智慧经济是一种去中介化的新型经济场景行为，老龄化背景下智慧经济发展土壤深厚。智慧经济是信息技术高度发展的产物，能够实现人与物的链接，在人口老龄化不断加深、经济结构转型升级、居民消费等级提升、新一代信息技术持续普及的背景下，智慧经济同时引发了生产端与消费端的革命，再造了新的经济发展模式，创造了新的发展价值。细分赛道来看，智慧零售、智能驾驶、智慧物流和智慧工厂有望率先落地：
　　智慧零售进入创新发展阶段，效率和成本优势解决传统零售痛点。智慧零售是基于数字化和智能化的新型零售方式，具有大数据、重体验、多场景、提效率的特征。智慧零售通过线上线下全渠道整合，准确对接消费者的个性需求，解决传统零售效率低下成本高昂两大痛点，有望成为未来零售市场主流发展模式。
　　智能驾驶在整车的基础上进行智能+网联升级，有效降低事故概率保障全民出行自由，关键零部件为外企垄断，国产替代空间广阔。智能驾驶通过搭载先进的传感器、控制器、执行器、通讯模块等设备协助驾驶员操控车辆，目前我国乘用车智能驾驶渗透率在30%-40%之间，处于L2向L3过渡阶段。未来随着核心技术不断取得突破、关键零部件国产化率提升、法规制度进一步完善，我国智能驾驶将覆盖更多应用场景，保障全民出行安全和出行自由。
　　智慧物流打造先进互联智能供应体系，提升效率的同时满足无接触配送需求。智慧物流是通过智能软硬件、物联网、大数据等智慧化技术手段，提升物流运作效率的现代化物流模式，包括智慧仓储、智慧运输、智慧配送和智慧客服四大板块。疫情影响下，无接触物流服务更受青睐，智慧物流发展前景广阔。
　　智慧工厂为劳动力短缺提供解决方案，是建设工业4.0的关键环节。智慧工厂是基于工业互联网和工业机器人的智能化工厂，目前我国智慧工厂主要应用于高端制造业，整体渗透率偏低且关键设备自主化程度较低。在我国劳动力缺口进一步扩大的背景下，智慧工厂或将加速落地，助力我国工业4.0的建设。
　　智慧经济主题策略：从近几年智慧经济一级市场投融资趋势来看，投资件数和单笔投资额都呈上行趋势，战略投资和大额投资占比大幅提升，初创企业融资环境和融资质量持续改善。从近两年一级市场重点投资行业来看，政策和市场共同调节的风口对资金的吸引力最强，先进制造业、医疗、新基建等国家鼓励的战略性支撑行业是国资机构投资热点。综上，政策导向、国产替代、消费需求是驱动智慧经济发展的三大核心要素。基于这三大核心要素，我们构建了自上而下的主题投资策略，参考企业所处产业、所处行业、专利价值、营收增速选择投资机会。
　　风险提示：居民消费习惯发生变化，下游需求不及预期；制度建设不及预期；核心技术未能取得实质性突破，关键零部件国产化率不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年01月05日策略深度研究数字赋能下的智慧经济主题赛道机遇核心观点策略研究策略深度智慧经济是一种去中介化的新型经济场景行为老龄化背景下智慧经济发展证券分析师王开联系人陈凯畅021-60933132021-60375429土壤深厚智慧经济是信息技术高度发展的产物能够实现人与物的链接wangkai8guosencomcnchenkaichangguosencomcn在人口老龄化不断加深经济结构转型升级居民消费等级提升新一代信S0980521030001息技术持续普及的背景下智慧经济同时引发了生产端与消费端的革命再基础数据造了新的经济发展模式创造了新的发展价值细分赛道来看智慧零售中小板月涨跌幅734942-187创业板月涨跌幅233512-202智能驾驶智慧物流和智慧工厂有望率先落地AH股价差指数13653A股总流通市值万亿元73766430智慧零售进入创新发展阶段效率和成本优势解决传统零售痛点智慧零售市场走势是基于数字化和智能化的新型零售方式具有大数据重体验多场景提效率的特征智慧零售通过线上线下全渠道整合准确对接消费者的个性需求解决传统零售效率低下成本高昂两大痛点有望成为未来零售市场主流发展模式智能驾驶在整车的基础上进行智能网联升级有效降低事故概率保障全民出行自由关键零部件为外企垄断国产替代空间广阔智能驾驶通过搭载先进的传感器控制器执行器通讯模块等设备协助驾驶员操控车辆目前我国乘用车智能驾驶渗透率在30-40之间处于L2向L3过渡阶段未来随着核心技术不断取得突破关键零部件国产化率提升法规制度进一步完善我国智能驾驶将覆盖更多应用场景保障全民出行安全和出行自由资料来源Wind国信证券经济研究所整理相关研究报告智慧物流打造先进互联智能供应体系提升效率的同时满足无接触配送需2022年度大类资产配置回顾-热门赛道内卷与多元配置外延求智慧物流是通过智能软硬件物联网大数据等智慧化技术手段提升2023-01-04策略深度研究-11月A股估值提升但分化收敛上涨进入加速物流运作效率的现代化物流模式包括智慧仓储智慧运输智慧配送和智期2022-12-12慧客服四大板块疫情影响下无接触物流服务更受青睐智慧物流发展前布局A股高质量投资2023年A股年度策略2022-12-01景广阔2023年度策略-布局A股高质量投资2022-12-01策略专题-海外资管资产配置体系及展望2022-11-23智慧工厂为劳动力短缺提供解决方案是建设工业40的关键环节智慧工厂是基于工业互联网和工业机器人的智能化工厂目前我国智慧工厂主要应用于高端制造业整体渗透率偏低且关键设备自主化程度较低在我国劳动力缺口进一步扩大的背景下智慧工厂或将加速落地助力我国工业40的建设智慧经济主题策略从近几年智慧经济一级市场投融资趋势来看投资件数和单笔投资额都呈上行趋势战略投资和大额投资占比大幅提升初创企业融资环境和融资质量持续改善从近两年一级市场重点投资行业来看政策和市场共同调节的风口对资金的吸引力最强先进制造业医疗新基建等国家鼓励的战略性支撑行业是国资机构投资热点综上政策导向国产替代消费需求是驱动智慧经济发展的三大核心要素基于这三大核心要素我们构建了自上而下的主题投资策略参考企业所处产业所处行业专利价值营收增速选择投资机会风险提示居民消费习惯发生变化下游需求不及预期制度建设不及预期核心技术未能取得实质性突破关键零部件国产化率不及预期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录数字赋能智慧经济蓬勃发展7老龄化背景下政策持续助力智慧经济8政策助力智慧经济架构完善化8促进经济结构转型升级智慧经济助力高质量发展10老龄化消费升级进程下智慧经济提供劳动力不足解决方案115G人工智能作为技术底座智慧经济技术基础雄厚12智慧经济子赛道1智慧零售13线上线下全渠道整合智慧零售进入创新发展阶段13解决传统零售两大核心痛点智慧零售效率成本优势凸显15高增长市场行业集中度偏低资本流入迭代优化竞争格局16低渗透率下的智慧零售市场空间广阔19智慧零售面临诸多挑战后续发展路径清晰明确20智慧经济赛道2智能驾驶20智能网联升级智能驾驶加速落地20安全体系完善降低事故概率自动化优势满足全民出行自由23智能驾驶市场规模高速增长关键零部件自主化程度低24智能驾驶渗透率快速提升市场空间有望达到万亿级27技术及制度问题持续推进解决多方合力保障智能驾驶稳健发展28智慧经济赛道3智慧物流30智慧物流融合智慧化技术手段打造先进互联智能供应体系30化解劳动力短缺难题提升全社会物流效率32仓储运输配送环节齐发力智慧物流前景可期34智慧物流替代优势不明显产业链合作和多技术融合是未来趋势41智慧经济赛道4智慧工厂42工业40关键环节智慧工厂试点稳步推进42降本提效优势明显智慧工厂助力企业增收45高端制造业智能化程度高关键技术仍为外企垄断46劳动力缺口或进一步扩大推动智慧工厂加速落地49智慧工厂仍存技术孤岛人机协同为主流发展方向50时代风口下智慧经济大有可为51服务老龄化社会是出发点关键技术国产化是大趋势51政策和市场双重影响智慧经济投融资高度活跃53自上而下沿政策驱动国产替代消费需求寻觅投资机遇54风险提示55请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1智慧经济与共享经济传统经济比较7图2智慧经济产业链8图3中央出台的多项支持政策9图4各地方出台的智慧经济支持政策10图5我国平均工资变动情况11图62021年我国和东南亚各国最低工资标准比较单位人民币月11图7我国60岁以上人口数量及占比11图8我国65岁以上人口数量及占比11图9我国历年出生人数单位万人12图10我国总劳动力人口12图11我国电子商务交易额变化情况12图12我国网络购物用户规模及使用率12图132021年我国5G县域覆盖情况13图14我国网民规模和互联网普及率13图15我国人工智能公司成立数量13图16我国人工智能行业专利申请数量13图17我国智慧零售发展阶段14图18我国智慧零售分类14图19智慧零售产业链14图20我国智慧零售货柜购物流程及相关技术15图21传统零售线性供应链15图22智慧零售网状供应链15图23我国传统零售店加盟准备金16图24我国某大型连锁传统零售店销售成本构成16图25我国自动售货机平均单价单位万元台16图26我国智慧零售销售额及同比增速17图27我国自动售货机渗透率17图28我国智慧零售用户规模及同比增速17图29我国智慧零售应用场景17图30我国智慧零售运营商市场份额销售额口径18图31我国自动售货机市场份额销售额口径18图32我国智慧经济新注册企业数量及同比增速18图33各国自动售货机数量19图34各国每千人拥有自动售货机数量19图35智慧零售目标市场规模测算20图36智能驾驶定义21图37智能驾驶产业链22请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告图38我国机动车事故成因划分23图39百度L4整体系统安全设计思路23图40我国不同年龄段驾驶员数量外环为2021年内环为2018年23图41全球和我国智能驾驶市场规模及同比增速24图42我国智能驾驶汽车销量及渗透率24图432020年我国智能驾驶不同级别系统占比情况24图442021年我国智能驾驶系统供应商市场份额24图45我国主要车企智能驾驶布局及规划情况25图46我国智能驾驶感知系统市场规模单位亿元25图472021年全球车载摄像头竞争格局25图482021年全球车载激光雷达竞争格局26图492021年全球毫米波雷达竞争格局26图50我国智能驾驶定位系统市场规模27图51我国智能驾驶决策系统市场规模27图52全球新车智能驾驶渗透率预测27图53智能驾驶多传感器融合30图54智能驾驶下游应用场景拓展30图55智慧物流示意图30图56智慧物流产业链31图57我国快递业务和即时物流订单量及同比增速32图58我国劳动年龄16-59岁人口数量32图59中国社会物流总费用及占GDP比重33图60美国社会物流总费用及占GDP比重33图61疫情期间居民网上购物看重的因素33图622019年居民网上购物看重的因素33图63我国智慧物流市场规模34图64智慧物流市场规模细分结构34图65智慧仓储概念35图66我国智慧仓储市场规模35图67智慧仓储各设备渗透率35图68我国智慧仓储市场竞争格局36图69智慧仓储投资数量和投资金额36图70智慧仓储市场规模预测37图71智慧运输中的智能车队管理系统37图72智慧运输市场规模预测38图73智慧配送概念39图74我国快递员单日派件数量分布39图75快递员和智能末端配送车日均派件量比较39图76智能配送市场目标规模测算41图77智能配送车成本构成41图78无人机成本构成41请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告图79契合不同场景的智能技术42图80智慧工厂示意图43图81智慧工厂发展阶段43图82我国工信部智能制造试点示范项目44图83我国制造业就业人员年平均工资45图84机器换人后企业用工情况45图85智慧工厂和非智慧工厂库存周转率45图86智慧工厂和非智慧工厂上料错误率45图87自1990年以来的年均收益和实现智慧工厂后的年均收益比较46图88我国智慧工厂下游应用领域构成46图89我国各行业智慧工厂渗透率46图90全球和我国工业机器人装机量及增速47图91我国工业机器人装机量行业分布单位万台47图92我国工业机器人市场规模47图93我国工业机器人竞争格局47图94我国工业机器人投融资事件和金额48图95我国工业机器人投融资轮次比例48图96我国工业企业智能制造部署重点领域48图97我国部分企业数字化投资计划48图98我国工业互联网市场规模及增速49图99我国工业互联网竞争格局49图100我国工业互联网投资事件数量49图101我国工业互联网投融资轮次比例49图102我国工业机器人市场规模预测50图103我国智慧工厂市场规模预测50图104智慧经济服务老龄化社会需求51图105智慧经济应用场景不断拓宽51图106近五年我国国家层面对各行业的支持政策数量52图107第四批专精特新小巨人企业行业分布52图108我国部分行业有效专利数量单位件52图109人机协同工作53图110我国一级市场智慧经济投资件数和融资金额53图111我国国资机构参与新经济私募股权投资交易数量及占比53图112我国一级市场智慧经济融资轮次分布54图113我国一级市场智慧经济融资金额分布54图1142021年我国私募股权热门子行业投资事件数量54图1152021年我国国资机构参与私募股权各行业投资事件数54图116智慧经济自上而下投资策略55图117智慧经济行业赛道选取示例55请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告表1智慧经济发展的阶段性特征7表22021年以来我国主要智慧零售企业投融资情况18表3我国智能驾驶相关政策22表4各类感知系统性能比较26表5我国智能驾驶市场规模预测28表6近期部分智能驾驶科技企业融资情况29表7智慧物流相关政策31表8疫情期间部分地区无接触配送相关政策33表9部分智慧仓储公司融资情况36表10智能车队管理系统供应商及合作方38表11部分大型企业末端智慧配送布局情况40表12我国部分新兴智慧配送企业融资情况40表13我国智慧物流相关支持政策44表14我国智慧工厂市场规模预测50请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告数字赋能智慧经济蓬勃发展智慧经济是一种新型经济场景行为其核心是去中介化智慧经济是以互联网络服务为基础借助物联网RFID和人工智能等数字技术推进去中介化的生产和消费等产业链活动的新型经济场景行为智慧经济是信息技术高度发展的产物能够实现人与物的链接极大程度上减少了信息交流成本从而大幅度降低交易成本智慧经济与共享经济传统经济相比最核心的特征是去中介化在传统经济中劳动力与供给方是雇佣关系由供给方为需求方提供服务需求方再通过付费给公司为劳动者支付工资共享经济以共享平台为中介劳动力通过平台为需求方提供服务需求方通过平台向劳动力支付佣金而智慧经济则是完全去中介化的经济模式劳动力通过物联网人工智能直接向需求方提供产品或服务需求方通过支付工具直接向劳动者支付工资综上智慧经济与其他经济模式在生产要素运营模式技术基础用户体验生产消费效率与成本方面均存在差异智慧经济同时引发了生产端与消费端的革命再造了新的经济发展模式创造了新的发展价值图1智慧经济与共享经济传统经济比较资料来源CNKI国信证券经济研究所整理以零售消费场景为例智慧经济经历了三大发展时期当前处于智慧经济20时代20世纪到21世纪初处于智慧经济探索时期代表是自助售货机支付方式是人工支付经营范围局限于食品饮料主要解决了营业时间限制问题21世纪初到2015年处于智慧经济10时期该阶段的代表是智能售货机支付方式为投币支付经营范围扩大至日常用品能够提供便捷的产品服务2015年至今处于智慧经济20时代代表产品爆发式增长出现了智慧便利店智慧加油站智慧物流智能驾驶等智慧经济产品该阶段支付方式是在线支付经营范围覆盖全领域充分迎合了居民消费升级的需求表1智慧经济发展的阶段性特征时间20世纪到21世纪初21世纪初到2015年2015年至今阶段智慧经济探索期智慧经济10时代智慧经济20时代智慧便利店智慧加油站代表产品自助售货机智能售货机智慧物流智能驾驶等支付方式人工支付投币支付在线支付特点24小时营业提供便捷产品服务去中介化范围食品饮料日常用品全领域解决痛点营业时间限制支付限制消费升级资料来源CNKI国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告智慧经济产业链覆盖各行各业下游应用场景不断充实智慧经济的上游产业链主要包括技术和产品技术方面以互联网物联网AI大数据为支撑产品则广泛包括了自动售卖机自动货架货柜工业服务机器人智能快递柜等中游产业链形成了智慧零售智能驾驶智慧物流智慧银行智慧工厂等多元业态下游则以公共交通医疗教育办公楼宇大型商场生活社区等丰富的应用场景为主随着上游技术不断发展产品日益丰富智慧经济下游应用场景也将外延到更多领域图2智慧经济产业链资料来源CNKI国信证券经济研究所整理老龄化背景下政策持续助力智慧经济政策助力智慧经济架构完善化中央颁布多项政策支持智慧经济发展智慧经济顶层架构完善近年来随着我国经济进入高质量发展阶段供给侧结构性改革不断深化以数字经济为代表的新经济发展方式逐渐受到重视2016年11月国务院出台关于推动实体零售创新转型的意见支持企业运用大数据进行销售分析和智能化改造2019年10月民航局首次颁发特定类无人机运行批准函和无人机物流配送经营许可为无人机物流提供规范化保障同月第六届世界互联网大会发布国家数字经济创新发展试验区实施方案形成数字产业化和产业数字化发展方案2020年11月中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议提出要坚持创新驱动发展瞄准人工智能等前沿领域提升企业创新能力激发人才创新活力中央颁布的多项政策为智慧经济构建了完善的顶层架构保障智慧经济规范健康发展请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告图3中央出台的多项支持政策资料来源国务院国家发展和改革委员会商务部工业和信息化部国信证券经济研究所整理各地方出台政策促进智慧经济与优势产业融合形成各具特色的智慧经济发展体系在中央颁布的各项政策指引下各省市自治区根据自身产业发展特点制定了符合当地实际情况的行动方案北京市人民政府关于加快培育壮大新业态新模式促进北京经济高质量发展的若干意见要求把握新基建机遇进一步厚植数字经济发展根基拓展新场景应用全力支持科技型企业创新发展不断提升开放型经济发展水平上海市促进在线新经济发展行动方案2020-2022年提出要聚焦无人工厂工业互联网远程办公在线金融服务在线教育生鲜电商等线上业态施行智能交互核心技术攻关等一系列专项行动落实保障措施深圳市数字经济产业创新发展实施方案2021-2023年强调以数字产业化和产业数字化为主线从供给侧和需求侧双向发力大力培育数字经济产业新技术新业态新模式持续引领产业迭代升级和经济高质量发展湖北省数字经济发展十四五规划要求全省各市充分发挥科教农业产业和生态等方面的资源禀赋优势确立特色化发展路径加强优势资源协同联动四川省十四五数字经济发展规划在打造中国存储谷的部署安排的基础上进一步提出加速发展芯屏存端软智网核心产业建立涵盖芯片-器件-整机-系统应用的完整产业生态推动人工智能科技成果转化及产业化各省份积极支持智慧经济发展为智慧经济落地布局奠定了良好的政策基础请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告图4各地方出台的智慧经济支持政策资料来源北京市人民政府官网浙江省人民政府办公室官网苏州市人民政府官网上海市人民政府办公厅官网湖北省人民政府官网天津市人民政府官网深圳市人民政府办公厅官网重庆市人民政府官网青岛市人民政府官网国信证券经济研究所整理促进经济结构转型升级智慧经济助力高质量发展经济结构转型升级智慧经济为高质量发展注入新动能随着我国经济进入高质量发展阶段经济结构由增量扩能为主转为精耕存量做优增量为主经济发展方式也转变为创新驱动智慧经济作为一种新型现代化经济发展方式将互联网云计算与实体经济相结合在我国经济结构转型升级的背景下智慧经济将持续为我国经济高质量发展注入新动能劳动力成本大幅攀升智慧经济有望解决高企的人工成本改革开放以来我国经济实现飞速发展居民平均工资从1978年的615元提升至2021年的106837元这一方面提升了居民生活质量另一方面也加大了企业用人成本2021年我国平均最低工资约为2000人民币月泰国约为1800人民币月柬埔寨约为1400人民币月越南约为1300人民币月老挝约为500人民币月我国劳动力成本显著高于东南亚各国与东南亚各国的劳动生产率差距却在逐渐缩小因此部分劳动密集型产业正在向东南亚国家转移在此背景下我国发展智慧经济利于提高劳动生产率进而降低平均用工成本提升我国实体经济在全球市场的竞争力请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告图62021年我国和东南亚各国最低工资标准比较单位人民图5我国平均工资变动情况币月资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理资料来源Wind各国政府官网国信证券经济研究所整理注中国最低工资标准为各地区第一档最低工资均值老龄化消费升级进程下智慧经济提供劳动力不足解决方案我国进入深度老龄化社会智慧经济为劳动力不足提供解决方案根据联合国制定的标准65周岁以上人口占比超过7时该国进入老龄化社会65周岁以上人口占比超过14时该国进入深度老龄化社会2021年我国60周岁以上人口27亿占比18965周岁以上人口2亿占比超过142已进入深度老龄化社会随着我国20世纪60-70年代出生的大量人口进入老龄阶段预计未来我国人口老龄化现象将更为严重人口老龄化带来的社会养老负担过重劳动力短缺等问题可以通过发展智慧经济来解决智慧经济能够在减少用工量的基础上进一步提升劳动生产率为深度老龄化社会可持续发展提供切实可行的发展方案图7我国60岁以上人口数量及占比图8我国65岁以上人口数量及占比资料来源卫生健康委网站国信证券经济研究所整理资料来源卫生健康委网站国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告图9我国历年出生人数单位万人图10我国总劳动力人口资料来源卫生健康委网站国信证券经济研究所整理资料来源卫生健康委网站国信证券经济研究所整理居民消费升级智慧经济顺应消费方式变革2010年以来随着互联网经济飞速发展我国居民生活方式发生了翻天覆地的变化2020年新冠肺炎疫情的爆发进一步改变了居民消费方式2011-2021年我国电子商务交易额从609万亿元增长至423万亿元年复合增长率达212017-2021年我国网络购物用户规模从53亿人增长至84亿人用户使用率从不到70增长至超过80以互联网为载体的线上消费方式的兴起为智慧经济培育了良好的社会土壤图11我国电子商务交易额变化情况图12我国网络购物用户规模及使用率资料来源中国互联网协会国信证券经济研究所整理资料来源中商情报网国信证券经济研究所整理5G人工智能作为技术底座智慧经济技术基础雄厚5G和人工智能蓬勃发展智慧经济技术基础雄厚自2019年5G开启商用以来我国在5G网络建设技术标准产业发展应用培育和市场绩效等方面取得了长足发展2021年我国东部中部和东北地区5G县域覆盖率电信联通覆盖比例和移动覆盖比例均达到100西部达到85以上我国互联网普及率从2017年的558提升至2022年6月的744在互联网大数据云计算等多种技术飞速发展的基础上我国人工智能行业企业数量和专利申请量全球领先逐步形成算力软件框架研发平台技术服务纵向一体化发展模式行业格局走向成熟5G和人工智能在广度和深度方面的蓬勃发展为我国智慧经济提供坚实的技术基础请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告图132021年我国5G县域覆盖情况图14我国网民规模和互联网普及率资料来源卫生健康委网站国信证券经济研究所整理资料来源公司公告国信证券经济研究所整理图15我国人工智能公司成立数量图16我国人工智能行业专利申请数量资料来源IT桔子国信证券经济研究所整理资料来源智慧芽国信证券经济研究所整理智慧经济子赛道1智慧零售线上线下全渠道整合智慧零售进入创新发展阶段智慧零售是基于数字化和智能化的新型零售方式通过线上线下全渠道整合准确对接消费者的个性需求为顾客提供无差别的消费体验我国智慧零售主要分为智慧商店自动售货机和智慧货架其中自动售货机是应用范围最广发展最快的智慧零售终端主要包括智能零售货柜饮料自动售货机综合售货机等我国智慧零售经历了三个发展阶段第一阶段是2000年前后智慧零售的付款方式仅限于硬币或小额纸币商品种类仅包括包装饮品和小吃随着智慧零售终端机器设备不断改良2005年前后我国进入智慧零售20时代该时期智慧零售支持现金付款商品扩展为食品和小吃随着物联网的不断发展和互动功能的应用当前我国进入智慧零售30时代支持无现金支付方式产品包括各类实物和相关广告请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告图17我国智慧零售发展阶段图18我国智慧零售分类资料来源弗若斯特沙利文国信证券经济研究所整理资料来源弗若斯特沙利文国信证券经济研究所整理智慧零售产业链具有大数据重体验多场景提效率的特征智慧零售产业链除制造商分销商智慧零售终端消费者外还涉及供应链算法提供商设备商金融数据运营地产等部门消费者在使用智慧零售终端购物的过程中物联网移动支付大数据计算RFID射频识别SKU推荐算法等多种先进技术将支持智慧零售充分利用产业链中的数据流在多个场景精准对接消费需求提供个性化服务提高运营效率图19智慧零售产业链资料来源艾瑞咨询国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告图20我国智慧零售货柜购物流程及相关技术资料来源友宝官网国信证券经济研究所整理解决传统零售两大核心痛点智慧零售效率成本优势凸显痛点一线性供应链效率低下传统零售采用线性供应链模式以研发计划为源头经采购制造物流支持等环节满足消费者需求消费者的反馈再通过支持系统直接流回研发和计划部门在此过程中各参与方之间依次实现信息交换效率较低智慧零售具备联动网状供应链参与方都作为链条中的信息枢纽实现各方利益最大化智慧零售的网状供应链链接了各类主体计划研发采购制造支持物流部门互联互通且直接对接消费者需求当消费者需求发生变化时各方能够及时联动调整最大程度上消除供应链参与方之间的信息不对称实现高效信息传递和各方利益最大化图21传统零售线性供应链图22智慧零售网状供应链资料来源艾媒咨询国信证券经济研究所整理资料来源艾媒咨询国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15证券研究报告痛点二初始投资及运营成本高企以罗森全家和美宜佳为例三者的加盟准备金均在25万元以上初始投资高昂叠加运营期间的员工薪酬房租物业费等传统零售在成本方面的竞争力不足智慧零售初始投资和运营成本优势显著根据某大型连锁传统零售店的销售成本构成员工薪酬房租物业占比最大分别达到47和21智慧零售能够最大程度减少用工量和店铺面积相较于传统零售运营成本优势显著此外平均一台自动售货机仅需1万元左右相较于传统零售初始投资更低图23我国传统零售店加盟准备金图24我国某大型连锁传统零售店销售成本构成资料来源搜狐加盟星国信证券经济研究所整理资料来源CNKI国信证券经济研究所整理图25我国自动售货机平均单价单位万元台资料来源弗若斯特沙利文国信证券经济研究所整理高增长市场行业集中度偏低资本流入迭代优化竞争格局我国智慧零售销售额正处于高速增长后的平台期自动售货机贡献主要增量2016-2019年我国智慧零售处高速发展时期销售额年复合增速近502020年受新冠肺炎疫情影响消费疲软智慧经济零售额同比下滑21至227亿元请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容16证券研究报告随着疫情缓和经济复苏居民消费逐步恢复智慧零售销售额同比提升25至283亿元几乎恢复到疫情前水平从智慧经济销售额结构来看自动售货机贡献了95左右的销售额是智慧零售的主力销售终端但我国自动售货机的渗透率不高2016-2021年自动售货机渗透率从03提升至08提升空间巨大图26我国智慧零售销售额及同比增速图27我国自动售货机渗透率资料来源弗若斯特沙利文国信证券经济研究所整理资料来源国家统计局弗若斯特沙利文国信证券经济研究所整理智慧零售用户规模爆发式增长应用场景覆盖居民衣食住行2017年以来受移动支付的普及和居民消费升级的双重影响我国智慧零售用户规模从006亿人增长至2亿人年复合增长率超过140与此同时智慧零售的应用场景也得到不断扩展2021年我国智慧零售应用场景已经覆盖小区地铁写字楼商场办公室等几乎涵盖了居民衣食住行的各个场景图28我国智慧零售用户规模及同比增速图29我国智慧零售应用场景资料来源华经产业研究院国信证券经济研究所整理资料来源华经产业研究院国信证券经济研究所整理行业集中度较低CR5市占率总和仅为15由于智慧零售尚处于起步阶段行业集中度较低2021年市占率最高的5家智慧零售运营商是友宝农夫山泉丰e足食汇源果汁和元气森林市占率分别为74211目前智慧零售处于快速扩张时期龙头企业具备先发优势和市场基础有望进一步提升市占率增强盈利能力请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容17证券研究报告图30我国智慧零售运营商市场份额销售额口径图31我国自动售货机市场份额销售额口径资料来源弗若斯特沙利文国信证券经济研究所整理资料来源弗若斯特沙利文国信证券经济研究所整理资本持续流入智慧零售相关领域促进行业扩能增效在智慧零售销售额高速增长的同时越来越多资金流入该行业2017-2021年智慧零售相关新注册企业数量从2200家左右增长至19000家左右反映行业处于景气上行期间2021年以来大量智慧零售企业成功进行了投融资其中友宝在线已向港交所提交了招股说明书拟在中国香港主板上市有望成为我国第一家上市智慧零售企业此外丰e足食便利蜂云萝网络等企业也得到了几百万到几亿元不等的融资预计未来将有更多资金进入智慧零售领域智慧零售行业将进入快速扩张阶段图32我国智慧经济新注册企业数量及同比增速资料来源华经产业研究院国信证券经济研究所整理表22021年以来我国主要智慧零售企业投融资情况品牌名称主营业务介绍投融资事件智能自动售货机运营商以自动售货机为核心通过线上线下两种渠道销售饮料2022年5月向港交所递交招股书拟在中国香友宝在线食品等日用快消品并辅之以售货机销售租赁及售货机广告陈列等相关增值服港主板上市务主要产品有自动售货机便利柜售货机与便利柜组合新零售品牌依托物流技术供应链支持整合线下消费小场景搭建新零售服务丰e足食网络聚焦办公室场景对用户提供无人零售社群拼团服务对企业提供一站式2022年2月完成3亿元A轮融资员工福利解决方案定向媒体投放等服务元气森林是一家具有互联网基因的科技饮料公司成立以来推出了一系列无糖低卡健康2022年年底前在全国铺设10万台智能货柜请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容18证券研究报告饮品元气森林产品目前分为常温线和冷链线产品涵盖气泡水茶饮果汁微气泡功能性饮料酸奶等多个品类是一家人工智能科技企业业务涵盖智慧金融智慧治理智慧出行智慧商业等2021年11月在上海发布旗下首款智能货柜产云从科技领域为客户提供个性化场景化行业化的智能服务品公司自成立以来始终专注于商用冷链设备的研发生产销售和服务坚持以专业海容冷链化差异化和定制化为核心发展战略公司以商用冷冻展示柜商用冷藏展示柜2021年5月收购武汉轻购云智能货柜生产商商超展示柜及商用智能售货柜为核心产品是全球知名的制冷装备供应商是全球制冷家电环保电动车和生活家电领先制造2021年1月发布旗下新一代AI智能售卖柜牛澳柯玛商之一小澳是一家新型24小时连锁便利店通过互联网的方式改良现有的零售模式使用便利蜂大数据和智能软硬件突破固有的便利店购物体验以用户为中心围绕每个用户2021年5月获得数亿元C轮融资个体进行专属服务使用户获得切实的便利是一家无人售货连锁品牌商具有着24小时营业无需人工线上外卖平台微型商云萝网络2022年上半年获得3500万元天使轮融资超的成熟零售产业链是一家致力于生产研发品牌推广终端市场开拓以及线上推广电商服务公钥莱新材2022年上半年获得3000万元天使轮融资司以新型无人售货作为市场切点辅以创新的零售模式是一家酒店客房智能售货机制造商将智能设备与酒店场景相结合采用纷多盒互联网设备覆盖并以SAASAIOT的全新理念以智慧化酒店生态服务系2022年上半年获得1500万元战略投资统赋能酒店行业实现智慧化转型塑造产业发展新格局是一个机器人便利店品牌致力于提供一站式无人零售解决方案为客户提供成本更低体验更优的数字化新零售解决方案包括覆盖不同场景不同品类的智能终雀家2022年上半年获得1000万元天使轮融资端和更智能的一体化运营管理系统旗下产品包括微信照片打印机友图多功能互动设备零售智能售货机等是一家共享智能设备的研发商运营商基于物联网和互联网大数据和人工智能理一唱百和念打造线下智能K歌自助消费新场景自主研发共享麦克风智能K歌机旨在为全2022年上半年获得500万元天使轮融资国K歌爱好者提供好的K歌设备并构建K歌物联网生态平台是一家共享k歌售货机研发商集研发设计生产销售软件开发等服务一体妙唱2022年上半年获得500万元天使轮融资化深耕共享自助售货设备领域十余年纸巾宝是投放在公共厕所的智能按需出纸设备用户只需要扫一扫即可以获得纸巾2022年上半年获得A轮融资资料来源公司官网国信证券经济研究所整理低渗透率下的智慧零售市场空间广阔当前我国智慧零售渗透率较低未来市场空间广阔近5年来尽管我国智慧零售销售额保持26的年复合增速但相较于欧美日等发达国家而言我国智慧零售渗透率仍处于极低水平据欧洲自动售货机和咖啡服务协会统计2021年我国共有90万台自动售货机日本欧洲美国分别有250760430万台自动售货机我国每千人拥有自动售货机07台日本欧洲美国每千人拥有自动售货机数量分别为2061219台随着我国经济持续高质量发展居民消费需求和消费习惯与发达经济体趋同我国智慧零售渗透率有望达到欧美发达国家水平图33各国自动售货机数量图34各国每千人拥有自动售货机数量资料来源欧洲自动售货机和咖啡服务协会国信证券经济研究资料来源欧洲自动售货机和咖啡服务协会国信证券经济研究所整所整理理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容19证券研究报告以2021年欧洲的自动售货机渗透率作为我国自动售货机领域的中期目标即每千人拥有61台自动售货机则我国自动售货机总量约为854万台若单台自动售货机销售额保持2021年的水平即3万元年则2026年我国自动售货机市场目标规模为987亿元2030年我国自动售货机市场目标规模可达2574亿元年复合增速2842若其他智慧零售概念与自动售货机保持相同市场规模增速则2030年我国智慧零售市场目标规模将接近2800亿元行业市场空间巨大图35智慧零售目标市场规模测算资料来源欧洲自动售货机和咖啡服务协会国信证券经济研究所预测智慧零售面临诸多挑战后续发展路径清晰明确我国智慧零售在蓬勃发展的同时仍面临诸多挑战根据艾媒咨询相关研究目前智慧零售主要存在下列六点挑战首先智慧零售终端质量参差不齐故障频繁易出现扫码不出货等现象影响居民消费体验其次部分生鲜产品难以保证质量容易出现变质危害食品安全第三智慧零售终端多集中分布于一二线城市开拓中小城市进度缓慢第四大范围加盟无法保证质量容易损害品牌形象第五供应链尚未得到完善规模效应不显著最后除了自动售货机外其他智慧零售方式规模化扩张迟缓无法与自动售货机形成协同效应未来智慧零售将呈现四大发展趋势1运营商积极布局零售模式融合形成机架店复合业态实现资源共享优势互补2借助算法和算力完成供应链与管理效率的提升构造多维度数据分析与业务评价体系进一步提升精细化运营水平提升用户体验3由单领域技术服务向全套解决方案迭代迈进以消费者及产业链各方需求为导向打造最便捷的购物流程与最优质的服务供应4形成覆盖全产业链的数据网络最大限度发挥数据价值数据增值服务推动各参与者形成合力减少由信息不对称引发的低效冗余问题智慧经济赛道2智能驾驶智能网联升级智能驾驶加速落地智能驾驶是指汽车通过搭载先进的传感器控制器执行器通讯模块等设备协请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20