研究报告全文：年终清库恰逢消费走弱铝价承压银河期货王颖颖投资咨询资格证号Z0014913111本周市场表现回顾铝12月30日12月29日12月28日12月27日12月26日较上周末较上月末长江现货价格1868018700189701906018760-110-280对当月升贴水-40-30-1070130-190-100价格价差月差当月-3个月1015分40655570115-65-35电解铝利润东部自备电1592561359511572811634461107665116059858LMECash-3M-2975-2975-3074-366025内外比值沪伦比值776784783003-014进口现货盈亏元吨-80408-58251-61431-1279120481动煤秦岛5500大卡12001215122512301270-80-150国产氧化铝指数292729272927292729270121澳洲氧化铝FOB330330330330330020原料价格预焙阳极山东价格65806980698069806980-4000-6200佛山型材白料废铝14900149001500015000149000-200精废价差37803800397040603860-110-80下游价格佛山铝棒加工费元吨350330220230350-20170SMM铝锭社会库存万吨49349348448448418-23SMM铝棒社会库存万吨609609597597597033-064库存数据LME铝库存吨453375453375461725466600466600-13225-47850上期所仓单3274132741354923559235592-5262746GALAXYFUTURES1112近期市场表现回顾文华指数维持整理有色指数趋势偏强沪铝短暂的冲高后回落基差转负现货升水下滑月差走势平平GALAXYFUTURES212宏观情绪转弱制造业PMI指数明显走弱制造业PMI指数12月环比股市陷入震荡人民币维持升值美元指数维持下行趋势宏观层面近期暂无重磅事件延续此前放开和刺激地产的路径继续进行会议也基本是老生常谈边际影响力趋弱但是目前宏观多头的逻辑无法证伪资金行为更加明显一季度国内处于消费淡季以交易政策为主恰逢国内两会召开市场存在一定的预期所以宏观层面国内带来一定的支撑但是海外的衰退愈发明显经济数据不断的走弱带来向下的压力所以宏观层面内外或有反复叠加产业处于淡季预计整体承压GALAXYFUTURES313低库存格局或已改变淡季累库或超预期当前库存转向增加入库开始恢复出库维持低迷下游需求走弱铝棒或负反馈铸锭量逐渐提升GALAXYFUTURES414贵州再度减产其他地区投复产并行2022-2023年产能变动明细银河期货整理建成产全年预类别省份企业运行产能1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月能计投产云南云南宏泰9585177815151515151510778贵州贵州兴仁登高50255510新投产贵州贵州元豪铝业1065033410内蒙古白音华铝厂468155555540甘肃甘肃中瑞铝业有限公司292254242供应端四川广西地区复产告一段落新投合计12289510227815151515151517198四川广元市博元铝业有限责任公司124448内蒙甘肃投产如期整体速度加快贵四川眉山市博眉启明星铝业有限公司136347四川四川启明星铝业有限责任公司125102525州地区进一步减产20万吨因水电较为四川阿坝铝厂20105510复产四川广元中孚高精铝材有限公司50375575125广西来宾银海500028003544622紧张但是结构上近期棒材需求很差云南云南神火9078006612云南云铝集团3102300030302080导致铸锭明显增加铝锭后期预计会大云南云南其亚35300055贵州5050量到货对价格产生明显的压力河南豫港龙泉6检修复产合计35421854136200000159山东山东魏桥542-8-15-15-15-15-15-83山东山东南山85-10-10-33-233减产合计0-10-10-330-8-15-15-15-15-150-1063总计1523322795557836200001522468GALAXYFUTURES515成本塌陷预焙阳极价格暴跌氧化铝价格企稳本周成本继续崩塌预焙阳极1月份价格比12月跌400元吨成本下滑约200元吨煤炭价格下滑约50元吨折算煤炭价格阴跌山东铝厂成本走势电解铝成本下滑300元吨虽然铝价呈现低迷但是冶炼利润维持在1500元附近GALAXYFUTURES616年底甩货去库存叠加消费淡季三地升贴水情况铝棒加工费情况铝锭出库情况龙头企业开工率12月制造业PMI指数GALAXYFUTURES717基本面概览终端数据分项单位数据月份当期上期去年同期当月环比当月同比累计同比房地产竣工面积当月值万平方米202211309144429144429144420000-1900房地产房地产销售面积当月值万平方米2022113010070719757571509001633-3326-2330中汽协乘用车产量万辆20221130213232315722685-8-6011480交通运输中汽协新能源汽车产量万辆2022113071719435-1632210900国内光伏装机GW20221031564813375-3150409870电力光伏组件出口GW20221031103512651020-181476104特高压线路千米20221031112600366400143900-69-2175-7123C电子销量万件20221031100714396641911194624-1003-1783耐用消费品空调销量万台20221031144320185800145492-22-081213固投完成额-电力投资累计同比2022103123221435基建固投完成额-交通运输设备累计同比20221130323232零售-饮料亿元20221031240427772248-13694660消费包装易拉罐出口吨20221031132680211285283382-37-5318-5584初级材料出口未锻轧铝及铝材万吨20221130455647935093-5-10552130GALAXYFUTURES818观点汇总项目具体情况影响原料成本端本周成本继续崩塌预焙阳极1月份价格比12月跌400元吨成本下滑约200元吨煤炭价格下滑约50元吨折算电解铝成偏空本下滑300元吨虽然铝价呈现低迷但是冶炼利润维持在1500元附近供应端供应端贵州地区进一步减产20万吨因水电较为紧张但是结构上近期棒材需求很差导致铸锭明显增加铝锭后期预计会偏弱大量到货对价格产生明显的压力库存铝锭库存49万余吨整体处于低位但是目前转向累库偏弱需求端本周需求明显走弱下游开工率明显走弱本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下跌05个百分点至634分偏空版块来看本周铝线缆原生及再生合金板块开工率在新增订单明显下滑及阳性员工增多生产效率下降的制约下出现下滑铝板带箔铝型材板块周内开工率未出现变动企业反馈订单及从业员工人数依然不足但本周尚可持稳整体来看当前处于季节性消费淡季铝下游加工企业订单多维持弱势临近春节下游备库情绪一般同时亦有部分企业因订单匮乏及从业人员不足而考虑提前停炉放假短期铝下游加工开工难出现上行而现货贸易市场反馈来看现货交易陷入大贴水的状态年底各个环节多数处于甩库存的阶段市场抛压较大接货氛围寥寥现货市场情绪较差宏观情绪宏观层面近期暂无重磅事件延续此前放开和刺激地产的路径继续进行会议也基本是老生常谈斌及影响力趋弱但是目偏空前宏观多头的逻辑无法证伪资金行为更加明显一季度国内处于消费淡季以交易政策为主恰逢国内两会召开市场存在一定的预期所以宏观层面国内带来一定的支撑但是海外的衰退愈发明显经济数据不断的走弱带来向下的压力所以宏观层面内外或有反复叠加产业处于淡季预计整体承压单边策略元旦后下游放假企业增多消费季节性走弱季节性增库周期开始对价格也是起到抑制作用所以后期预计铝价受宏观情等待反弹后绪和现实层面的反复作用等待反弹后继续沽空继续布局空单衍生品及套利策可尝试高价卖货策略略银河期货Wind资讯SMMGALAXYFUTURES9作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利GALAXYFUTURES10王颖颖银河期货电话021-65789219电邮wangyingyingqh1chinastockcomcn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层Floor3133IFCTower8JianguomenwaiStreetBeijngPRChina上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloorNo501DongDaMingRoadSinarMasPlazaHongkouDistrictShanghaiChina全国统一客服热线400-886-7799公司网址wwwyhqhcomcn银河期货微信公众号下载银河期货APP