事件
　　鼎阳科技发布自愿披露新产品公告：2022年12月28日，公司正式公开发布国内第一款4GHz带宽、12bit高分辨率数字示波器SDS7000A系列产品、国内发布的第一款带宽达到8GHz的自研数字示波器前端放大器专用芯片SFA8001、5GHz有源差分探头SAP5000D系列产品。
　　投资要点
　　▌正式发布国内第一款4GHz带宽、12bit高分辨率数字示波器
　　公司发布SDS7000A系列数字示波器产品，采用X86处理器，系统响应速度、测量、运算、分析速度均实现大幅提升,具有12bit垂直分辨率、优秀的本底噪声性能和垂直测量精度、最大带宽4GHz、最高采样率20GSa/s、可提供4个模拟通道和16个数字通道、存储深度可达1Gpts/通道、波形捕获率可达100万帧/秒。
　　SDS7000A系列特点：1）最高带宽提升至4GHz，上升时间仅为100ps，较2GHz带宽示波器提升一倍以上；2）采用12bit高分辨率设计，量化级数高达4096，是传统8-bit示波器的16倍；3）采样率最高达20GSa/s，是最高带宽的5倍，能避免因采样率不足而导致的信号失真，搭配最大1Gpts/通道的长存储深度，在长时间捕获波形的同时能使用更高的采样率高保真捕获波形，发挥4GHz带宽性能；4）首次支持协议一致性分析功能，当前版本支持以太网和USB2.0的协议一致性分析，支持眼图测试和抖动分析功能。
　　▌自研8GHz带宽示波器前端放大器专用芯片问世
　　放大器芯片作为模拟前端电路的核心，用于实现对模拟信号的阻抗变换、偏置控制、增益控制和单端转差分等功能，能够决定数字示波器带宽以及底噪、动态范围、测量精度等重要指标。与ADC和数字信号处理芯片不同，其应用面窄，设计要求工艺高，因此难以在市场上直接进行采购，同时其作为专用芯片，在设计电路时需要根据实际的示波器设计进行电路优化，因此在高端示波器领域模拟前端芯片往往以各示波器厂商自研的形式存在。
　　SFA8001数字示波器前端放大器专用芯片作为公司第一款自研数字示波器专用芯片，具有8GHz的高带宽、1.9nV/√Hz的低噪声密度，能够帮助数字示波器观察速度更快、幅度更小的信号，实现了公司自研芯片从“0”到“1”的突破，解决公司高端数字示波器产品战略发展问题，同时该产品是目前已发布的带宽最大的国产自研数字示波器前端放大器芯片，亦为公司8GHz及更高带宽示波器的研发奠定坚实基础。
　　▌盈利预测
　　预测公司2022-2024年收入分别为4.32、6.23、8.78亿元，EPS分别为1.41、1.97、2.77元，当前股价对应PE分别为65、47、33倍，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　行业景气度下行风险、新产品推广进展不及预期、产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。
　　

研究报告全文：证券研2022年12月29日究报4GHz12bit示波器正式发布自研8GHz带宽放告大器芯片问世鼎阳科技688112SH公司事件点评报告买入维持事件分析师毛正S1050521120001maozhengcfsccomcn鼎阳科技发布自愿披露新产品公告2022年12月28日公联系人刘煜S1050121110011司正式公开发布国内第一款4GHz带宽12bit高分辨率数字示波器SDS7000A系列产品国内发布的第一款带宽达到liuycfsccomcn8GHz的自研数字示波器前端放大器专用芯片SFA80015GHz基本数据2022-12-28有源差分探头SAP5000D系列产品当前股价元917总市值亿元98投资要点总股本百万股10730流通股本百万股正式发布国内第一款4GHz带宽12bit高分辨率52周价格范围元4316-113数字示波器日均成交额百万元6713公司发布SDS7000A系列数字示波器产品采用X86处理器市场表现系统响应速度测量运算分析速度均实现大幅提升具有鼎阳科技沪深30012bit垂直分辨率优秀的本底噪声性能和垂直测量精度200最大带宽4GHz最高采样率20GSas可提供4个模拟通道-20和16个数字通道存储深度可达1Gpts通道波形捕获率-40可达100万帧秒-60SDS7000A系列特点1最高带宽提升至4GHz上升时间仅-80为100ps较2GHz带宽示波器提升一倍以上2采用12bit高分辨率设计量化级数高达4096是传统8-bit示波器的资料来源Wind华鑫证券研究16倍3采样率最高达20GSas是最高带宽的5倍能避相关研究免因采样率不足而导致的信号失真搭配最大1Gpts通道的1鼎阳科技688112高端矢网长存储深度在长时间捕获波形的同时能使用更高的采样率及多款新品发布核心竞争力再度提高保真捕获波形发挥4GHz带宽性能4首次支持协议一升2022-12-12致性分析功能当前版本支持以太网和USB20的协议一致性2鼎阳科技688112业绩超预分析支持眼图测试和抖动分析功能期射频微波新品发布丰富高端系公列2022-11-02自研8GHz带宽示波器前端放大器专用芯片问世3鼎阳科技688112公司点评司放大器芯片作为模拟前端电路的核心用于实现对模拟信号2022H1业绩超预期高端占比持续提研升2022-08-15的阻抗变换偏置控制增益控制和单端转差分等功能能够决定数字示波器带宽以及底噪动态范围测量精度等重究4鼎阳科技688112公司点评接单金额持续增长中高端产品替代要指标与ADC和数字信号处理芯片不同其应用面窄设势头显著2022-05-21计要求工艺高因此难以在市场上直接进行采购同时其作为专用芯片在设计电路时需要根据实际的示波器设计进行电路优化因此在高端示波器领域模拟前端芯片往往以各示波器厂商自研的形式存在证券研究报告SFA8001数字示波器前端放大器专用芯片作为公司第一款自研数字示波器专用芯片具有8GHz的高带宽19nVHz的低噪声密度能够帮助数字示波器观察速度更快幅度更小的信号实现了公司自研芯片从0到1的突破解决公司高端数字示波器产品战略发展问题同时该产品是目前已发布的带宽最大的国产自研数字示波器前端放大器芯片亦为公司8GHz及更高带宽示波器的研发奠定坚实基础盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为432623878亿元EPS分别为141197277元当前股价对应PE分别为654733倍维持买入投资评级风险提示行业景气度下行风险新产品推广进展不及预期产品研发进度不及预期风险行业竞争加剧风险海外政策变化的风险等预测指标2021A2022E2023E2024E主营收入百万元304432623878增长率376422443408归母净利润百万元81150211296增长率509854401404摊薄每股收益元076141197277ROE5897120144资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产营业收入304432623878现金及现金等价物1282138415231723营业成本132182257355应收款5071102144营业税金及附加2346存货100140198274销售费用386385112其他流动资产14202940管理费用8162024流动资产合计1446161418522182财务费用2-53-52-49非流动资产研发费用385577102金融类资产0000费用合计8682129189固定资产10998资产减值损失-1000在建工程0000公允价值变动0000无形资产0000投资收益0000长期股权投资0000营业利润90168235330其他非流动资产14141414加营业外收入0000非流动资产合计24232322减营业外支出0000资产总计1470163818742204利润总额90168235330流动负债所得税费用9172434短期借款0000净利润81150211296应付账款票据415781112少数股东损益0000其他流动负债24242424归母净利润81150211296流动负债合计6886112146非流动负债主要财务指标2021A2022E2023E2024E长期借款0000成长性其他非流动负债10101010营业收入增长率376422443408非流动负债合计10101010归母净利润增长率509854401404负债合计7896122156盈利能力所有者权益毛利率565580588595股本107107107107四项费用营收285189207215股东权益1391154217522048净利率267348338337负债和所有者权益1470163818742204ROE5897120144偿债能力现金流量表2021A2022E2023E2024E资产负债率53596571净利润81150211296营运能力少数股东权益0000总资产周转率02030304折旧摊销2111应收账款周转率61616161公允价值变动0000存货周转率13131313营运资金变动-47-49-72-95每股数据元股经营活动现金净流量37102139201EPS076141197277投资活动现金净流量-7111PE1207651465331筹资活动现金净流量73000PS322226157111现金流量净额102103140201PB70635648资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告电子组介绍毛正复旦大学材料学硕士三年美国半导体上市公司工作经验曾参与全球领先半导体厂商先进制程项目五年商品证券投研经验2018-2020年就职于国元证券研究所担任电子行业分析师内核组科技行业专家2020-2021年就职于新时代证券研究所担任电子行业首席分析师iFind2020行业最具人气分析师东方财富2021最佳分析师第二名2021年加入华鑫证券研究所担任电子行业首席分析师刘煜新加坡南洋理工大学集成电路设计专业硕士曾于中科寒武纪任芯片设计工程师2021年加入华鑫证券研究所从事电子行业研究赵心怡香港中文大学电子工程学士香港科技大学硕士电子与金融复合背景2022年加入华鑫证券研究所从事电子行业研究证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效报告编号HX-221229092846