研究报告全文：TableMainInfo公司研究信息设备半导体产品与半导体设备证券研究报告鼎阳科技688112公司跟踪报告2023年01月04日TableInvestInfo投资评级优于大市维持新品发布产品高端化布局股票数据TableSummary01TableStockInfo月03日收盘价元9656投资要点52周股价波动元4192-12090总股本流通A股百万股10730总市值流通市值百万元1030028574GHz带宽12-bit国产高分辨率示波器提升到新高度SDS7000A作为新相关研究旗舰机型实现了处理器的全面升级由嵌入式ARM处理器升级为X86处理业绩高增速产品高端化持续推进TableReportInfo器使系统响应速度测量运算分析速度都实现了大幅度的提升并为20221108未来软件分析功能的扩展留下了更多的可能性SDS7000A示波器最高带宽境内市场持续发力产品结构优化提升至4GHz上升时间仅为100ps比2GHz带宽的示波器快了一倍以上20221006能支持测量USB20SATA1DDR123等信号应用场景更加丰富首次支持了协议一致性分析功能当前版本支持以太网和USB20的协议一致性市场表现分析随着软件版本更新支持的协议数量还将继续提升TableQuoteInfo鼎阳科技海通综指1316自研示波器前端放大器芯片为后续更高带宽示波器奠定基础数字示波器-084内部三大核心芯片分别是前端放大器芯片ADC芯片和数字信号处理芯片-1484这三种芯片各司其职都对示波器的性能有着直接的影响而放大器芯片作-2884为前端模拟电路核心限定了示波器模拟信号处理能力的极限它能够实现-4284对模拟信号的阻抗变换偏臵控制等功能甚至直接决定了示波器最重要的-5684202212022420227202210参数带宽作为鼎阳科技第一款自研示波器前端放大器专用芯片SFA8001沪深300对比1M2M3M具有8GHz的高带宽19nVHz的低噪声密度能够帮助示波器观察速度更快幅度更小的信号绝对涨幅14-88277相对涨幅10-154255资料来源海通证券研究所盈利预测和投资建议公司产品线逐渐丰富并不断更新换代主力产品未来都存在较大的增长空间我们预计22-24年公司对应EPS分别为TableAuthorInfo131188270元股考虑到可比公司估值水平给予23年PE估值区间55-65x对应合理价值区间1034-1222元给予优于大市评级风险提示产品研发不及预期原材料供应风险汇率波动风险分析师郑宏达Tel02123219392Emailzhd10834haitongcom证书S0850516050002分析师华晋书Tel02123219748Emailhjs14155haitongcom证书S0850521090001主要财务数据及预测TableFinanceInfo202020212022E2023E2024E营业收入百万元221304419601841-YoY165376380433400净利润百万元5481139201288-YoY516509719441432全面摊薄EPS元050076131188270毛利率571565574574582净资产收益率3355891116142资料来源公司年报2020-2021海通证券研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究鼎阳科技6881122表1可比公司估值表-PEEPS元PE倍代码简称总市值亿元20212022E2023E20212022E2023E688283坤恒顺维53000810931361045676464688337普源精电12132-004072141-311261395711均值-150411036587资料来源Wind海通证券研究所其余公司为wind一致预期PE对应股价为2023年01月03日请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究鼎阳科技6881123财务报表分析和预测主要财务指标TableForecastInfo20212022E2023E2024E利润表百万元20212022E2023E2024E每股指标元营业总收入304419601841每股收益076131188270营业成本132179256352每股净资产1304143516231893毛利率565574574582每股经营现金流034126140229营业税金及附加2357每股股利000000000000营业税金率07080808价值评估倍营业费用38506997PE12707739251293582营业费用率125120115115PB740673595510管理费用8131523PS3390245617141224管理费用率28302528EVEBITDA9352669544512989EBIT92128190279股息率00000000财务费用2-17-18-21盈利能力指标财务费用率06-40-30-24毛利率565574574582资产减值损失0000净利润率267332334342投资收益0000净资产收益率5891116142营业利润90158226324资产回报率5585107130营业外收支0000投资回报率597497122利润总额90158226324盈利增长EBITDA98133197286营业收入增长率376380433400所得税9182537EBIT增长率445394481467有效所得税率104116110113净利润增长率509719441432少数股东损益0000偿债能力指标归属母公司所有者净利润81139201288资产负债率53657687流动比率2123167613871183速动比率1970154412421044资产负债表百万元20212022E2023E2024E现金比率188214651162965货币资金1282140115351765经营效率指标应收账款及应收票据486191125应收账款周转天数5759528555225403存货100119183243存货周转天数27727243322602925181其它流动资产16222431总资产周转率021026032038流动资产合计1446160318332163固定资产周转率3039248029333426长期股权投资0000固定资产10172025在建工程0000无形资产0000现金流量表百万元20212022E2023E2024E非流动资产合计24344149净利润81139201288资产总计1470163718742212少数股东损益0000短期借款0000非现金支出7577应付票据及应付账款415579108非经营收益5000预收账款0000营运资金变动-57-10-59-50其它流动负债27415375经营活动现金流37134149244流动负债合计6896132183资产-7-15-15-15长期借款0000投资0000其它长期负债10101010其他0000非流动负债合计10101010投资活动现金流-7-14-15-14负债总计78106142193债权募资0000实收资本107107107107股权募资1151000归属于母公司所有者权益1391153117322019其他-4000少数股东权益0000融资活动现金流1147000负债和所有者权益合计1470163718742212现金净流量1171120134230备注1表中计算估值指标的收盘价日期为01月03日2以上各表均为简表资料来源公司年报2021海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究鼎阳科技6881124信息披露分析师声明郑宏达TableAnalyst计算机行业s华晋书电子行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围重点研究上市公TableReports司利亚德歌尔股份顺络电子中颖电子四维图新木林森佳都科技闻泰科技创业慧康视源股份芯海科技航天宏图立昂微敏芯股份传音控股骏成科技云从科技-UW广联达用友网络鼎龙股份蓝思科技商汤-W金溢科技长川科技晶晨股份芯朋微芯原股份-U拉卡拉三利谱瑞芯微投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明