铜
　　昨日伦铜价格下跌，主要是由于宏观利空消息，美国12月ISM制造业PMI录得48.4，为2020年5月以来新低，市场对经济衰退的预期强。今日凌晨，美联储公布了12月货币政策会议纪要。纪要显示，美联储官员上个月重申了他们降低通胀的决心，美联储认为持续提高联邦基金利率将是适当的，没有与会者预期2023年降息是合适的。现货端，昨天白天下游点价很多，但是晚上下游看到价格持续下跌，进入了观望状态，下夜盘点价者寥寥，多在63500-64000之间挂单，供应端表现不佳，1月份仍然有一些冶炼厂停产、检修，还有些冶炼厂反应因为环保以及疫情等原因生产不正常。所以铜价跌了2000个点以后，沪铜合约打成了back结构。价格来看，美联储继续维持鹰派预期，欧美制造业PMI再次下滑，经济陷入衰退的概率增加，短期内铜价有继续回落的风险（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。

研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属晨报2023年1月5日星期四有色金属衍生品晨报铜研究员王颖颖期货从业证号F3039600昨日伦铜价格下跌主要是由于宏观利空消息美国12月ISM制造业PMI录得484投资咨询从业证号为2020年5月以来新低市场对经济衰退的预期强今日凌晨美联储公布了12月Z0014913货币政策会议纪要纪要显示美联储官员上个月重申了他们降低通胀的决心美联021-65789219储认为持续提高联邦基金利率将是适当的没有与会者预期2023年降息是合适的现wangyingyingqh1chinas货端昨天白天下游点价很多但是晚上下游看到价格持续下跌进入了观望状态tockcomcn下夜盘点价者寥寥多在63500-64000之间挂单供应端表现不佳1月份仍然有一些冶炼厂停产检修还有些冶炼厂反应因为环保以及疫情等原因生产不正常所以铜研究员陈婧价跌了2000个点以后沪铜合约打成了back结构价格来看美联储继续维持鹰派期货从业证号F03107034预期欧美制造业PMI再次下滑经济陷入衰退的概率增加短期内铜价有继续回落投资咨询从业证号的风险以上观点仅供参考不作为入市依据Z0018401铝010-68569793昨夜沪铝低开后陷入震荡整理连续下跌后跌势暂缓沪铝2302合约跌210元至chenjingqh1chinastock17795元吨实际较昨日收盘价跌70元小幅增仓4210手宏观方面美国12月制comcn造业PMI两大指数均创出20年5月以来的新低处于衰退的荣枯分界线以下产业方面周二社库大增69万吨参考这两天现货成交的弱势预计今日周四仍将继续累库2-3万吨维持累库趋势交易策略方面元旦后价格大跌自从12月冲高至万九后实际产业利空浓郁受宏观预期支撑导致近期空头情绪在积压了一个月后得以宣泄价格下跌后下游并未有明显的补库行为现货升水维持弱势市场情绪不佳元旦后下游放假企业增多消费季节性走弱今年铸锭比例格外多季节性增库周期超预期暴力且累库高点市场预期不断上调从此前的105-110万吨近期上调至120万吨以上情绪不佳此外成本出现塌陷东部地区成本跌破万七关口现金成本跌破万六超预期累库和消费疲软盘面仍然有下跌空间短期看不到利多因素建议继15银河有色有色研发报告续以空头思路对待但是连续下跌后需要注意操作节奏和谨防超跌反弹包括现货投机补库带来的脉冲式氛围好转以上观点仅供参考不作为入市依据锌昨夜沪锌低开后震荡企稳2302合约跌185元至23155元吨实际较昨日收盘价涨55元持仓量变动不大夜盘受原油价格大幅下挫的影响低开宏观方面美国12月制造业PMI两大指数均创出20年5月以来的新低处于衰退的荣枯分界线以下美联储12月会议纪要显示几乎没有成员认为23年降息是合适的偏鹰派高利息将会维持基本面方面市场预期精炼锌产量会大幅提升尤其是国内的产量不管是从客观因素例如进口矿数量持续大涨进口利润维持冶炼厂原料库存恢复至高位还是从客观因素例如冶炼厂利润恢复至高位TC还在上行等因素海外方面欧美能源价格和电力价格大幅下滑抑制欧洲冶炼厂生产的因素缓解现货成交方面年底大部分地区陷入冷清偶尔个别地区有所补库交易策略方面市场情绪逐渐转冷消费淡季叠加产量提升短期预计沪锌价格受现实影响继续承压空头操作为主以上观点仅供参考不作为入市依据铅昨夜沪铅价格低开低走后陷入震荡整理走势趋稳最近的走势多数是日内高开后低走收阴线昨夜受整个有色低开及原油价格大幅下挫等影响沪铅低开随后震荡整理沪铅2302合约跌110元至15715元吨向现货价格靠拢现货市场的疲软和废电瓶价格开始回落支撑下滑拖累了铅价现货的疲软和负基差使得持货商准备拉去交仓抑制了期货价格宏观方面美国12月ISM制造业PMI录得484为2020年5月以来新低美联储12月会议纪要显示几乎没有成员认为23年降息是合适的偏鹰派高利息将会维持现货成交方面原生铅的部分持货商及冶炼厂散单报价贴水收窄下游对后市普遍有看跌情绪入市接货情绪差某冶炼厂反映下游补库基本完成询价的都少准备拉货去交仓再生铅市场价格跟跌50-100元吨市场参与者反映下游入市询价积极性低再生交投氛围不佳鲜有成交废旧电瓶价格也出现明显回落河南A炼企反馈废电瓶昨日到货700吨左右因报货多今日降价江西A回收商反馈废电动8670元收货降价50元货不多正常收到过年部分地区回收商准备放假收货量有所减少预计废电瓶价格将根据地区备库情况小幅调整为主交易策略方面国内消25银河有色有色研发报告费明显走弱废旧电瓶价格开始回落对沪铅的支撑也走弱操作上以逢高沽空为主节奏上以日内短线为主以上观点仅供参考不作为入市依据镍不锈钢夜盘外围市场特别是原油价格大幅下跌整体氛围偏空夜盘伦镍收于29200美元吨NI2302收于224760元吨美国制造业ISM-PMI录得484为2020年5月以来最低经济指标疲软反映美国正在步入衰退美联储继续放鹰也加深经济走弱的预期但令镍价大跌超过3的原因还是青山和格林美合作的电积镍项目顺利产出的消息重燃了市场对镍供应过剩的预期虽然电积镍可以近似替代部分电解镍但依旧不能交割目前国内生产电解镍不缺原料然而产能不足短期无法释放产量其他新建电解镍项目年内有望投产对远期镍价较为利空纯镍下游备货接近尾声下周不少企业陆续进入放假状态镍价创出新高后遇阻回落资金也有获利了结的迹象节前可能继续承压下行重返12月19日低点附近寻找支撑但仍需警惕可交割品不足对盘面的影响不锈钢跟随镍价回落SS2302夜盘收于16625元吨宏观上原油大幅下跌反映海外市场需求不足经济指标也表现疲弱需求端疫情复工复产叠加新年伊始现货有短暂备货窗口现货试探性小幅上涨但备货窗口期已经没剩几天过了本周贸易商陆续开始放假真实需求要等节后特别是两会之后确认目前原料端报价坚挺钢厂1月集中检修下游出现短暂的备货窗口三股合力支撑近月合约暂时偏强震荡但备货时间所剩无几有传言称江苏大型钢厂节前可能复产下周之后会再度转向供需两弱的格局价格又将承压预计价格节前较难突破前期高点以上观点仅供参考不做为入市依据锡昨日沪锡价格下跌美国12月ISM制造业PMI录得484美联储会议纪要态度鹰派有色金属共振式回落最近疫情的影响仍在持续加上今年春节比较早所以订单较为疲弱不光电子等传统行业消费走弱新能源汽车光伏等消费也显出疲态新能源汽车今年补贴退坡去年底抢购潮过后今年一季度需求走弱光伏组件企业不断降低自身开工率对原料采购积极性明显减弱部分下游企业提早放假昨日沪锡升贴水报-125元吨最近锡市场开始垒库昨日LME库存增加30吨供应状态也不好SMM35银河有色有色研发报告报云南地区加工费16万吨逼近中小冶炼厂成本线冶炼厂生产的积极性不高综合来看宏观氛围利空随着春节的临近锡市场进入季节性垒库状态沪锡价格还有回落空间以上观点仅供参考不作为入市依据45银河有色有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn邮箱wangyingyingqh1chinastockcomcn电话400-886-779955