057合计产出亿元408146135274614656477347专科医院医生人179522058123345254072779230957医生平均单产万元80485592410469231133合计产出亿元144317602157265825653507牙防所医生人106310971065106611571234医生平均单产万元592664733827731981合计产出亿元6373788885121中医院医生人105001064810976114321198412536医生平均单产万元558608663749661846合计产出亿元5866477288577931060其他机构医生人7924395228118254141398168554196309医生平均单产万元296332367414393440合计产出亿元234631624334584766218637市场规模亿元85201025412571155951571120672数据来源卫生统计年鉴东北证券中国口腔医疗服务市场增长趋势明显远期市场空间有望突破万亿核心假设1中国每10万人对应医生数达到50人2中国远期口腔医生平均单产可达150万人根据我们测算预计中国远期市场规模有望达10595亿口腔医疗服务市场仍有约41倍增长空间我们认为远期中国口腔医疗市场的医生供给端和医生单产端均有广阔增长空间口腔医疗服务市场供给端增长逻辑满足量价齐升规律表2中国口腔医疗服务市场远期规模测算中国2021年中国远期美国2019年总人口数万人14126014126032833口腔医生数人310547706300200000每10万人口对应医生数220500609医生单产万元67150493市场规模亿元2067105959860数据来源卫生统计年鉴东北证券12供给端民营医疗机构引领行业供给端快速增长供给端专科医院数量医生数量与医院医生单产呈量价齐升态势1专科医院机构数量增长主要系民营医疗机构贡献2016-2021年专科医院数复合增速达117其中民营口腔专科是增长主体2021年民营机构871家115口腔专科医院中占比达84222021年口腔专科医院医生平均单科达到1133万元过往五年复合增速达71除2020年Q1受疫情影响较大医生单产整体呈现持续稳定增长态势请务必阅读正文后的声明及说明528医药生物行业深度TablePageTop图22016-2021年专科医院供给变化情况图32016-2021年专科医院医师单产变化情况120025120011332510462010001000924923208558041580080015106008716005723781624105250400427400-55200200-101671641621621641630000-15201620172018201920202021201620172018201920202021公立民营民营YOY医师单产万人YOY数据来源卫生统计年鉴东北证券数据来源卫生统计年鉴东北证券供给端口腔医师供给持续增加但医师增长呈现明显结构性分化2021年中国口腔执业助理医师数达到3105万名较2016年增长857五年复合增速达132其中主要增量系专科医院和以口腔诊所为主体的其他民营机构五年复合CAGR199贡献12021年口腔专科医院医师数30957名医生数占比1002016-2021年复合增速115其中又以民营口腔专科机构贡献主要增长2以民营诊所为主体的其他机构医生数增长最明显根据我们测算2021年医生数达到196309名165其他机构医生增速最为明显图4专科医院医师供给变化情况图5不同类型机构医师供给变化情况35000163500003030957300002779214300000252540723345122500002500020205811019630920000179522000001685548141398151500001182541500095228679243101000001000045000055000200002016年2017年2018年2019年2020年2021年201620172018201920202021牙防所口腔医生数中医院口腔医生数执业助理医师YOY专科医院口腔医生数综合医院口腔医生数其他机构医生数其他机构YOY数据来源卫生统计年鉴东北证券数据来源卫生统计年鉴东北证券13需求端诊疗量与客单价齐升需求端诊疗人次和客单价整体呈现量价齐升趋势1随着我国居民整体医疗健康意识和经济水平的提升定期口腔检查洗牙口腔护理等越来越普遍同时对口腔疾病的关注度持续提升诊疗人次整体持续保持高速增长2021年口腔诊疗人次突破5000万2016-2021年间诊疗人次复合增速达98需求端持续旺盛2随着口腔新技术新产品更高质量服务的提供口腔诊疗客单价增速稳定提高但近两年受疫情影响增速有所放缓2021年口腔诊疗服务客单价6845元较2016年5232016-2021年复合增速达88与人次增长基本同步请务必阅读正文后的声明及说明628医药生物行业深度TablePageTop图6诊疗人次变化情况人图7客单价变化情况元60000000358000125124655830684570006419500000001044983173255911401226713994594560005378204000000035875646490783212740915500044943000000010400065300020000000402000-51000000021000-100-15000201620172018201920202021201620172018201920202021诊疗人次人次YOY客单价元客单价YOY数据来源卫生统计年鉴东北证券数据来源卫生统计年鉴东北证券2种植牙行业或受益于集采政策进入发展快车道口腔种植是牙列缺损的首选修复方案近年供需两旺趋势明显我们认为集采政策落地后有望进一步提高种植牙渗透率进入集采的国产品牌也有望效仿韩国种植体生产企业发展路径进入国产品牌崛起时代同时与种植体互补的修复材料也有望借助政策实现快速放量21口腔种植牙列缺损首选修复方案近年供需两旺趋势明显中国种植牙市场过往10年持续高速增长我们认为这是居民口腔健康意识的提高消费能力的增强医生供给持续增加等多因素共同作用的结果211口腔种植市场供需两旺国产企业或进入发展快车道需求端2011年-2020年间中国口腔种植体需求量高速增长需求端保持旺盛态势口腔种植是缺牙修复的重要方式与固定义齿可摘义齿等常规修复方式相比种植牙的功能结构外观更接近天然牙随着人口老龄化程度的不断加深以及人均消费水平的提高我国种植牙需求连续保持高速增长2011年到2019年中国种植体需求量复合增速达488中国种植体市场渗透率处于快速提升中图82011-2020我国种植牙数量万颗45012040640010035031230080240250196602001421504098100502030501318002011201220132014201520162017201820192020E种植牙颗数万颗YOY数据来源2020中国口腔医疗行业报告东北证券请务必阅读正文后的声明及说明728医药生物行业深度TablePageTop供给端1种植体供给端业态或趋于成熟国产植体生产企业近三年呈现快速增长态势进口替代可期由下表可知目前获批的国产植体厂家共25家其中2020-2022年每年新增6家植体品牌获批近三年获批品牌占比达72国产企业近年加速入局我们认为在植体供给端实现进口替代的时机已逐渐趋于成熟2医生供给持续增加但仍未达发达国家水平如前述所述种植医生按20比例测算中国目前拥有种植医生62109名平均每万人对应种植医生数044名远低于美国2015年每万人122名和日本2020年每万人168名对标发达国家口腔医生供给水平中国口腔医生供给端仍有较大增长空间图9美国每万人种植医生数量情况人图10日本每万人种植医生数量情况人123170168122122122122165163162161122160158156121155153121150120120120120120120120150120120145119140200620072008200920102011201220132014201520062008201020122014201620182020数据来源WIND东北证券数据来源WIND东北证券备注种植医生数按口腔医生数20进行测算表面处理技术种植体结构锥度设计自攻刃设计等种植体材料是种植体性能差异的主要来源目前国产厂家在工艺上已实现较大进步与进口植体差距正快速缩小1国产企业表面处理上基本都采用大颗粒喷砂和盐酸硝酸的酸蚀处理即SLA表面处理方法它是牙科种植领域中有文献证实的最佳表面处理方法之一根据一项独立研究使用其他竞争品牌种植体系统的患者发生种植体周围炎的风险比使用SLA表面的Straumann种植体的患者要高三倍多但国产企业表面处理技术与头部跨国企业如Straumann仍有差距SLActive是士卓曼出品的极具促愈合潜力的高性能表面在所有适应症中愈合期从6-8周缩短至3-4周且与SLA相比其适应症亦从单牙缺失扩展到无牙颌2在种植体结构上主要以仿制为主在材料上与进口植体差距较小基本都以钛合金和四级纯钛为主其中TA4G被认为是四种商业纯钛中最强的它还以其优异的耐腐蚀性良好的可成形性可焊性生物相容性而著称钛合金材料拥有更好的强度但骨结合能力不如纯钛适用于总体条件差或咬合力大的患者我们认为在结构与材料上国产植体已经基本接近进口植体标准为进口替代奠定基础表3国产种植体品牌信息汇总注册证编号注册人名称产品名称种植体材料种植体表面处理批准日期有效期至威海多普乐国械注准医疗器械有牙种植体TA4G纯钛喷砂酸蚀处理202261202753120223170709限公司国械注准四川赛迪克牙种植体纯钛-201955202454请务必阅读正文后的声明及说明828医药生物行业深度TablePageTop20193171832生物医药科技有限公司北京莱顿生国械注准Ti6Al4V钛合喷涂羟基磷灰石涂物材料有限牙种植体系统20217620267520163172318金层公司北京齿恒高国械注准科科技有限牙种植体系统TA2纯钛喷砂处理2019819202481820193170583公司江苏人冠医国械注准疗科技有限牙种植体及附件TA4G纯钛喷砂酸蚀处理2022815202781420223171063公司浙江广慈医国械注准疗器械有限人工牙种植体TA4G纯钛喷砂酸蚀处理2020117202511620143171855公司百齿泰厦国械注准门医疗科种植体系统TA4G纯钛酸蚀喷砂处理2019929202492820193170720技有限公司杭州民生立国械注准软组织水平牙种德医疗科技TA4G纯钛喷砂酸蚀处理2022121202712020223170101植体及附件有限公司山东恒泰医国械注准疗器械有限牙种植体TA4G纯钛喷砂酸蚀处理20206920256820203170554公司常州百康特TA3TA4纯国械注准医疗器械有牙种植体系统钛TC4钛喷砂处理20196320246220193171890限公司合金四川拜阿蒙国械注准生物活性材TA4G钛或无涂层和Ca-P涂牙种植体2018321202332020183631641料有限责任TC4钛合金层公司山东康盛医国械注准疗器械有限牙种植体系统TA4G纯钛喷砂酸蚀处理202112132026121220163171710公司西安康拓医国械注准钛及钛合金人工疗技术股份TA3纯钛阳极氧化处理2020330202532920203170306牙种植体系统有限公司茵普朗上国械注准海医疗器牙科种植体TA4G纯钛喷砂酸蚀处理2020115202511420203170039械有限公司四川鸿政博国械注准牙科种植体及附恩口腔科技TA4G纯钛喷砂酸蚀处理202110272026102620213170859件有限公司杭州民生立国械注准骨水平牙种植体德医疗科技TA4G纯钛喷砂酸蚀处理2021913202691220213170721及附件有限公司请务必阅读正文后的声明及说明928医药生物行业深度TablePageTop无锡领缔生国械注准物科技有限种植体系统TA4G纯钛喷砂酸蚀处理2022920202791920223171267公司浙江科惠医国械注准疗器械股份牙种植体系统TA4G纯钛喷砂表面处理2022118202711720223171490有限公司北京大清西国械注准格科技有限种植体系统钛合金喷涂羟基磷灰石2021102820271820173170013公司江苏创英医国械注准疗器械有限牙种植体系统TA4G纯钛喷砂酸蚀处理2021419202641820213170274公司瑞奇医疗科国械注准技嘉兴牙科种植体TA4G纯钛喷砂酸蚀处理2022628202762720223170783有限公司郑州康德泰国械注准口腔医疗科种植体系统TA4G纯钛喷砂酸蚀处理2020713202571220153170861技有限公司威海威高洁国械注准丽康生物材牙种植体系统TA4G纯钛喷砂酸蚀处理2018516202351520183631719料有限公司广东中科安国械注准齿生物科技牙种植体TA4G纯钛喷砂酸蚀处理202012312025123020203171012有限公司深圳安特医国械注准疗股份有限牙种植体系统TA4G纯钛-20199920249820193171979公司数据来源国家食品药品监督管理局东北证券备注数据截止时间2022年11月28日212医生资源是核心技术进步赋能医生高效种植常规种植业务分多期进行对医生种植经验交流技巧时间等方面具有更高要求常规自由手种植的精度修复效果与主治医生的经验具有强相关性这是资深医生的核心竞争力所在也是医疗机构的竞争优势来源我们认为常规种植流程下患者需要就诊至少四次即刻永久基台三次期间主治医生对医疗机构的品牌维护患者治疗效果具有决定作用头部口腔医疗服务机构同时兼具高质量医生团队优质服务的优势未来集采政策落地后有望抢占更多政策带动的增量市场份额请务必阅读正文后的声明及说明1028医药生物行业深度TablePageTop图11种植业务流程图数据来源口腔种植学人民卫生出版社登士柏西诺德东北证券即刻永久基台修复有助于提高医生修复质量同时降低医疗机构耗材成本一次性安装永久基台OAOT进行临时或永久修复基台将不再被取出1患者诊疗次数可由四次缩短为三次提高患者依从性2减化临床操作降低医生椅旁时间医生可以将更多时间花时间在设计上更好保证修复质量3具有微创优势可以保留结缔组织附着实现更好的预后4OAOT修复较少使用牙龈成型器转移杆临时基台可以一定程度降低医疗机构的运营成本提高经营效率图12即刻永久基台修复流程图数据来源登士柏西诺德东北证券数字化种植手段持续赋能医生口腔种植机器人的推广或进一步提高种植医生的种植精度根据中华口腔医学会学术会议中披露口腔种植机器人临床研究数据N136共三个临床中心分别是01空军军医大学第三附属医院02中国人民解放军总医院第六医学中心03中国人民解放军联勤保障部队第九八0医院数据显示各中心精度趋于一致但在种植体肩部偏差根部偏差角度偏差方面机器人种植的精度都显著优于自由手种植我们认为1口腔种植数字化流程的最后一环有望由种植手术机器人补全在提高医生种植效率的同时提高种植精度实现更好的种植预后2大型民营口腔连锁机构凭借其医生优势与资金优势有望在数字化口腔治疗赛道上抢占先机凭借高质量医生团队优质设备优质服务有望获取更大市场份额带动行业聚集度提升请务必阅读正文后的声明及说明1128医药生物行业深度TablePageTop图13口腔种植机器人临床实验结果分析图数据来源中华口腔医学会东北证券22中国人群缺牙数或超20亿种植牙市场潜力巨大中国人群口腔卫生情况不容乐观牙列患龋率及缺失率双高根据第四次全国口腔健康流行病学调查报告数据中国35岁以上人群平均患龋率超9012-15岁的青少年患龋率也超过40口腔卫生现状严峻另一方面全口按平均30颗牙计统计人群中35岁以上人群平均缺牙数388颗缺牙现状亦不容乐观表4不同年龄段龋均数与存留牙数12-15岁35-44岁45-54岁55-64岁65-74岁龋均数10445466158691333患龋率4198900923956980平均存留牙数-296279263225数据来源第四次全国口腔健康流行病学调查报告东北证券种植作为缺牙患者的首选修复方式实际渗透率仍非常低根据第四次全国口腔健康流行病学调查报告各年龄段人群使用种植牙行修复的比例均不超过05我们认为随着人均收入水平的提升种植牙医疗服务价格调整及耗材集采的落地种植牙对传统牙列缺失修复方式的替代会越来越明显政策落地后种植牙渗透率有望实现明显提升图14不同年龄段缺牙人群修复方式占比情况60504030201003002020135-44岁45-54岁55-64岁65-74岁种植义齿全口义齿非正规义齿可摘局部义齿固定义齿有缺牙未修复数据来源第四次全国口腔健康流行病学调查报告东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1228医药生物行业深度TablePageTop中国居民缺牙数超20亿颗渗透率提升空间广阔根据第四次全国口腔健康流行病学调查报告数据中国35-74岁人群中共缺牙22亿颗2021年中国种植体市场需求量约500万颗左右渗透率不足03中国种植牙市场仍有巨大潜力待挖掘表5中国不同年龄段缺牙数测算35-44岁45-54岁55-64岁65-74岁平均存留牙数29627935263225平均缺牙数042137752021年人口数万人195928230678182225129959缺牙数万颗78371476349674234974694总缺牙数万颗2203648数据来源第四次全国口腔健康流行病学调查报告国家统计局东北证券2021年中国种植牙终端市场规模或达到333亿左右占口腔医疗服务市场规模162第四次全国口腔健康调查时间窗口为2015-2017年过往数年中国口腔健康水平有所提升故参考调查报告相关参数做出调整并提出如下核心假设1牙列完整率增加22缺牙未修复率下降23考虑到不同年龄骨基质水平经济水平差异假设四个年龄段人均植牙数04121524各年龄段种植人群占修复人群的比例分别为54115535-54岁人群平均植牙费用按8000元计55-74岁人群平均植牙费用按5000元计基于以上假设我们测算2021年中国种植牙市场终端规模约为3334亿元四个年龄段对应渗透率分别是07050101我们认为鉴于经济水平居民健康意识快速提升集采政策落地后中国种植牙市场渗透率有望实际较大提升表62021年中国种植牙市场终端规模测算亿元35-44岁45-54岁55-64岁65-74岁2021年人口数万人195928230678182225129959牙列完整率697528358203缺牙人数万人59366108995116989103577缺牙未修复率166268369457未修复人数32557617176722759403修复人数万人26809472784976144174修复占缺牙人数比4524344254262021年种植人数万人13401891498663种植占修复人数比50401015人均植牙数04121520市场需求量万颗53623437361325种植平均费用万元08080505终端市场规模亿元4291874368663加总亿元3334数据来源第四次全国口腔健康流行病学调查报告国家统计局东北证券中国种植牙市场远期终端市场规模有望达到1500亿元左右市场空间广阔看好短期集采政策带动市场规模的快速扩张前文中述中国口腔医疗服务市场规模远期仍有约41倍增长空间据此对种植增量空间测算假设1各年龄段远期渗透率分别为352506072综合考虑集采后种植均价下降国产品牌崛起有望带动生产成本下降等因素35-54请务必阅读正文后的声明及说明1328医药生物行业深度TablePageTop岁人群植牙平均成本7000元55-74岁人群植牙平均成本4000元3远期人口结构参考2021年人口结构时间上递延10年4远期人均缺牙数参考2021年人均缺牙数据此我们认为中国远期种植牙市场终端规模有望达到14827亿元表7远期中国种植牙市场终端规模测算亿元35-44岁45-54岁55-64岁65-74岁2021年人均缺牙数042137752021年人数1959282306781822251299592021年缺牙数万颗783714763496742349746942021年渗透率07050101远期渗透率35250607远期人口数207793195928230678182225远期缺牙数万颗831174045918535071366691远期植牙数万颗29001015047559477种植牙平均费用万元07070404远期终端市场规模亿元2030710519023791加总亿元14827数据来源第四次全国口腔健康流行病学调查报告国家统计局WIND东北证券23进口种植体占据主导进口替代空间广阔且可行中国口腔种植市场以进口品牌为主其中又以韩系品牌占据主导超50市占率进口替代空间广阔1根据测算结果2021年中国每万人种植约35颗种植牙每万人种植牙人数远低于欧美日韩等发达国家种植牙整体渗透率仍处于较低水平相较发达国家市场具有较高增长空间2不同于国际市场竞争格局中国市场以低端的韩系品牌植体占据主要市场份额根据公开数据2020年全国种植体出货量约400-450万颗奥齿泰与登腾位于前二均是100万颗以上出货量Staumannn与Nobel等一线植体品牌主要市场在公立医疗机构市占率10-15与大型民营连锁医疗机构我们认为中国当下种植牙渗透率低进口低端植体占据主要市场主要受限于需求端支付能力种植牙集采医疗服务价格调整为种植渗透率提升提供契机图15各国每万人种植牙人数情况2019年图16全球种植体市场竞争格局2019年600500500Straumann18Envista40026DentsplySirona4300253HenrySchein6Osstem2001531297ZimmerBiomet911007567193327318Dentium012Others数据来源Straumann官网东北证券数据来源2020中国口腔医疗行业报告东北证券备注中国数据为2021年测算结果请务必阅读正文后的声明及说明1428医药生物行业深度TablePageTop中国本土植体生产企业觉醒入局有望从供给端打破市场竞争格局前文所述中国植体生产企业近三年飞速发展其中创英威高百康特等品牌认可度相对较高产业成熟度不断提高一大批优质本土企业的诞生有望快速大幅降低植体的生产成本改变现有竞争格局对比韩国植体产业发展历史2005年-2010年是韩国植体生产企业加速发展并走向世界的飞速发展期我们认为短时间内大量种植企业兴起是产业走向成熟的风向标中国植体生产企业有望加速发展实现进口替代的同时带动行业渗透率提升表8韩国植体生产企业发展大事件时间事件1997年OsstemImplant推出健康保险理赔计划并于2000年正式进军种植体行业1997年Biostech成立Dentium的前身2000年Neo-Biotech成立2002年MegagenImplant成立2004年DIO成立了从事种植体业务的附属公司2005年Dentis宣布成立数据来源公开资料整理东北证券韩国种植行业发展可分为三个阶段1963-1989年该阶段中韩国种植市场仍处于萌芽阶段仅有极少量在国外学习过种植技术的医生能够开展业务种植体仅由海外耗材批发商提供1990s该阶段种植修复普及率持续提升7-8的临床医生能够开展种植手术种植体基本由海外厂商提供2000年后种植修复逐步大众化韩国国内种植体厂商快速增长并替代海外品牌图17韩国种植行业发展三阶段数据来源公开资料整理东北证券国家医疗保险制度是决定消费者支付能力的另一关键因素大部分国家口腔治疗项目基本不属于医保支付范围而在韩国其国民健康保险服务NHIS不仅对常规的牙齿治疗如龋齿拔牙等提供保险也为义齿和种植牙等提供保险服务韩国与瑞典是唯二将种植修复纳入医保的国家韩国自2012年7月开始将75岁以上老年人纳入义齿修复医保支付对象自2014年开始将种植修复纳入医保为75岁以上老年人支付50的种植修复费用限2颗于2015与2016年分别将医保支付对象年龄范围扩容至70岁与65岁并进一步于2018年将种植修复医保支付比率提升至70医保政策前韩国种植市场已进入相对成熟阶段2014年韩国种植市场规模已达4123亿韩元对应228亿人民币每万人口对应种植体数已达143颗渗透率位列全球第三届时韩国70的口腔医生能够开展种植手术种植体售价已达人民币千元以下医保政策促进韩国种植市场进请务必阅读正文后的声明及说明1528医药生物行业深度TablePageTop一步成熟在2014年渗透率已经处于较高水平的前提下2015年韩国种植体销量实现同比增长1922017年进一步实现50同比增长渗透率全球第一我们认为医保政策的支持对韩国种植市场后期保持高速发展起到了极为关键的促进作用表9韩国种植牙医保制度调整历史时间保险制度2014年7月NHIS为75岁及以上的人群提供种植体健康保险2015年7月NHIS开始为65岁及以上的人群提供种植体健康保险2018年7月患者自付费用从50降至30数据来源公开资料整理东北证券不论是国家医疗保险还是商业保险患者自付比例决定患者实际支付能力进而影响渗透率我们梳理了美国牙科服务的付费结构至2020年美国牙科服务中患者自费占比仅为374绝大部分费用通过保险支付其中私人商业保险占比超75患者实际支付能力得到提高我们认为患者自付比例是决定患者支付能力的关键也是行业渗透率提升的关键影响因素中国种植牙集采医疗服务价格调整通过下调终端价格变相提高患者支付能力表10美国牙科服务付费结构2016年2017年2018年2019年2020年牙科服务10001000100010001000现金支出420418415420374健康保险568570573567553私人健康保险776774774764758联邦医疗保险0712152433联邦医疗补助166163161163161儿童健康保险计划2527272829其他第三方付费者项目1212121274数据来源WIND东北证券24口腔修复市场竞争格局分散进口替代空间广阔国产口腔科骨粉进口替代空间广阔集采政策有望加速行业发展为实现进口替代奠定基础根据南方所测算2022年口腔科骨植入材料规模有望突破20亿根据我们测算远期市场规模有望达到百亿级空间广阔进口替代可期我国口腔科骨植入材料行业的市场份额主要被盖氏骨粉占据目前进口替代程度较低进口替代潜力巨大据奥精医疗招股书瑞士盖氏Geistlich占据约70的市场份额国产产品仅占据约15的市场份额我们认为国产品牌在性价比上更具优势在品控相当的情况下实现进口替代可期正海海奥骨修复产品价格为300-400元025g盖氏骨粉价格800元025g奥精人工骨修复产品齿贝每盒价格约为500元04立方厘米凭借高性价比优势种植体集采政策落地后国产品牌有望与集采品种搭配为患者提供最优惠组合进而抢占更多市场份额请务必阅读正文后的声明及说明1628医药生物行业深度TablePageTop图18口腔科骨粉竞争格局图19口腔科骨植入材料市场规模亿元3025其他进口品26牌152521520181其他国产品2015牌741515125国产15105910盖氏701077566555奥精16正海1000盖氏其他进口品牌奥精正海其他国产品牌口腔科骨植入材料口腔同比数据来源奥精医疗招股说明书OrthopaedicBiomaterials东数据来源奥精医疗招股说明书南方所东北证券北证券口腔修复材料骨粉骨膜做为口腔种植过程中常用耗材二者属互补商品关系种植体集采政策落地后放量有望带动口腔修复材料行业的快速发展根据我们测算2021年骨粉市场规模有望达到224亿元略高于南方所测算数据说明行业有望处于更高速发展趋势中我们认为种植体行业政策会带动种植业务短期内实现快速放量受益于此口腔修复行业有望进入发展快车道表112021年骨粉市场规模测算亿元2021年骨粉市场规模35-44岁45-54岁55-64岁65-74岁2021年植牙人数万人134018914986632021年植骨粉人数万人402756249331单价元7300人均盒数10202020市场规模万元2935611104419363257483705加总亿元224数据来源第四次全国口腔健康流行病学调查报告东北证券3集采政策助力行业加速发展头部机构受影响程度较低31种植牙产业中集采医疗服务价格调整行业渗透率有望大幅提升口腔种植耗材集采医疗服务价格调整落地在即看好政策落地后行业渗透率的快速提升1按此前开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知征求意见稿中医疗服务占比60剩余为10检查30其他参考三级公立医疗机构服务费用4500元标准则在三级公立医疗机构中集采植体的终端价格约为6400元左右若考虑三大放宽情医疗服务价格提升20-40则终端价格约为7300-8200元好于此前预期同时终端价格下降刺激患者需求加速释放行业渗透率有望短时间内实现快速提高2因医疗服务价格调整优质民营医疗机构医疗服务价格对标公立医疗机构利润空间受到一定侵蚀但存在两条明显价格补偿机制我们认为若综合考虑复杂种植业务提价机制对冲及公司种植业务中复杂请务必阅读正文后的声明及说明1728医药生物行业深度TablePageTop植体占比情况种植体集采政策对头部机构业绩端整体影响有限但行业渗透率有望通过以价换量方式实现明显提升表12口腔种植体集采相关公告梳理时间相关公告重点内容关于征求关于进一步建立医保历年账户可支付的种植牙品牌目录仅目明确医保历年账户支付2021824录内产品可用医保支付国产品牌3000元进口种植牙项目的方案意品牌3500元见的通知申报产品范围主要涉及口腔类种植体系统具体关于开展部分口腔类包括口腔种植体修复基台种植修复配件含愈20211117高值医用耗材产品信息合基台覆盖螺丝转移杆扫描杆替代体修采集工作的通知复基底基台螺丝基台保护帽临时基台不含义齿口腔修复膜骨粉等耗材口腔医用耗材填报范围种植体修复基台种植修复配件含愈合基台覆盖螺丝转移杆扫描关于开展口腔医用耗杆替代体修复基底基台螺丝基台保护帽20211126材历史采购数据填报工临时基台等所有开展口腔种植手术的公立医疗作的通知机构含军队医疗机构均应参加其他医疗机构自愿参加申报产品范围口腔种植体修复基台种植修复关于开展第二轮口腔配件含愈合基台覆盖螺丝转移杆替代体2022425类高值医用耗材产品信等组成口腔种植体系统的医用耗材本次申报只针息采集工作的通知对已取得含已申请待审核或审核中国家医保编码的相关产品限定国产品牌3000元颗进口品牌3500元颗无论是使用医保历年账户支付还是现金支付同城种植牙医保限价支付同价不在品牌目录内的种植牙医保历年账户不2022429政策五问五答予支付进入医保限价支付的首批品牌14创英ZDI1号种植体沃兰DIO百康特康盛康德泰SG等国家医保信息业务编码标准数据库于2022年4月关于开展口腔牙冠产19日公布的医保医用耗材分类与代码数据库中医2022523品信息采集工作的通用耗材分类代码前15位为C07060114405001材质知为氧化锆的口腔牙冠产品比选的系统项目主要分为申报数据填报报量口腔种植体系统集中采购监测与互联互通等六大模块项目预算452022610带量采购系统项目比选万元合同有效期为1年比选时间2022年6月公告20日共纳入创英SG等9个植体品牌及26家区域内医开展种植牙项目试疗机构其中三级医院医疗服务价格定在2200202281点元二级2000元一级1800元耗材费用最高1800元关于开展口腔种植医有序推进口腔种植医疗服务技耗分离引导种2022818疗服务收费和耗材价格植牙牙冠形成合理价格规范整合口腔种植价格项专项治理的通知征求目针对医疗服务价格政策明确各地医疗保障部请务必阅读正文后的声明及说明1828医药生物行业深度TablePageTop意见稿门要以单颗常规种植为重点明确全流程价格的调控目标将全流程价格中种植体植入手术及牙冠置入价格占比控制在60左右检查设计价格占比控制在10左右关于开展口腔种植医约60的反馈意见支持开展专项治理约30的反疗服务收费和耗材价格202292馈意见在表达支持的同时提出建设性意见约10专项治理的通知征求的反馈意见表达了反对或保留态度意见稿结果国家医疗保障局关于医疗服务费用4500元诊查检查种植体植入一开展口腔种植医疗服务202298期二期牙冠置入三大医疗服务价格放宽机收费和耗材价格专项治制理的通知口腔种植体系统省际本次公告主要就采购品种企业资质医疗机构范2022922联盟集中带量采购公围采购周期采购规则等方面做出详细安排告企业已维护的本次口腔种植体系统集中带量采购产关于公示口腔种植体品以种植体修复基台愈合基台转移杆种植20221014系统产品组合信息的通体替代体组成种植体产品系统并根据种植体材知质分为四级纯钛种植体产品系统和钛合金种植体产品系统共两个产品系统类别关于开展口腔种植体20221018系统医疗机构采购需求参与集采医疗机构种植体采购需求填报填报工作的通知数据来源国家各省各市医保局官网四川省药械招标采购服务中心东北证券备注国家口腔医学中心仅有北京大学口腔医院四川大学华西口腔医院和上海交通大学医学院附属第九人民医院作为医学中心主体医院故医疗服务价格三大放宽机制中大部分医疗机构最多仅满足两条即30的放宽幅度32医疗机构报量情况公立民营机构种植牙集采参与度较高从数量角度政策充分调动了广大民营医疗机构参与种植体集采报量积极性根据我们统计各省市报量机构数基本与参与集采机构数对应1报量机构中民营医疗机构占据主体其中又以民营口腔连锁机构数量占比较高民营占比791其中民营连锁占总机构数比为205根据报量公示信息我们共汇总分析了17129条机构信息其中公立医疗机构占比209民营医疗机构占比达到791说明从绝对数量角度民营机构整体参与集采意愿较强2公立医疗机构平均报量机构数占比超40体现出较强的参与率考虑到一级公立医疗机构普遍不具备种植相关的卫生资源参考当地二级及以上医疗机构数平均报量机构数占比达421若剔除专科医院及部分不设置口腔科的医疗机构我们认为这一占比有望更高整体体现出公立医疗机构的高参与度3中国民营口腔医疗机构中约15机构参与集采报量考虑到民营医疗机构极其分散的竞争格局及自愿参与原则我们认为本次报量民营口腔医疗机构亦具有较高的参与率根据天涯DSO数据目前中国在册工商存续状态的口腔医疗机构总数为91577家民营口腔医疗机构整体参与率为148其中共计10个省市民营参与率超20民营机构整体对政策具有较高的响应度请务必阅读正文后的声明及说明1928医药生物行业深度TablePageTop表13公立医疗机构报量参与率分析区域报量公立机构数二级及以上公立机构数报量机构占比浙江省245315778山东省362489740江苏省186300620湖北省194322602广东省319535596重庆91154591上海82145566北京71142500安徽省137276496江西省116252460广西壮族自治区125290431天津4095421福建省95232409陕西省134337398宁夏回族自治区2361377四川省203552368河北省167457365贵州省81229354湖南省126366344新疆80239335甘肃省72221326内蒙古自治区91283322河南省152474321海南省1756304云南省100331302辽宁省73306239山西省75316237黑龙江省65349186吉林省34198172西藏自治区1075133青海省14110127加总35808507421数据来源四川省药械采购中心卫生统计年鉴东北证券表14各省医疗机构参与集采报量情况及民营参与率分析公立医疗民营医疗民营连锁机参与报量区域内民营区域省份民营参与率机构数机构数构数总机构数机构数华东浙江省245147832117235734258华南广东省319122238615418661141华东山东省362114422215067533152西南四川省203109527312984952221华东江苏省18686822010544500193请务必阅读正文后的声明及说明2028