恒生指数2022年收益率一跃超过沪深300和标普500
　　经历了11-12月的强势反弹，恒生指数2022年全年表现从跑输沪深300和标普500转为跑赢。其中，恒生指数在11月单月实现了27%的涨幅，12月上涨有所放缓，月涨幅约为6%。全年来看，恒生指数下跌16%，沪深300下跌22%，标普500下跌19%。
　　基本面：信号已至但实质改善未落实
　　从基本面的角度看，市场对2022年四季度公司业绩的下行具有一定共识；在我们的经济周期择时框架中，中国经济的复苏也将在2023年1月后到来。虽然一些正面的信号已经显现，但是将它们落实在估值模型中为时尚早。同时，A股近期的走势也显示出国内的基本面尚未见到实质性拐点。
　　资金面：港股对10年美债跟涨未跟跌
　　从资金面的角度看，10年美债从10月下旬4.3%的高位迅速下行至12月初3.4%的低位，这是港股反弹的重要驱动因素。12月初，我们已经对美债收益率的向上修复做出了判断。截至年末，美债收益率已经从3.4%向上修复至3.9%，基本完成了我们所设想的修复，但在这个过程中，恒生指数并没有随之回落。后续，我们不认为10年美债收益率近半年会有明显的下降趋势。
　　技术面：持续位于200日均线压力线附近震荡
　　恒生指数在12月9日接触到200日均线以来，始终围绕该压力线震荡。这主要是因为基本面的利好共识没有形成，但是股价上涨，投资者解套后便有许多人选择立刻套现。目前来看，200日均线仍然在牵制港股。向上突破或许需要一个明确的基本面转好信号。
　　港股的下一轮上行或由基本面实质改善驱动
　　接下来，港股的下一轮上行将更大程度上依赖基本面的修复，但这尚未到来，同时这也将是一个较缓慢的过程。对于成趋势的业绩上修，我们倾向于发生在2023年二季度，因为3月末业绩期前，市场的注意力或集中在2022年业绩上。我们建议投资者在2023年上半年布局高股息个股，恒生科技、互联网、医药、房地产、消费。
　　风险提示：疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年01月01日海外市场速览超配港股近期或有回调将创造买入机会核心观点行业研究海外市场专题恒生指数2022年收益率一跃超过沪深300和标普500港股经历了11-12月的强势反弹恒生指数2022年全年表现从跑输沪深300和超配维持评级标普500转为跑赢其中恒生指数在11月单月实现了27的涨幅12月证券分析师王学恒证券分析师张熙上涨有所放缓月涨幅约为6全年来看恒生指数下跌16沪深300下010-880053820755-81982090wangxuehguosencomcnzhangxi4guosencomcn跌22标普500下跌19S0980514030002S0980522040001基本面信号已至但实质改善未落实市场走势从基本面的角度看市场对2022年四季度公司业绩的下行具有一定共识在我们的经济周期择时框架中中国经济的复苏也将在2023年1月后到来虽然一些正面的信号已经显现但是将它们落实在估值模型中为时尚早同时A股近期的走势也显示出国内的基本面尚未见到实质性拐点资金面港股对10年美债跟涨未跟跌从资金面的角度看10年美债从10月下旬43的高位迅速下行至12月初34的低位这是港股反弹的重要驱动因素12月初我们已经对美债收益率的向上修复做出了判断截至年末美债收益率已经从34向上修复至39基本完成了我们所设想的修复但在这个过程中恒生指数并没有随资料来源Wind国信证券经济研究所整理之回落后续我们不认为10年美债收益率近半年会有明显的下降趋势相关研究报告中资美元债市场回顾与2023年展望-把握美债利率反转的配置技术面持续位于200日均线压力线附近震荡良机2022-12-28海外市场速览-港股短期压力出现投资者在关注什么恒生指数在12月9日接触到200日均线以来始终围绕该压力线震荡这2022-12-25海外市场速览-美国CPI下行美联储加息放缓主要是因为基本面的利好共识没有形成但是股价上涨投资者解套后便有2022-12-17美联储FOMC会议点评-联储态度松动征兆已现但警惕市场过许多人选择立刻套现目前来看200日均线仍然在牵制港股向上突破或度乐观2022-12-15许需要一个明确的基本面转好信号海外市场速览-10年美债收益率快速回落后续或有回升空间2022-12-11港股的下一轮上行或由基本面实质改善驱动接下来港股的下一轮上行将更大程度上依赖基本面的修复但这尚未到来同时这也将是一个较缓慢的过程对于成趋势的业绩上修我们倾向于发生在2023年二季度因为3月末业绩期前市场的注意力或集中在2022年业绩上我们建议投资者在2023年上半年布局高股息个股恒生科技互联网医药房地产消费风险提示疫情发展的不确定性经济周期下行的风险国际政治局势的不确定性国内货币政策的不确定性请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录全球市场表现4全球主要指数与资产比较4本周重点市场与宏观数据5港股数据6港股通各板块表现6港股分析师业绩调整情况8南向资金状况10美股数据SP500NASDAQ100成分股12美股各板块表现12美股分析师业绩调整情况13请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1全球主要指数与资产比较4图22022年美国国债收益率变化情况5图32022年港股主要指数收益率变化情况5图42022年美股主要指数收益率变化情况5图52022年A股主要指数收益率变化情况5图6港股通各板块表现中位数按申万一级行业划分6图7港股通各板块表现中位数排名按申万一级行业划分6图8港股通各板块表现中位数按GICS行业划分7图9港股通各板块表现中位数排名按GICS二级行业划分7图10港股通个股业绩调整幅度排名FY2净利润8图11港股通各行业业绩调整幅度中位数FY2净利润申万一级行业8图12港股通各行业业绩调整幅度中位数FY2净利润GICS行业9图13港股通净买入人民币10图14港股通净买入港币10图15个股南向资金流入与流出排名10图16各行业南向资金净流入情况申万一级行业百万港元11图17各行业南向资金净流入情况GICS行业百万港元11图18美股各板块表现中位数12图19美股各板块表现中位数排名12图20美股个股业绩调整幅度排名FY2净利润13图21美股各行业业绩调整幅度中位数FY2净利润13请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告全球市场表现全球主要指数与资产比较图1全球主要指数与资产比较收益率收盘价市场指数名称指数代码近一周近一月年初至今报告日一周前一个月前上年末中国香港恒生指数HSIHI1064-15519781195931859723398恒生科技指数HSTECHHI0187-2724129412437985671A股市场上证指数000001SH14-20-1513089304631513640深证成指399001SZ15-08-25911016108501110814857创业板指399006SZ2601-2942347228623453323科创50000688SH43-40-31396092010001398美国市场标普500SPXGI-01-59-1943840384540804766纳斯达克指数IXICGI-03-87-33110466104981146815645道琼斯工业指数DJIGI-02-42-8833147332043459036338其他发达市场德国DAXGDAXIGI-01-33-12313924139411439715885英国富时100FTSEGI-03-16097452747375737385法国CAC40FCHIGI-05-39-956474650567397153日经225N225GI-05-67-9426095262352796928792韩国综合指数KS11GI-33-96-2492236231424732978其他新兴市场印度SENSEX30SENSEXGI14-334460841600136288658254巴西IBOVESPA指数IBOVESPAGI00-2447109735109698112486104822俄罗斯RTSRTSGI07-137-39297196411251596利率2年美债收益率UST2YGBM10bp3bp368bp44143143807310年美债收益率UST10YGBM13bp20bp236bp38837536815210Y-2Y美债利差3bp17bp-132bp-53bp-56bp-70bp79bp汇率美元指数USDXFX-08-23781034910432105989597美元兑港币USDHKDFX00-020278097780597823477963美元兑离岸人民币USDCNHFX-11-188769210700097045863644资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告本周重点市场与宏观数据图22022年美国国债收益率变化情况图32022年港股主要指数收益率变化情况资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图42022年美股主要指数收益率变化情况图52022年A股主要指数收益率变化情况资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告港股数据港股通各板块表现图6港股通各板块表现中位数按申万一级行业划分类别申万一级行业近一周近一月年初至今类别申万一级行业近一周近一月年初至今周期房地产-1046-304金融银行1928-94建筑装饰12-21-116非银金融0727-203钢铁2224-386科技电子1507-360有色金属1703-91计算机1466-280煤炭-08-5588传媒2691-360建筑材料03-22-297通信0108-24石油石化141834消费汽车0006-340基础化工1105-475美容护理28212-279电力设备19-49-300家用电器0525-280机械设备27-18-228纺织服饰-0519-203国防军工65-58-206医药生物26119-249轻工制造00118-347商贸零售1986-237公用事业公用事业3224-299社会服务0620493交通运输0027-84食品饮料-0135-134环保20-04-340农林牧渔-140557综合225201资料来源Wind国信证券经济研究所整理图7港股通各板块表现中位数排名按申万一级行业划分近一周收益率中位数排名近一月收益率中位数排名年初至今收益率中位数排名申万一级行业收益率申万一级行业收益率申万一级行业收益率1国防军工65美容护理212社会服务932公用事业32社会服务204煤炭883美容护理28医药生物119农林牧渔574机械设备27轻工制造118石油石化345传媒26传媒91综合016医药生物26商贸零售86通信-247钢铁22计算机66交通运输-848综合22恒生指数64有色金属-919环保20综合52银行-9410银行19房地产46建筑装饰-11611商贸零售19食品饮料35食品饮料-13412电力设备19银行28恒生指数-15513有色金属17交通运输27纺织服饰-20314电子15非银金融27非银金融-20315计算机14家用电器25国防军工-20616石油石化14钢铁24机械设备-22817建筑装饰12公用事业24商贸零售-23718基础化工11纺织服饰19医药生物-24919恒生指数10石油石化18美容护理-27920非银金融07通信08家用电器-28021社会服务06电子07计算机-28022家用电器05汽车06建筑材料-29723建筑材料03基础化工05公用事业-29924通信01农林牧渔05电力设备-30025汽车00有色金属03房地产-30426汽车00环保-04汽车-34027轻工制造00机械设备-18环保-34028食品饮料-01建筑装饰-21轻工制造-34729纺织服饰-05建筑材料-22电子-36030煤炭-08电力设备-49传媒-36031房地产-10煤炭-55钢铁-38632农林牧渔-14国防军工-58基础化工-475资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告图8港股通各板块表现中位数按GICS行业划分GICS-1GICS-2近一周近一月年初至今GICS-1GICS-2近一周近一月年初至今材料材料0903-277金融银行1928-94电信服务电信服务0031-23多元金融0308-252房地产房地产-1047-303保险2470-80工业资本货物17-17-146可选消费消费者服务09212105运输0027-84零售业12113-334商业和专业服务17-25-407汽车与汽车零部件-01-22-345公用事业公用事业2432-295耐用消费品与服装-1119-304信息技术软件与服务2789-358媒体1788-350技术硬件与设备1608-265能源能源08-2229半导体与半导体生产设备19-36-320日常消费食品饮料与烟草0035-141医疗保健制药生物科技与生命科学26135-272家庭与个人用品1513332医疗保健设备与服务32124-204食品与主要用品零售58261-182资料来源Wind国信证券经济研究所整理图9港股通各板块表现中位数排名按GICS二级行业划分近一周收益率中位数排名近一月收益率中位数排名年初至今收益率中位数排名GICS二级行业收益率GICS二级行业收益率GICS二级行业收益率1食品与主要用品零售58食品与主要用品零售261消费者服务1052医疗保健设备与服务32消费者服务212家庭与个人用品323软件与服务27制药生物科技与生命科学135能源294制药生物科技与生命科学26家庭与个人用品133电信服务-235公用事业24医疗保健设备与服务124保险-806保险24零售业113运输-847银行19软件与服务89银行-948半导体与半导体生产设备19媒体88食品饮料与烟草-1419媒体17保险70资本货物-14610商业和专业服务17恒生指数64恒生指数-15511资本货物17房地产47食品与主要用品零售-18212技术硬件与设备16食品饮料与烟草35医疗保健设备与服务-20413家庭与个人用品15公用事业32多元金融-25214零售业12电信服务31技术硬件与设备-26515恒生指数10银行28制药生物科技与生命科学-27216材料09运输27材料-27717消费者服务09耐用消费品与服装19公用事业-29518能源08多元金融08房地产-30319多元金融03技术硬件与设备08耐用消费品与服装-30420电信服务00材料03半导体与半导体生产设备-32021电信服务00资本货物-17零售业-33422电信服务00能源-22汽车与汽车零部件-34523汽车与汽车零部件-01汽车与汽车零部件-22媒体-35024房地产-10商业和专业服务-25软件与服务-35825耐用消费品与服装-11半导体与半导体生产设备-36商业和专业服务-407资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告港股分析师业绩调整情况图10港股通个股业绩调整幅度排名FY2净利润业绩上调排名业绩下调排名股票名称申万一级行业调整幅度股票名称申万一级行业调整幅度1中国民航信息网络计算机1341中国国航交通运输-33082诺诚健华-B医药生物1142北京首都机场股份交通运输-9223融创服务房地产983中国东方航空股份交通运输-6094世茂服务房地产934心动公司传媒-2815同程旅行社会服务905中国南方航空股份交通运输-2756华润电力公用事业896中国银河非银金融-1837德琪医药-B医药生物607金斯瑞生物科技医药生物-1808先声药业医药生物588富力地产房地产-1769移卡计算机579上海石油化工股份石油石化-13110金山软件计算机3610香港中旅社会服务-10811新东方在线社会服务3611郑煤机机械设备-9412中国飞鹤食品饮料3312新世界发展房地产-8113招商局港口交通运输2913宝龙商业房地产-7814复星国际综合2714康希诺生物医药生物-7215嘉里建设房地产2615合景悠活房地产-6916中航科工国防军工2316光大环境环保-6717天津创业环保股份环保2217新城悦服务房地产-6018嘉里物流交通运输2218美东汽车汽车-5819中芯国际电子1919耐世特汽车-4020恒基地产房地产1720固生堂医药生物-39上调公司总数42下调公司总数65资料来源FactSet国信证券经济研究所整理图11港股通各行业业绩调整幅度中位数FY2净利润申万一级行业类别申万一级行业近一周近一月类别申万一级行业近一周近一月周期房地产00-16金融银行0000建筑装饰00-01非银金融00-20钢铁0031消费汽车00-25有色金属00-01美容护理0000煤炭0000家用电器00-01建筑材料00-27纺织服饰00-05石油石化0000医药生物0000基础化工00-22商贸零售0000电力设备0009社会服务00-07机械设备00-07食品饮料00-01国防军工11113农林牧渔轻工制造0000公用事业公用事业0000科技电子0000交通运输0000计算机0000环保0011传媒00-07综合0000通信0000资料来源FactSet国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告图12港股通各行业业绩调整幅度中位数FY2净利润GICS行业GICS一级GICS二级近一周近一月GICS一级GICS二级近一周近一月材料材料00-10可选消费消费者服务00-14电信服务电信服务0000零售业00-03房地产房地产00-13汽车与汽车零部件00-21工业资本货物0000耐用消费品与服装00-07运输0000媒体00-22商业和专业服务00-38能源能源0000公用事业公用事业0000日常消费食品饮料与烟草00-01金融银行0000家庭与个人用品0000多元金融00-15食品与主要用品零售0000保险00-22信息技术软件与服务0000医疗保健制药生物科技与生命科学0000技术硬件与设备0000医疗保健设备与服务0000半导体与半导体生产设备0000资料来源FactSet国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告南向资金状况图13港股通净买入人民币图14港股通净买入港币资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图15个股南向资金流入与流出排名净流入排名百万港元净流出排名百万港元股票名称申万行业近一周近一月股票名称申万行业近一周近一月1腾讯控股传媒2122262731中国平安非银金融-3924-147132美团-W社会服务11574382532吉利汽车汽车-2854-23053药明生物医药生物511416623友邦保险非银金融-2594-54364香港交易所非银金融3866272484安踏体育纺织服饰-2449-178625申洲国际纺织服饰342486655阿里健康医药生物-2420-61226海底捞社会服务314876666比亚迪股份汽车-21764797快手-W传媒268063067新东方在线社会服务-1945-112338理想汽车-W汽车258620848中国海洋石油石油石化-1944-51939建设银行银行2558-76069绿城中国房地产-1790-229910中国移动通信2419-766110舜宇光学科技电子-1763-1386311青岛啤酒股份食品饮料1632-174011招商银行银行-1760-545512中国联通通信15191347812小米集团-W电子-1602-2186213中国人寿非银金融1446715613碧桂园服务房地产-1537-1048914李宁纺织服饰1376-481814比亚迪电子电子-1493-369615诺诚健华-B医药生物1131104715华虹半导体电子-1238-116116中国国航交通运输1084-5216华润置地房地产-1232-863317小鹏汽车-W汽车1074252317中国太保非银金融-1197-1611218信达生物医药生物1052126018中芯国际电子-113721719澳博控股社会服务1020114619协鑫科技电力设备-1136-57520先声药业医药生物981596220平安好医生医药生物-11146251资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告图16各行业南向资金净流入情况申万一级行业百万港元类别申万一级行业近一周近一月类别申万一级行业近一周近一月周期房地产-6472-107金融银行-241-34901建筑装饰-248-871非银金融-2040-86471钢铁-161-880科技电子-7508-51628有色金属470185计算机9226561煤炭-1846-6236传媒2507524225建筑材料11883130通信341415585石油石化-14911779消费汽车-1453-4985基础化工-94-2257美容护理4416830电力设备-2240-1431家用电器373-3190机械设备-1596-3067纺织服饰1019-13774国防军工-281-370医药生物682659579轻工制造-182717商贸零售12405899公用事业公用事业1244-1108社会服务1595157537交通运输-8733223食品饮料13302275环保32-209农林牧渔0023综合-471447资料来源Wind国信证券经济研究所整理图17各行业南向资金净流入情况GICS行业百万港元GICS-1GICS-2近一周近一月GICS-1GICS-2近一周近一月材料材料6821830可选消费消费者服务427218502电信服务电信服务369914754零售业1186445830房地产房地产-6455-495汽车与汽车零部件-739-4460工业资本货物-2545-3132耐用消费品与服装1568-24044运输-8733223媒体11753365商业和专业服务22368能源能源-3347-4427公用事业公用事业1333-1287日常消费食品饮料与烟草13373407金融银行-241-34901家庭与个人用品-489-403多元金融4197-54541食品与主要用品零售94346保险-6195-32334信息技术软件与服务2550339972医疗保健制药生物科技与生命科学933244119技术硬件与设备-5269-44236医疗保健设备与服务-138623489半导体与半导体生产设备-4428-6828资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告美股数据SP500NASDAQ100成分股美股各板块表现图18美股各板块表现中位数GICS-1GICS-2近一周近一月年初至今GICS-1GICS-2近一周近一月年初至今材料材料-08-47-149金融保险01-25124电信服务电信服务03-45-71多元金融02-62-187房地产房地产-01-52-283银行15-68-202工业商业和专业服务-08-62-53可选消费零售业01-35-175运输-15-76-164媒体-04-60-352资本货物02-26-68耐用消费品与服装0704-296公用事业公用事业-06-0925汽车与汽车零部件13-166-430信息技术半导体与半导体生产设备02-101-375消费者服务-07-103-197技术硬件与设备07-59-198能源能源01-40585软件与服务11-59-280日常消费家庭与个人用品-0913-112医疗保健医疗保健设备与服务01-08-65食品饮料与烟草-08-17123制药生物科技与生命科学-03-15-92食品与主要用品零售-17-97-40资料来源Wind国信证券经济研究所整理图19美股各板块表现中位数排名近一周收益率中位数排名近一月收益率中位数排名年初至今收益率中位数排名GICS二级收益率GICS二级收益率GICS二级收益率1银行15家庭与个人用品13能源5852汽车与汽车零部件13耐用消费品与服装04保险1243软件与服务11医疗保健设备与服务-08食品饮料与烟草1234耐用消费品与服装07公用事业-09公用事业255技术硬件与设备07制药生物科技与生命科学-15食品与主要用品零售-406电信服务03食品饮料与烟草-17商业和专业服务-537资本货物02保险-25医疗保健设备与服务-658多元金融02资本货物-26资本货物-689半导体与半导体生产设备02零售业-35电信服务-7110零售业01能源-40制药生物科技与生命科学-9211能源01电信服务-45家庭与个人用品-11212医疗保健设备与服务01材料-47材料-14913保险01房地产-52运输-16414房地产-01标普500-59零售业-17515标普500-01技术硬件与设备-59多元金融-18716制药生物科技与生命科学-03软件与服务-59标普500-19417媒体-04媒体-60消费者服务-19718公用事业-06商业和专业服务-62技术硬件与设备-19819消费者服务-07多元金融-62银行-20220材料-08银行-68软件与服务-28021食品饮料与烟草-08运输-76房地产-28322商业和专业服务-08食品与主要用品零售-97耐用消费品与服装-29623家庭与个人用品-09半导体与半导体生产设备-101媒体-35224运输-15消费者服务-103半导体与半导体生产设备-37525食品与主要用品零售-17汽车与汽车零部件-166汽车与汽车零部件-430资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告美股分析师业绩调整情况图20美股个股业绩调整幅度排名FY2净利润业绩上调排名业绩下调排名股票名称GICS二级行业调整幅度股票名称GICS二级行业调整幅度1辉瑞制药PFIZER制药生物科技与生命科学371FORTUNEBRANDSHOMESECURITY0-3482CONSTELLATIONENERGY公用事业152DIAMONDBACK能源能源-433Generac控股资本货物113COTERRAENERGY能源-394NORDSON资本货物064戴文能源DEVON能源-305HEALTHPEAKPROPERTIES房地产055赫斯HESS能源-186美国电话电报ATT电信服务016EOG能源EOGRESOURCES能源-147PVH耐用消费品与服装017西方石油OCCIDENTAL能源-128麦当劳MCDONALDS消费者服务018阿比奥梅德ABIOMED医疗保健设备与服务-119伊利诺伊工具资本货物009特斯拉TESLA汽车与汽车零部件-1110星巴克STARBUCKS消费者服务0010纽柯钢铁NUCOR材料-0911哈门那HUMANA医疗保健设备与服务0011希尔顿酒店HILTON消费者服务-0912西斯科SYSCO食品与主要用品零售0012AO史密斯资本货物-0913汽车地带AUTOZONE零售业0013车美仕CARMAX零售业-0814丘奇德怀特CHURCHDWI家GH庭T与个人用品-0615花旗集团CITIGROUP银行-0416先锋自然资源PIONEER能源-0317马拉松石油MARATHONOIL能源-0318自由港麦克莫兰FREEPORT材MC料MORAN-0219特许通讯CHARTERCOMMUNI媒CA体TIONS-0220泰瑞达TERADYNE半导体与半导体生产设备-02上调公司总数13下调公司总数27资料来源FactSet国信证券经济研究所整理图21美股各行业业绩调整幅度中位数FY2净利润GICS-1GICS-2近一周近一月GICS-1GICS-2近一周近一月材料材料0000金融保险0000电信服务电信服务00-09多元金融0000房地产房地产00-02银行00-03工业商业和专业服务0000可选消费零售业0000运输0000媒体0000资本货物0000耐用消费品与服装0000公用事业公用事业0000汽车与汽车零部件00-01信息技术半导体与半导体生产设备0000消费者服务0003技术硬件与设备0000能源能源00-10软件与服务0000日常消费家庭与个人用品0000医疗保健医疗保健设备与服务0000食品饮料与烟草0000制药生物科技与生命科学0000食品与主要用品零售0000资料来源FactSet国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032