基本面：产能去化支撑猪价跟随出现上行，但整体消费较常年仍然偏弱价格并无较强驱动。后续下方支撑逐渐减弱，年末消费增量如未能达到常年均值则价格可能出现挤兑状况。
　　现货：出栏增加兑现导致部分地区出现挤兑状况，后续消费启动后挤兑或有好转但很难逆转弱势，价格或有小幅走强但整体幅度不建议抱有过多希望。
　　策略：下周现货价格或有小幅走强但整体幅度有限，近月合约经过下跌后不建议追空操作。后续建议重点关注下游消费以及现货出栏节奏。养殖利润仍处高位，但产能调整相对谨慎，远月目前难有强势基础。
　　

研究报告全文：节前压制弱势不改产能平衡深亏难现美尔雅期货生猪月报202301内容要点基本面产能去化支撑猪价跟随出现上行但整体消费较常年仍然偏弱价格并无较强驱动后续下方支撑逐渐减弱年末消费增量如未能达到常年均值则价格可能出现挤兑状况现货出栏增加兑现导致部分地区出现挤兑状况后续消费启动后挤兑或有好转但很难逆转弱势价格或有小幅走强但整体幅度不建议抱有过多希望策略下周现货价格或有小幅走强但整体幅度有限近月合约经过下跌后不建议追空操作后续建议重点关注下游消费以及现货出栏节奏养殖利润仍处高位但产能调整相对谨慎远月目前难有强势基础PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi目录CONTENTS1生猪基本面分析2投资策略分述3生猪基本面分析11能繁母猪与生猪存栏状态48004800043004300011月末全国能繁母猪存栏量4388万头较380038000上月环比增加02同比增加21当前330033000能繁母猪存栏量为正常保有量的107产280028000能虽然处在黄色区域小幅过剩但考虑到整体变化幅度有限跟随近期养殖利润下降230023000产能恢复速度出现明显放缓甚至12月起可180018000能重新开始逐步向正常范围修复能繁母猪明显波动区域能繁母猪正常保有量左月度能繁母猪存栏万头右季度生猪存栏万头数据来源农业农村部国家统计局生猪基本面分析12生猪现货价格31000300002800029000节庆生猪价格提振有限时间临近前期260002700024000积压的猪产生较大压力均重等数据反2500022000馈压力暂时难有释放价格虽有波动但230002000021000整体维持弱势目前消费难有进一步开1800019000发空间增加出栏量则价格大概率偏弱160001700014000下行现货难以高位承接出栏压力基1500012000础产能上虽然并未出现预期产生大规模1300010000亏损的过剩但现货即使回调幅度有11000202203012022040120220501202206012022070120220801202209012022100120221101限且暂时难以维持出场价生猪外三元辽宁出场价生猪外三元河南出场价生猪外三元四川出场价生猪外三元湖南出场价生猪外三元广东出场价生猪外三元河北出场价生猪外三元山东出场价生猪外三元江苏数据来源国家粮油信息中心生猪基本面分析13母猪和仔猪价格25005000现货压制下仔猪价格持续下跌目前4500200015kg仔猪已跌至530元头50kg母40003500猪价格基本稳定虽然目前补栏手段1500较多但对于养猪的风险规避导致母30001000猪补栏实际情况并无明显好转变化2500年后消费走弱预期依旧存在当前利2000500润较好产能较为坚挺母猪价格短期1500内难有变化01000202101202104202107202110202113202116202119202122202125202128202131202134202137202140202143202146202149202201202204202207202210202213202216202219202222202225202228202231202234202237202240202243202246202249左全国15kg仔猪均价元头右全国50kg母猪均价元头数据来源涌益咨询生猪基本面分析14上市猪企生猪销量1200001050009000015家上市企业2022年11月出栏量11636475000万头环比增加704同比增273660000上市企业出栏量环比持续增加同也转入45000增强状况预计后续出栏持续环比小幅增30000加数量基本稳定产能恢复和行业集中度15000持续增加000温氏天邦新希望正邦牧原唐人神天康金新农大北农东瑞股份正虹傲农生物中粮华统股份罗牛山数据来源各上市企业公告注牧原股份每年3月集中公布当年12月出栏情况12月出栏量根据3月公布合计出栏量各占一半进行假设计算生猪基本面分析15规模以上屠宰量变化350030002009年2022年11月全国规模以上屠宰场合计2010年25002011年屠宰量为2269万头环比增加822012年2013年2000同比减少月跟随现货价格下2014年143112015年15002016年行和季节到来屠宰量出现明显恢复但2017年10002018年整体状况仍弱于去年消费缩减利润不2019年2020年佳屠宰场维持较低开工保障生存目前5002021年2022年鲜销率相对较高屠宰情况表面市场交01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月第一季第二季第三季第四季投不佳数据来源农业农村部生猪基本面分析16均重变化140135130截至2022年12月29日出栏均重仍维持在1251273kg目前均重自12月初达到2018年1202019年13062kg高位后开始逐步下降前期的压2020年1152021年栏二育以及养殖场年前应出尽出等活2022年110动导致近期出栏均重逐步下行但目前仍105处在高位前期积压并未消解100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2732668587151324201224142316271727182813223016241524101826132230月月月月月月月月月月月月1月月2月3月月4月月5月月6月月7月月8月月月9月月月月月月月月月月1123344556677888991011121010111111121212数据来源涌益咨询生猪基本面分析17猪产品进口状况60005000400011猪类产品进口量2788万吨环比增加同比减少其中冻肉进300016361118口1809万吨同比减少110环比增2000加156国内猪价持续下跌进口盈利1000不佳四季度对应传统消费旺季整体进000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月010407100104071001040710010407100104071001040710口量较前期小幅提升年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年201720172017201720182018201820182019201920192019202020202020202020212021202120212022202220222022猪副产品系列万吨0203系列冻猪肉万吨数据来源涌益咨询生猪基本面分析18冷库库容率东北华北华东华中西南全国1-未计算华南数据华南华南单位元肋排鲜-冻2号肉鲜-冻500020004500千克180040001600350014001200300010002500800200060040015002001000000500202101202105202109202113202117202121202125202129202133202137202141202145202149202202202206202210202214202218202222202226202230202234202238202242202246202250000数据来源涌益咨询202101202104202107202110202113202116202119202122202125202128202131202134202137202140202143202146202149202201202204202207202210202213202216202219202222202225202228202231202234202237202240202243202246202249当前冻品库存水平较低冻品价格主要跟随鲜品变动11月进口量虽然有所恢复但库存状况暂无明显好转疫情影响下户外消费受阻鲜品价格下行后鲜冻差转入地位后续冻品更多是跟随现货价格调整作为鲜品补充难以产生明显影响投资策略分述右生猪2303基差左生猪2303左出场价生猪外三元河南3100010000310009000290008000270002900070006000250002700050004000230002500020003000210002300001000190002100017000-2000-10001900015000-400017000-300015000-50002022-06-012022-06-092022-06-162022-06-232022-06-302022-07-072022-07-142022-07-212022-07-282022-08-042022-08-112022-08-182022-08-252022-09-012022-09-082022-09-162022-09-232022-09-302022-10-142022-10-212022-10-282022-11-042022-11-112022-11-182022-11-252022-12-022022-12-092022-12-162022-12-232022-12-30右生猪2305基差左生猪2305左出场价生猪外三元河南2022-06-012022-06-092022-06-162022-06-232022-06-302022-07-072022-07-142022-07-212022-07-282022-08-042022-08-112022-08-182022-08-252022-09-012022-09-082022-09-162022-09-232022-09-302022-10-142022-10-212022-10-282022-11-042022-11-112022-11-182022-11-252022-12-022022-12-092022-12-162022-12-232022-12-30数据来源国家粮油信息中心大连商品期货交易所3000产能基础没有大幅过剩预期消费恢复不佳供需小幅过剩盘面2000突破自繁自养成本后续下行空间逐步收窄节庆提振不足生猪10000价格并无明显起色猪价走势整体偏弱远月调整后可考虑逢高-1000试空后续产能进入增加区间尽管目前预期过低但修复后上行-2000驱动不足远月产能调整相对谨慎虽然有小幅回调但幅度有限且需要参考现货走向预期才可能出现变化3-5价差3-7价差3-9价差5-7价差5-9价差7-9价差免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版Text复制和发布否则本公司保留追究法律责任的权利任何媒体如引用刊发本报告必须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