事件概述:
　　1月4日，太阳能发布公告称，自2022年1月1日至2022年12月31日，公司下属光伏发电项目公司共收到可再生能源补贴资金36.26亿元。其中，国家可再生能源补贴资金35.01亿元。
　　可再生能源补贴加速发放，电站运营商重获“造血”机能
　　1月4日，太阳能公告称，自2022年1月1日至2022年12月31日，公司共收到可再生能源补贴资金36.26亿元。其中，国家可再生能源补贴资金35.01亿元，将显著改善公司光伏电站的现金流。与2021年该公司共计收到电费补贴14.84亿元，其中国补13.11亿元相比，补贴发放速度加快，及时缓解了财务负担。信用中国网站10月底发布《第一批可再生能源发电补贴核查确认的合规项目清单的公告》称，今年3月起在全国范围内开展可再生能源发电补贴自查核查工作，第一批经核查确认的合规项目共计7344个。其中，国网区域项目共6830个、南网区域项目共514个。本次核查被业界视为可再生能源历史欠账即将陆续补齐的信号，“摸清家底”是抚平账目的第一步。根据爱企查核实，广州可再生能源发展结算服务有限公司于2022年8月24日成立，中国南方电网有限责任公司100%控股；北京可再生能源发展结算服务有限公司于2022年8月30日成立，国家电网有限公司100%控股。国家电网和南网旗下可再生能源发展结算服务公司的成立，未来或将专项承担起可再生能源补贴资金管理业务，加速拖欠补贴的发放速度。随着政策不断推进，补贴的加速收回，运营商的资金压力将得到显著缓解，使企业重获“造血”机能，有能力进行长线投入，保障产业高质量可持续发展；同时也维护了政府信誉，提振再生能源领域投资信心。
　　硅料价格加速下行，电站运营商有望从中受益
　　1月4日，中国有色金属工业协会硅业分会报价显示，本周国内单晶复投料价格区间在15.0-18.2万元/吨，成交均价为17.82万元/吨；单晶致密料价格区间在14.8-18.0万元/吨，成交均价为17.62万元/吨。本周国内多晶硅价格延续11月份以来跌势运行，其中单晶致密料价格从高点30.60万元/吨降至目前的17.62万元/吨，跌幅已高达42.4%。不仅如此，硅料价格的下跌已经传导至了硅片、电池片和组件。1月4日，SMM数据显示，单晶硅片G12-210mm（155μm）和单晶硅片M10-182mm（155μm）报价为4.93元/片和3.53元/片，分别较2022年11月高点下降49.59%和52.41%；单晶PERC电池片M10-182mm和单晶Topcon电池片M10报价分别为0.75元/瓦和0.94元/瓦，分别较2022年11月高点下降44.44%和50.00%；单晶PERC组件单面-182mm和单晶PERC组件双面-182mm报价分别为1.75元/瓦和1.76元/瓦，分别较2022年11月高点下降12.50%和12.87%。目前所有环节中，组件价格降幅还不太明显，未来有望伴随硅料价格的下行进一步下跌。光伏电站投资成本中，组件成本占比较高，组件价格的下降将使得电站投资回报率进一步提升，电站运营商有望从中受益。
　　2023年新增装机有望维持高增长，利润下移刺激需求回升
　　12月30日，国家能源局召开了2023年全国能源工作会议，会议上发布了2023年能源工作重点任务。其中在着力调整优化能源结构方面，要求加强风电及太阳能发电建设，2023年风电装机规模达到4.3亿千瓦左右、太阳能发电装机规模达到4.9亿千瓦左右。根据国家能源局数据，2022年风电光伏发电新增装机预计1.2亿千瓦以上。截至2021年12月底，全国风光累计发电装机容量为6.4亿千瓦。由此计算，2022年全国风光累计装机量将达7.6亿千瓦以上，同比增速达18.75%。根据国家能源局设立目标，2023年风电光伏新增装机将达1.6亿千瓦，同比增长超33%，维持较快增长。随着上游硅料价格的下跌，将持续刺激需求释放，同时光伏下游运营企业在各环节成本压力缓解后，有望分配到产业链留存利润，分布式及集中式电站装机规模有望加速。装机规模的快速提升，也有助于光伏电站运营企业增厚自身利润。
　　投资建议：
　　近期硅料价格由于产能快速释放，供需格局扭转，价格加速下跌，而价格下降也传导至整个产业链，光伏电站的投资收益率也在不断提高，装机速度有望在春节后得到提升。1月4日，太阳能公告称2022年公司共收到可再生能源补贴资金36.26亿元，相较于2021年该公司收到的电费补贴14.84亿元相比，补贴发放呈现加速，我们相信这并非个例，2022年全行业拖欠补贴都呈加速下发趋势。运营商的资金压力将得到显著缓解，有能力、有意愿进行再投资。2023年电站运营商将充分受益于组件价格的下跌以及拖欠补贴的持续回血，相较于前两年呈现出装机速度加快的趋势，同时受益于项目投资回报率的提升和装机规模的增长，获得丰厚的利润提升。在此，推荐关注光伏运营规模领先，自身业绩确定性较强的下游电站运营企业。受益标的包括【晶科科技】、【太阳能】、【林洋能源】、【金开新能】、【京运通】。
　　风险提示：
　　1）新能源装机规模不及预期；
　　2）疫情影响新能源装机建设；
　　3）新能源补贴发放不及预期。

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业点评报告TableDate2023年01月04日TableTitle补贴加速下发运营商重获造血机能叠加组件降价预期2023年装机有望加速TableTitle2公用事业评级及分析师信息事件概述TableSummary行业评级TableIndustryRank推荐1月4日太阳能发布公告称自2022年1月1日至2022年12月31日公司下属光伏发电项目公司共收到可再生能源补贴资行业走势图TablePic金3626亿元其中国家可再生能源补贴资金3501亿元0-6可再生能源补贴加速发放电站运营商重获造-11血机能-171月4日太阳能公告称自2022年1月1日至2022年12月-2331日公司共收到可再生能源补贴资金3626亿元其中国-29202201202204202207202210家可再生能源补贴资金3501亿元将显著改善公司光伏电站的现金流与2021年该公司共计收到电费补贴1484亿元其公用事业沪深300中国补1311亿元相比补贴发放速度加快及时缓解了财务负担信用中国网站10月底发布第一批可再生能源发电补TableAuthor分析师晏溶贴核查确认的合规项目清单的公告称今年3月起在全国范邮箱yanronghx168comcn围内开展可再生能源发电补贴自查核查工作第一批经核查确SACNOS1120519100004认的合规项目共计7344个其中国网区域项目共6830个分析师周志璐南网区域项目共514个本次核查被业界视为可再生能源历史邮箱zhouzl1hx168comcn欠账即将陆续补齐的信号摸清家底是抚平账目的第一SACNOS1120522080002步根据爱企查核实广州可再生能源发展结算服务有限公司研究助理温佳贝于2022年8月24日成立中国南方电网有限责任公司100邮箱wenjbhx168comcn控股北京可再生能源发展结算服务有限公司于2022年8月30日成立国家电网有限公司100控股国家电网和南网旗研究助理黄舒婷下可再生能源发展结算服务公司的成立未来或将专项承担起邮箱huangsthx168comcn可再生能源补贴资金管理业务加速拖欠补贴的发放速度随相关研究着政策不断推进补贴的加速收回运营商的资金压力将得到12023年能源工作重点任务发布风光新增装机同比显著缓解使企业重获造血机能有能力进行长线投入超33保障产业高质量可持续发展同时也维护了政府信誉提振再202312生能源领域投资信心2硅料硅片及电池片价格大跌利好下游光伏运营138483商硅料价格加速下行电站运营商有望从中受益202212251月4日中国有色金属工业协会硅业分会报价显示本周国3新能源发电维持较快增长绿色能源低碳转型成效内单晶复投料价格区间在150-182万元吨成交均价为1782显著万元吨单晶致密料价格区间在148-180万元吨成交均价为1762万元吨本周国内多晶硅价格延续11月份以来跌势20221218运行其中单晶致密料价格从高点3060万元吨降至目前的1762万元吨跌幅已高达424不仅如此硅料价格的下跌已经传导至了硅片电池片和组件1月4日SMM数据显示单晶硅片G12-210mm155m和单晶硅片M10-182mm155m报价为493元片和353元片分别较年112022月高点下降4959和5241单晶PERC电池片M10-182mm请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业点评报告和单晶Topcon电池片M10报价分别为075元瓦和094元瓦分别较2022年11月高点下降4444和5000单晶PERC组件单面-182mm和单晶PERC组件双面-182mm报价分别为175元瓦和176元瓦分别较2022年11月高点下降1250和1287目前所有环节中组件价格降幅还不太明显未来有望伴随硅料价格的下行进一步下跌光伏电站投资成本中组件成本占比较高组件价格的下降将使得电站投资回报率进一步提升电站运营商有望从中受益2023年新增装机有望维持高增长利润下移刺激需求回升12月30日国家能源局召开了2023年全国能源工作会议会议上发布了2023年能源工作重点任务其中在着力调整优化能源结构方面要求加强风电及太阳能发电建设2023年风电装机规模达到43亿千瓦左右太阳能发电装机规模达到49亿千瓦左右根据国家能源局数据2022年风电光伏发电新增装机预计12亿千瓦以上截至2021年12月底全国风光累计发电装机容量为64亿千瓦由此计算2022年全国风光累计装机量将达76亿千瓦以上同比增速达1875根据国家能源局设立目标2023年风电光伏新增装机将达16亿千瓦同比增长超33维持较快增长随着上游硅料价格的下跌将持续刺激需求释放同时光伏下游运营企业在各环节成本压力缓解后有望分配到产业链留存利润分布式及集中式电站装机规模有望加速装机规模的快速提升也有助于光伏电站运营企业增厚自身利润投资建议近期硅料价格由于产能快速释放供需格局扭转价格加速下跌而价格下降也传导至整个产业链光伏电站的投资收益率也在不断提高装机速度有望在春节后得到提升1月4日太阳能公告称2022年公司共收到可再生能源补贴资金3626亿元相较于2021年该公司收到的电费补贴1484亿元相比补贴发放呈现加速我们相信这并非个例2022年全行业拖欠补贴都呈加速下发趋势运营商的资金压力将得到显著缓解有能力有意愿进行再投资2023年电站运营商将充分受益于组件价格的下跌以及拖欠补贴的持续回血相较于前两年呈现出装机速度加快的趋势同时受益于项目投资回报率的提升和装机规模的增长获得丰厚的利润提升在此推荐关注光伏运营规模领先自身业绩确定性较强的下游电站运营企业受益标的包括晶科科技太阳能林洋能源金开新能京运通风险提示1新能源装机规模不及预期2疫情影响新能源装机建设3新能源补贴发放不及预期请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业点评报告分析师与研究助理简介TableAuthorInfo晏溶2019年加入华西证券现任环保公用行业首席分析师华南理工大学环境工程硕士毕业中级工程师曾就职于广东省环保厅直属单位6年行业工作经验1年买方工作经验3年卖方经验2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师周志璐2020年加入华西证券澳大利亚昆士兰会计学硕士两年卖方研究经验温佳贝2022年4月加入华西证券英国布里斯托大学理学硕士FRMHolder黄舒婷2022年4月加入华西证券2年有色金属研究经验曾就职于招商期货担任有色金属研究员分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告行业点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4